試論政府驅(qū)動型文化產(chǎn)業(yè)資本市場的發(fā)展機制⁽¹⁾

中央財經(jīng)大學(xué)文化與傳媒學(xué)院　魏鵬舉

內(nèi)容提要：我國文化產(chǎn)業(yè)是一個高風(fēng)險、高增長的新經(jīng)濟領(lǐng)域，在國家文化產(chǎn)業(yè)政策的激勵下，通過不斷加大公共資金的投入引導(dǎo)，社會資本對于文化產(chǎn)業(yè)的投資積極性不斷增強。本文分析了我國文化產(chǎn)業(yè)投融資存在的結(jié)構(gòu)性失衡的問題，研究并提出了建構(gòu)公共資金引導(dǎo)的市場化文化產(chǎn)業(yè)投融資體系的思路和建議。

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；資本市場；公有資本；非公資本

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的《2008年我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況的報告》⁽²⁾，2008年，我國文化產(chǎn)業(yè)以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的投資主體多元化的產(chǎn)業(yè)格局進一步得以鞏固。報告稱，在經(jīng)營性單位中，2008年實收資本83 238億元，其中公有資本與非公資本之比為47．5∶52．5，與2004年的51∶49相比，非公資本所占比重有所上升。通過國家政策的鼓勵和引導(dǎo)，在4年間我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的非公資本比重上升了3．5個百分點，雖然有所發(fā)展，但對于一個市場化的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域來說，非公資本的這個比例顯然還是太小，進程還是太慢，這說明我國文化產(chǎn)業(yè)資本市場的市場化程度還不高，文化建設(shè)的全社會參與程度還有待提升，非公資本進入文化產(chǎn)業(yè)的信心還有待提振。

我國文化產(chǎn)業(yè)的市場化進程與文化體制改革的進程息息相關(guān)。我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的存量資產(chǎn)絕大多數(shù)是事業(yè)單位體制下形成的公有資產(chǎn)，在文化體制改革的進程中，經(jīng)營性文化單位轉(zhuǎn)企改制往往缺乏市場化動力，依然需要政府的推動和幫扶。我國文化產(chǎn)業(yè)中非公資本的部分，大多是規(guī)模較小、市場集中度不高的中小企業(yè)，獲得金融資本的能力較弱。我國文化產(chǎn)業(yè)的這種結(jié)構(gòu)性的特征決定了文化產(chǎn)業(yè)資本市場是政府驅(qū)動型的，無論是公有資本的文化企業(yè)還是非公資本的文化企業(yè)，都需要公共資金的支持和公共政策的傾斜，現(xiàn)在是這樣，在未來一段時間，還會是這樣。

問題是，依賴公共投資和扶持政策的文化產(chǎn)業(yè)資本市場格局，作為一種推進改革促進發(fā)展的過渡形態(tài)是可以的，但顯然不能讓它變成常態(tài)甚至成為目的。這個問題是本文的立論基礎(chǔ)，如何認識和判斷這個問題并提出解決問題的有價值思路和建議是本文的主要內(nèi)容。

一、我國文化產(chǎn)業(yè)資本市場的總體發(fā)展狀況

與國際上大多數(shù)市場經(jīng)濟先發(fā)國家相比，我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于初級階段，文化產(chǎn)業(yè)的投資面臨著眾多的風(fēng)險，既有一般投資具有的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，也有由于文化體制改革和文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成的政策風(fēng)險，因此，我國文化產(chǎn)業(yè)存在著較為突出的融資困難。為了推動文化產(chǎn)業(yè)的健康快速發(fā)展，我國政府通過加大財政扶持力度，出臺一系列促進文化產(chǎn)業(yè)投融資的政策，文化產(chǎn)業(yè)投融資體系的基本框架逐步形成。在政策的帶動下，社會資本進入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的熱情逐漸被激發(fā)，雖然還存在融資結(jié)構(gòu)不合理、融資規(guī)模和融資效率相對不足等一系列問題，但文化產(chǎn)業(yè)與金融資本的對接機制已經(jīng)逐漸形成。

