(一)世界歷次重大金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史回顧:主旨在于人性的危機(jī)與人的行為的軌跡

其實(shí)，在資本主義制度下，在帝國(guó)主義階段，在金融與經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，一直以來(lái)發(fā)動(dòng)和打著兩種戰(zhàn)爭(zhēng):一種是超越國(guó)界的用洋槍洋炮打的硝煙彌漫的戰(zhàn)爭(zhēng);另一種是超越國(guó)界的、沒(méi)有硝煙的金融與經(jīng)濟(jì)的掠奪戰(zhàn)。郎咸平稱作是金融超限戰(zhàn)。從世界歷史上最主要的、最重大的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)看，問(wèn)題基本上都出在人性的危機(jī)與人的道德的大危機(jī)上，是人的行為首先發(fā)生錯(cuò)誤的軌跡。

世界上最早的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)——郁金香熱的狂熱癥。這次金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是1637年發(fā)生在荷蘭的郁金香熱而引發(fā)的，是世界上最早的泡沫經(jīng)濟(jì)事件。有人說(shuō)，在17世紀(jì)的荷蘭，郁金香是一種十分危險(xiǎn)的東西。1637年的早些時(shí)候，當(dāng)郁金香依舊在地里生長(zhǎng)的時(shí)候，價(jià)格已經(jīng)上漲了幾百倍甚至幾千倍。一棵郁金香基本上是20個(gè)熟練工人一個(gè)月的收入總和。這是有史以來(lái)金融與經(jīng)濟(jì)的第一次投機(jī)泡沫。

有關(guān)資料表明:1610年以來(lái)，最初那些手頭寬裕的植物愛(ài)好者被郁金香的美麗所吸引，而郁金香的培育速度無(wú)法趕上突然擴(kuò)大的需求量。大約在1634年左右，郁金香大受歡迎，引起了投機(jī)分子的目光和投機(jī)心理，為了哄抬價(jià)格，賺取巨大利潤(rùn)，在當(dāng)時(shí)由鄂圖曼土耳其引進(jìn)的郁金香球根異常地吸引人的情況下，操縱、哄抬價(jià)格，引起大眾搶購(gòu)，導(dǎo)致價(jià)格瘋狂地飆高，郁金香是一種難以在短時(shí)間里大量繁殖的植物，1637年2月初，價(jià)格突然暴跌。在泡沫破滅后，價(jià)格僅剩下泡沫時(shí)的1%。荷蘭各都市陷入混亂。在債務(wù)人明顯沒(méi)有償還能力的情況下，事情無(wú)法尋得解決的途徑。于是由議會(huì)和市政府展開行動(dòng)，最后做出了在調(diào)查結(jié)束之前保留郁金香的交易決定，這個(gè)決定使得票據(jù)失效，卻很快地把問(wèn)題解決，留下少數(shù)的破產(chǎn)者和暴發(fā)戶，郁金香狂熱時(shí)代就此結(jié)束。有的專家學(xué)者評(píng)說(shuō)，郁金香泡沫經(jīng)濟(jì)的瓦解，對(duì)于荷蘭的經(jīng)濟(jì)和之后的歷史如同蜻蜓點(diǎn)水一般，幾乎沒(méi)有留下任何的影響。雖然植物愛(ài)好者繼續(xù)追求高價(jià)的郁金香，但是在史料上并沒(méi)看到對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)的打擊，有較大影響的是在精神文化的層面。事件之后荷蘭人一度厭惡郁金香，這狂潮也被視為一個(gè)教訓(xùn)傳承下去。究其根源，發(fā)生在荷蘭的這次郁金香熱，事實(shí)上就是人性的危機(jī)與人的行為的軌跡。

總之，在這次世界上最早的泡沫經(jīng)濟(jì)事件中，我們首先看到的是人性的危機(jī)與人的道德的危機(jī)上，是人的行為首先發(fā)生錯(cuò)誤的軌跡。

1720年的南海泡沫經(jīng)濟(jì)。有關(guān)資料表明，1720年倒閉的南海公司給整個(gè)倫敦金融業(yè)都帶來(lái)了巨大的陰影。17世紀(jì)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛。然而人們的資金閑置、儲(chǔ)蓄膨脹，當(dāng)時(shí)股票的發(fā)行量極少，擁有股票還是一種特權(quán)。為此南海公司覓得賺取暴利的商機(jī)，即與政府交易以換取經(jīng)營(yíng)特權(quán)，因?yàn)楣妼?duì)股價(jià)看好，促進(jìn)當(dāng)時(shí)債券向股票的轉(zhuǎn)換，進(jìn)而反作用于股價(jià)的上升。1720年，為了刺激股票發(fā)行，南海公司接受投資者分期付款購(gòu)買新股的方式。投資十分踴躍，股票供不應(yīng)求，導(dǎo)致了價(jià)格狂飆到1000英鎊以上。公司的真實(shí)業(yè)績(jī)嚴(yán)重與人們的預(yù)期背離。后來(lái)因?yàn)閲?guó)會(huì)通過(guò)了《反金融詐騙和投機(jī)法》，內(nèi)幕人士與政府官員大舉拋售，南海公司股價(jià)一落千丈，南海泡沫破滅。

