五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

(一)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(Large-denomination Negotiable Certificates of Time Deposit，簡寫為CDs)，是銀行發(fā)行的到期之前可轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。它與銀行普通定期存單的差異:(1)普通存單記名且不可轉(zhuǎn)讓，存款人可以提前支取，但銀行會扣除部分利息。大額存單通常不記名，不能提前支取，存單持有者可以在二級市場上將其轉(zhuǎn)讓出售;(2)普通存單金額不等，而大額存單面額固定，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行，而且面額較大，在美國，最低額為10萬美元;(3)大額存單的發(fā)行者多是大銀行。雖然中小銀行也發(fā)行大額存單，但發(fā)行量和流通量都不能與大銀行相比;(4)普通存單的期限或長或短，而大額存單的期限一般在1年以內(nèi);(5)在一些國家，普通的定期存款利率受到管制，大額存單則可以按市場利率對持有者支付利息。

大額存單是銀行存款的證券化，不過，它和銀行發(fā)行債券籌資仍有所不同。后者不屬于銀行存款，銀行無須為其繳納存款準(zhǔn)備金，債券的投資者也不受存款保險制度的保護(hù)。⁽⁶⁾

(二)大額可轉(zhuǎn)讓存單的產(chǎn)生

20世紀(jì)50年代后期，貨幣市場利率不斷上升，而銀行存款利率受美聯(lián)儲Q條例的限制，無法采用競爭性存款利率，使銀行的籌資能力受到很大制約。為規(guī)避管制，花旗銀行于1961年開始發(fā)行可轉(zhuǎn)讓定期存單，期望借此能增加存款，并使資金來源多樣化。由于大額存單無利率上限，可與市場利率保持一致，存單持有人若需要現(xiàn)金可以隨時在市場上將其售出，因而受到廣泛歡迎，其他銀行也紛紛效仿。

(三)大額存單的發(fā)行和流通

由于銀行接受存款不能打折，大額存單通常按面額發(fā)行，可以采用固定或浮動利率。認(rèn)購者多是大企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、貨幣市場基金或其他金融機(jī)構(gòu)，也有個人投資者。存單持有者若需變現(xiàn)，可將存單在二級市場出售，通常是由交易商買入。交易商的“造市”保證了大額存單的流動性。

(四)中國的大額存單市場

中國銀行業(yè)發(fā)行大額存單始于1986年。1989年，人民銀行出臺《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對其發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓等作了具體規(guī)定。不過，國內(nèi)銀行大額存單發(fā)行量有限，而且與國外相比，面額較小，二級市場也很不活躍。大額存單只是各銀行競爭存款市場份額的應(yīng)急措施，而未成為經(jīng)常性負(fù)債管理手段，加之人民銀行對其施加利率上限管制，使之相對優(yōu)勢并不突出。近年來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)降溫，國內(nèi)銀行存款規(guī)模居高不下，資金運(yùn)用趨于謹(jǐn)慎，在此背景下，大額存單市場未及興起便歸于沉寂。不過，隨著利率市場化的推進(jìn)和銀行經(jīng)營理念的調(diào)整，在適宜的市場條件下，大額存單市場仍然有潛在發(fā)展空間。