I have a very good reason, I regularly spoke highly of the achievements made by the managers responsible for the operation and management of our subsidiary. They are true all-star, and manage enterprise like this is the sole holder of the assets of their family. I believe this mentality they wholeheartedly to the benefit of shareholders and the management of those large public shareholding company attitude identical. Most managers, there is no financial need to work, their pursuit of the greatest reward is to enjoy happy to hit a home run the business.

Only 23 team efficiently handle a variety of transaction: a large number of requirements of the U.S. Securities and Exchange Commission and other regulatory authorities, making as many as 17,839 federal income tax filings, as well as the state income tax and foreign income tax related documents, to respond to shareholders and the media numerous inquiries, send an annual report, in preparation for the annual general meeting of shareholders of listed companies of the nation's largest, coordinating the activities of the Board, their list of activities can also list a lot of activities.

Their attitude and pleasant to deal with the affairs of these enterprises, high efficiency is simply incredible, I feel more relaxed and happy. Their efforts are not confined to Berkshire-related activities, they also need to deal with 48 universities, 48 universities screened out from 200 applications University in the academic year will be sending some students to Omaha , and I spent the day together. They have to deal with the various requests I received to arrange my travel, even to go and I buy a lunch of hamburgers. Does not have a CEO like I have done so comfortable.

——摘自2012年巴菲特寫給全體股東的年報(bào)

譯文

我有一個(gè)很好的習(xí)慣，我會(huì)定期表?yè)P(yáng)我們下屬公司負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)理人在投資中取得的成就。他們才是真正意義上的全明星，經(jīng)營(yíng)企業(yè)就好比是他們家族唯一持有的資產(chǎn)一樣。我相信他們自身?yè)碛械倪@種心態(tài)，和那些大型公眾持股公司管理層全心全意為股東謀利益的態(tài)度非常接近。對(duì)于大多數(shù)管理者來(lái)說(shuō)，他們所追求的就是要讓團(tuán)隊(duì)力量發(fā)揮到極致。

實(shí)際上，這個(gè)由23個(gè)小組組成的管理團(tuán)隊(duì)，能有效地處理事務(wù)：美國(guó)證券和交易委員會(huì)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)數(shù)不清的要求，制作出多達(dá)17,839聯(lián)邦所得稅納稅申報(bào)，以及國(guó)家所得稅和外資企業(yè)所得稅相關(guān)文件，以回應(yīng)股東和媒體的眾多查詢，發(fā)送一份年度報(bào)告，籌備全美規(guī)模最大的上市公司股東年度大會(huì)，并且協(xié)調(diào)董事會(huì)活動(dòng)。此外 他們的活動(dòng)名單還可以清晰地列舉出來(lái)其他一些活動(dòng)。

很多時(shí)候，他們可以愉快地處理這些企業(yè)的事務(wù)，效率高得讓人簡(jiǎn)直不可思議，這讓我感覺(jué)輕松愉快。他們付出的努力并不局限于伯克希爾相關(guān)的活動(dòng)，也需要和全美48所大學(xué)進(jìn)行溝通和聯(lián)系，而這些大學(xué)是從200名申請(qǐng)大學(xué)中挑選出來(lái)的。同時(shí)，也會(huì)派出一些學(xué)生到奧馬哈，和我一起度過(guò)一天的時(shí)間。他們必須學(xué)會(huì)處理與安排我的旅行以及我的各種要求，甚至要幫我買午餐的漢堡包。我相信，沒(méi)有哪一個(gè)CEO像我如此舒服。

投資解讀

大都會(huì)公司的湯姆·墨菲是一位令巴菲特十分敬佩的出色經(jīng)理人。巴菲特曾多次稱贊湯姆·莫菲是自己投資生涯中所遇到的最好的經(jīng)理人之一。在他看來(lái)，湯姆·莫菲不僅具有出眾的管理能力，而且還具有高尚的人格品質(zhì)——當(dāng)自身利益與自己管理的公司的股東利益發(fā)生沖突時(shí)，湯姆·莫菲總是會(huì)毫不猶豫地犧牲自己的利益。莫菲高尚的人品和出色的能力，讓巴菲特對(duì)其管理的大都會(huì)公司的發(fā)展前景充滿了信心，甚至還公開宣稱將永遠(yuǎn)對(duì)大都會(huì)公司持倉(cāng)不變。巴菲特對(duì)莫菲的個(gè)人品質(zhì)予以了相當(dāng)高的評(píng)價(jià)，稱其為“一個(gè)非凡的丈夫、父親、朋友和公民”。而且，在尋找自己事業(yè)的接班人時(shí)，巴菲特也將湯姆·莫菲作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。由此不難看出，巴菲特對(duì)一個(gè)企業(yè)的管理層素質(zhì)的重視程度。

其實(shí)，巴菲特之所以在選擇股票投資時(shí)如此看重企業(yè)的管理層素質(zhì)，不僅是由于優(yōu)秀的管理者能為投資者帶來(lái)豐厚的利益回報(bào)，還因?yàn)槠焚|(zhì)和能力低劣的管理者會(huì)給企業(yè)和投資者造成巨大的損失。更可怕的是，雖然大多數(shù)企業(yè)對(duì)普通員工的考核標(biāo)準(zhǔn)非常清晰明確，但是對(duì)管理人員的業(yè)績(jī)幾乎不存在衡量的標(biāo)準(zhǔn)，即使存在也大多模糊不清，執(zhí)行度很差。而且一般來(lái)講，企業(yè)的管理層變動(dòng)頻繁也是不利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的。這就讓那些不稱職的管理者往往比普通員工更容易保住工作。而這也就意味著糟糕的經(jīng)理人實(shí)際上很難被撤換掉，而企業(yè)及其投資者則不得不因此而長(zhǎng)期遭受損失。

