政策扶持在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的重要作用_紀念中國社會科學(xué)院建院三十周年學(xué)術(shù)論文集·金融研究所卷

政策扶持在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的重要作用

政策扶持在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的重要作用^[1]

王松奇　徐義國

自1985年中央文件引入“創(chuàng)業(yè)投資”概念至今，中國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)始終裹足不前，其教訓(xùn)就是政府重視程度不夠及扶持性政策缺位。目前，中國的創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)尚處于起步階段，政府如何發(fā)揮作用及在哪些方面發(fā)揮作用事關(guān)中國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的前途及命運。

一、一些國家和地區(qū)對創(chuàng)業(yè)投資的政策扶持與優(yōu)惠

由于各國技術(shù)創(chuàng)新力度、融資方式不同，各國政府扶持創(chuàng)業(yè)投資的介入程度和具體方式是有所區(qū)別的，歸納起來，主要有以下幾類。

(一)直接撥款

即政府為鼓勵創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，向創(chuàng)業(yè)投資者和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供無償?shù)难a助。這種補助實質(zhì)上是政府部門共同出資籌集創(chuàng)業(yè)資本，一方面分擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資者的投資風(fēng)險，另一方面也對民間創(chuàng)業(yè)投資起鼓勵作用。

1.加拿大安大略省對向高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的個人入股者給予其投資總額30%的補助金。

2.在美國，1982年通過了《小企業(yè)發(fā)展法》，規(guī)定年度R＆D經(jīng)費超過1億美元的聯(lián)邦政府部門必須依法實施“小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃”，每年撥出法定比例的R＆D經(jīng)費支持小企業(yè)開發(fā)技術(shù)創(chuàng)新活動。

3.英國貿(mào)易和工業(yè)部門將政府支付款項中的作為發(fā)展高技術(shù)的專款，20%作為支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)費用。1981年英國政府成立了專門投資于高技術(shù)企業(yè)的英國技術(shù)集團。

4.新加坡政府規(guī)定，凡投資于高技術(shù)的企業(yè)如果連續(xù)虧損三年，則可獲得50%的投資補貼。

從各國情況來看，雖然政府可以提供部分創(chuàng)業(yè)資本，但其規(guī)模是相當(dāng)有限的，它的作用主要是帶動民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，起政策示范和引導(dǎo)效應(yīng)。

(二)政府擔(dān)保

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)由于不具有可擔(dān)保的資產(chǎn)，因而很難從常規(guī)信貸和傳統(tǒng)投資渠道籌集創(chuàng)業(yè)資本;由于銀行承受能力有限，使得大量的社會資金不能轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)資本。因此，許多國家選擇了政府擔(dān)保手段，即政府成立一些專職部門，承擔(dān)對高技術(shù)企業(yè)的銀行貸款擔(dān)保。通過政府擔(dān)保，政府可以少量的資金帶動大量民間資本向創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。政府擔(dān)保在國外也稱為“放大器”，根據(jù)國外的實踐，放大倍數(shù)在10～15倍之間，也就是說，政府提供1元資金用于創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保，就可帶動10～15元的資金流向創(chuàng)業(yè)投資業(yè)，轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)資本。

1.英國從1981年開始實施信貸擔(dān)保計劃，目的是支持銀行向獨立性小企業(yè)提供中長期貸款。在英國此類貸款的最高限額是10萬英鎊，償還期是2～7年。英國貿(mào)工部為借款人向銀行擔(dān)保，若借款人不能如期償還債務(wù)，貿(mào)工部負責(zé)按2.5%的年息償還債務(wù)款的70%。

2.1955年，美國成立了中小企業(yè)管理局，承擔(dān)對高技術(shù)中小企業(yè)的銀行貸款擔(dān)保，貸款在15.5萬美元以下的提供90%的擔(dān)保;貸款在15.5萬～25萬美元的提供85%的擔(dān)保。1993年美國國會又通過了一項法案，規(guī)定銀行向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)貸款可占項目總投資的90%，如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)破產(chǎn)，政府負責(zé)償還債務(wù)的90%，并拍賣創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)。

3.日本通產(chǎn)省于1975年設(shè)立了“研究開發(fā)企業(yè)培植中心”，該中心的主要業(yè)務(wù)是對創(chuàng)業(yè)企業(yè)向金融機構(gòu)借款提供債務(wù)擔(dān)保，擔(dān)保比例為80%。日本科學(xué)技術(shù)廳下設(shè)新技術(shù)開發(fā)事業(yè)團，對擁有新技術(shù)、風(fēng)險較大、商品化困難的項目提供五年期無息貸款，成功者償還，失敗者可不償還。

