名詞解釋：　資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。其計(jì)算方法為：

資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%

　　公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。

　　資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

　　要判斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看站在誰(shuí)的立場(chǎng)。

　　債權(quán)人最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來講，是十分有利的。

　　由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，他們關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來彌補(bǔ)。企業(yè)股東常常采用舉債經(jīng)營(yíng)的方式，以有限的資本、付出有限的代價(jià)而取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營(yíng)的杠桿利益。因此，從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。

　　如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。

　　 資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志，所以同時(shí)也是檢查企業(yè)的“超聲波”。

　　一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%~60%。對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　長(zhǎng)期償債能力是指公司償付到期的長(zhǎng)期債務(wù)的能力，體現(xiàn)的是長(zhǎng)期債務(wù)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于股票投資者來說，觀察所投企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出一個(gè)企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)狀況。

　　舉例子來講，某企業(yè)有自有資產(chǎn)20萬(wàn)元，舉債80萬(wàn)元投資某項(xiàng)目，假設(shè)項(xiàng)目回報(bào)率為15%，銀行貸款利率為7%，那么他的凈資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)47%。若這時(shí)投資情況并不如預(yù)想的順利，項(xiàng)目的回報(bào)率僅有3%，在其他條件不變的情況下，該公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率就會(huì)降為-13%。這往往會(huì)加速企業(yè)的破產(chǎn)。

　　通常而言，企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高經(jīng)營(yíng)效率，但是這個(gè)比例一般不應(yīng)超過50%。在不同行業(yè)和不同地區(qū)，這個(gè)比率也并非一成不變。如在歐美國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債率是55%左右，日本、韓國(guó)則為75%。

　　在2000年，有人曾對(duì)1 000多家上市公司和5 000家非上市國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率做過對(duì)比，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于40%的占總數(shù)的五成以上，50%~70%之間的占四成多，而只有極少數(shù)的公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。與之相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)有非上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均為65%，其中有四成以上高于80%。

　　這表明上市公司的資本結(jié)構(gòu)普遍要比非上市國(guó)有企業(yè)穩(wěn)健，這可能與它們一般有直接融資渠道有關(guān)。當(dāng)然，也有專業(yè)人士認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的普遍偏低說明上市公司的經(jīng)營(yíng)過于謹(jǐn)慎，不能給股東帶來更多的投資回報(bào)。

　　值得關(guān)注的是，這種情況在自2010年以來有所改變，上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率有逐漸升高的趨勢(shì)。不過無論怎么看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率多高才算合理，并沒有統(tǒng)一的規(guī)定，它取決于企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力、銀行利率、通貨膨脹率、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣程度、企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度等多種因素。

　　一般來講，企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力較高或者企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度較快，企業(yè)可承受的資產(chǎn)負(fù)債率也相對(duì)較高；銀行利率提高通常迫使企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，銀行利率降低又會(huì)刺激企業(yè)提高資產(chǎn)負(fù)債率；通貨膨脹較高時(shí)期或者國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期企業(yè)也傾向于維持較高的資產(chǎn)負(fù)債率；同業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈則企業(yè)傾向于降低資產(chǎn)負(fù)債率。反之，情況則反之。因此，在不同的國(guó)家、不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資產(chǎn)負(fù)債率的合理水平或適度水平也是有較大差別的。

　　從各國(guó)的實(shí)際情況來看，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)在20世紀(jì)五六十年代經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期均維持了較高的資產(chǎn)負(fù)債率，一般維持在70%左右。自20世紀(jì)70年代掀起的企業(yè)兼并和收購(gòu)浪潮，迫使美國(guó)企業(yè)提高自有資金比重，降低資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)入20世紀(jì)90年代一般維持在50%左右；而日本企業(yè)1994年的平均資產(chǎn)負(fù)債率仍然維持在70%以上，法國(guó)企業(yè)維持在60%以上。我國(guó)在過去一段時(shí)期里，經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)時(shí)期，銀行貸款利率(社會(huì)資本平均報(bào)酬率)相對(duì)維持在較高的水平，企業(yè)之間的收購(gòu)、兼并也并不活躍，因此企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右是有其合理性和必然性的。隨著企業(yè)兼并、收購(gòu)和破產(chǎn)情形的增多，我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)趨于下降，但要求降低至50%左右恐怕是不合適的，也是做不到的。因?yàn)樵诳梢灶A(yù)見的未來，中國(guó)仍然處于工業(yè)化階段，經(jīng)濟(jì)仍然處于高速成長(zhǎng)時(shí)期，在這個(gè)階段，企業(yè)和銀行之間，一般均可以接受一個(gè)相對(duì)較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　資產(chǎn)負(fù)債率在不同的行業(yè)、不同的企業(yè)之間客觀上存在著較大的差別?？梢钥闯觯墙鹑谄髽I(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率在10%~70%之間。一般來講，日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得大量現(xiàn)金且現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)占用大量資金的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低。