金融體制改革

在蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制條件下，實(shí)行的是大財(cái)政小銀行政策。因此，金融體系的作用是十分有限的。但為了向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡，金融體制市場(chǎng)化的改革成為一個(gè)必不可少的、十分重要的內(nèi)容。通過(guò)金融體制改革要使其在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用大大提高。俄羅斯在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期，在金融體制改革方面涉及多方面的內(nèi)容。

（一）銀行從財(cái)政分離出來(lái)，中央銀行逐步獲得獨(dú)立地位。

在蘇聯(lián)時(shí)期，銀行隸屬于財(cái)政部，銀行業(yè)務(wù)完全由國(guó)家專(zhuān)營(yíng)。雖在戈?duì)柊蛦谭驁?zhí)政后期，在銀行信貸體制方面作了一些較大改革，但在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的大框架下，不可能發(fā)生根本性的變革。

俄羅斯在改革金融體制過(guò)程中，首先是采取一些措施，一方面使銀行從財(cái)政部門(mén)分離出來(lái)；另一方面逐步賦予中央銀行的獨(dú)立地位。1993年俄通過(guò)的憲法雖在原則上已規(guī)定央行在執(zhí)行保證貨幣穩(wěn)定性職能方面所具獨(dú)立地位，央行還有發(fā)行貨幣的壟斷權(quán)，并在履行職能時(shí)獨(dú)立于國(guó)家權(quán)力的其他機(jī)構(gòu)。但憲法又規(guī)定，政府要保證實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)政、信貸與貨幣政策。這樣，俄羅斯政府是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定者，中央銀行往往只是政府政策的執(zhí)行者。同時(shí)，銀行與財(cái)政部門(mén)的職能也并沒(méi)有劃分得很清楚，實(shí)際上，銀行還未完全擺脫財(cái)政部門(mén)的出納機(jī)構(gòu)的地位，從而也使得信貸資金在使用上存在嚴(yán)重財(cái)政化的問(wèn)題。1995年俄羅斯還通過(guò)有關(guān)央行的法律，規(guī)定了央行的三項(xiàng)主要職能：一是保衛(wèi)和保障盧布的穩(wěn)定性，包括盧布的購(gòu)買(mǎi)力與對(duì)外國(guó)通貨的匯率；二是發(fā)展與鞏固銀行體系；三是保證支付體系有效地不間斷地運(yùn)行。該法律還規(guī)定，央行向國(guó)家杜馬負(fù)責(zé)，央行行長(zhǎng)每年至少向杜馬匯報(bào)兩次工作。央行職能也逐漸走向規(guī)范化。這些措施，對(duì)改革銀行與財(cái)政的關(guān)系，央行執(zhí)行較為獨(dú)立的信貸貨幣政策有重要意義。從1997年起，俄央行獨(dú)立制定和發(fā)布《國(guó)家統(tǒng)一貨幣信貸政策基本方針》，這表明，俄央行實(shí)質(zhì)上已不再?gòu)膶儆谡＝又?999年末俄政府制定并于2000年7月5日國(guó)家杜馬通過(guò)了《關(guān)于俄羅斯聯(lián)邦中央銀行（俄羅斯銀行）聯(lián)邦法》修改草案。《草案》明確規(guī)定，在憲法與聯(lián)邦法律允許的職權(quán)范圍內(nèi)，俄聯(lián)邦中央銀行是獨(dú)立的，它直接對(duì)總統(tǒng)和國(guó)家杜馬負(fù)責(zé)。從此，最終確立了央行的獨(dú)立地位。與此同時(shí)，央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主體地位也進(jìn)一步加強(qiáng)。(123shoppingwar.com)（二）建立兩級(jí)銀行體制。

蘇聯(lián)時(shí)期實(shí)行的是單一銀行制度。以國(guó)家銀行為中心，連同其他幾家專(zhuān)業(yè)銀行包攬了全國(guó)的金融業(yè)務(wù)。在全國(guó)業(yè)務(wù)由國(guó)家專(zhuān)營(yíng)的條件下，在國(guó)內(nèi)就不存在金融市場(chǎng)，央行也起不到“銀行的銀行”的作用。很明顯，這一銀行體制不可對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起調(diào)控的作用。在戈?duì)柊蛦谭驁?zhí)政時(shí)期就開(kāi)始對(duì)組建兩級(jí)銀行體制，陸續(xù)出臺(tái)了一些銀行法。到了1992年初，俄羅斯大體上已形成了兩級(jí)銀行體制。俄央行是由蘇聯(lián)國(guó)家銀行改組而來(lái)的，商業(yè)銀行基本上是在原國(guó)家專(zhuān)業(yè)銀行及其分支機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上改建而成的。[8]這些商業(yè)銀行中，私人銀行和混合所有制銀行、國(guó)家所有和國(guó)家控股的銀行，其資產(chǎn)分別約占銀行系統(tǒng)資產(chǎn)總額的70%與30%。此外，還存在少量的外國(guó)獨(dú)資與合資銀行，這類(lèi)銀行發(fā)展很慢，其資產(chǎn)約占銀行系統(tǒng)資產(chǎn)總額3%。[9]

