期貨市場中交易量分析所存在的困難之處遠(yuǎn)不限于操作方面。一方面，交易量數(shù)目一直到實(shí)際交易快結(jié)束后的一天才會公布。這意味著，對于試圖做及時(shí)分析的交易商而言，交易量的信息至少晚了一天。如果你沒有獲得網(wǎng)上信息，你就晚了兩天，還必須等著第二天的晨報(bào)，才能了解到相關(guān)信息。另一個(gè)顯而易見的操作問題是有限的天數(shù)扭曲了總交易量。鎖定限制日的交易量常?？珊雎圆挥?jì)，但通常此時(shí)市場價(jià)格變動(dòng)要么最強(qiáng)要么最弱。以下我們舉了一個(gè)例子，買進(jìn)者或賣出者占有明顯優(yōu)勢，但我們卻度量不出交易量。（見圖2-102）

圖2-102

傳統(tǒng)的交易量分析通常起源于這樣一種假設(shè)，即市場趨勢持續(xù)時(shí)，交易量會擴(kuò)大；市場趨勢改變時(shí)，交易量會縮小。在橫向發(fā)展的市場中，交易量往往很少。如果出現(xiàn)了市場突破（無論朝哪個(gè)方向），交易量會達(dá)到峰值，并會隨著市場走向增長。我們注意到最大的交易量在突破處，在市場呈上升趨勢的區(qū)域。

由于一般認(rèn)為以上這些交易量形態(tài)是正常的，所以任何偏離正常的行為會使人懷疑趨勢并沒有表現(xiàn)出來的那么強(qiáng)勁，也許不該跟著這種趨勢走。比如，如果突破出現(xiàn)在交易量少時(shí)，許多交易商不會進(jìn)入市場，除非交易量增加，能夠驗(yàn)證突破。一段時(shí)間后，如果價(jià)格仍然沿著趨勢方向變動(dòng)，交易量開始下降，一些交易商可能想要軋平頭寸。整個(gè)假設(shè)是交易量限于價(jià)格變化（一個(gè)高度質(zhì)疑的假設(shè)），價(jià)格變化應(yīng)該被交易量驗(yàn)證。

這種方法存在嚴(yán)重的漏洞。首先，我們做的是價(jià)格交易，而非交易量交易。如果市場呈趨勢性發(fā)展，我們就會賺錢，交易量不能驗(yàn)證又有什么關(guān)系呢。我們認(rèn)為，交易量發(fā)出的暗示還不足以使我們相信要退出一個(gè)可獲利的頭寸。價(jià)格仍在變動(dòng)——這才是重要的。較之交易量分析，合理的風(fēng)險(xiǎn)控制和謹(jǐn)慎選擇的跟蹤止損點(diǎn)能使你更及時(shí)地退出市場。

我們提到過，我們絲毫不相信交易量變化領(lǐng)先價(jià)格變化的基本假設(shè)。價(jià)格變化先于或引起交易量變化完全同樣合理。公眾最關(guān)注的莫過于向上的突破了。別忘了，這是期貨交易，不是股市交易。每一個(gè)買家（做多者）必定對應(yīng)一個(gè)賣家（做空者）。股市中存在交易量向上/向下突破的情況，期貨交易中卻不存在，并且沒有哪個(gè)專業(yè)人員會犧牲自己的資金，試圖維持市場的有序性。在期貨市場中，每個(gè)買家都認(rèn)為自己是對的，每個(gè)賣家也是如此。交易量本身并不能推動(dòng)市場的發(fā)展，因?yàn)槭袌鲆环降慕灰琢坎豢赡鼙攘硪环蕉?。買賣雙方的交易量總是完全相等的。

我們還注意到交易量分析中有大量的后見之明的現(xiàn)象。（因?yàn)榻灰琢靠偸呛芡聿艌?bào)道，所以它很難成為一個(gè)領(lǐng)先的指標(biāo)。）如果突破期間交易量達(dá)到峰值，并且市場繼續(xù)沿著某種趨勢變化，人人都說交易量變化領(lǐng)先于價(jià)格變化，交易量峰值驗(yàn)證了一種趨勢的開始。如果市場不再沿著某種走勢變化，人人都說突破是價(jià)格見頂或買進(jìn)頂峰的信號，這是交易量峰值驗(yàn)證的。事后諸葛永遠(yuǎn)都是20/20，交易量輕而易舉地就能驗(yàn)證。（見圖2-103）

圖2-103