股民“三戒”

2008年有人用“三反”總結(jié)前幾年的操作策略:2006年要反動(dòng)，2007年要反恐，2008年要反貪，非常形象。筆者根據(jù)自己和身邊人的例子，想用“三戒”來幫助股民朋友在投資道路上避免無謂的行為。

第一要戒的是，“做短線，追求快速暴富”。

很多人剛進(jìn)入股市，喜歡做多做短線，見好就收，希望提高資金的收益率，實(shí)際上這是“貪心”又往往失敗的投資行為。

對(duì)普通投資者，大霄先生一直提倡抓住大勢(shì)買進(jìn)或者賣出就可以了，6124不買，1664點(diǎn)買進(jìn)。等待，時(shí)間長(zhǎng)一些，收獲就會(huì)多一些。畢竟能準(zhǔn)確把握小頂及小底的就那么十來人，板塊的輪換節(jié)奏更是難上加難。

2008年在紅5月、紅6月之夢(mèng)相繼破滅之后，在奧運(yùn)的圣火前，7月似乎是最大的機(jī)會(huì)了。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)氣氛大大復(fù)蘇，周圍的朋友都忙著補(bǔ)倉(cāng)抄底，興致很高。奧運(yùn)行情還有多少可以期待?紅7月有多紅?這是媒體記者和股評(píng)家們難以回避的話題。但對(duì)于一名理性投資者而言，不到一個(gè)月的短期投資行為值得全身心去參與么?當(dāng)時(shí)有位私募朋友信誓旦旦地說，今年全年就靠7月吃飯了，但我記得3月和5月，他都說過類似的話。讓我困惑的是:如果大家都想在7月“吃香喝辣”，那誰(shuí)是埋單的人?

事實(shí)上，2008年初大霄先生對(duì)奧運(yùn)行情的觀點(diǎn)就與筆者不謀而合。2008年上半年購(gòu)買股票者的一大理由是，8月是奧運(yùn)會(huì)，奧運(yùn)會(huì)就等于上漲，所以提前購(gòu)買等到奧運(yùn)會(huì)賣出這是比較普遍的心理。但是再深入地想一下，大家都想在奧運(yùn)會(huì)時(shí)找買家，那么屆時(shí)購(gòu)買者的理由又是如何?要等到下一次奧運(yùn)會(huì)就比較長(zhǎng)了。

大霄先生還從以往各國(guó)舉辦奧運(yùn)會(huì)前后股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)中指出，奧運(yùn)會(huì)并不意味著股票市場(chǎng)的上漲。奧運(yùn)會(huì)的建設(shè)是要提前多年的準(zhǔn)備，反映在上市公司的業(yè)績(jī)?cè)黾右蛩匾呀?jīng)體現(xiàn)或者部分體現(xiàn)了，受益的也是局部而非全體。

做短線的股民都喜歡追逐有機(jī)構(gòu)或者“大師”提前預(yù)測(cè)未來走勢(shì)。在各路論壇和研討會(huì)上，最多的問題也是，“您認(rèn)為今年股市能漲到多少點(diǎn)，還不會(huì)不跌”等等。實(shí)踐上看，大師和機(jī)構(gòu)們預(yù)測(cè)成功的概率和買彩票中簽的概率差不了多少。特別是2008年，市場(chǎng)跟所謂的專家們玩了一個(gè)游戲。

大霄先生對(duì)2008年A股市場(chǎng)“樂觀者眾，謹(jǐn)慎者寡”的原因分析的比較透徹。券商、研究員往往會(huì)受到游戲規(guī)則和商業(yè)模式的制約，刻意去迎合投資者的習(xí)慣，缺乏一定的獨(dú)立性。特別是在只有單一做多贏利模式的A股市場(chǎng)面前，看空者又是顯得多么弱小。

其實(shí)想做預(yù)測(cè)大師也很簡(jiǎn)單，堅(jiān)持一輩子唱空或者唱多，總有正確的時(shí)候，現(xiàn)實(shí)中不乏這樣的大師。但是對(duì)于大多數(shù)想從股市中賺得真金白銀的小散戶們來說，做股票必須要預(yù)測(cè)，但是我們所要追求的并不是可以預(yù)測(cè)到最終的結(jié)果，而是提高預(yù)測(cè)的概率。

二戒:“把長(zhǎng)線投資當(dāng)價(jià)值投資”。

大霄先生也經(jīng)常用很形象的比喻鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資，如果時(shí)不時(shí)將播下的種子挖出，對(duì)種子是不利的，只會(huì)令挖出來的人睡覺當(dāng)晚香些，但這樣很容易痛失籌碼，過一段時(shí)間的睡眠就不一定香了。但是，當(dāng)種子已經(jīng)漲成大樹，蘋果都快要爛掉的時(shí)候，如果還不摘，那就是另一個(gè)錯(cuò)誤了。

人們經(jīng)?；煜L(zhǎng)期投資和價(jià)值投資兩個(gè)概念，也往往唱著價(jià)值投資，卻迷戀趨勢(shì)投資的樂趣。當(dāng)一年的時(shí)間，A股從6124點(diǎn)滑落到1664點(diǎn);當(dāng)“最后的貴族”茅臺(tái)也從百元股的神壇跌落;所有的價(jià)值投資者都在反思，價(jià)值投資是不是一個(gè)真實(shí)的謊言?當(dāng)基金經(jīng)理們都在興致勃勃做波段操作的時(shí)候，長(zhǎng)期投資是不是已經(jīng)瀕死?

