事實上，真正的投資者喜歡波動還來不及。本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書第8章便有所解釋，他引用了市場先生理論，市場先生每天都會出現(xiàn)在你面前，只要你愿意就可以從他那里買進或賣出你的投資。只要他老兄越沮喪，投資者擁有的機會就越多。這是由于只要市場波動的幅度越大，一些超低價格就更有機會出現(xiàn)在一些好公司身上。很難想象這種低價的優(yōu)惠會被投資者視為對其有害。對于投資者來說，你完全可以無視于他的存在或是好好利用這種愚蠢的行為。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特應對金融海嘯策略】

巴菲特認為，市場先生是不理智的，所以才會出現(xiàn)股票價格大大背離內(nèi)在價值的行為，而這正是投資者買賣股票的好時機。

他在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說，真正的投資者喜歡股市波動還來不及，因為投資者正可以利用市場先生這種不理智的股價波動，買進自己認為有投資價值的股票。

巴菲特說，他的老師本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中早就指出，市場先生越沮喪，投資者擁有以超低價格買入好公司的機會就越多。他對這一點深信不疑，并且一生都在利用市場先生不理智時打壓股價的機會，抄底股市。

巴菲特在2008年1月8日《致中國股民的一封信》中再次提到：“投資者要留意中國股市急升。市場目前過熱，中國股市表現(xiàn)非常強勁，但當有這么多人愈來愈醉心炒股，應注意是用什么價錢去購買，而不應興奮過度。因為不同國家的股市都會有一天要走到極端，就像美國的高科技熱潮。當很多人對股市趨之若鶩，報章頭版只刊載股市消息的時候，就是應該冷靜的時候了?！?/p>

緊接著，巴菲特又搬出了他的老師本杰明·格雷厄姆關于市場先生的比喻告誡投資者，市場先生對投資者最有價值的地方，不是他的腦袋而是他的錢袋。市場先生表現(xiàn)得越愚蠢，投資者就越可以忽略甚至利用他，而決不要受他的影響而摔倒在地，否則就要出現(xiàn)災難性結果了。

市場先生理論是和市場有效理論相對立的。巴菲特從1976年開始在美國加州大學斯坦福商學院杰克·麥克唐納德的課堂上給來自全球的學生講課，兩人合作講授一門課程的時間長達27年之久。

順便一提的是，除了巴菲特，巴菲特的搭檔查理·芒格以及巴菲特非常敬重的菲利普·費雪也都在麥克唐納德的課堂上給MBA學生講過課。尤其是菲利普·費雪，當他接到他以前的學生麥克唐納德的邀請后，從1968年開始講授投資管理學、企業(yè)融資與私募資金、公司財務3門課程，一直講到2000年，而當時他已身患重病，并且93歲高齡了！

杰克·麥克唐納德堅信：市場并不總是有效的；市場因素和股票價格之間總會出現(xiàn)偏差。從本質(zhì)上看，這和市場先生的理論是一致的。

在當時，這所大學里的主流觀點認為市場是有效的，并且先后有兩位金融學教師比爾·夏普、梅隆·斯特爾斯獲得諾貝爾獎。他們認為，股票價格能夠準確反映市場所有相關因素。

不難看出，作為唯一一位講授基礎投資和價值投資課程的教授，麥克唐納德在觀點上是很孤獨的。除了上述3位客座教授外，他幾乎得不到其他任何人的觀點支持。為了證明他的觀點正確，他甚至不得不指導學生怎樣用0.5美元去買到1美元的東西。

麥克唐納德認為，市場因素和股票價格之間的價值差是投資者完全能夠發(fā)現(xiàn)的。他說，只要你靜下心來潛心研究該公司內(nèi)在價值，然后與股票價格進行對照，你就可以發(fā)現(xiàn)這個價值差到底有多大。

那么，具體怎樣來操作呢？麥克唐納德說，投資股票就像試駕一架新飛機一樣，為了保證萬無一失，你要同時緊盯著所有儀表盤，而不能把眼睛只看著某一方面。

例如，如果你只看飛行速度表，不關心飛行高度，那么雖然能保證飛行速度，卻難免會把飛機撞到山上去；如果你只關心飛行速度和飛行高度，卻不看油量表，那么雖然能夠保證航向正確，卻會因為隨時斷油而帶來麻煩；陀螺自動駕駛儀雖然可以保證飛行平穩(wěn)，卻不能保證為了達到一定高度所需要的飛行速度。

總之，你不能只看某個方面，當然也不能眼睛總盯著所有儀表盤，也要不時地看一下天空，以避開一場暴風雨。要知道，任何一個指示儀都不足以讓你安全地飛行，把它們結合起來才是最重要的。

麥克唐納德說，而到了這時候，你自然就知道該公司的內(nèi)在價值是多少了。與當時的股票價格一對照，馬上就能判斷是否值得投資。

具體地說，投資者不能只看該公司的收入和每股收益增長情況，而對該公司的長期發(fā)展目標不聞不問，否則這就好像把眼睛只盯著速度儀而對其他方面置之不理一樣。

更重要的是，投資者在考察該公司現(xiàn)金流量時，不能忽略資產(chǎn)負債表上有多少負債。否則，豐沛的現(xiàn)金流就可能會在不經(jīng)意間灰飛煙滅，反而成為投資瓶頸。許多股票的價格扶搖直上，最終都是因為基礎業(yè)務缺乏資金支持而一落千丈的，這種教訓應當記取。

【巴菲特股票抄底秘訣】

巴菲特的成功正是經(jīng)常利用市場先生不理智的結果。他從老師本杰明·格雷厄姆身上得到教誨，與同事杰克·麥克唐納德一起授課時不斷加深對市場先生的理解，為他取得超額回報奠定了基礎。