當(dāng)股市由熊市進(jìn)入牛市之后，投資者在操作上要由“持幣為主”改為“持股為主”。在熊市中，現(xiàn)金為王，投資者宜持幣為主，間歇性地抄反彈，期望值不宜過(guò)高，獲利即刻賣(mài)出，短線操作為主。而牛市當(dāng)中，中長(zhǎng)線是金，一旦選好股票介入，中線持有，不宜頻繁操作和換股。

歷次牛市中的經(jīng)驗(yàn)表明，“中長(zhǎng)線持股，階段性操作”是牛市中最科學(xué)的操作方法。在全流通時(shí)代的大牛市行情中，價(jià)值投資是主線，在把握主線的基礎(chǔ)上進(jìn)行波段操作。波段操作的要義是在不同板塊中的輪換。重點(diǎn)操作的，應(yīng)該是核心藍(lán)籌股、二線藍(lán)籌股和次新類藍(lán)籌股。

由于現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為市場(chǎng)主力，機(jī)構(gòu)操作的特點(diǎn)之一是周期相對(duì)延長(zhǎng)，因此，在大牛市行情中更要堅(jiān)持中長(zhǎng)線持股的思路，這比以往歷次行情都更為重要。

在牛市行情中，捂住市場(chǎng)主流熱點(diǎn)股，是獲利的最佳捷徑。但捂股絕對(duì)不是把股票買(mǎi)回來(lái)以后就將其壓在箱底不聞不問(wèn)，捂股過(guò)程中需要不斷地觀察分析，研判股價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)，并據(jù)此做出相應(yīng)的投資決策。

捂股可以分為處于虧損狀態(tài)中的被動(dòng)捂股和處于贏利狀態(tài)中的主動(dòng)捂股，其中，被動(dòng)捂股是一種在虧損極其嚴(yán)重的情況下的無(wú)奈之舉，但有些新股民一旦操作失誤，出現(xiàn)套牢現(xiàn)象時(shí)，就將被動(dòng)捂股作為唯一的應(yīng)變手段，還美其名曰“中長(zhǎng)線投資”，這是非常危險(xiǎn)的。有許多投資者就是因?yàn)檫@種被動(dòng)捂股的“中長(zhǎng)線投資”，使淺套變成深套，再由深套變成死套。因此，只要條件許可，投資者盡量不要使用被動(dòng)捂股的操作手法。

相對(duì)于被動(dòng)捂股而言，在強(qiáng)市中的主動(dòng)捂股是真正有望獲取豐厚利潤(rùn)的投資策略，同時(shí)，主動(dòng)捂股也需要投資者有更大的耐心和嫻熟的操作技巧。主動(dòng)捂股的投資技巧有以下幾個(gè)方面：

一、捂股的趨勢(shì)研判

成功的捂股是建立在正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)整體趨勢(shì)發(fā)展方向的基礎(chǔ)上，投資者需要對(duì)未來(lái)大盤(pán)運(yùn)行變化有一定把握，并且要確認(rèn)市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)向上發(fā)展時(shí)方可應(yīng)用捂股策略。當(dāng)投資者對(duì)股市發(fā)展趨勢(shì)的判斷沒(méi)有正確把握時(shí)，不要一味捂股。

在牛市行情中，股指有時(shí)會(huì)出現(xiàn)次級(jí)波動(dòng)，但不會(huì)影響其整體的運(yùn)行趨勢(shì)，股指會(huì)大致沿著某一趨勢(shì)運(yùn)行，直到政策面、宏觀經(jīng)濟(jì)面、資金面等發(fā)生重大變化，這一趨勢(shì)才會(huì)逐步改變。和普通的波動(dòng)走勢(shì)不同，市場(chǎng)整體趨勢(shì)的形成不是一朝一夕就可以完成的，市場(chǎng)整體趨勢(shì)的改變也不可能在一夜之間扭轉(zhuǎn)，大勢(shì)會(huì)沿著原有趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行一段時(shí)間后再逐漸扭轉(zhuǎn)，這就是趨勢(shì)的“慣性”規(guī)律（見(jiàn)圖10－1），這一時(shí)期就是最適宜捂股操作的階段。

而當(dāng)股市處于持續(xù)下跌趨勢(shì)中時(shí)，則不適宜捂股操作（見(jiàn)圖10－2）。

圖10－1

圖10－2

二、個(gè)股的成交量分析

捂股操作必須觀察個(gè)股在兩個(gè)階段的成交量變化。一方面是觀察股價(jià)啟動(dòng)初期的成交量特征，一般來(lái)說(shuō)，只有先放量或同步放量的個(gè)股才具有一定的漲升動(dòng)力。另一方面是觀察股價(jià)上升過(guò)程中的成交量變化。值得捂股的長(zhǎng)線上漲個(gè)股，在股價(jià)上漲途中，保持縮量上漲的往往更有持久性，這表明入注其中的主流資金已經(jīng)達(dá)到了一定程度的控盤(pán)，市場(chǎng)上該股的浮籌減少，有利于該股的進(jìn)一步漲升。如果在漲升過(guò)程中突然出現(xiàn)異常放量跡象，股價(jià)滯漲的，投資者反而需要提高警惕。

三、個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比分析

捂股操作的基本程序是：在市場(chǎng)中尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比最小的進(jìn)場(chǎng)，并在風(fēng)險(xiǎn)收益比放大到一定程度時(shí)退出觀望。捂股不僅僅是追求利潤(rùn)的最大化，同時(shí)還要追求風(fēng)險(xiǎn)的最小化。有些超跌類個(gè)股常常有不俗的表現(xiàn)，但不適合投資者進(jìn)行捂股操作，原因還是出在風(fēng)險(xiǎn)收益比的不適合方面。

四、研判個(gè)股的技術(shù)分析

密切關(guān)注均線的走向及各條均線的平行、相交等關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)在長(zhǎng)時(shí)間的上漲后，如果6日均線下穿12日均線，就應(yīng)該引起投資者高度警惕；若12日均線下穿60日均線，就應(yīng)該賣(mài)出股票，或者減輕倉(cāng)位；如果30日均線掉頭下行，則應(yīng)果斷停止捂股操作，不管此時(shí)是虧損還是盈利，都要堅(jiān)決賣(mài)出。

五、捂股的操作計(jì)劃

捂股是一種不允許出錯(cuò)的投資行為，投資者在短線投資中，如果發(fā)現(xiàn)選股錯(cuò)誤，可以及時(shí)糾正或暫時(shí)退出、放棄操作。但是，捂股一般需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間才能確認(rèn)是否出現(xiàn)錯(cuò)誤，往往會(huì)因此錯(cuò)失補(bǔ)救的時(shí)間。除了少數(shù)快速上漲的黑馬股，大多數(shù)捂股周期短則數(shù)月、長(zhǎng)則數(shù)年，一旦發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，時(shí)間上也是無(wú)法彌補(bǔ)的，人生又有多少個(gè)數(shù)月或數(shù)年的時(shí)間去驗(yàn)證一個(gè)的錯(cuò)誤呢？因此，捂股是所有投資手法中最不能出錯(cuò)的一種投資手段。投資者在實(shí)施捂股操作前，一定要完全掌握捂股的方法和技巧，并要制定周密的捂股操作計(jì)劃。

