謹防國有銀行改革走回頭路^[1]

全球性的金融危機已經(jīng)通過多個渠道影響到中國國有銀行的改革。出現(xiàn)流動性問題的“戰(zhàn)略投資者”減持國有銀行股份，剪斷與國有銀行的利益紐帶；外資銀行在危機中暴露出來的風(fēng)險控制漏洞降低了國有銀行向他們學(xué)習(xí)的動力；為了實施擴張性的貨幣政策目標(biāo)，如果商業(yè)銀行降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管機構(gòu)放松監(jiān)管，那么國有銀行可能會重蹈股份制改革之前的輪回。

金融危機促使外資股東剪斷和國有銀行的利益紐帶

席卷全球的金融危機讓不少跨國金融機構(gòu)暴露出內(nèi)控機制的缺陷和巨額損失，讓生存成為最重要的戰(zhàn)略目標(biāo)。為了渡過這場百年不遇的危機，金融機構(gòu)必須收縮資產(chǎn)規(guī)模，提高資本充足率。中國國有銀行的“戰(zhàn)略投資者”們有的也遇到了流動性問題，拋售國有銀行股份是正常反應(yīng)。

據(jù)報道，瑞士銀行集團在禁售期滿的第二天（2008年12月31日）便迫不及待地將其所持的全部中國銀行H股配售給15家投資者；蘇格蘭皇家銀行也將其所持的100多億股份悉數(shù)拋出。美洲銀行也部分減持了中國建設(shè)銀行的股份。隨著危機加深和其他股份鎖定期終止，拋售浪潮有可能繼續(xù)。

外資銀行的減持行為松開了國有銀行和外資銀行之間的利益紐帶。原有的持股關(guān)系把潛在的競爭對手轉(zhuǎn)變?yōu)楹献骰锇?，讓外資銀行和國有銀行就像“一根繩上的兩只螞蚱”。這對于競爭力不足的國有銀行十分有利。但是外資銀行能夠快速而且低成本地拋售國有銀行股份，放棄“戰(zhàn)略投資者”地位，因此這一利益紐帶其實并不牢固。

實際上，即使在外資銀行減持國有銀行股份之前，也沒有成為真正的“戰(zhàn)略投資者”。外資銀行能不能成為戰(zhàn)略投資者，很大程度上取決于國有銀行的治理結(jié)構(gòu)。在第一大股東“一股獨大”的情況下，如果不賦予小股東特別的權(quán)力約束大股東的行為，那么除了第一大股東之外，任何公司都不可能有第二個“戰(zhàn)略投資者”。

金融危機也有可能降低國有銀行改革的動力

這一輪起源于華爾街的危機讓世人認識到美國金融體系存在著嚴重的弊病，因此有可能動搖轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體對華爾街為代表的競爭性金融體系的看法。在國有銀行引進的“戰(zhàn)略投資者”中，美洲銀行、皇家蘇格蘭銀行、瑞士聯(lián)合銀行都出現(xiàn)了嚴重虧損，而且有可能繼續(xù)擴大。美國銀行業(yè)爆出十多年來首次季度虧損的同時，中國銀行業(yè)報出2008年金融機構(gòu)稅后凈利潤高達5834億人民幣，較上年增長30.6％。這個對比令國人自豪，也有可能降低國有銀行改革的動力。

類似的情況也在日本發(fā)生。日本銀行的高級經(jīng)濟師岡崎久實子以前經(jīng)常批評日本的銀行家缺乏創(chuàng)新，遜色于他們的美國同行。在這一輪危機中，美國的一些金融機構(gòu)因過度創(chuàng)新而陷入危機，日本的金融機構(gòu)因保守經(jīng)營而安然度過首輪沖擊，讓她的批評受到質(zhì)疑。而在全球資產(chǎn)規(guī)模第一的東京三菱日聯(lián)銀行里傳播著這樣的調(diào)侃：“強大的恐龍即將滅絕，未來是我們鼠輩的天下?！?/p>

日本的金融機構(gòu)不失時機地重返華爾街：三菱日聯(lián)金融集團斥資90億美元收購了摩根士丹利21％的股份，野村證券更是大舉低價收購雷曼兄弟在全球各地的隊伍。這些收購舉動顯示日本的金融機構(gòu)有資金實力到華爾街“抄底”，但是并不表示他們真的有經(jīng)營能力控制風(fēng)險。目前三菱日聯(lián)金融集團報出三季度虧損1341億日元，到3月底截止的財年盈利預(yù)期從6400億日元降低到500億日元。野村證券也必將直面與摩根士丹利員工的公司文化沖突。

國有銀行有可能再次進入股份制改革之前的輪回

中國銀行業(yè)的貸款規(guī)模最近三個月高速增長，顯示國有銀行當(dāng)前的行為與股份制改革之前沒有本質(zhì)的不同。2008年12月和2009年1月，金融機構(gòu)的新增貸款分別達到了7400億元和1.62萬億元。2009年2月的新增貸款預(yù)計在9000億元到1.1萬億元之間。今年前兩個月就完成全年新增貸款目標(biāo)的一半。

政府干預(yù)的復(fù)歸有可能使一部分商業(yè)銀行把各級政府和監(jiān)管機構(gòu)的目標(biāo)放在其自身的經(jīng)濟目標(biāo)之上。這對商業(yè)銀行剛剛開始形成的信貸文化的打擊可能是毀滅性的。某些銀行的決策層可能已經(jīng)放棄了對經(jīng)濟形勢的獨立判斷，也放棄了自擔(dān)風(fēng)險、自負盈虧的內(nèi)控制度，唯上級部門的馬首是瞻。連人民銀行大區(qū)行的某位人士都不免感嘆：“沒有想到，中國的商業(yè)銀行竟會如此聽話?！?/p>

最近幾年的貨幣政策實踐顯示：由于商業(yè)銀行和國有企業(yè)體制改革不徹底，信用體系也沒有完全建立，僅僅依靠三大貨幣政策工具和利率管制并不足以保證中央銀行實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。因此人民銀行不得不在2007年下半年重新啟用貸款額度管理?？梢灶A(yù)期：在未來相當(dāng)長一段時期內(nèi)，貸款額度管理仍然是人民銀行重要的貨幣政策工具，緊縮時采用、擴張時取消。

宏觀調(diào)控方式的復(fù)歸進一步推動了商業(yè)銀行行為的復(fù)歸。為了避免將來被額度束縛住手腳，商業(yè)銀行選擇現(xiàn)在就做大規(guī)模。有的銀行“高息吸儲、低息貼現(xiàn)”。這種做法雖然犧牲了銀行的短期利益，但是只要按規(guī)矩貼現(xiàn)，并不增加太多風(fēng)險。但是同時抬頭的“壘大戶”和“統(tǒng)借統(tǒng)還”等現(xiàn)象將讓商業(yè)銀行在未來自食其果。果真如此，外資銀行必將進一步減持國有銀行股份，但減持的理由卻有所不同：上一輪減持是由于外資銀行流動性不足，下一輪減持是因為國有銀行改革不成功、回到了股份制改革之前的狀態(tài)。這種可能性值得決策者和監(jiān)管部門高度警惕。

【注釋】

[1]2009年3月13日發(fā)表于《上海證券報》。