歷史實(shí)證明，南海泡沫經(jīng)濟(jì)是人性的危機(jī)與人的道德的危機(jī)，是人的行為首先發(fā)生錯(cuò)誤的軌跡甚至是腐敗的軌跡，即就是有些專家學(xué)者分析的那樣:促使大量資金迅速向南海公司匯集的原因是英國(guó)朝野的投機(jī)心理。促使南海股市飛漲的動(dòng)力來(lái)自于民眾樂(lè)觀的預(yù)期。摧毀南海泡沫的直接因素是人們對(duì)股市預(yù)期的改變。社會(huì)大眾的心理要素和非理性預(yù)期促成了南海公司股票泡沫的形成和破滅。在南海泡沫事件中導(dǎo)致人們改變預(yù)期的主要原因，來(lái)自于法國(guó)約翰·勞的失敗。這說(shuō)明泡沫經(jīng)濟(jì)的形成和破滅，在國(guó)際上是具有相當(dāng)高的“傳染性”的。如果英國(guó)政府和議會(huì)的高官顯貴們沒(méi)有直接參與南海公司股票的投機(jī)活動(dòng)，如果英國(guó)政府還能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)保持一定的監(jiān)督和管理的話，南海泡沫未必就會(huì)達(dá)到這個(gè)程度。因此，和法國(guó)密西西比泡沫的教訓(xùn)一樣，保持一個(gè)與政府行政部門相對(duì)獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)，防止金融部門的腐敗，時(shí)刻保持對(duì)金融體制的有效的監(jiān)督和管理，是避免發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)的必要條件。因而說(shuō)，1720年的南海泡沫經(jīng)濟(jì)，就其本質(zhì)而言，仍然是人性的危機(jī)與人性的腐敗而導(dǎo)致的結(jié)果。

1837年的金融與經(jīng)濟(jì)恐慌癥。1837年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)恐慌引起了銀行業(yè)的收縮，由于缺乏足夠的貴金屬，銀行無(wú)力兌付發(fā)行的貨幣，不得不一再推遲。這場(chǎng)恐慌帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)蕭條，一直持續(xù)到1843年。其中的原因是多方面的，但主要是:貴金屬由聯(lián)邦政府向州銀行的轉(zhuǎn)移，分散了儲(chǔ)備，妨礙了集中管理;英國(guó)銀行方面的壓力;儲(chǔ)備分散所導(dǎo)致的穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的缺失等等。自然人性的行為與人為的軌跡顯而易見(jiàn)1907年的銀行危機(jī)。

1907年10月，美國(guó)銀行危機(jī)爆發(fā)，紐約一半左右的銀行貸款都被高利息回報(bào)的信托投資公司作為抵押，投在高風(fēng)險(xiǎn)的股市和債券上，整個(gè)金融市場(chǎng)陷入極度投機(jī)狀態(tài)。首先是新聞?shì)浾搶?dǎo)向開始大量出現(xiàn)宣傳新金融理念的文章。當(dāng)時(shí)有一篇保羅的文章:《我們銀行系統(tǒng)的缺點(diǎn)和需要》，從此保羅成為美國(guó)倡導(dǎo)中央銀行制度的首席吹鼓手。此后不久，雅各布·希夫在紐約商會(huì)宣稱:除非我們擁有一個(gè)足以控制信用資源的中央銀行，否則我們將經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的而且影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)。在這里我們又一次看到人性的貪欲、貪婪性、野蠻性與瘋狂性，把投機(jī)不斷地放大了。

1929—1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)大崩潰。有關(guān)資料表明:1929年秋季，證券交易所的破產(chǎn)是其生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)加深的信號(hào)。此后，資本主義國(guó)家的生產(chǎn)都持續(xù)下降，商業(yè)繼續(xù)萎縮，失業(yè)不斷增加。直到1933年，資本主義世界才開始從危機(jī)轉(zhuǎn)為蕭條。1929—1933年的危機(jī)是資本主義歷史上最深刻的一次危機(jī)。工業(yè)生產(chǎn)下降的幅度，是此前歷次危機(jī)所從未有過(guò)的，國(guó)際貿(mào)易額的實(shí)際貿(mào)易量，也是出現(xiàn)歷史上的第一次的下降。不僅生產(chǎn)下降的幅度驚人，而且其延續(xù)的時(shí)間也異常持久。在以前的危機(jī)中，生產(chǎn)下降的延續(xù)時(shí)間不過(guò)幾個(gè)月，而這次卻是幾十個(gè)月。以美國(guó)為例，由危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)，恢復(fù)到危機(jī)前的水平所需的時(shí)間，煤、生鐵、鋼鐵等，都長(zhǎng)達(dá)40多個(gè)月。因此，1929—1933年，危機(jī)成為資本主義歷史上時(shí)間最長(zhǎng)的世界金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