六、捂股的買(mǎi)入方式

捂股要低買(mǎi)不追高。凡是能在股市較為低迷，個(gè)股所處價(jià)位較低時(shí)逢低買(mǎi)入的長(zhǎng)線捂股者，一般不會(huì)虧損，絕大多數(shù)人會(huì)因此受益，有些人甚至能賺得盆滿缽滿。但是，如果是股價(jià)強(qiáng)勁上升后追漲買(mǎi)進(jìn)去的，往往獲利的時(shí)間極短，但套牢的時(shí)間很長(zhǎng)。例如，有的投資者在120多元買(mǎi)入億安科技并捂股，結(jié)果捂到8元進(jìn)行斬倉(cāng)。因此，與其他操作技巧不同，捂股一定要堅(jiān)持逢低買(mǎi)進(jìn)的原則，只有買(mǎi)的價(jià)位低，才有長(zhǎng)線捂股的意義。而且，買(mǎi)的價(jià)位低，可以使自己保持穩(wěn)定的心態(tài)，當(dāng)股價(jià)漲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初的買(mǎi)入成本價(jià)時(shí)，投資者的持股信心與耐心也會(huì)隨之而加強(qiáng)，分析與決策也會(huì)更加冷靜和準(zhǔn)確。

七、捂股的選股數(shù)量

捂股是種中長(zhǎng)線的投資方式，同短線炒作不同之處還在于它不需要經(jīng)常的買(mǎi)賣(mài)操作，也不存在因?yàn)槌止蓴?shù)量多而照顧不過(guò)來(lái)的情況，所以，在選用捂股策略時(shí)，可以適當(dāng)?shù)囟噙x擇幾只股票，這樣可以在有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，跟隨股市長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)，獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益。

八、捂股的資金管理

在應(yīng)用捂股策略時(shí)，有些投資者采用滿倉(cāng)捂股的方式，這種投資方式是不可取的。

首先，股市是一個(gè)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，股市所處的投資環(huán)境、上市公司基本面、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及國(guó)內(nèi)的各種證券管理政策隨時(shí)隨地都會(huì)影響這個(gè)市場(chǎng)。采用滿倉(cāng)捂股時(shí)，往往會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，長(zhǎng)期滿倉(cāng)捂股會(huì)使投資者失去對(duì)市場(chǎng)的敏銳感覺(jué)，導(dǎo)致投資水平的下降。因?yàn)闈M倉(cāng)捂股后，投資者沒(méi)有多余的資金參與市場(chǎng)熱點(diǎn)的投資，注意力集中在少數(shù)個(gè)股方面，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)變化缺乏必要的認(rèn)識(shí)，對(duì)股市的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)會(huì)產(chǎn)生模糊。

因此，捂股不宜滿倉(cāng)，應(yīng)該選擇部分資金用于捂股，另外部分資金采用波段操作策略，參與當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)的炒作。即使在牛市行情中，捂股的資金也應(yīng)該控制在50%以內(nèi)。因?yàn)樵谝惠喤Ｊ行星橹?，熱點(diǎn)不會(huì)始終如一地集中在某一板塊的個(gè)股上，而是會(huì)不斷轉(zhuǎn)換、分化、聚合。除了50%資金用于捂股以外，投資者還需要留有部分資金，靈活機(jī)動(dòng)地參與市場(chǎng)熱點(diǎn)的投資。

追漲操作必須具有正確的投資思路，在牛市中不能以個(gè)股的漲跌幅大小論長(zhǎng)短。在熊市中是漲多了就賣(mài)，跌多了就買(mǎi)，在牛市中就必須改變這種思維模式。在價(jià)值投資的理念下，更重要的不是看個(gè)股漲跌幅的大小，而是看其還有沒(méi)有投資的價(jià)值。

例如，對(duì)于已經(jīng)有1～3倍甚至更多漲幅的銀行股，漲幅不能說(shuō)不大，那投資者還能不能買(mǎi)？很多人都認(rèn)為不能買(mǎi)，但2006年下半年的行情則教育了投資者，即使?jié)q幅大了，有價(jià)值的股票還能繼續(xù)上漲，這就是追漲操作必須重視的原因。相反，一些股票價(jià)格如果已經(jīng)下跌了一半甚至更多，如果其市盈率仍有五六十倍甚至更高，雖然這些股票的跌幅不能說(shuō)不大，但在其基本面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變之前，它未必就有投資的價(jià)值，也未必值得去買(mǎi)它。原因很簡(jiǎn)單，它的價(jià)值回歸之路還沒(méi)有走完。

追漲操作主要應(yīng)用于主升浪行情、反轉(zhuǎn)行情和中級(jí)以上的較大級(jí)別強(qiáng)勢(shì)行情中，追漲操作必須要制定周密的投資計(jì)劃，并且采用適宜的投資技巧。

一、追漲的操作方式

投資者在主升浪行情中實(shí)施買(mǎi)入操作需要轉(zhuǎn)變思維，不能再完全拘泥于業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、市盈率等進(jìn)行投資，而是要結(jié)合上漲的趨勢(shì)來(lái)選股。具體地來(lái)說(shuō)，就是要選擇更有贏利機(jī)會(huì)的個(gè)股。另外，投資者也不能看到個(gè)股放量漲升了就立即追漲，有時(shí)候即使個(gè)股成交量突然劇烈增長(zhǎng)，但如果資金只是屬于短線流動(dòng)性強(qiáng)的投機(jī)資金的話，那么行情往往并不能持久。因此，投資者必須對(duì)增量資金的四個(gè)方面進(jìn)行綜合分析，這四個(gè)方面包括：資金的規(guī)模與實(shí)力、資金的運(yùn)作模式、資金的運(yùn)作水平和資金的市場(chǎng)敏銳程度。只有在個(gè)股的增量資金屬于實(shí)力雄厚的主流資金時(shí)，才可以追漲操作。

二、追漲的資金管理

即使看好后市行情，投資者也不適宜采用滿倉(cāng)追漲的方法，穩(wěn)健的方法是：可以用半倉(cāng)追漲，另外半倉(cāng)根據(jù)行情的波動(dòng)規(guī)律，適當(dāng)?shù)馗邟伒臀霾顑r(jià)。由于手中已經(jīng)有半倉(cāng)籌碼，投資者可以變相地實(shí)施“T＋0”操作，在控制倉(cāng)位的同時(shí)，以滾動(dòng)操作的方式獲取最大化的利潤(rùn)。

三、追漲的贏利目標(biāo)

追漲的過(guò)程中需要依據(jù)市場(chǎng)行情的變化設(shè)定贏利目標(biāo)。設(shè)置目標(biāo)時(shí)要考慮到市場(chǎng)的具體環(huán)境特征，從市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā)，洞察行情的根本性質(zhì)，大致分清行情的類型，研判行情的上漲攻擊力，并根據(jù)這些因素最終確定贏利目標(biāo)。到達(dá)贏利目標(biāo)位時(shí)，投資者要堅(jiān)決止贏，這是克服貪心和控制過(guò)度追漲的重要手段。

四、追漲的風(fēng)險(xiǎn)控制

由于追漲操作相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大，所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制尤為重要，一旦大勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)或個(gè)股出現(xiàn)滯漲，要保證能立即全身而退。這需要投資者掌握以下三種投資原則：

