瑞達(dá)電源：打不起，躲得起

一座深圳郊區(qū)低層簡陋的辦公樓內(nèi)，中國瑞達(dá)電源有限公司（PINK∶CRTP）董事長胡家達(dá)的辦公室顯得格外的豪華。華爾街上那頭非常有名的牛的雕塑，以及一面美國國旗，都被放在了非常顯眼的位置。雖然已經(jīng)申請退市，胡家達(dá)遞給筆者的名片上，還是用紅體字赫然印著“美國上市公司”的字樣。2007年2月16日，瑞達(dá)以APO模式成功登陸美國OTCBB，成為當(dāng)時唯一一家在美上市的中國鉛酸電池企業(yè)。當(dāng)時的上市中介，正是借殼王沃特財務(wù)集團(tuán)。

2011年6月，股價低于1美元的瑞達(dá)電源接到納斯達(dá)克的退市警告，稱其已經(jīng)不符合美國上市的要求，瑞達(dá)電源旋即宣布公司計劃主動從納斯達(dá)克退市，董事會講到維持納斯達(dá)克掛牌的各種開支已成為公司的巨大負(fù)擔(dān)，公司現(xiàn)已就退市計劃做出第一步行動。之后，瑞達(dá)電源退到粉單市場繼續(xù)交易，但是從目前來看，其在粉單市場一直是零交易。

胡家達(dá)對目前平靜的生活感到非常滿意，稱公司躲在粉單市場，不再需要每個季度發(fā)財報，現(xiàn)在他可以潛心佛教，讓內(nèi)心得到平復(fù)，沒事會去打打牌，不用像以前那樣拼命地迎合投資者。談及從上市到退市的這5年，胡家達(dá)感觸頗深，他說一點都不后悔，“在美國拿了美國佬的錢，又不用分紅，現(xiàn)在退市了，我在這個過程中學(xué)到了很多知識”。

美國上市后主要工作變成了搞股票

2006年，已經(jīng)成立3年的瑞達(dá)電源的創(chuàng)始人胡家達(dá)正在發(fā)愁融資擴(kuò)產(chǎn)的事情。但是，其所在的鉛酸電池行業(yè)還沒有上市融資的先例，在國內(nèi)無法上市。2005年，中國中小企業(yè)家的圈子里面，突然出現(xiàn)了很多號稱是從美國回來的資本掮客。當(dāng)時瑞達(dá)電源的產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷55個國家和地區(qū)，在美國上市能極大地提高公司的國際品牌形象。胡家達(dá)一直被告知，瑞達(dá)電源企業(yè)已經(jīng)經(jīng)營得非常好了，不用付錢給這些上市中介，直接給它們股份，就可以幫助瑞達(dá)電源運(yùn)作上市。

胡家達(dá)開始頻繁地接觸國外的一些上市中介。2006年5月，沃特財務(wù)集團(tuán)對瑞達(dá)進(jìn)行了初步評估后判定，瑞達(dá)具備美國上市的條件。2006年6到7月，沃特集團(tuán)入駐瑞達(dá)進(jìn)行盡職調(diào)查。2007年1月12日，瑞達(dá)高管們在沃特集團(tuán)的安排下，開始了路演。

和瑞達(dá)搭上線之后，沃特集團(tuán)便掌握了當(dāng)時瑞達(dá)電源的經(jīng)濟(jì)命脈?！八鼈兂兄Z免費幫我們運(yùn)作上市，但要了我們的股票，最后也是大賺一筆。”正如胡家達(dá)所想到的那樣，沃特集團(tuán)將瑞達(dá)的案子全部外包給美國的中小型券商和律所，但是效率也非常高，正在遭遇資金饑渴的瑞達(dá)從準(zhǔn)備到上市交易，才用了5個月的時間。

2007年，赴海外上市的中國企業(yè)還比較少，沒有形成規(guī)模，國外投資者對中概股都比較疑惑。瑞達(dá)電源是一家傳統(tǒng)的電源設(shè)備生產(chǎn)商，國外投資者一直覺得中國制造業(yè)是屬于勞動密集型企業(yè)，沒有發(fā)展前途，而國外已經(jīng)實現(xiàn)了工業(yè)化，理所當(dāng)然，他們對瑞達(dá)電源的認(rèn)可度并不是很高，但是當(dāng)時市場環(huán)境比較好，最終瑞達(dá)電源還是成功地融資了。