1929—1933年的大危機(jī)的極度深刻性和其空前持久性結(jié)合在一起，使這一次危機(jī)具有極大的破壞力，它使資本主義工商業(yè)大幅倒退，使整整幾十年生產(chǎn)力的發(fā)展成就付之東流。1929年美國(guó)的股災(zāi)，長(zhǎng)達(dá)4年之久。當(dāng)美國(guó)參議院對(duì)股市進(jìn)行調(diào)查時(shí)，發(fā)現(xiàn)有嚴(yán)重的操縱、欺詐、內(nèi)幕交易行為。

第一次世界大戰(zhàn)前的各次危機(jī)通常使生產(chǎn)水平倒退一兩年，倒退4年或4年以上的情況極少。而1929—1933年的危機(jī)卻使整個(gè)資本主義世界的工業(yè)生產(chǎn)水平大約后退到了1908—1909年。其中美國(guó)倒退到1905—1906年，德國(guó)倒退到了1896年，英國(guó)倒退到1897年。這次危機(jī)不僅限于生產(chǎn)和商業(yè)范圍，而且也擴(kuò)展到銀行信用系統(tǒng)，以及外匯和債務(wù)等領(lǐng)域。生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)中商品價(jià)格下跌，使工業(yè)資本家、手工業(yè)者、農(nóng)民等債務(wù)人難以支持，從而使許多公司和企業(yè)主遭到破產(chǎn)。美國(guó)、德國(guó)和法國(guó)有幾萬(wàn)個(gè)股份公司因此倒閉。不僅資本家破產(chǎn)，而且實(shí)際上某些資產(chǎn)階級(jí)國(guó)家也破產(chǎn)了。1931年9月，英國(guó)被迫放棄金本位制，宣布英鎊貶值，震動(dòng)了世界各國(guó)。英聯(lián)邦以及許多同英鎊聯(lián)系的歐洲國(guó)家的金本位制都跟著垮臺(tái)。1933年3月間，資本主義世界信用、貨幣制度崩潰的浪潮襲擊了美國(guó)。美國(guó)銀行倒閉之風(fēng)更加劇烈。到1933年，美國(guó)銀行共倒閉11730家，企業(yè)倒閉252000家。1933年3月4日，美國(guó)總統(tǒng)羅斯福在其就職之日，不得不宣布銀行“休假”，隨即關(guān)閉紐約金融中心，并放棄了金本位制。華爾街有史以來(lái)形勢(shì)最為嚴(yán)峻的時(shí)刻:1922—1929年，美國(guó)空前的繁榮和巨額報(bào)酬讓不少美國(guó)人卷入到華爾街狂熱的投機(jī)活動(dòng)中，股票市場(chǎng)急劇升溫，最終導(dǎo)致股災(zāi)，引發(fā)了美國(guó)乃至全球的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

1929—1933年的危機(jī)，是空前深刻和空前劇烈的資本主義世界的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，宣告了主張放任自由主義的資本主義經(jīng)濟(jì)理論的失靈。這次大危機(jī)進(jìn)一步表明:世界上每次發(fā)生的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，幾乎都是人性的危機(jī)和人的道德行為的危機(jī)，是人性貪婪與腐敗的行為軌跡。

1987年的黑色星期一。1987年，因?yàn)椴粩鄲夯慕?jīng)濟(jì)預(yù)期和中東局勢(shì)的不斷緊張，造成了華爾街的大崩潰。這便是“黑色星期一”。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌了20%，無(wú)數(shù)的人陷入了痛苦。1994年的墨西哥金融危機(jī)。1994—1995年，墨西哥發(fā)生了一場(chǎng)比索匯率狂跌、股票價(jià)格暴瀉的金融危機(jī)。不僅導(dǎo)致拉美股市的暴跌，也讓歐洲股市指數(shù)、遠(yuǎn)東指數(shù)及世界股市指數(shù)出現(xiàn)不同程度的下跌。

1997年的亞洲金融危機(jī)。1997年7月，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，從而引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。香港恒生指數(shù)大跌，韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴，日本一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

