大膽的老飛行員　48

就像有“老”飛行員，也有“大膽”的飛行員，卻沒(méi)“大膽的老”飛行員一樣，也沒(méi)有靠波段操作一再成功的投資人。

——查爾斯· 艾里斯

查爾斯·艾里斯（投資管理大師），美國(guó)投資管理大師，為全球各大知名經(jīng)理人和證券公司提供專業(yè)戰(zhàn)略咨詢服務(wù)。他的《投資藝術(shù)》一書被譽(yù)為投資領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)性著作，被許多頂級(jí)經(jīng)理人和專家列為投資理財(cái)必讀書目而備受推崇。

艾里斯的核心觀點(diǎn)是，投資者試圖擊敗市場(chǎng)是徒勞的，即使偶有佳績(jī)，也不可能一直持續(xù)。那些熱衷于波段操作的膽大者，在市場(chǎng)上頻繁出入，希望準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)漲跌的時(shí)間和大盤趨勢(shì)，但從整體上看，他們無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)波段猜測(cè)歸根到底只是一場(chǎng)輸家的游戲。要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，唯一的辦法是利用其他投資人的錯(cuò)誤，然而在高手如林的市場(chǎng)上，沒(méi)有任何一個(gè)投資者能永遠(yuǎn)比對(duì)手精明。想要依靠正確踩點(diǎn)來(lái)提高收益，在行情低落時(shí)買進(jìn)，在行情高漲時(shí)賣出，這就像是在賭手氣，沒(méi)有一個(gè)人能戰(zhàn)無(wú)不勝，百發(fā)百中。而對(duì)長(zhǎng)時(shí)期的盈虧平均計(jì)算后可以得知，波段操作者們基本上全軍覆沒(méi)，沒(méi)人能跑贏大盤。

艾里斯例舉數(shù)據(jù)說(shuō)明，由于各類高昂成本的存在，投資經(jīng)理人必須取得超越大盤28.5%的杰出業(yè)績(jī)，才能和大盤表現(xiàn)持平；他們對(duì)市場(chǎng)的波段預(yù)測(cè)成功率必須達(dá)到75%，才能實(shí)現(xiàn)損益平衡。一份對(duì)100家從事波段操作的大型基金的研究報(bào)告表明，這些基金中沒(méi)有一家能從波段行為中獲益，其中有89家虧損，且5年內(nèi)的平均虧損達(dá)到了4.5%。因此，艾里斯反復(fù)強(qiáng)調(diào)波段操作并不是提高投資回報(bào)的有效方法，它是基于人類貪婪或恐懼心理的邪惡觀念，永遠(yuǎn)不要去嘗試。

艾里斯認(rèn)為，為了避免無(wú)謂的損失，最好的方法是把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，長(zhǎng)期投資，避免預(yù)測(cè)大盤價(jià)格，跟隨市場(chǎng)風(fēng)向來(lái)回進(jìn)出。有數(shù)據(jù)顯示，從1926年到1996年的70年間，股票的回報(bào)率幾乎全部產(chǎn)生于表現(xiàn)最好的60個(gè)月內(nèi)，只占全部時(shí)間的7%。投資者無(wú)法準(zhǔn)確判斷究竟哪60個(gè)月能產(chǎn)生贏利，唯一可以做到的就是不錯(cuò)過(guò)這些神奇的日子。在行情艱難時(shí)仍然堅(jiān)持投資，不中途退出，才能享受到接下來(lái)的美妙時(shí)光，因?yàn)槟悴恢罆?huì)不會(huì)在退場(chǎng)的一剎那與7%的機(jī)會(huì)失之交臂。

投資市場(chǎng)上永遠(yuǎn)不乏勇敢的冒險(xiǎn)家。在市場(chǎng)最低點(diǎn)買入，最高點(diǎn)賣出，永遠(yuǎn)是一種最理想的贏利模式，它激勵(lì)著一代又一代心懷僥幸的投機(jī)者以身試險(xiǎn)。然而市場(chǎng)的強(qiáng)大往往超出人們的想象，那些以卵擊石者最終會(huì)以慘痛的教訓(xùn)一次次印證這一點(diǎn)。