4年半的時間，從一個曾經(jīng)遭遇資金匱乏瀕臨倒閉的小規(guī)模民營企業(yè)，到最后突然在美國成功上市，外界的贊美，周圍朋友、老板們的吹捧，讓這個對美國資本市場毫無概念的胡家達(dá)突然開始迷失自己：上市到底是起點，還是終點？上市成功之后是要更加關(guān)注經(jīng)營還是就玩資本運(yùn)作？胡家達(dá)失去了方向。

在美國成功上市，胡家達(dá)說自己起碼興奮了3年。但是胡家達(dá)也開始疑惑起來，他的主要工作變成了搞股票，將股價做高，然后高價賣，低價買。而這與實業(yè)相比，真的太賺錢了。除了胡家達(dá)個人之外，他還鼓動老婆炒公司股票，一個月能掙上100萬美元，胡家達(dá)覺得躺著都在掙錢。體驗著資本市場甜頭的同時，胡家達(dá)還開始積極地應(yīng)對美國市場的監(jiān)督。瑞達(dá)電源每季度都要發(fā)季報，要維持股價，胡家達(dá)每個月都需要思考很多新的東西，看有什么故事和亮點要和投資人講一講，然后就冥思苦想找概念，不然股價就要跌了。

迷失在資本市場的胡家達(dá)以及身邊一些同樣在美國上市的公司老板，在找不到業(yè)績亮點的時候，就開始造假。“比如說，我們的新電池出來了，有什么新功能？電池能在短時間內(nèi)有什么革新發(fā)生呢？實際上就是忽悠別人買我們的股票。當(dāng)概念上造假不行之后，有些老板開始在數(shù)據(jù)上造假。當(dāng)一家公司的概念和數(shù)據(jù)都造假的時候，這個企業(yè)已經(jīng)完全被資本市場所綁架了，需要用新的謊言來掩蓋之前的謊言，企業(yè)主失去了自主權(quán)?！焙疫_(dá)表示。

胡家達(dá)除了要花心思想怎樣去粉飾財報，一些突然不知道從哪里冒出來的國際上的小基金公司，也讓胡家達(dá)疲于應(yīng)付。他說那段時間隨時都有投資人給他打電話要買瑞達(dá)電源的股票，“經(jīng)常會接到基金公司的電話，說非?？春梦覀兊臉I(yè)績，要問很多問題。而且，有時候說不定是這家基金公司正在召開的電話會議，大家要商量并立刻決定是否買你的股票。有時候，你發(fā)現(xiàn)，接完這個電話，你公司的股票就被買走了幾十萬股，你就特別有成就感。而為了維持這種成就感，不得不說違心的話，說了心里又不安，但是不說股價又漲不上去，所以就只能天天說瞎話，老板們都成了做股票營銷的人，哪有時間想著去經(jīng)營企業(yè)？”

不過，在中介機(jī)構(gòu)的幫助下，2009年瑞達(dá)電源轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克成功。

退市：打不起，躲得起

終日的謊言以及渾水對中概股的集體質(zhì)疑，讓瑞達(dá)電源也嘗到了苦果。

當(dāng)游說中國企業(yè)到美國上市的中介機(jī)構(gòu)隊伍越來越龐大的時候，到美國上市企業(yè)的質(zhì)量也就更加良莠不齊。在胡家達(dá)眼中，瑞達(dá)電源是屬于早期上市的中國企業(yè)中的優(yōu)秀代表，而后期上市的被他稱之為“害群之馬”。胡家達(dá)口中的“害群之馬”，就是被財務(wù)顧問毫無底線地忽悠到美國上市的企業(yè)，胡家達(dá)覺得瑞達(dá)電源起初根本沒有太受到美國資本市場的關(guān)注，但是，隨著借殼到美國上市的企業(yè)越來越多，問題也越來越多，瑞達(dá)電源也被美國資本市場盯得很緊。

