一、國家金融環(huán)境

從全球經(jīng)濟來看，進入2002年以后，全球經(jīng)濟出現(xiàn)了總體性衰退結束的跡象，然而近期復蘇之路仍不平坦，美歐日三大經(jīng)濟體的走勢既受全球性經(jīng)濟周期的互動影響，同時也受各自內在的經(jīng)濟結構調整、政策及戰(zhàn)爭等不確定的國際政治因素所制約。這一特點在2002年第4季度和2003年初表現(xiàn)得愈發(fā)明顯，美國與伊拉克的戰(zhàn)爭有一觸即發(fā)之勢，朝鮮要退出禁止核試驗條約，日本對釣魚島的不恰當使用權租借行為，也為亞洲的和平增加了新的變數(shù)。美國經(jīng)濟緩慢回升信心恢復有待時日，2002年11月6日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在美聯(lián)儲會議上將聯(lián)邦基金利率進一步下調50個基點至1.25%，再度刷新40年來新低。但寬松的貨幣政策還不夠。布什2003年1月14日表示，盡管美國是世界最強大的經(jīng)濟體，但仍需要幫助以充分挖掘潛力，他為此公布了總額為6740億美元，幾乎全部由減稅組成的經(jīng)濟刺激方案；他希望原定于2004年和2006年開始實施的所得稅減免政策即刻頒布，并回溯至2003年1月1日生效；為了鼓勵投資者和股市，他又提議取消個人股息稅。最近一段時期美國股市上漲，消費者信心回升，這些都為美國經(jīng)濟進一步復蘇提供了推動力。著眼于未來10年，美國20世紀90年代的黃金增長狀態(tài)將很難再現(xiàn)，美國經(jīng)濟將處于低速增長狀態(tài)。

歐元區(qū)經(jīng)濟增長十分緩慢。歐盟統(tǒng)計局2002年12月4日的報告表明，歐元區(qū)經(jīng)濟增長速度仍然十分緩慢，2002年第3季度僅比第2季度增長0.3%，與第2季度的增幅持平。消費和投資不振依然是阻礙歐元區(qū)12國經(jīng)濟快速增長的痼疾。第3季度歐元區(qū)投資延續(xù)了前6個季度下滑的勢頭，但下滑的速度減慢到0.2%。消費支出雖繼續(xù)有所增加，但增幅只有令人失望的0.5%。相比之下，歐元區(qū)的對外貿(mào)易仍十分活躍，出口和進口都分別增長了2.2%。2002年11月，歐元區(qū)整體景氣指數(shù)跌至98.6，為2001年來的最低點，消費者信心指數(shù)則跌至-14，為5年來的最低值。9月失業(yè)率連續(xù)4個月在8.3%左右擺動。歐元區(qū)中最大的經(jīng)濟實體德國2002年經(jīng)濟增長率最低，有人認為德國經(jīng)濟正在成為10年前的日本。整體歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的勢頭正在減弱，未來10年將處于比美國經(jīng)濟增長速度還要低的增長狀態(tài)，但是歐元區(qū)的成員將進一步增多。

日本處于通貨緊縮緩解之中。日本的通貨緊縮已經(jīng)進入第4年，截至2002年10月份，日本的失業(yè)人數(shù)連續(xù)19個月上升，創(chuàng)歷史新高。日本公布的“2002年度經(jīng)濟白皮書”指出，日本經(jīng)濟復蘇力度依然脆弱。日本政府開始用央行進入股市等特殊手段著手解決金融體系問題，用日元貶值促進經(jīng)濟的振興。日本正在力圖新的振興，其通貨緊縮出現(xiàn)了緩解的跡象，但政策能否使日本經(jīng)濟走出通貨緊縮仍不確定。

中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟低速增長下“一枝獨秀”，保持了強勁增長的態(tài)勢。近幾年世界經(jīng)濟增長減速，甚至一度陷入衰退，但中國經(jīng)濟卻保持以7.5%左右的平均增長速度增長。世界銀行在2002年12月11日發(fā)布的《2003年全球經(jīng)濟展望與發(fā)展中國家：加強投入創(chuàng)造機遇》報告中認為，2003年中國經(jīng)濟也將繼續(xù)保持強勁的發(fā)展勢頭，同時為東亞其他國家提供巨大的出口市場，從而帶動東亞整體經(jīng)濟約6.1%的增長。世界銀行預測2003年東亞地區(qū)經(jīng)濟增長率可達6.1%，南亞地區(qū)約為5.4%，而世界其他地區(qū)的增長率都將低于4%，拉丁美洲僅能達到1.8%，世界平均增長率將為2.5%。我們預測未來20年中國經(jīng)濟增長可望達到年均增長7%～8%左右。

