第四章　證券法律制度

【學(xué)習(xí)目的】

了解我國(guó)證券立法的情況和證券法的基本原則；掌握股票、債券發(fā)行和交易的基本制度，了解證券投資基金的有關(guān)知識(shí)；掌握股票和債券上市的條件和程序；掌握禁止的交易行為；了解我國(guó)各種證券機(jī)構(gòu)的職能和我國(guó)證券監(jiān)管體制。

【案例導(dǎo)入】

內(nèi)幕交易行為的認(rèn)定及責(zé)任承擔(dān)

2007年5月20日，ABC公司總裁L先生打電話給公司董事E先生，通知他兩天之內(nèi)將召開(kāi)一次特別董事會(huì)。這時(shí)，E先生正住在某飯店。雖然董事會(huì)還有兩天才召開(kāi)，他已經(jīng)獲悉了有關(guān)公司合并的傳聞。他在飯店里給他的父親Z先生、他的兒子C先生和他的秘書(shū)R小姐打了電話，建議他們指示各自的經(jīng)紀(jì)人關(guān)注ABC公司的股票，并暗示他們應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)該公司的股票。C先生又將此消息告訴了自己的老板N、大學(xué)里的同學(xué)S以及其他親朋好友。S在接聽(tīng)C的電話時(shí)，電話內(nèi)容被辦公室的同事X聽(tīng)到，X為此專(zhuān)門(mén)到證券營(yíng)業(yè)部門(mén)開(kāi)立了證券交易賬戶，悄悄購(gòu)進(jìn)了ABC公司的股票。同時(shí)X又將此消息告訴了Y。除Z先生外，C、R、N、S、X、Y都在2007年5月21至22日，大量買(mǎi)進(jìn)了ABC公司的股票。這一變化立即引起股票交易監(jiān)察員的注意，并將之列入了可疑交易備忘錄，股票交易監(jiān)察員認(rèn)為ABC股票成交量的短暫異動(dòng)背后，極有可能潛伏著內(nèi)幕交易行為。2007年5月29日，ABC公司向證券市場(chǎng)公布了其與興盛公司合并的消息，初步證實(shí)了股票交易監(jiān)察員的猜測(cè)。于是證券監(jiān)管部門(mén)立即開(kāi)展了對(duì)此案的調(diào)查工作。2009年6月，在數(shù)百萬(wàn)個(gè)電話記錄和成堆的證詞中埋頭苦干了兩年之后，證券監(jiān)管部門(mén)通知E先生，準(zhǔn)備對(duì)他提出指控。盡管他本人并未進(jìn)行過(guò)非法的股票交易，但他被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為是一名觸犯法律的內(nèi)幕交易者，必須和C、R、N、S、X、Y等人一道接受每人30萬(wàn)元的罰款，并將這些人通過(guò)內(nèi)幕交易獲取的總計(jì)440萬(wàn)元的非法所得全部沒(méi)收。E先生感到非常委屈。X也認(rèn)為，沒(méi)有任何人向他告知ABC公司的內(nèi)幕信息，他是偶然聽(tīng)到的，他與內(nèi)幕交易無(wú)關(guān)。

試分析以上案例中的E先生和X先生的行為是否屬于內(nèi)幕交易？為什么？

【案例解析】本案例中的E先生和X先生的行為屬于內(nèi)幕交易。

內(nèi)幕交易又叫知情者交易，是指內(nèi)幕信息的知情人員利用尚未公開(kāi)的信息，以獲利或者減少損失為目的，自己或者建議他人買(mǎi)賣(mài)證券的行為。

我國(guó)《證券法》第七十四條以列舉的方式規(guī)定了下列人員為知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員:①發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；②持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；③發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；④由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；⑤證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員；⑥保薦人、承銷(xiāo)的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；⑦國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人員?！蹲C券法》第七十六條規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

根據(jù)上述法律規(guī)定，內(nèi)幕交易可分為三種情況:其一，內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息自己買(mǎi)賣(mài)證券；其二，內(nèi)幕信息的知情人員泄露內(nèi)幕信息或者建議他人買(mǎi)賣(mài)證券；其三，非法獲取內(nèi)幕信息的人員利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券。這里，內(nèi)幕信息的知情人員包括實(shí)際知曉內(nèi)幕信息的人員和《證券法》中規(guī)定的雖不一定實(shí)際知曉但以身份被“視為”內(nèi)幕信息知情人員的人。內(nèi)幕信息的知情人員不一定自己買(mǎi)賣(mài)證券，泄露內(nèi)幕信息致使他人據(jù)此買(mǎi)賣(mài)證券也一樣構(gòu)成內(nèi)幕交易。非法獲取內(nèi)幕信息并據(jù)此買(mǎi)賣(mài)證券也屬內(nèi)幕交易。所謂非法獲取信息，是指信息的獲悉并非通過(guò)合法信息披露的渠道。

因此，本案例中的E先生和X先生的行為當(dāng)然也屬內(nèi)幕交易。

資料來(lái)源:李良才:《論內(nèi)幕交易的認(rèn)定及其民事責(zé)任》，《經(jīng)濟(jì)師》2004年第11期。

第一節(jié)　證券法律概述

一、證券法的概念及我國(guó)證券立法概況

（一）證券法的概念

證券法是規(guī)范證券發(fā)行與交易的法律。證券法的概念有狹義和廣義之分。狹義的證券法指《中華人民共和國(guó)證券法》（下稱《證券法》）。廣義的證券法是指調(diào)整證券發(fā)行與交易活動(dòng)中以及證券監(jiān)管過(guò)程中所發(fā)生的社會(huì)關(guān)系的法律規(guī)范的總稱，包括《證券法》統(tǒng)轄下一系列有關(guān)證券發(fā)行、交易和監(jiān)管的法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及規(guī)范性文件。

證券法調(diào)整的社會(huì)關(guān)系，包括發(fā)生在證券發(fā)行人、證券投資者、證券中介機(jī)構(gòu)以及證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的證券發(fā)行關(guān)系、證券交易關(guān)系、證券中介服務(wù)關(guān)系、證券統(tǒng)一監(jiān)管關(guān)系以及證券自律性管理關(guān)系等。

本章所述的證券法是指廣義的證券法。

（二）我國(guó)證券立法

1998年12月29日，第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議通過(guò)了《證券法》，自1999年7月1日起施行。2004年8月28日，根據(jù)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)證券法〉的決定》，對(duì)《證券法》作了個(gè)別條款的修正。2005年10月27日，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議對(duì)《證券法》作了大幅修訂后重新頒布，自2006年1月1日起施行。新的《證券法》共十二章二百四十條，對(duì)我國(guó)證券的發(fā)行、交易以及證券交易、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理等內(nèi)容做出了詳細(xì)的規(guī)定。

《證券法》以及其他法律中有關(guān)證券管理的規(guī)定、國(guó)務(wù)院和政府有關(guān)部門(mén)發(fā)布的有關(guān)證券方面的法規(guī)、規(guī)章以及規(guī)范性文件，構(gòu)成了我國(guó)的證券法律體系。具體如下:

（1）法律，包括《證券法》和《證券投資基金法》等。

（2）行政法規(guī)，包括《期貨交易管理?xiàng)l例》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等。

（3）部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件，主要由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）制定，包括《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》、《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《證券期貨規(guī)章制定程序規(guī)定》等。

此外，證券交易所、證券行業(yè)協(xié)會(huì)或其他證券業(yè)自律性機(jī)構(gòu)制定的組織章程、交易規(guī)章和其他自律規(guī)范，盡管不屬于法律規(guī)范的范疇，但是，也具有法律承認(rèn)的約束力，是《證券法》的補(bǔ)充。

（三）證券法適用的對(duì)象

《證券法》適用于在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行和上市交易的各類(lèi)證券品種:

（1）《證券法》適用于在中國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易；《證券法》未規(guī)定的，適用《公司法》和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。

（2）《證券法》適用于政府債券、證券投資基金份額的上市交易；其他法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，適用其規(guī)定，如《證券投資基金法》等。

（3）證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國(guó)務(wù)院依照《證券法》的原則規(guī)定，如《期貨交易管理?xiàng)l例》等。

（4）境內(nèi)公司股票以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的，由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定具體辦法，如《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》。

《證券法》主要規(guī)范境內(nèi)發(fā)行和上市交易的證券品種，據(jù)此，首次公開(kāi)發(fā)行股票、公開(kāi)發(fā)行公司債券、上市公司發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換公司債券均需獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，國(guó)債、金融債、企業(yè)債的發(fā)行由其他政府主管部門(mén)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)；股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、公司債券、國(guó)債、企業(yè)債的上市交易由證券交易所進(jìn)行核準(zhǔn)和監(jiān)督。對(duì)境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行證券或?qū)⑵渥C券在境外上市交易，《證券法》規(guī)定:“境內(nèi)企業(yè)直接或者間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照國(guó)務(wù)院的規(guī)定批準(zhǔn)?！?/p>

二、證券法的基本原則

證券法的基本原則是證券法的基本精神的體現(xiàn)，是證券發(fā)行、證券交易和證券監(jiān)管都必須遵循的最基本的準(zhǔn)則。《證券法》的立法宗旨是為了規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，在證券發(fā)行、證券交易和證券監(jiān)管中，應(yīng)當(dāng)遵循以下六大原則:

1.公開(kāi)、公平、公正原則

《證券法》規(guī)定:“證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則?！?/p>

其中，公開(kāi)原則是證券發(fā)行、交易制度的核心，只有以公開(kāi)為基礎(chǔ)，才能實(shí)現(xiàn)公平和公正。

公開(kāi)原則是指市場(chǎng)信息要公開(kāi)。在內(nèi)容上，凡是可能影響投資者決策的信息都應(yīng)當(dāng)公開(kāi)，如公司章程、招股說(shuō)明書(shū)、有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料等。公開(kāi)的形式包括向社會(huì)公告，將有關(guān)信息刊登在報(bào)紙或刊物上，將有關(guān)資料置備于有關(guān)場(chǎng)所，供公眾隨時(shí)查閱等。公開(kāi)的信息必須及時(shí)、完整、真實(shí)、準(zhǔn)確。

公平原則是指所有市場(chǎng)參與者都具有平等的地位，其合法權(quán)益都應(yīng)受到公平的保護(hù)。它們?cè)谧C券發(fā)行和交易中應(yīng)當(dāng)機(jī)會(huì)均等、待遇相同。

公正原則是指在證券發(fā)行和交易的有關(guān)事務(wù)處理上，要在堅(jiān)持客觀事實(shí)的基礎(chǔ)上，做到一視同仁，對(duì)所有證券市場(chǎng)參與者都要給予公正的待遇，尤其是證券監(jiān)管機(jī)關(guān)要堅(jiān)持公正原則。

2.自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用原則

《證券法》規(guī)定:“證券發(fā)行、交易活動(dòng)的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用的原則?！?/p>

