投資良機　35

上天賜給良機，聰明的人就會重金下注，但其他時候，他們卻始終按兵不動。

——查理· 芒格

查理·芒格（投資大師），伯克希爾·哈撒韋公司的二當(dāng)家，他和巴菲特一起聯(lián)手打造了伯克希爾帝國的輝煌傳奇。巴菲特對他的智慧和人品贊不絕口稱他為自己的耳朵，使自己以非凡的速度“從猩猩進化到人類”。

和巴菲特一樣，芒格也遵循價值投資的基本理念，認(rèn)為這一思想永遠都不會過時。芒格自我評價有一種賭徒式性格，一旦遇到良機就會用重金下注，其余時候則耐心等待，按兵不動。

“贏家必須有選擇性地下注”，這才是價值投資的精髓所在。選擇，不只是在茫茫市場大海中打撈出杰出的企業(yè)并長期持股，還包括以遠遠低于其內(nèi)在價值的價格撿便宜，這才不會浪費了天賜良機。股市就像賽馬一樣，要想回報更多就必須考慮更高的賠率，賠率為100∶1的馬一旦獲勝，就能產(chǎn)生比賠率為3∶2的馬勝出更高的報酬。聰明的投資者總是善于在最能爆冷門的馬匹上以重金下注，利用錯價的賭注大賺一筆，其余時間則靜觀其變，而不是頻頻出擊與眾人一樣投注毫無獲勝懸念的馬匹。股市也是這樣，關(guān)鍵是要找到足夠高的賠率，也就是市場誤判的良機。當(dāng)優(yōu)秀公司因多種原因偶然降為“白菜”之時就該是投資者大刀出手之際，這樣才能充分利用低成本優(yōu)勢謀取更高的收益。

在芒格和巴菲特的黃金搭配組合下，伯克希爾·哈撒韋公司努力搜尋高賠率的重拳出擊機會，而不是多元化投資，單純追求數(shù)量和廣度。在機會尚未到來的日子，他們寧可空倉也不盲目下注。正是這一次次耐心等待，吃大放小，才為伯克希爾帶來了驚人的回報。投資華盛頓郵報股份公司就是這樣的一次天賜良機，當(dāng)時美國正處于大熊市底部，該公司的市場價格尚不到其內(nèi)在價值的1/4?？紤]到這家公司在業(yè)內(nèi)極具影響力，市場占有率高，又擁有精明有效的管理層，芒格發(fā)覺這也許是40年難得一遇的偉大機遇。他們果斷出擊，一舉買入華盛頓郵報公司股票總額的10%，最終獲得了50倍于成本的巨大收益。

芒格認(rèn)為，優(yōu)秀股票被低估是投資者最值得慶幸的事，市場價格和內(nèi)在價值一樣，都是價值投資不可忽視的考察因素。投資者應(yīng)學(xué)會利用市場的誤判為自己爭取利益最大化，即使這樣的機遇不多，但一旦把握住了就能產(chǎn)生非凡的財富。