公司所屬的行業(yè)不同，其發(fā)展的特點(diǎn)也不同，如房地產(chǎn)公司一般盈利性較強(qiáng)，成長(zhǎng)性較好，但易受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，發(fā)展具有周期性;一些新興工業(yè)，如微電子、生物、光纖通信等技術(shù)含量較高的行業(yè)，則具有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力和發(fā)展后勁;能源、交通、通信等基礎(chǔ)行業(yè)，由于受到政策的支持以及壟斷的行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)展比較穩(wěn)定。如果從行業(yè)屬性的角度分析比較，壟斷性無(wú)疑是最容易出現(xiàn)金股的行業(yè)屬性。

世界著名的投資大師巴菲特，稱其“一生追求消費(fèi)壟斷企業(yè)”。在巴菲特的選股原則中我們可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律:巴菲特所選的股票有很多是具有壟斷性的公司，比如早期的美國(guó)運(yùn)通信用卡公司和迪斯尼。盡管迪斯尼目前在電影界面臨多家公司競(jìng)爭(zhēng)，但其擁有的早期動(dòng)畫片資源卻無(wú)人能夠替代。就我國(guó)而言，電力、供水、電信類公司屬于此類。

我們從以往滬深股市的強(qiáng)勢(shì)金股中可以發(fā)現(xiàn)。一些超級(jí)金股往往具備以下一些特征:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，資金集中投資于專門的市場(chǎng)、專門的產(chǎn)品或特別的服務(wù)和技術(shù)，而此種產(chǎn)品和技術(shù)基本被公司壟斷，其他公司很難插足投入。這些股票往往能吸引大量的市場(chǎng)資金，并促使股價(jià)出現(xiàn)較快上漲。

相反，那些產(chǎn)品和技術(shù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)，把資金分散投入，看到哪樣產(chǎn)品賺錢即轉(zhuǎn)向投入，毫無(wú)公司本身應(yīng)具有的特色，以及無(wú)法對(duì)產(chǎn)品和技術(shù)形成壟斷，在競(jìng)爭(zhēng)程度很高的領(lǐng)域中進(jìn)行投資的上市公司很難成為超級(jí)金股。

1.洪都航空

2005年的洪都航空就是因?yàn)榫哂行袠I(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)才成為超級(jí)金股的。

洪都航空行業(yè)壟斷性主要是由于該公司是生產(chǎn)教練機(jī)的國(guó)內(nèi)唯一企業(yè)，占有國(guó)內(nèi)全部市場(chǎng)。公司與洪都麥道直升機(jī)有限公司合作生產(chǎn)的首架MD600N直升機(jī)于2004年10月21日在公司直升機(jī)總裝廠完成總裝。公司與洪都麥道直升機(jī)簽訂轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合同，力爭(zhēng)在第5年達(dá)到年產(chǎn)100架的能力。在我國(guó)飛機(jī)制造業(yè)還屬于壟斷性行業(yè)的背景下，公司在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)極為突出。公司不僅在國(guó)際航空展覽會(huì)上多次為祖國(guó)贏得榮譽(yù)，而且在國(guó)際市場(chǎng)上一直保持著良好的銷售勢(shì)頭，獲得了豐厚的利潤(rùn)。公司近年來(lái)不斷加大新技術(shù)的引進(jìn)和新產(chǎn)品的開發(fā)，并且加快了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)速度。其母公司中國(guó)航空工業(yè)第二集團(tuán)正與美國(guó)波音合作生產(chǎn)麥道客機(jī)，公司有望參與國(guó)產(chǎn)大型飛機(jī)的生產(chǎn)。

由于洪都航空公司具有獨(dú)特的行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)，并且預(yù)期其可長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)，所以該股受到了市場(chǎng)的長(zhǎng)期關(guān)注，2005年從4.32元上漲到10.97元(見圖1－1)。

2.ST農(nóng)化

2005年的另一只超級(jí)金股ST農(nóng)化在2005年出現(xiàn)兩次上漲行情(見圖1－2)。除了年初的強(qiáng)勁漲升之外，在2005年7月末明顯有實(shí)力資金介入該股，使公司股價(jià)穩(wěn)健攀升。其上漲的主要原因是資產(chǎn)重組，而資產(chǎn)置換也使公司具有了一定的壟斷性。

圖1－1　2005年洪都航空股價(jià)走勢(shì)圖

圖1－2　2005年ST農(nóng)化股價(jià)走勢(shì)圖

2005年3月28日ST農(nóng)化公告資產(chǎn)重組，即中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)建峰化工總廠用從事化肥及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的資產(chǎn)與ST農(nóng)化的整體資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)價(jià)置換，并按照“資產(chǎn)、負(fù)債、人員同步走”的原則，將ST農(nóng)化擬置出資產(chǎn)全部以行政劃轉(zhuǎn)方式劃給重慶農(nóng)藥化工集團(tuán)。置換完成后，ST農(nóng)化的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由制造、銷售農(nóng)藥及農(nóng)藥中間體產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榛始跋嚓P(guān)產(chǎn)品、鉻鹽系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。至此，該公司成為我國(guó)最大的鉻鹽生產(chǎn)基地，居壟斷地位。

2005年12月19日公告，該公司股東大會(huì)審議通過(guò)股改方案，10送1.5股加上重大資產(chǎn)置換，公司非流通股股東建峰總廠擬以合法持有的建峰化肥51%的權(quán)益性資產(chǎn)以及復(fù)合肥、氮?dú)馍a(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債與公司合法擁有的整體資產(chǎn)進(jìn)行置換。

進(jìn)入2006年后，在1～4月期間，該股出現(xiàn)大漲50%以上的良好行情(見圖1－3)。

圖1－3　ST農(nóng)化2006年1～4月股價(jià)走勢(shì)圖

3.貴州茅臺(tái)

貴州茅臺(tái)公司在2004年業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，2004年1～9月收入增長(zhǎng)33.3%，主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)40.9%，毛利率有所提高;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)45.5%，增長(zhǎng)與前兩年相比，明顯加速。而且，貴州茅臺(tái)是白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)。從2004～2006年4月，該股出現(xiàn)了漲升數(shù)倍的行情(見圖1－4)。

圖1－4　貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)圖

4.中興通訊

2004年的超級(jí)金股中興通訊和新安股份都是因?yàn)閴艛嘈远蠓蠞q的。

中興通訊(現(xiàn)名:G中興)屬于通信行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在移動(dòng)、交換接入、3G等通信設(shè)備方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司的管理與創(chuàng)新能力優(yōu)秀，能夠保證公司可持續(xù)發(fā)展，其核心產(chǎn)品具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)電信行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)，中興通訊2004年半年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中興通訊具有良好的成長(zhǎng)性。

中興通訊在2004年成為金股之后，在2005年年中至2006年年初再次出現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)(見圖1－5)。

圖1－5　中興通訊股價(jià)走勢(shì)圖

5.中海發(fā)展

2003年的超級(jí)金股中海發(fā)展(現(xiàn)名:G中海)在沿海運(yùn)輸市場(chǎng)中，運(yùn)力規(guī)模已占到國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)力總量的45%左右，是唯一一家運(yùn)力規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)噸的海運(yùn)企業(yè)，具有無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭地位，具備了較高的市場(chǎng)占有率，形成了一定的壟斷優(yōu)勢(shì)。

該公司主營(yíng)海上貨物運(yùn)輸，主營(yíng)沿海油運(yùn)和煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)，2002年就曾以連續(xù)漲停轟動(dòng)市場(chǎng)，2003年更是在原油和煤炭運(yùn)輸領(lǐng)域占有重要一席。與大多數(shù)風(fēng)光無(wú)限的藍(lán)籌股不一樣，主力資金對(duì)中海發(fā)展的操作方式保持了一定的莊股風(fēng)格，這在近年來(lái)的市場(chǎng)中是比較少見的。2003年該股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的蓄勢(shì)整理之后，于最后一個(gè)季度突然展現(xiàn)出急速拉升行情(見圖1－6)。

圖1－6　中海發(fā)展股價(jià)走勢(shì)圖

具體分析該公司股票成為金股的原因主要有以下幾方面:

(1)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。根據(jù)2003年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，2003年1～9月該公司共完成油運(yùn)4219萬(wàn)噸，煤運(yùn)2624萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)17.6%和3%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38.12億元，同比增長(zhǎng)19.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.41億元，同比增加82.96%。

(2)市場(chǎng)占有率高。從之前的2002年看，來(lái)自煤炭和石油運(yùn)輸?shù)氖杖胍颜既靠偸杖氲?0.89%，其中僅石油運(yùn)輸一項(xiàng)就占了64.38%。這表明其業(yè)務(wù)集中度比較高，且主業(yè)突出。

(3)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。為鞏固和發(fā)揮沿海油品、煤炭運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)地位，積極穩(wěn)步發(fā)展遠(yuǎn)洋運(yùn)輸，特別是進(jìn)口原油一程運(yùn)輸，該公司規(guī)劃將油輪船隊(duì)運(yùn)力從2002年底的212萬(wàn)載重噸擴(kuò)張到2005年底的400萬(wàn)載重噸;貨輪船隊(duì)保持目前200萬(wàn)噸左右的規(guī)模，但將通過(guò)訂造新船、淘汰一些小噸位的老舊船舶來(lái)優(yōu)化散貨船隊(duì)的運(yùn)力結(jié)構(gòu)。

(4)市場(chǎng)需求擴(kuò)大。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)地高速發(fā)展拉動(dòng)了對(duì)石油、煤炭等資源類物資的強(qiáng)勁需求。2002年中國(guó)日均消耗的原油已達(dá)536萬(wàn)桶，超過(guò)日本成為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)石油儲(chǔ)量有限，從1993年開始我國(guó)已從一個(gè)石油出口國(guó)變成了一個(gè)石油進(jìn)口國(guó)。這些因素為該公司業(yè)績(jī)的提升和股價(jià)的上漲提供了良好的支持。