自愿是指當(dāng)事人有權(quán)按照自己的意愿參與證券發(fā)行與證券交易活動(dòng)，其他人不得干涉，也不得采取欺騙、威嚇或脅迫等手段影響當(dāng)事人決策。在市場(chǎng)交易活動(dòng)中，任何一方都不得把自己的意志強(qiáng)加給對(duì)方。

有償是指在證券發(fā)行和交易活動(dòng)中，一方當(dāng)事人不得無(wú)償占有他方當(dāng)事人的財(cái)產(chǎn)和勞動(dòng)。

誠(chéng)實(shí)是指要客觀真實(shí)，不欺人、不騙人；信用是指遵守承諾，并及時(shí)、全面地履行承諾。

3.守法原則

遵守法律、法規(guī)是我們?cè)谝磺猩鐣?huì)活動(dòng)中都必須遵守的原則。《證券法》規(guī)定:“證券發(fā)行、交易活動(dòng)必須遵守法律、行政法規(guī)；禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場(chǎng)的行為?！边@一原則得到《證券法》具體規(guī)則的充分貫徹。

4.分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理原則

《證券法》規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。國(guó)家另有規(guī)定的除外。”

5.保護(hù)投資者的合法權(quán)益原則

“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”是《證券法》的立法宗旨之一。為了切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，《證券法》規(guī)定:“國(guó)家設(shè)立證券投資者保護(hù)基金。證券投資者保護(hù)基金由證券公司繳納的資金及其他依法籌集的資金組成，其籌集、管理和使用的具體辦法由國(guó)務(wù)院規(guī)定?！弊C券法中的具體規(guī)則，諸如發(fā)行上市保薦、控股股東、實(shí)際控制人、高管人員誠(chéng)信義務(wù)與責(zé)任、關(guān)聯(lián)融資、擔(dān)保的限制、證券投資者保護(hù)基金、信息披露、禁止證券欺詐行為等，均貫徹了保護(hù)投資者的合法權(quán)益原則。

6.政府統(tǒng)一監(jiān)管與行業(yè)自律原則

制約和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，必須對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。各國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管包括由政府設(shè)立證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管和由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等成立自律性組織進(jìn)行監(jiān)管兩種模式。我國(guó)實(shí)行政府統(tǒng)一監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合的模式?！蹲C券法》規(guī)定:“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)需要可以設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，按照授權(quán)履行監(jiān)督管理職責(zé)?！薄霸趪?guó)家對(duì)證券發(fā)行、交易活動(dòng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)行自律性管理?！?/p>

三、與證券發(fā)行、交易有關(guān)的機(jī)構(gòu)

《證券法》規(guī)定了與證券發(fā)行、交易有關(guān)的六大機(jī)構(gòu)，包括證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。以下我們重點(diǎn)介紹證券交易所、證券公司和證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。

（一）證券交易所

1.證券交易所的概念

證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

按照證券交易所的組織形式不同，證券交易所可以分為會(huì)員制證券交易所和公司制證券交易所兩類(lèi)。會(huì)員制證券交易所是非營(yíng)利性的法人組織；公司制證券交易所是以公司形式出現(xiàn)的營(yíng)利性法人。《證券法》規(guī)定，進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員。我國(guó)實(shí)行會(huì)員制，上海證券交易所、深圳證券交易所在章程中規(guī)定其為“實(shí)行自律管理的會(huì)員制法人”。

2.證券交易所的設(shè)立和解散

證券交易所的設(shè)立和解散，由國(guó)務(wù)院決定。申請(qǐng)?jiān)O(shè)立證券交易所，首先由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審核，再報(bào)國(guó)務(wù)院進(jìn)行批準(zhǔn)。

設(shè)立證券交易所必須制定章程。證券交易所章程的制定和修改，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。證券交易所必須在其名稱中標(biāo)明證券交易所字樣。其他任何單位或者個(gè)人不得使用證券交易所或者近似的名稱。

【知識(shí)拓展】

證券交易所簡(jiǎn)介

證券交易所是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

與證券公司等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不同，證券交易所本身并不從事證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，而是為證券交易提供場(chǎng)所、設(shè)施和各項(xiàng)服務(wù)，組織證券交易，并履行對(duì)證券交易的一線監(jiān)管職能。

證券交易所在證券市場(chǎng)活動(dòng)中扮演的角色極具特殊性:它既是一個(gè)集中交易場(chǎng)所，又是由眾多證券從業(yè)機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)中介組織；它既是市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)組織，又是市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)；既是具體監(jiān)管上市企業(yè)、證券商和市場(chǎng)交易行為的一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，又是受政府管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的主要對(duì)象。這種特殊性使得證券交易所同時(shí)具備監(jiān)管者和被監(jiān)管者的雙重性質(zhì)和職能，居于承上啟下的市場(chǎng)中樞地位。

作為被監(jiān)管對(duì)象的交易所，其法律地位主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是交易所的設(shè)立要受到監(jiān)管；二是交易所的自律管理活動(dòng)要受到監(jiān)督。

作為市場(chǎng)監(jiān)管者的交易所，其法律地位主要體現(xiàn)為自律性管理組織。從國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展情況看，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)由于政治體制、經(jīng)濟(jì)制度、市場(chǎng)發(fā)育程度的不同，證券市場(chǎng)監(jiān)管模式也有所差異，出現(xiàn)了一般所說(shuō)的政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)自律型、綜合型三種不同模式。但實(shí)踐中，不論采用何種監(jiān)管模式，自律管理始終是證券市場(chǎng)監(jiān)管體制中不可替代的組成部分，交易所和政府機(jī)構(gòu)在分工監(jiān)管的基礎(chǔ)上，相互協(xié)同、緊密合作。其中，政府更多地作為法律的執(zhí)行者、規(guī)則的提供者、違法行為的查處者，而交易所更多地作為市場(chǎng)運(yùn)作的組織者、市場(chǎng)秩序的一線監(jiān)管者、違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)者。

資料來(lái)源:周正慶:《證券知識(shí)讀本（修訂本）》，中國(guó)金融出版社2006年3月。

3.證券交易所的組織機(jī)構(gòu)

會(huì)員大會(huì)是證券交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定證券交易所的重大問(wèn)題。證券交易所可以自行支配的各項(xiàng)費(fèi)用收入，應(yīng)當(dāng)首先用于保證其證券交易場(chǎng)所和設(shè)施的正常運(yùn)行并逐步改善。實(shí)行會(huì)員制的證券交易所的財(cái)產(chǎn)積累歸會(huì)員所有，其權(quán)益由會(huì)員共同享有，在其存續(xù)期間，不得將其財(cái)產(chǎn)積累分配給會(huì)員。證券交易所設(shè)理事會(huì)。證券交易所設(shè)總經(jīng)理一人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

有下列情形之一的，不得擔(dān)任證券交易所的負(fù)責(zé)人:

（1）因違法行為或者違紀(jì)行為被解除職務(wù)的證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人或者證券公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，自被解除職務(wù)之日起未逾5年。

（2）因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷(xiāo)資格的律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、驗(yàn)證機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人員，自被撤銷(xiāo)資格之日起未逾5年。

（3）無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力。

（4）因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年。

（5）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年。

（6）擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年。

（7）個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。

4.證券交易所的職責(zé)

（1）證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時(shí)行情，并按交易日制作證券市場(chǎng)行情表，予以公布。未經(jīng)證券交易所許可，任何單位和個(gè)人不得發(fā)布證券交易即時(shí)行情。

（2）證券交易所有權(quán)依照法律、行政法規(guī)，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，辦理股票、公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市的事務(wù)。

（3）因突發(fā)性事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時(shí)，證券交易所可以采取技術(shù)性停牌的措施；因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定臨時(shí)停市。證券交易所采取技術(shù)性停牌或者決定臨時(shí)停市，必須及時(shí)報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。

（4）證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并按照國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對(duì)異常交易的情況提出報(bào)告。證券交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露的信息進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息。證券交易所根據(jù)需要，可以對(duì)出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

（5）證券交易所應(yīng)當(dāng)從其收取的交易費(fèi)用和會(huì)員費(fèi)、席位費(fèi)中提取一定比例的金額設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金。風(fēng)險(xiǎn)基金由證券交易所理事會(huì)管理。證券交易所應(yīng)當(dāng)將收存的風(fēng)險(xiǎn)基金存入開(kāi)戶銀行專(zhuān)門(mén)賬戶，不得擅自使用。

（6）證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

（二）證券公司

證券公司，是指依法成立、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)以及相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。證券公司是依照《公司法》和《證券法》規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。證券公司必須在其名稱中標(biāo)明證券有限責(zé)任公司或者證券股份有限公司字樣。

1.證券公司的業(yè)務(wù)范圍

經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可以經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部業(yè)務(wù):①證券經(jīng)紀(jì)；②證券投資咨詢；③與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)；④證券承銷(xiāo)與保薦；⑤證券自營(yíng)；⑥證券資產(chǎn)管理；⑦其他證券業(yè)務(wù)。

證券公司應(yīng)當(dāng)自領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起15日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證。未取得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證的證券公司不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。

2.證券公司的設(shè)立條件

設(shè)立證券公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件:

（1）有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。

（2）主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近3年無(wú)重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣2億元。

（3）有符合證券法規(guī)定的注冊(cè)資本。證券公司的注冊(cè)資本因業(yè)務(wù)范圍的不同而有不同的要求。其經(jīng)營(yíng)前列業(yè)務(wù)范圍第①項(xiàng)至第③項(xiàng)業(yè)務(wù)的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣5000萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)第④項(xiàng)至第⑦項(xiàng)業(yè)務(wù)之一的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣1億元；經(jīng)營(yíng)第④項(xiàng)至第⑦項(xiàng)業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)以上的，注冊(cè)資本最低限額為人民幣5億元。證券公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以調(diào)整注冊(cè)資本最低限額，但不得少于前款規(guī)定的限額。

（4）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有證券從業(yè)資格。

（5）有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制制度。

（6）由合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施。

（7）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

國(guó)務(wù)院于2008年4月23日通過(guò)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（自2008年6月1日起施行），規(guī)定了設(shè)立與變更、組織機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶資產(chǎn)的保護(hù)、監(jiān)督管理措施等。證券公司應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，審慎經(jīng)營(yíng)，履行對(duì)客戶的誠(chéng)信義務(wù)。證券公司的股東和實(shí)際控制人不得濫用權(quán)力，占用證券公司或者客戶的資產(chǎn)，損害證券公司或者客戶的合法權(quán)益。國(guó)家鼓勵(lì)證券公司在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和激勵(lì)約束機(jī)制創(chuàng)新。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行對(duì)證券公司的監(jiān)管職責(zé)。

【案例4－1】證券公司可以從事一些證券類(lèi)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有以下一些說(shuō)法:①證券公司均可以從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；②證券公司均不得從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；③證券公司只能從事由包銷(xiāo)產(chǎn)生的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；④一部分證券公司可以從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，以上說(shuō)法正確的是哪一種？

