第九章　證券投資策略與操作方法

【本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)】 本章主要介紹了證券投資的一般原則和理念，介紹了證券投資非常重要的策略方案的制訂，分析了哈奇趨勢(shì)投資計(jì)劃法、等級(jí)定量投資計(jì)劃法、逐期定額投資計(jì)劃法、固定金額組合操作法、固定比率組合投資法、變動(dòng)比例組合投資法、杠鈴型計(jì)劃投資法等證券投資的計(jì)劃和漁翁撒網(wǎng)操作法、攤平操作法、博傻操作法、撥檔操作法、順勢(shì)操作法、跟莊操作法等靈活操作方法，同時(shí)介紹相關(guān)證券投資術(shù)語(yǔ)。

【本章學(xué)習(xí)重點(diǎn)難點(diǎn)】 掌握證券投資的靈活操作方法，證券投資的對(duì)象選擇

【本章基本概念】 證券投資理念　證券投資策略　證券投資計(jì)劃　杠鈴?fù)顿Y法　多頭　空頭　跳空　漲跌　停板　除權(quán)除息　填權(quán)　貼權(quán)

第一節(jié)　證券投資的一般原則和理念

一、證券投資的一般原則

證券投資的主要目的在于獲取收益。但在獲取收益的同時(shí)，不可避免地存在著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。不同投資者對(duì)證券投資的不同態(tài)度以及采取的不同對(duì)策，實(shí)際上就是人們對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)大小的不同權(quán)衡。有些人傾向于高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資，有些人卻寧愿選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資，還有些人則介于兩者之間。但無(wú)論哪一種投資者，其共同點(diǎn)都是在預(yù)期收益一定的前提下，盡可能地利用各種方法和手段降低甚至避免投資風(fēng)險(xiǎn)；或者是在投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期一定的前提下，盡可能提高投資收益率。為了達(dá)到上述目的，必須遵循以下幾個(gè)原則。

(一)收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則

在證券投資中，收益與風(fēng)險(xiǎn)形影相隨，是一對(duì)相伴而生的矛盾。要想獲得收益，就必須冒風(fēng)險(xiǎn)。解決這一矛盾的辦法是： 在已定的收益條件下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。這是投資者必須遵循的基本原則之一。

(二)分散投資的原則

西方有句諺語(yǔ)叫“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，中國(guó)也有句諺語(yǔ)叫“不要吊死在一棵樹(shù)上”，說(shuō)的都是分散風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。證券投資是風(fēng)險(xiǎn)投資，它可能給投資者帶來(lái)很高的收益，也可能使投資者遭受巨大的損失。為了盡量減少風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行分散投資。

(三)理智投資原則

對(duì)證券投資有客觀的認(rèn)識(shí)，經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析后再投資，不感情用事，不輕信傳言，應(yīng)保持冷靜和慎重。

(四)止虧策略原則

計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，出現(xiàn)虧損及時(shí)制止，將損失減少到最小。

(五)自由資金投資原則

理論上，投資的資金來(lái)源可以有兩個(gè)部分： 一是自有資金；二是借入資金。但投資的目的是增值，是不影響生活，所以采取借入資金做投資一般是不可取的。鼓勵(lì)投資資金的“自由資金”原則，即所用投資資金是在較長(zhǎng)時(shí)間閑置不用的剩余資金。

二、證券投資理念

(一)穩(wěn)固基礎(chǔ)理論

穩(wěn)固基礎(chǔ)理論認(rèn)為每一種投資工具，均有它們某種叫做“內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基礎(chǔ)，其投資理論的核心在于通過(guò)研究尋找股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的上市公司進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論就是一種股票的“內(nèi)在價(jià)值”等于其未來(lái)的全部股息的現(xiàn)在值(或稱(chēng)貼現(xiàn)值)，用普通股票可以作出最好的說(shuō)明，該理論強(qiáng)調(diào)指出某一種股票的價(jià)值取決于該公司未來(lái)能以股息形式發(fā)放的收益的總和，現(xiàn)在的股息及其遞增率越大，該股票的價(jià)值就越大，收益增長(zhǎng)率之間的差異就成為該股票估價(jià)的一個(gè)主要因素，“股票不僅是對(duì)將來(lái)，而且也是對(duì)將來(lái)的將來(lái)貼現(xiàn)”。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論要求證券分析集中精力估計(jì)某種股票的“內(nèi)在價(jià)值”，而影響這個(gè)“內(nèi)在價(jià)值”的基本因素主要有： 預(yù)期增長(zhǎng)率、預(yù)期股息支付、風(fēng)險(xiǎn)程度和市場(chǎng)利率水平。

(二)價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念

它是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的證券市場(chǎng)投資理念，前提是證券的價(jià)值是潛在的、客觀的。該理念所依賴(lài)的工具不是大量的市場(chǎng)資金，而是市場(chǎng)分析和證券基本面的研究，其投資理念所確立的主要成本是研究費(fèi)用。

(三)價(jià)值培養(yǎng)型投資理念

它是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念，其投資方式有兩種： 一種是投資者作為戰(zhàn)略投資者，通過(guò)對(duì)證券母體注入戰(zhàn)略投資的方式，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值；另一種是眾多投資者參加證券母體的融資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。

(四)空中樓閣理論

空中樓閣理論是著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和成功的投資家凱恩斯爵士于1936年所提出的，和穩(wěn)固基礎(chǔ)理論不同，空中樓閣理論比較注重投資者心理價(jià)值研究而不是計(jì)算股票的“內(nèi)在價(jià)值”。它分析許多投資人在將來(lái)可能會(huì)如何行動(dòng)以及在充滿(mǎn)信心的時(shí)候他們會(huì)怎樣把希望寄托在空中樓閣上，一個(gè)成功的投資人會(huì)估計(jì)到何種股票的投資形勢(shì)在何時(shí)最受公眾的追捧，最宜建造“空中樓閣”，然后搶先一步，在眾人行動(dòng)之前買(mǎi)入該股票。 空中樓閣理論的第一條原則是認(rèn)為每家公司的收益、股息及未來(lái)的收益等各方面信息都自動(dòng)反映在這家股票過(guò)去的市場(chǎng)價(jià)格中。第二條原則是，股票價(jià)格將按一定的趨勢(shì)方向波動(dòng)，即一種價(jià)格上漲的股票會(huì)繼續(xù)上漲，一種價(jià)格下跌的股票會(huì)繼續(xù)下跌，而價(jià)格穩(wěn)定的股票會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定。空中樓閣理論在理想論壇、學(xué)術(shù)界和證券市場(chǎng)的廣大投資人中都有許多擁護(hù)者，現(xiàn)代派的技術(shù)分析家則多數(shù)是對(duì)股票市場(chǎng)空中樓閣觀點(diǎn)的擁護(hù)者，為了能夠做到搶先一步買(mǎi)進(jìn)股票，就研究出各種類(lèi)型的技術(shù)分析工具，它涉及試圖估量公眾心理及其建造空中樓閣的傾向。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論的擁護(hù)者，基本分析家與技術(shù)分析家則與空中樓閣理論相反，認(rèn)為股市90%符合基本分析，只有10%是受心理因素的影響，他們極少注意過(guò)去的價(jià)格動(dòng)向，只是通過(guò)預(yù)測(cè)股票的“內(nèi)在價(jià)值”來(lái)決策買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。

第二節(jié)　證券投資策略

一、證券投資策略的要素

市場(chǎng)形勢(shì)千變?nèi)f化，外在現(xiàn)象紛繁復(fù)雜，但內(nèi)在規(guī)律相對(duì)穩(wěn)定和簡(jiǎn)單，依據(jù)規(guī)律制訂操作計(jì)劃能在一定程度上避免被變化萬(wàn)千的表面現(xiàn)象所迷惑和欺騙，從而達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。 策略是投資的核心。沒(méi)有策略就等于盲人騎瞎馬，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

策略是連接知識(shí)和行動(dòng)的橋梁，是行動(dòng)的依據(jù)，是約束我們行為的紀(jì)律準(zhǔn)則。

(一)策略的組成內(nèi)容

一般證券投資的策略組成要素有： 應(yīng)用本策略的投資目標(biāo)，策略適用條件，策略所依據(jù)的理念及歷史的驗(yàn)證有效程度，投資行動(dòng)指導(dǎo)原則(資產(chǎn)組合原則、品種選擇規(guī)則、介入規(guī)則、推出規(guī)則、休息規(guī)則等)，計(jì)劃方案(含風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃、意外情況應(yīng)變計(jì)劃)，策略缺陷及克服措施，策略的修改完善與廢止程序，策略實(shí)施保障措施： 紀(jì)律與方法。

(二)策略的理念

理念是策略的根基。當(dāng)然理念如果是經(jīng)過(guò)實(shí)踐和時(shí)間檢驗(yàn)了的，人們就更傾向于信任它。為此，應(yīng)盡可能地進(jìn)行歷史的檢驗(yàn)。然后是即時(shí)實(shí)驗(yàn)，檢驗(yàn)的時(shí)間越長(zhǎng)，其有效性就越高。

(三)策略有效性

從長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)此策略操作應(yīng)有超出大盤(pán)的業(yè)績(jī)，我們才能稱(chēng)其為有效。當(dāng)然，有效與否視目標(biāo)不同而不同。對(duì)一個(gè)能有和大盤(pán)一樣業(yè)績(jī)就很滿(mǎn)足的投資者來(lái)說(shuō)，選擇指數(shù)基金就是很好的策略。

(四)策略與市場(chǎng)適應(yīng)性

不同的國(guó)度有不同的特點(diǎn)，不同的時(shí)期有不同的特點(diǎn)，與此相適應(yīng)的策略才是好策略。當(dāng)然，策略如果包含對(duì)不同情形的處理規(guī)則，能夠適用于所有金融市場(chǎng)，則是不可多得的完美之作。

(五)策略的可操作性

買(mǎi)賣(mài)決策完全根據(jù)此系統(tǒng)策略，完全不依賴(lài)主觀判斷。根據(jù)策略操作易于實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，策略要簡(jiǎn)單而明確。

(六)策略的個(gè)人適用性

能夠滿(mǎn)足個(gè)人條件的制約： 投資目標(biāo)、耐心、情緒控制力、興趣、刺激感、性格、精力、財(cái)力、能接受的風(fēng)險(xiǎn)水平。

(七)策略的調(diào)整完善

在策略的應(yīng)用中可以調(diào)整完善，但不提倡隨時(shí)調(diào)整，因?yàn)檫@樣容易造成對(duì)策略的不虔誠(chéng)和背叛，對(duì)嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律不利。應(yīng)該在一個(gè)操作周期完成(如一段大行情結(jié)束和一個(gè)新年度開(kāi)始等)后系統(tǒng)地檢審策略的功過(guò)是非，是否需要調(diào)整完善，調(diào)整完善有幾個(gè)方案，各會(huì)帶來(lái)哪些影響(包括有利的方面和不利的方面)。當(dāng)然在機(jī)構(gòu)中掌握策略修訂權(quán)的級(jí)別應(yīng)較高，并應(yīng)與其他機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立。在機(jī)構(gòu)中應(yīng)該相對(duì)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)有： 策略制定修訂者、執(zhí)行者、監(jiān)督者。

二、證券投資策略?xún)?yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)

(一)優(yōu)良策略的特征

1.切中市場(chǎng)的本質(zhì)規(guī)律；

2.切中人性的本質(zhì)；

3.能夠在不同的市場(chǎng)、不同的時(shí)期長(zhǎng)期有效(策略的穩(wěn)定性與適應(yīng)性、策略依據(jù)基礎(chǔ)的不變性、策略應(yīng)包含各種市勢(shì)情形下的應(yīng)對(duì)措施方法)；

4.具有規(guī)避巨大風(fēng)險(xiǎn)的功能；

5.盡可能簡(jiǎn)單，可操作性強(qiáng)(對(duì)個(gè)人的適用性)。

(二)不良策略的特征

1.在長(zhǎng)期內(nèi)不能贏得大盤(pán)指數(shù)；

2.只在局部市場(chǎng)、局部時(shí)間表現(xiàn)較好；

3.策略的依據(jù)容易變化，不具備穩(wěn)定性，容易失靈；

4.不能規(guī)避巨大風(fēng)險(xiǎn)，復(fù)雜，可操作性差。

三、證券投資策略的類(lèi)型

(一)根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好不同的分類(lèi)

1.保守穩(wěn)健型

投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低，安全性是其最主要的考慮重點(diǎn)。一般投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、低收益或低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的證券。

2.穩(wěn)健成長(zhǎng)型

希望透過(guò)投資的機(jī)會(huì)來(lái)獲利，并確保足夠長(zhǎng)的投資期間。

3.積極成長(zhǎng)型

可以承受投資價(jià)格的短期波動(dòng)，愿意承擔(dān)為了獲得高報(bào)酬而隨之而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。

