申萬(wàn)交通運(yùn)輸行業(yè)包括港口、高速公路、公交、航空運(yùn)輸、航運(yùn)、機(jī)場(chǎng)、鐵路運(yùn)輸、物流八個(gè)二級(jí)行業(yè)，從截至2013年6月可取得的最新數(shù)據(jù)看，收入占比較大的航空運(yùn)輸、物流行業(yè)分別占比35%、23%，利潤(rùn)占比較大的港口、航空運(yùn)輸、高速公路行業(yè)分別占比27%，24%，20%。

預(yù)收賬款增速反映訂單增加等預(yù)收款的變化，通常是較為領(lǐng)先的指標(biāo)，但交通運(yùn)輸行業(yè)的預(yù)收款特征不明顯。交通運(yùn)輸行業(yè)固定資產(chǎn)投資大，投資回收過(guò)程有較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，從歷史數(shù)據(jù)看，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入可覆蓋大部分投資現(xiàn)金流出。該行業(yè)企業(yè)通常不進(jìn)行存貨生產(chǎn)，企業(yè)賬面貨幣資金增加，可用于路網(wǎng)投資活動(dòng)等的資金增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和貨幣資金的增速具有一定領(lǐng)先性。

此外，波羅的海干散貨指數(shù)（Baltic dry index，BDI）、貨物周轉(zhuǎn)量增速等是交通運(yùn)輸行業(yè)較為領(lǐng)先的行業(yè)中觀指標(biāo)。BDI是散裝原物料的運(yùn)費(fèi)指數(shù)，這個(gè)指數(shù)是由波羅的海航交所發(fā)布的，由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)計(jì)算而成，是目前世界上衡量國(guó)際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)。貨物周轉(zhuǎn)量指一定時(shí)期內(nèi)完成的貨物運(yùn)量與運(yùn)輸距離的乘積之和，貨物周轉(zhuǎn)量（噸公里）=∑（每批貨物重量×該批貨物的運(yùn)送距離）=實(shí)際運(yùn)送貨物噸數(shù)×貨物平均運(yùn)程，運(yùn)輸?shù)牟豢蓛?chǔ)存特征使得貨物周轉(zhuǎn)量的變化較為領(lǐng)先地反映經(jīng)濟(jì)變化。

貨物周轉(zhuǎn)量增速與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金變化對(duì)應(yīng)關(guān)系如圖5-59所示。

圖5-59　貨物周轉(zhuǎn)量增速與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金變化對(duì)應(yīng)關(guān)系

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交通運(yùn)輸行業(yè)的部分價(jià)格指數(shù)較難以取得，這里以CPI交通分項(xiàng)近似作為運(yùn)費(fèi)價(jià)格，以貨物周轉(zhuǎn)量作為運(yùn)量大致計(jì)算交通運(yùn)輸行業(yè)收入增速如圖5-60所示。

圖5-60　交通運(yùn)輸行業(yè)計(jì)算的收入增速與實(shí)際收入增速

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航運(yùn)子行業(yè)是交通運(yùn)輸行業(yè)中近年盈利能力惡化較為嚴(yán)重的行業(yè)，連續(xù)多個(gè)報(bào)告期虧損。運(yùn)輸包括客運(yùn)和貨物，水運(yùn)包括內(nèi)河、沿海和遠(yuǎn)洋運(yùn)輸，BDI僅代表海運(yùn)，國(guó)內(nèi)內(nèi)河運(yùn)價(jià)目前找不到合適的分析數(shù)據(jù)。從BDI看，由于2012年以來(lái)運(yùn)費(fèi)價(jià)格的持續(xù)低迷，導(dǎo)致航運(yùn)行業(yè)收入進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

同時(shí)我們注意到，2013年下半年BDI有明顯上行，短期內(nèi)將改善航運(yùn)行業(yè)的盈利狀況，如圖5-61所示。

圖5-61　BDI與水運(yùn)貨物周轉(zhuǎn)量

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