‖限價(jià)委托指令‖

限價(jià)買入指令

這一指令能夠讓投資者以比較低的價(jià)格買入自己想要的股票，這個(gè)委托價(jià)格比指令下達(dá)時(shí)的價(jià)格要低。只要當(dāng)股票的價(jià)格跌到低于委托價(jià)格的時(shí)候，交易就會(huì)被執(zhí)行；如果股票價(jià)格一直都高于委托價(jià)格，那么就不會(huì)有任何交易發(fā)生，委托指令不會(huì)被執(zhí)行。這一類型的限價(jià)委托指令為投資者以低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的水平買入股票提供了可能性。

限價(jià)賣出指令

這一指令能夠讓投資者手中的股票以比當(dāng)前下單的市場(chǎng)價(jià)格還要高的價(jià)格賣出。當(dāng)股票的價(jià)格漲到委托指令的價(jià)格時(shí)，交易就會(huì)被執(zhí)行；如果股票的價(jià)格沒(méi)能漲到事先設(shè)定的價(jià)格，那么就不會(huì)有任何交易發(fā)生，委托指令也不會(huì)被執(zhí)行。這一類型的委托指令為投資者以高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的水平賣出股票提供了可能性。

限價(jià)委托指令的局限性

限價(jià)委托指令也被有些技術(shù)分析人士所輕視，他們總是強(qiáng)調(diào)這樣一個(gè)事實(shí)，那就是限價(jià)買入指令總是從上往下成交，而限價(jià)賣出指令總是從下往上成交。事實(shí)確實(shí)如此，這意味著你買入的時(shí)候，股價(jià)正在往下走，而你賣出的時(shí)候，股價(jià)正在往上走，這樣的交易模式對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不是最優(yōu)選擇，還可能正好跟投資者原本想做的完全相反。限價(jià)委托指令看上去與股票市場(chǎng)的古老諺語(yǔ)完全相反：

上升的過(guò)程中讓盈利最大化，下跌的時(shí)候及時(shí)止損。

盡管我很贊同這一觀點(diǎn)，但我仍然覺得限價(jià)委托指令對(duì)投資者和交易者來(lái)說(shuō)都是很有價(jià)值的。

雖然我總是希望避免在已經(jīng)形成的趨勢(shì)中做出錯(cuò)誤的買賣決定，但限價(jià)委托在投資組合管理中還是發(fā)揮著一定的作用。這兩個(gè)完全對(duì)立的理念在我的腦子中能夠共存，我覺得這很不錯(cuò)。

當(dāng)股票價(jià)格在一定交易范圍內(nèi)來(lái)回波動(dòng)時(shí)，限價(jià)委托指令就會(huì)發(fā)揮其重要的作用。事實(shí)是很多股票都不會(huì)在一定波動(dòng)范圍內(nèi)達(dá)成交易。因?yàn)楫?dāng)股票價(jià)格變化超過(guò)一定范圍后，你就會(huì)改變你的買賣決定。限價(jià)委托指令經(jīng)常幫助我在較低的價(jià)格買入，在較高的價(jià)格賣出，不管我是投資還是交易，它都為我提供了很大的幫助。

‖止損指令‖

止損買入指令

這一類型的指令是在股票價(jià)格觸碰到某一特定的價(jià)格時(shí)（也就是高于當(dāng)前股價(jià)的水平）才會(huì)被激活，以市價(jià)訂單（最優(yōu)購(gòu)買）的方式下達(dá)買入指今。

這一指令是所有高級(jí)訂單指令類型中最少被使用的，可能是因?yàn)樗谫?gòu)買的時(shí)候是反其道而行，以高于當(dāng)前市價(jià)的水平買入股票的。一開始聽上去會(huì)很奇怪，不過(guò)，這一指令對(duì)那些主要根據(jù)股票價(jià)格走勢(shì)圖做出買賣決定的交易者來(lái)說(shuō)還是非常有效的。通過(guò)將指令的買入價(jià)格設(shè)在阻力位之上，投資者的目標(biāo)就是為了在股票走勢(shì)突破阻力位之后，形成上漲趨勢(shì)時(shí)，及時(shí)買進(jìn)，獲取相應(yīng)的收益。