【案例解析】第④種說(shuō)法是正確的。根據(jù)《證券法》規(guī)定，證券公司可以經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部業(yè)務(wù)。只從事證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢以及與證券交易和投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的證券公司要求的注冊(cè)資本最低限額為人民幣5000萬(wàn)元；而從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的證券公司要求的注冊(cè)資本最低限額為人民幣1億元。因此，并不是所有的證券公司都可以從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。

3.證券公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)限

證券公司依法享有自主經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，其合法經(jīng)營(yíng)不受干涉。此外，《證券法》還對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)限制進(jìn)行了規(guī)定:

（1）證券公司不得為其股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供融資或者擔(dān)保。

（2）證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制制度，采取有效隔離措施，防范公司與客戶之間、不同客戶之間的利益沖突。證券公司必須將其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開(kāi)辦理，不得混合操作。

（3）證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)必須以自己的名義進(jìn)行，不得假借他人名義或者以個(gè)人名義進(jìn)行。證券公司不得將其自營(yíng)賬戶借給他人使用。

（4）證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個(gè)客戶的名義單獨(dú)立戶管理。證券公司不得將客戶的交易結(jié)算資金和證券歸入其自有財(cái)產(chǎn)。禁止任何單位或者個(gè)人以任何形式挪用客戶的交易結(jié)算資金和證券。

（5）證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買(mǎi)賣(mài)、選擇證券種類(lèi)、決定買(mǎi)賣(mài)數(shù)量或者買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。

（6）證券公司不得以任何方式對(duì)客戶證券買(mǎi)賣(mài)的收益或者賠償證券買(mǎi)賣(mài)的損失作出承諾。

（7）證券公司及其從業(yè)人員不得未經(jīng)過(guò)其依法設(shè)立的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所私下接受客戶委托買(mǎi)賣(mài)證券。

（8）證券公司應(yīng)當(dāng)妥善保存客戶開(kāi)戶資料、委托記錄、交易記錄和與內(nèi)部管理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的各項(xiàng)資料，任何人不得隱匿、偽造、篡改或者毀損。上述資料的保存期限不得少于20年。

（9）證券公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等經(jīng)營(yíng)管理信息和資料。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有權(quán)要求證券公司及其股東、實(shí)際控制人在指定的期限內(nèi)提供有關(guān)信息、資料。證券公司及其股東、實(shí)際控制人向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送或者提供的信息、資料，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完善。

（三）證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)，它是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門(mén)。

1.證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé):

（1）依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)；

（2）依法對(duì)證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算進(jìn)行監(jiān)督管理；

（3）依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理；

（4）依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實(shí)施；

（5）依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行、上市和交易的信息公開(kāi)情況；

（6）依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；

（7）依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處；

（8）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。

2.證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有權(quán)采取的措施

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施:

（1）對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查；

（2）進(jìn)入涉嫌違法行為發(fā)生場(chǎng)所調(diào)查取證；

（3）詢問(wèn)當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對(duì)與被調(diào)查事件有關(guān)的事項(xiàng)作出說(shuō)明；

（4）查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通信記錄等資料；

（5）查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過(guò)戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料；對(duì)可能被轉(zhuǎn)移、隱匿或者毀損的文件和資料，可以予以封存；

（6）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶；對(duì)有證據(jù)表明已經(jīng)或者可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者隱匿、偽造、毀損重要證據(jù)的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封；

（7）在調(diào)查操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為時(shí)，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買(mǎi)賣(mài)，但限制的期限不得超過(guò)15個(gè)交易日；案情復(fù)雜的，可以延長(zhǎng)15個(gè)交易日。

第二節(jié)　證券發(fā)行

證券發(fā)行和證券交易是證券市場(chǎng)的主要構(gòu)成部分，兩者相輔相成。證券發(fā)行是發(fā)行人、上市公司籌集資金的基本途徑。依據(jù)發(fā)行的證券品種不同，證券發(fā)行可以分為股票發(fā)行、公司債券發(fā)行與投資基金份額發(fā)售。本節(jié)介紹股票與公司債券發(fā)行和投資基金份額發(fā)售的條件和程序。

一、證券發(fā)行一般規(guī)定

（一）證券發(fā)行的概念與規(guī)定

證券發(fā)行，是指符合發(fā)行條件的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等組織，以籌集資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向公眾投資者出售代表一定權(quán)利的資本證券的行為。證券發(fā)行本質(zhì)上是一種直接融資方式，與通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的間接融資方式相對(duì)應(yīng)。

《證券法》將證券的發(fā)行分為公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行，并對(duì)公開(kāi)發(fā)行作出了定義。

《證券法》第十條規(guī)定:“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。

有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行:

（1）向不特定對(duì)象發(fā)行證券；

（2）向累計(jì)超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券；

（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式?！?/p>

發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷(xiāo)方式的，或者公開(kāi)發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作。

【知識(shí)拓展】

證券發(fā)行上市保薦制度

證券發(fā)行上市保薦制度，是指證券發(fā)行人申請(qǐng)其證券發(fā)行上市交易，必須聘請(qǐng)依法具有保薦資格的保薦人為其出具保薦意見(jiàn)，確認(rèn)其證券符合發(fā)行或上市交易條件的制度。實(shí)行保薦制度的目的在于規(guī)范證券發(fā)行上市行為，提高上市公司質(zhì)量和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

我國(guó)《證券法》第十一條規(guī)定:“發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷(xiāo)方式的，或者公開(kāi)發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人?！?004年1月1日實(shí)施的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》規(guī)定:“保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和行業(yè)規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市，持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行相關(guān)義務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)履行保薦職責(zé)應(yīng)當(dāng)指定保薦代表人具體負(fù)責(zé)保薦工作。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市。發(fā)行人證券上市后，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)?！?/p>

（二）證券發(fā)行的方式及類(lèi)型

1.證券發(fā)行的方式

（1）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，是指證券保薦人利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行所承銷(xiāo)的股票，證券投資者在指定的時(shí)間內(nèi)以確定的發(fā)行價(jià)格通過(guò)與證券交易所聯(lián)網(wǎng)的各證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行委托申購(gòu)股票的一種發(fā)行方式。

（2）上網(wǎng)詢價(jià)發(fā)行，與上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行類(lèi)似，兩者的區(qū)別在于:發(fā)行當(dāng)日（申購(gòu)日），保薦機(jī)構(gòu)只給出股票的發(fā)行價(jià)格區(qū)間而非固定的發(fā)行價(jià)格。投資者在申購(gòu)價(jià)格區(qū)間進(jìn)行申購(gòu)委托（區(qū)間之外的申購(gòu)為無(wú)效申購(gòu)），申購(gòu)結(jié)束后，保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)申購(gòu)結(jié)果按照發(fā)行方案確定有效申購(gòu)，之后由交易所及證券登記結(jié)算公司確定申購(gòu)者的認(rèn)購(gòu)股數(shù)。

（3）市值配售發(fā)行，是指向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售發(fā)行，是按投資者持有的已上市流通人民幣普通股市值向其進(jìn)行股票配售的一種發(fā)行方式。

（4）網(wǎng)上網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行，又稱詢價(jià)配售方式，這種發(fā)行方式比較復(fù)雜，發(fā)行價(jià)格及網(wǎng)上與網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量都是在申購(gòu)日之后根據(jù)申購(gòu)情況確定的。發(fā)行日，保薦機(jī)構(gòu)給出申購(gòu)價(jià)格區(qū)間，以及網(wǎng)上、網(wǎng)下的預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量，最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格需根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下的申購(gòu)結(jié)果而定。這種方式已成為目前證券發(fā)行的主要方式。

2.證券發(fā)行的類(lèi)型

（1）根據(jù)證券發(fā)行的目的不同，證券發(fā)行可以分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。設(shè)立發(fā)行，是指發(fā)行人為設(shè)立股份有限公司，而向社會(huì)投資者發(fā)行股票的行為。設(shè)立發(fā)行的法律結(jié)果為成立新的股份有限公司。增資發(fā)行，是指對(duì)已成立股份有限公司因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，追加資本而發(fā)行股票的行為。增資發(fā)行的法律結(jié)果是擴(kuò)大已有的公司規(guī)模。

（2）根據(jù)證券發(fā)行的方式不同，證券發(fā)行可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行，又稱自辦發(fā)行，是指證券發(fā)行人不通過(guò)證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，辦理發(fā)行事宜的發(fā)行方式。間接發(fā)行，又稱承銷(xiāo)發(fā)行，是指證券發(fā)行人委托證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)發(fā)行證券，并由證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)辦理證券發(fā)行事宜，承擔(dān)證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的行為。

（3）根據(jù)證券發(fā)行價(jià)格與證券票面金額之間的關(guān)系，證券發(fā)行可以分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。平價(jià)發(fā)行，又稱面值發(fā)行或等價(jià)發(fā)行，是指證券發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格與票面金額相同的發(fā)行方式。溢價(jià)發(fā)行，是指證券發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格超過(guò)票面金額的發(fā)行方式，其通常按某一時(shí)期（一般是指發(fā)行時(shí)期）金融證券市場(chǎng)的價(jià)格，或接近于當(dāng)時(shí)金融證券市場(chǎng)的同類(lèi)證券價(jià)格所確定的價(jià)格發(fā)行。折價(jià)發(fā)行，又稱貼現(xiàn)發(fā)行，是指證券發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格低于票面金額的發(fā)行方式。

我國(guó)《公司法》規(guī)定:“股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額?！笨梢?jiàn)，我國(guó)允許股票平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行，但禁止折價(jià)發(fā)行，以保障公司資本的充足。

二、股票發(fā)行的條件

（一）首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件

設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票（以下簡(jiǎn)稱首次公開(kāi)發(fā)行股票），應(yīng)當(dāng)符合《證券法》、《公司法》規(guī)定的發(fā)行條件和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他發(fā)行條件。

設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票，即首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合《公司法》規(guī)定的條件:

（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)。

（2）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。

（3）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定。

（4）發(fā)起人制定公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過(guò)。

（5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)。

（6）有公司住所。

此外，首次公開(kāi)發(fā)行股票，還應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件:①發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司；②發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力；③發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)；④發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常；⑤募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。

（二）上市公司公開(kāi)發(fā)行新股的條件

1.《證券法》規(guī)定的上市公司公開(kāi)發(fā)行新股的條件

上市公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)具備以下條件:

（1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)。

（2）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好。

（3）最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為。

（4）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

公司對(duì)公開(kāi)發(fā)行股票所募集的資金，必須按照招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用。如需改變招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得公開(kāi)發(fā)行新股，上市公司也不得非公開(kāi)發(fā)行新股。

2.上市公司向原股東配售股份公開(kāi)發(fā)行證券的條件

上市公司向原股東配售股份（以下簡(jiǎn)稱配股），按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定的條件有:

（1）上市公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；

（2）上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；

（3）上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；

（4）上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，且不存在重大違法行為；

（5）上市公司募集資金的數(shù)額和使用應(yīng)當(dāng)符合該辦法的規(guī)定；

（6）上市公司存在規(guī)定的不得公開(kāi)發(fā)行證券情形之一的，不得公開(kāi)發(fā)行證券；

（7）擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%；

（8）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；

（9）采用證券法規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。

控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷(xiāo)期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量的70%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期借款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東。

