投資物語

文◎邢海洋

3月26日，中國期貨業(yè)又一個劃時代的品種——原油期貨將正式掛牌交易。作為全球最大的石油進口國，被期許了多年后，原油期貨對石油中國價格的形成無疑將起到至關重要的作用。但作為消費者，最為關心的還是原油期貨是否會帶來合理的汽油價。

作為國內第一個國際化的期貨品種，原油期貨的獨特之處可以用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”來概括?！皣H平臺”指的是引入境內外交易者參與，海外石油公司和原油貿易商也可以來這里賣油?！皟魞r交易”就是計價為不含關稅、增值稅的凈價，與目前國內所有期貨交易品種價格均為含稅價格大不相同。這樣，中國原油與美國西得克薩斯原油、英國布倫特原油的對比一目了然，方便與國際市場的不含稅價格直接對比。“保稅交割”就是依托保稅油庫進行實物交割，買家再自行申報入關。而“人民幣計價”就是采用人民幣計價和結算，同時接受美元等外匯資金作為保證金使用。美元作為保證金考慮到了海外投資者參與的現(xiàn)實，而實物交割用人民幣則助推石油人民幣的形成。

靈活而現(xiàn)實的合約設計彰顯著這一國際化品種的高起點和抱負。幾乎是與原油期貨緊鑼密鼓地籌備同時，商務部還開放了浙江自貿試驗區(qū)企業(yè)申請原油非國營貿易進口資格，允許貿易企業(yè)進入原油進口領域，這是2015年國家放開地方煉化企業(yè)申請原油非國營貿易進口和使用資質之后，又一次國家體制改革的嘗試。油汽改革大潮可謂滾滾而來，其力度遠勝于2015年的“進口權與使用權”的改革。

大家一定記得2016年開始的一個獨特現(xiàn)象，山東等地的加油站以遠低于發(fā)改委限價的價格大幅度促銷汽柴油，1升普遍優(yōu)惠1元以上，最多2元?？呻S著時間推移，優(yōu)惠幅度越來越小。油價升破40美元/桶的發(fā)改委“國內油汽資源保護價”后，煉廠盈利區(qū)間沒有過去大了?？蓢H油價的持續(xù)上漲之外，商務部的新規(guī)對山東地方煉油廠也有影響。2017年，發(fā)改委叫停進口原油使用權申請，連續(xù)兩年無進口業(yè)績的企業(yè)不再安排配額。明顯地，為了防止煉廠“倒賣石油”，商務部收緊了地方煉廠進口的口子?？色@得了1.0229億噸配額的32家地煉廠無疑又構成了一個既得利益集團，它們受到了保護，寧愿和“兩桶油”一道坐享高額利潤。

一個高效的商品市場將徹底打破石油進口的配額限制。按原油期貨的規(guī)則，參與者單位客戶的資格是自有100萬元人民幣或者等值外幣，個人是50萬元，此外就是需符合知識測試要求、交易經歷要求等。這里并無商務部的煉油產能或實際煉油量的限制，意味著邁過這個小小資金門檻的煉油廠、貿易商乃至個人，都有資格買入合約并在合約到期之日履約交割。至于海關方面，我想這既然是國家開設的商品交易市場，交易者既被允許參與，海關也一定是允許入關的。沿著這個思路，3月26日以后，來自全球各產區(qū)的原油將不再受專營和配額的限制汩汩流入，經由自由開放的煉化產業(yè)的加工，注滿消費者的油箱。這個意義上，這絕對是一個劃時代的時刻。

中國的汽油價格遠遠高于同樣包含了燃油消費稅的美國，除了增值稅、城市維護建設稅、教育費附加等稅費之外，“兩桶油”的低效率、高成本以及超額利潤則是另一個主要原因。2016年初曾有報道，山東本地的“兩桶油”自己煉油虧本，但通過與地方煉油廠的合作，從地煉收油再零售，仍能夠大賺其錢，最多的時候批零差價有2300～2400元。即使終端大幅度降價促銷，也是有錢可賺。

石油期貨來了，終結汽油暴利的日子不遠了。