第17章　比率分析

17.1　導(dǎo)言

現(xiàn)在我們可以進(jìn)一步拓寬對(duì)會(huì)計(jì)工作的認(rèn)識(shí)了。到目前為止，我們一直著重于會(huì)計(jì)工作的技巧方面——也就是編制和提供賬目的方式。不過，現(xiàn)在我們來聽聽斯萊特商業(yè)有限公司的常務(wù)董事約翰·斯萊特的觀點(diǎn)吧：

我花了高薪請(qǐng)了會(huì)計(jì)師和審計(jì)師來為我的公司編制和審計(jì)賬目。這錢可真是白花了！我根本弄不明白這些賬目，企業(yè)也得不到任何好處。唯一的用處就是給稅務(wù)稽查員和收增值稅的人看！是的，按照法律我必須編制賬目給股東看，可是股東就是我和我老婆。其他要送副本的只有公司注冊(cè)處的登記員了，我不認(rèn)為他會(huì)感興趣。

至關(guān)重要的就是賬目反映出來的信息必須明白和有用。否則編制賬目就意義不大了。在這一章里，我們將研究可能需要使用公司賬目的各種人員，以及經(jīng)常用來幫助理解那些賬目數(shù)字意義的分析工具。在你的學(xué)習(xí)中，這是非常重要的一章，它開始說明在商業(yè)社會(huì)中如何使用賬目，如何讓人們明白其中的含義。

17.2　誰來使用賬目

我們開始先用約翰·斯萊特的詢問作為出發(fā)點(diǎn)。他已經(jīng)指出了一些可能使用賬目的不同人員。利用這些，以及其他你可以想到的，來試試下面的行動(dòng)。

行動(dòng)——用戶和用途

畫出一張表格，列出可能對(duì)一家有限公司的賬目感興趣的主要幾組人員。指出每一組人員對(duì)公司行動(dòng)的哪些方面會(huì)感興趣。在這里用這個(gè)例子作為起點(diǎn)：

組別　　　　　感興趣的方面

雇員　　　　　收益率——可以作為對(duì)工資討價(jià)還價(jià)的基礎(chǔ)，勞動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也會(huì)有興趣。效益和生產(chǎn)能力——這些數(shù)字可以反映出員工的努力情況。流動(dòng)性——公司能不能應(yīng)對(duì)債務(wù)，以及因此員工的工作是否有保障？

希望你能設(shè)法列出一大堆這樣的分組。下面我提出一些你可能會(huì)提到的主要的人員類型。我擴(kuò)大了這些感興趣的范圍，這是為了幫助指出一些在企業(yè)使用賬目的方式：

組別　　　　　感興趣的方面

股東　　　　　盈利和分紅的水平——公司能不能獲得足夠的利潤(rùn)來保持或增加股利？股利是不是給股東的投資以充分的回報(bào)？流動(dòng)性——公司是否有足夠的現(xiàn)金來支付擬派的股利？

管理層　　　　所有的事情——因?yàn)橘~目可以反映出這一年管理的執(zhí)行情況。特別是，賬目可以把公司需要加強(qiáng)管理的薄弱環(huán)節(jié)突出反映出來。

稅務(wù)局、　　　賬目常常是用來作為稅收評(píng)估的基礎(chǔ)。收益率是要被仔細(xì)

海關(guān)、　　　　照看的——根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)取得這些利潤(rùn)是否合理？所有

國(guó)稅局　　　　的銷售是否都予以記錄了？

公司注冊(cè)處　　賬目是否符合《公司法》的要求？是不是進(jìn)行了存檔，是不是便于任何人進(jìn)行查詢，例如，游客、信貸機(jī)構(gòu)、警察、學(xué)習(xí)會(huì)計(jì)的學(xué)生，等等。

長(zhǎng)期負(fù)債，　　賬目經(jīng)常用來進(jìn)行評(píng)估，在一開始可以看是否可以放貸；

如銀行、債　　在以后可以用來看貸款是否可以繼續(xù)。要看的方面是：盈

券持有者　　　利能力——這些取得的利潤(rùn)是否意味著公司能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)？流動(dòng)性——公司是否有現(xiàn)金來支付利息以及償還本金。資產(chǎn)——有哪些資產(chǎn)可以用來保證貸款、債券、透支等方面的安全？

