無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)上市

是否擁有無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)擁有量及無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平的高低，是判斷一個(gè)上市公司股票優(yōu)劣的重要標(biāo)志之一。

一、無(wú)形資產(chǎn)與上市公司的正相關(guān)法則

優(yōu)質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)資源，能為相應(yīng)的上市公司創(chuàng)造持久的利潤(rùn)來(lái)源。證券市場(chǎng)的籌集資金功能，又為知識(shí)產(chǎn)權(quán)向無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化、資本化提供資金。

自20世紀(jì)70年代以來(lái)，特別是進(jìn)入21世紀(jì)，大量的企業(yè)發(fā)展事例印證了這種企業(yè)分類方法：三流企業(yè)賣苦力，二流企業(yè)賣商品，一流企業(yè)賣專利，超一流企業(yè)靠無(wú)形資產(chǎn)獲取長(zhǎng)久收益。世界上著名的大企業(yè)靠?jī)?yōu)越的無(wú)形資產(chǎn)裝備自己，靠它去占領(lǐng)市場(chǎng)，取得巨額利潤(rùn)，而且逐年呈幾何增長(zhǎng)。

縱觀全球的領(lǐng)袖企業(yè)和著名的跨國(guó)公司，無(wú)論是高科技公司還是傳統(tǒng)公司主要是靠其無(wú)形資產(chǎn)獲取利潤(rùn)并在市場(chǎng)處于壟斷地位，由于其在無(wú)形資產(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，才使這些上市公司成為各個(gè)股市的“龍頭股”和“指標(biāo)股”，在資本市場(chǎng)上倍受投資者的重視。

可口可樂(lè)公司就是靠其飲料配方和商標(biāo)權(quán)控制了世界飲料市場(chǎng)，股票價(jià)格一直成倍地上漲，市價(jià)曾高達(dá)其賬面價(jià)值的13倍之多。曾是熱門(mén)股中增幅最高的，價(jià)格收益比率為26%，市值曾經(jīng)高達(dá)1500億美元。

微軟公司就是靠其商標(biāo)權(quán)和軟件著作權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)控制了全球軟件市場(chǎng)，1986年3月13日，微軟公司的股票以每股23.75美元上市，倍受投資者的追捧和青睞。轉(zhuǎn)年3月每股上升到84.75元，一年之中股票價(jià)格翻了3倍之多?，F(xiàn)在市值高達(dá)3000億美元以上。

英特爾公司就是靠其商標(biāo)權(quán)和專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)控制計(jì)算機(jī)的處理器市場(chǎng)，為公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，股票也受到投資者的追捧。

美國(guó)Google公司獨(dú)特的搜索引擎新技術(shù)，為文件檢索提供極大的方便。每天處理的搜索請(qǐng)求已達(dá)2億次。Google公司巨大的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值被市場(chǎng)認(rèn)可，2004年8月上市時(shí)的股價(jià)為每股85美元，一年后股價(jià)已超過(guò)400美元，市值達(dá)到1 100多億美元。

中國(guó)大陸股市的“茅臺(tái)”股票，發(fā)行價(jià)為35元，由于其商標(biāo)權(quán)、配方和獨(dú)特的釀造方法等無(wú)形資產(chǎn)引起了投資者的追捧。

只有擁有無(wú)形資產(chǎn)的公司，才能有穩(wěn)定持久的利潤(rùn)來(lái)源，股票才是真正的優(yōu)質(zhì)股。無(wú)形資產(chǎn)是一種時(shí)空要素兼?zhèn)涞亩嗑S資源，有了無(wú)形資產(chǎn)資源就能較長(zhǎng)時(shí)間地控制市場(chǎng)。21世紀(jì)應(yīng)該是控制力經(jīng)濟(jì)，而控制力的核心就是無(wú)形資產(chǎn)資源。

無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于21世紀(jì)的企業(yè)是雙刃劍，應(yīng)用好就是利潤(rùn)來(lái)源，不重視或失誤就是巨大損失。21世紀(jì)是無(wú)形資產(chǎn)的世紀(jì)。沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè)難以生存，沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)的國(guó)家將是無(wú)形的殖民地。

二、上市公司無(wú)形資產(chǎn)理論上的誤區(qū)

（一）上市公司的“殼”就是無(wú)形資產(chǎn)

相當(dāng)一部分人認(rèn)為：公司一上市就有了“無(wú)形資產(chǎn)”，就可以圈到錢(qián)。公司就是虧損了也沒(méi)有關(guān)系，這個(gè)“殼”還有價(jià)值，最起碼“殼”賣出去，還可以獲得豐厚的收益。

實(shí)際上所謂“殼”資源，只是中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展初期的一種特殊現(xiàn)象，“殼”在世界其他國(guó)家，并不是什么寶貴的資源，如果經(jīng)營(yíng)不善且無(wú)法達(dá)到上市公司的基本要求，就必然退市。過(guò)分崇拜“殼資源”的一些公司事與愿違，如購(gòu)買(mǎi)“阿城鋼鐵”的科利華公司，不但沒(méi)有從“殼”中受益，反而受到了拖累，最終由于沒(méi)有收益而被退市。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，“殼資源”的價(jià)值將被理性對(duì)待。那些“爛殼”、“臟殼”將會(huì)無(wú)人問(wèn)津。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006年有38家中國(guó)上市公司由于連續(xù)3年虧損等原因被上海和深圳兩個(gè)證券交易所摘牌退市。