(二)根據(jù)投資策略理念基礎(chǔ)不同的分類(lèi)

1.消極型投資策略

消極型投資策略對(duì)股票投資來(lái)說(shuō)也稱(chēng)非時(shí)機(jī)抉擇型投資策略，其下又分為簡(jiǎn)單型長(zhǎng)期持有策略和科學(xué)組合型長(zhǎng)期持有策略?xún)煞N。

(1)簡(jiǎn)單型長(zhǎng)期持有策略。以買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有戰(zhàn)略為主，一旦確定了投資組合，就不再發(fā)生積極的股票買(mǎi)入或賣(mài)出行為。

(2)科學(xué)組合型長(zhǎng)期持有策略。指通過(guò)構(gòu)造復(fù)雜的股票投資組合來(lái)擬合基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，并通過(guò)跟蹤誤差來(lái)衡量擬合程度。

2.積極性投資策略

積極性投資策略也稱(chēng)時(shí)機(jī)抉擇型投資策略，其下又分為概念判斷型投資策略、價(jià)格判斷型投資策略和心理判斷型投資策略三種。

(1)概念判斷型投資策略。指以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略，分為價(jià)值投資策略與成長(zhǎng)投資策略。

價(jià)值投資策略指投資價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的企業(yè)，以追求較為固定的投資回報(bào)為目標(biāo)。根據(jù)是否介入被投資企業(yè)的管理又分為消極價(jià)值投資和積極價(jià)值投資兩類(lèi)。消極價(jià)值投資不介入企業(yè)的管理；積極價(jià)值投資透過(guò)持有的股份影響企業(yè)的改造重組以提升企業(yè)價(jià)值。

成長(zhǎng)投資策略以投資為成長(zhǎng)股為主要對(duì)象，以獲取企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)的股價(jià)增長(zhǎng)為主要目標(biāo)。

(2)價(jià)格判斷型投資策略。這是以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略，根據(jù)操作與趨勢(shì)的關(guān)系分為順勢(shì)策略與反轉(zhuǎn)策略?xún)煞N。

(3)心理判斷型投資策略。是以投資者的悲觀與樂(lè)觀程度作為時(shí)機(jī)抉擇的主要依據(jù)。

3.混合型(博采型)投資策略

(1)積極指數(shù)投資策略。指在盯住選定的股票指數(shù)的基礎(chǔ)上做適當(dāng)?shù)闹鲃?dòng)調(diào)整，這種策略也稱(chēng)加強(qiáng)指數(shù)法。

(2)心理判斷與概念判斷復(fù)合型投資策略。指以獨(dú)立的投資概念為品種選擇依據(jù)基礎(chǔ)，以心理判斷為進(jìn)出時(shí)機(jī)抉擇依據(jù)的投資策略。

(3)心理判斷與價(jià)格判斷復(fù)合型投資策略。指將技術(shù)分析與心理分析相結(jié)合的時(shí)機(jī)抉擇投資策略。

(4)概念判斷與價(jià)格判斷復(fù)合型投資策略。是指以獨(dú)立的投資概念為品種選擇依據(jù)基礎(chǔ)，以技術(shù)分析為進(jìn)出時(shí)機(jī)抉擇依據(jù)的投資策略。

四、證券投資的各種具體策略

(一)低價(jià)圈操作策略

市場(chǎng)中的各類(lèi)投資者都知道買(mǎi)股票要買(mǎi)入低價(jià)圈中的股票，它的風(fēng)險(xiǎn)最小，通常黑馬又多在低價(jià)圈股票中誕生。如何尋找低價(jià)圈，可以從以下三個(gè)方面來(lái)綜合判斷：

1.從K線圖來(lái)分析，某股票經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，通常在跌勢(shì)的末期會(huì)出現(xiàn)連續(xù)幾根陰線，甚至出現(xiàn)衰竭缺口，股價(jià)加速下跌，股價(jià)大幅下跌引發(fā)眾多的殺跌盤(pán)涌出，多方完全放棄抵抗之后反而引來(lái)了新的投資者或新的莊家進(jìn)入市場(chǎng)，之后很快出現(xiàn)反彈或在低位進(jìn)行整理，此時(shí)即表示低價(jià)圈形成。

2.從移動(dòng)平均線系統(tǒng)來(lái)分析和確認(rèn)，在一個(gè)中級(jí)的下跌行情中，股價(jià)基本上在30日平均線之下運(yùn)行，而且受到5日平均線的壓制，隨著時(shí)間的推移，股價(jià)跌勢(shì)趨緩，30日線緩慢由向下方運(yùn)動(dòng)變成橫向運(yùn)動(dòng)，股價(jià)慢慢接近30日平均線，如若某一天股價(jià)上穿30日平均線并收盤(pán)在30日平均線之上，此時(shí)表明低價(jià)圈形成的可能性較大。

3.從成交量的變化來(lái)分析和確認(rèn)，通常來(lái)說(shuō)，隨著股價(jià)的下跌，成交量會(huì)逐漸萎縮，在成交量的柱狀圖上往日的電線桿不見(jiàn)了，而只是出現(xiàn)一顆小芝麻點(diǎn)，這些小芝麻點(diǎn)的成交量比起5日、10日、30日均量線來(lái)顯得矮多了，即使股價(jià)再繼續(xù)下跌，成交量拒絕創(chuàng)出新低，這就是底部量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象，轉(zhuǎn)機(jī)即將出現(xiàn)。

(二)中價(jià)圈操作策略

在一輪上升行情中，股價(jià)從底部向上突破上升了一段時(shí)間，用百分比來(lái)表示也就是上升了20%至50%，上升速度減緩，而后開(kāi)始回檔整理，有時(shí)候股價(jià)一連幾根陰線，屢創(chuàng)新低。此時(shí)要注意區(qū)分到底是頭部形成，還是莊家有意震倉(cāng)，如若是頭部形成莊家出貨那應(yīng)立即賣(mài)出，如若是莊家震倉(cāng)則中長(zhǎng)線投資者可以穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，短線投資者則逢高派發(fā)，逢低吸進(jìn)，波段操作。

中價(jià)圈屬于風(fēng)險(xiǎn)比較大而收益也大的區(qū)域，短線高手的操作策略可以眼明手快，來(lái)回做波段操作，中長(zhǎng)期投資者一定要緊跟莊家的行動(dòng)，逢高適當(dāng)減倉(cāng)，逢低適當(dāng)加倉(cāng)，在主升浪未產(chǎn)生之前牢牢握住持有股票，將差價(jià)利潤(rùn)最大化。

(三)高價(jià)圈操作策略

高價(jià)圈的操作策略總的來(lái)說(shuō)，要遠(yuǎn)離塵囂，因?yàn)楦咛幉粍俸?，高價(jià)圈內(nèi)莫久留。 股票的需求與股票價(jià)格成正比關(guān)系，股票經(jīng)過(guò)一段時(shí)間上漲后，投資者買(mǎi)進(jìn)的股票逐漸有了豐厚的利潤(rùn)，賺錢(qián)的示范效應(yīng)促使更多的投資者蜂擁而來(lái)，成交量急劇放大，莊家趁機(jī)出貨，牛市行情將在歡樂(lè)的氣氛中結(jié)束，隨著莊家的順利派發(fā)，股價(jià)步步走低，大量的籌碼被套牢在某一高位，這個(gè)高位套牢區(qū)域便是高位圈。

高價(jià)圈何時(shí)形成，亦可從以下三方面來(lái)進(jìn)行綜合判斷：

1.從股價(jià)上漲的幅度和時(shí)間來(lái)分析。股價(jià)在上漲的后期，通常會(huì)出現(xiàn)連續(xù)幾根長(zhǎng)陽(yáng)線，甚至出現(xiàn)跳空上揚(yáng)，進(jìn)入最后的沖刺階段，這個(gè)跳空缺口應(yīng)該判斷為衰竭性缺口，下跌隨時(shí)都會(huì)出現(xiàn)，此時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，甚至賣(mài)出持有股票，若出現(xiàn)一根大陰線使股價(jià)跌去了百分之幾時(shí)，更應(yīng)斬倉(cāng)出局。

2.從移動(dòng)平均線來(lái)判斷。強(qiáng)勢(shì)股一般在5日、10日均線上方運(yùn)行，5日均線和10日均線之間有一定的距離，隨著升勢(shì)趨緩，兩均線逐步靠近，甚至拐頭向下，形成蓋頭形態(tài)，表明高價(jià)圈有可能形成。如5日均線下穿30日均線形成死亡交叉，則應(yīng)盡快賣(mài)出股票，空倉(cāng)出局。

3.從成交量變化情況來(lái)判斷，通常來(lái)說(shuō)，天量附近必然有天價(jià)，在出現(xiàn)天量之后成交量無(wú)法再持續(xù)放大，則意味著高價(jià)圈形成，應(yīng)立即賣(mài)出股票，否則將被套牢在高價(jià)圈中。

(四)牛市操作策略

牛市市場(chǎng)即為多頭市場(chǎng)，主要特征表現(xiàn)為股指處在上升行情，市場(chǎng)的重心在買(mǎi)方，大盤(pán)指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，買(mǎi)方的力量在不斷增加，股價(jià)不斷出現(xiàn)新的高價(jià)，賣(mài)方陣營(yíng)處于明顯的劣勢(shì)，雖然有時(shí)會(huì)出現(xiàn)下跌，但僅是上升趨勢(shì)中的整理或回檔，不影響上升的主要趨勢(shì)。

牛市中的操作策略初步分析如下：

1.不要頻繁換股，追漲殺跌，盡量減少操作次數(shù)。一般投資者在牛市行情中最好減少操作，如果發(fā)現(xiàn)自己的股票不好應(yīng)該依據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)或預(yù)測(cè)可能變成市場(chǎng)熱點(diǎn)的某些板塊在低價(jià)圈買(mǎi)入或在中價(jià)圈追進(jìn)，切記不能去追那些已經(jīng)熱了很久，股價(jià)已上升了很多，甚至股價(jià)已翻了番的熱點(diǎn)股票，否則將被套牢在高價(jià)圈內(nèi)。

2.緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)，在眾多強(qiáng)勢(shì)股中選擇龍頭股或龍頭板塊股票。

3.重點(diǎn)關(guān)注第一只進(jìn)入漲停板的股票，這類(lèi)個(gè)股即使沒(méi)有中線價(jià)值也會(huì)有較佳的短線機(jī)會(huì)，在牛市行情中往往漲幅較其他股票大，可以耐心持股至有一定升幅后獲利了結(jié)。

4.對(duì)于連續(xù)漲停板的股票，通常情況下，某股票在第一個(gè)漲停板出現(xiàn)時(shí)應(yīng)觀察其狀態(tài)，如若該股票在上午開(kāi)盤(pán)后迅速被拉升進(jìn)入漲停板，說(shuō)明后市還有上升空間；還有些是封了漲停板又被打開(kāi)，但迅速又被封死，仍然屬于強(qiáng)勢(shì)；反之漲停板打開(kāi)后不能再封死，則應(yīng)采取逢高出貨的方法。

5.不要在跌停板的當(dāng)天買(mǎi)入跌停板股票，需要投資者具體研究其跌停的原因。

6.整理已經(jīng)很久的股票突然漲停板可在回調(diào)時(shí)積極介入買(mǎi)進(jìn)。

7.整理已久的股票突然跌?；虼蠓碌稍诜磸棔r(shí)堅(jiān)決賣(mài)出。

8.集中優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅戰(zhàn)，嚴(yán)格制訂盈利計(jì)劃和止損計(jì)劃。

(五)熊市操作策略

熊市即所謂空頭市場(chǎng)，是指大盤(pán)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期牛市之后進(jìn)入到長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)之中。

1.熊市來(lái)臨，投資者應(yīng)該以持幣為主。讓資金處于安全又主動(dòng)的地位是每個(gè)投資者必須追求的，只有如此才會(huì)使投資者處于靈活的操作境地，有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.杜絕違規(guī)操作。在牛市行情中，不少投資者為了盡快實(shí)現(xiàn)自己的致富理想，常向券商違規(guī)透支或借貸增加資金投入，但是在熊市行情中，應(yīng)杜絕此種操作行為，因?yàn)榻栀J操作時(shí)的心態(tài)不穩(wěn)，且極為浮躁，一旦操作失敗，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)地增加。

3.堅(jiān)持只做短線操作，堅(jiān)決不做中長(zhǎng)線打算。熊市行情中的反彈多為短暫的，下跌是主趨勢(shì)，是不可改變的，所以一個(gè)成熟的投資者應(yīng)放棄中長(zhǎng)期的打算，堅(jiān)持用少量的資金做短線，快進(jìn)快出，適可而止。