貿(mào)易和費(fèi)　　　流動(dòng)性——有什么流動(dòng)資產(chǎn)可以用來應(yīng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債？流動(dòng)

用方面的　　　資產(chǎn)具體都是些什么樣的東西？能夠抵得上在資產(chǎn)負(fù)債表

債權(quán)人　　　　上的價(jià)值么？

潛在投資者　　這家公司值得投資嗎——想買股票的人會(huì)有這樣的問題。

及其顧問

你可能已經(jīng)想到了其他一些類型的人和其他一些條件——很好！但是我們可以知道約翰·斯萊特所抱怨的主要問題并沒有真正得到解決。許多人都可以從公司編制的的賬目中得到好處，但是他們必須能夠明白這些賬目——也包括作為管理人員的約翰和股東！我們現(xiàn)在就轉(zhuǎn)到研究如何能夠弄明白這個(gè)問題上。

17.3　你如何明白一家公司的賬目

“明白”這個(gè)詞在這里的意思是什么？我們覺得你應(yīng)該把目標(biāo)放在分析整個(gè)賬目的能力的方面，這樣其重大的特點(diǎn)才可能出現(xiàn)在你的面前。為此你需要：

1．一些關(guān)于這方面的會(huì)計(jì)術(shù)語的知識(shí)——你已經(jīng)在前面的學(xué)習(xí)中得到了。

2．理解這些賬目上的關(guān)鍵數(shù)字。這些你也已經(jīng)知道像銷售、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和資本這些數(shù)字都是重要的。

3．賬目上的兩個(gè)數(shù)字的對(duì)比。例如100萬英鎊的凈利潤(rùn)對(duì)一家小小的魚片商店來說已經(jīng)非常了不起了，但是對(duì)于英國(guó)電信來說簡(jiǎn)直就是微不足道！對(duì)于整個(gè)賬目中的關(guān)鍵關(guān)系的分析就要通過會(huì)計(jì)比率的計(jì)算來完成。

4．評(píng)價(jià)一個(gè)比率是好是壞的能力。在這方面可以提供幫助的是進(jìn)行比較?？赡懿捎脙蓚€(gè)類型：

（a）內(nèi)部——和企業(yè)以往的結(jié)果或者是希望得到的結(jié)果相比較。

（b）外部——和其他的企業(yè)，特別是那些類似的企業(yè)進(jìn)行比較。

5．從分析的結(jié)果中進(jìn)行合理的扣除的能力。要達(dá)到這一點(diǎn)需要實(shí)踐，需要對(duì)前面四個(gè)步驟的材料的完全理解。

在這一章后面的部分里，我們將詳細(xì)查看會(huì)計(jì)比率的計(jì)算方法、運(yùn)用比較的方法以及進(jìn)行扣除的方法。這樣可以讓約翰·斯萊特這樣的人能夠評(píng)價(jià)他的公司現(xiàn)在情況如何，根據(jù)的就是他花錢得到的賬目！

表17.1　比率表

17.4　這些會(huì)計(jì)比率是什么

這些比率也是數(shù)字，表達(dá)的是整個(gè)賬目上數(shù)字與數(shù)字之間關(guān)鍵的比較關(guān)系。我們現(xiàn)在來看看主要比率的計(jì)算方式，看看這些比率想要說明的是什么，如何來評(píng)價(jià)它們。這可以為你提供一些基本的工具來解釋整個(gè)賬目。

為了便于參考，這些比率常常按照其應(yīng)用的主要特點(diǎn)分類。表17.1將這些比率放在一起，同時(shí)還有計(jì)算的方法。下面，我們要說明這些比率以及其用途和評(píng)估。

