雖然期現(xiàn)結(jié)合是大宗商品交易市場的未來發(fā)展方向,但由于大宗商品價格波動較大,因此規(guī)范運作才能有效規(guī)避市場風險。早期的大宗商品交易大都是“單打獨斗、唱獨角戲”,未來應(yīng)該是一個戰(zhàn)略聯(lián)盟的時代。但是物的發(fā)展總是在曲折中前進的,不論是期貨,還是現(xiàn)貨交易,目前都還存在一些問題。據(jù)不完全統(tǒng)計,截至2015年底,國內(nèi)在冊各類交易場所有650多家,其中現(xiàn)貨交易場所約280家,最近一年內(nèi)有50家現(xiàn)貨交易所因違規(guī)事件而主動或者被迫“暫停”交易,由此看出大宗商品交易依然存在一些亂象,尤其是大宗商品電子類交易（電子盤）還有許多問題需要嚴厲監(jiān)管與規(guī)范。

2015年以來我國出現(xiàn)多起大宗商品交易投訴。比較典型的有“浙江新華大宗商品交易中心”“福建省東南大宗商品交易中心”的案子,投資者通過問題交易中心下屬會員單位進行大宗商品現(xiàn)貨投資,造成短時間內(nèi)巨額虧損。然而這只是“冰山一角”,據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會不完全統(tǒng)計,截至2015年底,我國大宗商品電子類交易市場共計1021家,同比增長38.2%,實物交易規(guī)模超過30萬億元。大宗商品電子類交易市場在發(fā)展過程中一直發(fā)揮“優(yōu)化資源配置、提高流通效率、促進轉(zhuǎn)型升級”的重要作用,服務(wù)領(lǐng)域也不斷擴大,貫穿整個產(chǎn)業(yè)鏈。有些非營利性機構(gòu)的現(xiàn)貨交易所為了追求贏利而放松了對市場會員的監(jiān)督管理,放松了對交易者的硬性約束,鼓勵投機,引發(fā)“市場高成交,低交割”“業(yè)務(wù)員夸大收益以及欺詐行為”等諸多問題。在資金托管、交易邊界、交易對賭等方面還有比價明顯的問題：

（1）資金托管存在貓膩

開戶時會員單位為保證交易資金的安全,會選擇一家大型的國有商業(yè)銀行（建行、工行、中行、農(nóng)行等）或股份制銀行（招商銀行、寧波銀行、光大銀行等）進行“第三方托管”,但其實很多投資客戶通過網(wǎng)上銀行查看流水明細才發(fā)現(xiàn)交易資金并沒有在銀行進行第三方托管,而是通過第三方支付或直接進入交易所賬戶。有時候交易所官方網(wǎng)站顯示客戶資金是在銀行進行第三方托管的,而事實上并非如此,客戶資金根本不是放在銀行進行托管,而是直接轉(zhuǎn)入交易所平臺賬號。因此,只要客戶存入交易保證金,無論買賣操作與否,客戶資金就迅速直接進入交易所賬戶,缺乏第三方保障,使客戶資金面臨巨大風險。銀行代理各交易市場的業(yè)務(wù)主要有三方面,分別為結(jié)算、融資和托管,圈內(nèi)人士認為那些資質(zhì)過硬且有政府支持的交易場所,都會比較規(guī)范地選擇銀行進行第三方資金監(jiān)管,出問題的往往是資質(zhì)很弱或地下黑平臺的交易所,很難獲得銀行的合作,就采取“第三方支付機構(gòu)進行資金支付和結(jié)算”的方式管理資金,由于第三方支付公司沒有客戶資金監(jiān)管的業(yè)務(wù),從而助長了某些利欲熏心的交易平臺通過“限制投資者資金流入、流出”進行惡意侵占資金的違規(guī)違法活動。即使由銀行監(jiān)管資金,也可能出現(xiàn)監(jiān)管漏洞,需要引入政府監(jiān)管,出臺更為翔實與嚴厲的大宗商品交易的法律法規(guī),提高交易所資質(zhì)門檻。雖然大宗商品電子交易市場在“交易模式、風險控制、結(jié)算方式”等方面與期貨相關(guān)管理制度或機制大致相同,卻沒有相應(yīng)的管理條例。此外,大宗商品電子交易市場體系不健全,監(jiān)管主體不統(tǒng)一,政出多門相互推諉,沒有第三方機構(gòu)來監(jiān)督這些特權(quán)較大、隨意性較強的交易所平臺,風險管理預(yù)警機制更是缺失,這些均不利于電子交易的風險管控。