向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（以下簡(jiǎn)稱增發(fā)），除符合上述條件外，還要符合下列條件:

（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。

（2）除金融類(lèi)企業(yè)外，最近一期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

（3）發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前30個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)。

3.上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的條件

上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)規(guī)定:特定對(duì)象符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件；發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名。發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院相關(guān)部門(mén)事先批準(zhǔn)。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定:

（1）發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。

（2）本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

（3）募集資金使用符合下列規(guī)定:募集資金數(shù)額不超過(guò)項(xiàng)目需要量；募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；除金融類(lèi)企業(yè)外，本次募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司；投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性；建立募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì)決定的專(zhuān)項(xiàng)賬戶。

（4）本次發(fā)行將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。

【案例4－2】ABC股份有限公司為上市公司準(zhǔn)備公開(kāi)發(fā)行新股，公司近期實(shí)施了一系列行為:①因公司經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，公司的股東大會(huì)決議發(fā)行新股；②除兩年前財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件有一次虛假記載外，無(wú)其他重大違法行為；③擬向原股東配售股份數(shù)量為本次配售股份前股本總額的40%。ABC股份有限公司的上述行為是否符合法律關(guān)于股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定？

【案例解析】以上行為均不符合法律關(guān)于股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，上市公司公開(kāi)發(fā)行新股，要求公司具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%。

三、公司債券發(fā)行的條件

（一）公開(kāi)發(fā)行公司債券的條件

（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

（2）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；

（4）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；

（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

公開(kāi)發(fā)行公司債券募集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合《證券法》規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合證券法關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

【案例4－3】ABC股份有限公司于2009年5月，成功發(fā)行了5年期公司債券2500萬(wàn)元，1年期公司債券1100萬(wàn)元。該公司截至2010年6月30日的凈資產(chǎn)額為人民幣12000萬(wàn)元，除前述債券外，其余到期需要?dú)w還的債券已全部歸還本息，計(jì)劃于2010 年7月初再次發(fā)行公司債券。根據(jù)證券法律制度的規(guī)定，該公司此次發(fā)行公司債券的最高限額是多少？

【案例解析】最高限額為人民幣2300萬(wàn)元。根據(jù)規(guī)定，公司累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%，至2010年7月再次發(fā)行公司債券時(shí)，該公司2009年5月發(fā)行的1年期公司債券已到期，尚余5年期公司債券2500萬(wàn)元。因此，該公司再次發(fā)行公司債券不得超過(guò)12000×40%－2500＝2300（萬(wàn)元）。

（二）不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券的情形

根據(jù)《證券法》第十八條規(guī)定，有下列情形之一的，不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券:

（1）前一次公開(kāi)發(fā)行的公司債券尚未募足；

（2）對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；

（3）違反證券法規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募資金的用途。

四、證券發(fā)行的程序

（一）證券發(fā)行的核準(zhǔn)

發(fā)行人依法申請(qǐng)核準(zhǔn)發(fā)行證券所報(bào)送的申請(qǐng)文件的格式、報(bào)送方式，由依法負(fù)責(zé)核準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)或者部門(mén)規(guī)定。發(fā)行人申請(qǐng)核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票、公司債券，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定繳納審核費(fèi)用。

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開(kāi)，依法接受監(jiān)督。參與審核和核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)的人員，不得與發(fā)行申請(qǐng)人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請(qǐng)人的饋贈(zèng)，不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)的股票、公司債券，不得私下與發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行接觸。

國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請(qǐng)文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)；不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明理由。

（二）證券發(fā)行的程序

1.證券發(fā)行決議

上市公司申請(qǐng)發(fā)行證券，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)作出決議并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

2.保薦人保薦

發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷(xiāo)方式的，或者公開(kāi)發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作。

3.證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)

證監(jiān)會(huì)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)。其在收到申請(qǐng)文件后5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理。受理后，對(duì)文件進(jìn)行初審，然后由發(fā)行審核委員會(huì)審核，并由證監(jiān)會(huì)審核，并作出核準(zhǔn)或者不核準(zhǔn)的決定。

4.發(fā)行證券

上市公司至工作證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，應(yīng)該在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行證券；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，需重新經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)。

（三）證券發(fā)行的承銷(xiāo)

1.證券承銷(xiāo)的概念及方式

證券承銷(xiāo)，是指證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)依照協(xié)議包銷(xiāo)或者代銷(xiāo)發(fā)行人向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的證券的行為。發(fā)行人向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷(xiāo)的證券公司。證券公司不得以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段招攬證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)采取代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)方式:

（1）證券代銷(xiāo)，是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。

（2）證券包銷(xiāo)，是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。

此外，向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。

2.證券承銷(xiāo)的期限

證券的代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。證券公司在代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期內(nèi)，對(duì)所代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷(xiāo)的證券和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷(xiāo)的證券。

股票發(fā)行采用代銷(xiāo)方式，代銷(xiāo)期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。

公開(kāi)發(fā)行股票，代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限屆滿，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

【案例4－4】2009年12月，甲股份有限公司擬公開(kāi)發(fā)行股票，甲公司得知本公司的股票發(fā)行申請(qǐng)已通過(guò)核準(zhǔn)后，在公告公開(kāi)發(fā)行募集文件前，將擬發(fā)行股票總額的15%自行賣(mài)給當(dāng)?shù)赝顿Y者，其余部分委托乙證券公司代銷(xiāo)，并確定代銷(xiāo)期限為4個(gè)月。請(qǐng)問(wèn)甲公司的哪些行為不符合規(guī)定？

【案例解析】不符合規(guī)定之處有:①甲公司不應(yīng)在公告公開(kāi)發(fā)行募集文件前發(fā)行股票；②甲公司不應(yīng)私自將擬發(fā)行股票總額的15%賣(mài)給當(dāng)?shù)赝顿Y者，而應(yīng)通過(guò)證券公司承銷(xiāo)；③代銷(xiāo)證券的期限最長(zhǎng)不應(yīng)超過(guò)90天。

五、證券投資基金的發(fā)行

證券投資基金，依照其運(yùn)作方式不同，可以分為封閉式基金和開(kāi)放式基金?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。擔(dān)任基金管理人，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?；鹜泄苋擞梢婪ㄔO(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

（一）基金管理人與基金托管人

1.設(shè)立基金管理公司的條件

設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn):

（1）符合《證券投資基金法》和《公司法》規(guī)定的章程；

（2）注冊(cè)資本不低于1億元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；

（3）主要股東具有從事證券經(jīng)營(yíng)、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的社會(huì)信譽(yù)，最近3年沒(méi)有違法記錄，注冊(cè)資本不低于3億元人民幣；

（4）取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；

（5）有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范措施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；

（6）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；

（7）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

2.申請(qǐng)取得基金托管資格的條件

申請(qǐng)取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn):

（1）凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；

（2）設(shè)有專(zhuān)門(mén)的基金托管部門(mén)；

（3）取得基金從業(yè)資格的專(zhuān)職人員達(dá)到法定人數(shù)；

（4）有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；

（5）有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；

（6）有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；

（7）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；

（8）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

（二）基金份額發(fā)售的條件和程序

1.基金份額發(fā)售的條件

基金管理人依照《證券投資基金法》發(fā)售基金份額，募集資金，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交下列文件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn):

（1）申請(qǐng)報(bào)告；

（2）基金合同草案；

（3）基金托管協(xié)議草案；

（4）招募說(shuō)明書(shū)草案；

（5）基金管理人和基金托管人的資格證明文件；

（6）經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的基金管理人和基金托管人最近3年或者成立以來(lái)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；

（7）律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書(shū)；

（8）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定提交的其他文件。

2.基金份額發(fā)售的程序

（1）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理基金募集申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)依照法律、行政法規(guī)及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定和審慎監(jiān)管原則進(jìn)行審查，作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，并通知申請(qǐng)人；不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明理由。

（2）基金募集申請(qǐng)經(jīng)核準(zhǔn)后，方可發(fā)售基金份額。

（3）基金份額的發(fā)售，由基金管理人負(fù)責(zé)辦理；基金管理人可以委托經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理。

（4）基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金份額發(fā)售的3日前公布招募說(shuō)明書(shū)、基金合同及其他有關(guān)文件。

（5）基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準(zhǔn)文件之日起6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行基金募集。超過(guò)6個(gè)月開(kāi)始募集，原核準(zhǔn)的事項(xiàng)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案；發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)重新提交申請(qǐng)。

（6）基金募集期限屆滿，封閉式基金募集的基金份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%以上，開(kāi)放式基金募集的基金份額總額超過(guò)核準(zhǔn)的最低募集份額總額，并且基金份額持有人人數(shù)符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請(qǐng)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，自收到驗(yàn)資報(bào)告之日起10日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。

基金募集期限屆滿，不能滿足上述條件的，基金管理人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任:以其固有財(cái)產(chǎn)承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；在基金募集期限屆滿后30日內(nèi)返還投資人已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。

（7）投資人繳納認(rèn)購(gòu)的基金份額的款項(xiàng)時(shí)，基金合同成立；基金管理人依法向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理基金備案手續(xù)，基金合同生效。

第三節(jié)　證券上市與交易

《證券法》規(guī)定:“依法公開(kāi)發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓?！北竟?jié)著重介紹證券上市制度、證券交易制度、持續(xù)信息公開(kāi)制度、上市公司的收購(gòu)、限制的交易行為和禁止的交易行為。

一、證券上市制度

（一）證券上市概述

1.證券上市的概念

證券上市是指公開(kāi)發(fā)行的有價(jià)證券，依據(jù)法定條件和程序，在證券交易所或其他依法設(shè)立的交易市場(chǎng)公開(kāi)掛牌交易的行為。在證券交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)的有價(jià)證券，稱為上市證券；發(fā)行上市證券的公司稱為上市公司。證券上市制度，是指有關(guān)證券上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序、上市證券的暫停與終止等一系列規(guī)則的總稱。

證券上市的意義在于，證券上市是連接證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)的橋梁，是依法發(fā)行的證券進(jìn)入證券交易所進(jìn)行證券交易的前提。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，有利于其提高知名度和信譽(yù)；為其今后進(jìn)一步籌措資金，開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域提供了有利條件；并能促使其改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，則有利于其減少投資風(fēng)險(xiǎn)；證券上市有利于形成公正的證券價(jià)格，促進(jìn)證券流通，可以保護(hù)投資者的利益。

2.證券上市的類(lèi)型

根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，證券上市可以分為不同的類(lèi)型:

（1）授權(quán)上市與認(rèn)可上市。根據(jù)證券上市的程序不同，證券上市可以分為授權(quán)上市與認(rèn)可上市。

1）授權(quán)上市，又稱核準(zhǔn)上市，是指證券交易所根據(jù)證券發(fā)行人的申請(qǐng)，依照規(guī)定程序核準(zhǔn)的證券上市。