17.5　總體工作的比率

1．資本回報(bào)率（ROCE ）。這是一個(gè)關(guān)鍵的比率，因?yàn)樗从持髽I(yè)投入的長(zhǎng)期資本的數(shù)額與獲得的利潤(rùn)之間的關(guān)系。動(dòng)用資本在計(jì)算中的意思是業(yè)主的資本加上所有的長(zhǎng)期負(fù)債。這一資本就是總資產(chǎn)減去長(zhǎng)期負(fù)債。

2．業(yè)主權(quán)益回報(bào)率。這是只給股東的實(shí)際回報(bào)，已經(jīng)扣除了支付給長(zhǎng)期負(fù)債的利息。

這些比率應(yīng)該代表什么？很難給出一個(gè)整體概念，但是會(huì)和像銀行或者建房互助協(xié)會(huì)這樣的具體投資的回報(bào)可能性方面有關(guān)。表示風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)的期望值就應(yīng)該更高一些。

這里有一些資本回報(bào)率數(shù)字方面的例子，都是不同領(lǐng)域中的著名企業(yè)。

練習(xí)17.1

這三家公司中哪一家的資本回報(bào)率一直最高？

相對(duì)較低的資本回報(bào)率意味著企業(yè)的收益率和生產(chǎn)率都比較差。這些還可以進(jìn)一步用其他的比率來進(jìn)行評(píng)估。

17.6　收益率

在這里你可以對(duì)已經(jīng)獲得或者將要通過銷售獲得的利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)估。其他可以決定總體利潤(rùn)的因素是銷售的數(shù)量——企業(yè)的生產(chǎn)力。

3．毛利潤(rùn)率和標(biāo)記成本。這些比率都是用來分析企業(yè)的貿(mào)易收益率的。兩者是以不同的方式來表示“成本＋毛利潤(rùn)＝銷售額”這一關(guān)系，是非常相似的比率。

不同企業(yè)之間的可以接受的毛利潤(rùn)的百分比是完全不同的，我們可以從表17.2中給出的例子中看得出來。

表17.2　邊際利潤(rùn)概覽

由于這些比率是以貨物的成本為基礎(chǔ)的，勞動(dòng)密集型工種比如臨時(shí)水管工和汽車駕駛教練這樣的工作就有非常高的毛利潤(rùn)率。

比率低于預(yù)期值可能是由許多種原因造成的，比如：

●降低了銷售價(jià)格

●糟糕的購(gòu)買

●糟糕的庫(kù)存控制

管理中發(fā)現(xiàn)的所有這些方面的問題都是為了改進(jìn)企業(yè)的工作。

練習(xí)17.2

一家企業(yè)發(fā)現(xiàn)在這一年里它的毛利潤(rùn)的百分比從25%跌到了22%。從下面這些因素中標(biāo)出可能是造成這種情況的原因：

（a）這一年的購(gòu)買數(shù)量有所減少

（b）這一年的銷售價(jià)格降低了

（c）庫(kù)存失竊有所增加

（d）這一年賣出的數(shù)量有所減少

（e）購(gòu)買的成本增加，沒有轉(zhuǎn)移到銷售價(jià)格上

4．凈利潤(rùn)率。這一比率測(cè)算的是銷售的最終利潤(rùn)，是從毛利潤(rùn)中扣除掉所有的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用之后的利潤(rùn)。如果它的百分比降低了，同時(shí)毛利率保持不變，那么增加的運(yùn)營(yíng)成本就需要加以檢查并努力爭(zhēng)取將其降低。

17.7　生產(chǎn)率

這是決定總體利潤(rùn)的另外一個(gè)因素?？梢詫⑵淇醋鍪瞧髽I(yè)從動(dòng)用的資產(chǎn)中獲得的銷售水平——從企業(yè)的觀點(diǎn)來看，當(dāng)然是越高越好。

5．人均銷售。這是用來測(cè)算企業(yè)雇員的生產(chǎn)率。勞動(dòng)力的有效使用是企業(yè)管理的關(guān)鍵工作，因此這是一個(gè)重要的比率。這也和員工本身有關(guān)，因?yàn)檫@反映出在這個(gè)會(huì)計(jì)期間里他們努力的情況。 《觀察》這家報(bào)紙的商業(yè)專欄定期報(bào)告英國(guó)主要公司的生產(chǎn)率就是使用這一比率來進(jìn)行比較。