實際上，只要提供擔(dān)保，一般的金融機構(gòu)對涉足創(chuàng)業(yè)投資業(yè)是比較有興趣的，因此，政府擔(dān)保作為創(chuàng)業(yè)投資的一項扶持措施是比較有效的。

(三)稅收優(yōu)惠

只有當(dāng)預(yù)期收益大于風(fēng)險的代價時，創(chuàng)業(yè)投資的“介入”才會有充足的理由。稅收政策是影響創(chuàng)業(yè)投資的預(yù)期收益和風(fēng)險的主要因素之一，因此，許多國家和地區(qū)為了鼓勵創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，制定了許多稅收上的優(yōu)惠政策。諸如給予R＆D費用的稅收抵免，準(zhǔn)許投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究開發(fā)的儀器設(shè)備實行加速折舊，提供技術(shù)轉(zhuǎn)讓和損失報批方面的稅收優(yōu)惠，等等。

1.美國政府為了鼓勵私人創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，將創(chuàng)業(yè)投資公司的所得稅率由1970年的49%降至1980年的20%。具體做法是:創(chuàng)業(yè)投資所得額的60%免除征稅，其余的40%減半征收所得稅。這一措施使美國的創(chuàng)業(yè)投資在20世紀80年代初期大約以每年46%的幅度激增。美國政府規(guī)定，凡是當(dāng)年R＆D支出超過前三年R＆D費用平均值的，其增加部分給予20%的稅收抵免。對于投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究開發(fā)的儀器設(shè)備實行加速折舊，折舊年限為3年，是所有設(shè)備折舊年限中最短的。

2.法國1985年頒布的85－695號法案規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資公司從持有的非上市股票中獲得的收益或資本凈收益可以免交所得稅，免稅額最高可達收益的1/3。公司出讓技術(shù)取得的收入按19%的稅率征稅(否則，需繳納33.33%預(yù)提稅)。

3.新加坡政府規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資最初5～10年完全免稅。1984年政府宣布，凡是向得到政府批準(zhǔn)的新技術(shù)工業(yè)項目投資的本國公司，如果投資項目賠本，可以從本公司收入中免交相當(dāng)于投資50%的所得稅。1986年，政府又進一步允許創(chuàng)業(yè)投資公司可以從所得稅中扣除從被批準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)購買股票而造成的任何損失，同時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以從以后的所得稅中扣除損失金額。

4.英國1983～1993年實施企業(yè)擴大計劃，通過向英國未上市公司的投資人提供個人收入稅減免優(yōu)惠來刺激投資，每年可減免4萬英鎊的收入稅。投資人可以直接投資或通知投資基金進行投資，但投資必須是新的創(chuàng)業(yè)性股本，并至少持股5年。1994年英國政府頒布了《創(chuàng)業(yè)投資信托法》，對符合該法要求的所謂“創(chuàng)業(yè)投資信托”實行全面稅負豁免與優(yōu)惠，如個人投資者股利收入稅的豁免、資本利得豁免、基金公司在資本利得上的豁免，以及其他稅稅負上的特別優(yōu)惠等。

5.中國臺灣地區(qū)1983年頒布了《促進產(chǎn)業(yè)升級條例》，為投資于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的公司提供了優(yōu)惠和稅收減讓政策，對投資于高技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)實行退稅20%的制度。

從各國稅收優(yōu)惠來看，一般的都具有以下幾個特征:

1.優(yōu)惠的稅種主要是所得稅，很少采用間接稅優(yōu)惠。

2.優(yōu)惠的多為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，對創(chuàng)業(yè)經(jīng)營企業(yè)采取的優(yōu)惠政策不多。

3.優(yōu)惠的方式為減免稅等實質(zhì)性優(yōu)惠方式，這是與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資回報形式有關(guān)的。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不具有固定資產(chǎn)等財產(chǎn)，因而加速折舊、稅前列支等優(yōu)惠方式大多不適用。

(四)建立“股票二板市場(創(chuàng)業(yè)板市場)”

由于成長中的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往不具備上市公司的條件，因而也就無法像成熟的上市公司在正式的證券市場進行股票或股權(quán)的交易。這就意味著，一旦投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就無法抽回投資，因而也就無法實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的增值。有鑒于此，各國在嚴格控制和管理正式上市公司股票以保證股票市場正常運行的前提下，相繼為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)建立了“股票二板市場”。這類證券市場以發(fā)行創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票為主，而且發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)低于一般證券市場，只要創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)模和資金達到一定的標(biāo)準(zhǔn)就可以在這種市場上發(fā)行股票?！肮善倍迨袌觥钡慕ⅲ垢咝录夹g(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接融資成為可能，也為創(chuàng)業(yè)投資的增值、退出提供了方便。