6.新安股份

新安股份(現(xiàn)名:G新安)是2004年的超級(jí)金股，年度漲幅71.65%，年換手率460.60%。

該股在2004年初出現(xiàn)兩波較凌厲的上攻，股價(jià)進(jìn)入此前在2002年大型平臺(tái)中心后，步入整理態(tài)勢(shì)，6月除權(quán)后再次呈現(xiàn)震蕩上攻走勢(shì)(見圖1－7)。

該股的大漲主要是由于政策扶持帶來(lái)行業(yè)機(jī)會(huì)。

2004年，國(guó)家出臺(tái)了一系列扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展的措施，再加上糧食價(jià)格的大幅上漲，使農(nóng)民種糧的積極性提高，因此農(nóng)資行業(yè)(如化肥、農(nóng)藥)也面臨著較好的機(jī)遇。新安股份主要從事農(nóng)藥、化工、新材料等的生產(chǎn)，是國(guó)家科技部認(rèn)定的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)含量較高;公司是亞洲規(guī)模最大的草甘膦生產(chǎn)基地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近40%，具有較強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢(shì)。

進(jìn)入2006年以后，該股憑借其優(yōu)勢(shì)再次出現(xiàn)大漲行情(見圖1－8)。

圖1－7　新安股份股價(jià)走勢(shì)圖

為什么壟斷企業(yè)往往會(huì)成為金股呢?原因很簡(jiǎn)單:行業(yè)的壟斷意味著具有壟斷利潤(rùn)。通俗的說(shuō)法:有些生意只有它獨(dú)家能做，別家無(wú)法跟它競(jìng)爭(zhēng)，其絕大多數(shù)客戶有求于它，公司的現(xiàn)金流量等指標(biāo)極為良好。比如說(shuō)旅游業(yè)中的峨眉山，該股就具有壟斷優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槿澜缰挥幸粋€(gè)峨眉山，即使票價(jià)上漲了，游客也還會(huì)絡(luò)繹不絕。

投資者選擇上市公司，會(huì)偏重于選擇能取得優(yōu)良業(yè)績(jī)的公司。但是，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日臻完善，市場(chǎng)化程度不斷提高，企業(yè)只要是處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，就不可能創(chuàng)造暴利。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)最大的不同就是由市場(chǎng)調(diào)節(jié)與決定企業(yè)的利潤(rùn)空間。也就是說(shuō)，市場(chǎng)就像一只“無(wú)形的手”，時(shí)時(shí)刻刻在調(diào)節(jié)著供求關(guān)系，再由供求關(guān)系來(lái)決定企業(yè)的利潤(rùn)，從而也就有了“利潤(rùn)平均化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最大的特點(diǎn)”一說(shuō)。

圖1－8　新安股份2006年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖

從這個(gè)角度上講，處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的上市公司，只能在特殊情況的某一時(shí)刻存在壟斷，長(zhǎng)久的壟斷是不存在的，因而也不可能存在暴利的現(xiàn)象。這種情況使極少數(shù)壟斷性行業(yè)的上市公司具有非常明顯的投資優(yōu)勢(shì)。

上市公司的行業(yè)壟斷性大致可以分為兩個(gè)類型:

1.資源壟斷型上市公司

資源稀缺性可以理解為是一種資源的壟斷。在我們的市場(chǎng)中，部分上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有稀缺性。這種主營(yíng)業(yè)務(wù)稀缺性是指一些上市公司(如同仁堂、鹽湖鉀肥)在獨(dú)特的領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)著產(chǎn)品，并在市場(chǎng)上形成一定程度的壟斷和不可替代性，反映在市場(chǎng)上就是股價(jià)的穩(wěn)定性和中長(zhǎng)期的上漲性。

基礎(chǔ)能源和壟斷資源，如電力、煤炭、鐵礦等，具有一定程度的壟斷性。這類上市公司的風(fēng)險(xiǎn)較低、市值比較穩(wěn)定、流動(dòng)性比較好、分紅有連續(xù)性。

我國(guó)多種礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量豐富。鑒于相關(guān)上市公司對(duì)某些天然資源占有的壟斷性，這類公司很可能成為境外投資機(jī)構(gòu)未來(lái)的主要目標(biāo)。

QFII是當(dāng)前市場(chǎng)中具有先進(jìn)投資理念的大型主力資金，在投資選擇上非常關(guān)注自然壟斷領(lǐng)域的上市公司，行業(yè)如機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路和廣電類公司，個(gè)股如上海機(jī)場(chǎng)、上港集箱、皖通高速、東方明珠、中信國(guó)安、深赤灣、鹽田港等。QFII的投資理念實(shí)質(zhì)上就是重視價(jià)值投資，注重所投資企業(yè)的成長(zhǎng)性，重視企業(yè)所在行業(yè)的資源壟斷性。

具有資源壟斷能力的上市公司往往能取得長(zhǎng)久穩(wěn)定的收益，適合于長(zhǎng)線投資者的參與。

2.技術(shù)壟斷型上市公司

有些科技類上市公司可以取得暫時(shí)的技術(shù)性壟斷，部分科技產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格高，容易獲得較高的短期投機(jī)收益。

科技產(chǎn)品從問世到大規(guī)模的商品化，有一個(gè)壟斷期，這個(gè)時(shí)期比較短，是產(chǎn)生暴利的時(shí)期，待技術(shù)普及化以后，其利潤(rùn)就會(huì)大幅降低。所以借科技題材進(jìn)行炒作的，屬于短線投機(jī)，比較適合中短線投資者的參與。

技術(shù)壟斷也能創(chuàng)造長(zhǎng)期金股。例如:哈飛股份是行業(yè)較為獨(dú)特的一家上市公司，目前在幾家冠以“航天”、“飛機(jī)”等字樣的上市公司中，僅有哈飛股份和西飛國(guó)際兩家是真正具有較強(qiáng)整機(jī)生產(chǎn)能力的公司，其行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)較為明顯。因此，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上占據(jù)了絕大部分的市場(chǎng)份額，在國(guó)際市場(chǎng)上也具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，容易受到市場(chǎng)資金的追捧。

2002年哈飛股份年度漲幅65.79%，換手率314.6%，振幅101.89%，2002年12月31日收盤價(jià)23.11元(見圖1－9)。

除了消費(fèi)類領(lǐng)域中形成了一批具有壟斷能力的企業(yè)外，其他行業(yè)壟斷性企業(yè)的價(jià)值仍有待進(jìn)一步發(fā)掘。許多投資品領(lǐng)域和宏觀調(diào)控重點(diǎn)對(duì)象領(lǐng)域也存在具備壟斷能力的公司(見表1－1)。

表1－1　　部分具有壟斷能力的上市公司

續(xù)表

續(xù)表

圖1－9　2002年哈飛股份股價(jià)走勢(shì)圖

股市的歷史告訴我們:新股與次新股往往是產(chǎn)生金股的重要板塊。例如:2004年的江西長(zhǎng)運(yùn)(600561)，其年度漲幅93.62%，年換手率500.23%。

該股上漲的主要原因是:低定位的次新股。江西長(zhǎng)運(yùn)的上市可謂生不逢時(shí)，該股是在2002年7月16日上市，當(dāng)時(shí)正是“6·24”行情的頂峰位置，隨后的調(diào)整行情將江西長(zhǎng)運(yùn)帶入漫漫熊途，而過(guò)低的價(jià)格為其在2004年的股價(jià)迸發(fā)打下了基礎(chǔ)。

2004年初，該股隨大盤震蕩上行且一舉扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)達(dá)一年半的調(diào)整，股價(jià)在4月中旬創(chuàng)出歷史新高19.50元(見圖1－10)。隨后回調(diào)整理并構(gòu)成收斂三角形，股價(jià)始終圍繞40日均線上下波動(dòng)，除權(quán)后的上攻突破了三角形上邊線(復(fù)權(quán)價(jià))。

2001年的次新股煙臺(tái)萬(wàn)華由于盤小績(jī)優(yōu)，低調(diào)上市后不久即迎來(lái)了大盤回調(diào)前的最后一波行情，股價(jià)就開始節(jié)節(jié)攀升，因此成為了次新股板塊的領(lǐng)頭羊。4月18日除權(quán)前達(dá)到63.15元，隨后雖有回調(diào)，但最高漲幅達(dá)到126%(見圖1－11)。

新股與次新股板塊之所以能成為重要的強(qiáng)勢(shì)板塊是由于上檔拋壓輕，歷史“遺留問題”較少，是市場(chǎng)中最為活躍的板塊，也是常常能夠跑贏大盤的強(qiáng)勢(shì)板塊。

圖1－10　2004年江西長(zhǎng)運(yùn)股價(jià)走勢(shì)圖

次新股的優(yōu)勢(shì)還在于上市后的最低價(jià)、最高價(jià)、成交密集區(qū)間都一目了然，主力的籌碼亦可以大致估算得出，投資者可以把握介入的風(fēng)險(xiǎn)。

新股與次新股，大部分含有多年滾存利潤(rùn)，極有可能成為大比例送轉(zhuǎn)股，很容易出現(xiàn)大幅搶權(quán)填權(quán)的行情。縱觀歷年年報(bào)整體情況，大比例送轉(zhuǎn)分配方案的個(gè)股并不多，因此高含權(quán)、高成長(zhǎng)性、低市盈率的新股、次新股就成了市場(chǎng)能夠發(fā)掘的精品和特品。這些因素使得新股與次新股中常常誕生出金股。

圖1－11　2001年煙臺(tái)萬(wàn)華股價(jià)走勢(shì)圖

新股投資的四種訣竅，概括而言是指:

(1)適當(dāng)?shù)膿Q手率;

(2)適當(dāng)?shù)臐q幅;

(3)適當(dāng)?shù)墓杀疽?guī)模;

(4)適中的概念。

新股、次新股歷來(lái)是產(chǎn)生“金股”的田地，但是，是否所有的新股上市首日都可以買進(jìn)呢?答案是否定的。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有三成的新股高開低走，出現(xiàn)綿綿陰跌的走勢(shì)。投資者如果買進(jìn)這些股票，同樣會(huì)遭受損失。

這些風(fēng)險(xiǎn)較大的次新股都有一些共同特征:

(1)上市初期，上市公司的宣傳活動(dòng)做得很好，使市場(chǎng)投資者普遍看好，因而在其上市之后紛紛買進(jìn);

(2)同樣的原因使新股的持有者惜售心態(tài)嚴(yán)重，不愿賣出;

(3)這種情況導(dǎo)致主力資金無(wú)法有效收集籌碼，從而放棄對(duì)該股的炒作。

通過(guò)分析次新金股，投資者也可以從另一個(gè)角度證明這種情況。能夠成為次新金股的往往具有以下特征:

(1)上市前多數(shù)不是投資者注目的焦點(diǎn);

(2)流通股本相對(duì)適中，很少有超小盤股或超大盤股;

(3)次新金股的概念一般，從行業(yè)分布看，往往不是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)主流熱點(diǎn)。

這兩方面因素對(duì)照分析，可以發(fā)現(xiàn)次新金股中的一種規(guī)律:越是被大多數(shù)投資者看好的新股、次新股，越不容易成為金股;相反，適當(dāng)?shù)墓杀疽?guī)模、概念一般的新股往往蘊(yùn)含著較好的投資機(jī)會(huì)。

值得指出的是，一般認(rèn)為首日換手越充分，越有利于后市拉升，但事實(shí)卻不盡如此。而首日換手率介于35%～70%的個(gè)股更容易成為金股。

在上市后介入仍可能盈利80%以上的股票中，極少有首日換手率突破70%的情況。當(dāng)然介入首日換手率不足35%的新股，投資者往往也難以獲利。

從漲幅分析，次新金股上市首日漲幅普遍偏低，有些在上市之后甚至還出現(xiàn)下跌走勢(shì)。

導(dǎo)致新股走強(qiáng)的最主要?jiǎng)恿κ穷}材的挖掘，特別是上市后即蘊(yùn)含大比例送轉(zhuǎn)題材的新股更是漲幅居前。從技術(shù)角度而言，流通股本在3000萬(wàn)～7000萬(wàn)，上市首日漲幅較小，換手率35%～70%，特別是介于35%～40%、45%～50%、55%～60%、65%～70%四個(gè)區(qū)間，題材一般的新股最可能成為“金股”。

投資新股與投資其他股票的最大區(qū)別在于，新股沒有歷史K線圖供投資者參考，只能從公司公布的資料進(jìn)行分析。從招股說(shuō)明書中分析新股的時(shí)候，需要注意以下幾種因素:

1.看股票代碼

這是第一印象，也是操作的基本要求。

2.看股票簡(jiǎn)稱

有些股票簡(jiǎn)稱比較奇特，與公司主業(yè)關(guān)系不大，這便給人以想象的余地。

3.看經(jīng)營(yíng)范圍

看經(jīng)營(yíng)范圍中是否有可能被炒作的隱藏點(diǎn)。有些公司除了實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)外，還愛談點(diǎn)其他額外業(yè)務(wù)，這就給短線獲利帶來(lái)可能。比如凱迪電力，在主營(yíng)電力之外，還提到垃圾發(fā)電的項(xiàng)目，因而被主力相中。

4.看經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

指當(dāng)前業(yè)績(jī)和往年的業(yè)績(jī)相比是否具有成長(zhǎng)性。

5.看股本結(jié)構(gòu)

以炒作總股本在2億股以下、流通盤6000萬(wàn)以下的新股為好。

6.看盈利能力

即公司項(xiàng)目的盈利水平，比如東方鉭業(yè)、凱樂股份、洞庭水殖等，它們的盈利能力非常大，非常易于吸引主力介入。

7.看公司股東

即什么樣的公司、機(jī)構(gòu)、個(gè)人是其大股東，看大股東間持股的比例如何。機(jī)構(gòu)是其大股東，且股東持股數(shù)相近，或者個(gè)人股東較多，這些都是炒作的題材。比如廣東明珠前十大股東中有幾名是投資公司，而隆平高科是第一家以自然人命名的公司，誠(chéng)志股份則是由清華同方任第一大股東，而天通股份則是首家由自然人直接控股的上市公司，這些公司都曾獲得有力的炒作。

8.看公司的地域

新疆、西藏、湖南等地的新股被炒作的可能性居多，比如新中基、洞庭水殖等上市后均表現(xiàn)良好。

對(duì)投資者而言，能否很好地把握新股操作技巧，是介入新股能否獲利的關(guān)鍵。以下幾點(diǎn)是投資者應(yīng)該注意把握的:

1.新股的炒作要看大勢(shì)

如果大盤處于大幅下跌的市道中，絕大多數(shù)個(gè)股的走勢(shì)都將受到影響，真正逆大勢(shì)而為的股票少之又少。如2001年年初發(fā)行的很多新股，有很多后來(lái)跌得面目全非，主力和投資者都深套其中。

如果大盤處于小幅上揚(yáng)或小幅震蕩的走勢(shì)，新股炒作的機(jī)會(huì)比較大，也可能形成新股上漲和大盤上漲的互動(dòng)效應(yīng)，甚至出現(xiàn)次新股成為大盤風(fēng)向標(biāo)的局面。

2.對(duì)技術(shù)層面的把握

就技術(shù)面而言，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注首日換手率。如果新股上市當(dāng)日的換手率較高，買賣較活躍，可能有資金介入，后市可重點(diǎn)關(guān)注。如果換手率過(guò)低，說(shuō)明多空雙方?jīng)]有達(dá)成一致意見，后市仍將有籌碼交換的一個(gè)過(guò)程。

3.從K線組合分析

如果新股(尤其是小盤新股)當(dāng)日收出大陰線，應(yīng)回避。如果其后幾天的K線陰線實(shí)體逐漸縮短，則預(yù)示著可能見底，在大盤尚好的情況下可關(guān)注，但對(duì)不斷創(chuàng)新低的新股應(yīng)回避。新股上市后經(jīng)過(guò)幾天的震蕩形成突破，不斷收出歷史新高時(shí)，說(shuō)明該股強(qiáng)勢(shì)，可考慮跟進(jìn)。如果新股上市當(dāng)日收出大陽(yáng)線，應(yīng)回避當(dāng)日跟風(fēng)，其第二天一般會(huì)出現(xiàn)盤中回調(diào)，如果其后市的調(diào)整不超過(guò)首日陽(yáng)線的1/3，可考慮介入。

4.關(guān)注基本面因素

對(duì)新股的操作還往往和主承銷商的實(shí)力及其本身所具有的各種概念有關(guān)，如2001年年初的煙臺(tái)萬(wàn)華的MDI概念。這一點(diǎn)要求投資者對(duì)新股所在的行業(yè)和其基本面有較多的了解，能較恰當(dāng)?shù)睾褪袌?chǎng)中其他類似的股票進(jìn)行比價(jià)，這樣才能對(duì)打算介入的新股有較全面的把握。

“逢新必炒”的規(guī)律在資金推動(dòng)的市場(chǎng)上一直不斷重復(fù)。雖然新股較老股來(lái)說(shuō)首日成交較大，籌碼容易收集，但籌碼由分散到集中的過(guò)程也需要一兩個(gè)月的時(shí)間。因此，對(duì)大多數(shù)新股來(lái)說(shuō)最佳的介入時(shí)機(jī)并不是上市當(dāng)天，而是其股價(jià)經(jīng)過(guò)震蕩，支撐價(jià)位已經(jīng)出現(xiàn)，但并未出現(xiàn)大幅炒作之時(shí)。

一定程度上講，新股的炒作也需要耐心。次新股由于資產(chǎn)狀況較好，上市頭幾年經(jīng)營(yíng)情況一般不會(huì)太差，既有一定的安全性，也有一定的投資性。

次新股成為金股之前，在走勢(shì)上往往具有一些共同的特征，把握這些走勢(shì)規(guī)律，有利于投資者從次新板塊中捕捉金股。

1.快速砸盤的次新金股

出現(xiàn)這種走勢(shì)的次新股在上市之后先出現(xiàn)小幅上升，再出現(xiàn)大幅回落，將股價(jià)打回原形之后再展開主升行情，這便是主力的以退為進(jìn)、欲擒故縱的戰(zhàn)術(shù)。

由于次新股主力控籌度一般不會(huì)太高，而持有次新股的投資者惜售心態(tài)明顯，因此，主力吸籌存在困難，在沒有充分建倉(cāng)之前，一般不會(huì)立刻展開拉升行情，而是通過(guò)高買低賣先往下砸盤，這樣，既可收集籌碼，又能積蓄能量，為展開轟轟烈烈的主升行情奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此類個(gè)股一般有以下的特征:

(1)上市之后先出現(xiàn)小幅上升行情，但整體升幅不大，從日線圖上觀察，有如高度不大的小“山丘”，這是主力吸貨建倉(cāng)時(shí)造成的。

(2)在上升途中股價(jià)突然出現(xiàn)快速急跌，下跌具有突發(fā)性，下跌前無(wú)任何征兆;下跌的速度快，一般采取連收陰線的方式，短短數(shù)天即達(dá)到跌幅目標(biāo);下跌時(shí)成交量不大，顯示主力意圖在打壓，而不是出貨。

(3)下跌后在前期低位附近企穩(wěn)回升，顯示下檔支撐力度強(qiáng)，主力無(wú)力將股價(jià)肆無(wú)忌憚地大幅打低。

例如:600506香梨股份在上市后曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)快速砸盤走勢(shì)，但隨后該股上漲36%(見圖1－12)。

圖1－12　香梨股份上市后股價(jià)走勢(shì)圖

2.V形反轉(zhuǎn)的次新金股

這類次新股，一般上市之后即被市場(chǎng)冷落，股價(jià)一路盤跌，但是由于次新股業(yè)績(jī)較好，題材較多，而市場(chǎng)主力往往能夠事先獲知該股有某種題材即將出臺(tái)，有時(shí)為迅速建倉(cāng)會(huì)采用邊拉高股價(jià)邊買進(jìn)的方式，在日K線形態(tài)上形成V字形反轉(zhuǎn)。

這類金股的特點(diǎn)是主力建倉(cāng)迅速，上漲初期股價(jià)碎步揚(yáng)升，后期才急速上揚(yáng)，但由于主力控盤程度不高，所以行情持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。