這次全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危—金融與經(jīng)濟(jì)大海嘯。從2000—2006年開始孕育，從2007年到2008年美國(guó)次貸危機(jī)釀成的金融風(fēng)暴，引起了全球性的金融與經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。雷曼兄弟破產(chǎn)、美林銀行賤賣、摩根斯坦利尋求合并，許多企業(yè)破產(chǎn)，許多銀行倒閉，美國(guó)的次貸風(fēng)暴掀起的浪潮，一波超過(guò)一波，一浪高過(guò)一浪。美國(guó)金融體系發(fā)生搖搖欲墜之勢(shì)，世界經(jīng)濟(jì)面臨巨大壓力。至目前已經(jīng)形成了全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這里，我們看到深層次的東西是:人性的危機(jī)和人的道德行為的危機(jī)。在這里隱藏著的是:在物欲橫飛的時(shí)代里，為了索取一切利益，人性中非常自私、非常貪欲、非常貪婪、非常瘋狂、非常野蠻與道德、良心、誠(chéng)信、信用泯滅的一面。

王夢(mèng)奎在2010年4月發(fā)表的《后危機(jī)時(shí)期的世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)》一文中說(shuō):這次世界金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如果從2007年8月9日，法國(guó)巴黎銀行凍結(jié)其下屬的3家在美國(guó)次貸市場(chǎng)面臨虧損的基金算起，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了第三個(gè)年頭。曾建海博士說(shuō): 2007年4月2日，以美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)為開端，美國(guó)的次貸危機(jī)逐步演化成為信用違約掉期危機(jī)，美國(guó)金融體系特別是投資銀行體系遭受沉重打擊;由于經(jīng)濟(jì)的全球化，美國(guó)金融危機(jī)迅速蔓延為全球金融危機(jī)，歐盟、英國(guó)、俄羅斯、日本、韓國(guó)、新加坡諸國(guó)股市連續(xù)暴跌，俄羅斯甚至逼迫幾次關(guān)閉證券交易市場(chǎng);金融危機(jī)嚴(yán)重傷及美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府于2008年11月27日公布的4份報(bào)告表明，美國(guó)失業(yè)人數(shù)仍處于經(jīng)濟(jì)衰退期的水平，消費(fèi)支出降幅達(dá)到2001年“9·11”恐怖襲擊事件以來(lái)的最高水平，工廠訂單量驟減，新房銷售量也降至近18年來(lái)的最低點(diǎn)。言下之意，曾建海認(rèn)為這一系事件，標(biāo)志著全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的開始。