1.在美國，“股票二板市場(NASDAQ)”已成為僅次于紐約證券交易市場的第二大證券市場。據(jù)統(tǒng)計，1970年在美國3000萬持股人當(dāng)中有1/4是持有“股票二板市場”股票或期權(quán)的。這種情況對處于創(chuàng)業(yè)初期的高技術(shù)企業(yè)籌集資金是非常有利的。

2.英國于1980年年底建立“未上市公司股票市場”后至20世紀末約有350個高技術(shù)創(chuàng)業(yè)在“股票二板市場”發(fā)行了約10億英鎊的股票。

3.日本政府于1983年分別在大阪、東京和名古屋建立了“股票二板市場”，并規(guī)定，只要資產(chǎn)達85萬美元以上，稅前利潤率達到8%的公司都可以上市。

4.建立于1996年的韓國“股票二板市場(KOSDAQ)”至2001年上半年便已累計募集了近40億美元的資金。

(五)政府干預(yù)和法律保護

為了加速創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，各國政府和地區(qū)相繼制定了一系列新技術(shù)開發(fā)方面的法律法規(guī)，并成立獨立的主管部門促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，這在發(fā)展中國家和地區(qū)表現(xiàn)的尤為明顯。

1.日本在1980年創(chuàng)業(yè)投資還寥寥無幾，但到了1986年突破了90億日元大關(guān)，這主要歸功于政府的敢于干預(yù)和指導(dǎo):日本政府頒布了《高級技術(shù)工業(yè)密集區(qū)開發(fā)促進法》、《新工業(yè)技術(shù)大綱》等。

2.1983年，中國臺灣地區(qū)頒布了《創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)推動方案》和《創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則》、《促進產(chǎn)業(yè)升級條例》等，1986年，中國臺灣又開始實施“科技發(fā)展十年規(guī)劃”。據(jù)2001年統(tǒng)計，中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資公司的數(shù)目已將近200家，資本額近40億美元。其間，2000年由于取消投資抵減政策導(dǎo)致臺灣創(chuàng)業(yè)投資的增速明顯放緩(反映在新增資本額及創(chuàng)業(yè)投資公司的新設(shè)家數(shù))，當(dāng)局很快意識到創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的消沉及其可能給中國臺灣科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的嚴重后果，同時由于全球的經(jīng)濟不景氣的影響，中國臺灣于2001年初便嘗試通過多種手段刺激創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的增長，中國臺灣行政院開發(fā)基金已計劃啟動300億元結(jié)合民間700億元規(guī)模的資金投入創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)。

3.韓國政府1986年頒布了《中小企業(yè)創(chuàng)立支持法》、《新技術(shù)財政資助條例》促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

二、減除優(yōu)惠對創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的不良影響:以中國臺灣為例

出于對創(chuàng)業(yè)投資業(yè)與其他投資行業(yè)之間租稅公平的考慮，中國臺灣地區(qū)于2000年取消了創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的投資抵減的稅收優(yōu)惠政策，對中國臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的持續(xù)擴張和科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了非常直接的影響(其中亦有全球經(jīng)濟不景氣因素的影響)。自1983年中國臺灣地區(qū)引進創(chuàng)業(yè)投資以來，截至2005年年底，中國臺灣地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資公司已核準(zhǔn)設(shè)立268家(實際營運231家)，累計投入的實收資本額達新臺幣1893億元。由于中國臺灣特有的以中小企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)型態(tài)，加上當(dāng)局積極發(fā)展高科技的產(chǎn)業(yè)政策，以及逐步健全與活躍的資本市場，使得中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資的活躍程度僅次于美國排名全球第二。

(一)取消投資抵減政策前后中國臺灣創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)狀況的簡單比較

截至2000年年底，中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資公司累計達184家(2001年10月已有193家)，實收資本額為新臺幣1280.76億元，累計投資案件數(shù)為6343件，累計投資高科技資金更高達新臺幣1255.09億元。中國臺灣的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)在1998年及1999年迅速增長，在這兩年之中，其資本額從1997年的新臺幣426.31億元增至1998年的新臺幣729.32億元，1999年更是一舉沖破千億臺幣大關(guān)。取消投資抵減政策后，2000年實收資本額(指全部創(chuàng)業(yè)投資公司)的增加從1999年的304.93億減至246.51億，增長率降低了近20個百分點。1998年和1999年的新設(shè)公司資本額為225.1億元和231.3億元，但2000年新設(shè)的31家創(chuàng)投公司(基金)的資本額僅為135.9億元，增幅明顯變小。

