金股的產(chǎn)生與大資金的介入是息息相關(guān)的。如果單單是憑借利好消息，股價(jià)雖然能瞬間沖高，但往往是曇花一現(xiàn)。只有大資金的介入才能使得股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)性上漲。

早年的十大金股往往是莊家資金的產(chǎn)物。那時(shí)的莊家資金大多是些違規(guī)資金、企業(yè)資金、銀行資金(非正常渠道)和券商的挪用資金等。隨著監(jiān)管的日益加強(qiáng)，這些資金已經(jīng)逐漸從市場(chǎng)退出，目前的莊家資金已經(jīng)被新型市場(chǎng)主力資金所代替。

近年來在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和引進(jìn)各類資金的政策支持下，市場(chǎng)資金構(gòu)成呈現(xiàn)多極化特征。已經(jīng)從以前單純的機(jī)構(gòu)與散戶對(duì)立狀態(tài)發(fā)展為有證券投資基金、券商、私募基金、社保資金、QFII、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等多種資金共存的組成結(jié)構(gòu)。

來自權(quán)威部門的數(shù)據(jù)顯示:截至2005年11月28日，基金管理公司數(shù)量達(dá)到52家，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)5008.2億份。批準(zhǔn)QFII機(jī)構(gòu)32家，累計(jì)獲批外匯投資額度54.95億美元，入市資金近440億元人民幣，全國(guó)社會(huì)保障基金持有股票資產(chǎn)市值205.2億元，入市規(guī)模較2004年底增長(zhǎng)了65%。保險(xiǎn)資金已間接入市1060億元，直接入市金額已達(dá)135.7億元。企業(yè)年金入市工作已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。銀行系資金也正式進(jìn)入股市，預(yù)計(jì)2006年市場(chǎng)的主力資金將會(huì)得到更快的發(fā)展。

由于市場(chǎng)資金構(gòu)成發(fā)生了本質(zhì)變化，原來的機(jī)構(gòu)與散戶博弈的競(jìng)爭(zhēng)格局土崩瓦解，股市的資金構(gòu)成使得市場(chǎng)逐漸演變成機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)與散戶的多重博弈競(jìng)爭(zhēng)格局。因此以前的一些跟莊理論隨著市場(chǎng)格局的改變，也逐漸失去了用武之地，取代它的將是針對(duì)當(dāng)前機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代的新主力資金的研究和分析。

各種主力資金的運(yùn)作思路和操盤手法是不相同的，而且現(xiàn)在的股票市值日益龐大，一個(gè)金股的產(chǎn)生往往不是一個(gè)主力資金運(yùn)作的結(jié)果，而是多種主力資金共同作用的結(jié)果，因此，對(duì)于主力資金的分析和研究需要全面和深入。

在根據(jù)主力大資金介入的市場(chǎng)情況選擇金股時(shí)，需要注意研判大資金的性質(zhì):

1.研判大資金的規(guī)模與實(shí)力

實(shí)際操作中，經(jīng)常出現(xiàn)這樣的情況:有的投資者一旦發(fā)現(xiàn)個(gè)股放量暴漲，就認(rèn)為該股有大資金正在介入，于是大膽追漲，結(jié)果常常因此被套。股市中的大資金往往具有多種性質(zhì)，有時(shí)候即使是個(gè)股放量暴漲，甚至是巨量封漲停，也不能簡(jiǎn)單確認(rèn)其就是市場(chǎng)大資金。

值得投資者跟風(fēng)參與的是較有規(guī)模和實(shí)力的主流資金，這類資金由于規(guī)模龐大，其建倉(cāng)速度較慢，顯得從容不迫、有條不紊，漲升時(shí)會(huì)采用穩(wěn)扎穩(wěn)打、不斷滾動(dòng)推高的手法操作。而且，這類資金出貨時(shí)大多會(huì)采用高位橫盤震蕩出貨方式。從時(shí)間節(jié)奏分析，具有良好的可操作性，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注和參與。

例如:2005年超級(jí)金股宏達(dá)股份(600331)就是因?yàn)楸粚?shí)力機(jī)構(gòu)相中而出現(xiàn)大幅上漲行情的。

宏達(dá)股份是一家民營(yíng)控股企業(yè)。公司董事長(zhǎng)劉滄龍持有大股東什邡宏達(dá)發(fā)展有限公司96.6%股份，其兄劉海龍(公司董事、總經(jīng)理)持有什邡宏達(dá)3%的股份;其堂弟劉漢(公司副董事長(zhǎng))持有公司第二大股東廣漢市平原實(shí)業(yè)發(fā)展有限總公司67%的股份。2005年股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)健，全年震蕩上行(見圖4－1)。

從流通股東情況來看，機(jī)構(gòu)對(duì)其相當(dāng)看好。2005年三季度報(bào)告顯示，前十大流通股東中有九家基金，合計(jì)持有流通股2550多萬(wàn)股，約占該股流通股比例為15.4%;紅塔證券、東方紅一號(hào)集合理財(cái)、華能財(cái)務(wù)等強(qiáng)勢(shì)機(jī)構(gòu)均為三季度新進(jìn)。股東人數(shù)大幅減少，人均持股達(dá)8795股。