從2001年底后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾出現(xiàn)5年多的高增長(zhǎng)、低通脹和金融市場(chǎng)穩(wěn)定的繁榮景象。不料近來(lái)卻陷入截然相反的困境:經(jīng)濟(jì)放慢、通脹上升、市場(chǎng)動(dòng)蕩。其實(shí)，“冰凍三尺，非一日之寒”。前幾年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間累積的經(jīng)濟(jì)隱患和風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)突然大釋放。房地產(chǎn)泡沫破滅是首發(fā)和最大拖累因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪復(fù)蘇和快速增長(zhǎng)的動(dòng)力，主要來(lái)自房地產(chǎn)繁榮及其創(chuàng)造的財(cái)富效應(yīng)。1999年房地產(chǎn)總價(jià)值約12萬(wàn)億美元，2006年卻增至22萬(wàn)億美元。同期，房?jī)r(jià)上漲了85%。在房?jī)r(jià)上漲的誘惑下，購(gòu)房者、借款者、貸款者、投資者及投機(jī)者，都在為賺錢進(jìn)行博弈。就連低收入和信譽(yù)差的人，也獲得次貸進(jìn)入這一“大賭場(chǎng)”。寬松的貨幣政策環(huán)境，使住房貸款利率持續(xù)下降，人們的購(gòu)房熱情不斷提高。而一些銀行和金融機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款信用門檻，住房貸款首付率出現(xiàn)了逐年下降的趨勢(shì)，從歷史上標(biāo)準(zhǔn)的20%一度降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付，大大減輕了購(gòu)房者的壓力，導(dǎo)致連續(xù)多年的房貸市場(chǎng)繁榮。2006年年初，房地產(chǎn)繁榮到了“拐點(diǎn)”，美國(guó)歷史上最大的房地產(chǎn)泡沫開始破滅，建筑商大幅度削減住宅建筑投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年二季度以來(lái)，住宅投資萎縮導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)率平均每季度下降1個(gè)百分點(diǎn)，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的拖累因素。美國(guó)貨幣政策由松到緊的轉(zhuǎn)變是泡沫膨脹與破滅的相關(guān)因素。為了緩解2001年經(jīng)濟(jì)衰退和“9·11”恐怖事件的影響，2001至2003年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，聯(lián)邦基金利率最低降到1%。超低利率刺激了美國(guó)房地產(chǎn)的繁榮。為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)又于2004年6月至2006年6月連續(xù)17次加息，利率上升到5．25%。在加息的影響下，美國(guó)房地產(chǎn)開始降溫，房?jī)r(jià)隨之下降。房貸市場(chǎng)迅速惡化，許多購(gòu)房者既無(wú)力償付房貸到期本息，又無(wú)法再融資，導(dǎo)致房貸市場(chǎng)違約拖欠債務(wù)事件大增。據(jù)估計(jì)，因拖欠房貸喪失抵押品贖回權(quán)的，2001—2005年年均64萬(wàn)起，2007年陡增至150萬(wàn)起。連續(xù)升息的過(guò)程在提高了房屋借貸成本的同時(shí)，也促發(fā)了房?jī)r(jià)的迅速下跌，以及抵押違約風(fēng)險(xiǎn)的大量增加，成為次貸危機(jī)的一根導(dǎo)火線。過(guò)度借債支撐消費(fèi)是深層次因素。借債消費(fèi)是多數(shù)美國(guó)人的生活方式?；诜慨a(chǎn)不斷升值的預(yù)期，許多美國(guó)人以房屋作抵押，從銀行獲得大量現(xiàn)金去消費(fèi)。隨著房?jī)r(jià)下跌，不僅抵押借貸落空，而且出現(xiàn)住房“資不抵債”現(xiàn)象。迄今為止，房?jī)r(jià)下跌使房產(chǎn)凈值損失超過(guò)2．2萬(wàn)億美元，股市下跌又使股票市值損失近萬(wàn)億美元，美國(guó)家庭凈資產(chǎn)損失超過(guò)3萬(wàn)億美元。巨額資產(chǎn)損失使消費(fèi)者手頭拮據(jù)，加上貸款愈加困難，消費(fèi)市場(chǎng)陷入低迷狀態(tài)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的樂(lè)觀評(píng)價(jià)，刺激了次貸市場(chǎng)的擴(kuò)張。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始好轉(zhuǎn)，大量的貸款抵押公司將更多的注意力放在了住房消費(fèi)水平的增加上，房產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生了大量蘊(yùn)涵著高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，這些“創(chuàng)新”的金融貸款只要求購(gòu)房者每月?lián)?fù)較低和靈活的還款額度，刺激了美國(guó)住房擁有率的提高。從1991年至2004年，美國(guó)住房擁有率從63．9%上升至69．2%。次級(jí)抵押貸款中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，被良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)所掩蓋。在世界經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下，全球范圍內(nèi)利率下降、美元貶值、資產(chǎn)價(jià)格上升等因素，也使得次貸產(chǎn)品在投資回報(bào)方面有了更高的增長(zhǎng)空間，吸引了美國(guó)之外的大量來(lái)自歐洲、亞洲等其他國(guó)家和地區(qū)的投資者，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)掩蓋下的“次貸風(fēng)險(xiǎn)”隱埋在世界金融體系中。次貸產(chǎn)品過(guò)度證券化。在房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)期，為提高資金周轉(zhuǎn)率，在投資銀行的幫助下，許多金融機(jī)構(gòu)將持有的大量房地產(chǎn)抵押貸款進(jìn)行證券化，將一部分住房抵押貸款債權(quán)從自己的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來(lái)，以這部分債權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行住房抵押貸款支持證券(MBS)。為了讓MBS容易出售，投資銀行還對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)，以中間級(jí)MBS為基礎(chǔ)發(fā)行抵押債務(wù)債券(CDO)，經(jīng)過(guò)層層包裝，向社會(huì)出售，利用房貸證券化將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者。監(jiān)管部門對(duì)這類由高風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)品派生出的“衍生品”也缺乏監(jiān)管力度，使得整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大大增加。隨著貨幣政策逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)償貸危機(jī)時(shí)，房貸證券化產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，大量的投資者特別是投資銀行紛紛陷入經(jīng)營(yíng)困境。