4.熊市行情中下跌幅度不大，堅(jiān)決不做反彈操作。

5.大暴跌中搶反彈。在熊市行情中，股價(jià)指數(shù)已經(jīng)下跌了一段時(shí)間，接著下跌速度加快，甚至在某一天產(chǎn)生暴跌，就是一次搶反彈的好機(jī)會(huì)。

6.搶反彈應(yīng)堅(jiān)持短線操作。

(六)選擇個(gè)股的策略

在證券市場(chǎng)上，投資者判斷大勢(shì)并不是最終的目的，選擇個(gè)股才是制勝的關(guān)鍵。通常情況下，個(gè)股選擇應(yīng)遵循以下幾條原則。

1.選擇市場(chǎng)屬性?xún)?yōu)異的股票。

2.選擇有潛力的低價(jià)股。

3.選擇強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)股票，如： 軟件業(yè)、生物制藥業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)等。

4.選擇有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組的股票。

5.新上市的股票應(yīng)予特別注意。

(七)資金管理策略

投資者入市首要任務(wù)不是要賺多少錢(qián)，而是要管理好自己的資金，通常投資者應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)情況制定不同時(shí)期的資金管理策略。

1.在市場(chǎng)處于牛市行情的初期，投資人可以用少量的資金進(jìn)場(chǎng)逐步吸納那些有潛力的個(gè)股，一旦形勢(shì)比較明朗，則可加大籌碼至自己資金的二分之一，如若選股正確，大勢(shì)已確認(rèn)反轉(zhuǎn)向上，則應(yīng)重倉(cāng)買(mǎi)入所持股票等待上漲，這就是集中兵力打殲滅戰(zhàn)的策略。

2.在牛市行情進(jìn)行途中，投資者仍然可以滿(mǎn)倉(cāng)操作，但要注意持倉(cāng)對(duì)象，短期漲幅過(guò)大的股票不宜重倉(cāng)持有，以適當(dāng)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.在牛市行情末期，空倉(cāng)是上策，即使還有余波，也只能以短線少量快進(jìn)快出為主。

4.在熊市行情中，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)離市場(chǎng)是最佳的策略；對(duì)于短線高手來(lái)說(shuō)，可以進(jìn)行一些博反彈性質(zhì)的短線操作。

5.在操作過(guò)程中，除了控制好倉(cāng)位之外，還須制訂年度盈利計(jì)劃。年度盈利計(jì)劃不能定得過(guò)高，要在分析市場(chǎng)和自己以往投資業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上確定一個(gè)合適的計(jì)劃，這樣投資者才有奮斗的目標(biāo)，獲得較好的投資回報(bào)。

第三節(jié)　證券投資的計(jì)劃操作方法

一、哈奇趨勢(shì)投資計(jì)劃法

哈奇計(jì)劃法，又稱(chēng)10%轉(zhuǎn)換法。它是以發(fā)明人哈奇的名字命名的股票投資方法。

哈奇計(jì)劃法的具體操作是： 投資者將購(gòu)進(jìn)的股票在每周末計(jì)算平均市值，并在月底再計(jì)算出月平均市值。若本月的平均數(shù)比最近一次的最高價(jià)下降了10%，則股價(jià)有可能出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，投資者便賣(mài)出全部股票，而不再購(gòu)進(jìn)。等到他賣(mài)出股票的平均市值，由最低點(diǎn)回升了10%，再行買(mǎi)進(jìn)。這種方法，也就是當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生了10%的反向變動(dòng)時(shí)，便改變投資計(jì)劃。

哈奇實(shí)行這種方法不做賣(mài)空交易，在實(shí)行此種計(jì)劃的53年中，先后改變了44次計(jì)劃，所持股票的期限，最短的為3個(gè)月，最長(zhǎng)約為6年。哈奇在1882年至1936年的54年中，利用這個(gè)計(jì)劃，將其資產(chǎn)由10萬(wàn)美元提高到1440萬(wàn)美元。這個(gè)計(jì)劃，直到哈奇逝世后，才被倫敦金融新聞公布。

哈奇計(jì)劃法的優(yōu)點(diǎn)是判斷簡(jiǎn)單，且注意了股價(jià)的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，可供投資者進(jìn)行長(zhǎng)線投資選用。在采用此種方法中，投資者還可根據(jù)股類(lèi)的不同，改變轉(zhuǎn)換幅度，使這種具有機(jī)械性的投資方法增加了靈活性。

二、等級(jí)定量投資計(jì)劃法

公式投資計(jì)劃是指投資人按照某種固定公式來(lái)進(jìn)行股票和債券的組合投資，也就是根據(jù)市場(chǎng)股價(jià)行市來(lái)判斷是否應(yīng)該買(mǎi)賣(mài)股票。等級(jí)定量投資計(jì)劃法是公式計(jì)劃中最簡(jiǎn)單的一種。當(dāng)投資人選擇普通股為投資對(duì)象時(shí)，采取計(jì)劃的第一步，就是要確定股價(jià)變動(dòng)的等級(jí)或幅度，每次當(dāng)股價(jià)下降一級(jí)時(shí)，便購(gòu)進(jìn)一個(gè)單位，當(dāng)股價(jià)上升一級(jí)時(shí)出售一個(gè)單位數(shù)量。這樣，投資人可以使它的平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)格低于平均售出價(jià)格。在執(zhí)行等級(jí)投資計(jì)劃過(guò)程中，投資人同時(shí)做停止損失委托，一旦市況下降到平均線以下，投資人就需取消他的投資計(jì)劃，以免蒙受更大的損失。

三、逐期定額投資計(jì)劃法

逐期定額投資計(jì)劃法的具體做法是： 內(nèi)心確定股價(jià)變動(dòng)的某一幅度為一個(gè)買(mǎi)賣(mài)單位，如認(rèn)定股價(jià)上漲或下跌5元或者19元為一個(gè)等級(jí)，當(dāng)股價(jià)升降達(dá)到一個(gè)等級(jí)時(shí)，就買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出一定數(shù)量的股票，這樣可以達(dá)到平均買(mǎi)入價(jià)低于平均賣(mài)出價(jià)的目的。逐期定額投資計(jì)劃法包括兩個(gè)步驟： 第一步，選擇某種具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票，同時(shí)這種股票的價(jià)格最好是具有較大的波動(dòng)性；第二步，投資人可以選擇或長(zhǎng)或短的投資時(shí)間，但在這個(gè)投資期間中必須以相同的資金定期地購(gòu)買(mǎi)股票，不論股價(jià)是上漲還是下跌都必須持續(xù)地投資。這樣下來(lái)可以使投資人的每股平均成本低于每股平均價(jià)格。

逐期定額投資計(jì)劃法的最大優(yōu)點(diǎn)是： 投資人只定期投資而不必考慮投資時(shí)間的確定問(wèn)題。它適于一些股票市場(chǎng)中的新手的股票買(mǎi)賣(mài)，其不足之處是： (1)它很難使投資人獲得巨額利潤(rùn)；(2)不論投資人有無(wú)資金，都要求要定期地等量投入資金；(3)如果股價(jià)持續(xù)下跌，那就必然發(fā)生虧損。

四、固定金額組合操作法

固定金額組合操作法其實(shí)施步驟是： (1)投資人分別購(gòu)買(mǎi)股票和債券；(2)把投資于股票的資金確定在某一個(gè)固定的金額上，并不斷地維持這個(gè)金額；(3)在固定投資金額的基礎(chǔ)上確定一個(gè)百分比，當(dāng)股價(jià)上升使所購(gòu)買(mǎi)的股票市價(jià)總額超過(guò)百分比時(shí)，就以出售股票的增值部分來(lái)購(gòu)買(mǎi)債券；同時(shí)確定另一個(gè)百分比，當(dāng)股價(jià)下降使股票市價(jià)總額低于這個(gè)百分比時(shí)，就以出售債券來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，以彌補(bǔ)不足額部分。在固定金額操作法中，有三個(gè)需要投資人合理確定的環(huán)節(jié)： (1)確定股票的恰當(dāng)?shù)墓潭ń痤~；(2)確定適當(dāng)?shù)馁?gòu)買(mǎi)時(shí)間表： 其確定方法有兩個(gè)，一種是依據(jù)股票市價(jià)變動(dòng)超過(guò)一定比率的方法，另一種是利用股價(jià)指數(shù)變動(dòng)超過(guò)一定比率的方法；(3)確定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)： 確定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)就在于避免當(dāng)股價(jià)達(dá)到高峰時(shí)買(mǎi)進(jìn)或股價(jià)跌到谷底時(shí)賣(mài)出。

固定金額操作法的優(yōu)點(diǎn)是： (1)方法簡(jiǎn)單。投資人只要依照預(yù)定的投資計(jì)劃，當(dāng)股價(jià)漲至某一水平時(shí)即賣(mài)出，當(dāng)股價(jià)價(jià)格跌至某一水平時(shí)即買(mǎi)進(jìn)，而不必對(duì)股價(jià)的短期趨勢(shì)作研判；(2)在正常情況下，股價(jià)的變動(dòng)要比債券價(jià)格的變動(dòng)大，而固定金額計(jì)劃以股票價(jià)格為操作的目標(biāo)，其制作過(guò)程遵循“逢低進(jìn)，逢高出”的原則，即當(dāng)股價(jià)高時(shí)賣(mài)出股票，股價(jià)低時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，在這樣不斷地循環(huán)中，投資人是可以獲利的，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期的投資來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)周期性的變動(dòng)，在繁榮階段發(fā)行公司盈利增加，股價(jià)上升，但同時(shí)銀行存款利率也會(huì)上升，從而債券價(jià)格就會(huì)下跌，因此賣(mài)出股票而買(mǎi)進(jìn)債券可以獲得價(jià)格差額；反之，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期股價(jià)下降，而債券價(jià)格上升，從而賣(mài)出債券買(mǎi)進(jìn)股票也同樣可以獲得利益。

這種操作法的不足之處是： 如果購(gòu)買(mǎi)的股票其價(jià)格是持續(xù)上升的。當(dāng)其上升到一定階段，即達(dá)到預(yù)定的比率時(shí)投資人就出售股票來(lái)買(mǎi)債券，那就減少了股票投資金額在總投資額中的比例，從而降低了股價(jià)繼續(xù)上升時(shí)投資人可以獲得的利益；相反，如果股價(jià)持續(xù)下降，投資人要不斷地出售債券來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，那也會(huì)造成不良的后果。所以，固定金額投資不適用于股價(jià)持續(xù)上升或者持續(xù)下降的股票。

五、固定比率組合投資法

采用投資組合的手段，可以減少整體股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，投資組合的構(gòu)成可以簡(jiǎn)單地分為兩部分： 一是防御性構(gòu)成部分，其主要由價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的債券組成;二是進(jìn)取性構(gòu)成部分，主要是普通股。各部分在投資總額中應(yīng)占多大的規(guī)模，最終決定于投資人的目標(biāo)。如果其目標(biāo)是期望資本增值，其投資組合中進(jìn)取性構(gòu)成部分的比例可能占了70%左右，反之，若投資人僅以維持而獲取眼前收入為目的，這種比例則相反。由于上述比例是預(yù)先確定的，故稱(chēng)之為固定比率投資計(jì)劃。它也是公式投資計(jì)劃的一種。

固定比率計(jì)劃與固定金額計(jì)劃的差別在于： 前一個(gè)是股票投資額在投資總額中所占的比率固定；后一個(gè)是股票投資金額固定，進(jìn)行調(diào)整時(shí)不顧及調(diào)整后股票與債券投資額的比例分配問(wèn)題。

由于固定比率投資法實(shí)質(zhì)上是固定金額投資法的變形或派生物，所以前面固定金額優(yōu)點(diǎn)及注意事項(xiàng)的論述同樣適用于固定比率計(jì)劃，且這種計(jì)劃的難點(diǎn)在于確定一個(gè)適當(dāng)?shù)墓潭ū嚷?。?yīng)該指出的是，固定比率投資計(jì)劃又稱(chēng)耶魯投資計(jì)劃，這是因?yàn)檫@個(gè)計(jì)劃最早為美國(guó)耶魯大學(xué)所使用(1938年)。當(dāng)時(shí)的資金總額為8500萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)確定的比率是以70%的資金購(gòu)買(mǎi)高級(jí)公司債券或一小部分優(yōu)先股，余下的30%的資金用于購(gòu)買(mǎi)普通股票。該計(jì)劃規(guī)定，一旦股票價(jià)格上升，如股價(jià)與公司債價(jià)格總額的比率變?yōu)?0∶60，便賣(mài)出股票，從而使股票與公司債的比率降為35∶65；一旦股價(jià)下跌，原有比率變?yōu)?0∶80，便買(mǎi)入股票，使股票與公司債的比率變?yōu)?5∶75，當(dāng)股價(jià)上升到兩者的比率為40∶60時(shí)，方才再次采取行動(dòng)。