2.研判大資金的運(yùn)作模式

大資金的運(yùn)作模式多種多樣，運(yùn)作周期有長(zhǎng)有短，時(shí)間長(zhǎng)的能延續(xù)數(shù)年，時(shí)間短的只需要數(shù)周。至于運(yùn)作模式，有的以控盤拉升為目的;有的以波段式操作為盈利手段;有的以內(nèi)幕消息為短炒依據(jù)，一旦上市公司利好公布，則乘機(jī)派發(fā)出貨。

流動(dòng)性強(qiáng)的資金進(jìn)行超短線運(yùn)作時(shí)，不太適合投資者參與;而且在內(nèi)幕消息方面，投資者是處于劣勢(shì)的，也不適合盲目跟風(fēng)。控盤拉升的長(zhǎng)線運(yùn)作模式在當(dāng)前監(jiān)管形勢(shì)日益嚴(yán)峻的情況下，以及市場(chǎng)資金面匱乏的環(huán)境中，已經(jīng)失去了用武之地。就目前市場(chǎng)環(huán)境分析，最適合投資者參與的是以波段操作為主要運(yùn)作模式的大資金。

圖4－1　2005年宏達(dá)股份股價(jià)走勢(shì)圖

3.研判大資金的運(yùn)作水平

大資金運(yùn)作水平低，必將會(huì)影響到投資者的盈利狀況，有時(shí)甚至?xí)垢L(fēng)的投資者蒙受重大損失。在最近兩年多的弱市調(diào)整中，出現(xiàn)了很多運(yùn)作水平極低的大資金。有的大資金由于本身運(yùn)作方面的原因，一直入駐個(gè)股中沒有退出，但是又無力對(duì)股價(jià)護(hù)盤，從而造成嚴(yán)重虧損。由于時(shí)間成本因素的限制，這類資金急于出逃。因此，對(duì)于這類大資金，投資者不能輕易跟風(fēng)。

此外，對(duì)于部分運(yùn)作水平極高、曾經(jīng)漲幅驚人、目前獲利豐厚的大資金，投資者也不宜跟風(fēng)。投資者在選擇個(gè)股時(shí)，要注意選擇參與其中的大資金運(yùn)作水平較高，但目前的獲利空間仍不充分的進(jìn)行參與。

4.研判大資金的市場(chǎng)敏銳程度

真正的市場(chǎng)大資金由于種種原因，對(duì)政策的把握，上市公司的分析，以及市場(chǎng)實(shí)際操作等方面都具有敏銳的感覺。表現(xiàn)在盤面中最顯著的特點(diǎn)就是能夠在大盤尚未擺脫跌市時(shí)，真正大資金所介入個(gè)股就能夠先于大盤企穩(wěn)、先于大盤放量、先于大盤啟動(dòng)。而具有這類特點(diǎn)的個(gè)股，恰恰說明已經(jīng)介入其中的大資金具有某些與眾不同的優(yōu)勢(shì)。因而，這類個(gè)股后市往往能漲幅超前，甚至能成為行情的先行者。

股市中的熱點(diǎn)其實(shí)就是資金集中流入的個(gè)股，而板塊輪動(dòng)其實(shí)就是資金流向輪動(dòng)而產(chǎn)生的盤面效果。

資金流向的判斷無論對(duì)于分析股市大盤走勢(shì)還是對(duì)于個(gè)股操作，都起著非常重要的作用。資金流向的判斷方法并不復(fù)雜，很容易學(xué)習(xí)，但是卻不容易掌握，需要經(jīng)常地模擬操作進(jìn)行磨煉。

大資金的進(jìn)場(chǎng)與閑散小資金進(jìn)場(chǎng)是有所不同的，大資金更善于發(fā)掘有上升空間的投資品種，從圖表上看就是在相對(duì)低位進(jìn)場(chǎng);而閑散游資是否集中進(jìn)場(chǎng)更多取決于當(dāng)時(shí)大盤行情是否有利或者個(gè)股是否有突發(fā)性利好。因此從盤面上來看，板塊個(gè)股具有輪動(dòng)性，并且大資金總體上進(jìn)出市場(chǎng)的時(shí)間早于小資金進(jìn)出的平均時(shí)間。

如何發(fā)現(xiàn)主力已介入了呢?看漲跌幅榜是一種簡(jiǎn)便的方法:最初發(fā)動(dòng)行情的個(gè)股，漲幅居前，成交量放大，往往最具備示范效應(yīng)，如果投資者沒有買到龍頭股，就買具有成為龍頭潛力的但還沒大漲的個(gè)股，因?yàn)橘Y金具有輪動(dòng)性。此外就是看跌幅榜居前的一些個(gè)股是否前兩天有過上漲行情，這兩天成交量是否也比較大。如果是，則說明人氣被聚集起來了，跟風(fēng)的資金比較堅(jiān)決，有利于行情的持續(xù)發(fā)展，當(dāng)然大幅上漲后放量下挫則不在此列。