一個(gè)公司上市與否，不是生存發(fā)展的第一需求，而無(wú)形資產(chǎn)則是生死存亡的必備資源?！皻ぁ笔强捎锌蔁o(wú)的，但無(wú)形資產(chǎn)是必需的。

（二）從公司的股票市值中減去賬面凈資產(chǎn)價(jià)值可得出無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值

大量案例表明：這種認(rèn)識(shí)對(duì)于上市公司是不科學(xué)的，甚至是荒謬的。一方面股票市值是一個(gè)每天都變化的動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)價(jià)值一般是按月度、季度、年度統(tǒng)計(jì)，稱為期末時(shí)點(diǎn)數(shù)，屬靜態(tài)指標(biāo)，在理論上兩者是不可比的。另一方面，投資者可以知道每天股票的價(jià)格，但卻無(wú)法掌握上市公司每天的凈資產(chǎn)數(shù)額，根本就無(wú)法確定上市公司所謂的“無(wú)形資產(chǎn)”。

更主要的是這種理論會(huì)導(dǎo)致上市公司放棄無(wú)形資產(chǎn)的創(chuàng)造管理，而將主要精力放在拉升股價(jià)上，引發(fā)一些上市公司的違規(guī)和操縱股價(jià)事件：億安科技公司的股價(jià)從6元起步，2000年2月17日最高被炒到126元；中科創(chuàng)業(yè)公司的股價(jià)最高被黑莊炒到84元；2000年8月，美國(guó)安然公司的股價(jià)飆升至90.56美元。這些上市公司股票價(jià)格如果減去各相應(yīng)公司的賬面凈資產(chǎn)，都會(huì)有價(jià)值不菲的“無(wú)形資產(chǎn)”。但這些“無(wú)形資產(chǎn)”不過(guò)是黑莊惡炒的結(jié)果，不是什么真實(shí)的業(yè)績(jī)，是“泡沫”式的無(wú)形資產(chǎn)。一旦“泡沫”破滅，這些公司不要說(shuō)“無(wú)形資產(chǎn)”就連有形資產(chǎn)都失去了。如億安科技、中科創(chuàng)業(yè)兩只股票的莊家分別因涉嫌犯罪被查處，它們的股價(jià)如雪崩一樣下滑。中科創(chuàng)業(yè)從2000年12月25日開(kāi)始突然連拉10個(gè)跌停板，跌去50個(gè)億市值。聞名世界的美國(guó)安然公司其股價(jià)從90美元跌至26美分，市值由近800億美元縮至2.68億美元。

三、公司上市前無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)劃

（一）為什么公司上市前要進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃

由于以上理論的誤區(qū)，現(xiàn)實(shí)中不僅在已經(jīng)上市的公司中出現(xiàn)了偏差，而且有準(zhǔn)備上市的公司因忽視無(wú)形資產(chǎn)問(wèn)題造成負(fù)面影響，因此被終止上市。

相當(dāng)一部分人認(rèn)為，“只要公司能夠上市，無(wú)形資產(chǎn)不無(wú)形資產(chǎn)無(wú)所謂”。有的公司高級(jí)管理層對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)還僅局限在評(píng)估，幾乎沒(méi)有考慮無(wú)形資產(chǎn)的全面整體規(guī)劃。

上市公司的無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃是一個(gè)公司準(zhǔn)備股票上市必不可少的一環(huán)，有上市計(jì)劃的公司應(yīng)該把無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃作為公司上市前整體規(guī)劃的重要組成部分。無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃的積極意義在于：

（1）對(duì)擬上市公司準(zhǔn)備使用的無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬和法律狀態(tài)進(jìn)行審查，使公司股票順利發(fā)行，按計(jì)劃上市。避免因無(wú)形資產(chǎn)糾紛影響公司的上市融資進(jìn)度。

（2）發(fā)揮股東各方無(wú)形資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，保持無(wú)形資產(chǎn)的持續(xù)發(fā)展。避免由于上市操作失誤造成原來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的萎縮或流失。

（3）使公司在股票發(fā)行和上市前對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略有明確的思路和目標(biāo)。

（4）在掌握上市公司無(wú)形資產(chǎn)種類、數(shù)量等底數(shù)前提下，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式（即上市公司靠無(wú)形資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的模式）進(jìn)行規(guī)劃，為股票上市后無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)奠定良好的基礎(chǔ)，使公司靠無(wú)形資產(chǎn)獲利水平不斷提高。

（5）使無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬明確，股東對(duì)上市公司使用無(wú)形資產(chǎn)前期與后期收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)一致，協(xié)調(diào)好上市公司與各方的利益關(guān)系，股票上市后相關(guān)利益各方面的關(guān)系趨于一致。

