第四章　看清莊家底牌——知己知彼，百戰(zhàn)不殆

第一節(jié)　什么是籌碼分布

籌碼是持有人證明自己擁有某種權(quán)利的文書和憑證，在這里就是指用于投機(jī)的股票。它不具有保值增值的作用。投入股市的資本都是現(xiàn)金，籌碼和現(xiàn)金是可逆互換的，二級市場的交易保證了其可行性，籌碼理論就是研究籌碼和現(xiàn)金可逆互換的理論。

“籌碼分布”的準(zhǔn)確稱呼應(yīng)該叫“流通股票持倉成本分布”，顧名思義，這一指標(biāo)的主要作用在于估算市場的持倉成本，而莊家也是在二級市場中買入籌碼的，所以，這理論可用于對莊家持倉成本的估算。

籌碼分布一個顯著的特點(diǎn)就是形象性和直觀性。應(yīng)用籌碼分布我們能大致了解某只股票在不同價位上投資者的持倉數(shù)量，這是它所能帶來的最直接也是頗為重要的信息。如果說成交量反映了市場的交投情況，那籌碼分布則從另一個角度說明了股票在不同價位上投資者的介入規(guī)模如何。不同的介入規(guī)模制約著股價的后期走勢。

一、為何要介紹籌碼分布理論

通過對一只股票籌碼分布的探討，我們可以更加準(zhǔn)確地判斷出莊家的建倉成本、莊家的持倉比例是較重還是較輕、投資者在目前價位的套牢程度等問題，而這些問題在一定程度上制約著莊家對個股的炒作。比如，若莊家持倉較重，那么在股價爬升過程中自然不會遇到太大的阻力、股價的預(yù)期漲幅會更大些；若股價能在縮量或無量的情況下上穿籌碼密集區(qū)，這些已被大量解套的投資者在經(jīng)歷了苦苦的被套煎熬后，為何不在解套的情況下拋售股票呢？這個籌碼密集區(qū)我們是否可以理解成莊家的吸籌區(qū)呢？

這些問題在我們通過捕捉莊家動向、研判股價后期走勢的時候，有很大的參考意義。結(jié)合籌碼分布理論我們可以更加準(zhǔn)確地了解莊家的情況、市場持倉成本情況等信息，這有助于提高我們的操作成功率并盡量獲取最大收益。下面我們結(jié)合籌碼分布的模型來向讀者全面闡述“籌碼分布”理論的原理和使用方法。

二、籌碼分布與籌碼轉(zhuǎn)移

股票價格是隨時變化的，股票交易是投資買賣雙方在某個價位直接進(jìn)行買賣成交實(shí)現(xiàn)的，我們不知道代表公司價值的籌碼的合理價格是多少，隨著股票價格的漲跌變化，如果我們認(rèn)為它目前的價格是可以真實(shí)反映它的價值時，我們就會買進(jìn)一定數(shù)量的籌碼；或者我們認(rèn)為目前的價格低于其價值，也會采取相應(yīng)的行動。在不同時期，不同價位，在不同的價格區(qū)域產(chǎn)生不同的成交量，這些成交量在不同價格位置的分布量形成了該股票在不同價格位置上投資者的持倉成本分布狀況。股票的籌碼分布狀況就是流通盤在股票不同價格位置上的股票數(shù)量?；I碼分布反映一只股票的全體投資者在全部流通盤上的建倉成本和持倉量，它所表明的是盤面上最真實(shí)的倉位狀況。

如果說“籌碼分布”是一個靜態(tài)的概念，僅反映了籌碼在某一具體時間的分布狀態(tài)，那“籌碼轉(zhuǎn)移”則是一個反映籌碼如何流動的動態(tài)概念。市場對籌碼價格的認(rèn)同是隨人們的心理預(yù)期而改變的。有人認(rèn)為該籌碼價格不會再上漲，不管盈虧，都要賣出；有人認(rèn)為該籌碼價格不會再下跌，要買進(jìn)。只要雙方同意某價格，就可成交。每一個成交價格都代表了瞬時市場認(rèn)同度，成交量代表了認(rèn)同該價位的籌碼數(shù)量。

所有成交的籌碼來源于原有籌碼，是什么價位上的籌碼轉(zhuǎn)移了呢？我們不可能完全知道。只好從籌碼意愿分布的概率上計算是哪些籌碼轉(zhuǎn)移了。計算方法不述?；I碼的流動和人的心理預(yù)期密切相關(guān)。時間和盈虧度是影響人的心理的兩個重要因素，時間越長，對某價位的認(rèn)同度越高。

下面我們通過一個簡單的模型來說明何為籌碼分布。假設(shè)某公司有100股流通股票，這100股共被4個不同的投資者持有。經(jīng)過股票買賣后，某個時間這四人的持股記錄分別是以下四種。股東A的持股記錄是：在5元價位買進(jìn)10股，在8元價位買進(jìn)20股；股東B的持股記錄是：在6元處買進(jìn)15股，在8元處買進(jìn)10股；股東C的持股記錄是：在7元處買進(jìn)12股，在9元處買進(jìn)18股；股東D的持股記錄是：在10元處買進(jìn)15股。其分布結(jié)果見表4-1，其中每個“*”代表一股。

表4-1　籌碼初始情況表

每個價位的股數(shù)不同（即籌碼數(shù)不同），這樣便構(gòu)成了一個簡單的籌碼分布模型。隨著時間的推移、交易的繼續(xù)，買家、賣家在不同價位進(jìn)行交易，籌碼會在投資者之間進(jìn)行流動，籌碼又會在不同價位形成一個分成情況，因而籌碼分布也不是一成不變的。