在巴菲特的投資生涯中，他與很多知名企業(yè)的優(yōu)秀管理人員都建立了良好的合作關(guān)系，甚至培養(yǎng)出了深厚的友誼。因?yàn)樵诎头铺乜磥?lái)，與自己敬佩、信任的經(jīng)理人合作，是成功投資不可或缺的要素之一。

當(dāng)然，巴菲特絕不會(huì)天真地認(rèn)為只要與優(yōu)秀的經(jīng)理人合作就能確保投資的成功。但是他卻堅(jiān)信，只有對(duì)那些有著優(yōu)秀管理層的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資，獲得良好投資回報(bào)的幾率才能得到大幅度的提升。他常常對(duì)自己的員工說(shuō)：“在投資時(shí)，我們所尋找的不僅是那些一流的公司，同時(shí)還必須是其中那些擁有一流管理水平的公司。盡管二流的紡織廠或百貨公司并不會(huì)僅僅因?yàn)樗錾墓芾硭蕉蝗卉Q身于一流企業(yè)的行列，但是堅(jiān)持盡可能地與品質(zhì)優(yōu)秀、能力卓越的經(jīng)理人合作的原則，最終必定能取得輝煌的成就?！毕喾?，對(duì)于那些不具備優(yōu)秀品質(zhì)的經(jīng)理人，不管對(duì)方的企業(yè)發(fā)展前景有多大的吸引力，巴菲特也絕對(duì)不會(huì)與他們合作。

選擇擁有優(yōu)秀管理層的企業(yè)進(jìn)行投資，是巴菲特的重要原則之一。這一原則也給他帶來(lái)了豐厚的投資收益。縱觀巴菲特投資的那些優(yōu)秀企業(yè)，無(wú)一不是擁有著非常優(yōu)秀的管理層的。出類拔萃的管理能力、優(yōu)秀的品德、一切以股東的利益為出發(fā)點(diǎn)正是這些優(yōu)秀經(jīng)理人的共同特點(diǎn)。在巴菲特看來(lái)，他投資優(yōu)秀企業(yè)所獲得的利潤(rùn)收益，很大程度上是這些優(yōu)秀的經(jīng)理人為他帶來(lái)的。

在數(shù)十年的投資實(shí)踐中，巴菲特深刻地明白這樣一個(gè)道理——一家企業(yè)能否在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持甚至加強(qiáng)自己在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，很大程度上取決于其管理層的管理人員是否具有優(yōu)秀的品質(zhì)和出眾的能力。而且，相對(duì)于其他有價(jià)證券而言，企業(yè)管理層的素質(zhì)對(duì)股票的影響更為巨大。以債券為例，由于債券的利息率到期限是固定的，因此其利率與發(fā)行企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況沒(méi)有太大的聯(lián)系。而股票是一種所有者權(quán)益憑證，票息完全取決于上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而上市公司的利潤(rùn)高低又與其管理層的品質(zhì)與能力有著密不可分的聯(lián)系。其實(shí)，這就是巴菲特在選擇股票投資時(shí)對(duì)企業(yè)管理層的重要作用持肯定態(tài)度的根本原因。

事實(shí)上，巴菲特的這一觀點(diǎn)從管理學(xué)研究上已經(jīng)得到了證實(shí)。著名管理學(xué)家吉姆·柯林斯在長(zhǎng)達(dá)十四年的研究之后，得出了這樣的結(jié)論——企業(yè)管理層的素質(zhì)和能力在很大程度上會(huì)對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)造成影響。他說(shuō)：“一個(gè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人最重大的決策不是‘做什么’、‘如何做’，而是‘誰(shuí)去做’。企業(yè)能否在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，最關(guān)鍵的因素并不在于策略本身，而在于制定策略的‘人’?！?/p>

巴菲特認(rèn)為，投資選擇的最主要工作就是對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景及將來(lái)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)和估計(jì)。盡管未來(lái)是不確定的，但是企業(yè)的實(shí)際價(jià)值和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在很大程度上決定了其未來(lái)的發(fā)展前景，而企業(yè)的管理層素質(zhì)又會(huì)對(duì)其價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生巨大的影響。因此，巴菲特強(qiáng)調(diào)，在選擇股票進(jìn)行投資時(shí)，與那些人品高尚、能力出眾的優(yōu)秀管理者進(jìn)行長(zhǎng)期合作，是成功投資的重要原則之一。

巴菲特名言

那些最好的買賣，剛開始的時(shí)候，從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買。

——巴菲特

我不投資那些我看不懂的生意。我也不投資那些對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)說(shuō)很容易進(jìn)入的生意。我要找的生意必須符合三點(diǎn)：簡(jiǎn)單，容易理解；經(jīng)濟(jì)上行得通；誠(chéng)實(shí)、能干的管理層。

——巴菲特