例如:泰達(dá)股份(000652)上市后曾經(jīng)一路下跌，隨后該股突然逆勢(shì)放量上行形成V形反轉(zhuǎn)，最大漲幅達(dá)到280%，成為當(dāng)時(shí)少有的逆勢(shì)金股之一(見圖1－13)。

圖1－13　泰達(dá)股份上市后股價(jià)走勢(shì)圖

通過(guò)對(duì)次新股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、基本面情況、市場(chǎng)表現(xiàn)和投資情況等進(jìn)行分析，投資者可以發(fā)現(xiàn)有望成為金股的次新股。

1.對(duì)次新股進(jìn)行篩選時(shí)綜合考慮的因素

(1)關(guān)注次新股上市公司的投資情況，注意其募集資金的使用方向和投資項(xiàng)目的進(jìn)展?fàn)顩r。

(2)關(guān)注凈利潤(rùn)是否出現(xiàn)增長(zhǎng)，剔除凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的股票。

(3)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是否出現(xiàn)明顯滑坡，如果出現(xiàn)則堅(jiān)決剔除。

(4)關(guān)注每股收益是否超過(guò)市場(chǎng)平均水平，沒有超過(guò)的予以剔除。

(5)關(guān)注市盈率是否低于兩市平均水平，如果過(guò)高，則予以剔除。

(6)關(guān)注次新股的股價(jià)高低，剔除高價(jià)股。

2.對(duì)超跌次新股分析時(shí)綜合考慮的因素

(1)一般在大盤經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后，部分基本面尚可的超跌次新股存在一定機(jī)會(huì)。由于累計(jì)跌幅沒有考慮個(gè)股在整個(gè)階段的上沖過(guò)程，因此，可以用最高價(jià)和收盤價(jià)計(jì)算的階段性跌幅來(lái)計(jì)算個(gè)股的超跌幅度。將階段跌幅大于30%的個(gè)股作為重點(diǎn)關(guān)注的超跌次新股。

(2)考慮經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的水平。由于超跌股主要以技術(shù)面為主，因此對(duì)每股收益的絕對(duì)值要求相對(duì)較低，以每股收益為正作為基本要求。

(3)基本面無(wú)異常情況。即公司沒有違規(guī)和受到稽查的問題，如果公司存在基本面異常情況，即使有技術(shù)面的超跌，后市機(jī)會(huì)也較難把握。

(4)市盈率小于市場(chǎng)平均水平，主要考慮是否仍存在投資價(jià)值。

(5)絕對(duì)價(jià)位和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)作為優(yōu)選依據(jù)。絕對(duì)股價(jià)高于平均水平的40%的股票，要予以剔除。

(6)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)則考慮主力運(yùn)作跡象。

(7)關(guān)注超跌次新股在技術(shù)面的上檔壓力情況。

3.對(duì)大盤次新股的分析綜合考慮的因素

(1)上市后的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)。

(2)上市公司業(yè)績(jī)水平。

(3)公司未來(lái)發(fā)展和實(shí)施股改的情況。

經(jīng)過(guò)對(duì)歷次行情中走勢(shì)強(qiáng)勁的次新股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)比較得出的結(jié)論是，在次新股中選黑馬要掌握以下的選股原則:

(1)選擇在低迷市道中上市，定位明顯偏低的個(gè)股。如: 2003年上市的中信證券發(fā)行價(jià)4.5元，上市首日收盤價(jià)僅5.01元，下跌中的最低價(jià)4.81元，僅比發(fā)行價(jià)高0.31元，過(guò)低的定位最終引發(fā)了中信證券的暴漲行情。

(2)選擇新一輪行情中率先啟動(dòng)的龍頭類次新股。如: 2003年行情中率先啟動(dòng)的中國(guó)聯(lián)通、皖通高速等。

(3)選擇一些經(jīng)過(guò)深跌的次新股，可以關(guān)注其中調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)、下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)的低價(jià)超跌類次新股。

(4)選擇上市后沒有經(jīng)歷過(guò)大幅炒作的次新股。這類個(gè)股上檔沒有套牢盤和成交密集區(qū)，上升阻力小，一旦大勢(shì)走好，容易有出色表現(xiàn)。

(5)選擇流通盤與總股本均不大，有多年滾存利潤(rùn)和豐厚公積金的次新股。這類次新股具有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力，能為將來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)提供有力的題材支持。

八、不同股本規(guī)模的次新股投資技巧

次新股股本規(guī)模的大小對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生不同的影響，小盤、中盤與大盤次新股的走勢(shì)特點(diǎn)會(huì)存在明顯差異，因此，對(duì)于不同股本規(guī)模的次新股，需要采用不同的投資技巧。

1.小盤次新股投資技巧

小盤次新股容易成為塑造新一代高價(jià)股群體的最有力競(jìng)爭(zhēng)者。滬深兩市正在由弱勢(shì)運(yùn)行格局轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，單純從低價(jià)大盤股中尋找突破口依舊難以讓股價(jià)中樞向上拓展。也就是說(shuō)，還需要塑造新一代高價(jià)股群體。而小盤次新股就是最有力的競(jìng)爭(zhēng)者，也是最有能力填補(bǔ)高價(jià)股空缺的潛力對(duì)象。在小盤低價(jià)次新股投資中，應(yīng)該注意從行業(yè)發(fā)展?jié)摿ι线M(jìn)行分析選擇。

2.中盤次新股投資技巧

中盤次新股最受中小投資者青睞。中盤股主要是指總股本規(guī)模在1億～2億元的品種，這批個(gè)股比較活躍，也最容易成為市場(chǎng)的過(guò)度炒作板塊。在該群體中，應(yīng)該注意那些行業(yè)特色明顯的品種。

3.大盤次新股投資技巧

大盤次新股容易成為機(jī)構(gòu)投資者的首選對(duì)象。大盤次新股具有很強(qiáng)的行業(yè)和市場(chǎng)代表性。在近年來(lái)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的背景中，大盤次新股已經(jīng)得到各路機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。如招商銀行、中海發(fā)展、山東基建、北大荒以及中信證券、中國(guó)聯(lián)通、皖通高速等均在歷次行情中一舉成名。在大盤低價(jià)次新股投資中，應(yīng)該注意那些一直未被市場(chǎng)充分炒作的相對(duì)冷門品種。

從歷年的十大金股中可以看出:在2003年以前重組股是誕生金股的重要因素，即使在近幾年，重組題材仍然能使相關(guān)股票得到市場(chǎng)投機(jī)資金的炒作。

資產(chǎn)重組作為企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的重要內(nèi)容，已成為國(guó)有企業(yè)深化改革的熱點(diǎn)和市場(chǎng)投機(jī)炒作的熱點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩地上市公司中，實(shí)施或擬實(shí)施的購(gòu)并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換等形式的資產(chǎn)重組公司超過(guò)20%，并有進(jìn)一步擴(kuò)展之勢(shì)。

企業(yè)資產(chǎn)重組是企業(yè)資產(chǎn)(主要是存量資產(chǎn))優(yōu)化組合、社會(huì)資源優(yōu)化配置的一種必然選擇。在一個(gè)擁有健全市場(chǎng)機(jī)制、完備法律體系、良好社會(huì)保障環(huán)境的社會(huì)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組可以壯大自身實(shí)力，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源優(yōu)化配置，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。其作用主要有以下幾方面:

(1)與企業(yè)自身積累相比，企業(yè)購(gòu)并能夠在短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)集中和經(jīng)營(yíng)規(guī)模化。

(2)有利于減少同一產(chǎn)品的行業(yè)內(nèi)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，提高產(chǎn)業(yè)組織效率。

(3)與新建一個(gè)企業(yè)相比，企業(yè)購(gòu)并可以減少資本支出。

(4)有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)淘汰劣勢(shì)產(chǎn)品，加強(qiáng)支柱產(chǎn)業(yè)形成，促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

(5)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下，可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，使國(guó)有資本的行業(yè)分布更為合理。

上市公司處在投資者、管理層和券商等中介機(jī)構(gòu)之間，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)重組有出于短期的壓力和考慮，既具有保稀有的“殼資源”、保配股的功能;也具有上市公司從長(zhǎng)計(jì)議，通過(guò)有效的重組實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的作用，投資者在把握重組股機(jī)會(huì)時(shí)要兼顧這兩種情況。

上市公司的資產(chǎn)重組活動(dòng)對(duì)優(yōu)化上市公司產(chǎn)品和管理資源結(jié)構(gòu)(股東結(jié)構(gòu)變化)、提高上市公司資產(chǎn)整體質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率起到了積極的作用。分析重組時(shí)需要考慮的是:不同重組方式績(jī)效差距很大。重組方式主要有以下幾種:

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓型資產(chǎn)重組

根據(jù)以往情況看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓類資產(chǎn)重組效果欠佳。在2005年之前，我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較特殊，國(guó)家股和國(guó)有法人股所占的比例較大且不能流通(股權(quán)分置改革之后，這種狀況將得以改變)。因此，國(guó)有股或國(guó)有法人股的轉(zhuǎn)讓成為上市公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高資本效率的重要方式。

需要指出的是，上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓本身只能反映股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，并不代表公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)一定會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，也就是說(shuō)股權(quán)重組必須結(jié)合以后相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)重組，這種方式才會(huì)有效果。

值得注意的是大型非上市公司入駐小型上市公司。實(shí)質(zhì)上這是一種“借殼上市”或“買殼上市”。由于受上市額度和上市節(jié)奏的限制，上市公司作為一個(gè)“殼資源”是非常稀缺的。這一類的買方大多實(shí)力雄厚，如中遠(yuǎn)(上海)置業(yè)、天津泰達(dá)、深圳粵海;而被控方則業(yè)績(jī)較差，最高每股收益不到0.1元，而且股本較小，流通股不超過(guò)5000萬(wàn)股，股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散或國(guó)家股、法人股的股東占絕對(duì)地位。