上述只是一個簡單的描述模型，如果換成真實(shí)的上市公司股票，那么一個公司的流通盤最少也有幾千萬股，其價位分布區(qū)間是相當(dāng)廣闊的。圖4-1是一張真正的籌碼分布圖，它被放在K線圖的右邊，在價位上它和K線圖使用同一個坐標(biāo)系。當(dāng)大量的籌碼堆積在一起的時候，籌碼分布看上去像一個群山圖案。這些山峰實(shí)際上是由一條條自右向左的線堆積而成的，每個價位區(qū)間擁有一條代表持倉量的橫線。持倉量越大則線越長，這些長短不一的線堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)，在日K線圖上，隨著光標(biāo)的移動，系統(tǒng)在K線圖的右側(cè)便會顯示出隨著股價的變化，籌碼是如何發(fā)生轉(zhuǎn)移的。正是由于其形象性，使得籌碼分布在測定股票的持倉成本分布時會顯示不同的形態(tài)特征；這些形態(tài)特征正是股票成本結(jié)構(gòu)的直觀反映。不同的形態(tài)具有不同的形成機(jī)理和不同的實(shí)戰(zhàn)含義，下一節(jié)中我們會詳細(xì)介紹各種不同的籌碼分布形態(tài)，先讓我們來看一只具體個股隨著交易的進(jìn)行，籌碼是如何發(fā)生轉(zhuǎn)移的。

圖4-1是中集集團(tuán)（000039）在2008年1月15日的籌碼分布情況，籌碼分布集中在股價的頂部區(qū)域。

圖4-1　中集集團(tuán)的初始籌碼分布圖

圖4-2　中集集團(tuán)下跌后的籌碼分布圖

圖4-2是此股在2009年2月26日的籌碼分布情況，對比圖4-1我們可以發(fā)現(xiàn)其籌碼已經(jīng)基本全部轉(zhuǎn)移到了低價位區(qū)間。為什么會發(fā)生這種情況呢？這是因?yàn)殡S著股價的逐波下跌，股票在下跌過程中已經(jīng)在買賣過程中進(jìn)行了充分的換手，其間夾雜著散戶的割肉、短線投機(jī)者的快進(jìn)快出等買賣行為。

第二節(jié)　利用“籌碼轉(zhuǎn)移”深度理解坐莊過程

籌碼分布及籌碼轉(zhuǎn)移這兩個概念可以有效地測定股票持倉成本的轉(zhuǎn)換過程及現(xiàn)階段持倉成本的分布狀況。一輪行情發(fā)展都是由籌碼轉(zhuǎn)移開始的，又因籌碼轉(zhuǎn)移而結(jié)束?；I碼轉(zhuǎn)移不僅僅是股價的轉(zhuǎn)換，更重要的是持倉籌碼數(shù)量的轉(zhuǎn)換。股票的走勢在表象上體現(xiàn)了股價的變化，而其內(nèi)在的本質(zhì)卻體現(xiàn)了持倉成本的轉(zhuǎn)換。可以說，一輪行情的跌宕起伏是與主力的行為密不可分的。莊家行為最本質(zhì)的體現(xiàn)是對持倉成本的控制，從低價位買進(jìn)，在高價位賣出，才會產(chǎn)生利潤。

一輪行情或者說莊家的坐莊過程主要由四個階段構(gòu)成：吸籌階段、拉升階段、洗盤階段和派發(fā)階段。吸籌階段的主要任務(wù)是在低位大量買進(jìn)股票。吸籌是否充分，莊家持倉量的多少對其做盤有著極為重要的意義：其一，持倉量決定了其利潤量，籌碼越多，利潤實(shí)現(xiàn)量越大；其二，持倉量決定了其控盤程度，吸籌籌碼越多，市場籌碼越少，莊家對股票的控制能力越強(qiáng)。同時，在吸籌階段也常伴隨著洗盤過程，迫使跟風(fēng)客出局和上一輪行情高位套牢者不斷地割肉，莊家才能在低位吸籌承接。其實(shí)，莊家吸籌的過程就是一個籌碼換手的過程，在這個過程中，莊家為買方，大眾為賣方。只有在低位充分完成了籌碼換手，吸籌階段才會結(jié)束，發(fā)動上攻行情的條件才趨于成熟。莊家的吸籌區(qū)域就是其持有股票的成本區(qū)域。拉升階段的主要任務(wù)就是使股價脫離莊家吸籌成本區(qū)，打開利潤空間。在此過程中，莊家用部分籌碼打壓做盤，同時又承接拋壓籌碼，但其大部分籌碼仍舊按兵不動地鎖定在吸籌區(qū)域，等待拉高獲利賣出，拉升途中的這種手法可稱為洗盤。在拉升過程中，部分股民紛紛追漲，同時部分股民獲利吐出。對于操盤技巧較好的莊家，如有大勢配合，莊家只需要點(diǎn)上一把火，拉升工作主要是由股民自行完成的，其間，莊家主要利用控盤能力調(diào)控拉升節(jié)奏。在拉升階段，成交異?；钴S，籌碼加速轉(zhuǎn)手，各價位的成本分布大小不一。派發(fā)階段的主要任務(wù)是賣出持倉籌碼，實(shí)現(xiàn)利潤。股價經(jīng)過拉升脫離成本區(qū)達(dá)到主力的盈利區(qū)域，莊家高位出貨的可能性不斷地增大。隨著高位換手的充分，拉升前的低位籌碼被上移至高位。而當(dāng)?shù)臀换I碼搬家工作完成之時，莊家出貨工作也宣告完成，一輪下跌行情也隨之降臨。在一輪行情的流程中要充分重視兩個概念：低位充分換手和高位充分換手。低位充分換手是吸籌階段完成的標(biāo)志；高位充分換手是派發(fā)階段完成的標(biāo)志。它們是拉升和派發(fā)的充分必要條件。所謂充分換手就是在一定的價格區(qū)域成交高度密集，使分散在各價位上的籌碼充分集中在一個主要的價格區(qū)域。

總之，任何一輪行情或稱之為莊家坐莊過程都是由高位換手到低位換手，再由低位換手到高位換手。這種成本轉(zhuǎn)換的過程不僅是莊家利潤實(shí)現(xiàn)的過程，也是散戶割肉虧損的過程，從而形成了股票走勢的全部歷史。