讓我們來(lái)看一個(gè)關(guān)于摩根坩堝公司的例子（詳見圖12—1）。

圖12—1　摩根坩堝公司股票價(jià)格走勢(shì)圖

正如你在圖12—1中看到的那樣，在大概一年左右的時(shí)間里，摩根坩堝公司的股票價(jià)格都在來(lái)回震蕩——基本上都是在130～150便士的區(qū)間里來(lái)回波動(dòng)，且曾經(jīng)短暫地跌破過(guò)120便士。投資者可能通過(guò)基本面分析看好這家公司，但是可能會(huì)因?yàn)榇斯竟善眱r(jià)格一直在窄幅震蕩而猶豫不決。他們可能會(huì)覺得如果摩根坩堝公司的股價(jià)突破了150便士，也就是突破了原有的阻力位，股票價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲。正因?yàn)槿绱耍麄冊(cè)敢庠?55便士的價(jià)位買入該股票，如果股價(jià)持續(xù)上漲，當(dāng)突破155便士的時(shí)候，他們會(huì)選擇買入，而如果股價(jià)不能突破這一阻力位，他們是不會(huì)選擇買入的。

這種情況發(fā)生了該怎么辦呢？對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，解決這一難題的方法就是設(shè)立止損買入指令，當(dāng)股價(jià)漲到155便士時(shí)，就下令買入。

讓我們?cè)賮?lái)看看接下來(lái)會(huì)如何發(fā)展（詳見圖12—2）。

圖12—2　摩根坩堝公司股票價(jià)格走勢(shì)圖

我們發(fā)現(xiàn)在2004年12月的時(shí)候，摩根坩堝公司股價(jià)確實(shí)突破了阻力位，并且穩(wěn)步上攻（如前面投資者所預(yù)測(cè)的那樣）。當(dāng)股票價(jià)格漲到155便士時(shí)（也是指令設(shè)定的價(jià)格），投資者預(yù)先設(shè)定的購(gòu)買指令就會(huì)被激活，從而經(jīng)紀(jì)人會(huì)從市場(chǎng)上以155便士的價(jià)格買入該股票。

這一指令的優(yōu)勢(shì)就在于它讓投資者設(shè)定了買入股票的門檻，這一門檻能夠讓投資者享受上漲帶來(lái)的好處。這樣的話，投資者就可以專注于自己的日常工作，而讓經(jīng)紀(jì)人幫助他們盯盤，并在股票價(jià)格突破阻力位后，按照事先設(shè)定的價(jià)格代表客戶買入股票。

止損賣出指令

跟前面止損買入指令相似，這一類型的指令是當(dāng)股票價(jià)格跌至某一水平時(shí)（低于當(dāng)前的股票價(jià)格水平），該指令就會(huì)被激活，以市價(jià)訂單（最優(yōu)賣出）的方式下達(dá)賣出股票的指令。這是使用頻率最多的高級(jí)訂單指令。不管是投資者還是交易者，出于保護(hù)已獲得利潤(rùn)或降低潛在損失的目標(biāo)，都會(huì)選擇使用止損賣出指令。

‖限價(jià)委托指令與止損指令的比較分析‖

投資者有時(shí)候會(huì)對(duì)限價(jià)委托指令與止損指令感到很困惑，為了更好地說(shuō)明這兩者之間的區(qū)別，我們?cè)谙挛闹袑?duì)此做了說(shuō)明（詳見表12—1）。

表12—1　限價(jià)委托指令與止損指令的對(duì)比

例如，如果當(dāng)前的股價(jià)是50便士：

●限價(jià)買入指令就是將買入價(jià)格設(shè)定為50便士以下；

●止損買入指令就是將買入價(jià)格設(shè)定為50便士以上。

跟蹤止損賣出指令

對(duì)我來(lái)說(shuō)，這是所有自動(dòng)交易指令中最重要也是最有效的指令。這是在指令有效期間模擬跟蹤股票價(jià)格變化的動(dòng)態(tài)指令，當(dāng)股票價(jià)格從近期高點(diǎn)下跌到之前設(shè)定的跌幅時(shí)，就賣出股票。當(dāng)股票價(jià)格每創(chuàng)出一次新高，交易指令就會(huì)自動(dòng)調(diào)整新的賣出價(jià)格。它就像棘齒一樣工作：賣出價(jià)格將會(huì)隨著市場(chǎng)價(jià)格的不斷上漲而保持一定比例的同步上升，但卻不會(huì)在股票價(jià)格開始下跌時(shí)同步下降。

我特別希望我能夠回到20世紀(jì)90年代中期，在我買入當(dāng)時(shí)名叫盾牌診斷公司（現(xiàn)在名為軸盾公司）的股票時(shí)，也能用到這一方法。

那是1995年年底，當(dāng)時(shí)這家規(guī)模還比較小的醫(yī)療診斷公司的股票價(jià)格是130便士，我買入了5000股。從我買入后，該公司的股票價(jià)格就不斷上漲，從1.30英鎊漲到11.30英鎊之上?；剡^(guò)頭來(lái)看，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代，這樣的投資是多么簡(jiǎn)單的一件事情?。?/p>