6．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這是表達(dá)企業(yè)通過銷售對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的利用的次數(shù)。

7．庫(kù)存周轉(zhuǎn)率。這是衡量企業(yè)是否有效使用庫(kù)存的重要方法。適合的比率將取決于行業(yè)的類型。例如，一家超級(jí)市場(chǎng)通常周轉(zhuǎn)或者賣出庫(kù)存貨物要比一家擁有大量零件的工程公司要快得多。如果周轉(zhuǎn)率降低了，就要認(rèn)真查找原因?？赡艿囊蛩匕ǎ?/p>

●大量的賣得很慢或者是過時(shí)的庫(kù)存

●庫(kù)存的水平過高

●缺乏對(duì)購(gòu)買的控制

●庫(kù)存商品的范圍太寬泛

注意，平均庫(kù)存通常在計(jì)算時(shí)是用期初庫(kù)存加上期末庫(kù)存的合計(jì)結(jié)果再除以2。

8．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均收款期。這些比率是用來評(píng)價(jià)一家企業(yè)從欠賬的客戶那里收回欠款數(shù)額的速度。周轉(zhuǎn)的比率越高或者收賬的期間越短，對(duì)債務(wù)的控制就越有效。每日平均銷售的計(jì)算通常是將年銷售除以365，就是一年的天數(shù)。大多數(shù)企業(yè)通常會(huì)將客戶的還款期間定為三十天。可以接受的平均收款期可能因此就是五十天。非常長(zhǎng)的收款期間就表明債務(wù)控制系統(tǒng)需要得到改進(jìn)，需要給予客戶更加有效的激勵(lì)，同時(shí)對(duì)拖延的客戶采取更加有效的制裁措施。

練習(xí)17.3

下面哪些比率代表著企業(yè)在第二年在生產(chǎn)力方面進(jìn)行了改進(jìn)？勾出有改進(jìn)的比率。

17.8　流動(dòng)性比率

企業(yè)必須有能力支付其債務(wù)。有兩個(gè)比率可以來測(cè)算企業(yè)利用其當(dāng)前的資源償還債務(wù)的能力。

9．流動(dòng)比率。這是將所有的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的流動(dòng)負(fù)債加以比較，指出在一定的時(shí)間里企業(yè)是否能夠輕松應(yīng)對(duì)其債務(wù)。作為一個(gè)指標(biāo)，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)要求這一比率達(dá)到1.8∶1。過高的比率意味著太多的錢被綁到了流動(dòng)資產(chǎn)上；同樣，太低的比率可能會(huì)有危險(xiǎn)，如果債權(quán)人緊急要求支付的話。

10．酸性測(cè)驗(yàn)比率。這是采取了更加嚴(yán)格的方法把庫(kù)存從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉。之所以這樣是因?yàn)橛行┢髽I(yè)可能需要很長(zhǎng)時(shí)間才能將庫(kù)存變?yōu)楝F(xiàn)金。由于所有的債權(quán)人同時(shí)要求支付的情況并不多見，因此時(shí)間上允許企業(yè)從債務(wù)人那里把錢要回來。這個(gè)比率的合理水平應(yīng)該是0.8∶1。

17.9　投資比率

股東或者潛在的投資者都是非常關(guān)心他購(gòu)買的企業(yè)股票能夠獲得的回報(bào)。這就需要計(jì)算：

11．股利率。這是股息和股票、收益和企業(yè)的投資價(jià)值的關(guān)系。所以，這一結(jié)果可以和其他投資形式的比率進(jìn)行比較。另外也應(yīng)該注意到的因素就是股票價(jià)格的增加也代表著股東資本的增加。你可以在任何高質(zhì)量的日?qǐng)?bào)的企業(yè)版上找到和股票價(jià)格在一起發(fā)布的股息收益數(shù)字。