第三節(jié)　籌碼分布形態(tài)與莊家行為解析

籌碼理論的誕生就是為了捕捉莊家動向?；I碼分布在分析莊家動向時是基于這樣的事實(shí)，資金龐大的莊家畢竟也是市場交易的參與者，在可以隨時買進(jìn)賣出這一點(diǎn)，莊家與大眾完全遵循相同的證券交易規(guī)定，一切交易行為都會反映在二級交易市場上。而籌碼理論的最主要功能就是將莊家動向盡量清晰地反映在籌碼分布圖上，透過這張籌碼分布圖可以一眼看出莊家進(jìn)出的跡象，從而獲知莊家的真實(shí)意圖。

但一個不容忽略的事實(shí)是：籌碼分布反映的只是市場交易情況，并不能區(qū)分莊家的籌碼和大眾投資者的籌碼，也無法統(tǒng)計出莊家的持倉比例為多少（讀者可以參考第四節(jié)中給出的一種判斷莊家持倉量的方法），通過看籌碼分布圖也無法明確某只股票的背后是否一定有莊家運(yùn)作。因而我們在應(yīng)用籌碼理論時還需要結(jié)合其他因素來分析莊家動向。如果我們能夠明確一只股票有莊家在吸籌，那么就可以據(jù)此推出兩點(diǎn)：一是此股有莊家運(yùn)作，二是股票原有的供求狀態(tài)被打破了。通過這兩點(diǎn)如果我們再深入一步，結(jié)合股價波動的幅度、時間長短、股價波動過程中成交量的放大縮小情況等信息，就可以大致推算莊家的持倉比例和建倉初始成本。通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，重中之重就是要確定莊家在吸籌（本書會在后面的章節(jié)詳細(xì)介紹如何識別莊家的吸籌行為）。在本節(jié)中，我們主要介紹不同的籌碼分布形態(tài)具體體現(xiàn)了莊家的哪些操盤行為，至于莊家行為是如何體現(xiàn)在盤面上的，我們會在隨后的章節(jié)中進(jìn)行介紹。

一、密集狀態(tài)

如果一只股票在某一個價位附近橫盤了很長的時間，就會造成橫盤區(qū)上方和下方的籌碼向這個橫盤區(qū)集中，這就造成了在外狹小的橫盤區(qū)價格空間內(nèi)聚集了該只股票很多籌碼，這種狀態(tài)稱為籌碼分布的密集狀態(tài)。其形態(tài)特征是：籌碼分布在某一價格區(qū)域高度密集，形成一個密集峰形。在這個密集峰的上下幾乎沒有籌碼分布。一般可以把密集狀態(tài)分成三種：單峰密集、雙峰密集和多峰密集。

1.單峰密集

單峰密集是籌碼分布所形成的一個獨(dú)立的密集峰形，它表明該股票的流通籌碼在某一特定的價格區(qū)域充分集中。根據(jù)股價所在的相對位置，單峰密集可分為低位單峰密集和高位單峰密集。

單峰密集的形成機(jī)理：在單峰密集區(qū)域，流通籌碼實(shí)現(xiàn)了充分換手；上方的籌碼割肉，在單峰密集區(qū)域被承接；下方的籌碼獲利回吐，在單峰密集區(qū)域被消化。幾乎所有的籌碼在單峰密集區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了成交換手。

單峰密集對于行情的研判有三個方面的實(shí)戰(zhàn)意義：當(dāng)莊家為買方而大眾為賣方時，所形成的單峰密集意味著上攻行情的爆發(fā)，當(dāng)單峰密集出現(xiàn)在股價低位區(qū)域時往往這就是莊家的建倉區(qū)；當(dāng)莊家為賣方而大眾為買方時，所形成的單峰密集意味著下跌行情的開始，當(dāng)單峰密集出現(xiàn)在股價低位區(qū)域時往往這就是莊家的派發(fā)區(qū)；當(dāng)莊家和大眾混合買賣時，這種單峰密集將持續(xù)到趨勢明朗。下面我們通過一個實(shí)例來理解籌碼密集區(qū)與莊家持倉成本的關(guān)系。

實(shí)例1——莫高股份的籌碼分布與莊家行為

如圖4-3所示為莫高股份（600543）的高峰密籌碼分布圖，而圖4-4為當(dāng)莫高股份從高位跌入低位后所形成的低峰密籌碼分布圖。在圖4-3中標(biāo)示出了2008年2月4日的籌碼分布形態(tài)，當(dāng)莫高股價被莊家炒到高位后，股價出現(xiàn)滯漲，并在高位區(qū)形成了一個高位單峰密峰，這是由于莊家在此大量出貨導(dǎo)致的局面，這一區(qū)域是一個莊家出貨、散戶買入的區(qū)域，其判斷標(biāo)準(zhǔn)有兩個：一是股價滯漲，二是高位單峰密集形態(tài)的出現(xiàn)。

圖4-3　莫高股份高峰密籌碼分布圖

在圖4-4中標(biāo)示出了此股在2009年1月7日的籌碼分布形態(tài)，從圖中可見，此股在止跌企穩(wěn)后，在低位也出現(xiàn)了一個單峰密集區(qū)，如果不出現(xiàn)這一低位單峰密集，則籌碼無法完成轉(zhuǎn)移，而莊家在此低價區(qū)也無法實(shí)現(xiàn)大量建倉，莊家正是在此區(qū)域吸足了籌碼，這才導(dǎo)致了此股后期的強(qiáng)勢上漲。這一低位區(qū)也正是莊家建倉成本所在。

圖4-4　莫高股份低峰密籌碼分布圖

總結(jié)：單峰密集形態(tài)與莊家的兩種行為密切相關(guān)，一是出貨，二是建倉。錯把莊家出貨當(dāng)建倉或把建倉當(dāng)出貨，都會造成操作上的嚴(yán)重失誤，正確地研判單峰密集的性質(zhì)是判明莊家行為的關(guān)鍵所在。