（1）在追漲操作前制訂的投資計(jì)劃中，止損位的設(shè)置是必不可少的部分。

（2）在追漲操作時(shí)，要對(duì)行情和個(gè)股的可持續(xù)漲升動(dòng)力進(jìn)行評(píng)估，據(jù)此測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)收益比，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大于收益時(shí)，要立即停止操作。

（3）在追漲操作后，要嚴(yán)格執(zhí)行投資計(jì)劃中的各個(gè)操作環(huán)節(jié)，特別是其中的止贏和止損操作計(jì)劃。

五、追漲的六類技法

當(dāng)個(gè)股形成突破性走勢(shì)后，往往意味著股價(jià)已經(jīng)打開(kāi)上行空間，在阻力大幅度減少的情況下，比較容易出現(xiàn)強(qiáng)勁上升行情。因此，股價(jià)突破的位置往往是最佳追漲的位置。追漲成功突破的個(gè)股主要有以下六種方法：

1．追漲成功突破箱體股的買(mǎi)點(diǎn)

投資實(shí)例一：青島啤酒（600600）在成功突破箱體后，該股成交量有所放大，并開(kāi)始逐步盤(pán)升，形成了良好的突破型追漲買(mǎi)入位置（見(jiàn)圖10－3）。

圖10－3

2．追漲成功突破長(zhǎng)期下降趨勢(shì)壓力線的個(gè)股

投資實(shí)例二：蘭寶信息（現(xiàn)為＊ST蘭寶，000631）在成功突破長(zhǎng)期下降趨勢(shì)壓力線的束縛后，很快出現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)（見(jiàn)圖10－4）。

圖10－4

3．追漲成功突破套牢成交密集區(qū)的個(gè)股

投資實(shí)例三：時(shí)代新材（600458）上市以后，曾經(jīng)在15～16元之間形成兩次成交密集區(qū)，有大量籌碼在這一帶被套牢。當(dāng)股價(jià)強(qiáng)勁突破了該區(qū)域且創(chuàng)出新高時(shí)，顯然主力有志在高位的意圖和敢于解套所有籌碼的勇氣，因而前期高位就有可能成為新一輪行情的起點(diǎn)，投資者可以采取追漲操作（見(jiàn)圖10－5）。

4．追漲成功突破長(zhǎng)期盤(pán)整走勢(shì)的個(gè)股

投資實(shí)例四：遠(yuǎn)東股份（000681）長(zhǎng)期在17元附近震蕩，當(dāng)該股成功突破長(zhǎng)期盤(pán)整格局后，僅僅在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，就實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番的漲幅（見(jiàn)圖10－6）。

圖10－5

圖10－6

5．追漲成功突破頸線位的個(gè)股

投資實(shí)例五：洛陽(yáng)玻璃（6008786）在低位構(gòu)筑雙底形態(tài)，并于2004年2月5日成功突破雙底形態(tài)頸線位，成交量也同步有效放大，這種形態(tài)適合應(yīng)用追漲操作（見(jiàn)圖10－7）。

圖10－7

6．追漲成功突破三角形的個(gè)股

投資實(shí)例六：欣網(wǎng)視訊（600403）上市后不久就形成收斂三角形走勢(shì)，最終在12．9元的位置形成突破走勢(shì)，構(gòu)成了追漲買(mǎi)入位置，此后該股上漲到21元多（見(jiàn)圖10－8）。

六、追漲的投資要領(lǐng)

追漲成功突破的個(gè)股必須注意以下投資要領(lǐng)：

圖10－8

（1）需要選擇在市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好的背景下進(jìn)行追漲，因?yàn)樵诖髣?shì)向好時(shí)，追漲的成功概率較大，而在大勢(shì)疲弱的情況下，即使個(gè)股短線形成突破，也會(huì)受到大盤(pán)的拖累，使得漲幅有限。

（2）綜合考慮股價(jià)所處的歷史位置及與該股同板塊個(gè)股的動(dòng)向，了解該股的漲升是熱點(diǎn)板塊引起的，還是個(gè)股基本面造成的。

（3）冷靜地分析個(gè)股突破的有效性。有些個(gè)股走勢(shì)異常強(qiáng)勁，放量突破的有效性明顯，但也有部分股票需要經(jīng)過(guò)回抽確認(rèn)過(guò)程，投資者需要仔細(xì)鑒別。

（4）觀察量能變化。只有在底部區(qū)域出現(xiàn)不規(guī)則的異常放量現(xiàn)象，才能證明增量資金介入積極，表明個(gè)股的突破具有有效性和持久性，這種放量突破的走勢(shì)才真正值得追漲。

（5）果斷。果斷的品質(zhì)是追漲操作中最重要的因素，不僅需要在追漲買(mǎi)入時(shí)果斷，在賣(mài)出時(shí)更要果斷。因?yàn)樽窛q的股票絕大多數(shù)屬于進(jìn)入快速拉升期的強(qiáng)勢(shì)股，個(gè)股股價(jià)往往表現(xiàn)出快速上漲行情，但暴漲中往往隱藏著快速調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，如果投資者的操作過(guò)于猶豫的話，輕則錯(cuò)失機(jī)會(huì)，重則可能導(dǎo)致虧損。因此，追漲操作一定不要猶猶豫豫，而要果斷干脆、眼明手快。

（6）注意風(fēng)險(xiǎn)控制。任何漲升行情都不可能一帆風(fēng)順，必然要面對(duì)各種壓力。投資者在積極操作的同時(shí)不能忽視風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)適當(dāng)注意資金的管理與倉(cāng)位的控制。

在股市行情逐漸走好時(shí)，往往持有主流熱點(diǎn)股票的投資者可以輕松跑贏大勢(shì)，取得良好的收益，而選錯(cuò)了板塊個(gè)股的投資者往往眼看著指數(shù)快速地上漲，而自己卻遭遇著“賺了指數(shù)賺不了錢(qián)”的尷尬。這時(shí)，如果投資者只是一味地等待熱點(diǎn)恰好降臨到自己所持有的股票上是不現(xiàn)實(shí)的，也很被動(dòng)，投資者應(yīng)選擇積極的投資策略——換股。

所謂換股，就是將手中原來(lái)持有的某只不符合市場(chǎng)潮流的股票賣(mài)出，用兌現(xiàn)的資金買(mǎi)入具有更好上升潛力的強(qiáng)勢(shì)股。換股是一種主動(dòng)性的投資策略，可以使投資者的投資組合在很短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到煥然一新的變化，使投資結(jié)構(gòu)得到合理的配置，并且能適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)行情的變化，從而使投資者在爭(zhēng)取獲得更大化利潤(rùn)的同時(shí)，回避弱勢(shì)股的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)施換股投資策略有以下步驟與技巧：

一、研判大勢(shì)

