2.2.4　NPV在財務估價中的作用

將“現(xiàn)值”引入財務管理的確是一大創(chuàng)舉。凈現(xiàn)值是既考慮貨幣時間價值又考慮現(xiàn)金流量風險的財務決策模型，它在財務決策中發(fā)揮著無與倫比的作用。凈現(xiàn)值是財務均衡的基礎，任何財務活動，都是現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出這兩種力量的較量，兩種力量必須在價值（現(xiàn)值）上達到均衡。這是財務價值均衡理論的基本思想和出發(fā)點。

（1）凈現(xiàn)值是價值創(chuàng)造的一個衡量標準。一個投資項目的凈現(xiàn)值說明了一旦接受該投資項目，公司所有者財富就會發(fā)生變動。當凈現(xiàn)值為正值時，項目能給企業(yè)創(chuàng)造價值；當它為負值時，項目將減少企業(yè)價值。值得注意的是，采納一個凈現(xiàn)值為正的投資項目預期可以給企業(yè)創(chuàng)造價值，但凈現(xiàn)值本身不是創(chuàng)造價值的來源，它只是企業(yè)價值增加在財務上的反映，反映了財務活動的成果。

（2）凈現(xiàn)值體現(xiàn)了時間和風險兩個因素對現(xiàn)金流價值的影響。一個好的財務決策方法，必須考慮財務決策方案預期現(xiàn)金流所產(chǎn)生的時間。凈現(xiàn)值充分體現(xiàn)了時間對未來現(xiàn)金流的影響。因為凈現(xiàn)值是通過各期的現(xiàn)金流按照一定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)后計算得到的，現(xiàn)金流獲得的時間離現(xiàn)在越遠，折算到現(xiàn)在的價值就越小。因此，計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)系數(shù)就體現(xiàn)了時間的影響。同時，凈現(xiàn)值也體現(xiàn)了風險因素。這是因為，貼現(xiàn)率的高低實際上反映了投融資行為風險的大小。這里的風險是指財務方案未來現(xiàn)金流量的不確定程度，這種不確定程度越大，所選擇的貼現(xiàn)率就應當越高。為了更合理地體現(xiàn)風險因素，有時候計算不同時期現(xiàn)金流量現(xiàn)值時可以采用不同的貼現(xiàn)率，即現(xiàn)金流量產(chǎn)生的時間離現(xiàn)在越遠，決策者對現(xiàn)金流量的把握程度越小，所采用的貼現(xiàn)率應當越高。

（3）凈現(xiàn)值是評價投資項目可行性的核心指標。評價投資項目可行性的指標有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利能力指數(shù)、投資回收期、內含報酬率等，其中最核心的指標是凈現(xiàn)值。因為其他評價指標都是凈現(xiàn)值的派生指標，可以從凈現(xiàn)值指標得到解釋。有關這方面的討論將在本書第3章展開。

（4）凈現(xiàn)值是證券價值評估的有力工具。財務估價是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要內容。財務估價包括資產(chǎn)的估價和企業(yè)價值的估價，而資產(chǎn)估價是財務估價的基礎。從理論上說，資產(chǎn)估價最基本、最合理的方法是收益現(xiàn)值法。無論是債券、股票乃至其他任何資產(chǎn)，我們都可以按照收益現(xiàn)值法來建立資產(chǎn)的統(tǒng)一估價模型，而收益現(xiàn)值實際上是凈現(xiàn)值的變換形式，本書第4章的討論會充分顯示凈現(xiàn)值的無限魅力和強大力量。