此外還需要將成交量排行與漲跌幅榜結(jié)合起來分析(見圖4－2)，若成交量排行靠前而且股價(jià)漲幅也靠前，說明大資金持續(xù)流入該類個(gè)股;成交排行靠前股價(jià)已經(jīng)上漲一段時(shí)間，目前不漲反跌，就需警惕大資金是否在出逃。

從成交額上識(shí)別資金流向的方法是:每天成交額排行榜前20至30名的個(gè)股就是資金流向的熱點(diǎn)，所要觀察的重點(diǎn)是這些個(gè)股是否具備相似的特征或集中于某些板塊，并且占據(jù)成交榜的時(shí)間是否夠長(zhǎng)(半天、一天、三天等時(shí)間長(zhǎng)短和對(duì)資金吸引的力度的大小成正比)。這里需要注意的是當(dāng)大盤成交量比較低迷時(shí)，部分大盤股占據(jù)成交榜的前列，而這些個(gè)股的量比又無明顯放大，則說明此時(shí)大盤人氣渙散而不是代表資金流向集中。

股市中大資金向哪些板塊和個(gè)股流動(dòng)，這些板塊和個(gè)股一般都是主力所關(guān)注的焦點(diǎn)，其中往往能跑出熱門股和黑馬股。因此對(duì)資金流向的研判，無論對(duì)于分析大盤走勢(shì)，還是對(duì)于個(gè)股機(jī)會(huì)的把握，都起著很重要的作用。

圖4－2　G宏達(dá)的成交量與漲跌幅綜合分析

(1)在一波行情中，哪個(gè)板塊進(jìn)入滬深A(yù)股資金流向前20名的個(gè)股越多，一般該板塊就是這波行情的熱點(diǎn)板塊。

(2)個(gè)股在低量低價(jià)區(qū)域，如果該股突然進(jìn)入資金流向排行榜，反映出有大資金介入該股之中，目前主力仍處于吸貨階段。

(3)個(gè)股在反彈到高價(jià)區(qū)域，如果該股進(jìn)入資金流向排行榜，反映出有大資金在兌現(xiàn)離場(chǎng)，一般情況下，該股即將回調(diào)整理。

例如:中國(guó)聯(lián)通(600050)2003年1月15日成交了9.69億股，成交金額為32.65億元，列當(dāng)日滬市資金流向排行榜第一，盡管該股當(dāng)日封上漲停，但沖高后隨即調(diào)整(見圖4－3)。

圖4－3　2003年中國(guó)聯(lián)通股價(jià)走勢(shì)圖

(4)善于短線操作的投資者，可在每日開盤后，看有哪些個(gè)股進(jìn)入滬深A(yù)股資金流向前十名，并對(duì)這些個(gè)股進(jìn)行甄別，從個(gè)股的技術(shù)形態(tài)看此股是否有短線機(jī)會(huì)。

在分析大資金時(shí)要注意成交量的變化，大資金的介入會(huì)使個(gè)股在成交量上出現(xiàn)明顯變化。例如:G陜民生(000564)是我國(guó)西部地區(qū)最大的商業(yè)零售企業(yè)之一，主體百貨大樓占地40余畝，建筑面積高達(dá)13萬(wàn)平方米。隨著西部大開發(fā)的不斷深入，西安市繁華商業(yè)中心區(qū)的土地價(jià)格增長(zhǎng)更加驚人，因此公司的商業(yè)地產(chǎn)增值的潛力巨大。從2005年12月30日起，該股量能顯著放大，大資金介入跡象十分明顯，截至2006年4月，如果按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，股價(jià)已經(jīng)上漲30%多(見圖4－4)。

圖4－4　G陜民生股價(jià)走勢(shì)圖

成交量是股價(jià)變動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力，由此人們導(dǎo)出了多種量?jī)r(jià)關(guān)系的規(guī)則，用于指導(dǎo)具體的投資。在實(shí)際操作中，根據(jù)成交量變化的以下特征，可以對(duì)盤中的大資金是不是在洗盤作出一個(gè)較為準(zhǔn)確的判斷:

(1)由于主力的積極介入，原本沉悶的股票在成交量明顯放大推動(dòng)下變得活躍起來，出現(xiàn)了價(jià)升量增的態(tài)勢(shì)。大資金為了給以后的大幅拉升掃清障礙，不得不將短線獲利盤強(qiáng)行洗去。這一洗盤行為，在K線圖上表現(xiàn)為陰陽(yáng)相間的橫盤震蕩。同時(shí)，由于大資金的目的是要一般投資者出局，因此，股價(jià)的K線形態(tài)往往形成明顯的“頭部形態(tài)”(見圖4－5)。

圖4－5　中技貿(mào)易股價(jià)走勢(shì)圖

(2)在洗盤階段，K線組合往往是頻繁下跌，并且收陰的次數(shù)多，每次收陰時(shí)都伴有成交量的放大，好像大資金正在大肆出貨。但是，如果在出現(xiàn)放量陰線時(shí)，股價(jià)很少跌破中短期移動(dòng)平均線，中短期移動(dòng)平均線對(duì)股價(jià)構(gòu)成強(qiáng)大支撐，則大資金低位回補(bǔ)的跡象一目了然(見圖4－6)。