六、變動(dòng)比例組合投資法

變動(dòng)比例組合投資法又叫常值變化定式計(jì)劃，它可分為以市值為基礎(chǔ)的常值變化計(jì)劃和以?xún)?nèi)值為基礎(chǔ)的常值變化計(jì)劃兩種，無(wú)論是哪一種方法，其一般原則均是： 將投資對(duì)象分成兩組，一組是富有進(jìn)取性、成長(zhǎng)性而頗有風(fēng)險(xiǎn)的股票，另一組則是防守性、安全性的債券。這里所謂的“變化”是指兩組之間的投資比率是變動(dòng)的，根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)行情的變化而變化。這種方法更加靈活多變且不易掌握，其難點(diǎn)在于如何確定與調(diào)整比率。一般是根據(jù)長(zhǎng)時(shí)期的股價(jià)統(tǒng)計(jì)材料，計(jì)算其“中央價(jià)值”，以求得一個(gè)“正常價(jià)值”，作為調(diào)整比率的依據(jù)。

七、杠鈴型計(jì)劃投資法

杠鈴?fù)顿Y法是因以圖形表示的形狀如兩頭大、中間小的杠鈴而得名，亦稱(chēng)杠鈴式到期期限法和杠鈴?fù)顿Y戰(zhàn)略。指投資者把資金集中投放于短期和長(zhǎng)期證券上，而相應(yīng)減少對(duì)中期證券投資的一種保持證券頭寸的方法。

投資長(zhǎng)期證券的優(yōu)點(diǎn)是收益回報(bào)率高，利率變化小，價(jià)格起伏不大，證券增值和資本損失較?。蝗秉c(diǎn)是投資缺乏流動(dòng)性和靈活性，不能滿(mǎn)足投資者臨時(shí)變現(xiàn)的要求。

投資于短期證券的優(yōu)點(diǎn)是具有高度的靈活性和流動(dòng)性，便于投資者變現(xiàn)，但收益回報(bào)率一般較低。鑒于上述兩個(gè)方面的投資特征，杠鈴?fù)顿Y法集中資金把長(zhǎng)、短期證券結(jié)合在一起，一定程度上克服了兩者的缺點(diǎn)，發(fā)揮了各自的優(yōu)點(diǎn)。在這種投資方法中，長(zhǎng)、短期證券期限的劃分，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，可由投資者依據(jù)自己的投資目的自行確定。如有的投資者將1年期以下證券劃分為短期證券，有的將8年期以上的證券劃分為長(zhǎng)期證券。在長(zhǎng)、短期上的分配比例也不是固定的，可以任意選擇，可以是五五開(kāi)、四六開(kāi)或三七開(kāi)等。此外，長(zhǎng)、短期證券的投資也應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)利率和證券行情變化作經(jīng)常性調(diào)整，當(dāng)長(zhǎng)期市場(chǎng)利率下降，長(zhǎng)期證券價(jià)格看漲時(shí)，則應(yīng)賣(mài)出部分短期證券，購(gòu)入長(zhǎng)期證券；當(dāng)長(zhǎng)期市場(chǎng)利率上升，長(zhǎng)期證券價(jià)格看跌時(shí)，應(yīng)賣(mài)出長(zhǎng)期證券，購(gòu)入短期證券。同樣，當(dāng)短期市場(chǎng)利率下降，短期證券看漲時(shí)，應(yīng)出售長(zhǎng)期證券，購(gòu)入短期證券；當(dāng)短期市場(chǎng)利率上升，短期證券價(jià)格看跌時(shí)，應(yīng)購(gòu)入長(zhǎng)期證券，出售短期證券。一般來(lái)講，如果投資者能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率變化，杠鈴法的優(yōu)勢(shì)不少。話說(shuō)回來(lái)，長(zhǎng)期市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)是很難掌握的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化是多方面因素造成的，難以預(yù)料。

第四節(jié)　 證券投資的靈活操作方法

一、漁翁撒網(wǎng)操作法

這是一種短期投資的組合策略。當(dāng)股市行情出現(xiàn)此起彼伏，各種股票輪漲輪跌時(shí)，投資人很難有把握總是購(gòu)進(jìn)上漲的股票，擔(dān)心自己買(mǎi)進(jìn)的股票上漲勢(shì)頭停頓和下跌，而沒(méi)買(mǎi)進(jìn)的股票卻開(kāi)始上漲，這時(shí)，對(duì)投資人，特別是中小投資人來(lái)說(shuō)，穩(wěn)重的辦法是采用以靜制動(dòng)的做法，選擇漲幅較小，或者尚未調(diào)整價(jià)格的股票買(mǎi)進(jìn)持有。如果投資人覺(jué)得準(zhǔn)確地選對(duì)股票很困難，怕不能買(mǎi)進(jìn)有利的股票，可用“漁翁撒網(wǎng)”的方法，也就是買(mǎi)進(jìn)在交易所掛牌且每天有交易的多數(shù)或所有股票，每種只買(mǎi)一個(gè)單位，如果資金力量不夠，則可在每個(gè)行業(yè)選擇一種股票，各種行業(yè)買(mǎi)進(jìn)一個(gè)單位；如果資金力量允許，也可對(duì)每種股票各買(mǎi)進(jìn)幾個(gè)單位。撒網(wǎng)法的投資人，可以自己定個(gè)原則，把漲到一定程度的股票賣(mài)出，把跌到一定程度的股票買(mǎi)回來(lái)。這樣，當(dāng)出現(xiàn)“牛市”，即股價(jià)看漲的情況下，會(huì)形成各種股票輪流上漲的格局，此時(shí)投資人便可相繼拋出手中的股票；即便出現(xiàn)“熊市”，即行情看跌時(shí)，由于投資人手中持有多樣化的股票，其中多少也有價(jià)格上升的強(qiáng)勢(shì)股，這樣可使?jié)q跌相抵而不至于虧損得太多，還有可能獲利。

投資人采用“漁翁撒網(wǎng)法”時(shí)必須注意以下幾點(diǎn)：

1.雖然這種方法能通過(guò)分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，但按“哪種股票價(jià)格上升便賣(mài)那種股票”的法則行事，也產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題，即輕易地把手中的強(qiáng)勢(shì)股票在漲勢(shì)低微時(shí)賣(mài)出，喪失了本來(lái)可能獲取更高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

2.投資人采用此方法要有不賺不賣(mài)的決心，要排除外界消息的影響而耐心等待。

3.不要買(mǎi)進(jìn)過(guò)分冷門(mén)的劣質(zhì)股票，因?yàn)檫@種股票既不好買(mǎi)進(jìn)，也不好賣(mài)出，買(mǎi)進(jìn)后就會(huì)長(zhǎng)期握在手中而凍結(jié)部分資金，對(duì)“撒大網(wǎng)”的中小投資人來(lái)說(shuō)，應(yīng)避免這樣做。

基于上述三點(diǎn)，就產(chǎn)生了“反漁夫撒網(wǎng)”法。這種方法是有選擇地買(mǎi)進(jìn)多種股票，隨后哪種股票價(jià)格上升就多買(mǎi)一點(diǎn)，哪種股票價(jià)格不動(dòng)或下跌時(shí)就賣(mài)掉它。這一操作的結(jié)果，可能會(huì)獲得較多的強(qiáng)勢(shì)股而保障了投資的獲利能力。

二、攤平操作法

這一操作方式系采用“低進(jìn)高出”，往下承接的操作，以正三角形方式往下買(mǎi)進(jìn)籌碼，以倒三角形方式出脫籌碼。當(dāng)你第一次買(mǎi)進(jìn)股票籌碼之后，如果行情下跌，則第二次再買(mǎi)進(jìn)第一次倍數(shù)的籌碼，以此類(lèi)推，可一路往下進(jìn)行第三次、第四次加倍買(mǎi)進(jìn)，增加持股比率，降低總平均成本，當(dāng)股價(jià)回升時(shí)則需逐漸減少買(mǎi)進(jìn)的數(shù)量，此為正三角形往下承接。以?xún)纱渭颖顿I(mǎi)進(jìn)攤平為例，若投資人把資金作好安排，在第一次買(mǎi)進(jìn)后，如遇股價(jià)下跌，則用第一次倍數(shù)的資金作第二次買(mǎi)進(jìn)，即第一次買(mǎi)進(jìn)1/3，第二次買(mǎi)進(jìn)2/3。比如某投資人開(kāi)始以每股50元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)100股，現(xiàn)在股價(jià)跌落到每股40元，該投資人決定在此價(jià)位加倍買(mǎi)進(jìn)250股，這時(shí)平均成本降為每股43元；等股價(jià)回升超過(guò)每股43元，即可獲利(未包含傭金因素)。

下面我們?cè)僖匀渭颖顿I(mǎi)進(jìn)攤平為例，若投資人在第一次買(mǎi)進(jìn)后，遇到股價(jià)下跌，第二次買(mǎi)進(jìn)第一次倍數(shù)的股票，第三次買(mǎi)進(jìn)第二次倍數(shù)的股票，即三次買(mǎi)入股票金額的分布是： 第一次1/7，第二次2/7，第三次4/7。采用三次加倍攤平法，如果在第二次買(mǎi)進(jìn)時(shí)就回升，則只要從第二次買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格回升1/3即全部夠本；如果行情到第三次買(mǎi)進(jìn)后回升，則回升到第二次買(mǎi)進(jìn)價(jià)格時(shí)即可保本。

三、博傻操作法

有的投資者把股票投資當(dāng)成是“博傻游戲”，即投資者自扮傻瓜，在行情上漲之后繼續(xù)買(mǎi)入，在行情下跌之后繼續(xù)賣(mài)出，和追漲殺跌有相同之處。博傻理論有其合理的一面，博傻理論的理論基礎(chǔ)是高價(jià)之上有高價(jià)，低價(jià)之下有低價(jià)，其游戲規(guī)則就像傳接力棒，只要不是接的最后一棒，都有利可圖。只有接到最后一棒者倒霉。

博傻理論的原理告訴我們，在同一市場(chǎng)條件下，價(jià)格的高與低是相對(duì)于此時(shí)以前的。高價(jià)之上可能有更高價(jià)，原來(lái)的高價(jià)過(guò)后看可能是低價(jià)；低價(jià)之下可能有更低的價(jià)格，原來(lái)的低價(jià)過(guò)后看可能成了高價(jià)。同一股票，在上升通道中10元可以買(mǎi)進(jìn)，而在下降通道中，8元卻不可以買(mǎi)進(jìn)，甚至應(yīng)該賣(mài)出。初入股市的投資者往往對(duì)一些老手寧買(mǎi)高價(jià)，不買(mǎi)低價(jià)的操作手法不理解。老手卻認(rèn)為，低價(jià)買(mǎi)的要套牢，高價(jià)買(mǎi)的能盈利。這更使新股民們?nèi)鐗嬙旗F中，不知其中奧秘。其實(shí)老手說(shuō)的正是“博傻游戲”實(shí)用性的重要一面。當(dāng)價(jià)格沖破上檔盤(pán)整區(qū)域的重要阻力位時(shí)很可能再上一個(gè)臺(tái)階，此時(shí)雖在相對(duì)高位買(mǎi)進(jìn)，但買(mǎi)進(jìn)即可賺錢(qián)。反之，如果價(jià)格跌破下檔重要支撐位，很可能再下一個(gè)臺(tái)階，買(mǎi)入即可能入套；此時(shí)非但不能買(mǎi)進(jìn)，相反，應(yīng)迅速止損離場(chǎng)。當(dāng)然“博傻游戲”需要相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)經(jīng)驗(yàn)和操作技巧。否則很可能差之毫厘，謬之千里。

博傻理論符合技術(shù)分析中順勢(shì)而為的原則。技術(shù)分析理論強(qiáng)調(diào)，一旦價(jià)格有效突破重要關(guān)卡或重要趨勢(shì)線，即可買(mǎi)入或賣(mài)出。只保留或持有追市頭寸，決不可逆勢(shì)而為。博傻游戲并非沒(méi)有限度，即使游戲結(jié)束總有接最后一棒的人，說(shuō)明“博傻”者始終要在游戲過(guò)程中掌握分寸，不能貪得無(wú)厭。這種分寸即是特定條件下價(jià)格高低的極限。當(dāng)價(jià)格趨勢(shì)朝某一方向運(yùn)行了相當(dāng)一段時(shí)間，多頭或空頭傷痕累累。市場(chǎng)一邊倒的時(shí)候，小心物極必反，價(jià)格運(yùn)動(dòng)極有可能醞釀相反走勢(shì)。追多和沾空需謹(jǐn)慎，因?yàn)樵谶M(jìn)行“博傻游戲”時(shí)要時(shí)刻注意自己有可能成為最后一位接力棒者，這時(shí)自己就真的成為傻瓜了。

