作為新經(jīng)濟(jì)標(biāo)本的納斯達(dá)克指數(shù)暴跌并帶動全球股市一片慘跌，是近期市場關(guān)注的焦點——新經(jīng)濟(jì)是否出了問題？

4月4日，全球最大電腦軟件公司微軟被美國法庭裁定違反反壟斷法罪名成立，當(dāng)日開盤后微軟股票即一路走低，最終下跌153．8美元，報收于907．8美元，跌幅14．5%。一天之內(nèi)，微軟的總市值就減少了840億美元。受此影響，一直處于調(diào)整狀態(tài)的納斯達(dá)克市場一片恐慌，當(dāng)日指數(shù)以4148．89點收盤，跌幅為1．8%。以后雖然出現(xiàn)了一次戲劇性的反彈，但好景不長。4月10日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)再次重挫258點，以4188點報收，跌幅達(dá)5．81%。11日，納指下挫132點，報收4055點。至此，該指數(shù)自2000年以來的漲幅喪失殆盡。12日，納指跌破4000點大關(guān)，終盤以3769點收市，較前一交易日下挫286點。13日，納指以3676點收市，繼續(xù)下挫92點。4月14日暴跌357點，跌幅達(dá)9．7%。

納斯達(dá)克指數(shù)從1996年年初的1000點開始，到2000年3 月10日創(chuàng)下5132點的歷史新高，4年間上漲4．13倍。虛擬財富的暴漲不但使得美國人的消費熱情一再高漲，同時也使世界各國對科技股和網(wǎng)絡(luò)股寄予厚望?，F(xiàn)在納斯達(dá)克市場出現(xiàn)暴跌，必然也引起全球科技股和網(wǎng)絡(luò)股的急劇動蕩。亞洲最大網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)日本光通信及軟庫股價大瀉，光通信連續(xù)3天一開市就跌停板，投資者根本無法沽貨，已較年初高位跌幅達(dá)74%。4月17日，香港股市一開盤，便狂泄1300點，電訊和科技網(wǎng)股沽售壓力最大，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下調(diào)達(dá)一成，創(chuàng)業(yè)板19家公司，有11家跌破招股價。

面對此狀，一些投資者不禁憂心不已：新經(jīng)濟(jì)真的是泡沫嗎？網(wǎng)絡(luò)科技股的行情到頭了嗎？新經(jīng)濟(jì)的生命力能否延續(xù)？方興未艾的這場新技術(shù)革命是否會從此夭折？

人們開始想起投資銀行家保羅·沃伯格在1929年2月有力的預(yù)言：“以痛苦方式重演的歷史教育了人類，投機(jī)性過度擴(kuò)充無一例外地以過度收縮和困境收場?！?/p>

造成納指連續(xù)大幅下挫的原因在于受到近來一連串利空消息的打擊，包括美聯(lián)儲加息，老虎基金倒閉，銥星公司破產(chǎn)，微軟官司失敗，一些網(wǎng)絡(luò)股、科技股年報業(yè)績不佳等等。這一連串的利空消息對投資者信心打擊較大。同時，網(wǎng)絡(luò)股、科技股的市盈率偏高，一些科技企業(yè)隨著規(guī)模擴(kuò)大，利潤增長率開始變慢，換言之，企業(yè)的利潤增長達(dá)不到人們的市場預(yù)期，從而股票的投資價值降低，這也是納指連續(xù)大幅下挫的一個重要原因。

由納斯達(dá)克指數(shù)的狂跌，引起人們對新經(jīng)濟(jì)的分歧。所謂“新經(jīng)濟(jì)”，簡單地說，就是建立在網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)。美國得克薩斯大學(xué)公布的研究報告說，1999年互聯(lián)網(wǎng)給美國經(jīng)濟(jì)增加了5070億美元的產(chǎn)值，超過了電信（3000億美元）和民航（3550億美元）等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，并在追趕出版業(yè)（7500億美元）和保健產(chǎn)業(yè)（1萬億美元）?，F(xiàn)在納斯達(dá)克市場重挫，是否意味著新經(jīng)濟(jì)出了問題呢？對此各方看法不一。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主席吉恩·斯珀林聲稱：“我們認(rèn)為，我們的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是非常非常牢固的?！泵绹{斯達(dá)克主席薩博也表示：納斯達(dá)克市場進(jìn)行調(diào)整屬“好事”，雖然以前有泡沫，不過，“泡沫已被矯正”。世界上許多證券巨頭也大都認(rèn)為不會出現(xiàn)大的股災(zāi)。