全球金融市場2003年相對于2002年漸趨回穩(wěn)，金融全球化和網(wǎng)絡化發(fā)展迅速，但不確定因素仍然較多。美元正在遭遇歐元的強烈挑戰(zhàn)。美國股市從2002年下半年自低位反彈以來，到現(xiàn)在已經(jīng)有了一定升幅，正處于調整時期。黃金價格創(chuàng)出了近年的新高。地區(qū)性的恐怖勢力抬頭，尤其是最近在東南亞和肯尼亞的一系列爆炸事件使股市明顯受到影響。朝鮮退出核試驗在形成潛在的沖擊。南美由于阿根廷的金融危機引發(fā)的金融危機使其金融和經(jīng)濟仍處于“困境”，這也為整個新興金融市場蒙上了一層陰影，金融動蕩可以在很短的時間之內“毀掉”一個國家。國際金融體系正在受到強烈的挑戰(zhàn)，但一段時間內國際金融體制的改革仍將只是處于“呼喚”的狀態(tài)。

就國際金融格局而言，還應注意機構投資者地位的急劇上升，國際游資實力急劇膨脹，國際金融業(yè)的并購趨勢明顯，離岸金融市場不斷衰落，金融衍生產(chǎn)品市場不斷崛起。離岸金融市場是以全球大多數(shù)國家（尤其是主要工業(yè)化國家）實施嚴格金融管制為前提的，而當各個國家紛紛放棄國內金融管制后，在岸市場和離岸市場運行法則和經(jīng)營條件沒有大的差別時，離岸金融市場的存在性就受到挑戰(zhàn)；此外，金融衍生產(chǎn)品使得整個金融交易的結構發(fā)生了不利于傳統(tǒng)存貸業(yè)務的轉變，銀行間市場的業(yè)務量減少，離岸金融市場的主要業(yè)務銀行間市場交易業(yè)務大量轉向金融衍生產(chǎn)品市場。全球合作的金融監(jiān)管增強。

對于現(xiàn)在全球銀行業(yè)的發(fā)展狀況可作如下概括：銀行業(yè)并購增強趨勢有所減緩；美國銀行業(yè)度過了短期的調整；日本銀行業(yè)復蘇；歐洲銀行業(yè)加速變革；亞洲銀行業(yè)轉好。

國際銀行業(yè)并購加強的主要原因是：（1）美國1999年11月《金融服務現(xiàn)代化法案》生效后，開創(chuàng)了銀行混業(yè)經(jīng)營的新紀元，促使美國大商業(yè)銀行通過并購加速發(fā)展投資銀行和保險業(yè)務，為客戶提供較全面的服務，以增加收入來源，或是通過并購進行業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的調整，致力拓展投資銀行業(yè)務；（2）隨著金融自由化，大型企業(yè)直接在資本市場集資增加，全球資本市場迅速發(fā)展，而美國擁有全球最發(fā)達的資本市場，新經(jīng)濟帶動企業(yè)并購活躍，使投資銀行業(yè)務收益可觀，因此促使歐洲的銀行通過并購加速進軍美國資本市場，為企業(yè)客戶提供全球融資服務，以及通過并購加強在統(tǒng)一大市場的競爭；（3）日本大銀行通過并購，以提高經(jīng)營效益，增強資本實力，以圖重返國際舞臺；（4）新技術進步促進市場需求發(fā)生變化，銀行面臨既要提高股東資金回報，又要以靈活的發(fā)展策略滿足市場需求的壓力，需要通過并購降低新技術投資的成本，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效益。