1．我國文化產(chǎn)業(yè)的特性與融資困境⁽³⁾

（1）產(chǎn)業(yè)化程度低，市場化的投融資主體尚未形成。我們知道，在市場經(jīng)濟條件下，市場要在配置資源和要素過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，這就需要一大批自主經(jīng)營、自我積累、自我發(fā)展、自我激勵、自我約束的市場運營主體，需要能夠承擔(dān)文化市場投資和融資風(fēng)險的市場化投融資主體。由于受傳統(tǒng)文化體制的影響，我國文化產(chǎn)業(yè)可以說是目前最具傳統(tǒng)計劃體制色彩的產(chǎn)業(yè)之一，其產(chǎn)業(yè)化的程度較低；從投融資的角度而言，文化產(chǎn)業(yè)還沒有形成真正市場化的投融資主體。

（2）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險大，文化產(chǎn)業(yè)投融資渠道缺乏。由于文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險和規(guī)模限制，在資本市場直接融資數(shù)量有限，民間融資成本太高，因此以銀行為中介的間接融資便成為中小企業(yè)獲得資金的主要渠道。但是，由于文化資產(chǎn)的評估體系不健全、文化企業(yè)的有效質(zhì)押不足以及銀行信貸積極性不足等一系列的問題，文化企業(yè)所獲得的信貸資金與其地位、發(fā)展速度極不相稱。

（3）產(chǎn)業(yè)政策性強，文化產(chǎn)業(yè)投融資機制還不完善。一是文化產(chǎn)業(yè)對社會資本的準入領(lǐng)域有限。從開放的領(lǐng)域可以看出，這些領(lǐng)域要么是民間資本早已進入、市場已經(jīng)做得比較成熟的領(lǐng)域，要么是無利可圖或是長期需要補貼的領(lǐng)域，所以對于民間資本來說，其經(jīng)營范圍還是較小。二是財政稅收政策不完善。由于我國文化產(chǎn)業(yè)還處于起步階段，產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險大，這就需要國家通過一定的財政政策予以扶持，相比西方國家的文化財政政策而言，我國財政扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度和方式都存在明顯不足，無法對投資者構(gòu)成足夠的吸引力，不能有力地引導(dǎo)資金流入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

（4）產(chǎn)業(yè)特殊性突出，有針對性的融資和擔(dān)保機制缺乏。我們知道，文化產(chǎn)業(yè)融資難在某種程度上也和文化產(chǎn)業(yè)自身的特征有關(guān)，如文化產(chǎn)品的價值評估就缺乏一個科學(xué)的標準，這就使文化產(chǎn)業(yè)在銀行貸款時面臨擔(dān)保的瓶頸；又如文化產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)多為無形資產(chǎn)，而在我國現(xiàn)行條件下，無形資產(chǎn)的融資功能十分低下，這也使文化產(chǎn)業(yè)在融資過程中舉步維艱。

2．文化體制改革推動下的投融資政策進程

政策問題是當前我國文化產(chǎn)業(yè)投融資的基本制約性問題。我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資本準入政策與體制機制探索，大致經(jīng)歷了由點到面又由面到點的實踐過程。在這樣的過程中，文化產(chǎn)業(yè)融資的政策環(huán)境不斷優(yōu)化，文化產(chǎn)業(yè)的金融支持力度不斷加大，措施日益到位。

2003年12月31日，我國的文化體制改革正式發(fā)軔，國務(wù)院頒發(fā)了《文化體制改革試點中支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)定》和《文化體制改革試點中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的規(guī)定》兩個重要文件，在文化投融資的準入政策方面有了歷史性的突破，打通社會資本進入改革試點的文化產(chǎn)業(yè)部門的融資瓶頸。在改革試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，2005年8月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于非公有資本進入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》，從鼓勵、限制和禁止三個方面對我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投融資作了系統(tǒng)規(guī)約。

2009年7月，在國際金融危機背景下，國務(wù)院發(fā)布《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，明確提出加大財稅扶持力度，加大金融支持。這標志著我國的文化產(chǎn)業(yè)投融資政策由面上的普泛和僵硬又向具體準確的點位落實和突破。緊隨其后，一系列行業(yè)性管理部門的專門性相關(guān)投融資政策密集出臺：2010年1月1日，國家新聞出版總署出臺《關(guān)于進一步推動新聞出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》；2010年1月25日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進電影產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展的指導(dǎo)意見》；2010年3月19日，中宣部等九部委發(fā)布《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》。