2.收購(gòu)兼并型資產(chǎn)重組

收購(gòu)兼并是上市公司最常用的擴(kuò)張方式，一個(gè)公司往往通過(guò)收購(gòu)兼并來(lái)拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)份額，或進(jìn)入其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。這種重組方式的特點(diǎn)之一就是對(duì)被收購(gòu)兼并方生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀影響較大，磨合期較長(zhǎng)，因而見效可能較慢。

由于上市公司多數(shù)是我國(guó)各行業(yè)中的排頭兵，因此，較強(qiáng)的實(shí)力和國(guó)家扶強(qiáng)扶優(yōu)的政策使得多數(shù)的上市公司可以采用上市公司兼并收購(gòu)非上市公司的方法壯大自身。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，并購(gòu)能使企業(yè)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展，但也容易出現(xiàn)再度分化，企業(yè)價(jià)值受損、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在兼并熱潮中必須保持冷靜，不要只圖眼前利益，必須站在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略性高度及企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展的高度來(lái)看待這一問題，加強(qiáng)科學(xué)管理，扎實(shí)工作，不斷提高企業(yè)兼并重組水平。

3.資產(chǎn)置換型資產(chǎn)重組

資產(chǎn)置換是一種常見的見效較快的重組方式，其重要內(nèi)容就是用公司的“劣質(zhì)”資產(chǎn)交換外部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于是采取整體置換形式，因而公司資產(chǎn)質(zhì)量得以迅速提高，收益也可立竿見影。

一些上市公司業(yè)績(jī)不佳，但又不愿出讓控股權(quán)，為了利用“殼”的融資功能，只好借此法提高業(yè)績(jī)，以達(dá)到規(guī)定的增資配股的條件。

采用此法的公司一般規(guī)模較大，資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，有些還背靠一個(gè)更大的母公司。因此，通過(guò)資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)置換，將一些不良資產(chǎn)剝離出去，并注入一些成長(zhǎng)性很強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)提高上市公司的業(yè)績(jī)。這類公司較多，如黃河科技、川鹽化等。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，資產(chǎn)置換類上市公司重組之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的平均值有較大幅度增長(zhǎng)，其利潤(rùn)、每股收益和資產(chǎn)收益率更是成倍增長(zhǎng)，這說(shuō)明資產(chǎn)置換重組模式見效快，成效顯著。但需要指出的是，這種方式的資產(chǎn)重組關(guān)聯(lián)交易較多，交易的市場(chǎng)化程度低，短期得益較多，公司的長(zhǎng)期盈利能力還有待觀察。

無(wú)論從哪個(gè)角度對(duì)重組股進(jìn)行分析，都要涉及上市公司重組后的業(yè)績(jī)，這主要包括以下幾個(gè)方面:

(1)重組后主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況。

(2)重組后每股收益、每股凈資產(chǎn)及凈資產(chǎn)收益率的增減狀況。

(3)一次性重組收益對(duì)每股收益產(chǎn)生的影響。

(4)業(yè)績(jī)與重組方式的關(guān)系。

(5)業(yè)績(jī)與股本規(guī)模、上市時(shí)間的關(guān)系。

(6)運(yùn)用優(yōu)惠政策的重組對(duì)業(yè)績(jī)的影響。

(7)關(guān)聯(lián)重組是否造成了業(yè)績(jī)誤區(qū)。

(8)重組時(shí)對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)的選擇是否嚴(yán)格。

(9)重組中是否只注重了資本經(jīng)營(yíng)而忽視了新產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。

分析重組時(shí)需要注意的問題:

(1)各家理解重組的含義不同，說(shuō)法不一。

(2)重組在年報(bào)中表述不規(guī)范。

(3)重組帶來(lái)報(bào)表的不可比性。

(4)重組權(quán)益日確定顯示出彈性。

選擇重組股投資，關(guān)鍵在于把握其短線機(jī)會(huì)，而這種短線機(jī)會(huì)又表現(xiàn)在如何選擇重組股上。從風(fēng)險(xiǎn)控制和短線機(jī)會(huì)的把握上，我們還須從以下幾方面對(duì)重組股作分析:

(1)重組股的重要特點(diǎn)便是低價(jià)、低市值，選擇重組股應(yīng)從中低價(jià)、中小盤個(gè)股中尋找機(jī)會(huì)。

(2)超跌形態(tài)和筑底階段的重組股具有風(fēng)險(xiǎn)小而機(jī)會(huì)多的特點(diǎn)，選擇超跌筑底時(shí)有溫和放量態(tài)勢(shì)個(gè)股便具短線機(jī)會(huì)。

(3)從基本面上把握有實(shí)質(zhì)性重組題材個(gè)股，尤其是業(yè)績(jī)有望根本改變，形成較好新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的個(gè)股。

從風(fēng)險(xiǎn)收益分析:重組股收益大，風(fēng)險(xiǎn)也大，6元股票漲到12元，就能實(shí)現(xiàn)100%的收益。但重組股的最大風(fēng)險(xiǎn)就在于重組是否能夠成功，重組本身是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，能否成功取決于多方面的配合，如果某一個(gè)方面不配合，就可能造成重組失敗。從這方面分析，任何一只重組股都有失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，操作中對(duì)于重組股絕對(duì)不應(yīng)該在一只個(gè)股上滿倉(cāng)，而應(yīng)講究投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

例如:某位投資者有18萬(wàn)元資金，選擇3只重組股，假如股價(jià)都在6元，把資金均分在這3只重組股上，則每只重組股投入6萬(wàn)元。

假設(shè)出現(xiàn)第一種情況:最后的重組結(jié)果是1只成功，2只失敗。成功的1只股價(jià)漲到12元，漲幅100%，并在12元出貨，獲利6萬(wàn)元(不計(jì)算交易成本的前提下)。

失敗的2只，能跌到什么價(jià)位呢?可以假設(shè)一下，假若失敗的2只重組股股價(jià)都從6元跌到4.5元，跌幅為25%，最后在4.5元全部止損，虧損3萬(wàn)元(不計(jì)算交易成本的前提下)。

這樣，1只成功2只失敗的最后獲利就是3萬(wàn)元，投資收益率為16.7%。

假設(shè)第二種情況:假若最后的重組結(jié)果是2只成功，1只失敗。成功的漲幅、失敗的跌幅、出貨止損價(jià)位都與第一種情況相同，最后的獲利將是:

6萬(wàn)元×(1+100%)×2+6萬(wàn)元×(1－25%)－18萬(wàn)元=10.5萬(wàn)元

即最后獲利10.5萬(wàn)元，投資收益率為58%。

如果18萬(wàn)元全部集中到一只重組股上，成功了當(dāng)然可以實(shí)現(xiàn)收益最大化;一旦失敗，可就實(shí)現(xiàn)了損失最大化。因此，從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，炒重組股，不宜滿倉(cāng)在一只重組股上，而應(yīng)注意講究運(yùn)用投資組合技巧。

股市中有句俗話“歲末炒重組”。每年接近年末時(shí)，一批低價(jià)重組股紛紛活躍起來(lái)，成為耀眼的明星。近年來(lái)重組題材的特點(diǎn)是:有實(shí)質(zhì)性重組題材的個(gè)股表現(xiàn)突出，例如2005年出現(xiàn)井噴行情的南方摩托，就是因?yàn)楹湍戏胶娇談?dòng)力有限公司進(jìn)行重組(見圖1－14)。此外，還有ST中西等。

圖1－14　南方摩托股價(jià)走勢(shì)圖

另外，重組類公司的股改創(chuàng)新方案最多，如優(yōu)先考慮回購(gòu)、認(rèn)沽權(quán)證、以股抵債等。由于方案靈活，因而更容易獲得市場(chǎng)的認(rèn)同。重組股題材豐富，而且部分公司的業(yè)績(jī)有望獲得大幅提升，投資價(jià)值能迅速提升，因此在市場(chǎng)中成為投資的熱點(diǎn)。

歷次的重組股行情，常常能誕生出漲幅驚人的“黑馬”，但是，重組股有時(shí)難免良莠不齊，投資者在選擇重組股時(shí)，要緊緊圍繞低價(jià)、小盤和超跌為中心。

低價(jià)位的重組類個(gè)股，特別是在弱市中曾經(jīng)嚴(yán)重超跌，目前漲幅不大的個(gè)股尤其值得重視。歷史上曾經(jīng)有過(guò)漲幅翻番行情的重組股大都是從股價(jià)較低時(shí)崛起的，如:飛樂音響、撫順特鋼、ST三普等。投資者選擇重組股要緊緊圍繞低價(jià)和超跌，選擇股價(jià)在2～3元一帶的個(gè)股。

近年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)中，小市值的重組類個(gè)股非常受歡迎，特別是股價(jià)持續(xù)下跌之后，嚴(yán)重超賣的股票，往往會(huì)突然爆發(fā)出井噴行情。

由于年底的資金面壓力一般比較大，投資者應(yīng)該關(guān)注小盤的重組類個(gè)股。小盤股重組的成本比較低，容易被重組，而且便于拉抬股價(jià)，容易受到市場(chǎng)主流資金的青睞，一旦被主力選中后，其上升速度較快。需要注意的是，選擇重組類個(gè)股不僅流通盤要小，而且個(gè)股的總股本和流通市值也不能大。通常選擇流通股小于0.6億股、總股本小于1.5億股，流通市值小于6億元的比較合適。對(duì)于部分個(gè)股而言，其價(jià)格低廉也是一種投資優(yōu)勢(shì)。

往年投資重組股時(shí)，市場(chǎng)一般青睞績(jī)差股，選年度收益是微利的、虧損的和被特殊處理的公司。因?yàn)樯鲜泄緲I(yè)績(jī)?cè)绞翘潛p、面臨著被特殊處理及退市等原因時(shí)，重組壓力越大，上市公司也就越容易被重組。但是，現(xiàn)在的市場(chǎng)情況已經(jīng)改變。近年來(lái)一些績(jī)差股退市后使得持股者蒙受了重大損失，顯示出那些為了保牌而重組的題材股所具有的巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。在目前的市場(chǎng)行情中，投資者應(yīng)該重點(diǎn)選擇有利于成功股改的和有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的重組類股票，或選擇類似于百聯(lián)股份的重組股，即重組題材中的白馬股，這些公司重組方案已經(jīng)大白于天下，重組效果已經(jīng)展現(xiàn)出來(lái)，是真正具有投資價(jià)值的重組股。

