申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)包括電氣設(shè)備、金屬制品、通用機(jī)械、儀器儀表、專用設(shè)備五個(gè)二級行業(yè)，從截至2013年6月可取得的最新數(shù)據(jù)看，主要收入與利潤來源于專用設(shè)備與電氣設(shè)備，其中專用設(shè)備占據(jù)整個(gè)機(jī)械設(shè)備行業(yè)50%的利潤，是機(jī)械設(shè)備行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的二級行業(yè)。受部分機(jī)械產(chǎn)品較強(qiáng)的專用性影響，行業(yè)訂單驅(qū)動特征較為明顯，預(yù)收賬款反映企業(yè)預(yù)收客戶訂單款的變化，領(lǐng)先于交付產(chǎn)品確認(rèn)收入，因此，預(yù)收賬款的變化是機(jī)械設(shè)備行業(yè)較為領(lǐng)先的指標(biāo)。

企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化往往是較為領(lǐng)先的，市場環(huán)境改善，資金流轉(zhuǎn)更為通暢，率先體現(xiàn)的是企業(yè)經(jīng)營活動中收到的資金增加，包括預(yù)收客戶訂單款、去庫存的好處等。

訂單通常是較為領(lǐng)先的指標(biāo)，關(guān)于制造業(yè)訂單的領(lǐng)先性我們可以關(guān)注PMI的變化。PMI指數(shù)的英文全稱為Purchasing Managers' Index，中文含義為采購經(jīng)理指數(shù)，PMI是重要的企業(yè)景氣調(diào)查統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，分為制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)與非制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)。PMI新訂單（客戶需求）是指企業(yè)報(bào)告期內(nèi)簽訂的服務(wù)、生產(chǎn)訂貨合同或收到的其他形式的需求總量。

此外，產(chǎn)品產(chǎn)量通常也是較為領(lǐng)先的指標(biāo)。機(jī)械設(shè)備行業(yè)產(chǎn)品品種繁多，部分重要產(chǎn)品產(chǎn)量增速如圖5-42所示。

圖5-42　機(jī)械設(shè)備行業(yè)部分重要產(chǎn)品產(chǎn)量增速

數(shù)據(jù)來源：天軟科技　同花順

經(jīng)營現(xiàn)金流入與金屬切削機(jī)床產(chǎn)量變化存在較強(qiáng)的對應(yīng)關(guān)系，如圖5-43所示，領(lǐng)先于機(jī)床產(chǎn)量變化一個(gè)較長的時(shí)期。

圖5-43　機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入變化與金屬切削機(jī)床產(chǎn)量增速對應(yīng)關(guān)系

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機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入變化與制造業(yè)PMI新訂單變化走勢有較大相關(guān)性（見圖5-44），相對PMI新訂單變化略有領(lǐng)先。

圖5-44　機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入變化與PMI新訂單變化對應(yīng)關(guān)系

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機(jī)械設(shè)備行業(yè)的高賒銷比例是當(dāng)前較為引起投資者關(guān)注的問題，競爭者的持續(xù)加入導(dǎo)致行業(yè)競爭激烈，賒銷成為競爭方式之一，使得機(jī)械設(shè)備行業(yè)相對A股賒銷比大幅上升。下述相對數(shù)量指行業(yè)上市公司數(shù)量與A股上市公司數(shù)量之商（見圖5-45）。

圖5-45　機(jī)械設(shè)備行業(yè)競爭加劇與賒銷比上升

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從行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況看，過度競爭使得固定資產(chǎn)投資增速大幅高于產(chǎn)成品增速，造成產(chǎn)能的閑置。但從歷史數(shù)據(jù)可以看到，固定資產(chǎn)投資增速與通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)成品增速之間的距離呈縮小趨勢（見圖5-46和圖5-47），其中電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)2012年至2013年固定資產(chǎn)投資增速與產(chǎn)成品增速基本接近，如圖5-48和圖5-49所示。

圖5-46　通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與產(chǎn)成品增速

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圖5-47　專用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與產(chǎn)成品增速

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圖5-48　電氣機(jī)械及器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與產(chǎn)成品增速

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圖5-49　金屬制品業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與產(chǎn)成品增速

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產(chǎn)能的閑置使得周轉(zhuǎn)速度下降以及進(jìn)一步影響盈利能力下降，如圖5-50。

圖5-50　機(jī)械設(shè)備行業(yè)相對凈資產(chǎn)收益率與相對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的下降

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