2）認(rèn)可上市，是指經(jīng)證券交易所認(rèn)可后，證券即可進(jìn)入證券交易所上市交易的上市方式，主要適用于各種政府債券。

（2）普通上市與首次發(fā)行上市。根據(jù)證券上市與證券發(fā)行之間的關(guān)系不同，證券上市可以分為普通上市與首次發(fā)行上市。

1）普通上市，是指證券發(fā)行人于股票或公司債券發(fā)行后，另?yè)袢掌谏暾?qǐng)并獲準(zhǔn)上市。

2）首次發(fā)行上市，是指公司發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行股票或者公司債券的同時(shí)，已確定近期上市計(jì)劃，并于發(fā)行成功后的合理時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)股票或公司債券的上市交易。

（3）股票上市與債券上市。股票上市，是指符合規(guī)定條件的公司的股票在證券交易所掛牌交易。股份有限公司申請(qǐng)股票上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。同時(shí)應(yīng)聘請(qǐng)有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人，依法進(jìn)行保薦。

債券上市，主要是指經(jīng)證券交易所依法審核同意的公司所發(fā)行的債券在證券交易所上市交易。此外，證券交易所根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)的決定安排政府債券上市交易。

（二）證券上市的條件

1.股票上市的條件

股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；

（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；

（3）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；

（4）公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。

證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。國(guó)家鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策并符合上市條件的公司股票上市交易。

申請(qǐng)股票上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報(bào)送下列文件:①上市報(bào)告書(shū)；②申請(qǐng)股票上市的股東大會(huì)決議；③公司章程；④公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照；⑤依法經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司最近3年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；⑥法律意見(jiàn)書(shū)和上市保薦書(shū)；⑦最近一次的招股說(shuō)明書(shū)；⑧證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。

2.公司債券上市的條件

公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

（1）公司債券的期限為1年以上；

（2）公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(wàn)元；

（3）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)應(yīng)符合法定的公司債券發(fā)行條件。

申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報(bào)送下列文件:①上市報(bào)告書(shū)；②申請(qǐng)公司債券上市的董事長(zhǎng)決議；③公司章程；④公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照；⑤公司債券募集辦法；⑥公司債券的實(shí)際發(fā)行數(shù)額；⑦證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。申請(qǐng)可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券上市交易，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的上市保薦書(shū)。

3.證券投資基金上市的條件

封閉式基金的基金份額，經(jīng)基金管理人申請(qǐng)，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，可以在證券交易所上市交易。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和程序核準(zhǔn)基金份額上市交易。

基金份額上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

（1）基金的募集符合證券投資基金法的規(guī)定；

（2）基金合同期限為5年以上；

（3）基金募集金額不低于2億元人民幣；

（4）基金份額持有人不少于1000人；

（5）基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

基金份額上市交易規(guī)則由證券交易所制定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

開(kāi)放式基金在銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所銷(xiāo)售及贖回，不上市交易。開(kāi)放式基金的基金份額的申購(gòu)、贖回和登記，由基金管理人負(fù)責(zé)辦理；基金管理人可以委托經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日辦理基金份額的申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)；基金合同另有約定的，按照其約定。

（三）證券上市的程序

（1）申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。證券交易所根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)的決定安排政府債券上市交易。

（2）申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券或者法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。

（3）股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所審核同意后，簽訂上市協(xié)議的公司應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)公告股票上市的有關(guān)文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。簽訂上市協(xié)議的公司除公告上述文件外，還應(yīng)當(dāng)公告下列事項(xiàng):

1）股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期；

2）持有公司股份最多的前10名股東的名單和持股數(shù)額；

3）公司的實(shí)際控制人；

4）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的姓名及其持有本公司股票和債券的情況。

（4）公司債券上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所審核同意后，簽訂上述協(xié)議的公司應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)公告公司債券上市文件及有關(guān)文件，并將其申請(qǐng)文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。

（5）對(duì)證券交易所作出的不予上市、暫停上市、終止上市決定不服的，可以向證券交易所設(shè)立的復(fù)核機(jī)構(gòu)申請(qǐng)復(fù)核。

（四）證券上市的暫停與終止

1.股票上市的暫停與終止

上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易:

（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；

（2）公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；

（3）公司有重大違法行為；

（4）公司最近3年連續(xù)虧損；

（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易:

（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；

（2）公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；

（3）公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；

（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn)；

（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

【案例4－5】4家上市公司存在以下情形:①A公司有重大違法行為，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重；②B公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；③C公司債券所募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；④D公司最近兩年連續(xù)虧損，在限期內(nèi)未消除。請(qǐng)分析屬于應(yīng)當(dāng)由證券交易所決定暫停其債券上市交易的有哪些公司？

【案例分析】B公司和C公司的情形屬于證券交易所決定暫停其債券上市交易。根據(jù)規(guī)定，屬于應(yīng)當(dāng)暫停其公司債券上市交易情形有:公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；公司債券所募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用。公司有重大違法行為，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的；公司最近兩年連續(xù)虧損，在限期內(nèi)未消除的，屬于應(yīng)當(dāng)終止其公司債券上市交易的情形。

2.公司債券上市的暫停與終止

公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易:

（1）公司有重大違法行為；

（2）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；

（3）公司債券所募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；

（4）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)；

（5）公司最近兩年連續(xù)虧損。

公司有第（1）項(xiàng)、第（4）項(xiàng)所列情形之一，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有第（2）項(xiàng)、第（3）項(xiàng)、第（5）項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。

公司解散或者被宣告破產(chǎn)的，由證券交易所終止其上市交易。

3.證券投資基金上市的暫停或終止

基金份額上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所暫停其上市交易:

（1）發(fā)生重大變更而不符合上市條件；

（2）違反國(guó)家法律、法規(guī)，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定暫停上市；

（3）嚴(yán)重違反投資基金上市規(guī)則；

（4）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所認(rèn)為須暫停上市的其他情形。

基金份額上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所終止其上市交易，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案:

（1）不再具備《證券投資基金法》規(guī)定的上市交易條件；

（2）基金合同期限屆滿；

（3）基金份額持有人大會(huì)決定提前終止其上市交易；

（4）基金合同約定的或者基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的終止上市交易的其他情形。

二、證券交易制度

（一）證券交易概述

證券交易，主要指證券買(mǎi)賣(mài)，即證券持有人依照證券交易規(guī)則，借助證券交易場(chǎng)所，將已依法發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓給其他證券投資者的行為。證券交易當(dāng)事人依法買(mǎi)賣(mài)的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。證券交易具有流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性等特征。

證券交易的方式可以分為集中競(jìng)價(jià)交易和非集中競(jìng)價(jià)交易兩種，分別適用于證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)?！蹲C券法》規(guī)定:“證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開(kāi)的集中交易方式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式?！?/p>

集中競(jìng)價(jià)交易，是指所有該類(lèi)證券的買(mǎi)主和賣(mài)主集中在證券交易所公開(kāi)申報(bào)和競(jìng)價(jià)交易，實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。具體包括以下方式:

（1）集合競(jìng)價(jià)，是指對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)一次性集中撮合的集中競(jìng)價(jià)形式。

（2）連續(xù)競(jìng)價(jià)，是指對(duì)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。

由證券經(jīng)紀(jì)公司參與證券交易是主要方式，證券交易程序是證券交易所買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出證券的具體步驟，具體、明確、嚴(yán)格，主要分為開(kāi)立證券交易賬戶、委托指令、委托指令的競(jìng)價(jià)與成交、清算與交割以及和證券登記過(guò)戶等步驟。場(chǎng)外交易的程序相對(duì)較為簡(jiǎn)單。

（二）證券交易的類(lèi)型

根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，證券交易可以分為不同的類(lèi)型:

1.現(xiàn)貨交易、期貨交易、信用交易和期權(quán)交易

根據(jù)證券交易形式的不同，證券交易可以分為現(xiàn)貨交易、期貨交易、信用交易和期權(quán)交易。

（1）現(xiàn)貨交易，是指證券交易雙方在成交后即時(shí)清算交割證券和價(jià)款的交易形式。

現(xiàn)貨交易是證券交易的基本形式，廣泛為各國(guó)證券交易所采用?，F(xiàn)貨交易雙方，分別為持券待售者和持幣待購(gòu)者。持券待售者意欲將所持證券轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，持幣待購(gòu)者則希望將所持貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券。現(xiàn)代社會(huì)的現(xiàn)貨交易中，證券成交與交割間通常都有一定時(shí)間間隔，時(shí)間間隔長(zhǎng)短依證券交易所規(guī)定的交割日期確定。交割日期主要有當(dāng)日交割、次日交割和例行交割，分別為在成交當(dāng)日、成交完成后下一個(gè)營(yíng)業(yè)日以及成交后5個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。

（2）期貨交易，是指證券交易雙方在期貨交易所集中交易標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易形式。

期貨交易對(duì)象是期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。根據(jù)期貨合約，一方當(dāng)事人應(yīng)于交割期限內(nèi)，向持有期貨合約的另一方交付期貨合約指定數(shù)量的商品或金融產(chǎn)品。

（3）信用交易，又稱保證金交易，是指證券投資者按照法律規(guī)定，在買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)只向證券公司交付一定的保證金，由證券公司進(jìn)行融資或融券進(jìn)行交易的交易形式。

信用交易包括融資買(mǎi)進(jìn)和融券賣(mài)出兩種形式，或稱融資信用交易與融券信用交易，簡(jiǎn)稱融資融券交易。融資交易是指投資者提供一定數(shù)量的現(xiàn)款作為保證金，而由證券商為投資者墊付部分交易資金以購(gòu)買(mǎi)證券的保證金交易方式。證券融資交易又稱保證金買(mǎi)空行為。融券交易是指證券商向投資者借貸一定數(shù)量的證券，而由投資人在約定期限內(nèi)償還同等數(shù)量的證券，并支付一定費(fèi)用的證券交易方式。融券交易又稱保證金賣(mài)空交易。

《證券法》規(guī)定，證券公司為客戶買(mǎi)賣(mài)證券提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

（4）期權(quán)交易，是指證券交易雙方在期貨交易所集中交易標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約的交易形式。

期權(quán)交易是當(dāng)事人為獲得證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的利益，約定在一定時(shí)間內(nèi)，以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出指定證券，或者放棄買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出指定證券的交易。期權(quán)交易的對(duì)象是期權(quán)合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類(lèi)型。期權(quán)交易屬于選擇權(quán)交易。

2.全價(jià)交易和凈價(jià)交易

根據(jù)債券交易價(jià)格組成不同，證券交易可以分為全價(jià)交易和凈價(jià)交易。

（1）全價(jià)交易，是指公司債券以全價(jià)（含息價(jià)）進(jìn)行報(bào)盤(pán)、競(jìng)價(jià)、撮合、成交，并以全價(jià)結(jié)算。對(duì)債券報(bào)價(jià)時(shí)，全價(jià)交易不僅要對(duì)債券的本金報(bào)價(jià)，還要對(duì)應(yīng)計(jì)的利息報(bào)價(jià)。