3．我國文化產(chǎn)業(yè)資本市場的建設(shè)成效

從股票市場以及房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)來看，我國的資本市場是一種典型的政策市。我國文化產(chǎn)業(yè)得益于國家政策的大力扶持，文化產(chǎn)業(yè)資本市場日漸活躍，文化產(chǎn)業(yè)資本市場的格局也逐步成型。

在最近的兩年時間里，專門的文化產(chǎn)業(yè)資本交易平臺陸續(xù)成立。2009年6月，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所正式揭牌成立，這是國內(nèi)首家文化產(chǎn)權(quán)交易所。深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所于2009年11月份正式掛牌，以“文化對接資本、交易創(chuàng)造價值”為經(jīng)營理念，努力打造面向全國及全球的文化產(chǎn)權(quán)交易平臺、文化產(chǎn)業(yè)投融資平臺、文化企業(yè)孵化平臺與文化產(chǎn)權(quán)登記托管平臺。2010年5月，文化部在深圳會展文博會期間開通了“文化部文化產(chǎn)業(yè)投融資公共服務(wù)平臺”，首批進入“文化企業(yè)信貸申報評審系統(tǒng)”的銀行機構(gòu)有中國進出口銀行、中國銀行、中國工商銀行等5家。文化部還在與北京產(chǎn)權(quán)交易所積極合作，謀求建立國家級中國文化產(chǎn)權(quán)交易所，將為文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)提供產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)平臺，打通文化產(chǎn)業(yè)與資本市場之間的壁壘。2010年6月初，北京文化金融中介服務(wù)平臺在北京東方雍和國際版權(quán)交易中心正式啟動。

隨著文化產(chǎn)業(yè)資本市場發(fā)展的日益深化，文化產(chǎn)業(yè)投資基金也噴薄而出。2010年5月，醞釀已久的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金，終于得到國家發(fā)改委批準正式籌備，首期計劃募集規(guī)模60億元，預(yù)計年內(nèi)募集資金將達到200億元。這是一只由財政部、中銀國際控股有限公司、中國國際電視總公司以及深圳國際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會有限公司等聯(lián)合發(fā)起的私募基金，計劃吸引一些文化企業(yè)、大型國有企業(yè)和金融機構(gòu)等認購，同時也意欲吸納民間社會資本進入。隨著國家文化產(chǎn)業(yè)投資基金的水落石出，由地方政府出資設(shè)立的各類文化（創(chuàng)意）產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金也將展開基金化的改造進程，以公共資金為種子，引導(dǎo)和吸納廣泛社會資本參與的文化產(chǎn)業(yè)投融資市場格局日益清晰。

二、我國文化產(chǎn)業(yè)投融資的結(jié)構(gòu)性失衡

數(shù)據(jù)顯示，2004年至2007年，全國文化產(chǎn)業(yè)增長速度在17%以上，比同期GDP增速高出6到8個百分點。金融危機期間，不少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速放緩，唯獨文化產(chǎn)業(yè)逆勢上揚。文化產(chǎn)業(yè)不僅是我國重要的新經(jīng)濟增長點，同時也是我國實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要支持性產(chǎn)業(yè)。國家對于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視，為我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了前所未有的利好局面，金融資本對于文化產(chǎn)業(yè)的支持力度也顯著加大。據(jù)中國人民銀行營業(yè)管理部披露的最新數(shù)字顯示，截至2010年3月末，北京市中資銀行文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)人民幣貸款余額為217．4億元，累計投放44．6億元，比上年同期分別增長70．9%和162．4%。

形勢喜人，但問題也很突出。最顯著的問題是，我國文化產(chǎn)業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)存在較為突出的失衡問題。從宏觀上看，我國整體資本市場的發(fā)展都存在市場化不足的問題，直接融資市場規(guī)模小，間接融資市場行政管制嚴重，國有金融資本比重過大。⁽⁴⁾在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這些問題就更突出了。