此外還需要注意的是，每年年底的時(shí)候都有一批市場(chǎng)游資需要退出，它們通常是采用拉高出貨的方法。市場(chǎng)中黑馬頻出的重組股，其中往往有游資的影子，在年關(guān)將近的時(shí)候，這些資金急于出局，不排除有部分短線資金借助消息和題材來(lái)達(dá)到目的，投資者應(yīng)以謹(jǐn)慎為上。

1.ST農(nóng)化

超級(jí)金股ST農(nóng)化(000950)正是因?yàn)橹亟M題材而得到市場(chǎng)資金炒作的。

ST農(nóng)化(000950)在2005年出現(xiàn)兩次上漲行情(見圖1－15)，除了年初的強(qiáng)勁漲升之外，在2005年7月末明顯有實(shí)力資金介入該股，使公司股價(jià)穩(wěn)健攀升。

該股的走強(qiáng)得益于公司進(jìn)行大規(guī)模的重組，以及2005年12 月19日公司進(jìn)入股改程序。

2005年3月28日公司公告資產(chǎn)重組概念，即中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)建峰化工總廠用從事化肥及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的資產(chǎn)與ST農(nóng)化的整體資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)價(jià)置換，并按照“資產(chǎn)、負(fù)債、人員同步走”的原則，將ST農(nóng)化擬置出資產(chǎn)全部以行政劃轉(zhuǎn)方式劃給重慶農(nóng)藥化工集團(tuán)。經(jīng)過(guò)置換完成后，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由制造、銷售農(nóng)藥及農(nóng)藥中間體產(chǎn)品、鉻鹽系列產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榛始跋嚓P(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。至此公司成為我國(guó)最大的鉻鹽生產(chǎn)基地，居壟斷地位。

圖1－15　2005年ST農(nóng)化股價(jià)走勢(shì)圖

2005年12月19日公司公告，股東大會(huì)審議通過(guò)股改方案，10送1.5股加上重大資產(chǎn)置換，公司非流通股股東建峰總廠擬以合法持有的建峰化肥51%的權(quán)益性資產(chǎn)以及復(fù)合肥、氮?dú)馍a(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債與公司合法擁有的整體資產(chǎn)進(jìn)行置換。

2.*ST華靖

2003年超級(jí)金股*ST華靖(600886，現(xiàn)更名為G華靖)總股本28174.58萬(wàn)股，流通股本10731.7萬(wàn)股，曾用名湖北興化和國(guó)投電力，是進(jìn)入2003年漲幅前十名中的唯一一只*ST股票。*ST華靖在2003年12月出現(xiàn)急拉行情，至2004年3月，該股股價(jià)上漲近一倍(見圖1－16)。

圖1－16　G華靖股價(jià)走勢(shì)圖

大股東的支持有可能使其成為未來(lái)兩三年成長(zhǎng)潛力最大的電力明星，市場(chǎng)人士預(yù)期未來(lái)兩年電力需求將進(jìn)一步增加，電力短缺更加嚴(yán)重，由于預(yù)計(jì)該股會(huì)有較好表現(xiàn)，各類資金紛紛介入。

當(dāng)然，促使該股上漲的主要原因之一還是因?yàn)槠渚哂兄亟M題材。當(dāng)市場(chǎng)像倒垃圾一樣紛紛拋售績(jī)差股時(shí)，*ST華靖以績(jī)優(yōu)電力股的姿態(tài)完成了從丑小鴨向白天鵝的轉(zhuǎn)變。嚴(yán)格意義上來(lái)講，這并不是投機(jī)的勝利，而是利用信息優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)掘的體現(xiàn)，市場(chǎng)規(guī)模資金總是以多元化的方式實(shí)現(xiàn)自己的盈利追求。丑小鴨變天鵝的故事總是那么吸引人，公司也幸運(yùn)地成為2003年十大金股中唯一的重組股。

3.健特生物

健特生物是2002年的超級(jí)金股。從表面上看健特生物在2002年的漲幅不是最大的，但實(shí)際上若以累積漲幅計(jì)算，該股足可名列那兩年的第一金股。自2001年初，原名“青島國(guó)貨”而被特別處理的“ST國(guó)貨”即已開始其神奇的漲升之旅，2001 年5月無(wú)錫健特受讓了腦白金的生產(chǎn)廠家珠?？灯?0%的股份后，其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)越發(fā)非同凡響，到2002年時(shí)，累積漲幅相當(dāng)驚人。期間大盤雖然經(jīng)歷了40%以上的下跌，但該股卻一直在創(chuàng)新高(見圖1－17)。

其上漲的原因在于:大比例送轉(zhuǎn)和資產(chǎn)重組。

一方面健特生物在2002年連續(xù)實(shí)施大比例送轉(zhuǎn)方案，一次是在2002年的上半年實(shí)施2001年的利潤(rùn)分配方案。每10股派現(xiàn)金1元(含稅，扣稅后實(shí)派0.8元)和每10股轉(zhuǎn)增7股(以2001年末總股本1136790萬(wàn)股為基數(shù))，股權(quán)登記日是2002年3 月15日。另一次是在2002年的下半年實(shí)施的2002年中期利潤(rùn)分配方案。每10股轉(zhuǎn)增1股送2股派0.5元(含稅，以總股本193254383股為基數(shù))，股權(quán)登記日是2002年9月20日。當(dāng)年末期分配方案是每10股送2.5股派0.65元，不過(guò)這是在2003年實(shí)施的。

另一方面是資產(chǎn)重組提升業(yè)績(jī)。該股的資產(chǎn)重組較為徹底，新注入的“腦白金”業(yè)務(wù)從當(dāng)年的報(bào)表看，盈利水平相當(dāng)高，其2002年第一季度每股稅后利潤(rùn)高達(dá)0.351元。

圖1－17　健特生物股價(jià)走勢(shì)圖

4.力諾太陽(yáng)

力諾太陽(yáng)(600885)，總股本12980股，流通股本4986萬(wàn)股，公司主營(yíng)太陽(yáng)能光熱轉(zhuǎn)換材料高硼硅管材的生產(chǎn)。2001年是該公司實(shí)施重大轉(zhuǎn)變的時(shí)期，從涂料行業(yè)向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)變。股價(jià)在上半年出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，從年初的11.56元上漲到7月中旬的18.09元，漲幅為56.5%(見圖1－18)。此后，在熊市來(lái)臨，該股在市場(chǎng)整體下滑的拖累下跟隨大盤回落。

力諾太陽(yáng)的前身為武漢雙虎涂料，后經(jīng)山東力諾集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組而來(lái)。山東力諾集團(tuán)為太陽(yáng)能光熱轉(zhuǎn)換裝置的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，具有全球最大的生產(chǎn)能力，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中具有較大的品牌優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有率。2001年力諾太陽(yáng)基本完成由涂料向新型材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略步驟。雙虎涂料經(jīng)過(guò)此次資產(chǎn)重組，應(yīng)該說(shuō)意味著其發(fā)生了脫胎換骨的變化:置換資產(chǎn)總額超過(guò)雙虎涂料最近經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的70%，屬重大資產(chǎn)置換;原有的涂料類資產(chǎn)大部分被剝離出上市公司，主業(yè)完成轉(zhuǎn)向新材料行業(yè)。

圖1－18　2001年力諾太陽(yáng)股價(jià)走勢(shì)圖

力諾集團(tuán)抓住太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)在我國(guó)蓬勃發(fā)展的巨大機(jī)遇，幾年內(nèi)已迅速發(fā)展成為國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能玻管行業(yè)最大的供應(yīng)商，其市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到71%，主要客戶包括清華陽(yáng)光等國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能行業(yè)的巨擘。從當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，至少還有7～8年才達(dá)到太陽(yáng)能應(yīng)用的穩(wěn)定期，而力諾集團(tuán)在該行業(yè)的上游部分，即光熱轉(zhuǎn)化材料領(lǐng)域，短期內(nèi)在國(guó)內(nèi)無(wú)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

由于靠著實(shí)力大股東力諾集團(tuán)，兼之身處于環(huán)保能源——太陽(yáng)能這樣的“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，力諾太陽(yáng)迎來(lái)了光明的發(fā)展前景。

5.國(guó)投原宜

國(guó)投原宜(000826，現(xiàn)名:G合加)，上漲的主要原因之一是資產(chǎn)重組。

該公司的磷化工產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)洗劑，由于污染嚴(yán)重，當(dāng)時(shí)已被許多國(guó)家和地區(qū)禁用，公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，這對(duì)磷化工收入占到公司總收入70%以上的國(guó)投原宜負(fù)面影響十分明顯，而其控股的宜昌宏達(dá)鋁業(yè)有限公司和新型墻體有限公司也已處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)。

進(jìn)行資產(chǎn)重組已成為公司脫困的唯一出路。公司自1999年末開始資產(chǎn)重組運(yùn)作，至2000年11月21日公司公告湖北紅旗電工集團(tuán)有限公司受讓公司第一大股東7150萬(wàn)國(guó)有法人股的股權(quán)過(guò)戶工作正式完成，公司將建材類資產(chǎn)、部分對(duì)外投資與紅旗電工集團(tuán)電纜、開關(guān)類資產(chǎn)進(jìn)行置換。此舉意味著國(guó)投原宜的資產(chǎn)重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)行階段。

在股價(jià)走勢(shì)上，2000年至2001年上半年，該股累計(jì)漲幅達(dá)到200%多(見圖1－19)。

圖1－19　G合加股價(jià)走勢(shì)圖

高送轉(zhuǎn)概念股，在中國(guó)股市中是長(zhǎng)盛不衰的炒作題材，曾經(jīng)造就了許多股價(jià)翻番的大“黑馬”。在1996年前，坐莊最重要的題材是分配方案，有10送10或轉(zhuǎn)10題材的個(gè)股會(huì)大幅向上，如早期的中國(guó)嘉陵、四川長(zhǎng)虹、深科技、東大阿派、深發(fā)展等。那時(shí)跟莊前就要判斷哪些股有高送轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，莊家建倉(cāng)一般在業(yè)績(jī)公布前，等利好消息公布后便派發(fā)，股民摸清莊股這個(gè)脾性，就可操作自如。

