1.均衡利率的決定

商業(yè)銀行與公眾之間的貨幣供求關(guān)系稱為貨幣市場。貨幣供給是一個存量概念，是指一個經(jīng)濟社會在某一時點上所保持的不屬于政府與銀行的現(xiàn)金與銀行活期存款的總和。貨幣供給量是指實際的貨幣供給量。如果用M，m，P分別表示名義的貨幣供給量、實際的貨幣供給量、價格指數(shù)，三者的關(guān)系為：m＝M／P。

由于貨幣供給量是一個國家或中央銀行來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量，與利率無關(guān)，因此，貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。在圖14－6中，作為垂線的貨幣供給曲線Ms與向右下方傾斜的貨幣需求曲線L在E點相交。貨幣供給Ms等于貨幣需求Md的狀況稱為貨幣市場的均衡，對應于貨幣市場均衡狀態(tài)的利率稱為均衡利率，如圖14－6中的ie表達。

向下傾斜的貨幣需求曲線代表著公眾在不同利率水平上的貨幣需求，實際上是利率與流動性的各種組合。均衡利率代表著公眾保持流動性所愿意接受的機會成本。如果實際利率高于均衡利率，公眾就會放棄一部分流動性資產(chǎn)，減少貨幣需求，反之亦然。均衡利率是當貨幣供給一定時公眾基于流動性需要所愿意接受的利率，是實際利率變化的內(nèi)在趨勢。

2.貨幣供給變動與均衡利率

貨幣供給的變動會使均衡利率發(fā)生變動。在幾何圖形上，貨幣供給的變動表現(xiàn)為Ms曲線的左右移動，圖14－7假定貨幣供給由Ms增至M′s，當貨幣需求曲線不變時，均衡利率由i1降至i0。同理可理解貨幣供給由M′s減至Ms對均衡利率的影響。

圖14－6　貨幣市場的均衡圖

圖14－7　均衡利率的變動

不變的貨幣需求曲線是假定總收入不變，相應地，公眾愿意保持的流動性不變。在這種情況下，除非使利率下降，貨幣供給不能增加。假定中央銀行在i1的利率水平上增加貨幣供給，使Ms增至M′s。在這個利率水平上，公眾會將超過流動性需要的貨幣用于購買證券，使證券價格上漲，證券收益率或利率下降。由于利率下降公眾愿意保留更多的貨幣。當收入一定時，貨幣供給影響利率的機制可以概括為如圖14－8所示。不過，在流動性陷阱里，利率已低到不足以補償放棄流動性所帶來的風險。貨幣需求比例于貨幣供給的增加而增加，貨幣供給的增加不能使利率進一步下降。如圖14－7中M′s增至M″s，利率仍為i0。

圖14－8　貨幣供給影響利率的機制

3.收入變動與均衡利率

貨幣需求曲線會因收入的變動而上下移動。當貨幣供給Ms一定時，由于收入增加而向上移動的貨幣需求曲線Md會使均衡利率上升。圖14－9顯示，當總收入由Y1增至Y2時，由于Ms不變，利率由i0升至i1。

圖14－9　收入變動對均衡利率的影響

收入變動對利率的影響也是通過證券市場實現(xiàn)的。收入增加會導致公眾需要更多的交易媒介。但貨幣供給固定不變，公眾只好出售有價證券以增加必要的交易貨幣量。這使證券價格下降利率上升。同理可理解收入下降對利率的影響。