1．公共資本依然唱主角，非公資本的規(guī)模比重還較小

文化產(chǎn)業(yè)在我國的市場化發(fā)展歷史很短，存量資產(chǎn)主要是原事業(yè)單位的轉(zhuǎn)制資產(chǎn)，增量資產(chǎn)中，得益于政策的優(yōu)先性，公共資產(chǎn)所占的優(yōu)勢地位也比較顯著。按照國家統(tǒng)計局的最新報告，2008年公有單位擁有內(nèi)資單位過半的資產(chǎn)（53．8%），四成多的從業(yè)人員（41．8%），創(chuàng)造了近一半的增加值，實現(xiàn)近四成營業(yè)收入。

總量上公有資本占優(yōu)，在企業(yè)規(guī)模上也是公有資本有著明顯的優(yōu)勢。占據(jù)文化產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的大型文化產(chǎn)業(yè)機構(gòu)多為公有資本，私人資本多處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游和周邊。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，國家資本在限額以上文化產(chǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)中所占比重最大，達到34．2%，其次是文化服務(wù)業(yè)企業(yè)，占29．3%；個人資本在限額以下文化產(chǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)中所占比重最大，為62．5%，在規(guī)模以下文化產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中為57．5%。

2．銀行信貸日益活躍，成為文化產(chǎn)業(yè)的主要融資途徑，直接融資的難度大，比重過低

銀行信貸是最具代表性的間接融資方式，是一種成熟的企業(yè)融資模式，從我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)來看，信貸融資所占的比例平均為80%，是企業(yè)最為重要的融資途徑。

由于文化產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)難以評估，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)項目缺乏固定資產(chǎn)等有效質(zhì)押物。因此，長期以來，文化企業(yè)或文化項目獲得銀行貸款的難度較大。隨著我國文化產(chǎn)業(yè)市場化發(fā)展之路越來越成熟，文化產(chǎn)業(yè)投融資機制不斷完善，文化產(chǎn)業(yè)與銀行信貸的投融資聯(lián)系也越來越多，越來越成熟。

我國文化產(chǎn)業(yè)信貸融資之路的拓展，一方面有市場本身的探索和創(chuàng)新，另一方面得益于公共投入的引導(dǎo)和扶持。從傳統(tǒng)的擔(dān)保貸款到無抵押的版權(quán)貸款再到打包貸款，我國文化產(chǎn)業(yè)的間接融資日益專業(yè)化，對于文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用日益顯著。

在這一進程中，政府的公共投入與扶持起到了非常關(guān)鍵的作用。比如，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進中心每年5億元的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)專項資金中，對于文化企業(yè)的銀行貸款有貼息補償和擔(dān)保補償?shù)燃顧C制。在2010年4月由中宣部、中國人民銀行等九部委聯(lián)合頒布的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》中，更是提出要“積極開發(fā)適合文化產(chǎn)業(yè)特點的信貸產(chǎn)品，加大有效的信貸投放”，銀行業(yè)對于文化產(chǎn)業(yè)信貸支持的積極性和力度必將進一步加大。

從實際情況來看，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域通過不斷完善信貸融資的風(fēng)險管理機制，銀行業(yè)通過多元化、多層次信貸產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新，文化產(chǎn)業(yè)信貸融資活動表現(xiàn)出非?；钴S的態(tài)勢。

2009—2010年部分商業(yè)銀行文化產(chǎn)業(yè)信貸支持案例匯集

續(xù)表

直接融資的成熟往往是文化產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展最為重要的市場力量之一。直接融資的常見形式主要有風(fēng)險（私募）融資、債券融資以及股票融資等形態(tài)。隨著文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，社會資本的投資熱情日益高漲，但是由于投融資體制的制約，我國文化產(chǎn)業(yè)的直接融資目前規(guī)模偏小，在整體融資中的比例較小。如何進一步提升直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，這已經(jīng)成為我國文化產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的重要方向。

我國文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險（私募）融資方興未艾，總體規(guī)模還比較小，發(fā)展勢頭迅猛，增長空間很大。根據(jù)投資中國的統(tǒng)計，近三年（2007—2009）來，風(fēng)險資本市場對于我國傳媒娛樂行業(yè)的投資總額達到8．2億美元，占披露投資總量的10．85%，排名IT和互聯(lián)網(wǎng)之后第三名。⁽⁵⁾

