給我一雙慧眼——投資項(xiàng)目可行性報(bào)告撰寫(xiě)體會(huì)

戴燕玲

投資，一個(gè)智慧和實(shí)踐相結(jié)合的綜合經(jīng)營(yíng)行為，但是投資與其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)極不一樣，其他經(jīng)營(yíng)成果需要經(jīng)營(yíng)者一年、二年或更長(zhǎng)時(shí)間的努力才能顯現(xiàn)，而投資的成功與否，往往與投資決策相關(guān)，投資決策失誤，這個(gè)項(xiàng)目就不需等兩三年就知道結(jié)果了。投資就是決策，而決策所依據(jù)的可行性報(bào)告是一項(xiàng)重要的文件，撰寫(xiě)和審閱可行性報(bào)告是一項(xiàng)很重要的腦力工作。

筆者目前主要從事科技類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資工作。因此，每年會(huì)接觸和閱讀數(shù)百份的項(xiàng)目投資的可行性報(bào)告。同時(shí)，作為創(chuàng)業(yè)投資的管理者，自己也會(huì)編寫(xiě)重要項(xiàng)目的可行性分析報(bào)告，提供投資決策之用。長(zhǎng)久以來(lái)，積累了點(diǎn)滴體會(huì)。

我們?nèi)绾瘟私庖粋€(gè)項(xiàng)目的潛在價(jià)值，首先是從項(xiàng)目可行性報(bào)告開(kāi)始，其中核心內(nèi)容會(huì)涉及如下五個(gè)方面。

一、行業(yè)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

行業(yè)分析包括宏觀政策環(huán)境，行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展前景，以及行業(yè)的贏利模式特點(diǎn)，尤其要重點(diǎn)將行業(yè)發(fā)展瓶頸分析得透徹，可以讓投資人看到更多的機(jī)會(huì)。因?yàn)橥苿?dòng)行業(yè)的發(fā)展，有兩種方式，一種是解決行業(yè)中普遍存在的問(wèn)題或難以解決的問(wèn)題，如光伏產(chǎn)業(yè)超高的能耗，家電產(chǎn)業(yè)的核心專利壟斷問(wèn)題，進(jìn)口醫(yī)療器械昂貴的價(jià)格等，如果有企業(yè)可以解決這樣的問(wèn)題，就值得投資了。另外一種是豐富和完善產(chǎn)業(yè)鏈，如支付寶的應(yīng)用，解決了C2C商業(yè)模式中的支付環(huán)節(jié)，就推進(jìn)了淘寶超越易趣，發(fā)展成一個(gè)年交易額超千億元的網(wǎng)上商城，同時(shí)網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)就蓬勃發(fā)展起來(lái)，成為銀行非存款性收入的重要組成部分。

所以行業(yè)的分析，是可以清晰挖掘投資機(jī)會(huì)的重要因素。行業(yè)看得準(zhǔn)，即使?jié)摲嗄?，最終還是能成正果的。

隨之而來(lái)的，就是在這些行業(yè)中有哪些主流的參與者，本項(xiàng)目與這些參與者的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系是如何，如果這些群英圖清晰顯示出來(lái)，則項(xiàng)目的價(jià)值也越來(lái)越清楚了。如果是因?yàn)樾录夹g(shù)的推出而一時(shí)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者，往往是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目。因?yàn)?，新事物要取代既得利益的成本往往很大，夭折的可能性也很大，但一旦成功，就可能引領(lǐng)行業(yè)，這就需要決策人如何把握。

二、技術(shù)與創(chuàng)新

技術(shù)創(chuàng)新，是創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的一個(gè)重要因素，為什么有的公司是有價(jià)格、無(wú)價(jià)值，而有的公司是無(wú)價(jià)格、卻有價(jià)值？如普通的醫(yī)用不銹鋼器械，生產(chǎn)醫(yī)用鑷、夾的公司，如果要出讓公司，只能按凈資產(chǎn)價(jià)格談價(jià)，而生產(chǎn)冠狀支架的器械公司，即使還未開(kāi)始贏利，就可以有較高的資本溢價(jià)。原因就是前者沒(méi)有技術(shù)，很容易被更多的公司替代，后者有創(chuàng)新技術(shù)，有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)就成為其他人的門(mén)檻，非但不會(huì)被取代，還會(huì)越發(fā)展越好！一套軟件系統(tǒng)造就一個(gè)微軟！一項(xiàng)通信技術(shù)造就一個(gè)思科！因此，投資高技術(shù)，就是投資未來(lái)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就是一個(gè)一個(gè)新技術(shù)替代老技術(shù)的進(jìn)化過(guò)程。