2007年夏季以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)出現(xiàn)了五波高潮:第一波高潮是2007年8月至9月，不少與次貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行聯(lián)手“救市”，并開始降息;第二波高潮是2008年初，主要金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，美聯(lián)儲(chǔ)向金融市場(chǎng)注入更多資金，并加大降息力度;第三波高潮是2008年3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登資產(chǎn)管理公司破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)為JP摩根大通銀行接管提供融資;第四波高潮是2008年7月，由美國(guó)政府支持的房利美(聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì))和房地美(聯(lián)邦住房抵押公司)兩大房貸公司因嚴(yán)重虧損陷入困境，引起了布什政府及國(guó)會(huì)的高度關(guān)切，迫使美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部再次“救市”。一波未平、一波又起的次貸危機(jī)，不僅加深了房地產(chǎn)衰退，引發(fā)信貸緊縮，而且使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化。第五波高潮是2008年9月份至今，此時(shí)的次貸危機(jī)不僅僅局限于地產(chǎn)行業(yè)，而早已深深波及至各大金融企業(yè)乃至實(shí)體行業(yè)。2008年9月7日，美國(guó)財(cái)政部宣布，美國(guó)政府接管陷入困境的兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美，成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的政府金融拯救行動(dòng)。兩房在美國(guó)次貸危機(jī)中蒙受巨大損失，一年內(nèi)虧損149億美元。此外，美國(guó)財(cái)政部已獲得授權(quán)，可通過(guò)購(gòu)買股票的方式向“兩房”各注資1000億美元;9月14日，美國(guó)銀行與美國(guó)第三大投資銀行美林證券已達(dá)成協(xié)議，將以約440億美元收購(gòu)后者;9月15日，美國(guó)銀行放棄收購(gòu)美國(guó)第四大證券公司雷曼兄弟，轉(zhuǎn)而以500億美元收購(gòu)美林證券;雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，債務(wù)高達(dá)6130億美元;9月16日晚，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，已授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)—全球最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，提供850億美元緊急貸款。美國(guó)政府將持有該集團(tuán)近80%股份;16日、17日，受雷曼破產(chǎn)消息影響，全球股市大幅下跌，歐美日等國(guó)央行緊急注資3000億美元救市; 9月16日，美國(guó)的最大投行高盛，宣布第三季度凈利潤(rùn)下降70%;9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后至今幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求;9月22日，高盛將由美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局監(jiān)管，并將成為第四大銀行控股公司;9月25日，華盛頓互惠銀行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管，成為美國(guó)歷史上倒閉的最大規(guī)模儲(chǔ)蓄銀行;10月7日，全球股市遭遇恐慌性拋售，單日蒸發(fā)市值總計(jì)25000億美元;10月12日，環(huán)球股市經(jīng)歷黑色一周，累跌兩成，蒸發(fā)6萬(wàn)億美元。

另?yè)?jù)有關(guān)資料表明，美國(guó)次貸危機(jī)所造成的損失十分嚴(yán)重，到2008年下半年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)已經(jīng)使得全球金融市場(chǎng)內(nèi)的27萬(wàn)億美元的金融資產(chǎn)全部蒸發(fā)，相當(dāng)于美國(guó)、日本、德國(guó)、中國(guó)、英國(guó)、法國(guó)這6大國(guó)家在2007年全部國(guó)民生產(chǎn)產(chǎn)值的總和。國(guó)際貨幣基金組織估算，只是全球銀行業(yè)的損失就可能高達(dá)2．2萬(wàn)億美元。國(guó)際勞工組織估計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)使失業(yè)人數(shù)在2009年增加約5000萬(wàn)，從而達(dá)到2．3萬(wàn)億人。這僅僅是當(dāng)時(shí)的估計(jì)，隨著危機(jī)的深入展開，也許這些數(shù)字還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。這次全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)引發(fā)各種政治動(dòng)蕩，各種政治極端主義勢(shì)力空前活躍，無(wú)論左派還是右派，都在積極活動(dòng)，許多國(guó)家政治風(fēng)潮迭起，國(guó)際上各種局部性戰(zhàn)爭(zhēng)沖突不斷爆發(fā)。有的專家學(xué)者認(rèn)為，現(xiàn)在開始進(jìn)入一個(gè)危機(jī)與戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)代，這恐怕不是危言聳聽(tīng)，對(duì)于未來(lái)動(dòng)蕩不安的世界局勢(shì)應(yīng)該有一個(gè)思想準(zhǔn)備與物質(zhì)準(zhǔn)備。這次金融風(fēng)暴，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危害很大。進(jìn)入2008年后，美國(guó)破產(chǎn)企業(yè)大幅攀升，其中資產(chǎn)規(guī)模在10億美元以上的重磅型企業(yè)倒閉達(dá)7家。據(jù)美國(guó)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)據(jù)追蹤網(wǎng)站“破產(chǎn)數(shù)據(jù)”顯示，這是自2003年以來(lái)的歷史最高值。在這7家企業(yè)中，弗里蒙特通用公司是美國(guó)最大的次級(jí)貸款供應(yīng)商之一，也是今年破產(chǎn)公司中的“巨無(wú)霸”，破產(chǎn)前清算資產(chǎn)為130億美元。第二大破產(chǎn)企業(yè)則是一家能源交易公司SemGroupLP，其破產(chǎn)前的清算資產(chǎn)為60億美元。目前這一數(shù)據(jù)已經(jīng)非常接近歷史最高點(diǎn)，而這一數(shù)字的高升，預(yù)示著一批重磅型企業(yè)還會(huì)相繼破產(chǎn)。由于導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的因素次貸危機(jī)深化，銀行信貸緊縮，能源價(jià)格飛漲，都不可能在短期內(nèi)得到根本緩解，因此現(xiàn)在的破產(chǎn)數(shù)量可能還只是“冰山一角”。當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)破產(chǎn)很有可能在2009年或2010年進(jìn)入高潮期。這一趨勢(shì)從瀕臨違約債券價(jià)格交易量便可窺到端倪。隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步加劇，2008年9月份美國(guó)汽車工業(yè)銷售量下跌27%，創(chuàng)17年來(lái)新低。受嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及汽車銷售業(yè)績(jī)不斷下滑等不利因素拖累，美國(guó)汽車業(yè)的三大巨頭——通用、福特和克萊斯勒瀕臨破產(chǎn)的邊緣?？傮w經(jīng)濟(jì)的疲軟已令美國(guó)制造業(yè)的發(fā)展步履維艱。美國(guó)商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2008年8月份工廠訂貨比7月下降了4%，是2006年10月以來(lái)的最大降幅。據(jù)美國(guó)著名研究機(jī)構(gòu)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)制造業(yè)2008年9月份降到了2001年10月以來(lái)的最低點(diǎn)。由次貸危機(jī)所引發(fā)的金融危機(jī)席卷了全球各個(gè)金融市場(chǎng)，并對(duì)世界各主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大的影響。從最直接效果看，全球金融業(yè)是此次危機(jī)的最大受害者。在歐、美等金融業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，諸多的銀行、投資基金直接或者間接購(gòu)買了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來(lái)的證券投資產(chǎn)品，當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，巨額損失不可避免，大量的投資銀行、投資基金、金融公司先后倒閉或者被收購(gòu)。當(dāng)這些金融機(jī)構(gòu)要么倒閉要么陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，必將加大金融市場(chǎng)的系統(tǒng)型風(fēng)險(xiǎn)，抑制其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所應(yīng)發(fā)揮的融通資金、資源配置的基本功能。同時(shí)，此次危機(jī)加大了許多新興金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些市場(chǎng)的快速發(fā)展將產(chǎn)生消極影響。由于這些新興市場(chǎng)多是在借鑒和參考發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，面對(duì)這樣一場(chǎng)起始于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融危機(jī)時(shí)，給這些新興市場(chǎng)帶來(lái)巨大的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，使其金融體系顯得更加脆弱。從間接效果看，此次危機(jī)給世界金融發(fā)展帶來(lái)的絕不僅僅是幾千億的巨額損失，甚至導(dǎo)致金融發(fā)展道路面臨新的選擇。華爾街一直作為“金融自由化”的典范在全球推廣，諸多國(guó)家和地區(qū)也一直嘗試在本土金融體系中引入華爾街模式。其中，在金融創(chuàng)新刺激下所帶來(lái)的大量金融衍生品在全球的紛紛仿效就是一個(gè)明證。這次金融危機(jī)的出現(xiàn)，使得人們不得不重新審視金融自由化問(wèn)題，資產(chǎn)過(guò)度證券化問(wèn)題，以及金融監(jiān)管的有效性問(wèn)題。