即使是現(xiàn)在，每年的年報(bào)和中報(bào)披露期間，還會(huì)有一些上市公司推出高比例送轉(zhuǎn)股方案，因?yàn)楦弑壤娃D(zhuǎn)股可以降低上市公司的股價(jià)，打開個(gè)股的炒作空間。所以，這些推出高送轉(zhuǎn)的公司也往往會(huì)受到市場(chǎng)資金的熱烈追捧，并出現(xiàn)飆升走勢(shì)。如:南京中達(dá)、北方國(guó)際等，隆源雙登(000835)更是憑借10送10方案，在9個(gè)交易日創(chuàng)造漲幅近60%的驚人表現(xiàn)。

這一切都顯示出高送轉(zhuǎn)股中蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)遇。如果投資者在上市公司公布年報(bào)前，能及早識(shí)別和介入這類個(gè)股，往往可以取得豐厚的利潤(rùn)。

容易推出高比例送轉(zhuǎn)股方案的上市公司主要有以下特征:

(1)上市公司的業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)良，凈資產(chǎn)值高。投資高送轉(zhuǎn)股必須要重點(diǎn)關(guān)注上市公司的盈利能力及成長(zhǎng)性，畢竟良好的業(yè)績(jī)是搶權(quán)、填權(quán)的內(nèi)在因素和根本動(dòng)力。從歷史上公布高送轉(zhuǎn)的上市公司來(lái)看，其每股收益高于0.2元占絕大多數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，如果每股收益高于0.2元，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)到50%以上，也確實(shí)有投資關(guān)注的必要。

(2)上市公司有充足的資本公積金和豐厚的滾存未分配利潤(rùn)。

(3)在上市公司近年來(lái)的分配情況方面存在以下一些特征:

①是上市時(shí)間不足兩年的次新股。

②最近兩年尚未實(shí)施過(guò)增發(fā)、配股等融資方案。

③最近兩年沒有分配過(guò)紅利，未分配利潤(rùn)處在不斷滾存中的上市公司。

④最近兩年尚未進(jìn)行過(guò)高比例送轉(zhuǎn)的上市公司。

(4)在股本結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)方面，通常股本擴(kuò)張能力強(qiáng)的上市公司流通股本和總股本都比較小，上市公司總股本一般小于1.5億股，流通股本一般小于6000萬(wàn)股。

(5)上市公司有急于融資的需求。由于受增發(fā)門檻提高和配股比例的限制，一些凈資產(chǎn)值高、業(yè)績(jī)非常優(yōu)秀的上市公司，為了考慮日后能更多地融資，往往會(huì)積極地實(shí)施高送轉(zhuǎn)方案，為將來(lái)更大規(guī)模的融資提供便利條件。

本地券商對(duì)當(dāng)?shù)氐纳鲜泄居幸欢ǖ牧私?，?duì)于本地公司的題材有一定敏感性，從本地券商的動(dòng)向往往可以識(shí)別出上市公司是否能推出利好或利空的措施。

例如:2004年超級(jí)金股江西長(zhǎng)運(yùn)(600561)在2004年2月19日、26日兩度漲停之際，上榜席位中均出現(xiàn)了“江南證券”這個(gè)名字，而“江南證券”的前身是“江西證券”，從其本地券商積極介入該股的情況可以看出該公司極有可能推出高送轉(zhuǎn)方案。此后，江西長(zhǎng)運(yùn)果然推出10轉(zhuǎn)增10股的優(yōu)厚分配方案。

江西長(zhǎng)運(yùn)當(dāng)時(shí)的流通盤只有3000萬(wàn)，受到一些小型資金的關(guān)注，但不是小盤基金所為，因?yàn)楫吘巩?dāng)時(shí)才剛剛發(fā)行一只小盤基金。江西長(zhǎng)運(yùn)是被部分先知先覺的機(jī)構(gòu)及民間游資借機(jī)炒作的。再加上客運(yùn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)及其旅游產(chǎn)品的創(chuàng)新帶來(lái)了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，2004年1～6月該公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上。良好的基本面是該股股價(jià)提升的另一有利因素。

從對(duì)高送轉(zhuǎn)題材的炒作歷史來(lái)看，既有走出令人嘆為觀止的填權(quán)行情的健特生物，也有在高送轉(zhuǎn)的熱炒中形成了無(wú)法逾越的股價(jià)頂峰的四川長(zhǎng)虹、南方建材等。從市場(chǎng)反映來(lái)看，公告高送轉(zhuǎn)預(yù)案后上市公司的股價(jià)表現(xiàn)可歸納為三類:

(1)在公告前大幅上漲，公告后趨于平靜。

(2)公告前后股價(jià)持續(xù)上漲，如2003年的模塑科技、金融街、華僑城A。

(3)對(duì)高送轉(zhuǎn)題材表現(xiàn)不敏感，如晨鳴紙業(yè)。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市2002年有60只股票高比例送轉(zhuǎn)，復(fù)權(quán)后有37只股票的年K線因主力借高送轉(zhuǎn)出貨而收陰，年平均跌幅22%，遠(yuǎn)高于大盤。在2003年兩市公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的股票中，凡公告日以開盤價(jià)買入的，大多會(huì)出現(xiàn)跌幅大于滬深股指的情況?？梢?，不是所有的高送轉(zhuǎn)股都可介入的。

為什么投資者買入高送轉(zhuǎn)股會(huì)出現(xiàn)不賺反虧的情況呢?這是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱和內(nèi)幕交易造成的。有的主力資金事先得知消息，提前進(jìn)入個(gè)股中，等高送轉(zhuǎn)利好公布時(shí)乘機(jī)出貨。

因此，高送轉(zhuǎn)題材中確實(shí)存在著相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，但也蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在參與高送轉(zhuǎn)題材炒作時(shí)，要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)需要注意以下幾方面:

1.注意主力資金憑借利好出貨

當(dāng)莊家將股價(jià)拉高以后，投資者常會(huì)因?yàn)橛小翱指甙Y”而不愿追高，而莊家又不愿降下辛苦拉高的股價(jià)兌現(xiàn)利潤(rùn)，因此常常會(huì)使用高送轉(zhuǎn)的方式，降低上市公司的股價(jià)，打開個(gè)股的炒作空間，利用高送轉(zhuǎn)股的利好出貨。

例如:從2002年中期實(shí)施10送轉(zhuǎn)10的海螺型材、隆源雙登、天方藥業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在除權(quán)之前股價(jià)都有過(guò)相當(dāng)活躍的表現(xiàn)，除權(quán)后則以低迷探底為主(見圖1－20)。因此，對(duì)除權(quán)前已有巨大漲幅的高送轉(zhuǎn)個(gè)股，投資者在除權(quán)前應(yīng)堅(jiān)決賣出或者不要輕易追漲。

圖1－20　隆源雙登除權(quán)后股價(jià)走勢(shì)圖

2.注意上市公司借高送轉(zhuǎn)股“圈錢”

因?yàn)樯鲜泄驹谂涔稍偃谫Y時(shí)，一般有不超過(guò)總股本30%的限制，這就會(huì)促使上市公司在配股前先擴(kuò)大股本。而在融資額不變的前提下，較低的配股或增發(fā)價(jià)更加容易吸引投資者認(rèn)購(gòu)，上市公司通過(guò)高比例送轉(zhuǎn)股，可以擴(kuò)大股本、降低股價(jià)，從而有利于上市公司更順利地從市場(chǎng)中圈得更多的錢。

如北生藥業(yè)盡管推出了10送1轉(zhuǎn)3派1元的分配預(yù)案，但年報(bào)公布當(dāng)天僅略微高開，隨后便大跌。原因就在于北生藥業(yè)在10送轉(zhuǎn)4派1的同時(shí)還推出10配7的配股方案，公司股價(jià)自然遭到投資者的冷遇(見圖1－21)。

圖1－21　北生藥業(yè)股價(jià)走勢(shì)圖

3.注意上市公司利用高送轉(zhuǎn)制造給予股東高回報(bào)的假象

上市公司的年度分配是給予股東的回報(bào)，在國(guó)外成熟市場(chǎng)中，現(xiàn)金分紅是最主要的方式，送轉(zhuǎn)股則被視作是股份拆細(xì)的方法，主要的目的是為了提高股票的流通性?，F(xiàn)金分紅要求上市公司有良好的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，而高送轉(zhuǎn)股對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的要求很低，即使公司虧損，只要具有高額的資本公積金和每股凈資產(chǎn)，也可以實(shí)施。高送轉(zhuǎn)股幫助那些在資金周轉(zhuǎn)上捉襟見肘的公司制造了給予股東高回報(bào)的假象。但是這些股票即使推出高送轉(zhuǎn)方案，也對(duì)市場(chǎng)缺乏吸引力。

如蘇福馬盡管推出擬10股轉(zhuǎn)增4股派0.3元(含稅)的分配預(yù)案，但公司2002年報(bào)顯示公司每股收益0.08元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流0.05元，凈利下降19%。因此，公司公布分配方案后股價(jià)隨即下跌(見圖1－22)。

圖1－22　蘇福馬股價(jià)走勢(shì)圖

1.買入技巧方面

對(duì)真正有參與價(jià)值的高送轉(zhuǎn)股，應(yīng)待其回調(diào)后逢低介入，要注意觀察短線指標(biāo)是否調(diào)整到位。

有些老股票經(jīng)過(guò)多次送轉(zhuǎn)以后，復(fù)權(quán)價(jià)往往高得驚人，而且缺乏繼續(xù)大比例送轉(zhuǎn)的能力，這樣的高送轉(zhuǎn)題材往往成了主力出貨的良機(jī)，例如四川長(zhǎng)虹。

而流通盤較小且首次分配的次新股有再次繼續(xù)送轉(zhuǎn)的潛力，容易被主力長(zhǎng)期運(yùn)作，是適宜投資的品種。所以，在高送轉(zhuǎn)股中盡量選擇上市之后第一次高送轉(zhuǎn)的股票。