三、商業(yè)模式

商業(yè)模式，在投資中的比重越來(lái)越重要，很多的可行性報(bào)告往往會(huì)忽略這一塊。商業(yè)模式是技術(shù)的催化劑，技術(shù)不會(huì)自動(dòng)變成生產(chǎn)力，如果沒(méi)有商業(yè)模式，技術(shù)就是紙上的模型，實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)，倉(cāng)庫(kù)里的庫(kù)存。

事實(shí)上，我們?cè)谧约鹤珜?xiě)報(bào)告中，需要理清商業(yè)模式的思路，再論證這些思路的可行性，就相關(guān)結(jié)果討論應(yīng)對(duì)措施，這就大大降低了項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)，縮短項(xiàng)目實(shí)施的時(shí)間。

很多公司為技術(shù)而技術(shù)，為產(chǎn)品而產(chǎn)品，以為皇帝女兒不愁嫁，但設(shè)立公司的宗旨不是開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，而是贏利，給股東回報(bào)。否則占用了資本資源，技術(shù)資源，人力資源，卻沒(méi)有回報(bào)，違反了企業(yè)精神。我們一定要清晰地策劃好可行的商業(yè)模式，并按市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行調(diào)整——實(shí)施——調(diào)整——完善。

九陽(yáng)豆?jié){機(jī)就是一個(gè)依靠商業(yè)模式成功的例證。在它出現(xiàn)之前，每個(gè)品牌公司都有粉碎機(jī)、攪拌機(jī)、果汁機(jī)、豆?jié){機(jī)，銷售模式是以品牌小家電來(lái)銷售。人們想到買(mǎi)此類的粉碎機(jī)就會(huì)在菲利浦、西門(mén)子、松下、三洋等之間選擇。九陽(yáng)公司就根據(jù)中國(guó)人的飲食習(xí)慣，專門(mén)推豆?jié){機(jī)，在百貨公司、大超市長(zhǎng)年累月地專柜展銷、促銷豆?jié){機(jī)，讓人們產(chǎn)生產(chǎn)品關(guān)聯(lián)和直接購(gòu)買(mǎi)的沖動(dòng)，而不再有選擇品牌的過(guò)程。3—5年的強(qiáng)化促銷，使逛商場(chǎng)的人們有潛移默化的購(gòu)買(mǎi)沖動(dòng)，想到豆?jié){機(jī)，就出現(xiàn)九陽(yáng)。銷售額在3年之后暴發(fā)，現(xiàn)在已成為上市公司。它就是用持之以恒的簡(jiǎn)單的促銷模式，將小產(chǎn)品做成了大產(chǎn)業(yè)，王旭寧——這個(gè)中專老師從1998年開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，到現(xiàn)在身家超過(guò)40億元。

四、團(tuán)隊(duì)分析

在可行性報(bào)告中，這個(gè)介紹是最平淡，卻又最重要的，雖然文字方面關(guān)于團(tuán)隊(duì)的介紹無(wú)非是各人的背景及經(jīng)歷、特長(zhǎng)，但實(shí)際上，要評(píng)判一個(gè)團(tuán)隊(duì)，功夫全在詩(shī)外，需要不斷地接觸交流，直到投資人信任、賞識(shí)、合作。而且識(shí)人的工作比分析行業(yè)或技術(shù)更重要。因?yàn)閷幙赏顿Y一流的團(tuán)隊(duì)，二流的技術(shù)，不投資一流的技術(shù)，二流的團(tuán)隊(duì)。

團(tuán)隊(duì)個(gè)人的介紹，更重要的是工作經(jīng)歷或創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，從分析核心成員的工作經(jīng)歷來(lái)分析他們的專業(yè)性和專注性，很難想象一個(gè)每年都跳槽的人會(huì)有多深的專業(yè)性，更談不上持久性，除了技術(shù)層面，對(duì)于職業(yè)生涯的價(jià)值觀也值得懷疑。

這一部分經(jīng)歷的介紹不可小覷，從工作經(jīng)歷中可以印證一些知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題，一些溝通能力的問(wèn)題，一些合作精神的問(wèn)題。今年創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)在評(píng)審某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，看到公司多個(gè)管理人員曾經(jīng)在一個(gè)公司內(nèi)任職，就要求律師出具競(jìng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)文件，以消除未來(lái)訴訟的隱患。