債券融資是綜合成本最低的外部融資方式，發(fā)行利率比同期限商業(yè)銀行貸款利率低，也不會像證券融資那樣會影響到企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，債券融資的限制目前還比較多，目前主要是個別大型國有文化企業(yè)在這方面有實踐。2007年12月14日，中國電影集團公司發(fā)行5億元的企業(yè)債券。中影集團作為國家廣電總局惟一的直屬企業(yè)，本次發(fā)債開創(chuàng)了中國文化媒體行業(yè)在企業(yè)債券市場融資的先河。發(fā)債資金主要用于投資建設(shè)國家電影數(shù)字制作基地工程、發(fā)展數(shù)字影院、新建及改造影院等項目，計劃總投資約20．08億元。

由于我國文化產(chǎn)業(yè)具有很強的意識形態(tài)屬性，股票融資往往會導(dǎo)致企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的變化，因此，我國文化企業(yè)的上市之路必經(jīng)曲折。目前我國的文化類上市企業(yè)僅有十余家，但是，部分不是通過正常途徑上市，而是以昂貴的代價購買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線借殼上市的（如博瑞傳播和新華傳媒等）。

三、建構(gòu)公共資金引導(dǎo)的市場化文化產(chǎn)業(yè)投融資體系

國務(wù)院頒布的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》對我國文化產(chǎn)業(yè)屬性的界定是：“文化產(chǎn)業(yè)是市場經(jīng)濟條件下繁榮發(fā)展社會主義文化的重要載體，是滿足人民群眾多樣化、多層次、多方面精神文化需求的重要途徑，也是推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要著力點。”我國文化產(chǎn)業(yè)具有意識形態(tài)和市場經(jīng)濟的雙重屬性，如何在這兩者之間找到平衡點，保持文化產(chǎn)業(yè)的又好又快發(fā)展，這也是我國文化產(chǎn)業(yè)投融資體制機制建設(shè)的關(guān)鍵內(nèi)涵。

在我國，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展一定要堅持社會效益優(yōu)先的原則，這不僅是由我們的社會制度所決定的，同時也是文化產(chǎn)業(yè)的文化責(zé)任所要求的。在市場經(jīng)濟條件下，先進文化的價值必須要通過文化市場來實現(xiàn)；在全球化的背景下，我國的文化凝聚力、文化影響力以及文化軟實力的提升也必然是需要通過內(nèi)生的強大文化產(chǎn)業(yè)來實現(xiàn)。

近年來，國家財政對于文化領(lǐng)域的支出逐年增大，扶持方式不斷創(chuàng)新，以基金的方式支持公共文化和文化產(chǎn)業(yè)的探索不斷深化。文化財政在改善我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的同時，也對社會資本進入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成了有效激勵和引導(dǎo)。公共資本對于文化產(chǎn)業(yè)的投入和扶持，一方面起到了培育和提振文化產(chǎn)業(yè)投融資市場的積極作用，另一方面也可以對我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)揮公共屬性而導(dǎo)致的市場失靈作必要的補償，保障文化產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。但從長遠來看，對于文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來說，公共資金的投入應(yīng)該是一個手段，而目標當是以市場為主要配置機制的文化金融資本市場的建立健全，建構(gòu)公共資金引導(dǎo)的市場化文化產(chǎn)業(yè)投融資體系應(yīng)當是我國文化產(chǎn)業(yè)資本市場發(fā)展的基本選擇。

1．解放思想，創(chuàng)新文化發(fā)展思路，積極吸引非公資本進入文化產(chǎn)業(yè)。2010年4月1日《求是》發(fā)表溫家寶《關(guān)于發(fā)展社會事業(yè)和改善民生的幾個問題》，文中提出了“用新的理念推動文化發(fā)展繁榮”的重要觀點，文章認為經(jīng)營性文化單位整體轉(zhuǎn)制取得突破，社會資本以多種方式參與文化發(fā)展，激發(fā)了文化發(fā)展創(chuàng)新的活力。溫家寶的這個文化發(fā)展思路落實到實處，應(yīng)當首先解決民營資本進入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在某些環(huán)節(jié)上所面臨的壁壘問題。多年的發(fā)展實踐證明，越是市場化、越是社會力量介入之后，做出的文化內(nèi)容才越有吸引力、才能真正讓民眾接受，我們的和諧文化建設(shè)才會更有成效，更深入人心，更有國際競爭力。