（2）故意模糊現(xiàn)貨與期貨的交易邊界

盡管我國股票投資者眾多,但由于期貨和現(xiàn)貨市場的金融衍生工具屬于新生事物,廣大散戶對此還有誤區(qū)。大宗商品現(xiàn)貨市場促進了大宗商品現(xiàn)貨生產(chǎn)及貿(mào)易流通,這也是現(xiàn)貨電子盤的主要目標,但由于交易機制與期貨交易具有相似性,致使散戶認為電子盤現(xiàn)貨交易就是期貨交易,把大宗商品電子盤交易看成“準期貨”“類期貨”,而忽視了期貨市場和電子盤交易市場的本質(zhì)區(qū)別,交易所就有可能利用誤區(qū)來誘導(dǎo)投資者,非法獲取盈利。證監(jiān)會在2014年就發(fā)布了《關(guān)于做好商品現(xiàn)貨市場非法期貨交易活動認定有關(guān)工作的通知》,認定商品現(xiàn)貨市場非法組織期貨交易活動應(yīng)采取目的要件和形式要件相結(jié)合的方式來判斷。目的要件主要考慮是否以“標準化合約”為交易對象,是否以對沖平倉方式結(jié)束交易,是否需要交割實物；而形式要件,需要考慮交易對象是否為標準化合約,且交易方式是否為集中交易。有些交易所會員單位就是以期貨交易模式誘騙客戶進行大宗商品現(xiàn)貨交易投資,其非法的交易模式為：“以集中交易的方式進行標準化合約交易；同一品種以T+0的形式進行22小時不限次數(shù)的連續(xù)交易；保證金杠桿交易；通過買賣價格的漲跌以對沖平倉方式了結(jié)交易,不以實物交收為目的?！边€有一些交易所對客戶進行指導(dǎo)交易,通過“釣魚方式”先讓客戶贏小利,再讓客戶虧大錢。往往半天之內(nèi)一次操作就虧損巨大,所采取的“標準化合約T+0、公開集中交易、未來交付、保證金杠桿交易、對沖交易”進行交易的目的是賺取差價而非實際交付現(xiàn)貨,交易功能就是純粹對賭投資而非促進商品流通,這完全是用期貨交易方式來進行現(xiàn)貨電子盤交易。按照《期貨交易管理條例》（2016年修訂版）第七十四條規(guī)定：“非法設(shè)立期貨交易場所或者以其他形式組織期貨交易活動的,由所在地縣級以上地方人民政府予以取締,沒收違法所得,并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿20萬元的,處20萬元以上100萬元以下的罰款。對單位直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告,并處1萬元以上10萬元以下的罰款。非法設(shè)立期貨公司及其他期貨經(jīng)營機構(gòu),或者擅自從事期貨業(yè)務(wù)的,予以取締,沒收違法所得,并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿20萬元的,處20萬元以上100萬元以下的罰款。對單位直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告,并處1萬元以上10萬元以下的罰款?！边@些處罰不夠嚴厲,違法成本較低,使得交易所依然熱衷于進行非法引導(dǎo)客戶交易或自營直接交易。

（3）操控交易數(shù)據(jù)對賭

有些會員單位為了獲取私利,非法通過交易平臺提供的交易軟件進行后臺操控數(shù)據(jù),用虛擬價格數(shù)據(jù)進行對賭,利用客戶對現(xiàn)貨市場電子盤交易專業(yè)知識的不足,讓其以為原油和貴金屬的價格漲跌和國際接軌,但實際上交易數(shù)據(jù)并未與外盤連接。例如2014年央視《3·15晚會》曝光了部分貴金屬交易平臺操控系統(tǒng)后臺修改交易數(shù)據(jù)的內(nèi)幕,其中,華堂電子技術(shù)有限公司為各平臺提供的軟件不僅可以實現(xiàn)后臺控制,甚至還能手動篡改客戶下單的價格。

大宗商品交易行業(yè)要取得健康持續(xù)的發(fā)展,就要加強行業(yè)自律和風險防范。中央高度重視保障金融安全,防范系統(tǒng)性金融風險,提出“要堅持市場化改革方向,加快建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架,堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線”。期貨交易有一套完整的法規(guī)、政策和制度體系,為防范系統(tǒng)性金融風險提供有力保障。目前,一些地方大宗商品市場風險事件頻發(fā),說明行業(yè)自律和風險防范方面存在較大問題。大宗商品現(xiàn)貨投資與期貨交易有著本質(zhì)的區(qū)別,目前現(xiàn)貨電子盤還沒有要求客戶交易資金一定需要第三方機構(gòu)托管,地方政府在批準大宗交易平臺時要加強規(guī)范管理與監(jiān)管。目前對于客戶被“指導(dǎo)下單”以及商品現(xiàn)貨市場進行非法期貨交易都很難界定違法性,因此,為規(guī)范發(fā)展,應(yīng)“編制大宗商品交易市場發(fā)展規(guī)劃,推進市場向規(guī)模優(yōu)質(zhì)化發(fā)展”。由有關(guān)部門負責對大宗商品現(xiàn)貨交易市場進行科學規(guī)劃,對各類交易場所的數(shù)量規(guī)模和區(qū)域分布進行統(tǒng)籌,建設(shè)與培育交易平臺,確定交易品種,整合交易所資源,完善交易系統(tǒng),控制交易風險,逐步擴大市場規(guī)模,提高大宗商品交易市場質(zhì)量。通過實時監(jiān)控技術(shù)進行“銀行監(jiān)管、倉儲監(jiān)管及大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)綜合監(jiān)管”,實現(xiàn)大宗商品現(xiàn)貨交易OTO無縫對接,促進虛擬與實體經(jīng)濟良性協(xié)同互動,整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,提高貿(mào)易及流通效率,滿足客戶個性化需求,創(chuàng)新“期現(xiàn)結(jié)合”交易模式,減少同質(zhì)化競爭,有效規(guī)范我國大宗商品現(xiàn)貨交易市場。