二、國際資本市場

國際資本市場（International Capital Market）是指1年以上的中長期融資市場，參與者有銀行、公司、證券商及政府機(jī)構(gòu)。資本市場的主要業(yè)務(wù)有兩大類：銀行貸款和證券交易，抵押貸款和租賃貸款及其他具有長期融資功能的業(yè)務(wù)也可以歸入此市場中。需要指出的是，國際貨幣市場和國際資本市場是根據(jù)交易的金融產(chǎn)品期限對市場所做的分類，它們和下面將介紹的歐洲貨幣市場、外匯市場，以及黃金市場、金融衍生品市場等在業(yè)務(wù)內(nèi)容上是互有覆蓋的。

1．國際資本市場的構(gòu)成

（1）信貸市場。信貸市場是政府機(jī)構(gòu)（包括國際經(jīng)濟(jì)組織）和跨國銀行向客戶提供中長期資金融通的市場。

政府貸款的基本特征是期限長、利率低，并附帶一定的條件。政府貸款的期限最長可達(dá)30年，利息最低可到零，附加條件一般為限制貸款的使用范圍，例如規(guī)定貸款只能用于購買授貸國的商品，或規(guī)定受貸國必須在經(jīng)濟(jì)政策或外交政策方面做出某些承諾和調(diào)整。因此，政府貸款屬于一種約束性貸款。

銀行貸款一般是一種無約束的貸款，貸款利率視市場行情和借款人的信譽(yù)而定。對于數(shù)額比較巨大的貸款，銀行一般采用銀團(tuán)貸款（或稱辛迪加貸款，Syndicated Loans）的方式以分散風(fēng)險(xiǎn)。所謂銀團(tuán)貸款，是指幾家甚至十幾家銀行共同向某一客戶提供貸款，由一家銀行做牽頭行，若干家銀行做管理行，其余銀行做參與行。牽頭行通常也是管理行，收取牽頭費(fèi)和管理費(fèi)，并與其他管理行一起承擔(dān)貸款的管理工作。銀團(tuán)貸款在20世紀(jì)80年代上半期因債務(wù)危機(jī)而一度下降，但自1986年起走出低谷，其規(guī)模在以后的幾年里得到迅速增長。

表7－1　已宣布的國際銀團(tuán)信貸

資料來源：國際貨幣基金組織，《全球金融穩(wěn)定報(bào)告2007年9月》（Global Financial Stability Report，September，2007）．

表7－2　國際債務(wù)證券發(fā)行余額和凈額

資料來源：國際貨幣基金組織，《全球金融穩(wěn)定報(bào)告2007年9月》（Global Financial Stability Report，September，2007）．

（2）證券市場。證券市場主要由債券業(yè)務(wù)構(gòu)成。債券發(fā)行人可以是政府機(jī)構(gòu)、國際組織，也可以是企業(yè)、公司或銀行。大多數(shù)債券的發(fā)行都由銀行或證券商作為中介，承銷債券的發(fā)行。除了債券業(yè)務(wù)外，從20世紀(jì)90年代起，以股權(quán)為對象的國際融資業(yè)務(wù)也比較活躍。例如，中國就有多家企業(yè)在美國上市從而獲得融資。以股權(quán)為抵押或直接出讓股權(quán)而獲得國際資金融通的業(yè)務(wù)，均可劃入國際資本市場的范疇。

表7－3　主要新興市場國家對外融資：股票發(fā)行情況

資料來源：國際貨幣基金組織，《全球金融穩(wěn)定報(bào)告2007年9月》（Global Financial Stability Report，September，2007）．

2．國際資本市場的作用

國際資本市場是國際間進(jìn)行長期融資的場所。本國企業(yè)可以在國際資本市場上以長期貸款、發(fā)行債券或出讓股權(quán)的形式獲得長期經(jīng)營所需的資金。由于長期資本主要是生產(chǎn)領(lǐng)域所需要的資金，在世界范圍內(nèi)，長期資本通過國際資本市場得到了配置，流向了生產(chǎn)效率較高的國家和經(jīng)濟(jì)實(shí)體，因此國際資本市場有利于全球產(chǎn)出水平的提高。