2．加大文化產(chǎn)業(yè)核心產(chǎn)權(quán)的法律保護力度，保障創(chuàng)新性的投資利益。文化產(chǎn)業(yè)是一種以無形資產(chǎn)為核心價值的新經(jīng)濟形態(tài)，文化產(chǎn)業(yè)的投資因此也是一種高風(fēng)險的投資，規(guī)范嚴格的知識產(chǎn)權(quán)法規(guī)環(huán)境是推動文化產(chǎn)業(yè)投融資市場建設(shè)的基礎(chǔ)性條件。文化產(chǎn)業(yè)投資的顯著特點是，初始投資成本高，一旦擁有了優(yōu)秀的無形產(chǎn)權(quán)，文化價值的附加值高、增值空間大的優(yōu)勢就會給投資者帶來長期穩(wěn)定的收益。如果知識產(chǎn)權(quán)保護不力，巨大的初始投資就很難有成效了，投資積極性會受到很大打擊。一個例子可以說明問題，網(wǎng)絡(luò)視頻正版內(nèi)容價格飛漲的一個很重要的原因是把BT這種下載模式禁止了，因此內(nèi)容資源的價值就體現(xiàn)出來了，投資者的利益有保障了，投資的積極性也顯著提升。

3．進一步落實金融支持文化產(chǎn)業(yè)的政策，鼓勵文化產(chǎn)業(yè)的金融創(chuàng)新，擴大直接融資規(guī)模。中宣部等九部委聯(lián)合出臺的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，對于我國文化產(chǎn)業(yè)投融資市場的建設(shè)具有很強的產(chǎn)業(yè)針對性和現(xiàn)實指導(dǎo)意義。指導(dǎo)意見提出了許多非常有價值的文化產(chǎn)業(yè)投融資政策思路，比如在“推動多元化、多層次的信貸產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新”部分，提出“積極開展對上下游企業(yè)的供應(yīng)鏈融資，支持企業(yè)開展并購融資，促進產(chǎn)業(yè)鏈整合”，這對我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意義重大。現(xiàn)在關(guān)鍵的任務(wù)是如何進一步研究落實這個指導(dǎo)意見，尤其是在文化產(chǎn)業(yè)投融資方面嚴重短缺的直接融資方面，在推動文化產(chǎn)業(yè)的債券融資、股票融資方面要有切實行動。在鼓勵風(fēng)險資金和私募資金進出文化產(chǎn)業(yè)方面還需要進行大膽的金融衍生創(chuàng)新，讓文化產(chǎn)業(yè)這個新興的具有巨大經(jīng)濟增長潛力的領(lǐng)域能夠得到資本力量的真正有效支持。

On the Government‐driven Cultural Industries Development Mechanisms of Capital Market

Wei Pengju

Abstract：Chinese cultural industry is a new high‐risk high‐growth eco‐nomic field，incentived by the national cultural industry policy and guided by the public funds input，the social capital investment for the cultural indus‐tries are growing．This paper analyzed the problems of structural imbalance existed in Chinese cultural industry investment and financing，and put for‐ward the ideas and suggestions to construct the market‐oriented cultural industry investment and financing system guided by public funds．

Key words：cultural industry；capital market；public capital；non‐public capital

【注釋】

(1)基金項目：國家社科基金重大招標項目“我國文化產(chǎn)業(yè)投融資及財政政策研究”（09＆ZD016）階段性研究成果。

(2)參見“國家統(tǒng)計局官網(wǎng)”http：／／www．stats．gov．cn／，2010年8月5日。

(3)參見魏鵬舉、周正兵：《文化產(chǎn)業(yè)投融資》，湖南文藝出版社2008年版。

(4)參見宏觀經(jīng)濟研究院產(chǎn)業(yè)所課題組《“十二五”時期提高我國產(chǎn)業(yè)競爭力的思路與對策建議》的相關(guān)分析，《宏觀經(jīng)濟管理》2010年第1期。

(5)參見“投資中國網(wǎng)”http：／／www．chinaventure．com．cn／的相關(guān)分析報告。