圖4－6　青鳥華光股價(jià)走勢(shì)圖

(3)在洗盤時(shí)，作為研判成交量變化的主要指標(biāo)OBV、均量線也會(huì)出現(xiàn)一些明顯的特征，主要表現(xiàn)為:當(dāng)出現(xiàn)大陰巨量時(shí)，股價(jià)的5日、10日均量線始終保持向上運(yùn)行，說明大資金一直在增倉(cāng)，股票交投活躍，后市看好。另外，成交量的量化指標(biāo)OBV在股價(jià)高位震蕩期間，始終保持向上，即使瞬間回落，也會(huì)迅速拉起，并能夠創(chuàng)出近期的新高。這說明單從量能的角度看，股價(jià)已具備大幅上漲的條件。

多數(shù)情況下，股票都會(huì)在某一多空相對(duì)平衡的價(jià)格區(qū)間內(nèi)徘徊，并且隨著股市整體趨勢(shì)的演變而相應(yīng)地提高或降低其多空平衡區(qū)。當(dāng)主流增量資金對(duì)個(gè)股施加作用時(shí)，股價(jià)就會(huì)偏離其多空平衡區(qū)，從而產(chǎn)生質(zhì)變。通常情況是:當(dāng)主力資金已經(jīng)完成建倉(cāng)，就會(huì)推高股價(jià)，便于將來高位派發(fā)出貨;而當(dāng)主力資金還沒有充分建倉(cāng)時(shí)，一般會(huì)采用打壓震倉(cāng)的方法，便于逢低進(jìn)貨。

當(dāng)一只個(gè)股已經(jīng)到了跌無可跌的境地時(shí)，卻仍然遭到肆意打壓，這時(shí)做空的動(dòng)力來自何方?空方的動(dòng)機(jī)何在?實(shí)在值得投資者反思。有時(shí)主力資金的刻意打壓行為往往能從反面揭示個(gè)股的投資價(jià)值，從而給投資者提供最佳的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。主力資金的刻意打壓行為，主要有以下幾方面的識(shí)別特征:

1.移動(dòng)成本分布研判

主要是通過對(duì)移動(dòng)籌碼的平均成本分布和三角形分布進(jìn)行分析，如果發(fā)現(xiàn)個(gè)股的獲利盤長(zhǎng)時(shí)間處于較低水平，甚至短時(shí)間內(nèi)獲利盤接近0時(shí)，而股價(jià)仍然遭到空方的肆意打壓，則可以斷定這屬于主力資金的刻意打壓行為。

2.均線系統(tǒng)與乖離率的研判

股價(jià)偏離均線系統(tǒng)過遠(yuǎn)，乖離率的負(fù)值過大時(shí)，往往會(huì)向0值回歸，如果這時(shí)有資金仍不顧一切地繼續(xù)打壓時(shí)，則可以視為刻意打壓行為。

3.成交量的研判

當(dāng)股價(jià)下跌到一定階段時(shí)，投資者由于虧損幅度過大，會(huì)逐漸停止交易，成交量會(huì)逐漸地趨于縮小，直至放出地量水平。這時(shí)候如果有巨量砸盤，或者有大手筆的委賣盤壓在上方，但股價(jià)卻并沒有受較大影響，則說明這是主力資金在打壓恐嚇。

4.走勢(shì)獨(dú)立性的研判

如果大盤處于較為平穩(wěn)階段或者跌幅有限的正常調(diào)整階段，股價(jià)卻異乎尋常地破位大幅下跌，又沒有任何引發(fā)下跌的實(shí)質(zhì)性原因，則說明主力資金正在有所圖謀地刻意打壓。

2005年的時(shí)候，盡管深滬兩市大盤整體表現(xiàn)相對(duì)較為平淡，但個(gè)股行情卻異彩紛呈。與以前年度相比，2005年具有一個(gè)明顯的特征:幾乎每天都有甚少鋪墊而直接沖高的股票，其中個(gè)別的會(huì)沖上漲停板，但持續(xù)時(shí)間都不長(zhǎng)，一般是兩三天行情，短的甚至僅有一天，這就是短線資金的杰作。

經(jīng)過較為詳細(xì)的分析可以發(fā)現(xiàn)，這類資金不僅參與甚至制造了某些短暫的個(gè)股行情，而且還發(fā)起或涉足了中信證券、皖通高速這樣扭轉(zhuǎn)乾坤的“新國(guó)企股”運(yùn)動(dòng)，其涉足股票之多稱得上包羅萬(wàn)象，既有小盤袖珍股，也有類似中國(guó)聯(lián)通這樣的超級(jí)大盤股，而其出擊速度之快體現(xiàn)出其雄厚實(shí)力和過人操盤技巧。從這一點(diǎn)來看，短線資金不僅具有敏銳的嗅覺、超強(qiáng)的捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力，而且還具有造勢(shì)的能力。因此，通過實(shí)證分析研究相關(guān)個(gè)股的特征以及市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而分析這類資金的動(dòng)向，就顯得很有現(xiàn)實(shí)意義。

