1、影響股市行情變動(dòng)的主要因素 

(一)、經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)周期：國家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國家匯率的調(diào)整，都將影響股價(jià)的沉浮。

經(jīng)濟(jì)周期是由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在矛盾引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，是一種不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。股市直接受經(jīng)濟(jì)狀況的影響，必然也會(huì)呈現(xiàn)一種周期性的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股市行情必然隨之疲軟下跌；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮時(shí)，股價(jià)也會(huì)上升或呈現(xiàn)堅(jiān)挺的上漲走勢。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，股票市場往往也是經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表。

國家的財(cái)政狀況出現(xiàn)較大的通貨膨脹，股價(jià)就會(huì)下挫，而財(cái)政支出增加時(shí)，股價(jià)會(huì)上揚(yáng)。

金融環(huán)境放松，市場資金充足，利率下降，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，很多游資會(huì)從銀行轉(zhuǎn)向股市，股價(jià)往往會(huì)出現(xiàn)升勢;國家抽緊銀根，市場資金緊缺，利率上調(diào)，股價(jià)通常會(huì)下跌。

國際收支發(fā)生順差，刺激本國經(jīng)濟(jì)增長，會(huì)促使股價(jià)上升；而出現(xiàn)巨額逆差時(shí)，會(huì)導(dǎo)致本國貨幣貶值，股票價(jià)格一般將下跌。

(二)、政治因素

國家的政策調(diào)整或改變，領(lǐng)導(dǎo)人更迭，國際政治風(fēng)波頻仍，在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權(quán)轉(zhuǎn)移，國家間發(fā)生戰(zhàn)事，某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風(fēng)潮等都經(jīng)常導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。

(三)、公司自身因素

股票自身價(jià)值是決定股價(jià)最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、資信水平以及連帶而來的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。

(四)、行業(yè)因素

行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動(dòng)等都會(huì)影響相關(guān)股票的價(jià)格。

(五)、市場因素

投資者的動(dòng)向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對股價(jià)形成較大影響。

2、影響股價(jià)漲跌的因素

(一)、制度因素

一個(gè)股市，如果有健全的退市機(jī)制，經(jīng)營不善的公司就會(huì)隨著其質(zhì)量的下降最后被強(qiáng)行出清于市場甚至被強(qiáng)行破產(chǎn)。在這種制度下，股價(jià)的上漲必然要受限于公司質(zhì)量。道理很簡單：沒有人愿意花高價(jià)錢購買即將退市或即將破產(chǎn)公司的股票，除非他的腦子有問題。

如果沒有退市制度或退市制度不健全，垃圾公司就不會(huì)有出清于市場和破產(chǎn)的危險(xiǎn)或者危險(xiǎn)很小，股票也不會(huì)或難以成為廢紙。于是，股市就變成了賭場，股票則異化為炒作的籌碼。這是投機(jī)賭博市得以產(chǎn)生和存在的制度根源，也是政策市賴以長期發(fā)揮作用的制度基礎(chǔ)。在這種制度下，股票價(jià)格可以人為地拉高，垃圾公司不會(huì)或難以被出清市場，因而占用了極為稀缺的資源，導(dǎo)致了市場的低效率運(yùn)行。我國股市為什么成了投機(jī)場所？股價(jià)的泡沫為什么得以長期維持？其原因就在于此。

最近這些年，我國股市為什么步入了沒有盡頭的熊途？政府屢施以援手熊市格局仍難以扭轉(zhuǎn)？其中重要的一條原因就是退市制度的建立。由于退市制度的建立，垃圾公司有可能被淘汰出局，其股票有可能成廢紙一堆，于是，投資者便開始拋出質(zhì)差公司的股票。加之公司丑聞不時(shí)見諸報(bào)端，人們即使對績優(yōu)公司也心存疑慮，這就導(dǎo)致了股價(jià)重心不斷地下移。因此，要扭轉(zhuǎn)熊市就必須改善和提升公司質(zhì)量，除此之外沒有捷徑可走。劉紀(jì)鵬、張衛(wèi)星等信心十足地認(rèn)為如果按照他們的股改方案進(jìn)行股改指數(shù)就一定能拉起來。筆者認(rèn)為，如果公司質(zhì)量這一根本問題不解決，要想股市走牛簡直是癡人說夢。