四、撥檔操作法

這是多頭降低成本、保持實(shí)力的操作方式之一。所謂“撥檔”又稱(chēng)“撥檔子”，就是投資人賣(mài)出自己的持股，等價(jià)位下降以后，再補(bǔ)回來(lái)。投資人“撥檔”并非對(duì)股市看壞，也不是真正有意獲利了結(jié)，只是希望趁價(jià)位高時(shí)，來(lái)個(gè)“多翻空”，先行賣(mài)出，以便自己賺自己的一段差價(jià)，通?！皳軝n子”賣(mài)出與買(mǎi)回之間不會(huì)相隔太久，最短期的可能只一兩天，最長(zhǎng)也不過(guò)一兩個(gè)月。

“撥檔子”有兩種操作方法：

1.行情上漲一段后賣(mài)出，回降后補(bǔ)進(jìn)的“挺升行進(jìn)間撥檔”，這是多頭在推動(dòng)行情上升時(shí)，見(jiàn)價(jià)位已上漲不少，或進(jìn)行遇到沉重的阻力區(qū)，就自行賣(mài)出，多翻空，使股價(jià)略為回跌來(lái)化解上升阻力，以便于推動(dòng)行情再度上升。

2.行情下跌時(shí)，趁價(jià)位仍高時(shí)賣(mài)出，等跌低后再買(mǎi)回的“滑降行進(jìn)間撥檔”，這是套牢的多頭或多頭自知實(shí)力弱于空頭時(shí)，在股價(jià)尚未跌至谷底之前先行賣(mài)出，多翻空，等股價(jià)跌落后再買(mǎi)回反攻空頭。股票投資大戶(hù)也常運(yùn)用“撥檔子”方式對(duì)股價(jià)的漲跌做技術(shù)性的調(diào)節(jié)。

五、順勢(shì)操作法

在一般情況下，許多股票的價(jià)格都呈現(xiàn)某種趨勢(shì)性變動(dòng)，上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)一旦出現(xiàn)，便可維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，投資者如果確認(rèn)股票價(jià)格已形成某種趨勢(shì)，就要繼續(xù)保持自己的地位，直至出現(xiàn)某種跡象表明趨勢(shì)已經(jīng)改變時(shí)方可改變其地位。這里所說(shuō)的趨勢(shì)是指長(zhǎng)期趨勢(shì)，這種投資策略不允許投資者利用股票價(jià)格的短期波動(dòng)來(lái)獲利。例如，投資者可以給自己買(mǎi)進(jìn)的股票確定一個(gè)最高價(jià)和最低價(jià)，然后按月計(jì)算這種股票的平均市場(chǎng)價(jià)格，如果本月平均價(jià)格低于最高價(jià)一定比例，就可以認(rèn)為股價(jià)呈下降趨勢(shì)，他便將股票全部賣(mài)出，等到他賣(mài)出的股票價(jià)格由最低價(jià)回升了一定比例后，就可認(rèn)為股價(jià)呈上升趨勢(shì)，再將股票買(mǎi)回來(lái)，由于股票價(jià)格呈趨勢(shì)性變動(dòng)，他可以從股票價(jià)格上漲中獲得好處，同時(shí)又能避免股票價(jià)格過(guò)分下跌給他帶來(lái)?yè)p失。采取這種投資法的關(guān)鍵要求有兩條： 一是股價(jià)漲跌的趨勢(shì)必須明確，二是必須能夠盡早看準(zhǔn)趨勢(shì)。其弱點(diǎn)是如果看不準(zhǔn)趨勢(shì)，就無(wú)法進(jìn)行投資。再就是如果趨勢(shì)是短期的，也不能采用。

六、跟莊操作法

“山不在高，有仙則名，水不在深，有龍則靈”。在股市上，叫做“股票不在好壞，有莊則行”。這句話也許不是真理，但至少說(shuō)明莊家的重要性。那么誰(shuí)是莊家呢?

所謂的莊家，是指資金龐大，信息靈通，與市場(chǎng)絕大多數(shù)人斗智斗勇，能制造行情，主宰大盤(pán)及各股漲跌，使市場(chǎng)或個(gè)股朝著有利于自己的方向運(yùn)行的大機(jī)構(gòu)或超級(jí)大戶(hù)。莊家的類(lèi)型主要有： (1)有政府背景的莊家；(2)大型基金公司；(3)證券商；(4)企業(yè)或上市公司；(5)大戶(hù)；(6)有外資背景的機(jī)構(gòu)；(7)聯(lián)合坐莊的莊家。

一般來(lái)說(shuō)，主力的操盤(pán)過(guò)程可分成四大步驟： 建倉(cāng)、洗盤(pán)、拉抬、出貨。

1.建倉(cāng)： 是莊家在低價(jià)區(qū)暗中買(mǎi)進(jìn)股票的行為。莊家的建倉(cāng)過(guò)程實(shí)質(zhì)上是籌碼由分散到集中的過(guò)程。

2.洗盤(pán)： 為了抬高股票價(jià)格，在抬高過(guò)程中故意制造賣(mài)方壓力，迫使在低價(jià)買(mǎi)進(jìn)的投資人賣(mài)出股票，以減輕拉抬的壓力。

3.拉抬： 是莊家為出貨將股價(jià)拉高，吸引散戶(hù)跟風(fēng)，以便乘機(jī)派發(fā)的過(guò)程。

4.出貨： 莊家在高位區(qū)不動(dòng)聲色地將股票兌現(xiàn)的過(guò)程。

我們知道莊家操盤(pán)的四大步驟，那么就可以跟莊操作，莊進(jìn)我進(jìn)，莊退我退，與莊共舞。

第五節(jié)　證券投資術(shù)語(yǔ)

一、搶帽子

投資者當(dāng)天低價(jià)買(mǎi)進(jìn)再高價(jià)賣(mài)出或高價(jià)賣(mài)出再低價(jià)買(mǎi)進(jìn)相同種類(lèi)、相同數(shù)量的股票，進(jìn)而賺取價(jià)差的行為。搶帽子是投機(jī)的一種方式，從事該種投機(jī)活動(dòng)對(duì)投資者素質(zhì)要求較高。

目前我國(guó)滬、深兩個(gè)證券交易所均規(guī)定： 當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)的股票須在第二天才能賣(mài)出，當(dāng)日不能賣(mài)出；當(dāng)日賣(mài)出股票，資金回來(lái)后，可以在當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)股票。當(dāng)然，如果投資者手中已持有以前買(mǎi)入的股票，可能在某一交易日當(dāng)天低價(jià)買(mǎi)入同種股票，等價(jià)漲時(shí)，在當(dāng)日賣(mài)出以前買(mǎi)入的該種股票；如果投資者手中已持有足夠的資金，則可先賣(mài)出以前買(mǎi)入的股票，待價(jià)跌時(shí)，再用所持資金買(mǎi)入同種股票，而不管賣(mài)股票的資金是否回來(lái)。

二、多頭與空頭

多頭，有兩個(gè)涵義。一是我國(guó)證券市場(chǎng)上作多的投資者，其特征是手中已持有大量的證券，對(duì)后市看好，并努力使證券價(jià)格繼續(xù)上漲或阻止證券價(jià)格持續(xù)下跌。多頭又稱(chēng)多方。在期貨市場(chǎng)、郵市和幣市中作多的一方也稱(chēng)為多頭或多方。二是境外證券市場(chǎng)和舊中國(guó)證券市場(chǎng)上的“買(mǎi)空”，即投資者對(duì)看漲的股票，支付一部分現(xiàn)金(稱(chēng)保證金)，余額由經(jīng)紀(jì)人墊付，待日后股價(jià)上漲時(shí)便視機(jī)拋售從而獲利。進(jìn)行這種交易，經(jīng)紀(jì)人要向投資者收取墊款利息，并且將其購(gòu)入的股票作為借款的抵押。如果股票價(jià)格下跌，多頭就要遭受損失。

空頭也有兩個(gè)涵義。一是我國(guó)證券市場(chǎng)上做空的投資者，又稱(chēng)空方，其特征是手中持有大量現(xiàn)金，沒(méi)有股票或雖有股票，但持股目的不是為了待漲獲利，而是作為拋售以打壓股份指數(shù)或個(gè)股股價(jià)的“子彈”，對(duì)后市看跌，希望股價(jià)一跌再跌，然后視機(jī)買(mǎi)入。在期貨市場(chǎng)、郵市和幣市中做空的一方也稱(chēng)空方。另一個(gè)涵義是境外證券市場(chǎng)和舊中國(guó)證券市場(chǎng)上的“賣(mài)空”，即對(duì)看跌的股票由投資者繳納一部分保證金，然后通過(guò)經(jīng)紀(jì)人借入該種股票并同時(shí)賣(mài)出，等該種股票價(jià)格下跌時(shí)，投資者再以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入等量該種股票歸還給經(jīng)紀(jì)人，從中獲取價(jià)差收益。如果股價(jià)不跌反漲，那么投資者將會(huì)遭受損失。買(mǎi)空與賣(mài)空都是投機(jī)行為。我國(guó)法律目前不允許買(mǎi)空賣(mài)空，但存在買(mǎi)空賣(mài)空(稱(chēng)“透支”)的違規(guī)現(xiàn)象。

三、軋多頭、軋空頭、踏空、套牢

我國(guó)股票市場(chǎng)中的軋多頭，是指做空的一方實(shí)力很強(qiáng)，一路打壓股價(jià)，使多頭沒(méi)有“逃命”的機(jī)會(huì)，只能“割肉” 出局或套牢。所謂割肉就是以低于買(mǎi)入價(jià)或成本價(jià)的價(jià)格賣(mài)出股票。軋空頭正相反，是指由多頭控制局面，股價(jià)一路上漲，使空方不能以較低價(jià)格補(bǔ)回股票，而只能高價(jià)購(gòu)入股票。踏空是指空倉(cāng)者已不能低價(jià)買(mǎi)入股票，眼見(jiàn)股價(jià)上揚(yáng)自己卻因無(wú)股票而錯(cuò)過(guò)盈利機(jī)會(huì)。套牢是指持股者因股價(jià)大跌而不得不繼續(xù)持股等待上漲。與套牢有關(guān)的一個(gè)術(shù)語(yǔ)叫“解套”，是指股價(jià)升至成本價(jià)或成本價(jià)以上的價(jià)格，使被套者得以“逃命”，免遭損失。

四、利多、利空、翻多、翻空

利多又叫利好，是指多頭有利，能刺激股價(jià)上漲的因素和消息。

利空是指對(duì)空頭有利，能促使股價(jià)下跌的因素和消息。

需要指出的是，利多與利空都是就因素和消息本身的性質(zhì)而言的，并不是說(shuō)這些因素和消息馬上就會(huì)使股價(jià)上漲或下跌，也不是永遠(yuǎn)促使股價(jià)上漲或下跌。有時(shí)“利空出盡是利好”，即利空消息明朗時(shí)反而股價(jià)上揚(yáng)，消息蒙眬時(shí)才發(fā)揮利空的作用；“利好兌現(xiàn)是利空”，即利好傳聞變成事實(shí)時(shí)，股價(jià)反而下跌，而有“蒙眬利好”時(shí)股價(jià)才上漲。另外，股市對(duì)利多或利空的消息的反應(yīng)有時(shí)滯后，這時(shí)利多和利空被稱(chēng)為“長(zhǎng)期利多”和“長(zhǎng)期利空”。

翻多即空翻多，是指原看壞行情的空頭改變看法，不但把放空的股票補(bǔ)回，而且還買(mǎi)進(jìn)更多的股票。

翻空，又稱(chēng)多翻空，是指原看好行情的多頭改變看法，拋售所持股票。

五、牛市、熊市與猴市

牛市，是指股票價(jià)格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)或多數(shù)股票的價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)的行情。

熊市，是指股票價(jià)格普遍呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)或多數(shù)股票的價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)的行情。

猴市，是指短期內(nèi)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出賺錢(qián)就走的投機(jī)者占多數(shù)并使股市處于穩(wěn)定狀態(tài)且無(wú)趨勢(shì)的行情。

需要指出的是，股市沒(méi)有永遠(yuǎn)的牛(熊、猴)市，而且牛市、熊市、猴市總是交替出現(xiàn)；牛市也不等于一直上漲，熊市也不意味著一直下跌，而是呈波浪形變化。

六、整理、盤(pán)整、反轉(zhuǎn)、反彈、回調(diào)(回檔)、跳空、補(bǔ)缺口、多殺多

整理： 股價(jià)經(jīng)過(guò)一段急速上漲或下跌，遇到阻力或支撐，因而開(kāi)始小幅度上下變動(dòng)。股價(jià)經(jīng)過(guò)整理后，一般仍沿原趨勢(shì)變動(dòng)(上漲或下跌)。一般認(rèn)為，整理幅度在15%左右。