國際銀行業(yè)并購加強的主要表現(xiàn)是：2000年初萬國寶通購入英國寶源的投資銀行業(yè)務后，9月又并購了美國從事消費金融業(yè)務的最大上市金融公司聯(lián)合第一資本，繼續(xù)加速業(yè)務的國際化、多元化發(fā)展。大通自1999年11月以來，相繼收購了美國創(chuàng)業(yè)投資公司、漢鼎公司、Beacon投資銀行和英國怡富集團及澳洲的Ord Minnett投資銀行，2000年9月中又收購商業(yè)/投資銀行JP摩根，使其業(yè)務重心轉向投資銀行業(yè)務。匯豐在1999年并購美國利寶銀行后，2000年4月又并購法國商業(yè)信貸銀行，以便加強在歐洲統(tǒng)一大市場的競爭；瑞士聯(lián)合并購美國惠普證券，瑞士信貸并購美國帝杰證券，德國德累斯頓銀行并購美國普瑞林投資銀行，以便在全球最發(fā)達的美國資本市場占有一席之地；東京三菱并購三菱信托，以致力于增加業(yè)務收入來源。但是必須指出的是，2000年后的兩年國際銀行的并購有減緩的趨勢。

美國銀行業(yè)已經(jīng)度過了短期的調整。美國20世紀90年代的經(jīng)濟增長強勁，銀行業(yè)受惠不淺，整體盈利能力是歷來最高，呆壞賬水平也處于罕見的歷史低水平。此外，銀行收入來源也日趨多元化，約40%的盈利來自非利息收入。美國在90年代中允許銀行跨州經(jīng)營，1999年11月徹底廢除分業(yè)經(jīng)營限制之后，促進收購合并風起云涌，使銀行的規(guī)模經(jīng)濟效益及財力大大提高。2000年，美國有199家銀行進入世界1000大銀行，比1999年和1998年分別為182家和154家大幅增加，其入圍銀行的稅前盈利占全球1000大銀行稅前盈利總額的1/3。然而，隨著科技股泡沫崩潰開始，美國監(jiān)管機構卻多次發(fā)出存在隱憂的警告，甚至聯(lián)儲局長格林斯潘也多次表示擔心銀行業(yè)的情況，主要是由于銀行撇賬增加。銀行撇賬增加的主要原因是：

（1）美國企業(yè)近幾年發(fā)行債券成風，債務與股本比率不斷攀升。例如1999年非金融企業(yè)發(fā)行了約5350億美元債券，主要用來收購其他公司及回購本公司股份，導致債權人擔心企業(yè)債務過多難以還清。穆迪投資預測，列為投機級別的公司債券2000年拖欠率將升至8%以上；聯(lián)邦存款保險公司也承認，債券拖欠率是銀行體系問題的領先指標，若拖欠率不斷上升危害到債券市場，銀行體系最終也難獨善其身。

（2）資本市場活躍導致較具實力的企業(yè)直接在資本市場集資，剩下財力稍遜的企業(yè)才靠銀行貸款，因此導致銀行貸款素質下降，在經(jīng)濟旺盛時呆壞賬也有所上升（雖然是從低水平回升）。此外，美國銀行業(yè)越來越多的收入來自收費業(yè)務，例如資產(chǎn)管理，然而有關業(yè)務盈利并不穩(wěn)定。有研究指出，若美國股市總資產(chǎn)下跌1/3，銀行盈利會因此縮減10%。貸款證券化也是所謂低風險的收費業(yè)務，但實際亦存疑問。當銀行根據(jù)不同風險把貸款證券化，仍會持有最高風險的一小部分貸款，因此銀行的資產(chǎn)負債表是否隱藏了這些高風險貸款，仍然極具爭議。到2001年后，9·11事件、安然問題、世通問題的出現(xiàn)，使得美國銀行一度陷入相當被動的局面，但是到2003年底，美國股市和銀行業(yè)短期的調整已經(jīng)結束，開始呈現(xiàn)出新的增長趨勢。

