2013年創(chuàng)業(yè)板的重大資產(chǎn)重組交易數(shù)量占比由13%上升至25%，交易數(shù)量由13起大幅上升至44起。

2014年創(chuàng)業(yè)板的并購重組交易數(shù)量為85起，占比上升至28.24%，中小板91起，占比為30.23%，創(chuàng)業(yè)板、中小板的上市公司并購重組數(shù)量占到整個(gè)市場的58.47%。

最近兩年大約三分之二的并購重組交易與新興行業(yè)相關(guān)。尤其是TMT板塊，以及高端制造業(yè)（或稱先進(jìn)制造業(yè)），包括機(jī)器人、3D打印、核心零部件等。反之，國家期待發(fā)生大規(guī)模并購的重點(diǎn)行業(yè)，如鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)，尚無較大或較多的并購重組。

TMT板塊具體包括：與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的細(xì)分行業(yè)（游戲、在線教育、網(wǎng)絡(luò)安全、移動(dòng)支付等），傳媒娛樂（影視制作）。

2013年進(jìn)行并購重組的180家上市公司中，TMT類上市公司共48家，占到了26.5%，包括：計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)24家，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)18家，文化、體育和娛樂業(yè)6家。

2014年全年進(jìn)行并購重組的301家上市公司中，涉及TMT類并購的上市公司共87家，占到了28.90%。

2014年以首次披露口徑，收購影視公司的典型案例包括：熊貓煙花收購華海時(shí)代（影視制作）100%股權(quán)，中南重工收購大唐輝煌（電視劇業(yè)務(wù)）100%的股權(quán)，禾盛新材購買金英馬（影視制作）72.38%的股權(quán)，鹿港科技收購世紀(jì)長龍（影視銷售）100%的股權(quán)，皇氏乳業(yè)收購的御嘉影視（電視劇、舞臺劇制作發(fā)行）100%股權(quán)，道博股份收購強(qiáng)視傳媒100%股份；歡瑞世紀(jì)（影視制作）借殼泰亞股份。收購移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司的案例有：驊威股份、群興玩具、大東南、中文傳媒、凱撒股份、巨龍管業(yè)、拓維信息、新國都。

最近兩年TMT類上市公司并購重組的熱度不減。原因在于：第一，從行業(yè)發(fā)展階段來看，科技、電信業(yè)增長放緩，頻繁高額的并購活動(dòng)體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)部格局的重組；互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒行業(yè)則處于爆發(fā)增長階段，并購是行業(yè)巨頭搶占先機(jī)、彌補(bǔ)短板、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的重要手段；第二，從交易主體來看，TMT板塊以民企居多，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)相對年輕，機(jī)制靈活，理念開放，有利于充分的市場化博弈和后續(xù)的整合。

2013年上市公司產(chǎn)業(yè)并購中的估值多采用收益法，收益法估值占比89%；2014年全年收益法估值占比比2013年略有下降。

在以收益法為主要估值方法的前提下，標(biāo)的資產(chǎn)，尤其是輕資產(chǎn)公司的估值水平普遍較高。比如在2013年，TMT行業(yè)標(biāo)的公司的平均市盈率最高，其中文化體育娛樂業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和電子設(shè)備制造業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的標(biāo)的公司平均市盈率分別為12.9倍、12.8倍、12.7倍。

我們分析，標(biāo)的資產(chǎn)估值高的原因，首先是因?yàn)榧婢哂芰Α⒁?guī)范性、高成長預(yù)期并可出售的標(biāo)的具有一定稀缺性，此類標(biāo)的成為上市公司競相追逐的對象，使得此類標(biāo)的要價(jià)較高；第二個(gè)原因與上市公司自身估值水平較高有關(guān)：上市公司往往以股票支付為主、現(xiàn)金支付為輔，對于標(biāo)的資產(chǎn)股東而言，如果標(biāo)的公司估值太低，則難以接受高市盈率的上市公司股票，因此上市公司方面也傾向于放松對標(biāo)的資產(chǎn)的估值。

2014年借殼上市的數(shù)量相比去年略有增加，但在全部并購重組案例中的比例是在下降的，單個(gè)借殼上市個(gè)案對公司業(yè)績的提升、股價(jià)上漲的推動(dòng)是顯而易見的?！皻べY源”的價(jià)格達(dá)到有史以來的最高點(diǎn)。眾多適合做“殼公司”的小市值公司自2014年年初至今上漲了近100%。此現(xiàn)象的原因很可能與IPO審批流程較長、發(fā)行節(jié)奏較慢有關(guān)，即一段時(shí)間的IPO停止審核造成大量擬上市公司排隊(duì)現(xiàn)象，而恢復(fù)IPO審核后，發(fā)行節(jié)奏依然較慢。這樣，有相當(dāng)數(shù)量的擬上市公司轉(zhuǎn)向借殼上市。在“殼資源”供給量未發(fā)生變化的情況下，對殼資源的需求突然大幅上升，加上游資的炒作，使得“殼公司”身價(jià)倍增。

在并購重組活躍的同時(shí)，金石投資、華泰瑞聯(lián)等一批投資機(jī)構(gòu)開始與上市公司或其控股股東合作，介入和幫助上市公司開展并購活動(dòng)。這些機(jī)構(gòu)參與并購重組的方式與傳統(tǒng)意義上的并購基金明顯不同，可稱其為“中國式并購基金”。

美國并購基金的主要盈利模式，或者是對被低估的上市公司敵意收購后分拆出售，或者是善意地與上市公司管理層合作，將上市公司私有化退市，通過成本控制、效率提升等方式提升企業(yè)價(jià)值后擇機(jī)出售或選擇合適的上市地進(jìn)行重新上市。而中國式并購基金的做法，與上述BUY-OUT基金的做法完全不同，主要是利用上市公司對非上市公司存在的估值溢價(jià)，通過定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或二級市場購買等各種途徑成為上市公司重要股東后，協(xié)助上市公司持續(xù)開展并購活動(dòng)，提升上市公司市值，也使得自身持有的上市公司股份實(shí)現(xiàn)增值。

近兩年A股上市公司實(shí)施跨境收購的案例逐步增加，南京新百收購英國百貨業(yè)的百年老店Highland Group Limited，中航通飛收購美國飛機(jī)制造商美國西銳，時(shí)代新材收購德國采埃孚集團(tuán)橡塑資產(chǎn)等案例受到了市場的高度關(guān)注。

在上市公司并購數(shù)量日益增加的同時(shí)，市場上也出現(xiàn)了越來越多的大型并購重組交易案例，如中信集團(tuán)通過吸收合并中信泰富整體上市、綠地集團(tuán)的整體上市、安信證券借殼上市，申銀萬國證券和宏源證券吸收合并、廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)、中國南車和中國北車的吸收合并等。