在1995年以前中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資公司都是以個位數(shù)成長，自1984年中國臺灣第一家創(chuàng)業(yè)投資公司設(shè)立到1995年止，在長達12年的時間之中，累計設(shè)立家數(shù)達34家;但自1996年開始，中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)可謂進入高成長期，從1996年的14家、1997年的28家、1998年的38家，一直到1999年的46家，在這4年之間，累計新設(shè)的創(chuàng)業(yè)投資公司家數(shù)高達119家。在2000年，新設(shè)創(chuàng)業(yè)投資公司家數(shù)31家，較1999年的46家少了15家，與1999年年底取消中國臺灣創(chuàng)業(yè)投資抵減優(yōu)惠有著極大的關(guān)系。

(二)取消投資抵減政策對中國臺灣創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的影響

由于投資抵減優(yōu)惠的取消，過去積極參與創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的個人與產(chǎn)業(yè)將大幅減少其對創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的投資。同時，由于直接投資新興的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)依然可以適用投資抵減，因此將產(chǎn)生資金的排擠效益，直接影響個人及法人股東投資創(chuàng)業(yè)投資公司的意愿。中國臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司的資金來源主要來自產(chǎn)業(yè)界的法人機構(gòu)及個人(兩者合計超過80%)，此一資金來源將告萎縮。一般金融、保險、證券等金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)及退休基金，迄今投資創(chuàng)業(yè)投資均仍有限制或不被許可，無法彌補產(chǎn)業(yè)界及個人投資資金的流失。因此，中國臺灣的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)將因資金來源的逐漸匱乏面臨愈來愈嚴重的經(jīng)營困境。

投資抵減取消后，中國臺灣對創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)設(shè)立所施行的特許制亦將同時終止，這意味著將徹底消除創(chuàng)業(yè)投資公司與一般性投資公司的區(qū)別，創(chuàng)業(yè)投資公司的融資優(yōu)勢和便利將蕩然無存，銀行和保險公司投資創(chuàng)業(yè)投資將更加困難。創(chuàng)業(yè)投資公司因資金來源匱乏而導(dǎo)致萎縮，則中國臺灣早期科技產(chǎn)業(yè)的資金募集將陷入窘境，進而危及中國臺灣的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展及整體經(jīng)濟成長。

三、我國現(xiàn)行政策扶持和優(yōu)惠的作用明顯有限

1987年前后，一些知識、技術(shù)密集的大中城市和沿海地區(qū)相繼建立了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，1991年，國務(wù)院首批批準(zhǔn)了26個國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。到目前為止，國務(wù)院已批準(zhǔn)了53個國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的建立，促進了科技成果的轉(zhuǎn)化，同時也使高新技術(shù)的相關(guān)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)得到了發(fā)展，許多地區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)已成為該地區(qū)最具活力的經(jīng)濟增長點。由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高成長性，創(chuàng)業(yè)投資一般將其作為主要的資金投向，在目前我國還尚未將創(chuàng)業(yè)投資作為一個獨立行業(yè)對待(表現(xiàn)在工商注冊及稅收規(guī)定等方面)的情況下，一般將鼓勵和支持高新技術(shù)發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)政策視同創(chuàng)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)政策，但從陸續(xù)出臺的一些財稅優(yōu)惠政策來看，實際效果并不理想。

(一)關(guān)于R＆D費用的扣除

現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策中允許企業(yè)R＆D費用按150%在稅前扣除，但該措施的優(yōu)惠范圍明顯偏窄。其適用范圍僅限于國有、集體工業(yè)企業(yè)，因而對其他企業(yè)來說是一種政策不公平。而且，對國有、集體工業(yè)企業(yè)來說，優(yōu)惠也只限于R＆D費用比上年實際增長10%以上的贏利企業(yè)，且其50%的超額扣除部分不應(yīng)超過其應(yīng)納稅所得額，為鼓勵企業(yè)加大科技投入，規(guī)定R＆D費用的增長幅度是必要的，但優(yōu)惠只限于贏利企業(yè)，而且實際上微利企業(yè)也不能享受到多少優(yōu)惠，在當(dāng)前虧損企業(yè)、微利企業(yè)比較普遍的情況下，這項鼓勵企業(yè)科技投入的優(yōu)惠措施的作用縮水不少，而且以贏利水平作為優(yōu)惠條件，也不太合理，因為當(dāng)前企業(yè)的盈虧情況，不僅取決于企業(yè)的經(jīng)營管理水平，而且在很大程度上還受一些外部因素的影響;當(dāng)前贏利水平是以前經(jīng)營成果的反映，而科技投入是影響今后贏利水平的重要因素，因此，對非贏利企業(yè)的稅收歧視政策可能會人為造成或加劇“虧損—不能享受優(yōu)惠—缺乏科技投入—進一步虧損”的惡性循環(huán)。