換股一定要準(zhǔn)確地研判市場(chǎng)整體趨勢(shì)的發(fā)展方向，以及熱點(diǎn)的輪換和分化現(xiàn)象，不能漫無(wú)目標(biāo)地隨意追漲殺跌，要做到有的放矢。只有認(rèn)清趨勢(shì)并確認(rèn)股指運(yùn)行于平穩(wěn)上漲趨勢(shì)中，打算賣(mài)出的股票將有明顯的下跌趨勢(shì)，而且打算換入的股票的價(jià)格離底部區(qū)域不遠(yuǎn)時(shí)，才適宜使用換股策略。在大盤(pán)處于下跌通道中，應(yīng)該采取其他操作方式，切不可急于換股，只有等到股指確認(rèn)企穩(wěn)時(shí)，才能考慮換股。

二、精選個(gè)股

換股需要準(zhǔn)確地選股，投資者需要密切關(guān)注并選擇主流熱點(diǎn)板塊的個(gè)股，注意留強(qiáng)換弱。投資者需要根據(jù)行情的市場(chǎng)特點(diǎn)和個(gè)股的表現(xiàn)情況，賣(mài)出手中持有的非主流熱點(diǎn)的個(gè)股，買(mǎi)入目前屬于主流熱點(diǎn)板塊的強(qiáng)勢(shì)個(gè)股；賣(mài)出手中持有的弱勢(shì)股，把握時(shí)機(jī)逢低買(mǎi)入前期明顯有增量資金介入，近期能在大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)整理期間保持縮量抗跌的強(qiáng)勢(shì)股，才能取得跑贏大勢(shì)的收益。

三、觀察量能

當(dāng)投資者選中了打算換入的股票時(shí)，要密切關(guān)注該股的成交量變化。當(dāng)個(gè)股成交量過(guò)度放大，股價(jià)上升動(dòng)能消耗過(guò)快時(shí)，或入注其中的主力獲利豐厚時(shí)，個(gè)股往往容易見(jiàn)頂回落，這時(shí)往往不適宜換股；當(dāng)個(gè)股成交量過(guò)小時(shí)，有的甚至一天成交僅數(shù)十或數(shù)百手時(shí)，一些資金較大的投資者不能急于換股，因?yàn)檫@時(shí)市場(chǎng)中根本沒(méi)有足夠的賣(mài)盤(pán)供其實(shí)施換股操作。

四、耐心等待

當(dāng)投資者已經(jīng)賣(mài)出即將下跌的股票后，不一定要立即買(mǎi)入打算買(mǎi)進(jìn)的個(gè)股。因?yàn)橘u(mài)出股票的最佳時(shí)機(jī)往往未必是買(mǎi)入另一只個(gè)股的最佳時(shí)機(jī)，如果投資者強(qiáng)求自己賣(mài)出手中所持的股票后一定要立即買(mǎi)入強(qiáng)勢(shì)股，將會(huì)很容易陷入低價(jià)斬倉(cāng)和高價(jià)追漲的怪圈中。因此，投資者換股時(shí)不需要將賣(mài)出和買(mǎi)入操作同步進(jìn)行，在條件不成熟的情況下，投資者可以耐心等待，直到打算買(mǎi)入的個(gè)股進(jìn)入適宜介入的時(shí)候，投資者再及時(shí)買(mǎi)入，最終完成換股的全過(guò)程。

股市始終處于牛熊相互交替之中，在熊市中，大多數(shù)投資者處于虧損狀況，而且有相當(dāng)多的人被套的程度較深。如果一味地等到股價(jià)漲到自己的保本價(jià)時(shí)再解套賣(mài)出，相對(duì)于熊市的市場(chǎng)環(huán)境而言比較困難。因此，如何正確地運(yùn)用補(bǔ)倉(cāng)的投資策略顯得尤為重要。

在所有的投資策略中，補(bǔ)倉(cāng)的投資策略是最受爭(zhēng)議的，因?yàn)檠a(bǔ)倉(cāng)是一種比較被動(dòng)性的投資策略，特別是在熊市的下跌階段中，如果投資者沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)整體趨勢(shì)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)就貿(mào)然地實(shí)施補(bǔ)倉(cāng)操作時(shí)，很容易出現(xiàn)股價(jià)越買(mǎi)越低，投資者越是補(bǔ)倉(cāng)越是被套牢更深的被動(dòng)局面。而止損相對(duì)就主動(dòng)得多，在弱市的持續(xù)性下跌走勢(shì)中，及時(shí)果斷的止損能夠迅速防止損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，并且能盤(pán)活資金，便于投資者重新把握市場(chǎng)新的投資機(jī)遇，因此，止損備受市場(chǎng)人士的推崇。

但是，在股市中不存在百戰(zhàn)百勝的投資絕招，任何方法只是針對(duì)某些市場(chǎng)環(huán)境是最有效的，當(dāng)換了一種市場(chǎng)環(huán)境條件后，原來(lái)有效的方法就會(huì)變得不合時(shí)宜。比如，當(dāng)股市調(diào)整到相對(duì)低位以后，再想著如何去止損殺跌，一是已經(jīng)沒(méi)有必要，因?yàn)樵诘撞繀^(qū)域股價(jià)下跌空間很小，即使止損成功也不能挽回多少損失。二是在股市的底部區(qū)域止損殺跌，無(wú)異于飲鴆止渴，是一種被熊市末期的暴跌走勢(shì)所蒙蔽的思維，是一種恐慌性的投資行為，將造成難以彌補(bǔ)的虧損。

因此，任何一種投資方法只是針對(duì)一定的市場(chǎng)環(huán)境條件而言，脫離了這種環(huán)境因素，即使是最好的投資策略也會(huì)演變成最壞的投資策略。同樣的道理，補(bǔ)倉(cāng)在熊市下跌的過(guò)程中并不適用，而當(dāng)股市止跌企穩(wěn)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的底部區(qū)域時(shí)，補(bǔ)倉(cāng)就會(huì)演變成最適用的投資方法。這一時(shí)期，補(bǔ)倉(cāng)可以有效地降低投資者的持倉(cāng)成本，有利于將來(lái)的順利解套。

實(shí)施補(bǔ)倉(cāng)操作時(shí)，投資者必須明確一個(gè)根本問(wèn)題：補(bǔ)倉(cāng)的目標(biāo)是什么？可能有的投資者覺(jué)得補(bǔ)倉(cāng)的目標(biāo)就是解套。事實(shí)并非如此，解套的目標(biāo)僅僅是其中之一，補(bǔ)倉(cāng)的最重要目標(biāo)是有效降低投資者的套牢成本，為投資者在未來(lái)行情中解套獲利創(chuàng)造條件。

明確這個(gè)目標(biāo)十分重要，它將有助于改變投資者僵化的操作方式。有的投資者補(bǔ)倉(cāng)后，本來(lái)補(bǔ)倉(cāng)的籌碼已經(jīng)獲利，但整體持股尚不能解套，于是就一味等待，結(jié)果反彈結(jié)束后，反而將補(bǔ)倉(cāng)的資金一并套進(jìn)去。其實(shí)，正確的做法是：補(bǔ)倉(cāng)后如果發(fā)現(xiàn)股市滯漲，就立即將補(bǔ)倉(cāng)籌碼獲利了結(jié)，不用管被套股票是否能解套，只要補(bǔ)倉(cāng)時(shí)能獲取一定收益就等于是在降低套牢成本，也就等同于是一次成功的補(bǔ)倉(cāng)操作。