俄央行對(duì)商業(yè)銀行的調(diào)控與管理，采用國(guó)際上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家通用的辦法，主要有：通過(guò)法定準(zhǔn)備金制度調(diào)控信貸規(guī)模；通過(guò)不斷調(diào)整貼現(xiàn)率的辦法，調(diào)節(jié)信貸規(guī)模；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即央行通過(guò)參與二級(jí)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券調(diào)節(jié)金融；建立存款保險(xiǎn)制度。這一點(diǎn)對(duì)信譽(yù)不佳的俄羅斯商業(yè)銀行來(lái)講十分重要。

俄商業(yè)銀行雖發(fā)展很快，但存在不少問(wèn)題：第一，規(guī)模小，發(fā)揮職能有很大的局限性。第二，商業(yè)銀行的主要活動(dòng)不在生產(chǎn)領(lǐng)域，即資金不是用于生產(chǎn)性貸款上，而從事金融投機(jī)，即主要從事股票和政府債券等貨幣交易。[10]第三，由于1992年俄在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中所建立起來(lái)的商業(yè)銀行，一半是由企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)建的，其資金來(lái)源主要是企業(yè)存款，這十分容易產(chǎn)生銀行的活動(dòng)要服從企業(yè)的利益，參股企業(yè)在取得貸款方面有優(yōu)先權(quán)，這樣就導(dǎo)致出現(xiàn)大量?jī)?nèi)部貸款，對(duì)銀行失去監(jiān)控。第四，銀行的獨(dú)立性經(jīng)常受到干擾，國(guó)家往往要求央行通過(guò)商業(yè)銀行向經(jīng)營(yíng)效益差的企業(yè)貸款。就是說(shuō)，銀行并沒(méi)有真正做到根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法則去配置資源，這也是銀行不良債務(wù)迅速增加的原因之一。第五，一些國(guó)有大銀行保持壟斷地位，加上法制不健全，銀行之間正常的競(jìng)爭(zhēng)難以形成，金融市場(chǎng)出現(xiàn)大量違法與犯罪問(wèn)題，金融市場(chǎng)十分混亂。要指出的是，央行本身也存在不少問(wèn)題。俄有關(guān)人士對(duì)此指出，一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題是該改的沒(méi)有改，即改革絲毫沒(méi)有涉及對(duì)銀行體系有根本影響作用的俄羅斯中央銀行。俄央行經(jīng)常從事商業(yè)活動(dòng)。買(mǎi)賣(mài)數(shù)十億美元的有價(jià)證券。央行在銀行系統(tǒng)中，對(duì)其他銀行的關(guān)系應(yīng)該是調(diào)控與監(jiān)督，但實(shí)際上，往往是經(jīng)營(yíng)者，并在一些大銀行中參股。

（三）發(fā)展證券市場(chǎng)。

在蘇聯(lián)時(shí)期不存在證券市場(chǎng)。隨著俄向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡，證券市場(chǎng)的出現(xiàn)成為必然，它對(duì)融資、資金配置的市場(chǎng)化、促進(jìn)銀行體制改革和公司治理等，均有重要的意義。1991年12月29日俄羅斯聯(lián)邦政府簽發(fā)了有價(jià)證券和股票交易的法律，1996年俄又通過(guò)了《有價(jià)證券市場(chǎng)法》，從而為發(fā)展證券市場(chǎng)提供了法律基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)可分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。

在俄羅斯股票市場(chǎng)主要有：私有化企業(yè)股票、投資基金股票與商業(yè)銀行股票。當(dāng)俄羅斯通過(guò)證券私有化實(shí)行股份化時(shí)，就出現(xiàn)了大量私有化企業(yè)股票。投資基金股是在私有化初期，為了建立有價(jià)證券一級(jí)市場(chǎng)與減輕股票購(gòu)買(mǎi)者的風(fēng)險(xiǎn)而建立的投資基金會(huì)。商業(yè)銀行的股票，這是商業(yè)銀行為擴(kuò)大資本而發(fā)行的股票。由于這種股票收益高，可變現(xiàn)金能力強(qiáng)，曾一度受到投資者的青睞。在1994年7月轉(zhuǎn)入現(xiàn)金私有化后，政府有意鼓勵(lì)擴(kuò)大出售經(jīng)營(yíng)效益好與有發(fā)展前途的企業(yè)的股票，這樣使股票市場(chǎng)有了較大發(fā)展。1996年8月至1997年8月是俄股票市場(chǎng)活躍發(fā)展時(shí)期，在一年內(nèi)股票市值從250億美元增加到1000億美元，1997年10月達(dá)到1480億美元。1998年的金融危機(jī)，使股指從1440多億美元遺失至1999年1月的160億美元。[11]從1999年開(kāi)始，證券市場(chǎng)逐漸恢復(fù)。