盤(pán)整： 又叫盤(pán)檔，指的是當(dāng)天的股價(jià)變動(dòng)幅度很小，一般認(rèn)為最高價(jià)與最低價(jià)之間的變動(dòng)幅度不超過(guò)2%。盤(pán)整又分為高位盤(pán)整與低位盤(pán)整。在低位久盤(pán)必漲，在高位久盤(pán)之后可能會(huì)下跌。

反轉(zhuǎn)： 股價(jià)(或指數(shù))經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌(或上漲)之后，反轉(zhuǎn)方向，向上漲(或下跌)的趨勢(shì)演變，稱(chēng)反轉(zhuǎn)，又叫逆轉(zhuǎn)。只有趨勢(shì)改變才能叫反轉(zhuǎn)，否則只能叫反彈或回調(diào)。

反彈： 指在跌市中因股價(jià)下跌過(guò)速而回升的現(xiàn)象，有小幅反彈與大幅反彈之分。一般反彈到前一次下跌幅度的1/3處(由下向上數(shù))即恢復(fù)下跌趨勢(shì)。

回調(diào)： 又稱(chēng)回檔，是指上升趨勢(shì)中因股價(jià)上漲過(guò)速而回跌的現(xiàn)象?；卣{(diào)幅度遠(yuǎn)叫上漲的距離小，通常回到前一次上漲幅度的1/3左右(從上向下數(shù))即恢復(fù)上升趨勢(shì)。

跳空： 股市受到強(qiáng)烈利多或利空消息的刺激，開(kāi)始大幅跳動(dòng)。在上漲時(shí)，當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)或最低價(jià)高于前一天的收盤(pán)價(jià)兩個(gè)及兩個(gè)以上申報(bào)單位(目前我國(guó)滬深證券交易所以0.01元為1個(gè)申報(bào)單位)；下跌時(shí)，當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)或最高價(jià)低于前一天收盤(pán)價(jià)兩個(gè)及兩個(gè)以上申報(bào)單位。如果在一天的交易中遇到突發(fā)性利多或利空消息，也會(huì)出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。但開(kāi)盤(pán)跳空的比較常見(jiàn)。

補(bǔ)缺口： 跳空后出現(xiàn)沒(méi)有交易的空價(jià)位，稱(chēng)“缺口”。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，股價(jià)又回到跳空前的價(jià)位，將空價(jià)位補(bǔ)上，稱(chēng)為補(bǔ)缺口。

大盤(pán)走勢(shì)中也會(huì)出現(xiàn)跳空與補(bǔ)缺口的現(xiàn)象，只是用指數(shù)表示而不是用價(jià)格表示。指數(shù)的單位是“點(diǎn)”，以0.01點(diǎn)為一個(gè)報(bào)價(jià)單位。

多殺多： 多數(shù)人認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將上漲，于是紛紛買(mǎi)入股票，搶多頭帽子，然而股價(jià)并沒(méi)有大幅上漲，等到交易快結(jié)束時(shí)，便競(jìng)相將前持有的同種股票拋出，造成收盤(pán)價(jià)大幅下跌的情形。

七、平開(kāi)、高開(kāi)、低開(kāi)、尾盤(pán)

平開(kāi)： 開(kāi)盤(pán)價(jià)與前一交易日的收盤(pán)價(jià)相同。

高(低)開(kāi)： 開(kāi)盤(pán)價(jià)高于(低于)前一交易日的收盤(pán)價(jià)。

尾盤(pán)： 收盤(pán)時(shí)成交的股票價(jià)格。

八、震倉(cāng)、洗盤(pán)、坐轎、抬轎、護(hù)盤(pán)、砸盤(pán)、平倉(cāng)、補(bǔ)倉(cāng)、空倉(cāng)、滿(mǎn)倉(cāng)、半倉(cāng)、浮籌、鎖定籌碼、吸籌

震倉(cāng)： 有實(shí)力的投資者制造空頭氣氛(又稱(chēng)制造空頭陷阱)，使不堅(jiān)定的投資者拋出股票，震倉(cāng)者乘機(jī)在低價(jià)位買(mǎi)進(jìn)這些股票。

洗盤(pán)： 為了抬高股票價(jià)格，在抬高過(guò)程中故意制造賣(mài)方壓力，迫使在低價(jià)買(mǎi)進(jìn)的坐轎客下轎(賣(mài)出股票)，以減輕拉抬壓力，洗盤(pán)者多為主力大戶(hù)。

坐轎： 先期買(mǎi)入股票后等待別人拉抬股價(jià)，然后再高價(jià)賣(mài)出獲利；或先期賣(mài)出股票后等待別人打低股價(jià)后再買(mǎi)入股票。

抬轎： 在股價(jià)上漲過(guò)程中追高搶買(mǎi)股票，推動(dòng)股價(jià)上漲，或在股價(jià)下跌過(guò)程中搶賣(mài)股票，推動(dòng)股價(jià)下跌。

護(hù)盤(pán)： 在股價(jià)下跌時(shí)以一定價(jià)格大量買(mǎi)入股票，以遏制跌勢(shì)。

砸盤(pán)： 以低價(jià)大量拋售股票，使股價(jià)下跌。

平倉(cāng)： 先買(mǎi)后賣(mài)或先賣(mài)后買(mǎi)證券的行為。

補(bǔ)倉(cāng)： 在深滬股票市場(chǎng)中，所謂補(bǔ)倉(cāng)是指所持股票的價(jià)格下跌，為了攤低成本，在低價(jià)位加碼買(mǎi)進(jìn)同種股票的行為。

空倉(cāng)： 投資者沒(méi)有股票，只有資金。

滿(mǎn)倉(cāng)： 投資者賬戶(hù)上的貨幣資金基本都轉(zhuǎn)換成了證券。

半倉(cāng)： 投資者賬戶(hù)上的貨幣資金大約有一半已轉(zhuǎn)換為證券。

浮籌： 持有證券者心態(tài)不穩(wěn)定，一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)心急拋出所持證券，這類(lèi)投資者所持的證券就被稱(chēng)為浮籌。

鎖定籌碼： 不管證券價(jià)格有何變動(dòng)，持券人心態(tài)穩(wěn)定，不賣(mài)出所持證券，這些證券屬于被鎖定籌碼。

吸籌： 買(mǎi)入證券的行為。一般是指主力大戶(hù)長(zhǎng)期逢低分次買(mǎi)入證券的行為。

九、打壓、拉抬、吃貨、出貨、莊家、炒家、跟莊、短線客、長(zhǎng)線投資、撥檔、上檔、下檔、死多、長(zhǎng)空、短空、漲跌停板

打壓： 在股票市場(chǎng)中，打壓是指空方促使股價(jià)或股指下跌的行為。打壓的方法就是低價(jià)拋售股票。股票是與多方爭(zhēng)斗的“子彈”，子彈用完了，就是空方能量釋放完了，如果想再打壓，就需要補(bǔ)充能量。有時(shí)主力大戶(hù)還采用打壓大盤(pán)指數(shù)，炒高某只個(gè)股的方法，打壓大盤(pán)是為了掩護(hù)個(gè)股的投機(jī)行為。

拉抬： 與打壓相反，是多方促使股價(jià)上漲的行為。拉抬的方法就是高價(jià)買(mǎi)入股票，貨幣資金是多方與空方的“子彈”，錢(qián)用完了，就是多方的能量消耗完了。有時(shí)主力大戶(hù)會(huì)采用拉抬影響大盤(pán)指數(shù)的龍頭股價(jià)以掩護(hù)某只個(gè)股出貨的辦法。

吃貨： 在低價(jià)暗中買(mǎi)進(jìn)股票的行為。

出貨： 在高價(jià)不動(dòng)聲色地賣(mài)出股票的行為。

莊家： 大筆買(mǎi)賣(mài)某只股票，并對(duì)該股票價(jià)格有一定影響力的投資者，實(shí)力強(qiáng)的叫強(qiáng)莊，長(zhǎng)期持有某只股票的叫長(zhǎng)莊，有莊家的股票叫莊股。

炒家： 又叫炒手、作手。一般指進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)賺取差價(jià)的投機(jī)者。他們常常利用各種影響股價(jià)漲落的因素將股價(jià)“炒”高或“炒”低，低買(mǎi)高賣(mài)，以謀取暴力?！俺醇摇庇小按蟪醇摇迸c“小炒家”之分?！按蟪醇摇币话闶侵肛?cái)力雄厚的資本集團(tuán)，其做法通常有： 利用某一上市公司的內(nèi)部消息操縱該公司股票價(jià)格的漲落；利用公開(kāi)的消息甚至制造謠言和傳播謠言，以壓低或抬高股價(jià)從中獲利；逐步或集中購(gòu)進(jìn)某種股票然后將其價(jià)格推高，在高價(jià)中售出以獲利，隨后在低價(jià)中購(gòu)進(jìn)?！靶〕醇摇笔且患屹Y金有限的股票投機(jī)商，往往跟在“大炒家”的后面起推波助瀾的作用。

跟莊： 即莊家買(mǎi)入股票就跟著買(mǎi)入，莊家賣(mài)出股票也跟著賣(mài)出，與莊家同方向操作。

短線客： 經(jīng)常買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出股票(通常是兩三天，至多一周)從中賺取差價(jià)的人。

長(zhǎng)線投資： 亦稱(chēng)長(zhǎng)期投資。買(mǎi)進(jìn)股票后長(zhǎng)期持有，不管近期股價(jià)漲跌變化如何，既不因股市劇漲而立即轉(zhuǎn)售，也不因股市暫跌而急于脫手，而是候其發(fā)展以獲厚利，長(zhǎng)期投資的前提是對(duì)股票價(jià)格的上漲潛力充滿(mǎn)信心。至于何謂“長(zhǎng)期”，則無(wú)定論，一般認(rèn)為持股超過(guò)半年為長(zhǎng)期投資，半年以下，超過(guò)1周為中期，1周以?xún)?nèi)為短期。

撥檔： 在行情下挫時(shí)，投資人并沒(méi)有看壞后市，但他認(rèn)為會(huì)跌一段后才會(huì)再漲回來(lái)，所以就先賣(mài)出股票，等跌到谷底再買(mǎi)回，這種先賣(mài)的行為就叫“撥檔”。

上檔： 在當(dāng)時(shí)股價(jià)之上的價(jià)位。

下檔： 在當(dāng)時(shí)股價(jià)之下的價(jià)位。

死多： 總是看好股市前景，買(mǎi)進(jìn)股票，如果股價(jià)下跌，則寧愿放上幾年，抱定一個(gè)原則——不賺錢(qián)堅(jiān)決不賣(mài)。

長(zhǎng)空： 對(duì)股市前景看壞，借來(lái)股票賣(mài)出，等股價(jià)跌落一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期以后才買(mǎi)回。我國(guó)滬深股市目前不得借股票賣(mài)出，因此我國(guó)滬深股市的長(zhǎng)空實(shí)際上就是賣(mài)出自己的股票后長(zhǎng)期等待低價(jià)買(mǎi)回。

短空： 深滬股市中的短空是指賣(mài)出自己的股票后短期內(nèi)再買(mǎi)回。

漲跌停板： 分為漲停板和跌停板。表示股票價(jià)格(或指數(shù))上漲或下降到某一限度時(shí)停止交易。如俄羅斯聯(lián)邦有一個(gè)證券市場(chǎng)委員會(huì)規(guī)定從1998年1月29日起，凡開(kāi)盤(pán)價(jià)低于頭天收盤(pán)價(jià)10%以上(此前為15%以上)，即停止交易；同時(shí)開(kāi)盤(pán)價(jià)高于頭天收盤(pán)價(jià)14%以上，交易也應(yīng)停止；在一天的交易過(guò)程中，牌價(jià)漲跌的最高幅度為7%，這項(xiàng)規(guī)定同以前一樣。再如美國(guó)紐約股票交易所1998年規(guī)定，一旦道·瓊期指數(shù)比前日收盤(pán)價(jià)下跌350點(diǎn)，交易將暫停半小時(shí)，如果跌幅達(dá)550點(diǎn)交易將暫停一個(gè)小時(shí)。1998年2月，美國(guó)各股票市場(chǎng)就“斷路機(jī)制”達(dá)成新的協(xié)議，按此協(xié)議，如果道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在下午1點(diǎn)前下跌10%，股市將關(guān)閉1小時(shí)，如果該指數(shù)在下午1點(diǎn)到2點(diǎn)半之間下跌同樣百分比，則關(guān)閉半小時(shí)，如果該指數(shù)在下午2點(diǎn)半以后下跌10%，則關(guān)閉當(dāng)天的股票交易，如果道·瓊斯指數(shù)在交易日的任何時(shí)候下跌20%以上則關(guān)閉當(dāng)日交易。

深滬股市從1996年12月16日起實(shí)行漲跌幅(與前一日收盤(pán)相比)不能超過(guò)10%，超過(guò)10%的價(jià)格申報(bào)無(wú)效。新股上市首日不受此限制。