同時(shí)，從團(tuán)隊(duì)任職經(jīng)歷中也能分析出基本的技術(shù)水平和管理水平，一個(gè)曾在上萬(wàn)名員工的公司做過(guò)的管理人員和近百人的公司任職的管理人員是有一定差異的，一直在跨國(guó)公司任市場(chǎng)總監(jiān)和在國(guó)企中任銷售總監(jiān)還是有一些專業(yè)方面的區(qū)別。

此外，還有關(guān)于團(tuán)隊(duì)重要的合作基礎(chǔ)的分析，如是否胸懷寬廣。胸懷有多廣決定了事業(yè)有多大，大氣的人往往凝聚力強(qiáng)，能團(tuán)結(jié)一批人才在自己的周圍，從而能更好地成就自己的事業(yè)。一個(gè)成功企業(yè)家，一定是團(tuán)隊(duì)的精神領(lǐng)袖，他不但可以與隊(duì)友共同艱苦奮斗，還可以為他們規(guī)劃出光明的未來(lái)，更不吝與隊(duì)友分享共同的商業(yè)成果。如果遇到這個(gè)核心人物，那就恭喜了，投資成功率可達(dá)80％。因?yàn)槭虑槭且揽咳俗龀鰜?lái)的，越能組織到更多的優(yōu)秀人才，成功的可能性就越大。

當(dāng)然，伯樂(lè)相馬也依靠機(jī)緣，不是每個(gè)團(tuán)隊(duì)都如此優(yōu)秀，但最最起碼的一點(diǎn)是誠(chéng)信和合作精神，這是投資項(xiàng)目的底線。如果未發(fā)現(xiàn)有這種傾向性的人格，寧可放棄賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也不要抱良好的愿望去投資。企業(yè)發(fā)展就像股票，趨勢(shì)是向阻力小的方向發(fā)展，自然狀況下，上升的可能性是30％，下跌的可能性是70％，也就是說(shuō)，上升的阻力大，下跌的阻力小，任何不良因素，會(huì)讓上升變得更難，而使下跌更快。機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)會(huì)有，堅(jiān)持原則，耐心等待符合投資條件的團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)。

對(duì)于常見(jiàn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，不僅看其技術(shù)背景，更看其對(duì)市場(chǎng)的判斷和了解，看其市場(chǎng)上的資源，看其團(tuán)隊(duì)上的均衡。只有技術(shù)的團(tuán)隊(duì)是不全面的，只有技術(shù)和市場(chǎng)的結(jié)合，才能順應(yīng)市場(chǎng)，引領(lǐng)市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)才會(huì)更容易成功。

對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，僅僅做識(shí)人的伯樂(lè)還不行，還要做遵守紀(jì)律的軍人，抗拒忽悠，看對(duì)人，做對(duì)決策，投資就這么簡(jiǎn)單。

五、可行性報(bào)告的形式

鑒于項(xiàng)目的可行性分析是綜合性分析，大都會(huì)洋洋灑灑數(shù)萬(wàn)字，可謂分析全面，數(shù)據(jù)翔實(shí)，編纂者唯恐遺漏點(diǎn)滴。殊不知，此等面面俱到的可行性報(bào)告，依我所見(jiàn)，實(shí)難以引起投資者的興趣。

一份好的可行性分析，一要以數(shù)據(jù)說(shuō)話。由于我們的教育體系和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的根深蒂固，很多可行性報(bào)告都是主觀表述的多，口號(hào)多，理論多，事實(shí)上，數(shù)據(jù)會(huì)說(shuō)話，圖片吸引眼球。數(shù)據(jù)就是經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，數(shù)據(jù)的趨勢(shì)就是未來(lái)，而不是憑空預(yù)測(cè)。

二要畫(huà)龍點(diǎn)睛。可行性報(bào)告內(nèi)容需要在兩方面突出：首先是核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，以及可操作性的方案和可實(shí)施的步驟，這些方案不是紙上談兵，而是有事實(shí)基礎(chǔ)；其次，對(duì)于企業(yè)弱勢(shì)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析，這不僅對(duì)投資者披露信息，也是經(jīng)營(yíng)者自己面對(duì)危機(jī)的對(duì)策，這些往往比未來(lái)預(yù)測(cè)更重要。

同一份報(bào)告，不同人組織的內(nèi)容會(huì)不一樣，不同人審閱的感覺(jué)會(huì)不一樣。

給我一雙慧眼，讓我去結(jié)識(shí)天使！

（戴燕玲系上海張江創(chuàng)業(yè)投資有限公司總裁、上海鼎嘉管理有限公司董事長(zhǎng)兼總裁、上海創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，高級(jí)工程師）