債券市場(chǎng)是俄羅斯證券市場(chǎng)的另一個(gè)重要組成部分。債券可分聯(lián)邦政府債券、地方政府債券和國(guó)際債券。這三種債券中聯(lián)邦政府債券占主導(dǎo)地位。1997年俄聯(lián)邦發(fā)行的短期債券約400萬(wàn)億盧布，而同年，地方發(fā)行債券為9萬(wàn)億盧布。至于國(guó)際債券則很不發(fā)達(dá)。

證券市場(chǎng)的發(fā)展，在融資方面還是起了不小的作用，如1997年，俄證券市場(chǎng)的融資額相當(dāng)于銀行貸款的三倍；在促進(jìn)資金橫向流動(dòng)、改變彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方式方面，其積極作用亦應(yīng)予肯定；另外，通過(guò)債券市場(chǎng)吸收大量游資，從而也可減緩盧布匯率的波動(dòng)和通脹方面的壓力。

俄證券市場(chǎng)的主要問(wèn)題是：一是不穩(wěn)定，波動(dòng)大；二是證券交易所資本規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是法制不健全，交換制度不規(guī)范，欺詐行為經(jīng)常出現(xiàn)，如發(fā)生過(guò)“MMM”股份公司欺騙股民的丑聞，這極大地影響證券市場(chǎng)的信譽(yù)；四是證券市場(chǎng)交易額中主要是短期國(guó)債券。在這種情況下，金融市場(chǎng)一旦出現(xiàn)動(dòng)蕩，受沖擊最大的是短期債券市場(chǎng)。

（四）盧布匯率制度的變革。

蘇聯(lián)時(shí)期一直實(shí)行由國(guó)家規(guī)定的盧布固定匯率，盧布不能自由兌換。這種匯率制度不能適應(yīng)金融體制自由化發(fā)展的需求，因此，盧布匯率制度的改革在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的一開(kāi)始就提了出來(lái)。1992年7月1日，俄羅斯政府開(kāi)始實(shí)行盧布統(tǒng)一浮動(dòng)匯率制內(nèi)部自由兌換。這一匯率體制的改革政策是在俄國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅度下滑、通脹加劇和財(cái)政赤字嚴(yán)重的情況推出的。因此，它必然導(dǎo)致盧布大幅度貶值。盧布兌換美元的比價(jià)由1992年7月1日的135.4∶1降至1995年上半年的5130∶1。很顯然，盧布的急劇貶值使得俄金融市場(chǎng)處于動(dòng)蕩與混亂，嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，還使經(jīng)濟(jì)中美元化趨向快速發(fā)展，1995年初，俄居民手持美元已達(dá)250億美元，其購(gòu)買(mǎi)力超過(guò)盧布現(xiàn)金總額的1倍。[12]針對(duì)上述情況，俄政府與央行于1995年7月6日聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布實(shí)行“外匯走廊”政策。規(guī)定從7月6日到10月1日盧布對(duì)美元的匯率限定在4300∶1至4900∶1之間波動(dòng)。后來(lái)，這一匯率“走廊”又延至11月30日，并宣布這一匯率政策在1996年上半年繼續(xù)實(shí)行。這樣做的目的是使人們對(duì)盧布匯率產(chǎn)生較強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性，也可使人們降低對(duì)通脹的預(yù)期。俄央行認(rèn)為，這段時(shí)期實(shí)行匯率“走廊”政策是富有成效的一項(xiàng)措施。1996年5月16日，俄決定放棄匯率“走廊”政策，改行浮動(dòng)匯率。就是說(shuō)央行根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求、通脹率變化、國(guó)際外匯市場(chǎng)行情、國(guó)家外匯儲(chǔ)備和國(guó)際收支平衡等因素，自行決定盧布對(duì)美元的匯率。俄還規(guī)定，每天盧布對(duì)美元匯率的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)不得大于1.5%。1998年8月金融危機(jī)后，盧布大幅度貶值，居民儲(chǔ)蓄90%為美元。1998年9月3日，俄央行宣布匯率“走廊”上限，接著在9月4日，又宣布放棄匯率“走廊”和國(guó)家調(diào)節(jié)匯率的政策。這樣，從1996年實(shí)行的有管理的“浮動(dòng)匯率制”轉(zhuǎn)自由“浮動(dòng)匯率制”。1998年到1999年，盧布匯率不斷下跌，到了2000年才逐步走向穩(wěn)定。

（五）利率市場(chǎng)化。

這也是金融體制改革的一個(gè)重要內(nèi)容，也是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的必然要求。俄羅斯在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的初期，就開(kāi)始放開(kāi)商業(yè)銀行的利率，逐步形成央行再貸款或再貼現(xiàn)率作為基礎(chǔ)的利率體系。但應(yīng)指出，由于俄經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌頭幾年通脹率居高不下，從而使得實(shí)際利率較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)是負(fù)值。這樣，在利率嚴(yán)重扭曲的情況下，利率市場(chǎng)化就很難體現(xiàn)。只是到了1994年央行的再兌現(xiàn)率與通脹率才達(dá)到基本平衡。