人人認為該這樣就危險了

3億美國人、美國的借貸機構(gòu)、美國政府和美國媒體都曾認為房價會一路直升。但他們不知道，借貸正是基于其上，所以每個人都犯下了不少愚蠢的錯誤。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特應對金融海嘯策略】

巴菲特認為，每一位投資者的性格與生俱來不同，但要學會把不利因素變成有利因素，這一點是相同的。如果每個人都認為“應該”是這樣，這恐怕就有些危險了。

巴菲特2008年9月24日在接受公共廣播電視臺采訪時說，這次次貸危機爆發(fā)唯一的誘導因素是房地產(chǎn)泡沫。他舉例說，3億美國人、美國的借貸機構(gòu)、美國政府和美國媒體都曾經(jīng)認為房價會一路上漲，可是結(jié)果怎么樣呢？他們不知道，次貸危機正是在此基礎上發(fā)生的，從這個角度看，發(fā)生次貸危機與每個人都有關系。

巴菲特曾經(jīng)表示：“我通常是在人們對股市失去信心時購買?！标P于這一點，很有點像中國“商圣”——戰(zhàn)國時期的白圭（公元前370年～前300年）的投資理念。

白圭是東周洛陽人，他通過觀察市場行情變化和年成豐歉關系，實行一條“人棄我取、人取我與”的經(jīng)營策略。他在豐收年景買入糧食，賣出絲綢、油漆；當蠶繭結(jié)成時他買進絹帛、綿絮，賣出糧食。他經(jīng)常深入市場、了解行情，對谷物價格變化了如指掌。他通過觀察天象預測來年雨水多少及豐歉情況，如果當年豐收，而預測來年要大旱，則提前大量買入糧食、囤積貨物，經(jīng)商風格強調(diào)速戰(zhàn)速決。

從這點上來看，巴菲特“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”的反向操作策略，與白圭的“不與人趨”有相通之處。

20世紀90年代末，美國股市中的網(wǎng)絡股和高科技股價格飛漲，巴菲特因為無法衡量這些股票的內(nèi)在價值根本就沒有投資這類股票，從而使得1999年伯希爾公司的投資業(yè)績不但低于市場平均水平，而且還造成了虧損。

在1999年度伯克希爾公司股東大會上，投資者紛紛指責巴菲特，幾乎所有報刊雜志都認為巴菲特的投資策略過時了，可是巴菲特依然不為所動。他抱定這樣一個信念：當大家都狂炒科技股的時候，就表明投資科技股已經(jīng)到了最危險的時刻，他在那里等著“看笑話”。

果然如此。接下來的2000、2001、2003年，美國股市分別下跌了9.1%、11.9%、22.1%，累計跌幅超過一半，而伯克希爾公司在這期間的投資業(yè)績卻增長30%以上。直到這時候，原來那些指責巴菲特“老套”、“守舊”、“過時”的輿論才紛紛醒過神來，感覺還是巴菲特具有長期眼光，不得不承認巴菲特善于抄底股市。

這樣的投資業(yè)績，就像2008年有誰能夠在中國A股市場上取得30%以上的回報一樣偉大、光榮、正確。

巴菲特認為，無論股市上漲還是下跌，與其他人抱有完全相同的判斷是很危險的。以股市上漲為例，巴菲特在伯克希爾公司1986年年報致股東的一封信中說，其實還有什么比參與一場牛市更令人振奮的呢？可是要知道，投資者在牛市中得到的豐厚回報，與上市公司本身緩慢的增長業(yè)績完全脫節(jié)，股票價格是不可能無限高出其內(nèi)在價值的。相反，從很長一段時期來看，由于股票持有者頻繁買進、賣出他們所擁有的股票，不斷提高投資管理成本，他們的總體投資回報必定會低于上市公司的經(jīng)營業(yè)績。如果說美國上市公司總體上能每年實現(xiàn)12%的凈資產(chǎn)收益率，那么投資者最終得到的收益率必定會比這低得多。

了解巴菲特的人不得不承認，巴菲特在把不利因素變成有利因素方面具有獨到眼光。他的抄底金融海嘯并不是僅僅停留在買入單個股票上，實際上還包括在整個宏觀投資組合中怎樣布局的問題。

例如在這次抄底金融海嘯中，巴菲特通過他控股的富國銀行投資美聯(lián)銀行，就能很清楚地看出這一點來。

富國銀行的根據(jù)地主要在美國加利福尼亞州、舊金山，在美國西海岸網(wǎng)點較多。一方面，富國銀行在美國東海岸的網(wǎng)點很少；另一方面，美聯(lián)銀行、美國銀行在美國東海岸的網(wǎng)點較多。通過富國銀行收購美聯(lián)銀行，實際上就能較好地達到在美國均勻分布銀行網(wǎng)點的目的。

也就是說，巴菲特通過收購美聯(lián)銀行，在不經(jīng)意間就能實現(xiàn)富國銀行從西海岸銀行向全國性銀行角色的轉(zhuǎn)變。

而花旗銀行起訴富國銀行收購美聯(lián)銀行，實際上也有花旗銀行阻止富國銀行版圖東擴的意圖在內(nèi)。

經(jīng)過這樣一分析，讀者就能清楚地了解巴菲特是怎樣從宏觀角度來決定投資策略的。如果不是具有長遠的發(fā)展眼光、龐大的投資組合，巴菲特在抄底金融海嘯中的能量就不會發(fā)揮得如此淋漓盡致。

【巴菲特股票抄底秘訣】

巴菲特認為，要學會把不利因素變成有利因素，就需要一種與眾不同的思維角度。不但要考慮單只股票的投資策略，還要把這單只股票放在總體投資組合中來加以考慮，這樣才能取得疊加效應。