二、中小企業(yè)成長(zhǎng)期的融資策略

成長(zhǎng)期企業(yè)的主要任務(wù)是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，謀求在市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論是生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，還是市場(chǎng)占有率的提高，都需要大量資金的投入。這一時(shí)期企業(yè)在生產(chǎn)銷(xiāo)售過(guò)程中急需現(xiàn)金流，而中小企業(yè)的資金狀況往往不能滿足這一需要。因此，只有通過(guò)融資，才能保持企業(yè)的發(fā)展需要，才能搶占先機(jī)。

這一時(shí)期，一些企業(yè)會(huì)通過(guò)分析自身資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中的留存收益和折舊額，獲得由內(nèi)部渠道產(chǎn)生的籌資。內(nèi)部資金的使用可以減少對(duì)外部籌資的需求，但也并非沒(méi)有使用成本，因?yàn)閮?nèi)部資金作為企業(yè)的資金來(lái)源，具備機(jī)會(huì)成本，企業(yè)決定將內(nèi)部資金投向一個(gè)領(lǐng)域或用途，必然要降低對(duì)另一個(gè)領(lǐng)域或用途的投入。具體來(lái)看，由于企業(yè)的當(dāng)期收益留在企業(yè)而無(wú)需返還給股東，因此留存收益通常被認(rèn)作是股東對(duì)企業(yè)的追加投資。從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，這一部分的投資與擴(kuò)大股本的成本相同。而折舊也是企業(yè)資金來(lái)源的方面，折舊的使用成本就是公司總體的資本成本。在進(jìn)行總體資本成本計(jì)算時(shí)，應(yīng)將各種來(lái)源的內(nèi)部資金成本都計(jì)算在內(nèi)。

通過(guò)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，創(chuàng)業(yè)者可以看到企業(yè)長(zhǎng)期資金和短期資金所占的比例，以及對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要程度。企業(yè)需要根據(jù)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)中的情況和特點(diǎn)，比較分析不同的籌資方式，以防止籌資渠道及比例的偏差，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

還有一些企業(yè)則通過(guò)外部渠道融資，包括小額貸款公司借貸、銀行貸款、引入股權(quán)投資、發(fā)行企業(yè)債等諸多方式。

顯而易見(jiàn)，成長(zhǎng)期企業(yè)因?yàn)殇N(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流增加，使其擁有成長(zhǎng)前期企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，這時(shí)企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況可以用來(lái)檢驗(yàn)公司產(chǎn)品的發(fā)展前景，而銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，不僅可以吸引小額貸款公司的貸款和銀行的商業(yè)信貸，還可以為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供企業(yè)估值的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，讓股權(quán)投資成為可能。對(duì)企業(yè)主來(lái)說(shuō)，企業(yè)在穩(wěn)定成長(zhǎng)階段可謂是“吾家有女初長(zhǎng)成”，日益吸引著投資機(jī)構(gòu)的目光。這時(shí)候，企業(yè)主要做的，就是根據(jù)企業(yè)本身的內(nèi)部情況和市場(chǎng)外部環(huán)境，選擇最為適合、最為穩(wěn)健的籌資方式。

為了解決企業(yè)所需資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)自由資金供給能力的矛盾，這一階段的資金矛盾可以通過(guò)內(nèi)外結(jié)合的融資途徑解決：首先將大多數(shù)收益留在企業(yè)內(nèi)部，說(shuō)服股東給予長(zhǎng)期支持而非提取短期的回報(bào)；其次，適當(dāng)進(jìn)行負(fù)債籌資；其三，有選擇地吸引“天使投資”，使用股權(quán)融資。

具體來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資包括短期債務(wù)籌資和長(zhǎng)期債務(wù)籌資，投資者既可以通過(guò)小額貸款公司、銀行獲得貸款，有條件的企業(yè)還可以發(fā)行債券。總體上看，要結(jié)合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、行業(yè)特點(diǎn)，綜合考慮籌資成本。不論是負(fù)債融資規(guī)模還是股權(quán)融資規(guī)模，都要積極爭(zhēng)取、適度參與，與公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的意愿、企業(yè)的發(fā)展速度保持協(xié)調(diào)。

企業(yè)要籌集資金，也勢(shì)必要付出融資成本。這一時(shí)期，作為取得資金的一方，籌資所帶來(lái)的報(bào)酬率要超過(guò)資金提供者要求的報(bào)酬率，有了超過(guò)部分才能增加企業(yè)的價(jià)值。因此，如果投資報(bào)酬率低于融資成本（資金提供者要求的報(bào)酬率），那么企業(yè)的價(jià)值將不增反減?？梢?jiàn)，融資方案的優(yōu)劣，是以融資的成本和融資能帶來(lái)的回報(bào)進(jìn)行比較得出的。不論采用何種方式融資，都要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配。

對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)而言，企業(yè)發(fā)展的策略是開(kāi)拓市場(chǎng)并不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額，這就要求企業(yè)將戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)置為生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，這有別于成長(zhǎng)前期的那種注重于技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)的策略。盡管成長(zhǎng)期企業(yè)仍需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)改造和完善以利于更加貼近市場(chǎng)需求，但對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，這已經(jīng)不是戰(zhàn)略重點(diǎn)。企業(yè)通過(guò)融資進(jìn)行戰(zhàn)略投入的領(lǐng)域，一方面是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和渠道的建設(shè)；另一方面，則是增加固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，以便擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，為將來(lái)迅速占有市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率、確認(rèn)市場(chǎng)地位提供支持。

因此，這一階段企業(yè)在融資戰(zhàn)略的制訂中，要掌握以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

其一，展開(kāi)融資的依據(jù)在于，企業(yè)融資帶來(lái)的報(bào)酬率是否大于或至少等于融資成本。

其二，融資資金和所需支付的成本能否在計(jì)劃期內(nèi)收回。如小額貸款公司、銀行的貸款在投入運(yùn)轉(zhuǎn)后能否及時(shí)收回并償還；如果是引入股權(quán)投資，投資人要求的增長(zhǎng)速度或業(yè)績(jī)指標(biāo)不能定得太高，否則可能會(huì)因?yàn)闊o(wú)法達(dá)到目標(biāo)而付出額外的股權(quán)、資金代價(jià)。

其三，在企業(yè)資金有限的情況下，固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)能否保持合理的比例配置。如果固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)不成比例，則勢(shì)必造成一種資產(chǎn)閑置和另一種資產(chǎn)短缺，這些都不利于企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。因此，企業(yè)在融資時(shí)，必須按需融資，平衡發(fā)展。

在此后各章節(jié)，我們將逐一探討小額貸款公司、風(fēng)險(xiǎn)投資、商業(yè)銀行貸款等不同融資方式的操作模式，以供成長(zhǎng)期中小企業(yè)參考。