(二)關(guān)于加速折舊

我國現(xiàn)行規(guī)定:①企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、研制新產(chǎn)品所購置的試制用關(guān)鍵設(shè)備、測試設(shè)備，單臺價值在10萬元以下的，可一次或分次攤?cè)牍芾碣M用，其中達到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)單獨管理，不再提取折舊。②進行中間實驗，報經(jīng)主管財稅機關(guān)批準(zhǔn)后，中試設(shè)備的折舊年限可在國家規(guī)定的基礎(chǔ)上加速折舊30%～50%。③企業(yè)可以根據(jù)技術(shù)改造規(guī)劃和承受能力，在國家規(guī)定的折舊年限區(qū)間內(nèi)，選擇較短的折舊年限。對在國民經(jīng)濟中具有重要地位，技術(shù)進步快的電子生產(chǎn)企業(yè)、船舶工業(yè)企業(yè)、生產(chǎn)“母機”的機械企業(yè)、飛機制造企業(yè)、汽車制造企業(yè)、化工生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)財政部批準(zhǔn)的其他企業(yè)，其機械設(shè)備可以采用雙倍余額定遞減法或年數(shù)總和法計算折舊。這些措施，從優(yōu)惠力度和優(yōu)惠范圍看，都相當(dāng)有限，且主要的并不是直接針對技術(shù)進步方面的設(shè)備。

(三)關(guān)于科技成果轉(zhuǎn)讓

我國規(guī)定對科研單位、高等院校和企事業(yè)單位的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入和技術(shù)服務(wù)收入給予不同程度的稅收優(yōu)惠，而且從1999年7月1日起，規(guī)定科研機構(gòu)、高等院校轉(zhuǎn)化科技成果以股份或出資比例等股權(quán)形式給予個人的獎勵，獲獎人在取得股份、出資比例時，暫不繳納個人所得稅;但取得按股份、出資比例分紅或轉(zhuǎn)讓股權(quán)、出資比例所得時，應(yīng)依法繳納個人所得稅。就此而言，現(xiàn)行的優(yōu)惠措施是不夠的，不僅涉及范圍窄(僅限于職務(wù)成果)，而且優(yōu)惠也僅限于延遲納稅，其股權(quán)實際轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金收入時仍需照常納稅。正因為如此，它將阻礙這種“科技股”資本的正常流通，因為如果不轉(zhuǎn)讓，則仍不納稅，從而產(chǎn)生“資本鎖住”效應(yīng)。

(四)關(guān)于個人所得稅

現(xiàn)行個人所得稅政策也不利于調(diào)動科技工作者的創(chuàng)新積極性。我國現(xiàn)行個人所得稅法對高新技術(shù)人員的優(yōu)惠政策僅限于個人取得省級人民政府、國際組織頒發(fā)的科學(xué)、教育、技術(shù)、文化、衛(wèi)生、體育、環(huán)境保護等方面的獎金及國務(wù)院規(guī)定發(fā)給的政府特殊津貼免征個人所得稅。對企業(yè)頒發(fā)的重大成就獎、科技進步獎仍征收個人所得稅，在一定程度上挫傷了高新技術(shù)人員的創(chuàng)新積極性。

此外，現(xiàn)行規(guī)定中房補不能作為個人所得稅扣除項目(上海已試行)，在一定程度上增加了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的稅收負擔(dān)。據(jù)統(tǒng)計，深圳高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)人才來自全國各地，從業(yè)人員眾多。如深科技1997年有4524人，深華為1997年有5000人，住房問題十分突出。大型高新技術(shù)企業(yè)為了方便管理，在住房上無力統(tǒng)一租賃，而是發(fā)放房屋補貼由個人自行解決。稅法沒有明確規(guī)定企業(yè)為個人住房補貼能否作為個人所得稅的扣除項目，或按多少標(biāo)準(zhǔn)扣除，在實際執(zhí)行時，一般要全額征收個人所得稅，極大地增加了高新技術(shù)企業(yè)人員的稅收負擔(dān)。

(五)關(guān)于雙重征稅

《企業(yè)所得稅暫行條例》(1993年)第一條規(guī)定:“中華人民共和國境內(nèi)的企業(yè)，除外商投資企業(yè)和外國企業(yè)外，應(yīng)當(dāng)就其生產(chǎn)、經(jīng)營所得，依照本條例繳納企業(yè)所得稅?！钡诙l規(guī)定:“下列實行獨立經(jīng)濟核算的企業(yè)或者組織，為企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人:(六)有生產(chǎn)、經(jīng)營所得和其他所得的組織?！卑创藯l例規(guī)定，合伙企業(yè)也是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人，適用稅率為33%。而按照《個人所得稅法》(1993年修訂)第三條第五款的規(guī)定，對合伙人從合伙企業(yè)分得的利潤還要繳納20%的個人所得稅。兩項合計，合伙企業(yè)投資者實際繳納稅率高達46.4%。稅率如此之高，在世界上發(fā)達國家也是罕見的。不但如此，合伙企業(yè)投資者還要對外承擔(dān)無限連帶責(zé)任?！逗匣锲髽I(yè)法》(1997)第三十九條明確規(guī)定:“合伙企業(yè)對其債務(wù)，先以其全部財產(chǎn)進行清償。合伙企業(yè)財產(chǎn)不足清償?shù)狡趥鶆?wù)的，各合伙人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)無限連帶清償責(zé)任?！?/p>