補(bǔ)倉(cāng)可以分為戰(zhàn)略性補(bǔ)倉(cāng)策略和戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)策略，兩者的區(qū)別在于：戰(zhàn)略性補(bǔ)倉(cāng)屬于長(zhǎng)線操作方式，戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)用于短線操作方式，有時(shí)甚至是做盤(pán)中“T＋0”的超短線操作方式；戰(zhàn)略性補(bǔ)倉(cāng)主要應(yīng)用于解套方面，戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)不以解套作為主要目的，它的重點(diǎn)目標(biāo)是通過(guò)滾動(dòng)式波段操作來(lái)降低持倉(cāng)成本，為將來(lái)的解套間接提供便利條件。

投資者采用戰(zhàn)略性補(bǔ)倉(cāng)的條件是：

（1）投資者手中被套的股票已經(jīng)被嚴(yán)重深度套牢，憑借該股的自然走勢(shì)，短期內(nèi)解套無(wú)望。

（2）投資者手中被套的股票具有投資價(jià)值和投機(jī)價(jià)值，并且股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重背離其價(jià)值。

（3）投資者手中被套的股票已經(jīng)嚴(yán)重超跌，后市下行空間不大的個(gè)股。

投資者采用戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)的條件是：

戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)相對(duì)而言沒(méi)有過(guò)多的條件限制，因?yàn)閼?zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)屬于短線操作，所以無(wú)須過(guò)多地關(guān)注個(gè)股的基本面或該股是否超跌，也不需要關(guān)注該股現(xiàn)在是深套還是淺套，即使是贏利的個(gè)股，如果認(rèn)為后市仍有上漲趨勢(shì)，也可以補(bǔ)倉(cāng)操作。因此，戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)又可以分為兩種：一種是現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)低于買(mǎi)價(jià)時(shí)采取的類似于搶反彈的被套型戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)；另一種是現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)高于買(mǎi)價(jià)時(shí)為了擴(kuò)大戰(zhàn)果采取的加碼跟進(jìn)的贏利型戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)。

之所以要將補(bǔ)倉(cāng)區(qū)分為戰(zhàn)略性補(bǔ)倉(cāng)和戰(zhàn)術(shù)性補(bǔ)倉(cāng)兩類，是因?yàn)閮烧咴谶m用范圍、選用策略、實(shí)施方法和操作技巧上都不相同。投資者必須根據(jù)個(gè)股的不同情況采取不同的補(bǔ)倉(cāng)方式，選擇不同的應(yīng)用策略。

當(dāng)個(gè)股出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象，或者持有的是非市場(chǎng)主流品種以及逆市下跌的股票都需要止損。特別是在基本面等市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)重大變化或投資者對(duì)行情的研判出現(xiàn)重大失誤時(shí)，投資者需要拿出壯士斷腕的決心。

果斷而及時(shí)的止損不僅要求投資者樹(shù)立止損的意識(shí)，還要掌握具體的止損操作技巧。

一、操作前的準(zhǔn)備

止損作為風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)市場(chǎng)中控制損失擴(kuò)大化的有力手段，在具體實(shí)施過(guò)程中要注意絕對(duì)不能等到虧損已經(jīng)發(fā)生時(shí)才考慮用什么標(biāo)準(zhǔn)止損，這樣常常為時(shí)已晚。投資者一定要在投資買(mǎi)入前就要考慮如果判斷失誤應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，并且制訂周詳?shù)闹箵p計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)。只有這樣才能有備無(wú)患，一旦發(fā)覺(jué)研判失誤時(shí)，才能果斷止損，不會(huì)在突如其來(lái)的打擊中束手無(wú)策，也不會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)應(yīng)變不及而被深套，更不會(huì)在漫漫熊途中越套越深。

二、操作中的執(zhí)行

根據(jù)預(yù)先設(shè)立的止損計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)，一旦股價(jià)形成破位走勢(shì)，要堅(jiān)決止損。即使判斷失誤，止損所造成的損失也往往較小，但是不止損的結(jié)果往往是深度的套牢，甚至是虧損巨大的“割肉”。有些投資者在買(mǎi)入股票時(shí)，總是滿腔熱情地憧憬著如何賺錢(qián)，卻很少愿意去想如果出現(xiàn)虧損怎么辦。更沒(méi)有做好應(yīng)付失敗的準(zhǔn)備，一旦出現(xiàn)虧損就手足無(wú)措，并且猶豫不決，等意識(shí)到該要止損時(shí)，卻已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳止損時(shí)機(jī)。因此，不能及時(shí)果斷地止損是導(dǎo)致止損操作失敗的主要原因，投資者在執(zhí)行止損操作過(guò)程中需要注意克服。

三、操作后的風(fēng)險(xiǎn)控制

許多投資者在成功止損后，往往為了急于彌補(bǔ)止損造成的失誤，又再次陷入盲目抄底的境地中，常常會(huì)被股市中各種各樣虛假的技術(shù)底、政策底或市場(chǎng)底等套牢。事實(shí)上，止損策略的應(yīng)用是市場(chǎng)整體趨勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象的一種應(yīng)變策略，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者如果為了急于扭虧而采取頻繁的短線操作，將很容易加重投資的失誤概率。因此，投資者在順利逃頂或成功止損后，不要立即抄底或重新買(mǎi)入，重要的是必須研判清楚市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)。

一、止贏的方法

止贏的方法有兩種：一種是靜態(tài)止贏，另一種是動(dòng)態(tài)止贏。

1．靜態(tài)止贏

靜態(tài)止贏是指設(shè)立具體的贏利目標(biāo)位，一旦達(dá)到贏利目標(biāo)位時(shí)要堅(jiān)決止贏，這是克服貪心的重要手段。許多投資者總是擔(dān)心，如果賣(mài)出后可能會(huì)失去后市行情中更高的賣(mài)出價(jià)格。這種情況是客觀存在的，在實(shí)際操作中有99%以上的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)賣(mài)出后還有更高賣(mài)出價(jià)的情況。但是，如果投資者貪心地試圖賺取每一分利潤(rùn)，這是不切實(shí)際的，而且風(fēng)險(xiǎn)很大。

靜態(tài)止贏位就是所謂的心理目標(biāo)位，其設(shè)置的方法主要依賴于投資者對(duì)大勢(shì)的理解和對(duì)個(gè)股長(zhǎng)期的觀察，所確定的止贏位基本上是靜止不變的，當(dāng)股價(jià)漲到該價(jià)位時(shí)，立即獲利了結(jié)。

這種止贏方法適合于中長(zhǎng)線投資者，投資風(fēng)格穩(wěn)健的投資者以及進(jìn)入股市時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)行情研判能力較弱的投資新手，通常投資新手要適當(dāng)降低止贏位的標(biāo)準(zhǔn)，提高操作的安全性。

2．動(dòng)態(tài)止贏

動(dòng)態(tài)止贏是指當(dāng)投資的股票已經(jīng)有贏利時(shí)，由于股價(jià)上升形態(tài)完好或題材未盡等原因，投資者認(rèn)為還有上漲動(dòng)力的繼續(xù)持股，一直等到股價(jià)出現(xiàn)回落，當(dāng)達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，投資者采取獲利賣(mài)出的操作。