盡管軸盾公司并非一家網(wǎng)絡(luò)公司，但是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅還是嚴(yán)重地沖擊了這家公司，公司的估值被認(rèn)為是一堆垃圾。你可以從圖12—3中看到這家公司的股票價(jià)格走勢(shì)情況。在我買入后的最初5年時(shí)間里，我發(fā)現(xiàn)公司股票價(jià)格漲了1000%，但在隨后的兩年時(shí)間里，軸盾公司股票價(jià)格又重新跌回到原點(diǎn)。當(dāng)時(shí)我所做的就是看著它上漲，然后，看著它下跌。

這并不明智！

我猜想當(dāng)股票價(jià)格開始下跌，而你又錯(cuò)過(guò)了最高點(diǎn)，這樣的事情很容易發(fā)生。你會(huì)告訴自己，如果股票價(jià)格重新回到11.30英鎊，你一定會(huì)在這個(gè)位置賣出——但很顯然，股票價(jià)格并沒(méi)有漲回去。即使它漲回去了，你也可能改變了主意，你也許會(huì)將賣出價(jià)格設(shè)定在12英鎊。

圖12—3　軸盾公司股票價(jià)格走勢(shì)圖——我經(jīng)歷了上漲和下跌的全過(guò)程

當(dāng)你遇到這樣的長(zhǎng)期投資情形時(shí)，你就可以使用跟蹤止損賣出指令來(lái)保護(hù)你已經(jīng)獲得的利潤(rùn)。我多么希望我能夠重新回到過(guò)去，用這種方法來(lái)保住我曾經(jīng)獲得的利潤(rùn)。

市場(chǎng)很少會(huì)沿一條直線單向前行，就像你在圖12—3中所看到的那樣，該股票價(jià)格有過(guò)兩次波峰。第一次是在1997年第一季度末，第二次是在1999年末和2000年初，即互聯(lián)網(wǎng)泡沫即將破滅的時(shí)候。在這兩次波峰之間，該股票價(jià)格曾經(jīng)從最高的7.50英鎊跌至3.70英鎊。如果跟蹤止損賣出指令在當(dāng)時(shí)就起作用，我會(huì)毫不猶豫地在這個(gè)回調(diào)階段賣出我所持有的股份。因?yàn)檫@是長(zhǎng)期投資，我設(shè)定的跌幅可能是10%～15%，而在當(dāng)時(shí)，反映在價(jià)格水平上就是75～100便士。這就意味著我可能在6.50英鎊的價(jià)格水平上將所有的股票都賣光。盡管與在最高點(diǎn)的11.30英鎊價(jià)格賣出所有股票相比，這并不是一個(gè)最佳的賣出節(jié)點(diǎn)，但是總比看著它重新跌回原點(diǎn)要強(qiáng)許多吧！

正如前面所演示的那樣，投資者運(yùn)用這一類型的交易指令能夠幫助自己在特定的時(shí)間保住合理的利潤(rùn)。同時(shí)，交易者也可以在趨勢(shì)發(fā)生改變時(shí)，運(yùn)用這一指令賣出股票。

隨著股價(jià)上漲而收緊的止損指令

這一類型的指令是按照便士而不是變動(dòng)百分比來(lái)報(bào)價(jià)的。這意味著隨著股票價(jià)格的上漲，跟蹤震蕩范圍逐漸收緊和變窄，保護(hù)盈利的水平就會(huì)有所提升。這對(duì)我來(lái)說(shuō)非常有意義。伴隨著股票價(jià)格的上漲，所持有股票帶來(lái)的資本利得收入就越多。需要保護(hù)的價(jià)值越大，所追求的保護(hù)盈利的水平就應(yīng)該越高。

我們以跟蹤股票價(jià)格為2英鎊的止損指令來(lái)舉例說(shuō)明。如果你設(shè)定跟蹤止損賣出的指令波動(dòng)幅度為50便士，那么以當(dāng)前的價(jià)格來(lái)計(jì)算，就是25%的變化幅度。不過(guò)，如果股票價(jià)格上漲到5英鎊時(shí)，跟蹤止損指令賣出價(jià)格設(shè)定依然是小于當(dāng)前股票價(jià)格50便士（那就是4.50英鎊），但是，在這個(gè)價(jià)格水平下，止損賣出指令價(jià)格變化幅度卻只是當(dāng)前股票價(jià)格的10%。我喜歡自動(dòng)交易機(jī)制的特征。隨著股票價(jià)格的不斷上漲，特別是我感覺股票價(jià)格快要漲到頂部的時(shí)候，我就越想縮小我賣出股票的價(jià)格指令與當(dāng)前股票價(jià)格之間的波動(dòng)空間。