在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，針對合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)之間的不同稅收安排，向來被視為兩類不同企業(yè)組織形式的重大區(qū)別，并作為當(dāng)事人選擇企業(yè)形態(tài)首先考慮的因素之一。合伙企業(yè)被看做直接課稅主體，所得稅稅負較輕，是合伙企業(yè)最大的優(yōu)勢之一，也是合伙企業(yè)永葆活力的關(guān)鍵所在。在國外，有限合伙企業(yè)被看做非法人企業(yè)，因此在稅收上避免了雙重納稅。美國有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在20世紀70年代迅速發(fā)展壯大，很快成為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的主要組織形式，與有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收成本低廉有直接關(guān)系。

四、政府在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展進程中的重要作用及正確取向

政府在創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)中的基本作用有三:制定政策、創(chuàng)造環(huán)境和控制風(fēng)險。在培育和建立創(chuàng)業(yè)投資體系的初始階段，政府能否采取積極的傾斜性政策予以支持、選取恰當(dāng)?shù)姆绞接枰怨芾?，將直接影響這一重大改革舉措的發(fā)展進程。2000年中國臺灣取消投資抵減政策后產(chǎn)業(yè)迅速滑坡的景況便是一非常確鑿的佐證。對于中國內(nèi)地而言，具體做法應(yīng)為:

(一)加速建設(shè)“多層次資本市場體系”，暢通創(chuàng)業(yè)資本的撤出渠道

近幾年來，國際市場上的創(chuàng)業(yè)資本也已看好中國市場，不少創(chuàng)業(yè)投資公司和基金管理公司已經(jīng)登陸中國或準(zhǔn)備參與中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資活動，它們對資本撤出的市場條件和政策的穩(wěn)定性有著強烈的心理期望。這是一種難得的歷史發(fā)展機遇。最近幾年來，由于經(jīng)濟全球化步伐的加快和信息技術(shù)的突飛猛進發(fā)展，世界上許多國家都已明顯加速了參與科技競爭的步伐。僅從亞洲情況看，像印度這樣經(jīng)濟總體發(fā)展水平低于中國的發(fā)展中國家，已在計算機軟件產(chǎn)業(yè)水平上大大領(lǐng)先于我國。因此，我們必須有緊迫感和危機感才行。按照一般規(guī)律，一個國家的科技競爭力不僅取決于其教育、科技的基礎(chǔ)投入強度，還取決于其科技成果轉(zhuǎn)化的比重和效率，無論前者還是后者，都需要一個強大的金融支持體系，因為任何創(chuàng)新性科技成果的推廣和產(chǎn)業(yè)化都需要突破一定的資本或資金界限才能實現(xiàn)。我們近年來推動創(chuàng)業(yè)投資體系和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，其目的就是彌補中國科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化的金融支持體系的結(jié)構(gòu)性缺陷。自1985年中央文件中首次引入“創(chuàng)業(yè)投資”概念以來，由于種種原因，我們已經(jīng)浪費了許多寶貴的發(fā)展時間，我們?nèi)绻佘P躇不決，貽誤時機，又會在將來留下某種遺憾。

(二)盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，出臺實際可行的《創(chuàng)業(yè)投資條例》

應(yīng)加緊制定出有關(guān)的法律、法規(guī)及管理條例等，使創(chuàng)業(yè)投資在具體操作時有章可循、有法可依，減少盲目性，降低風(fēng)險，增強可信度與透明度，逐步走上法制化的軌道。諸如設(shè)定鼓勵支持創(chuàng)業(yè)投資活動的條例，允許地方政府在3～5年內(nèi)，科技管理、綜合計劃、經(jīng)濟管理部門將部分財政支出用于創(chuàng)業(yè)投資活動;鼓勵設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資公司;對經(jīng)認定、投資于成長型高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資公司給予財政補貼;對創(chuàng)業(yè)投資公司依股權(quán)轉(zhuǎn)讓(或交易)收入應(yīng)繳納的地方稅實行減免;鼓勵開展各種有利于創(chuàng)業(yè)投資的中介活動等。

(三)出臺并明確創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)優(yōu)惠政策，實現(xiàn)真正的傾斜和扶持