2.多峰密集

多峰密集形態(tài)特征是：股票籌碼分布在兩個或兩個以上價位區(qū)域，分別形成了兩個或兩個以上密集峰形；上方的密集峰，稱為上密集峰；下方的密集峰，稱為下密集峰；中間的密集峰，稱為中密集峰。

多峰密集可根據(jù)上下峰形成的時間次序不同，可分為下跌多峰和上漲多峰。

下跌多峰是股票下跌過程中，由上密集峰下行，在下密集峰處獲得支撐形成下密集峰，而上密集峰仍然存在。形成機(jī)理：上密集峰被擊穿，股價下行在下密集峰處受到支撐，止跌企穩(wěn)。上密集峰的部分籌碼割肉至下密集峰，形成多峰密集。通常上密集峰稱為套牢峰，下密集峰稱為吸籌峰。下跌多峰密集通常最下方的峰為吸籌峰，也稱支撐峰，相對于吸籌峰，每一個上峰都是阻力峰。籌碼通常經(jīng)震蕩整理在最下峰處形成峰密集。上方的每一個峰將被逐漸消耗。下跌多峰中的上峰通常是莊家派發(fā)區(qū)域，其峰密集是莊家派發(fā)的結(jié)果，上峰籌碼主要是套牢盤。

上漲多峰與下跌多峰的形成機(jī)理恰好相反：股價突破下密集峰形成上行趨勢，經(jīng)過一段漲幅后作震蕩整理。在此階段由下峰處跟進(jìn)的籌碼在上峰處獲利回吐，繼續(xù)看漲的投資者在上峰處再次跟進(jìn)，形成了上峰密集。上峰密集的籌碼全部來自下峰，是下峰部分籌碼移位上峰的結(jié)果。對上漲多峰的行情研判主要觀察上下峰的變化對比。在上漲多峰中，下峰的意義非常的重大，它充分表明了莊家現(xiàn)階段倉底籌碼的存有量。如果上峰小于下峰行情將繼續(xù)看漲，反之隨著上峰的增大，下峰迅速減小，是下峰籌碼被移至上峰的表現(xiàn)，此時莊家出貨的可能性增大。

3.雙峰密集

雙峰密集是多峰密集中最為典型的一種。雙峰密集是由上密集峰和下密集峰構(gòu)成，對股價的運(yùn)行有較強(qiáng)的支撐力和阻力。當(dāng)股價運(yùn)行至上密集峰處常常遇到解套壓力，受阻回落；當(dāng)股價運(yùn)行至下密集峰處常被吸籌承接而反彈。為此，也可將上密集峰稱為阻力峰，下密集峰稱為支撐峰。

峰谷，雙峰之間稱為峰谷。峰谷常常被填平，使雙峰變成單峰，峰的上峰為阻力位，下峰為支撐位，股價通常在雙峰間上下震蕩運(yùn)行，最終將上下峰消耗掉，在原峰谷的位置形成單峰密集。它所表達(dá)的概念是莊家的吸籌。不僅如此，它還是莊家高效率吸籌的一種方式，因?yàn)樵谶@個雙峰峽谷內(nèi)，想賣股票的人很多，莊家獲取大量的籌碼是比較容易的，尤其是在大盤也呈現(xiàn)弱勢的情況下。

當(dāng)股價處于下跌雙峰狀態(tài)時，一般不會立即發(fā)動上攻行情。因?yàn)槿绻蓛r迅速突破上峰，展開上攻行情，就會使市場獲利分布不均勻，下峰獲利較高，如果市場追漲意愿不高，莊家就會面臨下峰的獲利拋壓和上峰的解套拋售的雙壓力，給莊家的拉升帶來困難。必須指出，峰谷僅對下跌雙峰具有意義；只有下跌雙峰才會在峰谷處形成二峰合一的單峰密集。

二、發(fā)散狀態(tài)

與籌碼分布的密峰狀態(tài)相對應(yīng)的是籌碼的發(fā)散狀態(tài)，其形態(tài)特征是籌碼零零散散地分布在廣闊的價格空間內(nèi)，一般根據(jù)趨勢的方向不同可分為向上發(fā)散和向下發(fā)散。其形成機(jī)理是：在一輪行情的拉升或下跌過程中，由于股價的波動速度較快，使得持倉籌碼在每一個價位迅速分布；對于單交易日而言，其籌碼換手量增大，但整個價格波動區(qū)域呈現(xiàn)出籌碼分散的狀態(tài)。發(fā)散是一個過渡狀態(tài)，當(dāng)新的峰密集形成后，籌碼發(fā)散將隨著峰密集程度的增大而消失。

股價上漲途中籌碼從底部的單峰密集形態(tài)轉(zhuǎn)變成發(fā)散形態(tài)后，代表莊家的倉位在減輕，控盤能力也在逐步減弱。股價在下跌途中，從頂部的單峰密集形態(tài)轉(zhuǎn)變成發(fā)散形態(tài)后，代表莊家的出貨力度在減弱，籌碼大部分已經(jīng)從莊家手中派給了散戶投資者。

三、籌碼理論的應(yīng)用要點(diǎn)及缺陷

應(yīng)用籌碼理論分析時主要考慮以下三方面的情況，這樣可以更好地幫助我們看清市場表象背后的真的信息。

一是誰的籌碼不拋？在籌碼價位較高，沒有明顯出貨跡象時，試想一只股票下跌了30%以上，而從沒有放量，高端和低端籌碼都不動，這是不正常的。散戶重在散，下跌到一定程度一定會有很多人止損和出局，而持續(xù)盤跌不放量，只能說明其中有莊家被套了，因?yàn)榍f家一般無法止損出局，那樣成本太高了。這種股最適用于擒莊操作。

二是誰的籌碼不賣？在籌碼價位較低時，一只股票上漲了20%以上，而從不放量，底端密集籌碼不動也是不正常的，散戶一般很少有人經(jīng)得起如此引誘而一直不出貨，這只能說明其中有莊家在運(yùn)作，而多數(shù)莊家沒有30%以上的利潤是不會離場的，因?yàn)槟菢映ベM(fèi)用純利就太低了。這種股最適用于坐轎操作。