日本銀行業(yè)復蘇。如果看2000年左右的日本銀行業(yè)，那么不難發(fā)現(xiàn)它還是呆壞賬十分龐大的狀態(tài)。據(jù)日本央行統(tǒng)計，在1999～2000財政年度，銀行注銷了6萬億日元壞賬，同時仍有5.6萬億日元貸款變成壞賬；至2000年3月底，城市銀行和信托銀行合計仍有18.6萬億日元壞賬，相當于城市銀行貸款總額的5%或信托銀行貸款總額的15%。根據(jù)日本金融廳的統(tǒng)計數(shù)字，日本銀行的不良債權從1993年3月底的近13萬億日元，已經(jīng)劇增到了2001年3月底的近33萬億日元，而根據(jù)日本全國銀行協(xié)會的統(tǒng)計，2001財政年度日本133家銀行的不良債權又上升到了40.9萬億日元，相當于日本當年GDP的1/8，如此巨大的銀行不良資產(chǎn)，已經(jīng)成為日本經(jīng)濟的一個巨大包袱。同時可以看到日本銀行業(yè)加速結構重組和創(chuàng)新的態(tài)勢，日本多家大銀行已宣布合并，這使日本大銀行數(shù)目從先前的21家減少到8家。還可以看到日本政府對銀行業(yè)變革的積極推動，日本政府將其接管的日本長期信用銀行及日本債信銀行分別出售予美國私人股票集團Ripplewood及以軟庫為首的銀團，批準富士銀行、第一勸業(yè)銀行和日本興業(yè)銀行建立日本銀行業(yè)首家控股公司——瑞穗控股公司，從而成為全球最大的金融機構，總資產(chǎn)達141萬億日元（1.3萬億美元），發(fā)出日本首家網(wǎng)上銀行臨時牌照，允許由櫻花銀行持股50%的日本網(wǎng)絡銀行成立。

2002年10月30日，日本金融、經(jīng)濟財政政策擔當大臣竹中平藏公布金融改革方案，日本政府出臺了一項“反通貨緊縮綜合對策”。這項一攬子對策包括加速不良債權處理、產(chǎn)業(yè)再生、稅制改革、雇傭和中小企業(yè)對策等幾方面，但重點仍然瞄準了處理不良債權的銀行業(yè)改革。為加快處理不良債權，日本政府在這一新政策中規(guī)定，如果發(fā)生金融危機，將要求中央銀行提供特別融資，以維護金融體系穩(wěn)定。如果金融形勢需要，將根據(jù)現(xiàn)行存款保險法迅速投入國庫資金，同時將對注入國庫資金的金融機構負責人依法追究其經(jīng)營責任。這項對策還要求嚴格審查金融機構的資產(chǎn)和資本充足率，加強外部對金融機構的監(jiān)督，制定壞賬準備金免稅沖銷壞賬制度和恢復沖銷壞賬退稅等制度。另外，該對策還包括在由政府持有的優(yōu)先股到期或金融機構經(jīng)營狀況嚴重惡化的情況下，將此類股轉換成普通股，使民營銀行實際成為國有銀行等內容。日本首相小泉純一郎對此發(fā)表聲明，政府將于2005年3月前采取所有可行措施以解決壞賬問題，同時日本金融廳宣布，壞賬額高達4200億美元的瑞穗控股等大銀行，必須更嚴格地審查借款者，并將接受檢查，金融廳勒令這些銀行必須在2005年之前將壞賬從目前的水平降低一半。日本央行總裁速水優(yōu)表示動用兩萬億日元資金，用于購買日本各商業(yè)銀行手中所持有的上市公司股票，以幫助該國脆弱的金融系統(tǒng)脫離困境。

隨著2000年日本股市回升等良性因素的作用，日本銀行業(yè)的利潤有了十分顯著的增長。日本瑞穗金融控股集團公布，截至2003年9月30日的上半財政年，公司凈利潤從390億日元大幅上升到2554億日元（合23.4億美元），其中包括來自東京市政府的一筆581億日元的退稅，并預計該行全年利潤將增長到3600億日元，而去年該行凈虧損2.38萬億日元，創(chuàng)下日本公司歷史紀錄。同時宣布公司壞賬從3月份的4.79萬億日元下降到9月底的4.34萬億日元。日本第二大銀行三井住友上半年財政年利潤增長了一倍多，從550億日元增加到1435億日元，其中獲得了403億日元的政府退稅。預計全年可望扭虧為盈，并將利潤預期從原先的2000億日元調高到了2300億日元。該行壞賬已從2003年3月份的5.26萬億日元減少到了9月底的3.87萬億日元。東京三菱銀行是被認為財務最健康的日本大型銀行之一，它在上半年財政年的利潤大幅增長到3019億日元，2002年同期該行凈虧損1881億日元。全年利潤預期從3800億日元上調到4250億日元，現(xiàn)在它的壞賬不到2002年3月時4.27萬億日元的一半。日本第四大銀行日聯(lián)集團表示壞賬從3月的4.16萬億日元下降到了3.71萬億日元，它預計全年實現(xiàn)利潤2100億日元，也比5月時1500億日元的預期提高。