17.10　資本結(jié)構(gòu)比率

企業(yè)的長(zhǎng)期資本主要是由全體股東和長(zhǎng)期貸款方提供的。

12．杠桿比率。這是用來評(píng)估一家企業(yè)的資本依靠長(zhǎng)期貸款的程度。這是一個(gè)非常重要的比率，對(duì)于許多可能的貸款者來說，希望看到業(yè)主和持股人至少能夠提供一家企業(yè)全部資本的一半。他們一般不會(huì)準(zhǔn)備進(jìn)一步提供更多的貸款而導(dǎo)致杠桿比率過高。

13．利息保障。這也是影響貸款決策的重要因素，反映著企業(yè)能夠支付利息的能力。如果杠桿比率已經(jīng)非常高，企業(yè)就必須從利潤(rùn)中付出很大的利息成本。利息保障比率可以指出企業(yè)能夠達(dá)到的程度。

如果杠桿比率變得太高，或者如果利息提高，利息保障減少了，企業(yè)就必須考慮采取措施來改進(jìn)這種狀況。可以使用這樣兩個(gè)方法：

●增發(fā)股票來增加股東的資金，也許可以使用其中的部分現(xiàn)金來償還貸款。

●出售固定資產(chǎn)，用獲得的款項(xiàng)來償還貸款。

我們現(xiàn)在已經(jīng)完成了對(duì)于會(huì)計(jì)比率問題的評(píng)述。請(qǐng)記住并不是所有的這些比率在檢查整個(gè)賬目時(shí)每個(gè)人都要使用。一個(gè)特定的利益群體只是最關(guān)心賬目的某個(gè)特殊的方面，因此就會(huì)使用和那些方面相關(guān)的比率。

試做下面的練習(xí)：

練習(xí)17.4

一家小公司向一位銀行經(jīng)理申請(qǐng)貸款。后者首先需要使用下面哪個(gè)比率來檢查公司的賬目？

1.動(dòng)用資本的回報(bào)

2.人均銷售

3.杠桿比率

4.凈利潤(rùn)率

練習(xí)17.5——斯萊特商場(chǎng)有限公司

我們現(xiàn)在必須來看一個(gè)計(jì)算比率的實(shí)際例子，然后看看可以解釋這些比率的方式。為此我們先來分析表17.3中給出的斯萊特商場(chǎng)有限公司的賬目，要從公司董事長(zhǎng)約翰·斯萊特的觀點(diǎn)進(jìn)行。

表17.3　斯萊特商場(chǎng)有限公司

員工數(shù)量：1988年20名；1989年25名。在此沒有股票的市場(chǎng)價(jià)格——就使用票面價(jià)值1英鎊。

5.1　分析這些賬目的第一步就是倒騰數(shù)字！你先試著計(jì)算這些比率，然后再拿你的結(jié)果來對(duì)照我們的答案。

計(jì)算器在做這種練習(xí)的時(shí)候可以幫上大忙！

5.2　我們現(xiàn)在可以通過這些比率、這些賬目和這些知識(shí)得出這家企業(yè)是總店的一家連鎖店的結(jié)論來嗎？研究一下這些數(shù)字，簡(jiǎn)單記下一些注釋來向約翰·斯萊特說明這些要點(diǎn)。

你可以從這些答案中看出會(huì)計(jì)比率是非常有用的，可以幫助任何人來明白一家企業(yè)的賬目。盡管單獨(dú)來看這些比率的用處不大，需要的是比較。

17.11　為什么要進(jìn)行內(nèi)部比較

令人滿意的比率也是各不相同，這要取決于進(jìn)行評(píng)價(jià)的企業(yè)的性質(zhì)。例如，報(bào)刊經(jīng)銷商的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于飛機(jī)制造商的。所以內(nèi)部比較，在同一家企業(yè)里定期對(duì)一些監(jiān)控比率進(jìn)行比較，這是弄清這家企業(yè)工作狀況的最好的方式之一。這些結(jié)果發(fā)生的的任何趨勢(shì)變化都可以表現(xiàn)出來，如果需要的話可以及時(shí)更正。