（6）使大股東在無(wú)形資產(chǎn)方面對(duì)上市公司的承諾（如免費(fèi)或低價(jià)使用無(wú)形資產(chǎn)）能夠在股票上市后保持不變，體現(xiàn)誠(chéng)信，避免執(zhí)行中變更，造成沖突。實(shí)踐中有些公司在上市前根本就沒(méi)有考慮無(wú)形資產(chǎn)的規(guī)劃，出現(xiàn)上市后違反承諾，侵占上市公司利益事件。

（7）協(xié)調(diào)好無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、評(píng)估、核算各個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)系，合理、合法體現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。避免由于無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值處理不恰當(dāng)，造成資產(chǎn)流失或利潤(rùn)損失。股票上市前應(yīng)該把無(wú)形資產(chǎn)作為十分重要的問(wèn)題來(lái)考慮和規(guī)劃。現(xiàn)實(shí)中一些公司忽略了股票上市前的規(guī)劃，在無(wú)形資產(chǎn)方面出了問(wèn)題，結(jié)果上市被“叫?！?，或無(wú)法使無(wú)形資產(chǎn)合理進(jìn)入賬目。影響了公司的計(jì)劃，也有的沒(méi)有協(xié)調(diào)好各利益方面的關(guān)系，給上市后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)留下了隱患。如“紅河光明”缺乏無(wú)形資產(chǎn)意識(shí)，與他人出現(xiàn)商標(biāo)權(quán)的侵權(quán)糾紛，兩次作為被告，第一次被判賠償50萬(wàn)元，第二次被判賠償1 000萬(wàn)元。

（二）公司上市前無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃有哪些主要內(nèi)容

（1）確定應(yīng)該規(guī)劃的無(wú)形資產(chǎn)要素。

專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、廠商名稱、技術(shù)秘密、經(jīng)營(yíng)秘密等無(wú)形資產(chǎn)要素，都應(yīng)該列入規(guī)劃的范圍之內(nèi)。特別是上市公司的名稱，是經(jīng)濟(jì)實(shí)體的第一筆無(wú)形資產(chǎn)，也是上市公司與社會(huì)公眾股東見(jiàn)面的第一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)。不把廠商名稱當(dāng)成重要的“無(wú)形資產(chǎn)”，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程一開(kāi)始就埋下了“隱患”。如不盡快解決，這樣的企業(yè)遇到麻煩的概率較大。

一般公司的名稱只要公司的工商行政管理部門(mén)批準(zhǔn)就可以了，但上市公司還要經(jīng)過(guò)社會(huì)公眾股東的認(rèn)可。2003年富通昭和的名稱是國(guó)家工商行政管理部門(mén)批準(zhǔn)的，國(guó)家證券管理部門(mén)批準(zhǔn)其計(jì)劃發(fā)行4 000萬(wàn)A股，每股定價(jià)4.88元，預(yù)計(jì)募集資金1.85億元。該公司名稱就是因?yàn)橛小罢押汀倍峙c日本侵華時(shí)代天皇的年號(hào)相同，被社會(huì)公眾質(zhì)疑和譴責(zé)。該公司至今都沒(méi)有上市。

（2）規(guī)劃無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的方式。

無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的方式有轉(zhuǎn)讓、許可使用、折價(jià)入股等，規(guī)劃中應(yīng)根據(jù)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的模式確定無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入公司的方式。

（3）規(guī)劃無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的計(jì)價(jià)。

在確定無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入方式后，隨之確定計(jì)價(jià)方式和價(jià)格，發(fā)起人的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入上市公司應(yīng)該明確收費(fèi)還是免費(fèi)無(wú)償使用，如果免費(fèi)，是永久還是短暫，如果收費(fèi)，是一次還是分期，收費(fèi)計(jì)價(jià)方式是絕對(duì)額收費(fèi)還是相對(duì)額收費(fèi)，交換的方式是股份還是現(xiàn)金。

（4）規(guī)劃公司相關(guān)利益方面的關(guān)系。

無(wú)形資產(chǎn)方面需要協(xié)調(diào)的主要關(guān)系包括：上市公司與股東之間無(wú)形資產(chǎn)的關(guān)系，發(fā)起人與公眾股東之間無(wú)形資產(chǎn)的關(guān)系，公司高級(jí)管理人員與公司之間的無(wú)形資產(chǎn)關(guān)系，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估與無(wú)形資產(chǎn)核算之間的關(guān)系，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值與記入會(huì)計(jì)賬簿數(shù)額之間的關(guān)系等等。評(píng)估結(jié)果能否入賬？無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果入賬會(huì)增加資產(chǎn)，但是利潤(rùn)減少是必然的。這些都需要在規(guī)劃中協(xié)調(diào)。

（5）確立公司無(wú)形資產(chǎn)管理體系。

無(wú)形資產(chǎn)管理構(gòu)架一般由無(wú)形資產(chǎn)管理人員、無(wú)形資產(chǎn)管理制度和無(wú)形資產(chǎn)管理工具構(gòu)成，擬上市的公司應(yīng)該從這三方面考慮，為公司上市后的無(wú)形資產(chǎn)管理運(yùn)行奠定良好的基礎(chǔ)。