1.稅收優(yōu)惠政策。

培育創(chuàng)業(yè)投資主體，事關(guān)高新技術(shù)開發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化的健康發(fā)展。為促進創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展，應(yīng)給予必要的扶持政策。主要包括(但不限于):各類創(chuàng)業(yè)投資公司與高新技術(shù)企業(yè)享受同等稅收優(yōu)惠;參與創(chuàng)業(yè)投資的個人、企業(yè)或其他機構(gòu)，該項資本利得免征所得稅;對創(chuàng)業(yè)投資公司他人高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓(或交易)收入，只征收印花稅，免征其他稅;非高新技術(shù)企業(yè)投資購買高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)、證券或技術(shù)成果，該項交易額可從其稅基中扣除，只繳納印花稅，等等。

2.投融資優(yōu)惠政策。

創(chuàng)業(yè)投資是一項具有較高風(fēng)險的投資活動。政府提供一定的投融資政策支持，在國際社會中，已是普遍現(xiàn)象。我國創(chuàng)業(yè)投資體系的培育，也離不開政府的這方面政策支持。主要包括(但不限于):我國經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)的政府，可以出資參股創(chuàng)業(yè)投資公司或作為創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)起人;對各地政府部門掌握的處于周轉(zhuǎn)使用狀態(tài)的科技經(jīng)費進行存量調(diào)整，使之成為規(guī)范的創(chuàng)業(yè)資本的構(gòu)成部分;財政收入狀況良好的地方政府，可采取一定的方式為高新技術(shù)企業(yè)提供融資擔(dān)保;中央政府可通過政策性銀行為高新技術(shù)企業(yè)提供長期低息貸款;對成長性好且能迅速打入國際市場的高新技術(shù)企業(yè)給予外債指標(biāo)特批待遇;對各類國有非銀行金融機構(gòu)放松限制，同樣允許其拿出少量資金參與創(chuàng)業(yè)投資活動，等等。

(四)加強國際合作，實行開放政策，促進國際化發(fā)展

歐美及其他國家的創(chuàng)業(yè)投資在幾十年的歷史中積累了豐厚的經(jīng)驗，有許多做法可供借鑒。巨大的國際游資和廣闊的企業(yè)交易渠道，也可能為我所用。應(yīng)當(dāng)加強創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的國際交流與合作，利用外部資源，提高創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的管理水平，推動創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。同時，吸引國外創(chuàng)業(yè)投資資金，可能成為新的歷史時期引進外資的重要方式?？梢酝ㄟ^行業(yè)協(xié)會開展經(jīng)常性的國際交流活動;鼓勵組建中外合資創(chuàng)業(yè)投資中介機構(gòu);鼓勵建立中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司;允許建立外資創(chuàng)業(yè)投資公司、外資、中外合資創(chuàng)業(yè)投資公司和中介機構(gòu)，在現(xiàn)行的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》(2003年3月)的基礎(chǔ)上，進一步明確監(jiān)管、稅收及退出等方面的內(nèi)容。

(五)允許多種組織形式的創(chuàng)業(yè)投資活動，提供嘗試和探索的寬松環(huán)境

各國在創(chuàng)業(yè)投資的名稱、組織形式及相應(yīng)的制度安排上因國情而各異，但其組織形式歸結(jié)起來大體上可分作三類，即有限合伙制、公司制和信托基金制。

我國現(xiàn)有的200余家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的組織形式還比較單一，基本上以公司制為主。從監(jiān)管的角度來看，在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的初期，公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險較另外兩種組織形式易于控制和管理。但從運營成本、代理成本和激勵機能的角度比較，有限合伙制卻有著明顯的優(yōu)勢，因此，美國一度曾有80%以上的的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)均采取了將激勵機制和約束機制完美結(jié)合的有限合伙制形式。日本通過10年的探索，也開始推廣有限合伙制，即所謂“投資組合”，并為此于1997年出臺了“投資事業(yè)組合法”。德國也是在1997年前后出臺了有關(guān)有限合伙制的法律。中國臺灣則干脆將此類活動統(tǒng)稱為“創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”，無論是公司、合伙制，還是基金制，均同樣享有創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)惠政策，其目前稱為公司的近200家運營中的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，大部分實際采用了基金模式?；谀壳暗膭?chuàng)業(yè)投資發(fā)展態(tài)勢，斷言中國未來創(chuàng)業(yè)投資組織的主流模式似乎為時尚早，也不應(yīng)該簡單化地“一刀切”。但作為政府卻應(yīng)該創(chuàng)造環(huán)境，允許并提供嘗試的可能空間。例如我國現(xiàn)有的《合伙企業(yè)法》仍停留在作坊式生產(chǎn)的初級階段，只允許自然人之間的組合，而且不具有投資職能，已經(jīng)遠遠不能滿足實際需要，應(yīng)盡快修訂。