三是機(jī)會和風(fēng)險提示。有些股票雖然高位無量，但其拉升時出現(xiàn)了放量或長時間盤整，使籌碼出現(xiàn)了高位集中，這些股一般是莊家離場了，后市風(fēng)險會較大。有些股低位放量或長時間盤整，出現(xiàn)籌碼低位密集，一般是有莊家進(jìn)行收集造成的，操作起來機(jī)會比較大。

籌碼分布理論看似完美，但正如其他技術(shù)理論一樣其也有不盡如人意的地方，投資者可以結(jié)合其他方法來克服這些不足之處。

一是無法精確統(tǒng)計籌碼分布。軟件公司一般無法得到全體股民賬戶的運(yùn)行情況，即使能得到運(yùn)行情況，也會因?yàn)楣擅翊嬖诙啻钨I賣同一股票，而使其成本混亂無法統(tǒng)計持倉成本；所以目前的軟件采用比例推定的方法推算籌碼價位情況，其顯示的籌碼精度與實(shí)際情況有一定差別。但我們可以認(rèn)為，多數(shù)情況下這些差別并不足以影響籌碼理論的使用。

二是由于籌碼線是集不同時期成交量的總和，若時間跨度較長，股價上下波動次數(shù)越多，籌碼線就會被虛化。因此，在運(yùn)用當(dāng)中最好看這段距離內(nèi)價格穿越籌碼線的次數(shù)和換手率來綜合處理。

三是人為因素干擾。事在人為，任何理論都可以被人為仿造，有些高度控盤的莊股，莊家出不了貨，閑來無事有時會利用此理論做一些套子，因?yàn)橛泻芏嗔縼碜杂诶腺Y金的對倒，掩蓋了真相。

第四節(jié)　通過換手率判斷莊家持倉量

所謂換手率是指單位時間內(nèi)，某只股票的累計成交量與其流通股本之間的比率。換手率在市場中是很重要的買賣參考指標(biāo)，可以幫助我們跟蹤個股的活躍程度，其數(shù)值不僅體現(xiàn)了市場交投的氣氛也體現(xiàn)了交易者之間換手的充分程度。因?yàn)閭€股的流通盤大小不一，大盤股往往有幾十億，甚至上百億流通股，而小盤股可能只有幾千萬的流通股，如果在一個水平線上來比較它的成交量誰大誰小并不具有實(shí)際意義，而換手率卻是具體到了個股身上，能充分反映個股的成交情況。

一般而言，日換手率小于3%表明交投不活躍，多發(fā)生在市場觀望氣氛較重或莊家也高度控盤的情況下；日換手率在3%～7%，表明市場交投氣氛活躍，多發(fā)生在行情的行進(jìn)階段，股票通過持續(xù)的換手，市場持有成本在不斷地增加或減少，這有利于行情的發(fā)展；日換手率大于7%表明籌碼在急劇換手，如果發(fā)生在高位，多是莊家出貨造成的，如果發(fā)生在拉升途中，則有莊家“對倒”造假之嫌。若更精確地劃分，換手率可以分為以下幾個級別。絕對地量：小于1%；成交低迷：1%～2%；成交溫和：2%～3%；成交活躍：3%～5%；帶量：5%～8%；放量：8%～15%；巨量：15%～25%；成交異常：大于25%。

一、高換手率——莊家活躍其中的信號

高換手率既可說明資金流入，亦可能為資金流出，若此股的這種高換手率并非是由于消息導(dǎo)致的，那么這種情況便是莊家造成的，因?yàn)樯粼趥€股風(fēng)平浪靜的情況下是不會集中在一個時間段進(jìn)行買賣的。

1.高位換手率放大

相對高位換手率放大，莊家在高位派發(fā)的意圖是很明顯的，但想要在高位找到如此多的接盤也并非易事，這主要是因?yàn)楫?dāng)股價上了一個臺階后，專業(yè)人士及大眾的情緒都被調(diào)動了起來，如果這時再輔以政策利好、公司傳聞等真假不定的消息來迷惑市場，莊家才能順利完成派發(fā)，這種例子是很多的。對于這類個股規(guī)避風(fēng)險的辦法就是回避高價股、回避前期曾大幅炒作過且離底部價位漲幅巨大的股票。

2.低位換手率放大

相對低位換手率放大，這表示市場上有大量資金在股價的中低位正趁利空大口吞吃散戶因恐慌而割掉的廉價籌碼。敢于在出利空時囤積貨物還說明，這種利空是暫時的，越是底部換手充分，上行中的拋壓越輕，未來的上漲空間相對較大。若市場的特點(diǎn)是局部反彈行情，則最具有實(shí)戰(zhàn)意義的是價位不高的題材股，因?yàn)轭}材股容易受到市場追捧、炒作資金不需要太大、能在短期內(nèi)快速拉升等特點(diǎn)，往往會成為市場局部反彈中的強(qiáng)勢股。

二、從換手率判斷莊家的持倉量

換手率的另一個重要應(yīng)用是：判斷莊家的持倉量。無論是短線、中線還是長線莊家，其控盤程度最少都應(yīng)在20%以上，只有控盤達(dá)到20%以上的股票才炒得動，少于20%的話，除非大市極好，否則是坐不了莊的?？乇P在20%～40%，股性最活，但浮籌較多，上漲空間較小，拉升難度較高。控盤量在40%～60%，股票的活躍程度更好，空間更大，達(dá)到了相對控盤。若控盤量超過60%，則活躍程度較差，但空間巨大，是絕對控盤，大黑馬大多產(chǎn)生在這種控盤區(qū)。為什么會有這種規(guī)律呢？因?yàn)橐恢还善绷魍康?0%一般是鎖定不動的，這些是絕對的長線投資者。在剩余的80%流通籌碼中，只有20%是最活躍的浮動籌碼，如果你把這20%的籌碼收集完畢，市場上就很少有浮籌了，能大體上控盤。而其中的60%是相對穩(wěn)定的籌碼，若莊家再吸納一半，即30%，莊家就是50%控盤，加上長線投資者的20%，等于控制了70%的籌碼，莊家就能控制股價的運(yùn)動方向。若莊家控盤60%以上，外面的浮籌只有20%，莊家就能隨心所欲地控制股價。投資者跟莊時最好跟持倉量超過50%的莊，持倉量當(dāng)然是越大越好，因?yàn)樯c持倉量大體上成正比。

