名詞解釋：　熱錢(Hot Money)又稱游資(Refugee Capital)，或稱投機(jī)性短期資本，只為追求最高報(bào)酬而在國際金融市場上迅速流動的短期投機(jī)性資金。

　　這個詞語近幾年大家應(yīng)該不陌生，時常被提起或者被討論。國際間短期資金的投機(jī)性移動主要是逃避政治風(fēng)險，追求匯率變動，重要商品價格變動或國際有價證券價格變動的利益，而熱錢即為追求匯率變動利益的投機(jī)性行為。當(dāng)投機(jī)者預(yù)期某種通貨的價格將下跌時，便出售該通貨的遠(yuǎn)期外匯，以期在將來期滿之后，可以較低的即期外匯買進(jìn)而賺取此一匯兌差價的利益。由于其純屬買空賣空的投機(jī)行為，故與套匯不同。在外匯市場上，由于此種投機(jī)性資金常將有貶值傾向貨幣轉(zhuǎn)換成有升值傾向的貨幣，增加了外匯市場的不穩(wěn)定性，因此，只要預(yù)期的心理存在，唯有讓升值的貨幣大幅波動或?qū)嵭型鈪R管制，才能阻止這種投機(jī)性資金的流動。

　　熱錢并非一成不變，一些長期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本，短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境是否會導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，從投機(jī)走向逃離。而我國現(xiàn)行實(shí)際上的固定匯率制度和美元持續(xù)貶值的外部金融環(huán)境，造就了熱錢進(jìn)出的套利機(jī)會。

　　中國多年來政局穩(wěn)定、國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長、外貿(mào)順差持續(xù)擴(kuò)大和人民幣面臨持續(xù)升值壓力，加上近年來西方主要國家采取了低利率政策，金融衍生產(chǎn)品和金融工具泛濫，使得國際金融市場中流動性過剩，跨境套利交易盛行。于是，尋找資金出路的大量熱錢盯上了中國。

　　在中國加入WTO后，隨著中國出口急速增長，中國與西方主要國家的貿(mào)易順差和貿(mào)易摩擦不斷擴(kuò)大，美國、歐盟、日本等對華貿(mào)易大國不斷向中國施壓，指責(zé)中國操縱匯率、低價傾銷，并把對華貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大歸因于中國的匯率政策所致，企圖迫使人民幣快速升值，以扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差局面。在人民幣升值預(yù)期不斷加劇的情況下，熱錢進(jìn)入中國的速度明顯加快，規(guī)模越來越大。

　　從中國目前的經(jīng)濟(jì)情況來看，熱錢在賭人民幣升值預(yù)期的同時，乘機(jī)在其他市場如房地產(chǎn)市場、債券市場、股票市場以及其他市場不斷尋找套利機(jī)會。如最明顯的莫過于房地產(chǎn)市場。

　　2008年到2010年，中國房地產(chǎn)價格直線上升，全國房地產(chǎn)價格漲幅在12%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)物價指數(shù)，尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市，房地產(chǎn)價格上漲20%以上，甚至達(dá)到50%。即使2004年嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控也沒有抑制房價的急劇上漲。因此，不能排除一些套利資本進(jìn)入了中國的房地產(chǎn)市場。很多房地產(chǎn)開發(fā)商之所以不愿意降價，一個很重要的原因是對國際熱錢心存幻想，而能夠吸引國際熱錢進(jìn)入中國樓市的一個很重要的理由，就是人民幣的大幅升值。

　　因?yàn)闊徨X大量進(jìn)入，加大外匯占款規(guī)模，影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運(yùn)行，加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力。2004年全年基礎(chǔ)貨幣投放達(dá)到6 600多億元人民幣，按照測算大約1 000億美元的熱錢流入，就有8 000多億元人民幣，因此，僅僅熱錢流入就超過了全年的基礎(chǔ)貨幣投放額。這迫使央行在公開市場大量運(yùn)用央行票據(jù)強(qiáng)行沖銷，僅2004年央行就發(fā)行了近1.5萬億元票據(jù)對沖，這大大增加了央行的操作成本，同時也使得我國貨幣政策主動性不斷下降，貨幣政策效果大打折扣，增加了通貨膨脹的壓力。

　　截至2005年底，在我國境內(nèi)的“熱錢”超過3 200億美元，2006年底和2007年底分別為4 000億美元和5 000億美元。2008年6月24日，中國社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所專家在社科院網(wǎng)站上發(fā)表報(bào)告指出，在一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型假設(shè)下，中國資本市場上的熱錢數(shù)額驚人，已高達(dá)1.75萬億美元，為截至2008年3月底中國外匯儲備存量的104%。

　　“熱錢”向中國流入是受多種因素驅(qū)動的：既可以實(shí)現(xiàn)規(guī)避國際金融動蕩風(fēng)險，也可以對人民幣套匯套利，還可以對國內(nèi)股市、樓市進(jìn)行投機(jī)，人為加大了人民幣對外升值的壓力。我國現(xiàn)行的匯率體系，以及美元持續(xù)貶值，才能吸引熱錢進(jìn)來。

　　因此，只要人民幣升值預(yù)期不變，隨著流入熱錢的增多，人民幣升值的壓力就會越大。最后，熱錢的流出，也同樣會使經(jīng)濟(jì)劇烈波動。隨著美聯(lián)儲7次升息，美元利率提高增強(qiáng)美元吸引力，加上對人民幣升值預(yù)期不確定性增加，如果熱錢大規(guī)模迅速流出，就會使一些投機(jī)氣氛較大的市場價格會大幅波動，如房地產(chǎn)價格迅速回落、債券價格以及股票市場大幅震蕩等。