劉紀(jì)鵬在反駁吳敬鏈的“千點(diǎn)不應(yīng)托市”論時(shí)指出：政府在必要時(shí)應(yīng)積極托市。何謂“必要時(shí)”？他的意思是：千點(diǎn)就是“必要時(shí)”。他的理由是：上證綜指低于1000點(diǎn)，則股市將失去融資功能，市場參與者虧損，外資不愿進(jìn)入，股市將失去生機(jī)。在筆者看來，劉紀(jì)鵬：(1)弄不清什么情況下應(yīng)該托市，什么情況下不應(yīng)托市。如果不是因?yàn)楣举|(zhì)量問題而是由于外部因素導(dǎo)致股價(jià)急劇下跌，政府積極托市就非常之必要；如果股價(jià)的下跌是因?yàn)楣蓛r(jià)與公司質(zhì)量不相稱而向股票價(jià)值回歸，政府托市不僅沒有必要，而且托也托不了。如前所述，在退市制度條件下，股票的價(jià)格要受公司質(zhì)量的壓制。我國股市當(dāng)前的熊市就是上市公司質(zhì)量壓制的結(jié)果，股價(jià)的下跌是理性的回歸，政府根本沒有必要托市。這些年，政府出臺的托市政策不可謂不少，效果如何大家心知肚明。(2)危言聳聽，別有用心。上證指數(shù)低于1000點(diǎn)，股市就要失去融資功能？就要失去生機(jī)？筆者不敢茍同。如果指數(shù)跌到1000點(diǎn)以下，股市的投資回報(bào)率等于或大于其它投資渠道的回報(bào)率，巨量外圍資金就會(huì)在逐利本性的驅(qū)使下涌進(jìn)股市，股市又怎會(huì)失去融資功能和生機(jī)？其實(shí)，劉紀(jì)鵬說的失去融資功能是指失去高價(jià)融資功能。他鼓動(dòng)政府托市的目的只不過是為了維持大股東們繼續(xù)在股市里圈錢罷了。大多數(shù)人認(rèn)為劉紀(jì)鵬是為股民的利益著想，這是一種表面現(xiàn)象，他的骨子里則是維護(hù)高價(jià)圈錢者的利益。

(二)、股票價(jià)值

公司發(fā)行股票是為發(fā)展融通所需資金，投資者購買股票則是為了獲取理想收益?？梢?，股市的本來功能對于公司而言就是融資工具，對于投資者而言則是投資工具。投資者在投資某只股票時(shí)究竟愿意出什么價(jià)，就要看該只股票能給予投資者多少回報(bào)?；貓?bào)多，出價(jià)高；回報(bào)少，出價(jià)低。由此可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：股票溢價(jià)率的高低決定于公司的盈利能力，或者說決定于股票的價(jià)值。一句話，股票價(jià)格的高低和漲跌決定于股票現(xiàn)實(shí)價(jià)值量和預(yù)期價(jià)值量的多少。

股價(jià)指數(shù)是根據(jù)股價(jià)計(jì)算得出的數(shù)值，因此，其數(shù)值的大小也是決定于上市公司盈利的多少、其數(shù)值的變動(dòng)也是伴隨上市公盈利的變動(dòng)而變動(dòng)。我們要判斷一個(gè)股市的指數(shù)高低及變動(dòng)趨勢，就要考察上市公司整體盈利能力。

投資者用來衡量公司盈利能力和股票價(jià)值的指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)報(bào)酬率、市盈率、每股收益、每股分紅。后四項(xiàng)指標(biāo)都要以股票數(shù)量作為計(jì)算的基礎(chǔ)，因此，隨著股改的進(jìn)行、股票數(shù)量的增減，其數(shù)值也是變動(dòng)的，而凈資產(chǎn)報(bào)酬率則不受股改的影響。所以，在股改時(shí)期，投資者應(yīng)該用凈資產(chǎn)報(bào)酬率衡量公司盈利能力和股票價(jià)值。劉紀(jì)鵬、張衛(wèi)星等認(rèn)為“股改成敗要以股價(jià)漲跌為標(biāo)準(zhǔn)”，其言下之意就是可以通過增加非流通股縮股比例以提高市盈率、每股收益、每股分紅等指標(biāo)的數(shù)值，或通過提高流通股擴(kuò)股比例以提升股票的短期投機(jī)價(jià)值。筆者認(rèn)為，即使按照這種方案股改，股價(jià)也拉不起來，而且縮擴(kuò)比例越大，股價(jià)下跌的幅度就越深。因?yàn)樵趯r(jià)利益兌現(xiàn)的壓力下，股價(jià)必然自然除權(quán)。