一般而言，莊家在吸籌時，股價上漲時莊家買入的股票占總成交量的30%左右，在下跌時莊家賣出的股票占總成交量的20%，體現(xiàn)在成交量柱形圖的效果就是：上漲時放量，下跌時縮量。我們可初步假設(shè)在一輪上漲與下跌過程中，“上漲時的放量”與“下跌時的縮量”比值為2比1，即如果上漲時換手率為100%，那么下跌時的換手率僅為50%，在這一輪上漲與下跌中，莊家買進(jìn)了30%，賣出了10%，總吸籌量為20%。即換手率為150%時，莊家吸籌20%；換手率為300%時，莊家吸籌40%。至于莊家開始吸籌的時間，我們可以從周KDJ指標(biāo)低位金叉以及周成交量在低位溫和放大之時開始計算（這是莊家介入個股進(jìn)行吸籌留下的痕跡）。

一般而言，當(dāng)總換手率達(dá)到200%時，莊家會加快吸籌，拉高建倉，因?yàn)榈蛢r籌碼已沒有了，這是短線介入的良機(jī)，而當(dāng)總換手率達(dá)到300%時，莊家基本上已吸足籌碼，接下來要急速拉升或強(qiáng)行洗盤，這時應(yīng)從盤口把握莊家的意圖，切忌盲目冒進(jìn)。

三、股價無量上穿籌碼密集區(qū)——用低換手率判斷莊家是否已經(jīng)完全控盤

當(dāng)莊家吸籌往往會在籌碼分布圖上留下一個低位密集區(qū)，為了更好地隱藏蹤跡，一般在大多數(shù)情況下，當(dāng)莊家完成低位建倉之后并不會急于拉升股價，甚至有可能要把股價故意打回到籌碼低位密集區(qū)的下方，在這個密集區(qū)的下方基本上都是套牢盤，沒有拋壓，護(hù)盤相對容易一些。一旦市場有所好轉(zhuǎn)或個股有利好預(yù)期，莊家首先會將股價從這個低位密集區(qū)的下方拉升至密集區(qū)的上方，這個過程可稱之為“對籌碼密集區(qū)的向上穿越”，對莊家而言，這個穿越過程的難易程度取決于莊家的持倉情況，如果莊家巨量持倉的話，盤面上就不會出現(xiàn)太多的解套拋盤，即股價上穿密集區(qū)而呈現(xiàn)無量或縮量狀況，這時我們就可知道該股已由莊家高度持倉了。

對于這個無量或稱縮量的具體程度我們可以通過換手率這個數(shù)字來精確地表達(dá)，這也可以方便投資者進(jìn)行研判。前面我們已經(jīng)將換手率進(jìn)行了詳細(xì)的級別劃分，人們常使用3%作為標(biāo)準(zhǔn)，將小于3%的成交額稱為“無量”，這個標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛的認(rèn)同。

以上是通過籌碼密集區(qū)的無量上穿來判斷莊家持倉量的方法，一旦發(fā)現(xiàn)籌碼密集區(qū)以低迷的成交量向上穿越，則被穿越的籌碼大部分是莊家的持倉籌碼。這種估計莊家持倉的方法盡管簡單，但對于低位捉莊的參考價值卻是很大的。但是在實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用中，我們也應(yīng)結(jié)合具體的股票成交量情況來研究，有些股票的換手率從歷史走勢來看即使是明顯縮量了，也可能達(dá)到5%以上的換手率，這時我們就應(yīng)該適當(dāng)?shù)胤艑挀Q手率的標(biāo)準(zhǔn)，不要讓“3%”這個數(shù)字所束縛，應(yīng)做到靈活應(yīng)用才好。

第五節(jié)　結(jié)合股票特點(diǎn)分析莊家類型

就我國目前的股市二級市場中的莊家情況來看，大規(guī)模的資金主要來自基金、券商、企業(yè)、機(jī)構(gòu)、QFII、上市公司大股東、私募、大戶或他們形成的聯(lián)盟等。資金性質(zhì)的不同決定了這些莊家在坐莊時會采用不同的策略，它們的最大區(qū)別在于坐莊時間長短與坐莊資金規(guī)模的大小這兩點(diǎn)上。這些莊家在個股的選擇上也極為不同。下面我們看一下不同的莊家在坐莊過程中更偏愛選擇什么樣的個股，以及這些莊家的操盤風(fēng)格如何。

1.偏股型基金（公募基金）

公募型股票基金的主要特點(diǎn)體現(xiàn)在其買賣行為是圍繞著基民的申購與贖回，當(dāng)基民申購多時則加大持股力度，反之則進(jìn)行減倉應(yīng)付基民的贖回。持股方式是大部分時間的被動持股不動（少數(shù)會在開盤收盤時推波助瀾）。在行情好的時候可能會部分地追逐市場熱點(diǎn)，在行情不佳的情況下可能會對一些重倉股維護(hù)股價，也會對一些基本面有利好消息的股票抱團(tuán)取暖。在目前情況下，基金重倉股的走勢多數(shù)時間可能會被動地跟隨大勢，但波動幅度一般會小于大勢，節(jié)奏上落后于大勢一個節(jié)拍。