（2）凈價(jià)交易，是指公司債券以凈價(jià)（不含息價(jià)）進(jìn)行報(bào)盤(pán)、競(jìng)價(jià)、撮合、成交，并以凈價(jià)結(jié)算，默認(rèn)由持有人享有持有期的利息收入。

目前的銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)都實(shí)行凈價(jià)交易。

三、信息披露制度

信息披露制度，又稱信息公開(kāi)制度，是證券發(fā)行人、上市公司及其他主體，依照法律規(guī)定的方式，將證券發(fā)行、交易及與之有關(guān)的重大信息予以公開(kāi)的一種法律制度。

信息披露制度包括證券發(fā)行的信息披露和持續(xù)信息公開(kāi)。

（1）證券發(fā)行的信息披露，是指證券公開(kāi)發(fā)行時(shí)對(duì)發(fā)行人、擬發(fā)行的證券以及與發(fā)行證券有關(guān)的信息進(jìn)行披露。該類(lèi)信息披露文件主要有招股說(shuō)明書(shū)、募集說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)等。

（2）持續(xù)信息公開(kāi)，是指證券上市交易過(guò)程中發(fā)行人、上市公司對(duì)證券上市交易及與證券交易有關(guān)的信息要進(jìn)行持續(xù)的披露。該類(lèi)信息披露文件主要有上市公司定期報(bào)告（包括中期報(bào)告和年度報(bào)告）和上市公司臨時(shí)報(bào)告（即重大事件公告）。

《證券法》規(guī)定，發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)依法公開(kāi)發(fā)行股票，或者經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)依法公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)公告招股說(shuō)明書(shū)、公司債券募集辦法。依法公開(kāi)發(fā)行新股或者公司債券的，還應(yīng)當(dāng)公告財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

（一）證券發(fā)行的信息披露

（1）發(fā)行人向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行人依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。上市公司發(fā)行的證券，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，及時(shí)、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制和披露招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式準(zhǔn)則是信息披露的最低要求。不論準(zhǔn)則是否有明確規(guī)定，凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)予以披露。發(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書(shū)上簽字、蓋章，保證招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，并在核查意見(jiàn)上簽字、蓋章。

（3）保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信的原則，認(rèn)真履行審慎核查和輔導(dǎo)義務(wù)，并對(duì)其所出具的發(fā)行保薦書(shū)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)。

（4）證券公司承銷(xiāo)證券，應(yīng)當(dāng)對(duì)公開(kāi)發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷(xiāo)售活動(dòng)；已經(jīng)銷(xiāo)售的，必須立即停止銷(xiāo)售活動(dòng)，并采取糾正措施。

（5）為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，應(yīng)當(dāng)按照本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，嚴(yán)格履行法定職責(zé)，并對(duì)其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)責(zé)。

（6）上市公司在非公開(kāi)發(fā)行新股后，應(yīng)當(dāng)依法披露發(fā)行情況報(bào)告書(shū)。

（二）上市公司定期報(bào)告

上市公司應(yīng)當(dāng)披露的定期報(bào)告包括年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告。凡是對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息，均應(yīng)當(dāng)披露。

1.中期報(bào)告

上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送記載以下內(nèi)容的中期報(bào)告，并予公告:

（1）公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況；

（2）涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；

（3）已發(fā)行的股票、公司債券變動(dòng)情況；

（4）提交股東大會(huì)審議的重要事項(xiàng)；

（5）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。

《證券法》所規(guī)定的中期報(bào)告實(shí)際上僅指半年報(bào)。季報(bào)屬于廣義的中期報(bào)告的范疇，一般不需經(jīng)過(guò)審計(jì)，但證監(jiān)會(huì)和上交所、深交所另有規(guī)定的除外。季度報(bào)告不屬于《證券法》規(guī)定的中期報(bào)告的內(nèi)容，但仍是上市公司需要進(jìn)行信息披露的重要內(nèi)容。

2.年度報(bào)告

上市公司和公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送記載以下內(nèi)容的年度報(bào)告，并予公告:

（1）公司概況；

（2）公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)情況；

（3）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介及其持股情況；

（4）已發(fā)行的股票、公司債券情況，包括持有公司股份最多的前10名股東名單和持股數(shù)額；

（5）公司的實(shí)際控制人；

（6）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。

（三）上市公司臨時(shí)報(bào)告

發(fā)生可能對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送臨時(shí)報(bào)告，并予公告，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。

所謂重大事件，主要包括:

（1）公司的經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化；

（2）公司的重大投資行為和重大的購(gòu)置財(cái)產(chǎn)的決定；

（3）公司訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響；

（4）公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況；

（5）公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；

（6）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生的重大變化；

（7）公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；

（8）持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化；

（9）公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定；

（10）涉及公司的重大訴訟，股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷(xiāo)或者宣告無(wú)效；

（11）公司涉嫌犯罪被司法機(jī)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施；

（12）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。

四、上市公司的收購(gòu)

（一）上市公司收購(gòu)概述

上市公司的收購(gòu)，是指收購(gòu)人以依法通過(guò)取得股份的方式成為一個(gè)上市公司的控股股東，或通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個(gè)上市公司的實(shí)際控制人，或同時(shí)采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)的行為。根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司。

上市公司的收購(gòu)，具有以下幾個(gè)特征:①收購(gòu)的對(duì)象是上市公司；②收購(gòu)的目標(biāo)是上市公司股份；③收購(gòu)的主體是投資者，包括自然人和法人；④收購(gòu)是一種投資者與投資者之間進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的行為；⑤收購(gòu)的目的是獲得或者進(jìn)一步鞏固對(duì)上市公司的控制權(quán)。

有下列情形之一的，表明已獲得或擁有上市公司的控制權(quán):①投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；②投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%；③投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；④投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；⑤證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

（二）要約收購(gòu)

1.要約收購(gòu)的概念

要約收購(gòu)，是指投資者向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)出要約，表明愿意以要約中的條件購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票，以期達(dá)到對(duì)目標(biāo)公司控制權(quán)的獲得或鞏固的法律行為。依據(jù)法律，投資者可以自愿選擇通過(guò)向被收購(gòu)公司的所有股東發(fā)出全面要約，或向被收購(gòu)公司的部分股東發(fā)出要約的方式來(lái)收購(gòu)上市公司的股份。

2.要約收購(gòu)的程序

（1）報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)。收購(gòu)人在發(fā)出收購(gòu)要約前須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，收購(gòu)報(bào)告書(shū)載明下列事項(xiàng):①收購(gòu)人的名稱、住所；②收購(gòu)人關(guān)于收購(gòu)的決定；③被收購(gòu)的上市公司名稱；④收購(gòu)目的；⑤收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額；⑥收購(gòu)的期限和價(jià)格；⑦收購(gòu)所需資金額及資金保證；⑧報(bào)送上市收購(gòu)報(bào)告書(shū)時(shí)持有被收購(gòu)公司股份數(shù)與該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的比例。收購(gòu)人還應(yīng)當(dāng)將公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)提交證券交易所。

（2）公告收購(gòu)要約。收購(gòu)人從依照規(guī)定報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)之日起15日后，公告其收購(gòu)要約，收購(gòu)要約公告有效的期限不得少于30日，也不得超過(guò)60日。在收購(gòu)要約的有效期內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。在此期限內(nèi)，收購(gòu)人若需變更收購(gòu)要約事項(xiàng)的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)獲準(zhǔn)后予以公告。

收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司所有的股東。收購(gòu)人在要約有效期限內(nèi)，不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約規(guī)定的條件買(mǎi)賣(mài)被收購(gòu)公司的股票。

（3）預(yù)受和收購(gòu)。預(yù)受是指被收購(gòu)公司股東同意接受要約的初步意思表示。預(yù)受股東應(yīng)該通過(guò)證券公司辦理相關(guān)手續(xù)。

收購(gòu)期限屆滿，發(fā)出部分收購(gòu)要約的收購(gòu)人應(yīng)按照約定的條件購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)公司股東預(yù)受的股份，預(yù)受要約股份的數(shù)量超過(guò)預(yù)定收購(gòu)數(shù)量時(shí)，按同比例收購(gòu)預(yù)受要約的股份。

（4）收購(gòu)結(jié)束報(bào)告與公告。收購(gòu)上市公司的行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。

（三）協(xié)議收購(gòu)

1.協(xié)議收購(gòu)的概念

協(xié)議收購(gòu)，是指收購(gòu)人在場(chǎng)內(nèi)證券交易市場(chǎng)外，與目標(biāo)公司管理部門(mén)或股東私下達(dá)成協(xié)議并按協(xié)議規(guī)定的收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期限及其他規(guī)定事項(xiàng)收購(gòu)目標(biāo)公司股份的行為。

2.協(xié)議收購(gòu)的程序

（1）協(xié)商并簽訂收購(gòu)協(xié)議。采取協(xié)議收購(gòu)方式的，收購(gòu)人可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定同被收購(gòu)公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)_(dá)成一致意見(jiàn)并簽訂書(shū)面協(xié)議。收購(gòu)上市公司中涉及國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)持有的股份，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定，經(jīng)有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，批準(zhǔn)后才可以正式簽訂收購(gòu)協(xié)議。

（2）報(bào)告并公告收購(gòu)協(xié)議。以協(xié)議方式收購(gòu)上市公司時(shí)，達(dá)成協(xié)議后，收購(gòu)人必須在3日內(nèi)將該收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告。在公告前不得履行收購(gòu)協(xié)議。

（3）保存股票與資金存放。采取協(xié)議收購(gòu)方式的，協(xié)議雙方可以臨時(shí)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保管協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，并將資金存放于指定的銀行。

（4）履行收購(gòu)協(xié)議。協(xié)議收購(gòu)的當(dāng)事人在履行報(bào)告、公告義務(wù)后，應(yīng)該按照證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則，申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù)。

（5）收購(gòu)結(jié)束報(bào)告與公告。收購(gòu)行為結(jié)束后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。

（四）上市公司收購(gòu)的法律后果

收購(gòu)期限屆滿，被收購(gòu)公司股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易；其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。收購(gòu)行為完成后，被收購(gòu)公司不再具備股份有限公司條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式。

在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人與被收購(gòu)公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購(gòu)人依法更換。

收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。

收購(gòu)上市公司中由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)持有的股份，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定，經(jīng)有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。

五、限制的交易行為

（一）對(duì)證券交易主體的限制

（1）證券交易所、證券公司和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員以及法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定期限內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買(mǎi)賣(mài)股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。任何人在成為上述所列人員時(shí)，其原已持有的股票，必須依法轉(zhuǎn)讓。

（2）為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，在該股票承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿后6個(gè)月內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。除上述規(guī)定外，為上市公司出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，自接受上市公司委托之日起至上述文件公開(kāi)后5日內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。

（3）公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%；所持有公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。

（二）對(duì)證券交易客體的限制

（1）證券交易當(dāng)事人依法買(mǎi)賣(mài)的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。非依法發(fā)行的證券，不得買(mǎi)賣(mài)。