如2002年中期滬深兩市15家推出高送轉(zhuǎn)方案(10送轉(zhuǎn)5以上)的上市公司中，第一次高送轉(zhuǎn)的次新股天利高新的填權(quán)欲望大大高于經(jīng)多次送轉(zhuǎn)的老股票海螺型材等(見圖1－23)。

有的投資者認(rèn)為股東人數(shù)的急劇減少，意味著個(gè)股中暗流已經(jīng)涌動(dòng)，表示大金股即將脫穎而出。但實(shí)際結(jié)果往往并非如此。越是股東人數(shù)急劇減少的股票，越是暗藏風(fēng)險(xiǎn)，往往表明主力資金已經(jīng)進(jìn)入個(gè)股中。如果這時(shí)一旦推出高送轉(zhuǎn)題材，主力資金會(huì)乘機(jī)出逃。相反，有些主力資金介入不深的股票，在公布高送轉(zhuǎn)題材后，股價(jià)常常會(huì)出現(xiàn)急速拉升。因此，后一種股票更加適合投資買進(jìn)。

為了回避風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量提前挖掘有高送轉(zhuǎn)潛力的個(gè)股。高送轉(zhuǎn)個(gè)股的行情往往表現(xiàn)為送配方案公布之前就提前啟動(dòng)，因此，提前挖掘有高送轉(zhuǎn)潛力的個(gè)股，先期埋伏在其中，有望獲得更高收益。而且這時(shí)股價(jià)往往不高，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。

圖1－23　天利高新股價(jià)走勢(shì)圖

2.賣出技巧方面

上市公司未公布高送轉(zhuǎn)方案，股價(jià)就已經(jīng)大幅飆升的個(gè)股，一旦公布具體的高送轉(zhuǎn)股方案時(shí)，投資者要謹(jǐn)防“利好出盡是利空”，要堅(jiān)決地逢高賣出。

當(dāng)上市公司公布高送轉(zhuǎn)股方案時(shí)，如果個(gè)股漲幅不大、股價(jià)不高、未來(lái)還有揚(yáng)升潛力，投資者可以等到除權(quán)前后時(shí)，再擇機(jī)賣出。

1.新安股份

2004年的超級(jí)金股新安股份在高送轉(zhuǎn)題材的刺激下形成強(qiáng)勢(shì)行情。

新安股份的流通盤比較小，在2004年年初時(shí)僅僅有4400萬(wàn)，比較容易吸引各類資金的關(guān)注。此后，該股的前十大流通股東全部被基金和證券公司占據(jù)。更加關(guān)鍵的是該公司中期業(yè)績(jī)暴增:2004年6月17日公司公告，經(jīng)對(duì)2004年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步測(cè)算，2004年上半年合并凈利潤(rùn)與上年同期凈利潤(rùn)相比預(yù)計(jì)增幅在100%以上。

新安股份具有高送轉(zhuǎn)題材，2004年實(shí)施了每10股轉(zhuǎn)增7股派1.20元(含稅，稅后0.96元)的優(yōu)厚分配方案。這為股價(jià)的上漲提供了有力幫助(見圖1－24)。

2.通寶能源

超級(jí)金股通寶能源(600780)在2003年形成強(qiáng)勢(shì)上漲行情，當(dāng)時(shí)推出高送轉(zhuǎn)方案:公司提出10送2股轉(zhuǎn)增8股派現(xiàn)0.5 元(含稅)的高比例分配預(yù)案。股價(jià)在除權(quán)前出現(xiàn)大幅上漲，漲幅超過(guò)一倍(見圖1－25)。

3.哈飛股份

2002年超級(jí)金股哈飛股份年度漲幅65.79%，換手率314.6%，振幅101.89%，2002年12月31日收盤價(jià)23.11元。高送轉(zhuǎn)概念是幫助哈飛股份走強(qiáng)的主要原因，哈飛股份在2002年年中實(shí)施2001年度利潤(rùn)分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)、每10股送紅股2股，并每10股轉(zhuǎn)增4股。該股同樣是在除權(quán)前出現(xiàn)快速上漲(見圖1－26)。

圖1－24　G新安股價(jià)走勢(shì)圖

圖1－25　G通寶股價(jià)走勢(shì)圖

圖1－26　哈飛股份股價(jià)走勢(shì)圖

4.煙臺(tái)萬(wàn)華

2001年超級(jí)金股煙臺(tái)萬(wàn)華在高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施前出現(xiàn)急速上升行情。其上漲的主要原因之一在于高成長(zhǎng)性和高送轉(zhuǎn)。

在當(dāng)時(shí)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品MDI在國(guó)內(nèi)還無(wú)競(jìng)爭(zhēng)者，因此，公司上市以后，隨即進(jìn)入了高速發(fā)展期。

高送轉(zhuǎn)方面，煙臺(tái)萬(wàn)華(現(xiàn)名為G萬(wàn)華)在2001年4月18日實(shí)施了每10股送2股轉(zhuǎn)8股派1元(含稅，稅后0.4元)的大比例送配。在除權(quán)前該股股價(jià)直線上漲(見圖1－27)。

圖1－27　2001年G萬(wàn)華股價(jià)走勢(shì)圖

此后該公司又在2004年5月和2005年4月分別實(shí)施了10 送7股和10送3股，這兩次除權(quán)之前，都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)大幅上漲走勢(shì)(見圖1－28)。

5.禾嘉股份

超級(jí)金股禾嘉股份(600093)在2001年表現(xiàn)出明顯的抗跌性，是一種強(qiáng)悍的金股行情。追溯該股股價(jià)走牛的歷史，還要從1999年底開始起算，到2001年9月，期間最大升幅達(dá)到了235%。即使單就2001年的漲幅來(lái)說(shuō)也是可觀的(見圖1－29)。

2001年禾嘉股份之所以能保持強(qiáng)者恒強(qiáng)，是因?yàn)槠渚哂懈咚娃D(zhuǎn)題材。

在整個(gè)2001年以來(lái)的行情中，關(guān)于禾嘉股份股價(jià)走強(qiáng)的分析和猜測(cè)始終是市場(chǎng)比較感興趣的話題，尤其是此前大盤自2001年7月初形成見頂回落之后，該股能夠?qū)覍夷媸凶邚?qiáng)更是引起了市場(chǎng)的普遍關(guān)注。而該股股價(jià)走強(qiáng)的原因，在很大程度上是因?yàn)?001年中期公司實(shí)施了公積金每10股轉(zhuǎn)增5股的分配方案。對(duì)于一只股本規(guī)模不大的小盤股而言，以實(shí)施大比例送配作為股價(jià)持續(xù)一年半上漲的基礎(chǔ)是再合適不過(guò)了。

圖1－28　2005年G萬(wàn)華股價(jià)走勢(shì)圖

圖1－29　2001年禾嘉股份股價(jià)走勢(shì)圖

6.天鵝股份

2002年超級(jí)金股天鵝(600829，股票簡(jiǎn)稱從2004年10月12日起變更為“三精制藥”)年度漲幅60.3%，換手率283.87%，振幅103.89%，12月31日收盤價(jià)11.33元(見圖1－30)。

圖1－30　2002年三精制藥股價(jià)走勢(shì)圖

比起其他金股，天鵝股份顯得相當(dāng)另類:一方面，公司主要從事水泥生產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并沒有時(shí)髦的題材與概念，業(yè)績(jī)也算不上很好;另一方面，在公司的十大股東中幾乎找不到機(jī)構(gòu)投資者的身影。但該股自有其過(guò)人之處，那就是盤小體輕，可作掌上舞。上市之初公司總股本為9930萬(wàn)股，流通股僅2250萬(wàn)股，加上250萬(wàn)職工股也只有2500萬(wàn)股，為典型的小盤股。之后雖幾次送股，但流通股本仍只有3327.5萬(wàn)股，依然相當(dāng)苗條。因此，該股被市場(chǎng)資金相中而于2002年初走出逆勢(shì)上升行情。

該股在2002年反復(fù)送轉(zhuǎn)除權(quán)，使得股價(jià)不斷平攤下降。其中2002年上半年實(shí)施2001年的利潤(rùn)分配方案，每10股轉(zhuǎn)增3股派現(xiàn)0.2元(含稅，稅后實(shí)派0.16元)，股權(quán)登記日是2002 年7月1日。2002年下半年實(shí)施2002年中期利潤(rùn)分配方案，每10股轉(zhuǎn)增5股，股權(quán)登記日為2002年10月22日。

歷史證明，除權(quán)再除權(quán)是強(qiáng)莊股的最有效的出路。很明顯，天鵝股份想走的就是這條路。一是因?yàn)樗鼰o(wú)法指望業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，每股收益從2000年的0.46元/股下降到2001年的0.33元/股，2002年中期又再次下降48%;也無(wú)法靠概念，因?yàn)樗鼉H是一家水泥股。二是該股已成了一只主力控盤股，2002年中期股東總數(shù)5067名，戶均持股8500多股。三是該股盤子小，故而最佳出路當(dāng)然就是除權(quán)再除權(quán)。到了2001年底主力試圖通過(guò)送股出逃之意已是司馬昭之心。

7.四環(huán)生物

四環(huán)生物在2002年連續(xù)實(shí)施大比例送轉(zhuǎn)方案。一次是在2002年的上半年實(shí)施2001年的利潤(rùn)分配方案，每10股派0.256 元(稅后實(shí)派0.145元)，每10股送0.3股轉(zhuǎn)增5.7股(以2001年總股本17874.24萬(wàn)股為基數(shù))，股權(quán)登記日是2002年3月19日。

另一次是在2002年下半年實(shí)施的2002年中期利潤(rùn)分配方案，每10股轉(zhuǎn)增8股，股權(quán)登記日是2002年8月28日。

到了2003年8月，該公司再次實(shí)施10送10股派0.575元的高送轉(zhuǎn)方案。股價(jià)在此期間里，按照復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算上漲了5倍多(見圖1－31)。

圖1－31　2002年四環(huán)生物股價(jià)走勢(shì)圖