短線資金的行為特征表現(xiàn)為如下幾點(diǎn):

1.股本規(guī)模并不重要

很多投資者認(rèn)為短線資金僅僅涉足小盤股，事實(shí)并非如此。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，短線資金的目標(biāo)股，股本規(guī)模在4000萬(wàn)～8000萬(wàn)股之間的最多，有近一半;其次為8000萬(wàn)～15000萬(wàn)股之間，而15000萬(wàn)～30000萬(wàn)股之間與4000萬(wàn)股以下的小盤股差不多，都在13%～16%之間;大于30000萬(wàn)股的最少，僅為4.5%。從這一數(shù)據(jù)來看，盡管其中以小于15000萬(wàn)股的中小盤股居多，但大盤股同樣沒有被冷落，其中就包括了超級(jí)大盤股中國(guó)聯(lián)通。因此，說短線資金完全偏愛小盤股的理由似乎并不充分，而其能夠撼動(dòng)中國(guó)聯(lián)通也充分說明短線資金的實(shí)力已經(jīng)非同尋常，已經(jīng)遠(yuǎn)不是當(dāng)初幾個(gè)“大戶”聯(lián)手的“小打小鬧”了。

2.業(yè)績(jī)好壞并不重要

短線資金運(yùn)作的股票往往不過分強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，短線資金運(yùn)作的股票，絕大部分都實(shí)現(xiàn)了盈利，虧損股票的數(shù)量只占很小的比例，而且大多虧損不太嚴(yán)重。由此可以看出，業(yè)績(jī)也不是這類短線資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

3.看重技術(shù)形態(tài)和行情啟動(dòng)時(shí)間

從短線資金運(yùn)作的股票漲?；虼蠓暗募夹g(shù)形態(tài)來看，這類個(gè)股此前大多已經(jīng)嚴(yán)重超跌，客觀上累積了較強(qiáng)的反彈動(dòng)能;也有的股票技術(shù)形態(tài)已經(jīng)得到充分的修復(fù)，多頭行情已經(jīng)處于一觸即發(fā)的狀態(tài)，短線資金只要突然襲擊，拉升行情自然立即爆發(fā)，前者如中國(guó)聯(lián)通，后者如魯潤(rùn)股份;而其啟動(dòng)的時(shí)間同樣相當(dāng)關(guān)鍵，尤其是那些具有板塊領(lǐng)頭羊特征的個(gè)股，其啟動(dòng)的時(shí)間大多處于重要或敏感的時(shí)間階段。

4.短線資金善于造勢(shì)

短線資金善于造勢(shì)，并充分吸引投資者的目光，推動(dòng)大盤行情上漲，進(jìn)而創(chuàng)造更多的短線機(jī)會(huì)、放大投資收益，以達(dá)到“四兩撥千斤”的效果。

5.短線資金恪守操作紀(jì)律

對(duì)于那些在局部行情中可能具有龍頭特征的個(gè)股(如中國(guó)聯(lián)通、上?？萍?、魯潤(rùn)股份等)，這類資金大多采用了短線連續(xù)逼空的手法，以達(dá)到“造勢(shì)”的目的;而對(duì)于那些技術(shù)形態(tài)較好、但卻缺乏有想象力的題材支撐的個(gè)股，這類資金也不放過，但其手法略有不同，不僅講究“快進(jìn)”，而且追求“快出”，前者是為了抬高跟進(jìn)者的成本，后者則為了快速套現(xiàn)。

在操作中，投資者如果發(fā)現(xiàn)手中的股票突然出現(xiàn)放量大漲情況，如果該股的上漲沒有任何基本面消息的配合，而且同板塊的股票也表現(xiàn)相對(duì)平靜的話，投資者就要警惕了，這時(shí)候逢高派發(fā)很可能就是短線操作最好的選擇。而對(duì)于那些基本面尚可、技術(shù)面表現(xiàn)較好、股價(jià)卻沒有大幅上漲的個(gè)股，投資者不妨保持密切關(guān)注，這類個(gè)股很可能會(huì)成為市場(chǎng)主力短線狙擊的對(duì)象。此外，對(duì)于那些股價(jià)相對(duì)不高、盤中明顯有短線主力資金關(guān)照，或者股價(jià)遠(yuǎn)低于場(chǎng)內(nèi)主力的持倉(cāng)成本，尤其是在公布重大利好而股價(jià)卻沒有明顯反應(yīng)的個(gè)股，投資者可果斷介入，短線操作。

八、長(zhǎng)線資金的研判技巧

任何一次強(qiáng)勢(shì)行情中都必然有長(zhǎng)線資金的運(yùn)作，如果沒有長(zhǎng)線資金的運(yùn)作，股市是難以持續(xù)上漲的，各種資金紛紛高拋低吸，短線運(yùn)作的結(jié)果是市場(chǎng)盤面雖然有一定活躍，但整體指數(shù)卻不斷下跌，這在前幾年的股市中已經(jīng)屢見不鮮。