這次全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)帶了巨大來(lái)沖擊，在后危機(jī)時(shí)代，并有可能導(dǎo)致新一輪的“滯脹”。在危機(jī)爆發(fā)之前的幾年間，通貨膨脹是世界各國(guó)普遍存在的現(xiàn)象，全球通貨膨脹的一個(gè)重要原因是流動(dòng)性過(guò)剩。當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性驟然降低。為應(yīng)對(duì)信貸緊縮，世界許多國(guó)家的貨幣當(dāng)局均采取了向市場(chǎng)注入流動(dòng)性和降息的方法，這種方法雖然可以緩解危機(jī)，但卻可能進(jìn)一步助長(zhǎng)通貨膨脹。隨著這次全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擴(kuò)大，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度必然有所減緩，甚至出現(xiàn)局部衰退，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”的局面。2009年后半年至2010年，雖然世界經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但是，不確定性因素仍然很多。從這次全球性的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的孕育、爆發(fā)、蔓延甚至世界各國(guó)的救市情況來(lái)看，人性的危機(jī)與人的行為的軌跡顯而易見(jiàn)。因?yàn)橛腥苏J(rèn)為，鑄就次貸危機(jī)自始至終是由于陰謀而導(dǎo)致的結(jié)果。這一切似乎都在按部就班地進(jìn)行。美國(guó)政府為了解決本國(guó)窮人的住房問(wèn)題，和開發(fā)商、華爾街及其金融系統(tǒng)等全方位互相勾結(jié)，第一步搞按揭，第二步給貸款打包，第三步進(jìn)一步衍生，第四步推銷，千方百計(jì)讓全世界埋單，進(jìn)而撕毀信用體系，對(duì)監(jiān)管放任自流，總之，通過(guò)各種渠道，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給全世界。正如時(shí)寒冰進(jìn)一步指出的那樣:美國(guó)在鼓勵(lì)提高家庭住房擁有率的過(guò)程中，強(qiáng)化了兩件事情，即暗暗默認(rèn)金融衍生品的發(fā)展，通過(guò)次級(jí)債等方式，把風(fēng)險(xiǎn)與成本轉(zhuǎn)嫁給全世界，等金融危機(jī)過(guò)后，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)全世界對(duì)次級(jí)債等金融衍生品的購(gòu)買，不僅幫助美國(guó)打造了公共住房體系，而且?guī)椭绹?guó)擠壓了房地產(chǎn)中的泡沫，還承擔(dān)了擠壓泡沫的絕大部分成本和風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)次貸危機(jī)變得難以抑制時(shí)，美國(guó)迅速通過(guò)金融改革法案等路徑，建立起了有史以來(lái)最強(qiáng)大的金融防火墻，避免次貸危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域遭到外來(lái)力量的收購(gòu)，維護(hù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。次貸危機(jī)是真正意義上的陰謀及其人禍。時(shí)至目前而言，就會(huì)有越來(lái)越多的人清晰地認(rèn)識(shí)到，次貸危機(jī)絕對(duì)不是一場(chǎng)偶然的事件，而是一場(chǎng)有預(yù)謀、有計(jì)劃、有步驟的精心策劃的騙局與陷阱。與此同時(shí)，祈求全世界救市，又是陷阱中的陷阱。在這里我們進(jìn)一步看清了資本主義世人的真面目!在這里我們進(jìn)一步看清了人性的資本化與資本的人性化，在這里我們進(jìn)一步看清了貪欲、貪婪、野蠻、瘋狂至極的人性的危機(jī)!