十、黑馬股、白馬股、跳水、搶權(quán)

黑馬股： 就是股價(jià)在一定期間內(nèi)瘋漲一倍甚至數(shù)倍的股票，而該股票的利好消息尚處于蒙眬狀態(tài)。

白馬股： 股價(jià)在一定期間內(nèi)能漲一倍以上，而且其利好消息已經(jīng)公開(kāi)的股票。

跳水： 股價(jià)(或股指)在當(dāng)日變動(dòng)過(guò)程中突然從一個(gè)正常的價(jià)位猛跌下來(lái)，而且伴隨成交量的放大。跳水一般發(fā)生在盤(pán)尾。

搶權(quán)： 這里說(shuō)的“權(quán)”一般是指股票所含的送股、配股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本的權(quán)利。搶權(quán)就是投資者認(rèn)為獲取這些權(quán)利有豐厚的收益而趕在股權(quán)登記日之前搶購(gòu)含權(quán)股票。

十一、除權(quán)、除息、填權(quán)和貼權(quán)

除權(quán)： 除去證券所附的權(quán)利。在我國(guó)股票市場(chǎng)中，除權(quán)專(zhuān)指除去股票所附的獲得紅股、轉(zhuǎn)增股和配股的權(quán)利。紅股是股票發(fā)行公司用利潤(rùn)無(wú)償送給投資者以增加投資者股本的股票，所以又稱(chēng)“送股”。紅股按投資者所持附權(quán)股票的一定比例計(jì)送，如每10股送2股，如果投資者持有1000股附權(quán)股票，則可獲紅股200股。轉(zhuǎn)增股是股票發(fā)行公司用資本公積轉(zhuǎn)為股本無(wú)償追加給投資者的那部分股票，也按照持股數(shù)量分配。如每10股轉(zhuǎn)增5股，如果，某投資者持有1000股附權(quán)股票，就可無(wú)償獲得500股用資本公積金轉(zhuǎn)增的股票。配股作為一個(gè)名詞是指發(fā)行公司按照一定的價(jià)格向原股東發(fā)售的股票。如每10股配3股，配股價(jià)為每股5元，某投資者持有1000股附權(quán)股票，則可獲300股配股，同時(shí)要繳款1500元。股票發(fā)行公司要公布股權(quán)登記日，在股權(quán)登記日收市時(shí)在冊(cè)的公司股東，享有該公司股票所附的權(quán)利(即獲得紅股或轉(zhuǎn)增股或配股的權(quán)利)。發(fā)行公司還要公布除權(quán)日，除權(quán)日一般為股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日。自除權(quán)日開(kāi)始，股票所附的權(quán)利被除去，在該日及以后買(mǎi)入該股票的投資者不享有本次分紅或轉(zhuǎn)增股的獲取權(quán)利。

除息： 除去股票所附的股息。發(fā)行公司要公布股權(quán)登記日和除息日。在除息日要計(jì)算除息價(jià)格，計(jì)算公式為：

除息價(jià)=除息日前一交易日收盤(pán)價(jià)-每股股息

填權(quán)： 除權(quán)(含除息)后股票市場(chǎng)價(jià)格上漲，超出除權(quán)(息)價(jià)。如果市場(chǎng)價(jià)格漲到了除權(quán)前的價(jià)位(指除權(quán)日前一交易日的收盤(pán)價(jià))，就稱(chēng)為“填滿(mǎn)權(quán)”。

貼權(quán)： 除權(quán)(含除息)后股票市場(chǎng)價(jià)格跌破除權(quán)價(jià)。

【本章案例討論題】

【案例討論9-1】 某一投資者選擇某公司的普通股作為投資對(duì)象，確定每一級(jí)為3元。第一次購(gòu)買(mǎi)100股每股市價(jià)為40元；當(dāng)市價(jià)下降到37元時(shí)，他又購(gòu)進(jìn)100股；當(dāng)降到34元時(shí)再購(gòu)進(jìn)100股。這樣，該投資者的平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為37元。如果此后一段時(shí)間股價(jià)開(kāi)始反彈，當(dāng)上升到37元時(shí)賣(mài)出100股，上升到40元再賣(mài)出100股，最后的100股待價(jià)格上升到43元時(shí)才賣(mài)出，這樣平均出售的價(jià)格為40元。經(jīng)過(guò)這個(gè)過(guò)程，投資者可以盈利900元[賣(mài)出額12000(3700+4000+4300)-買(mǎi)入額11100(4000+3700+3400)=900]。

在執(zhí)行等級(jí)投資策略過(guò)程中，投資者要同時(shí)作停止損失委托，一旦市況下降到平均線以下，投資者就須取消他的計(jì)劃，以免蒙受損失。如上例中，當(dāng)股價(jià)下降到每股34元時(shí)，投資者購(gòu)買(mǎi)最后100股，這時(shí)股價(jià)可能反彈，也可能繼續(xù)下滑。如果股價(jià)繼續(xù)下滑，投資者就要遭受損失，因此這時(shí)必須作停止損失的出售委托，以避免遭受更大的損失。

等級(jí)投資策略是根據(jù)事先確定的等級(jí)來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票，投資者不必顧及投資時(shí)間的選擇。但是，這種計(jì)劃不適合持續(xù)上升或持續(xù)下降的股票，因?yàn)樵诔掷m(xù)上升的多頭市場(chǎng)中，投資者由于分次出售而失去本來(lái)可以得到的更大利潤(rùn)；反之，在持續(xù)下跌的空頭市場(chǎng)中，投資者要連續(xù)不斷地、按照分級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)加碼購(gòu)買(mǎi)，他便可能失去出售的機(jī)會(huì)，不得不中止計(jì)劃的執(zhí)行。

討論： 1.請(qǐng)問(wèn)這種操作的前提條件是什么？

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-2】 某投資者以10000元資金分別投資于股票和債券各5000元，并將股票的固定金額確定為5000元，投資期限為5個(gè)月。該投資者決定當(dāng)股價(jià)上漲，其市價(jià)總額超過(guò)固定金額的20%時(shí)就出售股票，并把所得的資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)債券；當(dāng)股價(jià)下跌，其市價(jià)總額低于固定金額的10%時(shí)出售債券來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票。其情況如表9-1所示。

表9-1　固定金額投資計(jì)劃操作表

由上表可知，如果投資者于1月份購(gòu)進(jìn)5000元股票后，到2月份股價(jià)上升到6250元，超過(guò)金額到20%，那就出售超過(guò)固定金額5000元以上的1250元股票，用所得的款項(xiàng)來(lái)購(gòu)買(mǎi)債券；3月份股價(jià)下降，市價(jià)總額為4500元，下降幅度為固定金額5000元的10%，投資者就出售500元債券來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，以保持市價(jià)總額為5000元；后4、5月份股價(jià)上升或下跌都沒(méi)有達(dá)到預(yù)定的比率，所以投資者不需進(jìn)行調(diào)整。

由上述例子可知，在固定金額投資策略中，投資者需確定三個(gè)環(huán)節(jié)： (1)確定股票的恰當(dāng)?shù)墓潭ń痤~。(2)確定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)進(jìn)時(shí)間表，其確定的方法有兩個(gè)，一是依據(jù)股票市價(jià)變動(dòng)超過(guò)一定比率的方法，二是利用股價(jià)指數(shù)變動(dòng)超過(guò)一定比率的方法。(3)確定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)。確定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)就在于避免當(dāng)股價(jià)達(dá)到高峰時(shí)買(mǎi)進(jìn)或股價(jià)到谷底時(shí)賣(mài)出。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-3】 某一投資者以4000元投資于股票和債券，并確定股價(jià)總額與債券價(jià)格總額為50∶50的固定比率。投資組合內(nèi)的股價(jià)總額每上升10%或下降10%，就賣(mài)出股票來(lái)買(mǎi)債券，或者賣(mài)出債券來(lái)買(mǎi)進(jìn)股票，使股票市價(jià)總額與債券價(jià)格總額一直維持在50∶50的比率上。其情況如表9-2。

表9-2　固定比率計(jì)劃操作表

表中表明，該投資者于1月份把4000元以50∶50的比率投資于股票與債券；2月份股票從2000元上升到2600元，幅度超過(guò)10%，為了維持原來(lái)的固定比率，必須賣(mài)出股票350元，再買(mǎi)進(jìn)債券350元，經(jīng)過(guò)調(diào)整后使股價(jià)總額和債券價(jià)格總額一樣，均為2250元；3月份股價(jià)從2250元下降到2000元，下降幅度達(dá)到了10%，必須賣(mài)出債券170元，把款項(xiàng)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，使兩者50∶50的固定比率得以維持；4月份的調(diào)整同樣根據(jù)上述的原則來(lái)進(jìn)行。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-4】 在表9-3中，假定股價(jià)指數(shù)在100點(diǎn)及250點(diǎn)時(shí)，該投資組合維持最大及最小的股票比率，則非標(biāo)準(zhǔn)型投資策略與標(biāo)準(zhǔn)型策略有所不同。

表9-3　可變比率投資計(jì)劃操作表

續(xù)表9-3

依據(jù)非標(biāo)準(zhǔn)型投資策略，當(dāng)股價(jià)指數(shù)每上升15點(diǎn)就賣(mài)出股票，每下跌15點(diǎn)就買(mǎi)入股票。換言之，只要股價(jià)達(dá)到特定水平，就可隨時(shí)調(diào)整股票與債券的比率。因此，無(wú)論股價(jià)朝向上漲、下跌之任何方向的變動(dòng)，對(duì)買(mǎi)賣(mài)行動(dòng)都不產(chǎn)生任何影響。

標(biāo)準(zhǔn)型投資策略，分為上漲股市的買(mǎi)賣(mài)程序與下跌股市的買(mǎi)賣(mài)程序兩種。在上漲股市的場(chǎng)合，股價(jià)指數(shù)沒(méi)有達(dá)到中央價(jià)值(175點(diǎn))或超過(guò)中央價(jià)值時(shí)，則不買(mǎi)入股票。反之，在股市下跌的場(chǎng)合，股價(jià)指數(shù)還未低于中央價(jià)值時(shí)，則不買(mǎi)入股票。換言之，股價(jià)的高低與變動(dòng)方向是決定促使買(mǎi)賣(mài)行動(dòng)的重要因素。在表9-3所示的例子中，非標(biāo)準(zhǔn)型策略的股票買(mǎi)賣(mài)的范圍在股價(jià)指數(shù)100點(diǎn)至250點(diǎn)之間，而標(biāo)準(zhǔn)型策略的股票買(mǎi)入行為發(fā)生在175點(diǎn)至250點(diǎn)之間。

總之，變動(dòng)比率投資策略也具有使投資者不必逐次決定投資的時(shí)機(jī)的好處。當(dāng)然，做好這種投資的前提是恰當(dāng)?shù)赜?jì)算出中央價(jià)值，并能夠?qū)蓛r(jià)的變動(dòng)做出較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【本章專(zhuān)題研論】

【專(zhuān)題研討9-1】 為什么要制定證券投資策略？

1.證券投資策略處于怎樣的位置？

2.證券投資策略的影響因素有哪些？

3.什么樣的投資者需要制定證券投資策略？

【專(zhuān)題研討9-2】 應(yīng)怎樣制訂個(gè)人證券投資的計(jì)劃？

1.個(gè)人證券投資計(jì)劃的要點(diǎn)是什么？

2.個(gè)人證券投資計(jì)劃與機(jī)構(gòu)投資計(jì)劃的差別主要在哪里？

3.100萬(wàn)的資金和1萬(wàn)的資金，個(gè)人投資者的投資計(jì)劃有沒(méi)有差別？

【專(zhuān)題研討9-3】 應(yīng)該怎樣制訂客戶(hù)的證券投資計(jì)劃？

1.客戶(hù)的證券投資計(jì)劃與自己個(gè)人的投資計(jì)劃有什么不同？

2.客戶(hù)證券投資計(jì)劃的要點(diǎn)是什么？

3.在制訂客戶(hù)證券投資計(jì)劃時(shí)，收益、風(fēng)險(xiǎn)、心態(tài)三個(gè)方面，應(yīng)該怎樣排序？為什么？

【本章能力訓(xùn)練】

一、單選題

1.資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標(biāo)是(　　)。

A.消除投資的風(fēng)險(xiǎn)　B.協(xié)調(diào)提高收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

C.增強(qiáng)資金的流動(dòng)性　D.吸引投資者

2.投資政策將決定(　　)，即如何將資金在投資對(duì)象之間進(jìn)行分配。

A.投資目標(biāo)決策　B.投資績(jī)效評(píng)估

C.資產(chǎn)分配決策　D.單個(gè)證券的選擇

3.下列哪一種行為不屬于積極的投資組合策略范疇(　　)。

A.預(yù)測(cè)股票未來(lái)的收益　B.預(yù)測(cè)未來(lái)的利率

C.按上證50指數(shù)權(quán)重購(gòu)入50個(gè)樣本股　D.預(yù)測(cè)未來(lái)的匯率

4.動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略的目標(biāo)在于，在不提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或投資組合波動(dòng)性的前提下提高(　　)報(bào)酬。