（2）依法發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，法律對(duì)其轉(zhuǎn)讓期限有限制性規(guī)定的，在限定的期限內(nèi)不得買(mǎi)賣(mài)。

（3）發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

（三）對(duì)短線交易的限制

上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是，證券公司因包銷(xiāo)購(gòu)入售后剩余股票而持有5%以上股份的，賣(mài)出該股票不受6個(gè)月的時(shí)間限制。

【案例4－6】某股份有限公司于2007年7月在上交所上市。上市以來(lái)，公司發(fā)生了下列事項(xiàng):

（1）2007年10月，董事張某將所持公司股份30萬(wàn)股中的3萬(wàn)股賣(mài)出；2008年5月，董事李某將所持公司股份15萬(wàn)股中的4萬(wàn)股賣(mài)出；董事王某因私人理由，于2007 年11月辭去董事職務(wù)，并于2008年4月將其所持公司股份8萬(wàn)股全部賣(mài)出。

（2）監(jiān)事趙某于2007年11月7日以均價(jià)每股12元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)6萬(wàn)股公司股票，并于2008年3月5日以均價(jià)20元價(jià)格將上述股票全部賣(mài)出。

（3）2008年5月15日，公司發(fā)布年度報(bào)告。同年3月10日接受委托為該企業(yè)年報(bào)出具法律意見(jiàn)書(shū)的律師吳某，同年4月28日完成法律意見(jiàn)書(shū)的制作并向公司提交，同年5月8日購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)股票1萬(wàn)股；為該企業(yè)年報(bào)出具審計(jì)報(bào)告的注冊(cè)會(huì)計(jì)師劉某于同年5月22日購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)股票2萬(wàn)股。

（4）公司股東大會(huì)于2008年3月6日通過(guò)決議，由公司收購(gòu)本公司股票1200萬(wàn)股，即公司發(fā)行股份總額的3%，用于獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工。同年4月，公司從資本公積金中出資收購(gòu)上述股票，并將其中的800萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給公司職工，剩余的400萬(wàn)股擬在2009年4月轉(zhuǎn)讓給即將被吸收合并于該公司的另一企業(yè)的職工。

（5）公司股東大會(huì)于2008年10月10日通過(guò)決議，公開(kāi)發(fā)行債券2000萬(wàn)元（期限5年，每年年末付息一次，利息率為5%），專(zhuān)門(mén)用于清償公司即將到期的債券及其利息，該次債券發(fā)行后，累計(jì)債券余額為人民幣1億元，公司凈資產(chǎn)為人民幣2.4億元。

根據(jù)以上資料，回答以下問(wèn)題:

1.張某、李某和王某賣(mài)出所持公司股票的行為是否符合法律規(guī)定？

2.趙某買(mǎi)賣(mài)公司股票的行為是否符合法律規(guī)定？

3.吳某、劉某買(mǎi)入公司股票的行為是否符合法律規(guī)定？

4.公司收購(gòu)用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的本公司股票數(shù)額是否符合法律規(guī)定？公司從資本公積金中出資收購(gòu)用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的本公司股票的行為是否符合法律規(guī)定？公司預(yù)留400萬(wàn)股股票擬在2009年4月轉(zhuǎn)讓其他職工的行為是否符合法律規(guī)定？

5.公司該次發(fā)行公司債券的行為是否符合法律規(guī)定？

【案例解析】

1.張某賣(mài)出所持公司股票的行為不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持本公司股份，自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

李某賣(mài)出所持公司股票的行為不符合法律規(guī)定，根據(jù)規(guī)定，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持本公司股份，自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)胰温毱陂g每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總額的25%；

王某賣(mài)出所持公司股票的行為不符合法律規(guī)定，根據(jù)規(guī)定，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員離職后6個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。

2.趙某買(mǎi)賣(mài)公司股票的行為不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東，將其持有的該企業(yè)的股票在買(mǎi)入后6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸企業(yè)所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。

3.吳某買(mǎi)入公司股票的行為不符合規(guī)定；劉某買(mǎi)入公司股票的行為符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，為上市公司出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，自接受上市公司委托之日起至上述文件公開(kāi)后5日內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。

4.公司收購(gòu)用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的本公司股票符合法律規(guī)定，但不能從資本公積金中出資收購(gòu)用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的本公司股票，也不能預(yù)留400萬(wàn)股股票轉(zhuǎn)讓給職工。根據(jù)規(guī)定，將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，收購(gòu)的本公司股份，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%，用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司稅后利潤(rùn)中支出，所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。

5.公司該次發(fā)行公司債券的行為不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，募集的資金投向應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。

六、禁止的交易行為

（一）內(nèi)幕交易

內(nèi)幕交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)其所持有的該公司的證券，或者泄露該信息或建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券的行為。

禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。

證券交易內(nèi)幕信息的知情人包括:

（1）發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（2）持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（3）發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；

（4）由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；

（5）證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員；

（6）保薦人、承銷(xiāo)的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；

（7）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人員。

【知識(shí)拓展】

內(nèi)幕信息的界定

內(nèi)幕信息，是指證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開(kāi)的信息。內(nèi)幕信息的界定，對(duì)于內(nèi)幕交易的成立具有至關(guān)重要的作用。從內(nèi)幕信息的性質(zhì)、內(nèi)容、狀態(tài)和來(lái)源的角度分析，內(nèi)幕信息需具備未公開(kāi)性和重要性。下列信息皆屬于內(nèi)幕信息:

（1）重大事件（即本章“信息披露制度”部分所列的重大事件）；

（2）公司分配股利或者增資的計(jì)劃；

（3）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；

（4）公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更；

（5）公司營(yíng)業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過(guò)該資產(chǎn)的30%；

（6）公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任；

（7）上市公司收購(gòu)的有關(guān)方案；

（8）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對(duì)證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。

證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，不得買(mǎi)賣(mài)該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣(mài)該證券。

持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有公司5%以上股份的自然人、法人、其他組織收購(gòu)上市公司的股份，證券法另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。

內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

（二）操縱證券市場(chǎng)

操縱證券市場(chǎng)，是指以獲取利益或減少損失為目的，利用手中掌握的資金等優(yōu)勢(shì)影響證券市場(chǎng)價(jià)格，制造證券市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場(chǎng)秩序的行為。

禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng):

（1）單獨(dú)或者通過(guò)行合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合以及連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（2）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（3）在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（4）以其他手段操縱證券市場(chǎng)。

操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

（三）虛假陳述

虛假陳述，是指信息披露義務(wù)人違反證券法律規(guī)定，在證券發(fā)行或者交易過(guò)程中，對(duì)重大事件作出違背事實(shí)真相的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，或者在披露信息時(shí)發(fā)生重大遺漏、不正當(dāng)披露信息的行為。

禁止國(guó)家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場(chǎng)。禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。各種傳播媒介傳播證券市場(chǎng)信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)。

（四）欺詐客戶

欺詐客戶，是指證券公司及其從業(yè)人員在證券交易及相關(guān)活動(dòng)中，進(jìn)行的違背客戶真實(shí)意思表示、損害其利益的行為。

禁止證券公司及其從業(yè)人員從事下列損害客戶利益的欺詐行為:

（1）違背客戶的委托為其買(mǎi)賣(mài)證券；

（2）不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的書(shū)面確認(rèn)文件；

（3）挪用客戶所委托買(mǎi)賣(mài)的證券或者客戶賬戶上的資金；

（4）未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買(mǎi)賣(mài)證券，或者假借客戶的名義買(mǎi)賣(mài)證券；

（5）為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買(mǎi)賣(mài)；

（6）利用傳播媒介或者通過(guò)其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息；

（7）其他違背客戶真實(shí)意思表示、損害客戶利益的行為。

欺詐客戶行為給客戶造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

【案例4－7】XYZ證券公司利用資金優(yōu)勢(shì)，在3個(gè)交易日內(nèi)對(duì)某一上市公司的股票進(jìn)行連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，使該股票從每股20元迅速上升到26元，然后在此價(jià)位大量賣(mài)出該股票獲利。另外，該證券公司從業(yè)人員萬(wàn)某利用其職務(wù)便利知悉的法定內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的經(jīng)營(yíng)信息，違反規(guī)定從事相關(guān)交易活動(dòng)，牟取非法利益。請(qǐng)分析該證券公司及其從業(yè)人員的行為是否違法。

【案例解析】該證券公司及其從業(yè)人員的行為違法。根據(jù)規(guī)定，該證券公司的行為屬于操縱證券市場(chǎng)行為；該證券公司從業(yè)人員的行為屬于違法違規(guī)進(jìn)行證券投資、牟取私利的行為。

本章小結(jié):

1.廣義的證券法，是指調(diào)整證券發(fā)行與交易活動(dòng)中以及證券監(jiān)管過(guò)程中所發(fā)生的社會(huì)關(guān)系的法律規(guī)范的總稱，包括《證券法》統(tǒng)轄下一系列有關(guān)證券發(fā)行、交易和監(jiān)管的法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及規(guī)范性文件。

2.《證券法》的立法宗旨是為了規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

4.證券公司，是指依法成立、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)以及相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。

5.國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。

6.證券發(fā)行和證券交易是證券市場(chǎng)的主要構(gòu)成部分，兩者相輔相成。證券發(fā)行是發(fā)行人、上市公司籌集資金的基本途徑。依據(jù)發(fā)行的證券品種的不同，證券發(fā)行可以分為股票發(fā)行、公司債券發(fā)行與投資基金份額發(fā)售。依法公開(kāi)發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。

7.上市公司的收購(gòu)，是指收購(gòu)人依法通過(guò)取得股份的方式成為一個(gè)上市公司的控股股東，或通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個(gè)上市公司的實(shí)際控制人，或同時(shí)采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)的行為。根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司。

練習(xí)題:

一、單項(xiàng)選擇題

1.下列屬于公開(kāi)發(fā)行證券的是（　?。?/p>

A.向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)150人

B.向特定對(duì)象發(fā)行證券

C.向不特定對(duì)象發(fā)行證券

D.向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)100人

2.根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在每一會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起一定期限內(nèi)公告中期報(bào)告。這里的一定期限內(nèi)是指（　?。?/p>

A.1個(gè)月內(nèi)　　　　B.2個(gè)月內(nèi)

C.3個(gè)月內(nèi)　　　　D.4個(gè)月內(nèi)

3.根據(jù)《證券法》規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合的條件之一是（　　）。

A.最近1年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載　　　B.最近2年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載

C.最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載　　　D.最近5年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載

4.甲有限責(zé)任公司擬公開(kāi)發(fā)行公司債券，下列有關(guān)該公司資產(chǎn)額的表述中，符合《證券法》規(guī)定公開(kāi)發(fā)行公司債券條件的是（　?。?/p>