2011年4月，瑞達(dá)電源因不滿足納斯達(dá)克繼續(xù)交易條件而收到口頭退市通知，瑞達(dá)電源沒能在美國證券交易委員會規(guī)定的時間期限內(nèi)提交截至2010年12月31日的年度10－K報告，因此納斯達(dá)克在4月18日無期限停止了瑞達(dá)電源股票的交易。另外瑞達(dá)電源如果沒能在要求的期限內(nèi)滿足納斯達(dá)克的交易標(biāo)準(zhǔn)將收到正式退市通知。瑞達(dá)電源計劃在實際情況允許的條件下需盡快向美國證券交易委員會提交年度報告。

而此時，在胡家達(dá)的潛意識里，他就不想讓瑞達(dá)電源在納斯達(dá)克上市了。當(dāng)時，瑞達(dá)電源的市盈率已經(jīng)掉了三四成，每年還要付60萬美元作為瑞達(dá)電源在納斯達(dá)克的維護(hù)費用，財報稍有晚發(fā)，就會遭到集體訴訟，還要請律師。他覺得中國的企業(yè)家掙錢，真的是太辛苦了。胡家達(dá)覺得如果一直陪它們玩下去，就剎不住車了，所以，當(dāng)瑞達(dá)電源在接到納斯達(dá)克的退市通知之后，胡家達(dá)果斷地決定私有化，退市。

而正是從渾水展開對中概股的集體圍剿之后，中國在美國上市的企業(yè)出現(xiàn)了退市高潮。“我的退市是非常決絕和果斷的，過多地和美國資本市場的各方面進(jìn)行糾纏，對我的企業(yè)并不是件好事?！倍m時地選擇退市以避免對公司造成過多的損失，也讓胡家達(dá)在美國上市的中小企業(yè)家圈子里成了“英雄”。胡家達(dá)的沾沾自喜在于那些選擇正面迎接集體訴訟的老板們，花了近千萬美元，還是沒有調(diào)查出個所以然，也并沒有為自己正名，而他選擇退市，只花費了40萬美元的費用。

被胡家達(dá)掛在嘴邊的一個例子是萬得汽車技術(shù)股份有限公司（PINK∶WATG）的董事長趙清潔。2011年，趙清潔通過兼并收購了另外一家中國的汽車配件企業(yè)，公告發(fā)出后引起了美國做空機(jī)構(gòu)的注意，并發(fā)表報告稱萬得汽車存在對價不公允的情況，即懷疑趙清潔存在“左手套右手”的情況?！斑@個指控就相當(dāng)于你被人指控說，昨天街邊死的那個人是你殺的，你要想盡辦法證明自己沒有殺人?！焙疫_(dá)說，本來我們就勸這位董事長，沒有必要去回應(yīng)這個指控，因為你無從下手，并且下手的成本也是非常高的。

但是，急于想證明清白的趙清潔根本就不罷手，于是請了一名美國律師為自己辯白。實際上，在胡家達(dá)看來，趙清潔是被這家律所給騙了?！皠傞_始這名律師說50萬美元就能把事情搞定，后來律師又說為了申報證明材料的完整性，委托給一家律所根本無法完成，必須要請會計師事務(wù)所，請了會計師事務(wù)所之后，又要請稅務(wù)所。一個案子處理下來，他請了他們整個產(chǎn)業(yè)鏈的一套人馬。本來一個月可以解決的事情，拖了半年的時間都沒有音訊?！焙疫_(dá)回憶說。

即使案子進(jìn)展緩慢，律師們一小時1000美元的收費卻一點都不含糊，而且律師團(tuán)隊差不多有20名成員。在國外有業(yè)務(wù)的企業(yè)，一般需要全球?qū)~，光對賬的收費，就可以置企業(yè)于死地?！氨热缯f，萬得汽車將產(chǎn)品賣給了美國、德國或法國，那企業(yè)就需要去全球各地對賬來證明自己并沒有作假，律師的機(jī)票酒店費用都是非常巨大的花銷”，胡家達(dá)說，他也曾經(jīng)勸過趙清潔，但是趙性格較偏執(zhí)，一定要弄出個所以然來。