歐洲銀行業(yè)加速變革。歐元面世促使歐洲銀行業(yè)加速變革，主要表現(xiàn)為銀行加速發(fā)展投資銀行業(yè)務，注重提高資本回報及加速整合。銀行加速發(fā)展國際投資銀行業(yè)務。由于歐元面世降低了匯率風險，企業(yè)可向更多的投資者發(fā)行債券，增強企業(yè)利用資本市場的深度。此外，隨著歐洲各行業(yè)加速整合，并購規(guī)模增大，也迫使企業(yè)尋求大額及多元化的融資來源，因此歐元面世促進歐洲公司債券市場的發(fā)展，歐洲企業(yè)增加在資本市場的直接融資，減少傳統(tǒng)銀行的間接融資。5年前，債券市場融資占歐洲企業(yè)長期債務的比重為20%～25%，目前上述比重已上升至33%（美國為70%）左右。歐元面世打破跨境業(yè)務的貨幣壁壘，客戶容易比較歐元區(qū)的價格，并對可提供較高回報的新金融產(chǎn)品更感興趣，這將加劇銀行間的競爭，促進銀行業(yè)通過跨境并購降低成本，取得規(guī)模經(jīng)濟效益。北歐及荷比盧三國因國家較小，大銀行在國內市場發(fā)展空間有限，因此銀行跨國并購較為活躍。匯豐收購CCF則開創(chuàng)兩個較大國家銀行并購的先河。其他銀行則采取聯(lián)合的方式，如西班牙的BSCH與英國蘇格蘭皇家銀行、法國興業(yè)銀行相互持股，德國商業(yè)銀行與意大利San Paolo- IM I相互持股。這種相互持股有助于交叉銷售產(chǎn)品，合并后的職能以降低成本，促進某些業(yè)務如信用卡和互惠基金的國際化發(fā)展，以及促進并購第三方或防止被第三方敵意收購，最終可能導致相互持股雙方的合并。此外，一些銀行通過網(wǎng)上銀行滲透其他國家的銀行業(yè)務，例如萊斯TSB在西班牙成立網(wǎng)上銀行，銷售銀行產(chǎn)品和服務，并計劃擴展至其他歐洲國家。西班牙的第二大銀行通過并購英國的純網(wǎng)上銀行First- e進入英國。發(fā)展或收購網(wǎng)上銀行的成本雖高，但低于并購實體銀行，從而成為銀行業(yè)跨境拓展的新方式。

亞洲銀行業(yè)轉好。亞洲金融危機已成為歷史，亞洲銀行業(yè)出現(xiàn)轉好的態(tài)勢。香港地區(qū)相對其他亞洲國家或地區(qū)，擁有較穩(wěn)健的銀行體系。香港經(jīng)濟強勁復蘇導致銀行業(yè)呆壞賬比率下降至2000年6月底的6.45%，呆壞賬撥備也大幅下降，2000年上半年本地銀行的稅前盈利比1999年同期增長50%。新加坡政府近年來采取了一系列金融自由化和開放金融市場的措施，以加強其作為地區(qū)性金融中心的地位。韓國政府在金融危機后，已投入100萬億韓元（893億美元）重整銀行資本，收購銀行壞賬和挽救銀行，盡量令銀行倒閉的數(shù)目減至最低。國際貨幣基金組織在2000年8月底指出，韓國已渡過金融危機的難關，最近兩年隨著韓國經(jīng)濟的轉好，韓國銀行業(yè)進入了一個快速發(fā)展的新時期。泰國的經(jīng)濟復蘇和外資流入使銀行業(yè)從中受惠，但呆壞賬比率高限制了銀行業(yè)的信貸能力和盈利能力。但隨著泰國銀行業(yè)努力增加資本，改善資產(chǎn)素質，加速并購及促進經(jīng)營管理的改革，泰國銀行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了新的發(fā)展態(tài)勢。