A.該公司總資產(chǎn)額為人民幣3000萬(wàn)元B.該公司凈資產(chǎn)額為人民幣3000萬(wàn)元

C.該公司總資產(chǎn)額為人民幣6000萬(wàn)元D.該公司凈資產(chǎn)額為人民幣6000萬(wàn)元

5.根據(jù)規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券必須由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)的是（　?。?。

A.證券票面總值超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元B.證券發(fā)行價(jià)總值超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元

C.證券票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元D.證券發(fā)行價(jià)總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元

6.當(dāng)投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或減少（　　）時(shí)，應(yīng)予以公告和進(jìn)行書(shū)面報(bào)告。

A.10%　　　　　　B.5%

C.6%　　　　　 　D.8%

7.下列各項(xiàng)中符合股份有限公司股票上市條件的是（　?。?/p>

A.公司股本總額不少于人民幣6000萬(wàn)元

B.公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上

C.公司最近1年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載

D.必須是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)

8.某公司2009年2月曾公開(kāi)發(fā)行2億元的公司債券，該公司2010年9月申請(qǐng)?jiān)俅喂_(kāi)發(fā)行1億元的公司債券。下列情形中，構(gòu)成本次發(fā)行障礙的是（　　）。

A.2009年發(fā)行的公司債券尚未募足

B.2009年發(fā)行的公司債券所募集的資金未產(chǎn)生預(yù)期效益

C.本次擬發(fā)行的公司債券利率高于銀行同期利率

D.本次擬發(fā)行的公司債券未確定保薦人

9.根據(jù)證券投資基金法律制度的規(guī)定，下列有關(guān)開(kāi)放基金申購(gòu)、贖回的表述中，正確的是（　?。?。

A.辦理基金單位申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)的人僅限于基金管理人

B.除基金合同另有約定外，基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日辦理基金申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)

C.投資人申購(gòu)基金時(shí)，經(jīng)基金管理人同意，可以在申購(gòu)期滿前繳納部分申購(gòu)款項(xiàng)，在申購(gòu)期滿后30日內(nèi)補(bǔ)繳余款

D.基金管理人應(yīng)當(dāng)在收到基金投資人申購(gòu)、贖回申請(qǐng)的當(dāng)日對(duì)該交易的有效性進(jìn)行確認(rèn)

10.根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司發(fā)生的下列事件中，可以不進(jìn)行公告的有（　　）。

A.公司經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)　　　　　　　B.公司40%的監(jiān)事發(fā)生變動(dòng)

C.公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人發(fā)生變動(dòng)　　　　D.人民法院依法撤銷(xiāo)董事會(huì)決議

11.根據(jù)證券法律制度的規(guī)定，為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告的注冊(cè)會(huì)計(jì)師在一定期限內(nèi)不得購(gòu)買(mǎi)該公司的股票。該期限為（　?。?。

A.該股票的承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿后1年內(nèi)　　　B.該股票的承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿后6個(gè)月內(nèi)

C.出具審計(jì)報(bào)告后6個(gè)月內(nèi)　　　　　　　D.出具審計(jì)報(bào)告后1年內(nèi)

12.下列屬于欺詐客戶行為的是（　?。?/p>

A.在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量

B.與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量

C.單獨(dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量

D.利用傳播媒介或者通過(guò)其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息

二、多項(xiàng)選擇題

1.根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，下列屬于公司公開(kāi)發(fā)行新股的條件是（　　）。

A.具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)

B.最近3年持續(xù)盈利，平均總資產(chǎn)報(bào)酬率達(dá)到10%以上

C.最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載

D.最近1年無(wú)重大違法行為

2.下列有關(guān)公開(kāi)發(fā)行股票的說(shuō)法正確的是（　　）。

A.必須是向特定對(duì)象發(fā)行股票

B.向累計(jì)超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券為公開(kāi)發(fā)行

C.向累計(jì)超過(guò)100人的特定對(duì)象發(fā)行證券為公開(kāi)發(fā)行

D.向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行股票，依法采取承銷(xiāo)方式的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人

3.公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)報(bào)送的文件有（　　）。

A.公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照　　　　　　B.公司章程

C.公司債券募集辦法　　　　D.資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告

4.下列股份有限公司向不特定對(duì)象發(fā)行股票的情形中，應(yīng)當(dāng)組織承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)的有（　?。?。

A.股票總額為1000萬(wàn)股，每股價(jià)格為人民幣6元

B.股票總額為2100萬(wàn)股，每股價(jià)格為人民幣3.5元

C.股票總額為5500萬(wàn)股，每股價(jià)格為人民幣1.5元

D.股票總額為5010萬(wàn)股，每股價(jià)格為人民幣1.5元

5.根據(jù)《證券法》的規(guī)定，某上市公司的下列人員中，不得將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入的有（　　）。

A.董事會(huì)秘書(shū)　　　　B.監(jiān)事會(huì)主席

C.財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人　　　　D.副總經(jīng)理

6.根據(jù)證券法律制度的規(guī)定，投資者通過(guò)證券交易所的證券交易持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)（　?。?。

A.向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)作出書(shū)面報(bào)告

B.向證券交易所作出書(shū)面報(bào)告

C.向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)作出書(shū)面報(bào)告

D.通知上市公司持股情況并予以公告

7.根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》的規(guī)定，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有下列情形之一的，不得注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)（　?。?/p>

A.保薦代表人數(shù)量少于兩名

B.最近24個(gè)月因違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)從名單中去除

C.公司治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷

D.風(fēng)險(xiǎn)控制制度不健全

8.根據(jù)有關(guān)規(guī)定，下列選項(xiàng)中，證券交易所可以決定暫停上市公司股票上市的情形有（　　）。

A.公司股本總額由人民幣1億元減少到人民幣4000萬(wàn)元

B.公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況

C.公司最近兩年連續(xù)虧損

D.公司編制虛假的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告

9.根據(jù)《證券法》的規(guī)定，股份有限公司發(fā)行的公司債券上市交易后，公司發(fā)生的下列情形中，證券交易所可以決定暫停公司債券上市交易的有（　?。?。

A.最近兩年連續(xù)虧損

B.有重大違法行為

C.凈資產(chǎn)額減至人民幣5000萬(wàn)元

D.不按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用公司債券募集資金

10.根據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，下列有關(guān)證券投資基金發(fā)行和交易的表述中，不正確的是（　　）。

A.封閉式基金的基金份額可以在證券交易所交易，基金份額持有人也可以申請(qǐng)贖回

B.開(kāi)放式基金可以在銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所銷(xiāo)售及贖回，不可以上市交易

C.申請(qǐng)上市基金的基金持有人不得少于500人

D.基金上市后發(fā)生基金合同期限屆滿的情形將暫停上市

三、判斷題

1.根據(jù)《證券法》的規(guī)定，無(wú)論發(fā)行對(duì)象人數(shù)為多少，只要是向不特定的社會(huì)公眾發(fā)行的，都屬于公開(kāi)發(fā)行。?。ā　。?/p>

2.某國(guó)有獨(dú)資公司曾于2003年發(fā)行了3年期的公司債券，但因資金周轉(zhuǎn)不力，直至2007年2月方才還本付息完畢。2009年12月該公司擬再次發(fā)行公司債券。由于該公司曾有延遲支付本息的事實(shí)，其再次發(fā)行公司債券的申請(qǐng)將不會(huì)被批準(zhǔn)?！　　　　。ā　。?/p>

3.股票發(fā)行采用代銷(xiāo)方式，代銷(xiāo)期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的90%的，為發(fā)行失敗。（　　）

4.為上市公司年度會(huì)計(jì)報(bào)表出具審計(jì)報(bào)告的人員，自接受上市公司委托之日起至審計(jì)報(bào)告公開(kāi)后5日內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該上市公司股票。（　?。?/p>

5.證券機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員在任職期內(nèi)不得直接或者以化名、借他人名義持有、買(mǎi)賣(mài)股票，但他人贈(zèng)送的股票除外。（　?。?/p>

6.無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰蓶|在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所將股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓法律效力?！　　。ā　。?/p>

7.甲股份有限公司申請(qǐng)股票上市，已知其注冊(cè)資本為5億元人民幣，其公開(kāi)發(fā)行的股份最少應(yīng)當(dāng)達(dá)到公司股份總數(shù)的10%。　　　　?。ā　。?/p>

8.公司最近兩年連續(xù)虧損的，應(yīng)由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定暫停其公司債券上市交易?！　　　　。ā　。?/p>

9.證券投資基金依照其運(yùn)作方式，主要分為開(kāi)放式基金和封閉式基金，這兩者基金都可以贖回?！　　　　。ā　。?/p>

10.證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資的方式?！　　　　　。ā　。?/p>

四、綜合案例題

甲公司是由自然人乙和自然人丙于2006年8月共同投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。2010年4月，甲公司經(jīng)過(guò)必要的內(nèi)部批準(zhǔn)程序，決定公開(kāi)發(fā)行公司債券，并向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)報(bào)送有關(guān)文件，報(bào)送文件中涉及有關(guān)公開(kāi)發(fā)行公司債券并上市的方案要點(diǎn)如下:

（1）截止到2009年12月31日，甲公司經(jīng)過(guò)審計(jì)后的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料顯示:注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元人民幣，資產(chǎn)總額為26000萬(wàn)元人民幣，負(fù)債總額為8000萬(wàn)元人民幣；在負(fù)債總額中，沒(méi)有既往發(fā)行債券的記錄；2007年度至2009年度的可分配利潤(rùn)分別為1200萬(wàn)元人民幣、1600萬(wàn)元人民幣和2000萬(wàn)元人民幣。

（2）甲公司擬發(fā)行公司債券8000萬(wàn)元，募集資金中的1000萬(wàn)元人民幣用于修建職工文體活動(dòng)中心，其余部分用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；公司債券年利率為4%，期限為3年。

（3）公司債券擬由丁承銷(xiāo)商包銷(xiāo)。根據(jù)甲公司與丁承銷(xiāo)商簽訂的公司債券包銷(xiāo)意向書(shū)，公司債券的承銷(xiāo)期限為120天，丁承銷(xiāo)商在所包銷(xiāo)的公司債券中，可以預(yù)先購(gòu)入并留存公司債券2000萬(wàn)元，其余部分向公眾發(fā)行。

根據(jù)上述內(nèi)容，結(jié)合法律規(guī)定，分別回答下列問(wèn)題:

（1）甲公司是否具備發(fā)行公司債券的主體資格？

（2）甲公司的凈資產(chǎn)和可分配利潤(rùn)是否符合公司債券發(fā)行的條件？并分別說(shuō)明理由。

（3）甲公司發(fā)行的公司債券數(shù)額和募集資金用途是否符合有關(guān)規(guī)定？并分別說(shuō)明理由。如果公司債券發(fā)行后上市交易，公司債券的期限是否符合規(guī)定？并說(shuō)明理由。

（4）甲公司擬發(fā)行的公司債券由丁承銷(xiāo)商包銷(xiāo)是否符合規(guī)定？并說(shuō)明理由。公司債券的承銷(xiāo)期限和包銷(xiāo)方式是否符合規(guī)定？并分別說(shuō)明理由。