但是，隨著股市的發(fā)展，長(zhǎng)線資金的主體發(fā)生了變化。以前的長(zhǎng)線資金表現(xiàn)為莊家資金控盤的模式。其主要特點(diǎn):被長(zhǎng)線資金選中的上市公司一般具有重大題材(如重組)，且長(zhǎng)期處于低位運(yùn)行，流通盤偏小，是極佳的殼資源。一旦被擁有長(zhǎng)線資金的大機(jī)構(gòu)相中后，主力不斷吸納籌碼，并且長(zhǎng)期緩慢推升股價(jià)，當(dāng)股價(jià)大幅上漲一倍或數(shù)倍后，由于主力成本相對(duì)十分低廉，此時(shí)長(zhǎng)線僅需出脫極少一部分籌碼，便可收回初期的投入資金成本，而剩余籌碼便是利潤(rùn)。可這時(shí)長(zhǎng)線資金往往并不急于出手，而是繼續(xù)長(zhǎng)期運(yùn)作，在保證對(duì)股票的操控權(quán)的同時(shí)獲取更多的超額利潤(rùn)。直到原有的重大題材兌現(xiàn)或市場(chǎng)整體趨勢(shì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變時(shí)，才會(huì)逐漸退出。

以海螺型材(600585)為例，1999年4月底從9元起步，一路緩慢上漲，股價(jià)最高時(shí)達(dá)到55元多。其重組題材也逐漸明了，從紅星宣紙變更為海螺型材，2000年中期業(yè)績(jī)0.592元，比上年同期上漲23倍，同時(shí)推出10送4轉(zhuǎn)增6股方案。然而在題材兌現(xiàn)，利好頻出的背景下，股價(jià)也終于見頂(見圖4－7)。

目前市場(chǎng)中的各種主流資金，如開放式基金、社保基金、保險(xiǎn)資金、QFII、銀行系基金等，從資金的性質(zhì)上講，都屬于中長(zhǎng)線資金，這些資金的基礎(chǔ)投資理念是崇尚業(yè)績(jī)、崇尚發(fā)展，對(duì)股票流動(dòng)性要求很高，能方便兌現(xiàn)的大盤股具有這方面的天然優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樗{(lán)籌股具有突出的戰(zhàn)略地位、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)、穩(wěn)定的收益，所以，受到中長(zhǎng)線資金的青睞。

例如:上海汽車(600104)在2003年總股本251999.94萬(wàn)股，流通股本75599.98萬(wàn)股。上海汽車與其他一些金股股票的走勢(shì)有所不同，其上漲主要在2003年上半年:2002年12月31日的收盤價(jià)只有6.55元，新年后作為市場(chǎng)領(lǐng)漲品種快速拉升，到2003年5月22日收盤在13.18元，區(qū)間漲幅達(dá)101.22%;然后在較窄的通道中運(yùn)行，2003年12月份隨大盤上漲，但升幅不大，年末收盤于13.77元，下半年漲幅僅為4.5%。全年復(fù)權(quán)后漲幅為106.28%，漲幅排名當(dāng)年第四(見圖4－8)。

圖4－7　海螺型材股價(jià)走勢(shì)圖

該公司2002年報(bào)顯示十大股東中，流通股股東全為券商或基金，但是，得到這么多基金垂青的上海汽車的股價(jià)卻并不高，反映出基金在有步驟建倉(cāng)，為其股價(jià)的大幅揚(yáng)升埋下伏筆。

在一波行情出現(xiàn)時(shí)，必然會(huì)有一部分資金是做長(zhǎng)線行情的，這些資金總是會(huì)提前建倉(cāng)，而且經(jīng)常是到最后才出局，對(duì)于投資者來說如何分辨長(zhǎng)線和短線資金，是把握行情變化的關(guān)鍵，也是把握投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。對(duì)于長(zhǎng)線資金的研判主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。

圖4－8　G上汽股價(jià)走勢(shì)圖

1.觀察市場(chǎng)熱點(diǎn)

我們通過觀察市場(chǎng)熱點(diǎn)可以了解到每一次行情的性質(zhì)。通過觀察位于漲跌幅排行榜前列的個(gè)股，判斷是長(zhǎng)線資金在積極運(yùn)作還是短線資金在游蕩式?jīng)_擊。

如果漲幅前列的多為大型藍(lán)籌股，則表明是中長(zhǎng)線性質(zhì)的資金在入市，可中長(zhǎng)線跟隨該類個(gè)股，此時(shí)大盤漲升態(tài)勢(shì)往往也能維持一段時(shí)間。而漲幅前列的如果多為小盤投機(jī)型股票，則通常是短線投機(jī)資金介入，該類個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，往往無法扭轉(zhuǎn)大盤的疲態(tài)，因此，跟隨這些個(gè)股宜用短線速戰(zhàn)速?zèng)Q戰(zhàn)術(shù)，且入市之前先設(shè)好停損點(diǎn)。