大多數(shù)基金經(jīng)理在股票買賣中都是遵循價值投資原則的，將價值投資者理念轉(zhuǎn)化成外部的股票題材可表現(xiàn)為：業(yè)績成長題材、資產(chǎn)重組題材、政策扶持題材等這些真正能為上市公司帶來實(shí)質(zhì)性利好預(yù)期的題材，如前面實(shí)例中的江山股份的業(yè)績增長題材、貴航股份的軍工重組題材等；而像一些幾乎只能帶來市場熱點(diǎn)的“純題材”性炒作，基金是很少參與的，如前面實(shí)例中的三峽新材的太陽能題材、浪潮軟件的跟風(fēng)上漲等。

基金的炒作風(fēng)格更像那些穩(wěn)扎穩(wěn)打的長線莊家，這與基金的調(diào)研實(shí)力、前期布局密不可分，這體現(xiàn)在股價的走勢上就是股價沿45度角緩慢向上推進(jìn)，而不是像短線莊家連續(xù)漲停板的拉升方式。

圖4-5　武鋼股份2007年1月至2008年1月期間股價走勢圖

如圖4-5為武鋼股份（600005）2007年1月至2008年1月期間股價走勢圖，從圖可以看到，2007年5月30日武鋼同其他絕大部分個股一樣，因受政策利空影響出現(xiàn)了快速深幅的回調(diào)。但在這種短暫的回調(diào)之后，以武鋼為代表的大盤藍(lán)籌股則走出獨(dú)立的行情。5月30日之后，兩市大部分個股都走出橫盤震蕩的走勢，但以武鋼為代表的大盤藍(lán)籌股仍能繼續(xù)走出上升趨勢，這與基金聯(lián)手坐莊大盤藍(lán)籌股密不可分。基金坐莊只會影響個股走勢，但基金若形成默契聯(lián)手坐莊則會影響大盤走勢。2007年下半年大盤仍能在明顯縮量的情況從4000點(diǎn)走到6000點(diǎn)，就是基金聯(lián)手坐莊大盤藍(lán)籌股造成的。

2.QFII（即合格境外機(jī)構(gòu)投資者）

QFII有著較強(qiáng)的資金實(shí)力，但QFII是否屬于我們所說的莊家呢？前面我們一再說到，莊家具有控制個股走勢的能力，這體現(xiàn)在莊家的集中吸籌和操縱股價兩方面，很顯然，QFII并不具有這兩個特點(diǎn)。

QFII進(jìn)入中國股市意圖并非短炒，多是真正價值投資者，他們雖然資金雄厚，但并不主導(dǎo)個股行情，若QFII進(jìn)入或退出一只個股，大眾投資者更應(yīng)該關(guān)心的是這只個股基本面問題，而不是技術(shù)指標(biāo)。如在2006年上半年，QFII連續(xù)大幅增倉A股，其持股特點(diǎn)是：持續(xù)持有優(yōu)質(zhì)品種、所持股票業(yè)績增長穩(wěn)定，這時QFII的介入并非盲目，也不是根據(jù)技術(shù)分析，而是基于對中國經(jīng)濟(jì)走勢向好及股票相對估值過低的原因，事實(shí)證明，2007年是中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的一年，同時也迎來了史無前例的大牛市。而2007年，QFII持續(xù)賣出A股的主因也是相對估值過高，而非技術(shù)因素。

3.券商

券商在股市中的行為特點(diǎn)也與基金基本相似，即多是被動持股，少數(shù)時間會隨大勢推波助瀾。

4.大小非（或稱上市公司大股東）

大小非也可稱做是上市公司的大股東，人們在認(rèn)識大小非的時候有一定的偏見，多數(shù)人只看見了大小非解禁對市場的壓力。其實(shí)，在現(xiàn)實(shí)操作中，有一些大非演變成為股價的做市商，當(dāng)股價比較高時大非減持股票，而股價比較低時維護(hù)股價。需要注意的是，在一定的時間段，有一些大非的減持并不一定是真的減持，而是倒換了持股賬號，這樣的技術(shù)性處理有利于后面的操作靈活。在目前點(diǎn)位，有一些大非機(jī)構(gòu)對股價有一定的維護(hù)作用。值得注意的是，隨著全流通的實(shí)施，大小非逐步走進(jìn)了二級市場，很多股票在大小非解禁前都出現(xiàn)了股價成倍上漲的情況，這是大小非為手中的限售股解禁時能賣個好價錢而雇人坐莊導(dǎo)致的。

如圖4-6浪潮軟件股價走勢圖，前面我們分析過它具有“核高基”題材，但對此股來說，它所具有的這種題材也不過是因?yàn)樯鲜泄旧陥罅藥讉€與核高基有關(guān)的課題罷了，對于一只軟件類個股來說，申報個課題是再正常不過的，這完全無法成為此股股價能在短短十多天內(nèi)幾乎翻兩倍的充足理由。那么，到底是什么原因?qū)е铝斯蓛r的這種火箭般的飆升呢？一則消息引起了我們的注意：“浪潮軟件：有限售條件的3064.7萬股2009年5月25日可上市流通”，此股的總股本不過才1.8億股，相對而言，這解禁的3000多萬股并不是小數(shù)目，而解禁日期2009年5月25日正是此股被爆炒之后，股價位于高位，這給了大小非套現(xiàn)以獲取更多暴利的機(jī)會。按理說，此股基本面完全無法支持這個股價，因?yàn)檫@個股價的泡沫太大了，如果從一個具有理性的人的角度來看，大小非理應(yīng)盡快拋出股票套現(xiàn)，然而，實(shí)際情況并非如此。

圖4-6　浪潮軟件股價走勢圖

5月25日，大小非解禁當(dāng)日，此股還出現(xiàn)輕微的縮量，完全看不到大小非減持的情況，在隨后的第二個交易日竟然能夠逆勢漲停，可見，莊家運(yùn)作此股的時候完全可以“不考慮”大小非的出現(xiàn)。是什么原因使得莊家在這個高價區(qū)可以不考慮大小非呢，一個最簡單也最有說服力的解釋就是，這是大小非（上市公司大股東）在限售股解禁前自己導(dǎo)演的一次坐莊行為。大小非的解禁同樣出現(xiàn)在了高價位的紫金礦業(yè)身上，但紫金礦業(yè)在解禁前的大幅上漲卻不同于浪潮軟件，而且，限售股解禁后，大小非毫不留情地減持也看不到其與二級市場中進(jìn)行炒作的莊家有何聯(lián)系，讓我們來看一下此股的情況吧。