動(dòng)態(tài)止贏位的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種：

（1）價(jià)格回落幅度。股價(jià)與最高價(jià)相比，如果減少5%～10%時(shí)止贏賣(mài)出。這只是一種參考數(shù)據(jù)，如果投資者發(fā)現(xiàn)股價(jià)確已見(jiàn)頂，即使沒(méi)有跌到5%的標(biāo)準(zhǔn)，也要堅(jiān)決賣(mài)出。

（2）均線破位止贏。在上升行情中，均線是尾隨股價(jià)上升的，一旦股價(jià)掉頭擊穿均線，將意味著趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱，投資者要立即止贏，保住勝利的果實(shí)。

（3）技術(shù)形態(tài)止贏。當(dāng)股價(jià)上升到一定階段出現(xiàn)滯漲，并且構(gòu)筑各種頭部形態(tài)時(shí)，要堅(jiān)決止贏。

二、止贏的心理要求

止贏中最重要的心理要求就是果斷和決心。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)滯漲或回落時(shí)，處于贏利階段的投資者不可能無(wú)動(dòng)于衷，也不可能不了解止贏的重要性，所缺少的正是止贏的決心。因此，投資者在止贏時(shí)不能猶豫不決而貽誤時(shí)機(jī)，一定要果斷地操作。如果說(shuō)止贏是保證資金市值穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，那么，果斷就是有效實(shí)施止贏的基礎(chǔ)。

止平法指的是絕不讓自己已經(jīng)贏利的股票變成被套的股票，當(dāng)股價(jià)滑落到保本價(jià)時(shí)堅(jiān)決賣(mài)出的一種操作技巧。這種方法與止損或止贏的不同之處在于，是以投資者自己的保本價(jià)設(shè)置為堅(jiān)決賣(mài)出價(jià)，是一種可以有效防止投資者所持有的股票由贏轉(zhuǎn)虧、避免被套的投資技巧。

運(yùn)用止平法的關(guān)鍵在于計(jì)算出自己的保本價(jià)是多少，這需要投資者了解股票交易的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)。

滬、深兩市的具體交易費(fèi)用見(jiàn)表10－1和表10－2，投資者可以根據(jù)交易費(fèi)率和自己的成交金額進(jìn)行計(jì)算，從而得出自己的保本價(jià)。

表10－1　深圳證券交易所收費(fèi)（及代收稅費(fèi)）明細(xì)表

續(xù)表

表10－2　上海證券交易所收費(fèi)（及代收稅費(fèi)）明細(xì)表

依據(jù)目前的市場(chǎng)環(huán)境，主力已經(jīng)不會(huì)再延用以往的那種建倉(cāng)→洗盤(pán)→拉高→派發(fā)的坐莊老模式，主力會(huì)更多地采用中線波段操作和短線滾動(dòng)操作相結(jié)合的方法，通過(guò)在相對(duì)合理的空間和時(shí)間上的充分獲利，來(lái)取代以往的簡(jiǎn)單控盤(pán)拉升的舊方法。作為一位成熟的投資者，你不能讓市場(chǎng)或莊家適應(yīng)你，只有你去適應(yīng)市場(chǎng)的變化，隨著主力坐莊思路的變化而改變自身的操作方式。而滾動(dòng)式操作就是非常適用于當(dāng)前市場(chǎng)背景的一種操作方式。

相對(duì)于波段式操作而言，滾動(dòng)式操作對(duì)于是否能夠準(zhǔn)確地判斷出頂部和底部的要求并不高，重點(diǎn)是研判個(gè)股是否還有上漲的趨勢(shì)，以及持有部分倉(cāng)位的股票。滾動(dòng)式操作主要是建立在長(zhǎng)線持有一部分股票的基礎(chǔ)上，通過(guò)不斷地轉(zhuǎn)換資金和持股的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，來(lái)獲取短線收益的一種操作方式。它主要應(yīng)用于兩個(gè)時(shí)期：一種是在下跌末期。此時(shí)投資者持有的股票已經(jīng)被套牢，但股指正接近底部區(qū)域，已不適宜止損。這時(shí)投資者可以采用在低位補(bǔ)倉(cāng)的滾動(dòng)式操作方式，既可以攤低成本，又可以利用原有被套個(gè)股進(jìn)行快速的短線套利。

投資實(shí)例：某位投資者持有5000股德棉股份，當(dāng)該股處于下跌末期的時(shí)候，該投資者可以依據(jù)30分鐘K線上的布林線分析進(jìn)行滾動(dòng)式操作。在股價(jià)接近布林線上軌時(shí)賣(mài)出5000股德棉股份，在當(dāng)天或隨后的一兩天內(nèi)股價(jià)跌穿布林線下軌時(shí)重新買(mǎi)回（見(jiàn)圖10－9）。

圖10－9

另一種是股價(jià)處于大的上升周期中時(shí)，這時(shí)雖然可以長(zhǎng)線看多，但是由于市場(chǎng)存在一定的不確定性因素和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并不適宜滿倉(cāng)做多。而且，滿倉(cāng)也會(huì)給投資者造成巨大的心理壓力，使心態(tài)不能保持平衡，容易導(dǎo)致操作失誤。因此，這一時(shí)期適宜采用2／3倉(cāng)位持股，1／3的資金進(jìn)行滾動(dòng)式操作的方式。

投資實(shí)例：東方海洋在2007年的1～4月處于上升周期中，但是股價(jià)上沖過(guò)快的時(shí)候往往會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間的調(diào)整（見(jiàn)圖10－10）。

投資者可以把握這種快速?zèng)_高的機(jī)會(huì)賣(mài)出1／3的倉(cāng)位，并且在當(dāng)天的深幅回調(diào)中買(mǎi)回這1／3倉(cāng)位的股票，在沒(méi)有減少和增加持股數(shù)量的基礎(chǔ)上降低持股成本，并獲取利潤(rùn)（見(jiàn)圖10－11和圖10－12）。

滾動(dòng)式操作比較容易獲取安全而且快速的收益，之所以能產(chǎn)生這樣作用的原因在于：

（1）用于滾動(dòng)式操作的個(gè)股通常是投資者經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期觀察和持有的，對(duì)該股的股性已經(jīng)較為熟悉，再加上能利用手中原有的股票做盤(pán)中“T＋0”的市場(chǎng)先機(jī)條件，獲利的概率自然很大。

圖10－10

圖10－11

圖10－12

（2）滾動(dòng)式操作是一種機(jī)動(dòng)靈活的操作方式，這種操作是種既不堅(jiān)持做多頭，也不堅(jiān)持做空頭，專門(mén)做“滑頭”的方式，可以有效地回避市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)。

（3）即使是最強(qiáng)的個(gè)股也極少能一直持續(xù)性上漲的，大漲小回是牛市行情的基本特征。而滾動(dòng)式操作則通過(guò)部分資金的機(jī)動(dòng)運(yùn)用，合理地把握了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有效地提高了資金利用效率。

滾動(dòng)式操作有如下應(yīng)用技巧：

（1）在熊市末期，滾動(dòng)式操作要注意控制投入資金的比例，因?yàn)檫@段時(shí)期大盤(pán)處于反復(fù)震蕩筑底的過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)常常暗流涌動(dòng)。例如，2002年1月，大盤(pán)在最后的探底運(yùn)行中，竟然在13個(gè)交易日中暴跌300多點(diǎn)。因此，熊市末期的滾動(dòng)式操作在選股方面只選擇原有被套品種，不另外增倉(cāng)。