《華爾街日報》則似乎悲觀得多。該報發(fā)文指出，2000年底可能爆發(fā)網(wǎng)站倒閉潮。不少投資者為分散風(fēng)險，已逐漸把資金轉(zhuǎn)投其他行業(yè)，而此舉已令這兩年如雨后春筍般冒出來的不少網(wǎng)站面臨困境。美國學(xué)者恩格爾也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司始終要面對盈利的壓力。雖然互聯(lián)網(wǎng)股投資者仍會注重市場占有率及發(fā)展前景等因素，但已開始憂慮部分公司最終會不會有盈利，因此追捧科技及互聯(lián)網(wǎng)類股份的資金將會大為減少。另有專家則認(rèn)為，從長遠(yuǎn)而言，科技股將會繼續(xù)成長，因為科技革命在創(chuàng)造財富與產(chǎn)業(yè)革命方面同樣重要。但是，沒有交易紀(jì)錄，或尚未證實有穩(wěn)定收益的互聯(lián)網(wǎng)公司，5年內(nèi)有八至九成將無法支撐下去。

事實上，股市有自己的運動規(guī)律，經(jīng)濟(jì)也有自己的運動規(guī)律，股市與經(jīng)濟(jì)之間的互動關(guān)系照樣有固有的運動規(guī)律。辯證唯物主義告誡我們，事物的發(fā)展不會長期依照人的主觀意志為轉(zhuǎn)移。對于此次納指風(fēng)暴，我們不能因此就認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)走到了盡頭，但也不能忽視新經(jīng)濟(jì)中存在的問題，尤其是泡沫化嚴(yán)重的問題。科技是強(qiáng)大生產(chǎn)力，近年來美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大量采用高新科技而大大提高了生產(chǎn)力的結(jié)果，但科技股價上升的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國生產(chǎn)力提高的速度。過去一年，科技股急升了86%，而美國經(jīng)濟(jì)增長僅4%。過急過猛的股價上升形成了大量的股市泡沫，不少網(wǎng)絡(luò)股市盈率達(dá)幾百上千倍，由此出現(xiàn)震蕩回調(diào)并不足為奇。但美國科技股下跌，并不意味著新經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題，也不意味著新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)失去動力，更不能因此否定高新科技是歷史潮流方向。它恰恰表明，發(fā)展高新科技也要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場供求關(guān)系，只有擠除泡沫，高新科技改造舊產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)造新經(jīng)濟(jì)的步伐才更穩(wěn)定。

新經(jīng)濟(jì)好是好，但任何一種新的產(chǎn)品、新的產(chǎn)業(yè)、新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，在從誕生到發(fā)展成熟之前，總會發(fā)生波動，總有不確定性，搞得不好，還會誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。20世紀(jì)初，以汽車、電力和石油業(yè)為主的第二次產(chǎn)業(yè)革命給人們帶來福音，也曾經(jīng)刺激了美國股市。30年代的大危機(jī)阻斷了這個發(fā)展進(jìn)程。二戰(zhàn)后恢復(fù)了昔日的光輝，但70年代的石油危機(jī)宣告它的失敗。以電子信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，第三次產(chǎn)業(yè)革命開始了。當(dāng)90年代它傳遍全球時，人們似乎忘記了歷史教訓(xùn)，以為新經(jīng)濟(jì)一好百好。銥星公司的倒閉使一些人清醒起來：信息經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險并不亞于過去。當(dāng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不如人們的預(yù)期時，股市暴跌就是自然的了。