2.觀察啟動(dòng)態(tài)勢(shì)

長(zhǎng)線資金最典型的特征是在大盤尚未走好時(shí)，股票不隨大盤漲跌;在大勢(shì)走好后，則與股指保持密切的聯(lián)動(dòng)性，2002年至2003年的長(zhǎng)安汽車(000625)就是很明顯的例子(見圖4－9)。

從盤面可以很清楚地看到，大資金于2002年10月時(shí)就開始不斷介入長(zhǎng)安汽車，其時(shí)的大盤還在下跌中，但該股一直保持著強(qiáng)勁的盤升走勢(shì)。在幾個(gè)月后大盤開始走強(qiáng)時(shí)，該股與指數(shù)的變化保持著相當(dāng)?shù)囊恢滦?。從?dāng)時(shí)的角度來看，很難想到該股日后能漲到如此高的價(jià)位，不僅如此，長(zhǎng)安汽車的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)了整個(gè)汽車板塊，甚至帶動(dòng)了市場(chǎng)炒作績(jī)優(yōu)、藍(lán)籌的主基調(diào)。

圖4－9　長(zhǎng)安汽車股價(jià)走勢(shì)圖

3.觀察技術(shù)特征

表現(xiàn)在技術(shù)上，長(zhǎng)線運(yùn)作的股票在第一波拉升中通常不會(huì)打壓洗盤，這與中短線資金運(yùn)作的股票形成明顯的差異，這是由長(zhǎng)線資金的長(zhǎng)線思路決定的。由于長(zhǎng)線資金大多已持有不少的股票數(shù)量，而且從技術(shù)上看長(zhǎng)期的股價(jià)上漲隨時(shí)都可能進(jìn)行調(diào)整，這本身就會(huì)讓市場(chǎng)跟風(fēng)盤因恐懼不斷進(jìn)進(jìn)出出，實(shí)際上已經(jīng)不需要洗盤了。

長(zhǎng)線資金志在高利潤(rùn)和股價(jià)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，所以，其不需要在短時(shí)間里讓市場(chǎng)充分換手，而是通過不斷漲高的股價(jià)實(shí)現(xiàn)自然洗盤，上海汽車(600104)就是如此。而短線資金不同，它們的目的是在短時(shí)間里盡最大可能讓市場(chǎng)換手，以追求眼前利潤(rùn)。

4.觀察基本面特征

長(zhǎng)線資金運(yùn)作的股票大多為質(zhì)地較好的上市公司，或者是基本面確實(shí)有好轉(zhuǎn)的企業(yè)。因?yàn)樵谥袊?guó)股市不斷成熟規(guī)范的基礎(chǔ)上，在市場(chǎng)崇尚價(jià)值投資的理性思維中，只有業(yè)績(jī)切實(shí)提升才是支撐股價(jià)持續(xù)性上漲的根本因素，否則大資金長(zhǎng)線介入的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

長(zhǎng)線資金因?yàn)檫\(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，所以在介入以前會(huì)有充分的考慮，而業(yè)績(jī)則是最重要的依據(jù)。

長(zhǎng)線資金運(yùn)作的股票是大市走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，只要這些股票在盤中還沒有大規(guī)模出貨的表現(xiàn)，股指就能處于較安全狀態(tài)，一旦這類股票作深幅回落，大盤后市走勢(shì)將漸漸轉(zhuǎn)弱，而長(zhǎng)線資金帶來的短線資金更會(huì)迅速撤離市場(chǎng)，大行情因此而宣告結(jié)束。

投資者選股操作之前必須仔細(xì)分析上市公司的股東情況，千萬(wàn)不要忽視了排名靠前的流通股股東?，F(xiàn)在政策規(guī)定上市公司每個(gè)季度都必須公布前十大流通股股東的名單，對(duì)于投資者來說應(yīng)該充分利用這條政策，仔細(xì)分析前十大流通股股東的情況。

2005年的超級(jí)金股航天電器，就可以從其前十大流通股股東中找出上漲的原因。2005年三季度報(bào)告顯示，前十大流通股股東均為基金或券商，合計(jì)持有1166萬(wàn)股，占流通盤比例的30%(上期為35%)，其中基金安順持有279萬(wàn)股(較上期增加43萬(wàn)股)列第一流通大股東。股價(jià)也從13元多上漲至34元以上，如果按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，股價(jià)漲到41.98元(見圖4－10)。

2005年的另一只超級(jí)牛股華僑城A也說明了類似的情況。從流通股股東的情況來分析，基金較好地把握了華僑城的行情。2005年三季度報(bào)告披露:股東總數(shù)持續(xù)減少，籌碼不斷集中，人均持股接近4.5萬(wàn)股。前十大流通股股東均為基金，合計(jì)占流通股比例33.17%(上期36.52%)。嘉實(shí)系的嘉實(shí)服務(wù)(2581萬(wàn)股)、嘉實(shí)成長(zhǎng)(2020萬(wàn)股)均出現(xiàn)增倉(cāng)，新進(jìn)易方達(dá)旗下的易方達(dá)策略(1103萬(wàn)股)、科瑞基金(989萬(wàn)股)、科匯基金(899萬(wàn)股)等。