我覺得跟蹤止損賣出指令是最好而又最少被使用的自動(dòng)交易指令。

在最近舉行的一次由我主講的投資研討會(huì)上，我抓住機(jī)會(huì)，向客戶介紹這一投資方法。這些客戶我都很熟悉，他們有著大致相同的投資屬性——他們基本上都是在60歲的時(shí)候退休，都是成功而又知識(shí)淵博的長(zhǎng)期投資者。我覺得他們應(yīng)該互相分享經(jīng)驗(yàn)并且一直保持下去。然而，盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，他們?cè)诠善笔袌?chǎng)上都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但他們并不是對(duì)所有的事情都有著同樣的看法。不過(guò)，值得一提的是，他們都100%地贊同跟蹤止損賣出指令是目前為止他們認(rèn)為最好的保存盈利的方法，而隨著股票價(jià)格上漲自動(dòng)收緊的保護(hù)方法則是他們最喜歡的實(shí)現(xiàn)方式。當(dāng)兩類成功的投資者都認(rèn)為他們犯了相同的錯(cuò)誤，我覺得你也應(yīng)該小心謹(jǐn)慎此類錯(cuò)誤。

跟蹤止損買入指令

這些指令通常會(huì)被趨勢(shì)交易者或希望在股票價(jià)格觸底反彈并且價(jià)格比較便宜時(shí)買入的投資者所使用。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，運(yùn)用限價(jià)委托買入指令會(huì)存在不足；當(dāng)股票價(jià)格上漲高于當(dāng)前股票價(jià)格時(shí)，運(yùn)用止損買入指令會(huì)存在不足，而解決這兩個(gè)方面不足的最好辦法就是采用跟蹤止損買入指令。不過(guò)，我也不是十分肯定。問(wèn)題在于你可能對(duì)執(zhí)行交易的具體價(jià)格并沒(méi)有明確的想法，因此，設(shè)定一個(gè)與未來(lái)股票價(jià)格發(fā)展相吻合的波動(dòng)幅度便是一件很難的事情。

我們考慮問(wèn)題很難做到十全十美，沒(méi)有瑕疵。我相信總是存在適合抄底投資者和趨勢(shì)交易投資的更好的方法。我覺得想要讓一種自動(dòng)交易指令完全滿足這兩個(gè)目標(biāo)可能還不行。如果我是抄底投資者，我可能會(huì)從基本面分析和技術(shù)面分析兩個(gè)方面同時(shí)入手。我希望能夠明確地看到趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了反轉(zhuǎn)，同時(shí)我還希望能夠從技術(shù)圖形走勢(shì)上預(yù)測(cè)出股票價(jià)格從最低點(diǎn)開始上漲的幅度，當(dāng)然，這只能是我所追求的理想狀態(tài)。我相信在這些條件下實(shí)施的自動(dòng)交易指令經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致它們進(jìn)入手動(dòng)交易模式，與自動(dòng)交易指令正好相反。如果我知道我必須集中精力做其他事情并且沒(méi)有時(shí)間關(guān)注我的投資情況，那么，我就會(huì)在短期內(nèi)選擇使用跟蹤止損買入指令。

當(dāng)股票價(jià)格開始上漲，并且與最開始設(shè)定的買入價(jià)格背道而馳時(shí)，我個(gè)人認(rèn)為，自動(dòng)交易機(jī)制在趨勢(shì)交易中的作用與作為交易的管理方法所起的作用相比，前者效果更加明顯。

計(jì)劃被打亂后帶來(lái)的問(wèn)題

很多投資者向我抱怨，當(dāng)他們運(yùn)用止損交易指令時(shí)經(jīng)常會(huì)打亂原來(lái)的計(jì)劃。因?yàn)檫@很重要，所以隨后我將會(huì)討論如何合理地設(shè)定你的止損交易指令。然而，不管你采取什么措施來(lái)減少這一問(wèn)題帶來(lái)的麻煩，你都不可能完全避免這一問(wèn)題發(fā)生。

恐怕你在運(yùn)用這些止損交易指令時(shí)，計(jì)劃經(jīng)常會(huì)被打亂，我想這就是在股票市場(chǎng)上投資的真實(shí)寫照。如果你不喜歡這樣，那就不要運(yùn)用這些交易指令。