當(dāng)案子的開銷折騰到800萬美元的時候，趙清潔就被獨立董事罷免了董事長職務(wù)，管理層開始對他不信任，公司也被別人接管，胡家達(dá)對趙清潔的遭遇非常惋惜。2011年9月9日，萬得汽車退至粉單市場。胡家達(dá)認(rèn)為，打不起，是躲得起的。“做空機(jī)構(gòu)毫無成本地說我有問題，應(yīng)該是它們拿出證據(jù)來證明我的問題所在。要對方出手，而不是自己出手，人家沒有出招，你自己先出招，這樣是很被動的?！?/p>

在美國上市5年期間，胡家達(dá)遭遇到眾多質(zhì)疑，他并不是沒有想過去積極地應(yīng)對，但是這個干實業(yè)出身的人，似乎非常的實際。“我們算了應(yīng)對的成本，覺得不合算，對我沒有好處，對股東沒有好處，對公司沒有好處，既然對大家卻沒有好處，我們?yōu)槭裁匆?yīng)對呢？我就認(rèn)這個死理，越是積極地去應(yīng)對那些莫須有的起訴，越是沒有意義，后來發(fā)現(xiàn)，那些審計師、稅務(wù)所、律所其實都是一伙的。”

不懂美國資本市場規(guī)則，不懂美國法律，中國民營企業(yè)家都要在美國資本市場上與美國做空機(jī)構(gòu)斗智斗勇，簡直是自不量力?！斑€要去請美國人來跟美國人斗，勝算的可能性太小了，我想想退市算了?！焙疫_(dá)說。2012年6月，瑞達(dá)電源退至粉單市場。

不后悔上市

由于企業(yè)的業(yè)務(wù)并沒有在國外，瑞達(dá)電源去美國上市，對其實業(yè)的經(jīng)營幫助并不大，主要是為了解決企業(yè)發(fā)展資金的問題。

胡家達(dá)感慨，在美國資本市場上走了一圈，學(xué)到了很多東西，接觸了很多人，認(rèn)識了外面的世界，看到了別人是怎么經(jīng)營企業(yè)。從上市到退市，胡家達(dá)稱自己一點都不后悔。他對于企業(yè)是否一定要走資本化之路的看法也更加成熟，他認(rèn)為只要企業(yè)經(jīng)營得好，上不上市都無所謂，為了上市而上市是非常不利于企業(yè)發(fā)展的，這也是他在美國資本市場5年來最大的收獲。

企業(yè)經(jīng)營的邏輯是什么，這是胡家達(dá)最近一直在思考的問題。經(jīng)過5年的錘煉，他的看法是，資本市場只是一件華麗的外衣，它可以為企業(yè)的發(fā)展提供資本，但是如果將自己的全部精力都放在資本運(yùn)作上，不做好實業(yè)經(jīng)營，那會是本末倒置?！皩嶋H上，資本市場的游戲是非常簡單的?？茨切┭芯繂T的分析報告，一般都是聽這個老板說兩句，聽那個專家說兩句，報告就這樣拼湊出來了，完全沒有自己的獨到之處。金融資本家都是一幫貪婪的騙子，玩金融市場就是和騙子打交道?！焙疫_(dá)用自己的經(jīng)驗評價道。

在美國資本市場走了一圈，胡家達(dá)自認(rèn)為和與他同類型的國內(nèi)上市的企業(yè)家相比，他要更加成熟、守法和專業(yè)，他甚至從心里瞧不起那些在國內(nèi)上市的企業(yè)同行，他將公司上市用“玩”來形容，并聲稱“在美國玩了一個上市，再在中國玩一個，是小菜一碟”。

什么經(jīng)營狀態(tài)的企業(yè)合適去美國上市，他也有自己的算盤：“在納斯達(dá)克上市并轉(zhuǎn)板成功的企業(yè)，業(yè)績和表現(xiàn)肯定要超過國內(nèi)的中小板，在美國上市基本的利潤要超過一兩個億，因為每年要給納斯達(dá)克交的維護(hù)費都是60萬美元，上市公司不賺個上億人民幣就不劃算了?！?/p>

在瑞達(dá)電源剛剛上市的那幾年，胡家達(dá)有一個美國上市企業(yè)中國小老板的圈子，經(jīng)常交流上市心得。但是，現(xiàn)在圈子已經(jīng)解散了，因為談到在美國上市，中國小老板們已經(jīng)沒有多大興趣了。