2001年6月14日2245點(diǎn)，是上一輪牛市的頂點(diǎn)，也許很多人哀嘆7年后，一切都?xì)w零。但是，萬(wàn)科、雙匯、美的等20只股票，7年間股價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%。如果在當(dāng)年8月茅臺(tái)上市后以37元買入，7年后即使股價(jià)從最高價(jià)跌去一半，復(fù)權(quán)價(jià)依然有424元。當(dāng)然并非所有的公司都值得長(zhǎng)期投資，若選錯(cuò)了投資標(biāo)的，長(zhǎng)期持有確實(shí)無異于自掘墳?zāi)?。如果?dāng)時(shí)買入的是四川長(zhǎng)虹，到如今股價(jià)已經(jīng)跌去7成。價(jià)值投資三五年說明不了什么，堅(jiān)持幾輪牛熊下來才是真的英雄。

熊市是價(jià)值投資最佳起點(diǎn)，價(jià)值投資本身也沒有錯(cuò)，只是問題在于中國(guó)小散戶們(包括很多機(jī)構(gòu)投資者)不是像老巴那樣吃透公司、人棄我取，反而喜歡追漲，在市場(chǎng)亢奮的時(shí)候做價(jià)值投資，所以也只是偽價(jià)值投資者。

相比較股市而言，普通投資者往往投資樓市更為成功。筆者有位同事在2003年以4000元的單價(jià)在廣州天河公園附近購(gòu)入了100平方米的物業(yè)，雖然2008年房?jī)r(jià)出現(xiàn)調(diào)整，售價(jià)依然在萬(wàn)元以上。我向其請(qǐng)教，為何如此有敏銳眼光，能在谷底時(shí)成功抄底。她回答稱，對(duì)于樓市并非有研究，只是當(dāng)時(shí)陪朋友看樓后，計(jì)算了一下，如果買入物業(yè)，每月租金可達(dá)2500元，年回報(bào)3萬(wàn)元，年投資回報(bào)率超過7%，比存銀行還要?jiǎng)澦?，所以就出手了，誰(shuí)想就抄底成功了。

股市其實(shí)也是一個(gè)道理。記得最初學(xué)投資學(xué)的時(shí)候，股票定價(jià)最簡(jiǎn)單的模型就是股息除以利率。隨著時(shí)間的變遷，估值越來越復(fù)雜了，有市盈率法、市凈率法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等?，F(xiàn)在用“混亂”形容股市并不為過，國(guó)際油價(jià)、美元匯率、CPI、PPI、GDP、加息預(yù)期、大小非、基金動(dòng)向、政策預(yù)期……太多的因素糾結(jié)其中，讓投資者霧里看花，不知如何下手。

同樣，放在2003年，一片風(fēng)雨飄搖中的樓市，有幾個(gè)人能看得到未來的趨勢(shì)呢?坦白地說，樓市、股市這樣的資本品，當(dāng)泡沫破滅之后，殺傷力是驚人的。不過秉承“穩(wěn)定現(xiàn)金流”的投資法則，則是相對(duì)安全的投資策略。對(duì)應(yīng)于投資物業(yè)獲得的租金回報(bào)，能夠提供穩(wěn)定分紅的上市公司，同時(shí)分紅率具有一定吸引力的股票，對(duì)于“耐不住寂寞”的資金而言，就是安全之選。

同樣，在2008年年底之時(shí)，不少B股公司的分紅率和可轉(zhuǎn)債的到期回報(bào)率已在8%以上，卻無人問津，而大霄先生卻積極呼吁，恐怕這就是真假價(jià)值投資者的區(qū)別。

三戒:“沉迷股市荒廢工作”。

當(dāng)然，對(duì)于眾多普通投資者來說，最應(yīng)該戒的是，為了炒股荒廢了本職工作和家庭。

羅杰斯曾經(jīng)在致投資者的一封信中這樣說:“投資致富的軌跡在于，做自己喜歡的事，擁有熱情，愿意不斷地學(xué)習(xí)、做功課，發(fā)掘別人還沒有看到的機(jī)會(huì)，這是我永恒不變的投資哲學(xué)。”的確，股市，改變了和改變著很多人的命運(yùn)，大多數(shù)人并非不可以拿到轉(zhuǎn)動(dòng)命運(yùn)的輪盤，只是看是否同時(shí)具備天分、勤奮和堅(jiān)毅。

但是，對(duì)于普通人來說，如果不是以證券投資為主業(yè)，必須要權(quán)衡為了投資在時(shí)間付出的得失。一位朋友在2008年除夕那天發(fā)來短信，“最近兩年在股市上收獲了很多，也失去了很多，從今天起我清倉(cāng)了，2008年最大的投資就是做好本職工作，多陪陪家人?！?/p>

股神巴菲特選擇企業(yè)一個(gè)關(guān)注指標(biāo)就是穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對(duì)我們來說本職工作才是提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的最好投資，和諧的家庭也是“情感現(xiàn)金流”的來源。

所以，對(duì)大部分投資者來說，投資的成功之處，選擇好的資產(chǎn)管理人和合適的理財(cái)產(chǎn)品，恐怕比選擇好的個(gè)股和把握每個(gè)投資時(shí)機(jī)來得更為重要。