(三)、供求力量

供求規(guī)律是支配物品價(jià)格漲跌的最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，股票作為一種經(jīng)濟(jì)物品，其價(jià)格的升降也同樣要遵循這一規(guī)律。很長一段時(shí)期，我們的股市為什么能夠牛氣沖天？泡沫行情為什么會(huì)產(chǎn)生和得以維持？就是因?yàn)槿藗儗善钡男枨蟠笥诠善钡墓┙o。據(jù)證監(jiān)會(huì)資料統(tǒng)計(jì)，1998年1月—2000年12月，投資者開戶數(shù)增加2413.94萬戶，流通股股本增加6921590.199萬股。假設(shè)投資者平均投入資金5萬元，那么，資金的增加量則為120687000萬元，是流通股股本增加量的17.44倍。正是在資金的推動(dòng)下，股價(jià)不斷地上漲，股市的投機(jī)氣氛愈益濃厚，股市泡沫越來越大。

自2001年6月始，我國股市便步入漫漫熊途，至今仍不見反轉(zhuǎn)。市況的這一逆轉(zhuǎn)是與供求力量的變化分不開的。從供給方面看：

1、增量擴(kuò)容步伐加速。截止2004年底，境內(nèi)上市公司已達(dá)1300多家，特別是隨著一些大盤股的發(fā)行，股票供給數(shù)量急劇增多。

2、存量擴(kuò)容已經(jīng)開始。股權(quán)分置已嚴(yán)重影響我國股市的健康發(fā)展，今年5月股改的序幕終于拉開。隨著股改的推進(jìn)、全流通的實(shí)施，股票的供給量將成倍增長。

從需求方面看：投資者數(shù)量則呈減速趨勢。據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的資料顯示，1998年6月—2001年6月，股民開戶增長率為72.96%，2001年6月—2004年6月，股民開戶增長率下降為11.6%，并且據(jù)一些券商營業(yè)部人員反映眾多賬戶已變成空殼賬戶，因此，股民開戶增長率實(shí)際已為負(fù)數(shù)。隨著股民數(shù)量的銳減，資金則以更快的速度撒離股市，因?yàn)楣擅癫粫?huì)只帶1.00元錢入市。為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況呢？這是因?yàn)楣善眱r(jià)格與其價(jià)值極不相稱，投資者難以獲取預(yù)期的收益，甚至于虧損慘重。筆者對深市代碼000001-001896共484家上市公司的資料進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。2004年度這484家公司平均每股現(xiàn)金分紅為0.056元，現(xiàn)金分紅率僅為1.05%，遠(yuǎn)低于一年期銀行儲(chǔ)蓄存款利率，即是說用錢購買股票還不如存在銀行劃算。股市的低回報(bào)率是場內(nèi)投資者不斷撒離和場外投資者不敢涉足的根本原因。

可見，一方面股票供給正在急劇增加，而另一方面股票的需求又不斷減少，股票價(jià)格不下降、指數(shù)不下跌，那才令人難以思議。劉紀(jì)鵬、張衛(wèi)星作為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的“家”，不可能不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)的最基本規(guī)律，也不可能對上述事實(shí)不了解，那他們又為什么堅(jiān)認(rèn)“要以股價(jià)漲跌論成敗”呢？筆者百思不得其解！

綜上所述，股價(jià)的升降是制度因素、股票價(jià)值和市場供求綜合作用的結(jié)果，指數(shù)的漲跌也是市場規(guī)律作用的結(jié)果。股權(quán)分置改革，從實(shí)質(zhì)上來講，只不過是在股市制度變化即由股權(quán)分置變?yōu)楣善比魍ǖ那闆r下，對兩類股東的股份予以重新確認(rèn)，它既沒有革除退市機(jī)制，也沒有改變公司的質(zhì)量，更何況全流通的推行加劇了市場供求力量的對比，因此，股權(quán)分置改革無論如何都難以推動(dòng)股價(jià)的上漲。于是，我們可以得出結(jié)論：“成功的股改就是一定要把股價(jià)拉起來”是一個(gè)天大的謬論。