圖4－10　航天電器股價(jià)走勢(shì)圖

該股在2005年的走勢(shì)出現(xiàn)持續(xù)性上揚(yáng)(見圖4－11)。

我們把基金、社保、保險(xiǎn)、QFII、年金乃至一些大的法人投資機(jī)構(gòu)都稱為大資金，如果這些大資金已經(jīng)扎堆在前十大流通股東中，那么該股未來的成長(zhǎng)性至少已經(jīng)被大資金所接受，該股將具有一定的投資價(jià)值，股價(jià)的上升空間是值得期待的。但是，投資分析并非是如此簡(jiǎn)單，投資者還要注意綜合分析多種情況，特別是股價(jià)的高低，要認(rèn)清當(dāng)前是價(jià)值發(fā)掘階段還是價(jià)值高估階段。

股價(jià)相對(duì)偏低或適中的個(gè)股容易吸引場(chǎng)外資金的關(guān)注，大資金介入后才有拉升的空間。一般而言，價(jià)位太高的股票就會(huì)呈現(xiàn)出曲高和寡的狀態(tài)。當(dāng)然具體的高低是相對(duì)比較而言的，既要根據(jù)上市公司的實(shí)際價(jià)值來認(rèn)識(shí)，也要根據(jù)大勢(shì)的走向適當(dāng)調(diào)整。

圖4－11　華僑城A股價(jià)走勢(shì)圖

頑強(qiáng)逆市漲升的股票中，往往有大資金暗中支持的根源。

一般來講，個(gè)股中沒有較大資金介入，最易受市場(chǎng)震蕩的影響，股價(jià)的K線同大盤的K線基本一致，這類個(gè)股機(jī)會(huì)相對(duì)少些。而越是主力介入深，走勢(shì)也就越強(qiáng)勁，機(jī)會(huì)相對(duì)多些，投資者對(duì)此類個(gè)股要多關(guān)注。而在大盤走勢(shì)較弱時(shí)，這種特立獨(dú)行的個(gè)股更易被發(fā)現(xiàn)。

以貴州茅臺(tái)為例，2004年的上半年大盤行情走勢(shì)較強(qiáng)，而下半年大盤走勢(shì)較弱，而貴州茅臺(tái)則能夠保持震蕩盤升的逆市漲升行情。

通過相關(guān)資料和揭秘系統(tǒng)的觀察，該股的流通股大股東均為投資基金，明顯形成了市場(chǎng)整體行為。在2004年市場(chǎng)日趨理性的投資下，該股持續(xù)上揚(yáng)。即使在大盤屢創(chuàng)低點(diǎn)的時(shí)候，該股仍然不改強(qiáng)勢(shì)，年內(nèi)的除權(quán)也很快填滿權(quán)。

該股2004年初向上突破了中期壓力線，在90周均線上方整固一個(gè)月后再次持續(xù)上行，4月初創(chuàng)新高后步入中期整理，7月除權(quán)后則再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻態(tài)勢(shì)(見圖4－12)。

圖4－12　貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)圖

同時(shí)，我們分析2004年下半年上證指數(shù)大盤的走勢(shì)，兩者相比較，就可以發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)與大盤的走勢(shì)完全相反(見圖4－13)。

圖4－13　2004年上證指數(shù)走勢(shì)圖

這說明:越是大盤下跌而表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的個(gè)股越具有較多的機(jī)會(huì)。因?yàn)檫@類個(gè)股具有大資金介入護(hù)盤，而大資金介入這類個(gè)股中逆勢(shì)護(hù)盤必然對(duì)個(gè)股的潛質(zhì)有所認(rèn)識(shí)，股價(jià)能逆勢(shì)走強(qiáng)，便意味著機(jī)會(huì)相對(duì)較多。

這類股票有一個(gè)最突出的特點(diǎn):股價(jià)變化不隨大盤同步漲跌。這是有大資金集中運(yùn)作的反映，說明有資金極其看好該股，并有強(qiáng)大實(shí)力作長(zhǎng)線運(yùn)作。

長(zhǎng)安汽車(000625)從2002年年初時(shí)就開始震蕩向上，資金介入的方法很簡(jiǎn)單，就是不斷買進(jìn)，此時(shí)基本不顧及大盤走勢(shì)，之后，繼續(xù)拉升，當(dāng)股價(jià)漲到8元以后，股價(jià)就不再受大盤漲跌的影響了，該股最大漲幅達(dá)到350%(見圖4－14)，這是因?yàn)榇筚Y金介入后長(zhǎng)期持有股票，顯著的改變了股票盤面的供求關(guān)系。而同期大盤則處于大幅震蕩行情(見圖4－15)。

圖4－14　2002年長(zhǎng)安汽車股價(jià)走勢(shì)圖

圖4－15　2002年上證指數(shù)走勢(shì)圖