如圖4-7為紫金礦業(yè)（601899）限售解禁后股價走勢圖，圖中標(biāo)注了大小非解禁對于此股走勢所帶來的影響。

此股在大小非解禁前股價一路走高是受到了國際金價一路上揚(yáng)的帶動，在此期間具有黃金概念的個股都出現(xiàn)了這種大幅上漲的格局，如果比照中金黃金（600489）、山東黃金（600547）就可以更好地理解紫金礦業(yè)的上漲并非出自莊家的刻意炒作，這與浪潮軟件無中生有的題材炒作完全不同。在紫金礦業(yè)的限售股解禁后，理性的大小非在獲得暴利的情況下出局，成交量明顯放大，股價重心下移是明顯的標(biāo)志，此股在大小非解禁后，由于大小非帶來的沉重拋壓導(dǎo)致了這段時間內(nèi)此股的走勢明顯弱于中金黃金、山東黃金等其他黃金類個股。可以對比圖4-8山東黃金在無解禁壓力下的同期股價走勢圖，因?yàn)樯綎|黃金沒有解禁壓力，2009年4月25日至5月27日這段時間內(nèi)，在國際金價走高的帶動下，此股仍能繼續(xù)創(chuàng)出新高。

圖4-7　紫金礦業(yè)限售解禁后股價走勢圖

圖4-8　山東黃金無解禁壓力下的同期股價走勢圖

5.民間游資（或私募基金）

民間游資或私募基金是滬深股市的熱點(diǎn)制造者和熱點(diǎn)的推波助瀾者，在弱勢市場中民間游資的盈利模式是做超跌反彈，在市場處于均衡時他們喜歡與其他的操作機(jī)構(gòu)并肩作戰(zhàn)。如果權(quán)重股穩(wěn)定，民間游資可能會把注意力集中到小盤袖珍股上，同時他們也會適當(dāng)?shù)刈⒁庾钚律鲜械亩ㄎ缓侠淼男鹿珊鸵恍╊}材股，分析民間游資或私募基金的動向是短線愛好者的重點(diǎn)功課。民間游資（或私募基金）正是我們常說的短線莊家，因?yàn)樗鼈冇捎谫Y金實(shí)力、資金性質(zhì)的原因，使它們很少長線坐莊于某些股票，比如市場上赫赫有名的“漲停敢死隊(duì)”就是民間游資的一個典型代表。

我們常會看到同一個板塊或同一種題材、概念的許多股中，在沒有重大利好的前提下，僅僅憑著一些市場猜測，有些業(yè)績一般、流通市值相對較低股票卻能在短時間內(nèi)飆升，成為同板塊或同題材中的“黑馬”或“龍頭”。如果翻看一下它的前十大流通股東，一般少有公募基金或券商，這正體現(xiàn)了基金與游資的風(fēng)格不同。

民間游資（或私募基金）在炒作個股時，更重勢、重時，而對于個股業(yè)績則顯得不太關(guān)心，其炒作手法也多采用連續(xù)大幅拉升股價的剽悍型手法。前面實(shí)例中的三峽新材，還有前兩年的迪士尼龍頭股界龍實(shí)業(yè)、巴菲特入主比亞迪帶來的電池題材股德賽電池（000049）、2007年大訂單題材下的杭蕭鋼構(gòu)（600477）等數(shù)不勝數(shù)，可以說，民間游資是股市中最活躍的一分子，其快進(jìn)快出的速度堪比散戶投資者，幾乎每個交易日我們都會看到民間游資活動的身影。

如圖4-9為德賽電池（000049）在民間游資（或稱短線莊家）股價博弈下的走勢圖，此股最大的特點(diǎn)并不是其特立獨(dú)行的走勢，而是在民間游資介入前后此股的成交量出現(xiàn)了明顯的變化，成交量突然連續(xù)放大，并且這些大量的效果能一直得以保持。出現(xiàn)這種情況的原因是，介入此股的民間游資并不是一個，而是多個，而且由于巴菲特入主比亞迪帶來的電池題材并不能造成多久的市場熱點(diǎn)，散戶投資者跟風(fēng)不足，前期介入的民間游資都無法順利出局，這就導(dǎo)致了多家民間游資在此博弈，我們可以理解為短線莊家之間的互相博弈，每個短線莊家因所持籌碼不足，都無法實(shí)現(xiàn)控盤，但又都希望在獲利達(dá)一定比例的情況下出局，正是這種莊家互相博弈情況的出現(xiàn)，導(dǎo)致了此股的走勢完全不同于大盤，每當(dāng)股價上漲一截時，有些莊家會減倉，而其他莊家又不愿意冒相對高位加倉的風(fēng)險，導(dǎo)致股價回落，每當(dāng)股價下跌一截時，一些莊家看到有波段機(jī)會，就會積極地加倉，以期在相對高點(diǎn)減倉，以此做差價賺錢。如果散戶投資者明晰了莊家此時所處的局面，就可以在波段中滾動地賺取差價了。當(dāng)然，這種博弈格局能使得股價重心總體上移也是得益于大盤止跌企穩(wěn)的。杭蕭鋼構(gòu)也出現(xiàn)了類似的股價走勢，如圖4-10為杭蕭鋼構(gòu)在短線莊家博弈下的走勢圖。讀者可以對比圖4-9和圖4-10兩者的股價走勢、成交量情況是何其相似。

圖4-9　德賽電池在短線莊家博弈下的走勢圖

圖4-10　杭蕭鋼構(gòu)在短線莊家博弈下的走勢圖