（2）在牛市行情中，滾動(dòng)式操作要堅(jiān)持以持股為主、滾動(dòng)操作為輔的原則，保持在不丟失原有籌碼的基礎(chǔ)上，通過(guò)靈活地高拋低吸滾動(dòng)操作來(lái)爭(zhēng)取短期利益最大化。這時(shí)投資者千萬(wàn)不能本末倒置，否則以滾動(dòng)操作為主的話，往往會(huì)在牛市行情初期過(guò)早地失去珍貴的籌碼。

（3）對(duì)于通常以幾天為操作周期的滾動(dòng)式操作，可以重點(diǎn)參考主圖瀑布線、移動(dòng)籌碼分布，結(jié)合趨勢(shì)通道和布林線指標(biāo)做相應(yīng)的滾動(dòng)操作。參考指標(biāo)時(shí)關(guān)鍵要注意：滾動(dòng)式操作不是一定要買(mǎi)在某一階段性底部，而是一定要買(mǎi)在個(gè)股具有上漲趨勢(shì)和上攻動(dòng)能時(shí)。

（4）對(duì)于盤(pán)中“T＋0”的超短線滾動(dòng)式操作，主要使用逆市操作（CDP）指標(biāo)，可以將CDP指標(biāo)中的NL和NH值作為短線買(mǎi)賣(mài)的參照價(jià)位，如果股價(jià)處于劇烈波動(dòng)中，則要將AL和AH作為短線買(mǎi)賣(mài)的參照價(jià)位。另外，投資者還需要注意：超短線滾動(dòng)式操作所買(mǎi)入的股票數(shù)不能超過(guò)原有持股數(shù)，否則就無(wú)法進(jìn)行盤(pán)中“T＋0”操作。

一、下降行情中的金字塔投資策略

這一操作方式是采用“低進(jìn)高出”往下承接的操作，以正三角形方式往下買(mǎi)進(jìn)籌碼，以倒三角形方式賣(mài)出籌碼。

當(dāng)投資者第一次買(mǎi)進(jìn)股票籌碼之后，如果行情下跌，則第二次再買(mǎi)進(jìn)第一次倍數(shù)的籌碼，以此類推，如果股價(jià)持續(xù)下跌，則進(jìn)行第三次、第四次加倍買(mǎi)進(jìn)，增加持股比率，降低總平均成本，此為正三角形往下承接，呈金字塔形，故稱金字塔式投資法，又稱倍數(shù)買(mǎi)進(jìn)補(bǔ)倉(cāng)法。

以兩次加倍買(mǎi)進(jìn)補(bǔ)倉(cāng)為例。若投資人把資金做好安排，在第一次買(mǎi)進(jìn)后，如遇股價(jià)下跌，則用第一次倍數(shù)的資金做第二次買(mǎi)進(jìn)，即第一次買(mǎi)進(jìn)總資金的1／3，第二次買(mǎi)進(jìn)總資金的2／3。比如，某投資者開(kāi)始以每股20元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)1000股，現(xiàn)在股價(jià)跌落到每股10元，該投資人決定在此價(jià)位加倍買(mǎi)進(jìn)2000股，這時(shí)平均成本降為每股13．33元；等股價(jià)回升超過(guò)每股13．33元，在不考慮稅費(fèi)的情況下即可保本。

以三次加倍買(mǎi)進(jìn)補(bǔ)倉(cāng)為例。若投資者在第一次買(mǎi)進(jìn)后，遇到股價(jià)下跌，第二次買(mǎi)進(jìn)第一次倍數(shù)的股票，第三次買(mǎi)進(jìn)第二次倍數(shù)的股票，即三次買(mǎi)入股票金額的分布是：第一次買(mǎi)進(jìn)總資金的1／7，第二次買(mǎi)進(jìn)總資金的2／7，第三次買(mǎi)進(jìn)總資金的4／7。采用三次加倍補(bǔ)倉(cāng)法，如果在第二次買(mǎi)進(jìn)時(shí)就回升，則只要從第二次買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格回升1／3即全部夠本；如果行情到第三次買(mǎi)進(jìn)后回升，則回升到第二次買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格時(shí)即可保本。

從風(fēng)險(xiǎn)收益比計(jì)算，這種補(bǔ)倉(cāng)方法存在一定的缺陷。假設(shè)如果投資者采用三次加倍買(mǎi)進(jìn)補(bǔ)倉(cāng)法，并且股價(jià)每次下跌10%就補(bǔ)倉(cāng)一次。那么，投資者第一次投入的資金比例僅占總資金的1／7，如果投資者買(mǎi)入后股價(jià)上漲30%，投資者由于初期投入資金少，則只能獲利4．3%，而如果股價(jià)下跌30%，則投資者將出現(xiàn)全線套牢。因此，這種操作方法比較適合于以下兩種情況：一是股價(jià)下跌空間不大，補(bǔ)倉(cāng)的次數(shù)應(yīng)該能夠控制在三次之內(nèi)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者的資金無(wú)法承受多次的補(bǔ)倉(cāng)操作，而且從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度考慮，金字塔式補(bǔ)倉(cāng)法不適合被高價(jià)套牢的股票。二是適合追求穩(wěn)定收益，并且不指望獲取豐厚回報(bào)的投資者。因?yàn)椴捎眠@種補(bǔ)倉(cāng)法時(shí)，第一次買(mǎi)入只能是1／7，那么即使股價(jià)上漲了10%，投資者也只能獲取1．4%的收益，扣除印花稅和各種手續(xù)費(fèi)后，實(shí)際能獲取的收益非常小。

二、上升行情中的金字塔投資策略

上升行情中的金字塔操盤(pán)技巧有兩種：倒金字塔法和正金字塔法。

1．倒金字塔法

這種方法是指如果建倉(cāng)后，市場(chǎng)行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投資者獲利，可以增加持倉(cāng)。增倉(cāng)應(yīng)遵循兩個(gè)原則：只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)贏利的情況下，才能增倉(cāng)；持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞增。

例如，當(dāng)股市處于不斷上升行情中，投資者在大盤(pán)1200點(diǎn)的時(shí)候投資5萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，漲到1600點(diǎn)時(shí)投資10萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，漲到2000點(diǎn)時(shí)投資20萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，行情越高投資額越大，從圖形看，像個(gè)“倒金字塔”（見(jiàn)圖10－13）。這是一種正確的投資技巧，隨著牛市行情的逐步確認(rèn)而不斷追加投資，是種合理而有效的投資法則，一般適用于牛市的初期。

圖10－13

2．正金字塔法

這種方法是指如果投資者獲利豐厚，并且對(duì)后市行情開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎的時(shí)候，對(duì)于追加的投資應(yīng)該減少。這就是“正金字塔”法則。例如，投資者在大盤(pán)3000點(diǎn)的時(shí)候投資20萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，漲到3500點(diǎn)時(shí)投資10萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，漲到4000點(diǎn)時(shí)投資5萬(wàn)元買(mǎi)進(jìn)，行情越高，投資額越小，從圖形看，像個(gè)“正金字塔”（見(jiàn)圖10－14）。這主要是在牛市行情上漲速度過(guò)快，或者是接近階段性頂部的時(shí)期使用。