曾建海指出;美國(guó)為了實(shí)現(xiàn)利益的最大化，不惜通過(guò)美元、金融、石油甚至戰(zhàn)爭(zhēng)的方式，以掠奪全球的財(cái)富為主要目標(biāo)和目的，這是一種極端追求利益的國(guó)家經(jīng)營(yíng)方式。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，要達(dá)到這個(gè)目的，就要盡可能采取極致的手段，金融就是一個(gè)極致的手段。為了最大限度地實(shí)現(xiàn)美國(guó)掠奪全球資源的國(guó)家目標(biāo)和滿足投資機(jī)構(gòu)的貪婪欲望，白宮、美聯(lián)儲(chǔ)與華爾街相互利用，最終導(dǎo)致次貸危機(jī)這一歷史性大災(zāi)難的爆發(fā)。由此可見(jiàn)，次貸危機(jī)是美國(guó)把全球作為金融創(chuàng)新理論實(shí)驗(yàn)對(duì)象作戰(zhàn)失敗的結(jié)果。這個(gè)結(jié)局的發(fā)生，從一開始就始終存在著。次貸危機(jī)發(fā)生之后，整個(gè)歐洲、俄羅斯、巴西、日本、韓國(guó)甚至中國(guó)也同時(shí)成為受害的一方，這一方面是經(jīng)濟(jì)全球化的影響，另一方面更主要的是美國(guó)政府和華爾街已經(jīng)通過(guò)事先設(shè)計(jì)好的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制將損失傳遞給了世界各國(guó)。這既是陰謀，又是貪婪者的玩火自焚，不過(guò)全世界都成了美國(guó)金融游戲的買單者。自己挑起危機(jī)，又將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，這是強(qiáng)盜式的、卑鄙無(wú)恥至極的行徑!

總之，20世紀(jì)90年代以來(lái)，從日本發(fā)生的金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，到新興市場(chǎng)化國(guó)家發(fā)生的一系列金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，人為因素所占的比例很大，是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家搞陰謀、設(shè)陷阱造成的，一系列金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，深深地銘刻上了人性的危機(jī)和人的道德行為的危機(jī)。有人總結(jié)說(shuō)，美國(guó)資本主義就像一臺(tái)抽水機(jī)，一方面抽干了本國(guó)人民的血汗，另一方面，為了保持奢侈的生活水平以得到選民支持，又不斷地抽取全世界人民的血汗。美國(guó)剝削世界人民的秘密武器之一，就是金融危機(jī)。

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際金融危機(jī)頻頻迭發(fā)。1992年的英國(guó)金融危機(jī)，1995年的南美金融危機(jī)，1997年的亞洲金融危機(jī)，1998年的俄羅斯金融危機(jī)，1999年巴西的金融危機(jī)，2000年的歐元匯率危機(jī)，2002年的阿根廷金融危機(jī)，2007年爆發(fā)的越南金融危機(jī)，直到2007年美國(guó)的次貸危機(jī)，這絕非偶然。金融危機(jī)即反映出美國(guó)資本主義的深刻矛盾即生產(chǎn)過(guò)剩，同時(shí)又被美國(guó)利用來(lái)打擊新興工業(yè)化國(guó)家、轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)過(guò)剩與其國(guó)內(nèi)的諸多矛盾。