第五節(jié)　國際貨幣體系改革

隨著以美元為中心的國際貨幣體系的瓦解，改革國際貨幣制度成為舉世矚目的重大問題。1972年7月26日，國際貨幣基金組織通過決議，成立一個有發(fā)達國家和發(fā)展中國家共同參加的國際貨幣制度和有關(guān)問題委員會(即二十國委員會，在十國集團外增加了澳大利亞、印度、巴西、摩洛哥、埃塞俄比亞、阿根廷、墨西哥、扎伊爾、印度尼西亞和伊拉克)，討論國際貨幣制度的改革問題。但在如何制止由于美元泛濫而造成的國際貨幣動蕩局勢，以及如何取代美元的國際儲備貨幣地位等問題上，美國和西歐國家之間矛盾重重。西歐國家要求美國恢復(fù)美元兌換黃金，以清償美元債務(wù);而美國則堅持要等其國際收支狀況改善后再解決，主張創(chuàng)立一種由國際機構(gòu)管理的固定的國際貨幣，使國際貨幣基金組織具有世界中央銀行的地位和作用。西歐國家尤其是法國主張用黃金取代美元作為國際儲備貨幣，認為現(xiàn)階段黃金仍是政府間辦理清算的重要手段，而美國則主張減少黃金的貨幣作用，實現(xiàn)黃金非貨幣化，使之成為一種金屬商品。由于各方意見分歧，使二十國委員會成立時原定在兩年內(nèi)提出貨幣改革方案的計劃無法實現(xiàn)。1974年6月委員會提出了一個原則性的“改革大綱”便結(jié)束了工作。同時成立了一個臨時委員會代替二十國委員會繼續(xù)就國際貨幣制度改革問題進行研究，并于1976年1月就取消固定匯率制、肯定浮動匯率制、各成員國可自行選擇匯率制度、廢除黃金官價、取消有關(guān)基金份額中的25%須以黃金繳付的規(guī)定，以及擴大特別提款權(quán)的使用范圍等問題達成協(xié)議，即《牙買加協(xié)定》。但這些改革與發(fā)展中國家要求根本改革國際貨幣制度的愿望相差甚遠。1968—1987年，亞洲、非洲、拉丁美洲和歐洲的南斯拉夫等77個發(fā)展中國家(即七十七國集團)先后舉行過6次部長級會議，提出了改革國際貨幣制度的行動綱領(lǐng)，通過了《哈瓦那宣言》。其主要內(nèi)容是:制定一個解決發(fā)展中國家和地區(qū)債務(wù)問題的新戰(zhàn)略，把債務(wù)的償還額同實際償債力掛鉤;增加多邊金融機構(gòu)的資金來源;免除較窮發(fā)展中國家所欠官方發(fā)展援助項下的債務(wù);通過各種渠道如官方發(fā)展援助、出口信貸和直接投資等增加發(fā)展中國家的資金流入量;穩(wěn)定貨幣匯率;增加特別提款權(quán)的分配，大幅度提高發(fā)展中國家在國際貨幣基金組織中的份額;設(shè)立一個發(fā)達國家和發(fā)展中國家共同參加的部長代表委員會，審議國際貨幣制度的改革等問題。這為發(fā)展中國家參與國際貨幣多邊談判提供了一個較為統(tǒng)一而完整的指導(dǎo)方針。但這些建議由于遭到發(fā)達國家反對，一直未能實現(xiàn)。改革創(chuàng)造超主權(quán)儲備貨幣此次金融危機的爆發(fā)與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進世界經(jīng)濟發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。理論上講，國際儲備貨幣的幣值首先應(yīng)有一個穩(wěn)定的基準和明確的發(fā)行規(guī)則以保證供給的有序;其次，其供給總量還可及時、靈活地根據(jù)需求的變化進行增減調(diào)節(jié);而且，這種調(diào)節(jié)必須是超脫于任何一國的經(jīng)濟狀況和利益。當前以主權(quán)信用貨幣作為主要國際儲備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定。國際貨幣體系改革需要注意以下幾點:

一、反映出當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險

對于儲備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標與各國對儲備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標，又無法同時兼顧國內(nèi)外的不同目標。既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟不斷增長的需求，也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動性泛濫。理論上特里芬難題仍然存在，即儲備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩(wěn)定。當一國貨幣成為全世界初級產(chǎn)品定價貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲備貨幣后，該國對經(jīng)濟失衡的匯率調(diào)整是無效的，因為多數(shù)國家貨幣都以該國貨幣為參照。經(jīng)濟全球化既受益于一種被普遍接受的儲備貨幣，又為發(fā)行這種貨幣的制度缺陷所害。從布雷頓森林體系解體后金融危機屢屢發(fā)生且愈演愈烈來看，全世界為現(xiàn)行貨幣體系付出的代價可能會超出從中的收益。不僅儲備貨幣的使用國要付出沉重的代價，發(fā)行國也在付出日益增大的代價。危機未必是儲備貨幣發(fā)行當局的故意，但卻是制度性缺陷的必然。

二、避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標

超主權(quán)儲備貨幣的主張雖然由來已久，但至今沒有實質(zhì)性進展。20世紀40年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實施，而其后以懷特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠見。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)(下稱SDR)，以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。遺憾的是由于分配機制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。超主權(quán)儲備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由一個全球性機構(gòu)管理的國際儲備貨幣將使全球流動性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發(fā)生的風(fēng)險、增強危機處理的能力。

三、改革應(yīng)從大處著眼，小處著手，循序漸進，尋求共贏

重建具有穩(wěn)定的定值基準并為各國所接受的新儲備貨幣可能是個長期內(nèi)才能實現(xiàn)的目標。建立凱恩斯設(shè)想的國際貨幣單位更是人類的大膽設(shè)想，并需要各國政治家拿出超凡的遠見和勇氣。而在短期內(nèi)，國際社會特別是基金組織至少應(yīng)當承認并正視現(xiàn)行體制所造成的風(fēng)險，對其不斷監(jiān)測、評估并及時預(yù)警。同時還應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮SDR的作用。SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力。同時它的擴大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。因此，應(yīng)當著力推動SDR的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快通過1997年第四次章程修訂及相應(yīng)的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處。在此基礎(chǔ)上考慮進一步擴大SDR的發(fā)行。SDR的使用范圍需要拓寬，從而能真正滿足各國對儲備貨幣的要求。(1)建立起SDR與其他貨幣之間的清算關(guān)系。改變當前SDR只能用于政府或國際組織之間國際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認的支付手段。(2)積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計價。不僅有利于加強SDR的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲備貨幣計價而造成的資產(chǎn)價格波動和相關(guān)風(fēng)險。(3)積極推動創(chuàng)立SDR計值的資產(chǎn)，增強其吸引力?；鸾M織正在研究SDR計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。(4)進一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。SDR定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴大到世界主要經(jīng)濟大國，也可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計算幣值向有以實際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣以作為其發(fā)行準備。

四、由基金組織集中管理成員國的部分儲備

由基金組織集中管理成員國的部分儲備，不僅有利于增強國際社會應(yīng)對危機、維護國際貨幣金融體系穩(wěn)定的能力，更是加強SDR作用的有力手段。由一個值得信任的國際機構(gòu)將全球儲備資金的一部分集中起來管理，并提供合理的回報率吸引各國參與，將比各國的分散使用、各自為戰(zhàn)更能有效地發(fā)揮儲備資金的作用，對投機和市場恐慌起到更強的威懾與穩(wěn)定效果。對于參與各國而言，也有利于減少所需的儲備，節(jié)省資金用于發(fā)展和增長?；鸾M織成員眾多，同時也是全球惟一以維護貨幣和金融穩(wěn)定為職責(zé)，并能對成員國宏觀經(jīng)濟政策實施監(jiān)督的國際機構(gòu)，具備相應(yīng)的專業(yè)特長，由其管理成員國儲備具有天然的優(yōu)勢?；鸾M織集中管理成員國儲備，也將是推動SDR作為儲備貨幣發(fā)揮更大作用的有力手段?；鸾M織可考慮按市場化模式形成開放式基金，將成員國以現(xiàn)有儲備貨幣積累的儲備集中管理，設(shè)定以SDR計值的基金單位，允許各投資者使用現(xiàn)有儲備貨幣自由認購，需要時再贖回所需的儲備貨幣，既推動了SDR計值資產(chǎn)的發(fā)展，也部分實現(xiàn)了對現(xiàn)有儲備貨幣全球流動性的調(diào)控，甚至可以作為增加SDR發(fā)行、逐步替換現(xiàn)有儲備貨幣的基礎(chǔ)。