A.短期　B.中期

C.長(zhǎng)期　D.不確定

5.如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降，投資組合保險(xiǎn)策略的表現(xiàn)可能(　　)買(mǎi)入并持有策略。

A.優(yōu)于　B.劣于　C.相當(dāng)　D.不確定

6.以下不屬于資產(chǎn)配置需要考慮的因素是(　　)。

A.投資期限

B.稅收考慮

C.影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益需求的各項(xiàng)因素

D.影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的宏觀市場(chǎng)環(huán)境因素

7.資產(chǎn)管理中最重要的一條規(guī)則就是在投資者的(　　)范圍內(nèi)運(yùn)作。

A.資金規(guī)模實(shí)力　B.風(fēng)險(xiǎn)承受能力

C.預(yù)期收益水平　D.風(fēng)險(xiǎn)偏好程度

8.以上海股票市場(chǎng)的股票為投資對(duì)象的證券投資基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)是(　　)。

A.上證綜合指數(shù)　B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

C.深證成分指數(shù)　D.上證基金指數(shù)

9.資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資基金在不同(　　)之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。

A.資產(chǎn)類(lèi)別　B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.投資風(fēng)險(xiǎn)　D.資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

10.投資組合管理中的核心環(huán)節(jié)是(　　)。

A.投資風(fēng)險(xiǎn)控制　B.投資組合風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

C.資產(chǎn)配置　D.資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制

11.股票管理策略的選擇主要取決于兩個(gè)因素，其中一個(gè)是(　　)。

A.投資者對(duì)股票市場(chǎng)有效性的看法　B.投資者對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的看法

C.投資者對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的看法　D.投資者對(duì)股票市場(chǎng)穩(wěn)定性的看法

12.最常見(jiàn)的股票投資風(fēng)格分類(lèi)方法是將股票分為(　　)和(　　)兩類(lèi)。

A.增長(zhǎng)型　價(jià)值型　B.大盤(pán)股　小盤(pán)股

C.績(jī)優(yōu)股　績(jī)差股　D.進(jìn)攻型　防御型

13.消極的股票投資管理策略認(rèn)為(　　)。

A.市場(chǎng)是無(wú)效的　B.市場(chǎng)可能無(wú)效也可能有效

C.市場(chǎng)是有效的　D.市場(chǎng)有時(shí)無(wú)效有時(shí)有效

14.對(duì)于個(gè)人投資者而言，(　　)是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。

A.資產(chǎn)負(fù)債狀況　B.財(cái)務(wù)變動(dòng)狀況與趨勢(shì)

C.財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好　D.個(gè)人的生命周期

15.隨著投資者年齡的日益增加，投資應(yīng)該逐漸向(　　)傾斜。

A.收益產(chǎn)品　B.期貨產(chǎn)品　C.節(jié)稅產(chǎn)品　D.社保產(chǎn)品

16.在最初的工作累積期，考慮到流動(dòng)性需求和為個(gè)人長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積累的需要，投資應(yīng)偏向(　　)的產(chǎn)品。

A.風(fēng)險(xiǎn)高、收益高　B.風(fēng)險(xiǎn)低、收益低

C.風(fēng)險(xiǎn)低、收益高　D.風(fēng)險(xiǎn)高、收益低

17.資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)以(　　)售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產(chǎn)時(shí)間尺度和價(jià)格尺度之間的關(guān)系。

A.市場(chǎng)價(jià)格　B.公平價(jià)格

C.重置價(jià)格　D.公允價(jià)值

18.債券價(jià)格波動(dòng)的基本特征是(　　)。

A.債券的價(jià)格與它所要求的收益率呈反方向變動(dòng)

B.債券的價(jià)格與它所要求的收益率呈正方向變動(dòng)

C.利率上升，債券價(jià)格上漲

D.利率下降，債券價(jià)格下跌

19.積極的債券投資管理策略通常要考慮(　　)。

A.市場(chǎng)利率水平的變化　B.收益率曲線形狀的變化

C.某一債券收益率的變化　D.以上皆是

20.明確資本市場(chǎng)的期望值包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來(lái)決定投資者所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的(　　)，確定投資的指導(dǎo)性目標(biāo)。

A.實(shí)際收益率　B.平均收益率

C.預(yù)期收益率　D.加權(quán)平均收益率

二、多選題

1.關(guān)于資產(chǎn)配置說(shuō)法正確的有(　　)。

A.資產(chǎn)配置通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配

B.資產(chǎn)管理可以利用期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品來(lái)改善資產(chǎn)配置的效果

C.資產(chǎn)配置以資產(chǎn)類(lèi)別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)

D.資產(chǎn)配置包括基金公司對(duì)基金投資方向和時(shí)機(jī)的選擇

2.資產(chǎn)配置管理的原因有(　　)。

A.具有降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的作用

B.幫助基金公司消除投資風(fēng)險(xiǎn)

C.降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

D.吸引更多的資金進(jìn)入基金市場(chǎng)

3.證券投資過(guò)程的五個(gè)步驟依次排列為確定投資目標(biāo)、(　　)。

A.選擇投資組合策略　B.評(píng)估投資業(yè)績(jī)

C.制定投資政策　D.構(gòu)建和修正投資組合

4.來(lái)自個(gè)人投資者自身主體的投資限制因素有(　　)。

A.收入水平　B.財(cái)務(wù)狀況

C.投資期限　D.所處的生命周期

5.下列哪些屬于積極的股票投資策略(　　)。

A.預(yù)測(cè)股票未來(lái)的收益　B.預(yù)測(cè)股票未來(lái)的股利

C.買(mǎi)入指數(shù)成分股組合并持有　D.分析技術(shù)指標(biāo)

6.資產(chǎn)配置需要考慮的因素包括(　　)。

A.影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益需求的各項(xiàng)因素

B.影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán)境因素

C.資產(chǎn)的流動(dòng)性特征與投資者的流動(dòng)性要求相匹配的問(wèn)題

D.投資期限

7.構(gòu)建投資組合涉及(　　)。

A.選擇業(yè)績(jī)基準(zhǔn)　B.資產(chǎn)配置　C.具體資產(chǎn)的選擇　D.必要的修正

8.積極的股票投資管理策略的順序是(　　)。

A.將資金按比例配置在股票、債券和現(xiàn)金之間

B.評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)

C.個(gè)股選擇

D.行業(yè)配置

9.基于事件研究的投資策略主要有(　　)。

A.低市盈率效應(yīng)　B.小公司效應(yīng)

C.被忽略的公司效應(yīng)　D.日歷效應(yīng)

10.影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益需求的各項(xiàng)因素有(　　)。

A.投資者的年齡或投資周期　B.資產(chǎn)負(fù)債狀況

C.財(cái)務(wù)變動(dòng)狀況與趨勢(shì)　D.財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素

11.從實(shí)際的投資需求看，資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以(　　)為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類(lèi)別在投資組合中所占比重，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益，消除投資人對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。

A.資產(chǎn)類(lèi)別的歷史表現(xiàn)　B.資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)

C.投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好　D.投資人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

12.下列關(guān)于購(gòu)買(mǎi)并持有的策略的說(shuō)法正確的是(　　)。

A.購(gòu)買(mǎi)并持有策略屬于積極的投資策略范疇

B.購(gòu)買(mǎi)并持有策略要按照某些標(biāo)準(zhǔn)建立一個(gè)充分分散化的投資組合

C.購(gòu)買(mǎi)并持有策略的投資組合一旦確定，就不會(huì)頻繁交易

D.購(gòu)買(mǎi)并持有策略比指數(shù)化策略的績(jī)效要好

13.采用單一債券選擇策略時(shí)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)某一債券定價(jià)錯(cuò)誤時(shí)，投資管理人會(huì)以一種(　　)相同但收益率略高或略低的債券來(lái)替換該債券。

A.息票利率　B.期限

C.持續(xù)期　D.信用等級(jí)

14.采用消極的債券投資管理策略，其目的可能是(　　)。

A.戰(zhàn)勝某一業(yè)績(jī)基準(zhǔn)　B.實(shí)現(xiàn)某一基準(zhǔn)指數(shù)的收益

C.滿(mǎn)足未來(lái)單一負(fù)債的現(xiàn)金需求　D.滿(mǎn)足未來(lái)負(fù)債流中每一負(fù)債現(xiàn)金需求

15.關(guān)于資產(chǎn)配置與個(gè)人生命周期的關(guān)系說(shuō)法正確的有(　　)。

A.在最初的工作積累期，考慮到流動(dòng)性需求和為個(gè)人長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積累的需要，可適當(dāng)選擇風(fēng)險(xiǎn)適中的產(chǎn)品以降低長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)

B.進(jìn)入工作穩(wěn)固期以后，收入相對(duì)而言高于需求，投資應(yīng)偏向風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的產(chǎn)品

C.當(dāng)進(jìn)入退休期以后，支出高于收入，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)資金來(lái)源的需求也開(kāi)始降低，可選擇風(fēng)險(xiǎn)較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品

D.隨著投資者年齡的日益增加，投資應(yīng)該逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜

16.采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般將投資者分為(　　)型。

A.風(fēng)險(xiǎn)厭惡　B.風(fēng)險(xiǎn)中性

C.風(fēng)險(xiǎn)偏好　D.流動(dòng)性偏好

17.對(duì)于準(zhǔn)備以債券投資收益償付未來(lái)到期債務(wù)的投資者來(lái)說(shuō)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)有(　　)。

A.投資期內(nèi)市場(chǎng)利率上升　B.投資期內(nèi)市場(chǎng)利率下降

C.債券發(fā)行人違約　D.債券發(fā)行人提前贖回債券

18.投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的主要內(nèi)容是(　　)。

A.分析投資組合是否實(shí)現(xiàn)了超額收益

B.評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的可靠性

C.分析組合收益的來(lái)源

D.分析組合收益的實(shí)現(xiàn)原因

三、判斷題

1.一般情況下，對(duì)于個(gè)人投資者而言，資產(chǎn)負(fù)債狀況是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。(　　)

2.投資政策將決定資產(chǎn)分配決策，即如何將投資資金在投資對(duì)象之間進(jìn)行分配。(　　)

3.資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。(　　)

4.資產(chǎn)配置是指證券組合中各種不同資產(chǎn)所占的比率。(　　)

5.評(píng)估投資業(yè)績(jī)的依據(jù)不能只看投資組合的收益，還要考慮其風(fēng)險(xiǎn)。(　　)

6.采用積極的股票管理策略的投資者花大量精力構(gòu)造投資組合，而奉行消極管理策略的投資者只是簡(jiǎn)單地模仿某一股價(jià)指數(shù)以構(gòu)造投資組合。(　　)

7.一般情況下，對(duì)個(gè)人投資者而言，個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。(　　)

8.在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下能夠令期望投資收益率最大化的資產(chǎn)組合，或者是在同一期望投資收益率下令風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合，形成了有效市場(chǎng)前沿線。(　　)

9.一般來(lái)說(shuō)，提供最好的、具有長(zhǎng)期收益前景的投資項(xiàng)目和市場(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，而具有最大安全程度的市場(chǎng)則只能提供相應(yīng)的收益前景。(　　)

10.在債券投資中使用杠桿的基本原則是借入資金的投資收益大于借入成本。(　　)

11.分析投資組合是否實(shí)現(xiàn)了超額收益、組合收益的來(lái)源及實(shí)現(xiàn)原因是投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的主要內(nèi)容。(　　)

12.如果資產(chǎn)管理人能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資產(chǎn)收益變化的趨勢(shì)，并能夠采取及時(shí)有效的行動(dòng)，則使用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略會(huì)帶來(lái)更高的收益。(　　)

13.如果投資者認(rèn)為市場(chǎng)是無(wú)效的，那么消極的股票管理策略可能是最優(yōu)的策略。(　　)

14.債券的一個(gè)基本特性是它的價(jià)格與它所要求的收益率呈反方向變動(dòng)。(　　)

15.債券價(jià)格的波動(dòng)性與其持續(xù)期成正比。(　　)

16.進(jìn)入工作穩(wěn)固期以后，投資應(yīng)偏向風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的產(chǎn)品。(　　)

17.經(jīng)濟(jì)狀況的改變將在很大程度上改變不同類(lèi)型資產(chǎn)的絕對(duì)表現(xiàn)和相對(duì)表現(xiàn)。(　　)

18.當(dāng)投資組合價(jià)值因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的提高而上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例隨之下降；反之則上升。(　　)