Charlie and I decided to have and hold shares of the company, it is also a combination of personal ideas and financial considerations. For some people, this practice may be a bit unconventional (Charlie and I have long beento comply with the recommendations of the Ogilvy & Mather founder David Ogilvy, at a young age to develop your own specific style, etc. so when you go to the old people will not think you're a freak), indeed, in recent years, frequent transactions happen in Wall Street, our attitude looks some maverick in that arena, the company shares are nothing but a bargaining chip.

But our attitude is completely in line with our personality, this is the life we want. Winston Churchill once said, we are very clear that we want how we want to shape mode, so we prefer to tell the object we liked and respected exchanges, even if therefore, than to deal with some of the people we hate or do not like, and less to get some return on investment does not matter, I think we probably never again encounter elements like the three main investee companies so that we are loved and respected.

——摘自1987年巴菲特寫給全體股東的年報(bào)

譯文

查理和我決定要持有并擁有一家公司的股份，一定是同時(shí)綜合了個(gè)人想法以及財(cái)務(wù)方面的充分考量。對(duì)于某些投資人來(lái)說(shuō)，我們這樣的做法或許有些不符合常理(查理和我一直遵從奧美廣告創(chuàng)辦人大衛(wèi)·奧美給出的建議，人在年輕時(shí)一定要不遺余力地發(fā)展出自己獨(dú)特的風(fēng)格，這樣等到老時(shí)，別人就不會(huì)覺得你是個(gè)思想怪異的人了)，確實(shí)如此，在投資交易頻繁的華爾街，我們自身的態(tài)度在很多人看來(lái)是特立獨(dú)行的，在如此環(huán)境中，公司股票只不過(guò)是一個(gè)討價(jià)還價(jià)的籌碼。

但我們所持態(tài)度完全符合我們自身的人格特質(zhì)，因?yàn)檫@是我們最渴望也是最想要過(guò)的生活。溫斯頓·丘吉爾曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，我們很清楚我們要如何去塑造我們想要的模式，因此我們寧愿跟被我們推崇或者欽佩的對(duì)象來(lái)往。即使是這樣，我們也會(huì)跟一些我們唾棄或者不喜歡的人交往，就算沒有得到豐厚的投資回報(bào)也不要緊，我想我們大概是很難再遇到像這三家主要的被投資公司組成分子一樣，讓我們推崇和喜愛了。

投資解讀

很多股票投資者喜歡短線投資，他們認(rèn)為通過(guò)這樣的方式可以控制并及時(shí)把握市場(chǎng)的脈搏，讓自己即時(shí)得利。然而，巴菲特對(duì)此的看法卻恰好相反。他說(shuō)：“投資的精髓，并不僅僅是看公司和股票，同時(shí)要看企業(yè)本身，看這個(gè)公司未來(lái)五年、十年的發(fā)展情況，看你對(duì)公司的業(yè)務(wù)了解多少，看你是否喜歡并且信任公司的管理層，如果這些條件都具備，同時(shí)股票價(jià)格合適，你就應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期持有。”

巴菲特投資成功的最主要原因在于他是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，而不是短期投資者或投機(jī)者，這讓他獲得了更多的財(cái)富。巴菲特從來(lái)不去追逐市場(chǎng)的短期利潤(rùn)，也從不因?yàn)槟骋粋€(gè)企業(yè)的股票在短期內(nèi)出現(xiàn)漲勢(shì)就去跟進(jìn)，他會(huì)竭力避免買入被市場(chǎng)高估的企業(yè)股票。因此，一旦決定投資，他基本上都會(huì)長(zhǎng)期持有。所以，雖然他并沒有在20世紀(jì)90年代末的網(wǎng)絡(luò)熱潮中搶得利益，但他也同時(shí)避免了網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂給投資者帶來(lái)的巨大損失，而結(jié)果也證明了巴菲特是正確的。后來(lái)，網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破滅，2000、2001、2003三年美國(guó)股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累計(jì)跌幅超過(guò)一半，而同期巴菲特的投資業(yè)績(jī)卻上漲10%以上，以60%多的巨大優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。而很多致力于短線投資、頻繁進(jìn)出于網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的投資者，都遭受了不同程度的損失。

也有投資者認(rèn)為，短線操作的利潤(rùn)率比長(zhǎng)期投資要高，他們把這種短期利潤(rùn)看做是成功的標(biāo)志，甚至標(biāo)榜自己的投資能力超越了巴菲特。

誠(chéng)然，在一個(gè)相對(duì)較短的投資時(shí)期內(nèi)，巴菲特并不是最出色的投資經(jīng)理人，但是沒有人能像巴菲特一樣投資利潤(rùn)長(zhǎng)期表現(xiàn)超越了市場(chǎng)。在巴菲特的贏利記錄中人們可以發(fā)現(xiàn)，他的資產(chǎn)總是會(huì)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)而很少出現(xiàn)暴漲的情況。1968年巴菲特創(chuàng)下了58.9%年收益率的最高紀(jì)錄，這在整個(gè)股票投資市場(chǎng)都是罕見的。而那些標(biāo)榜自己的短期利益超越了巴菲特的投資人，通常都會(huì)在接下來(lái)的一個(gè)交易日內(nèi)，將自己的投資利潤(rùn)重新“返還”給市場(chǎng)。

從1959年僅有40萬(wàn)美元到2004年身價(jià)達(dá)429億美元，45年間，巴菲特的年均收益率為26%。如果拋開這樣的利率從單個(gè)年度來(lái)看，很多投資者會(huì)對(duì)此不屑一顧。但事實(shí)上，正是這樣看上去并不起眼的數(shù)據(jù)，成就了巴菲特的億萬(wàn)身家。之所以沒有人能夠在如此長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持這樣穩(wěn)定的收益率，是因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者都貪婪、浮躁或恐懼，他們往往被眼前的利益所迷惑，通過(guò)頻繁地拋售股票而成了一個(gè)投機(jī)客或短期投資者，同時(shí)他們的部分財(cái)富也在這期間流失了。

巴菲特從不名一文的小投資者到富可敵國(guó)的投資經(jīng)理人，自始至終，他總是在資本市場(chǎng)上尋找著價(jià)值被低估的股票，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，而他對(duì)利用技術(shù)分析、內(nèi)幕消息進(jìn)行投機(jī)總是不屑一顧。因?yàn)樗靼最l繁的交易會(huì)流失很多的財(cái)富。

巴菲特名言

當(dāng)我投資購(gòu)買股票時(shí)，我把自己當(dāng)作企業(yè)分析家，而不是市場(chǎng)分析家、證券分析家或者宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

——巴菲特

希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的對(duì)象。相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)限期的投資,就像你與家人共同經(jīng)營(yíng)的一門生意。

——巴菲特