內(nèi)容摘要:作為一種新的理財方式，個人大額可轉(zhuǎn)讓存單試點是利率市場化的必經(jīng)階段。目前，幾乎所有的市場經(jīng)濟國家和地區(qū)都建立了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。我國也曾經(jīng)進行了一些探索和嘗試，與普通的銀行定期存款相比，個人大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可能更有投資優(yōu)勢。對于普通市民來說，個人大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出，將會增加一種穩(wěn)健而收益率客觀的理財方式。

據(jù)媒體報道，首批個人大額可轉(zhuǎn)讓存單試點名單已經(jīng)確定，獲資格的銀行正在進行準備工作。至此，停滯17年之久的大額可轉(zhuǎn)讓存單有望再度出現(xiàn)在金融市場上。

大額可轉(zhuǎn)讓存單是利率市場化的必經(jīng)階段。大額可轉(zhuǎn)讓存單，簡稱NCDS，指銀行發(fā)行的可以在金融市場上轉(zhuǎn)讓流通的一定期限的銀行存款憑證。大額轉(zhuǎn)讓定期存單的期限一般為14天到一年，金額較大，美國為10萬美元(1美元約合6.15元人民幣)。

大額可轉(zhuǎn)讓存單最早產(chǎn)生于20世紀60年代的美國，由于美國政府對銀行支付的存款利率規(guī)定上限，上限往往低于市場利率水平。為了吸引客戶，商業(yè)銀行推出可轉(zhuǎn)讓大額存單。購買存單的客戶隨時可以將存單在市場上出售變現(xiàn)。從美國的經(jīng)驗來看，美國可轉(zhuǎn)讓存款的利率與同期限的銀行同業(yè)拆借利率貼合，而在國內(nèi)可能就會和上海銀行間同業(yè)拆放利率相貼近。

目前，幾乎所有的市場經(jīng)濟國家和地區(qū)都建立了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。2007年末，歐洲美元市場上的余額為8412億美元，標值貨幣包括歐元、美元、英鎊、日元等十余種可兌換貨幣。2008年國際金融危機后，雖然歐洲美元市場的大額可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模逐漸下降，但截至2012年一季度末，流通在美國境外的大額可轉(zhuǎn)讓存單規(guī)模約為5338億元，占國際貨幣市場存量資產(chǎn)規(guī)模的50%。由此看來，我國大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行需要加快推進。

事實上，早在1986年，交通銀行、中國銀行以及工商銀行就曾嘗試發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單。1989年5月22日，央行頒布了《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，規(guī)定其最高利率上浮幅度為同類存款利率的10%。當時推出的大額可轉(zhuǎn)讓存單面額較小，個人存單面額最低為500元。企事業(yè)單位存單面額最低為5萬元。利率和面額的雙重優(yōu)勢使得大額可轉(zhuǎn)讓存單受到當時儲戶的追捧，但是由于后來一些問題的出現(xiàn)，1997年，央行暫停了大額存單的發(fā)行審批。

日前，中國人民銀行發(fā)布的《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》提出，將逐步推出面向企業(yè)和個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單，有序推進利率市場化改革，這意味著，闊別17年的大額可轉(zhuǎn)讓存單再次回到市場之上。

業(yè)內(nèi)人士認為，大額可轉(zhuǎn)讓存單的起點可能比較高，比如100萬元，也會有中小銀行等金融機構(gòu)分拆代銷，從而降低門檻。期限可能為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，一般不超過1年。利率可能參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率或者目前運行的同業(yè)存單利率定價。

與普通的銀行定期存款相比，個人大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可能更有投資優(yōu)勢。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是一種標準化產(chǎn)品，它有規(guī)定的面額，而且面額通常較大，而普通的定期存款金額由存款人決定，金額并不確定。另外，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有較高的流動性，它可以在一級市場上轉(zhuǎn)讓，而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取的利息收益會受到很大的影響。大額可轉(zhuǎn)讓定期存款的利率應(yīng)當更高，目前，一年期銀行存款的基準利率為3%，上浮后為3.3%，而目前1年期銀行同業(yè)拆借利率為5%，只從這個數(shù)字來看，轉(zhuǎn)讓的收益就會比定期要高。

對于普通市民來說，個人大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出，將會增加一種穩(wěn)健而收益率客觀的理財方式。目前，銀行存款仍然是人們重要的理財手段，特別是中老年人對存款有著特殊的偏好。但是我國銀行存款利率管制仍然嚴格，面向個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單的面世，由于可以進行交易，將由市場來決定實際利率，個人儲戶也有機會從存款中獲得市場化定價的利率。從中期看，大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出應(yīng)當會取代一部分保本型理財產(chǎn)品。

【注釋】

[1]本文發(fā)表于《國際先驅(qū)導(dǎo)報》2014年6月27日。