5.1.2　資本結(jié)構(gòu)的細(xì)分

資本結(jié)構(gòu)的細(xì)分建立在對(duì)資本細(xì)分的基礎(chǔ)上。鑒于資本的不同口徑，資本結(jié)構(gòu)也有廣義和狹義的說法。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金來源中不同資本的構(gòu)成比例，這些資本可以分為權(quán)益資本（所有者權(quán)益）、債務(wù)資本（長(zhǎng)期負(fù)債）和短期資本（流動(dòng)負(fù)債）三大部分。狹義的資本結(jié)構(gòu)僅指權(quán)益資本和債務(wù)資本的構(gòu)成比例。

在廣義的資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本可以進(jìn)一步細(xì)分為投資者直接投入的資本（包括企業(yè)創(chuàng)辦時(shí)投入和以后追加的資本）和留存收益（盈余公積金和未分配利潤(rùn)）；短期資本則可以分為經(jīng)營(yíng)中形成的經(jīng)營(yíng)性短期資本（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）和融資行為形成的融資性短期資本（融資性流動(dòng)負(fù)債）；而長(zhǎng)期債務(wù)資本通常是融資活動(dòng)中形成的。這樣一來，廣義資本結(jié)構(gòu)就形成了融資性資本（指權(quán)益資本和融資性負(fù)債）和經(jīng)營(yíng)性資本（經(jīng)營(yíng)性負(fù)債）的比例關(guān)系，這種分類對(duì)于研究企業(yè)融資與經(jīng)營(yíng)的關(guān)系以及資本與資產(chǎn)的平衡性更具有意義。

應(yīng)當(dāng)說，企業(yè)大部分流動(dòng)負(fù)債都是經(jīng)營(yíng)中形成的，如應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等，這些流動(dòng)負(fù)債與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著直接的聯(lián)系，其數(shù)額往往隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的變化而變化。而融資性流動(dòng)負(fù)債則主要是短期借款，西方國(guó)家使用的應(yīng)付票據(jù)因其具有融資的功能也屬此類。

經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的另一個(gè)特點(diǎn)是通常不需要支付利息，沒有直接的資本成本（注意：間接的資本成本可能是存在的），而融資性流動(dòng)負(fù)債需要支付利息。因此，流動(dòng)負(fù)債可以分為有息負(fù)債和無息負(fù)債；長(zhǎng)期負(fù)債通常是有息負(fù)債。我們將有息流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本稱為有代價(jià)資本，而將無息流動(dòng)負(fù)債稱為無代價(jià)資本。從這個(gè)意義上說，廣義資本結(jié)構(gòu)就形成了另外一種含義：有代價(jià)資本（指權(quán)益資本和有息負(fù)債）和無代價(jià)資本（無息負(fù)債）的比例關(guān)系。

財(cái)務(wù)管理教科書中介紹的資本結(jié)構(gòu)理論是針對(duì)狹義的資本結(jié)構(gòu)而言的，狹義資本結(jié)構(gòu)僅指權(quán)益資本和債務(wù)資本的構(gòu)成比例，因此，財(cái)務(wù)管理中通常將長(zhǎng)期債務(wù)資本（簡(jiǎn)稱債務(wù)資本）與權(quán)益資本的比例關(guān)系稱為資本結(jié)構(gòu)。本章后面的闡述一般也限制在狹義資本結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)。

權(quán)益資本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本錢。每個(gè)企業(yè)必須有權(quán)益資本，但一個(gè)企業(yè)通常不可能只有權(quán)益資本或只有債務(wù)資本。然而，在兩種特別的情形下企業(yè)可能只有一種資本：一種情形是企業(yè)剛設(shè)立時(shí)，投資者已經(jīng)投入資本而企業(yè)基本上還沒有開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，尚未向金融機(jī)構(gòu)或其他債權(quán)人舉借長(zhǎng)期負(fù)債，這時(shí)企業(yè)只有權(quán)益資本，沒有債務(wù)資本；另一種情形是當(dāng)企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)虧損或資本抽回（法律規(guī)定不容許）等原因，企業(yè)出現(xiàn)資不抵債時(shí)，從企業(yè)賬面看只有債務(wù)資本，權(quán)益資本已經(jīng)為零或負(fù)數(shù)（雖然這時(shí)從法律形式上看企業(yè)的注冊(cè)資本可能仍然存在）。

同時(shí)存在債務(wù)資本和權(quán)益資本的企業(yè)，就有一個(gè)資本的搭配問題，這就是資本結(jié)構(gòu)問題。資本結(jié)構(gòu)的核心是兩類資本的比例。不同的搭配形成不同的資本結(jié)構(gòu)，不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致不同的財(cái)務(wù)結(jié)果，這是資本結(jié)構(gòu)理論要研究的重點(diǎn)問題。