有些企業(yè)可能也會(huì)使用比率來作為目標(biāo)。例如，一家企業(yè)可能想要提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，因此可能為了降低庫(kù)存而采取控制過量購(gòu)買措施。實(shí)際的比率就將和目標(biāo)的比率進(jìn)行比較，看看通過這些措施有沒有達(dá)到目的。

17.12　外部比較是什么

內(nèi)部比較的短處在于不能指出一家特定類型的企業(yè)有可能做到什么。只有和相似的企業(yè)或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較才能表示出這些，并且突出那些需要改進(jìn)的地方。

許多有行業(yè)背景的方案都可以提供這一類型的信息。業(yè)界比較中心運(yùn)營(yíng)著最重要的方案，它可以提供超過100個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)——從圖書出版商、機(jī)械工程到老年房屋住宅等?？梢酝ㄟ^這一系統(tǒng)為你的企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)細(xì)節(jié)提供可靠的信息，并且能夠利用相似的企業(yè)非常詳細(xì)的比率數(shù)據(jù)來進(jìn)行比較。這些數(shù)據(jù)都是完全按照標(biāo)準(zhǔn)的形式來收集的，對(duì)于每家企業(yè)的分析都包括了60到100個(gè)比率。不用說這些工作都是經(jīng)過電腦處理的！

17.13　這些比率的局限性是什么

在評(píng)價(jià)公司的的工作情況時(shí)這些比率是很有價(jià)值的，但是也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到其局限性：

●這些比率可以幫助我們認(rèn)識(shí)企業(yè)的優(yōu)劣之處但是并不能提供答案。例如，很低的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率可以被認(rèn)識(shí)到，但是原因卻不能知道。

●這些比率必須針對(duì)企業(yè)的具體活動(dòng)和具體環(huán)境。這也就是為何使用內(nèi)部比較來分析賬目只有使用“內(nèi)部”知識(shí)才會(huì)非常有價(jià)值的原因。

●必須盡可能多地進(jìn)行比較，這樣有助于正確解釋這些比率。

●計(jì)算這些比率的數(shù)據(jù)來源必須可靠。如果你使用的是過期的資產(chǎn)負(fù)債表，其結(jié)果顯然也是過時(shí)的。

17.14　結(jié)論

盡管需要記住這些局限性，我還是希望這一章已經(jīng)告訴你使用比率來幫助你弄明白一家公司的賬目的方式。我們已經(jīng)看到，許多不同的人都想使用會(huì)計(jì)信息。比率則提供了這樣的工具可以幫助他們做到這一點(diǎn)。在下一章里，我們將使用比率來比較你的公司和那些相似的企業(yè)，你會(huì)看到可以從中獲得的好處。在此之前，完成下面的練習(xí)，確定你已經(jīng)很好地掌握了這一章里的所有內(nèi)容。

練習(xí)17.6

6.1　簡(jiǎn)單說明為什么一位貿(mào)易債權(quán)人可能有興趣檢查一家公司的賬目。他會(huì)使用哪個(gè)比率來評(píng)價(jià)和自己相關(guān)的信息？

6.2　為什么需要用比率來幫助弄明白一家公司的賬目？

6.3　萊星商場(chǎng)有限公司的主席在他的報(bào)告中聲稱最新的公司賬目表明“流動(dòng)比率得到了極大的改善” 。下面是1988年3月31日和1989 年3月31日的資產(chǎn)負(fù)債表：

計(jì)算出相關(guān)的比率，對(duì)主席的說法給予簡(jiǎn)單的評(píng)論。

6.4　電腦服務(wù)有限公司成立于1985年，制造和銷售小型商業(yè)電腦。在1988年以前，公司發(fā)展得非常快，也非常成功。不過在1989年，由于技術(shù)改進(jìn)的影響，以及來自市場(chǎng)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，導(dǎo)致公司成長(zhǎng)率大大降低，出現(xiàn)了財(cái)務(wù)問題。從1985年到1989年公司的主要比率數(shù)據(jù)如下：

從上面這些信息中識(shí)別出公司在這一期間工作的主要特點(diǎn)，特別需要注意1989年的。