買(mǎi)貴也是一種買(mǎi)錯(cuò)

我們對(duì)股票的投資，只有在我們能夠以合理的價(jià)格買(mǎi)到足夠吸引人的企業(yè)的股票時(shí)才可以，同時(shí)也需要溫和的股票市場(chǎng)配合。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格太高會(huì)將這家績(jī)優(yōu)企業(yè)未來(lái)十年亮麗的發(fā)展所帶來(lái)的效益抵消掉。

——沃倫·巴菲特

巴菲特經(jīng)常會(huì)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間在股市內(nèi)保持沉默，尤其是在別人狂歡的時(shí)候，在被新銳們嘲笑為無(wú)能、落伍的時(shí)候。

比如，在巴菲特出手認(rèn)購(gòu)?fù)ㄓ秒姎?0億美元的優(yōu)先股時(shí)，巴菲特表示:“通用電氣公司是美國(guó)面向世界的標(biāo)志性企業(yè)。數(shù)十年來(lái)，我一直是通用電氣公司及其領(lǐng)導(dǎo)者的朋友和贊賞者。”但是在這漂亮言論的背后，更為真實(shí)的事實(shí)是，即使巴菲特贊賞通用電氣數(shù)十年了，卻只是在次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)，當(dāng)通用電氣的股票大幅縮水后才毅然決定出手。回首過(guò)去十年通用電氣的股價(jià)，在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中一度高達(dá)60.5美元，但是巴菲特卻選擇通用電氣徘徊在20美元接近十年來(lái)最低位時(shí)才出手，顯然其有足夠的耐心等待好的公司出現(xiàn)好的價(jià)格。

回首巴菲特的投資歷程，類(lèi)似這樣等待好公司出現(xiàn)好價(jià)格的例子可謂是數(shù)不勝數(shù)。此前提到的富國(guó)銀行無(wú)疑是一個(gè)絕佳的范例。

富國(guó)銀行可以說(shuō)是上一次美國(guó)樓市危機(jī)的受害者。這家成立于1852年的老牌銀行，在20世紀(jì)90年代初股價(jià)曾一度高達(dá)86美元，但在那次危機(jī)中，投資者擔(dān)心銀行會(huì)受到房貸市場(chǎng)的拖累而持不信任態(tài)度。尤其作為所有加州銀行中房地產(chǎn)貸款最多的銀行，富國(guó)銀行能否承受得起巨大的房地產(chǎn)貸款壞賬損失，投資者頗為擔(dān)心。結(jié)果，富國(guó)銀行的股價(jià)短期內(nèi)暴跌，四個(gè)月時(shí)間內(nèi)便重挫至41.3美元，而有先見(jiàn)之名的巴菲特早就看好富國(guó)銀行，以57.89美元的均價(jià)買(mǎi)入了大量富國(guó)銀行的股票，并在此后逐步追加。

投資箴言

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入一家優(yōu)秀公司的股票時(shí)支付過(guò)高的價(jià)格，將會(huì)對(duì)這家績(jī)優(yōu)企業(yè)未來(lái)十年所創(chuàng)造的價(jià)值產(chǎn)生抵消的效果。投資者應(yīng)該記住巴菲特投資術(shù)中的這個(gè)重要的精髓，這比選擇一家好公司還重要。