新經(jīng)濟(jì)給市場帶來的影響，需要投資者用新的眼光來判斷投資價值。網(wǎng)絡(luò)股投資熱不可能完全偃旗息鼓，但現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)股陣營將會發(fā)生不小的動蕩。一是大浪淘沙，在投資者對網(wǎng)絡(luò)股的認(rèn)識由朦朧趨向理性后，概念性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)股將無人喝彩；二是重新定位，股市總要以實際經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，人為吹捧是不能持久的。新經(jīng)濟(jì)也不是虛擬經(jīng)濟(jì)，過于靠想象過日子是不行的。

由上我們可以得出三個結(jié)論：

其一，新經(jīng)濟(jì)并不能改變經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，美國經(jīng)濟(jì)走出了最長的增長周期，股市也持續(xù)上揚(yáng)，這不禁使人們發(fā)出疑問：在新經(jīng)濟(jì)條件下，低通脹的經(jīng)濟(jì)增長是否能無限期地持續(xù)下去，股市是否會不斷上揚(yáng)。其實從新經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)看，依然是商品經(jīng)濟(jì)，新經(jīng)濟(jì)的最大特點是在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的基礎(chǔ)上，更廣泛地擴(kuò)大了信息交流的空間，而大大縮短了交流所需的時間，從而提高了商品生產(chǎn)和銷售的效率。盡管互聯(lián)網(wǎng)由此而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響，但互聯(lián)網(wǎng)仍是信息交流的手段和工具，絕不會改變市場經(jīng)濟(jì)條件下商品生產(chǎn)的本質(zhì)。而在市場經(jīng)濟(jì)中主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運行的經(jīng)濟(jì)規(guī)律是由商品生產(chǎn)的本質(zhì)所決定的，因而在新經(jīng)濟(jì)的背景下，雖然經(jīng)濟(jì)周期的波動時間和波動幅度會有些變化，但經(jīng)濟(jì)規(guī)律仍在起決定作用。

其二，股市投資的核心仍然是業(yè)績。股市的持續(xù)上揚(yáng)，特別是一些毫無盈利可言的企業(yè)股票價格的持續(xù)上揚(yáng)，也使人們對股市投資的價值標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生了疑惑，業(yè)績在投資時似乎并不重要，而概念成了投資的主要依據(jù)。事實上，即使是在新經(jīng)濟(jì)背景下，業(yè)績也是支撐股票價格的最基本的因素，如果說有差別，那么差別也僅僅在于，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下的投資準(zhǔn)則較注重現(xiàn)時的業(yè)績，而新經(jīng)濟(jì)條件下的投資準(zhǔn)則，則更注重業(yè)績的周期。問題是，雖然在投資可等待的業(yè)績周期中，可以用一些其他的指標(biāo)，諸如訪問率作為依據(jù)，作為投資的參考，但最終可預(yù)期的業(yè)績周期是不能無限期延長的，投資總是要等待結(jié)算。因此最根本的仍是獲取利潤的能力，也就是業(yè)績決定股票價格。如果某些企業(yè)的業(yè)績周期總是遙遙無期，那么其股價的下挫，也就是必然的。

其三，科技企業(yè)發(fā)展前景仍是股市主流。盡管納指的下挫使科技企業(yè)的股價大幅跳水，但是從更長遠(yuǎn)的觀點看，這并不意味著科技企業(yè)會在股市上從此不振。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看，一方面要求科技企業(yè)也必須重視市場需求前景的研究和預(yù)期，因為在市場經(jīng)濟(jì)條件下，決定市場競爭成敗的，仍不僅是技術(shù)，而是滿足和引導(dǎo)市場需求的能力和從中獲利的能力；另一方面，科技的發(fā)展也在大規(guī)模地提高人們的市場需求，在可預(yù)見的未來，科技商品、信息商品是市場需求增長最快的領(lǐng)域，這就使科技企業(yè)具有更高的獲利機(jī)會和更強(qiáng)的增長能力，從而在股市上成為主導(dǎo)力量。