圖10－14

一、把握波段行情六要點(diǎn)

在運(yùn)用波段操作時(shí)必須要根據(jù)波段行情的運(yùn)行特征，制訂和實(shí)施波段操作的方案和計(jì)劃，具體來(lái)說(shuō)要把握好波段行情六要點(diǎn)：波軸、波勢(shì)、波谷、波峰、波長(zhǎng)、波幅，并且要根據(jù)這六要素來(lái)制訂適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮饔?jì)劃。

1．依據(jù)波軸決定投資取向

波軸是指波段行情中多空相對(duì)的平衡位置。波軸是波段操作的核心要素，小型的波段行情以中軸線指標(biāo)AXES為衡量標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)股價(jià)位于中軸線AXES之下時(shí)，投資者可以予以關(guān)注，股價(jià)接近波段行情的波谷區(qū)域時(shí)可以擇機(jī)買(mǎi)入；當(dāng)股價(jià)位于中軸線AXES之上時(shí)，投資者要保持觀望，在股價(jià)接近波段行情的波峰區(qū)域時(shí)擇機(jī)賣(mài)出。大型的波段行情以股價(jià)長(zhǎng)期運(yùn)行的重心為標(biāo)準(zhǔn)，這主要是通過(guò)對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期波動(dòng)價(jià)格區(qū)間做出判斷，并且將中軸線指標(biāo)的參數(shù)值設(shè)置為長(zhǎng)期數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

2．依據(jù)波勢(shì)決定操作方式

波勢(shì)是指波段行情的整體運(yùn)行趨勢(shì)和方向。在多數(shù)情況下，波段行情的運(yùn)行趨勢(shì)是保持一定斜率的向上或向下運(yùn)行，絕對(duì)水平的波段行情比較少見(jiàn)。當(dāng)股價(jià)水平運(yùn)行而且波幅極小時(shí)，往往是行情即將突破的前兆，此時(shí)除非有相當(dāng)?shù)陌盐眨駝t盡量保持靜觀其變?yōu)楹谩?/p>

波段操作中關(guān)鍵是要講究順勢(shì)而為，要根據(jù)波段行情的不同運(yùn)行方向，包括不同的運(yùn)行斜率，分別采用不同的波段操作方法。例如，波段行情在向上運(yùn)行時(shí)，投資者要在基本不丟失籌碼的前提下，進(jìn)行波段操作；在向下運(yùn)行趨勢(shì)的波段行情中，投資者應(yīng)該以做空的方式波段操作。

3．依據(jù)波谷與波峰決定買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)

波谷是指股價(jià)在波動(dòng)過(guò)程中所達(dá)到的最大跌幅區(qū)域。波峰是指股價(jià)在波動(dòng)過(guò)程中所達(dá)到的最大漲幅區(qū)域。波谷與波峰屬于波段操作中的買(mǎi)賣(mài)進(jìn)出區(qū)域，波段操作中的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)主要由以下一些條件組成：

（1）箱體運(yùn)動(dòng)的箱形頂部和底部位置。

（2）布林線的上軌線和下軌線。

（3）趨勢(shì)通道的上軌趨勢(shì)線和下軌支撐線。

（4）成交密集區(qū)的邊緣線。

（5）投資者事先制定的止贏位或止損位。

（6）股價(jià)以軸線之間的平均偏離值的位置。

4．依據(jù)波幅決定介入程度

波幅是指股價(jià)在振動(dòng)過(guò)程中偏離平衡位置的最大距離。由于交易成本因素的制約，波段操作必須要有一定的獲利空間才可以進(jìn)行，如果股價(jià)的上下波動(dòng)幅度過(guò)小，投資者就不宜采用波段操作。雖然近年來(lái)印花稅和傭金都有所下降，絕大多數(shù)投資者的一次完整交易費(fèi)用不會(huì)超過(guò)1%，但考慮實(shí)際操作中的正常誤差，股價(jià)的波幅必須達(dá)到3%～5%以上時(shí)，才是波段操作的最佳環(huán)境。

5．依據(jù)波長(zhǎng)決定操作周期

波長(zhǎng)是指股價(jià)完成一輪完整的波段行情所需要的時(shí)間。股市中長(zhǎng)線與短線孰優(yōu)孰劣的爭(zhēng)論由來(lái)已久，其實(shí)片面的采用長(zhǎng)線還是短線投資方式，都是一種建立在主觀意愿上與實(shí)際相脫鉤的投資方式。投資周期的長(zhǎng)短應(yīng)該以客觀事實(shí)為依據(jù)，唯市場(chǎng)趨勢(shì)馬首是瞻，當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)波動(dòng)周期長(zhǎng)時(shí)，應(yīng)該采用長(zhǎng)線；當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)波動(dòng)周期短時(shí)，應(yīng)該采用短線。投資者要讓自己適應(yīng)市場(chǎng)，而不能讓市場(chǎng)來(lái)適應(yīng)自己。

二、平行區(qū)間的波段操作

當(dāng)股票價(jià)格跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，停止下跌甚至還有可能回升，這是由于多方在這個(gè)位置買(mǎi)入該股或持股人惜售造成的。支撐線起到了阻止價(jià)格繼續(xù)下跌的作用，如果我們?cè)趯?shí)戰(zhàn)中能夠比較準(zhǔn)確地判斷出支撐線所在的位置，也就把握了一次較好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。同樣，當(dāng)股票價(jià)格上漲到某價(jià)位附近時(shí)，停止上漲甚至回落，這是由于空方在此拋出股票造成的，阻力線起到了阻止價(jià)格繼續(xù)上升的作用。

支撐線和阻力線所組成的平行區(qū)間被視為股價(jià)運(yùn)行的箱體，是波段操作中重要的參考依據(jù)。其使用方法非常簡(jiǎn)單，當(dāng)股價(jià)運(yùn)行到阻力線附近時(shí)，可以賣(mài)出股票而當(dāng)股價(jià)運(yùn)行到支撐線時(shí)，可以買(mǎi)進(jìn)股票。

運(yùn)用波段操作時(shí)需要注意以下幾點(diǎn)：

（1）支撐線和阻力線運(yùn)行的時(shí)間長(zhǎng)短，時(shí)間短的平行區(qū)間缺乏穩(wěn)定性。

（2）支撐線和阻力線之間的間距是多少，如果間距過(guò)于狹小，則缺乏必要的贏利空間。

（3）注意成交量的變化，當(dāng)成交量過(guò)大時(shí)，往往會(huì)突破原有的平行區(qū)間（見(jiàn)圖10－15）。

（4）當(dāng)股價(jià)在阻力線下方向上突破阻力線時(shí)，投資者應(yīng)買(mǎi)入股票，并到上一根阻力線的位置尋找賣(mài)點(diǎn)（見(jiàn)圖10－16）。

（5）當(dāng)股價(jià)在支撐線上方向下突破支撐線時(shí)，投資者應(yīng)賣(mài)出股票，并到下一根支撐線位置尋找買(mǎi)點(diǎn)（見(jiàn)圖10－17）。

圖10－15

圖10－16

圖10－17