四、2002～2004年上市公司關(guān)聯(lián)交易總體分析

（一）大部分上市公司普遍存在關(guān)聯(lián)交易，上市公司獨(dú)立性和經(jīng)營(yíng)能力堪憂

通過對(duì)上述2002～2004年關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)的分析可見，我國(guó)上市公司普遍存在關(guān)聯(lián)交易，尤其在制造業(yè)最為突出。各年關(guān)聯(lián)交易總金額越來越大，這主要是上市公司與其關(guān)聯(lián)公司存在較大依賴性，如同屬一集團(tuán)公司的多家上市公司，存在采購與銷售都必須經(jīng)其集團(tuán)公司統(tǒng)一調(diào)度的情況，其交易的自主性與獨(dú)立性受到限制。除了日常的商品購銷交易外，還存在接受關(guān)聯(lián)方提供各種服務(wù)的現(xiàn)象，包括接受燃料與動(dòng)力，接受廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的租賃以及支出土地使用權(quán)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)的使用費(fèi)甚至管理費(fèi)用的分?jǐn)偟惹闆r。

（二）普遍存在控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金

通過對(duì)上述2002～2004年關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，近年來，我國(guó)普遍存在控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金、對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)過度擴(kuò)張的問題?？毓晒蓶|及關(guān)聯(lián)公司占用上市公司資金方面的問題，嚴(yán)重困擾著上市公司的健康發(fā)展，引起了管理層和投資者的高度關(guān)注。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委聯(lián)合制定的《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》^[6]就是在這一背景下出臺(tái)的。上市公司對(duì)外擔(dān)保、與關(guān)聯(lián)方發(fā)生資金往來，本屬于正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但是，控股股東利用其對(duì)上市公司的控制權(quán)，侵占上市公司募集資金和信貸資源，嚴(yán)重削弱了上市公司的獨(dú)立性和資產(chǎn)質(zhì)量，直接損害了中小股東的合法權(quán)益。

（三）上市公司擔(dān)保、抵押十分泛濫

2000年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就專門發(fā)了《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》，明確規(guī)定：上市公司不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或者個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保。2002年上市公司的擔(dān)保抵押還基本能夠遵守法規(guī)，但從那以后，建立在關(guān)聯(lián)交易基礎(chǔ)上的關(guān)聯(lián)擔(dān)保并未令行禁止。2003年和2004年上市公司擔(dān)保抵押額十分巨大，不排除上市公司實(shí)事求是地披露了原來不愿意披露的擔(dān)保抵押信息；同時(shí)，一個(gè)很大的因素就是信息披露的滯后給瞞天過海的關(guān)聯(lián)擔(dān)保幫了忙，即信息不對(duì)稱給亂擔(dān)保打了掩護(hù)。此外，本書在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上與以往研究文獻(xiàn)不同之處在于，實(shí)事求是地提供了上市公司與大股東及關(guān)聯(lián)方之間的所有擔(dān)保、抵押額，既包括了上市公司為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保、抵押，也包括了他們之間的互保情況。

亂擔(dān)保問題如此之深地困擾著上市公司，以致中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委不得不聯(lián)名發(fā)出措辭頗為嚴(yán)厲的通知，限制關(guān)聯(lián)資金往來并不得為股東擔(dān)保。但如果一個(gè)通知就能管住亂擔(dān)保和資金占用，那么，這個(gè)問題也不至于現(xiàn)在還成為問題。這說明管住亂擔(dān)保，光是動(dòng)用行政措施是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，它不僅需要啟動(dòng)包括公司治理在內(nèi)的綜合治理，還要靠強(qiáng)有力的法律機(jī)制來懲治侵犯投資者權(quán)益和損害公司利益的行為。可以相信，隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施和我國(guó)各項(xiàng)監(jiān)管措施、法律法規(guī)的落實(shí)到位，我國(guó)上市公司存在的違規(guī)占用資金、對(duì)外擔(dān)保問題將得到進(jìn)一步的遏制，從而有利于增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性，使上市公司從證券市場(chǎng)募集的資金真正有效地運(yùn)用到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，促進(jìn)上市公司提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，有利于增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)市場(chǎng)效率的恢復(fù)和提高。