(六)創(chuàng)業(yè)投資需要政府的參與和支持，作用在于引導(dǎo)和示范

目前我國的創(chuàng)業(yè)投資正處于起步階段，人們對創(chuàng)業(yè)投資還缺乏足夠的認識，一方面民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的動力和熱情不足，另一方面?zhèn)€人投資者中經(jīng)濟實力類似美國富裕家庭和個人的仍然是極少數(shù)，機構(gòu)投資者受各種各樣的限制，參與創(chuàng)業(yè)投資的力度還很不夠。這種現(xiàn)狀決定了政府有必要直接參與創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，提供創(chuàng)業(yè)資本。但是，從成熟國家和地區(qū)的經(jīng)驗可以得出，目前這種政府主辦創(chuàng)業(yè)投資、將政府資金作為創(chuàng)業(yè)資本主要來源的做法卻是不可取的。最終應(yīng)該確立“政府資金有限度地參與創(chuàng)業(yè)投資，而又不干涉創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的自主運營”的合理模式，政府在其中充當(dāng)類似有限合伙人(但不是唯一合伙人)的角色，體現(xiàn)出資次要，以扶持、引導(dǎo)和示范為主的宗旨，由官辦官營向民辦民營過渡，最大限度地啟動民間資本，尤其是加入世界貿(mào)易組織后國際資本的引入。

(七)盡快解決我國合伙企業(yè)的投資者雙重納稅問題

當(dāng)今世界各國征稅嚴格遵循法律主體資格的原則，即只有在法律上具有獨立主體資格的營業(yè)組織，才作為納稅主體，繳納所得稅;而在法律上不具有獨立主體資格的營業(yè)組織由其業(yè)主繳納個人所得稅即可。在法律上承認合伙制(包括有限合伙制)的國家和地區(qū)，合伙人只繳納個人所得稅而不承擔(dān)企業(yè)所得稅。

長期以來，我國征稅堅持市場主體資格的原則，即稅收體制實行企業(yè)所得稅而不是法人所得稅。由于受到“市場主體”思維定式的束縛，我國立法者在1994年的稅制改革中并未接受企業(yè)所得稅和個人所得稅存在重復(fù)征稅的觀點。我國現(xiàn)行的合伙企業(yè)立法及相關(guān)配套的稅收法律，為合伙企業(yè)投資者在法律上設(shè)計了一套既要承擔(dān)連帶無限責(zé)任，又要承擔(dān)雙重納稅義務(wù)的“中國特色”形式。這使得很多投資者對合伙企業(yè)這種新型組織形式望而生畏。創(chuàng)業(yè)投資作為一種前期無利潤的“高風(fēng)險、長周期”投資行為，其生命力在于一旦投資成功，后期的回報率是極高的，足以彌補前期無利潤時的成本支出以及失敗項目的投資損失。合伙企業(yè)雙重納稅引起的高稅負，極大地削弱了作為其生命力基礎(chǔ)的高回報率。

(八)成立并賦予行業(yè)協(xié)會自律職能，管理模式逐漸轉(zhuǎn)為間接監(jiān)管為主

按照美國和中國臺灣等成熟國家和地區(qū)的經(jīng)驗，行業(yè)協(xié)會組織在創(chuàng)業(yè)投資的培育和壯大歷程中所起的作用是非常明顯和巨大的。對于創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)調(diào)研活動可以為政府和從業(yè)者提供決策和投資的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，會員制的組織形式可以為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)營造良好的合作氛圍和交流機會，有效的信息溝通機制可以保證創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的上情下達和下情上達，一方面影響政府政策的制定和出臺，同時為政府宣講產(chǎn)業(yè)發(fā)展傾向及其相關(guān)政策，更為重要的是其對于從業(yè)人員的資格認定和行業(yè)操守的制定為創(chuàng)業(yè)投資的業(yè)務(wù)活動提供了一個有效的自律機制。賦予了自律職能的行業(yè)協(xié)會才有可能具備行業(yè)內(nèi)的凝聚力和約束力，才有可能順利地實施其他職能，諸如可靠的經(jīng)費收入保障、在調(diào)研活動中調(diào)研對象的配合和支持，等等。

出于這樣的認識，北京市于1999年11月首先發(fā)起成立了中國內(nèi)地第一家創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會，繼而，上海、深圳、江蘇、浙江、天津、廣州、湖南及湖北等省市陸續(xù)成立和籌建了20余家協(xié)會組織，在各地創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展歷程中，其作用日見明顯。但由于種種原因，除深圳以外，其他各地的行業(yè)協(xié)會目前還不具備非常重要的資格認定和行業(yè)自律職能。

(原載《財貿(mào)經(jīng)濟》2003年第12期)

【注釋】

[1]此文曾發(fā)表于《財貿(mào)經(jīng)濟》，略有刪改。