第二章　莊家的選股流程——認(rèn)清對象，鎖定目標(biāo)

第一節(jié)　莊家如何進(jìn)行宏觀判斷——選擇個股前的大背景考察

在第一章第七節(jié)“坐莊前的準(zhǔn)備工作”中，我們簡要地介紹了莊家從行業(yè)、地域、業(yè)績、盤子大小這幾個標(biāo)準(zhǔn)入手進(jìn)行個股的篩選，然而在實(shí)際的選股操作中，莊家要考慮的因素會更多，其選股流程會更全面、具體，其中最重要的就是莊家不會將自己的視野僅僅局限于個股，還會更關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)層面的發(fā)展趨勢。股市是經(jīng)濟(jì)變化的“晴雨表”，以宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢為背景也可以理解為是以大盤的發(fā)展趨勢為背景，因?yàn)閭€股的走勢與大盤還是息息相關(guān)的。本章我們結(jié)合實(shí)例來具體分析莊家的選股流程，來了解莊家是如何選股的。了解了莊家的選股方法也有利于我們縮小個股的觀察范圍，可以將精力更多地用于關(guān)注那些可能會被莊家“選中”的個股，為提前伏擊“黑馬”做好準(zhǔn)備。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)走向與股市趨勢的邏輯關(guān)系

許多投資者都把A股市場當(dāng)作純粹的賭場，不認(rèn)為它的運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)有太多必然聯(lián)系。這種散戶投資者的“賭博”心態(tài)多是由于散戶過于關(guān)注短線的波動而忽視了股市大趨勢的緣故，但散戶投資者由于力量難以集中是很難左右市場長線運(yùn)行軌跡的，股市作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”是不以個人意志（包括莊家在內(nèi)）為轉(zhuǎn)移的。但莊家相對于散戶而言，是善于把握宏觀經(jīng)濟(jì)的走向的，宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期走勢與股市的預(yù)期走勢是具有一致性這種邏輯關(guān)系的，所以，對于宏觀經(jīng)濟(jì)層面走勢的分析是莊家入駐個股前的一個不可缺少的環(huán)節(jié)。首先我們要了解一下股市走向與宏觀經(jīng)濟(jì)具有何種邏輯關(guān)系，由于莊家深諳這種邏輯關(guān)系，因此，了解它對于散戶投資者來說具有重要的實(shí)際意義。

我們來看一下A股市場這半年來的宏觀經(jīng)濟(jì)情況與大盤走勢情況。股市從2008年的最低點(diǎn)1664點(diǎn)一路反彈到了2009年5月6日的2592點(diǎn)（截至撰稿時為止），上證指數(shù)的最大反彈幅度超過了50%，而中小板指數(shù)的反彈幅度則超過了70%?？鄢?006～2007年大牛市，此類指數(shù)的漲幅是非常典型的一波中級行情的上升幅度。而最有意思的是此輪反彈發(fā)生的時期卻是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最差的一段時間，為何會出現(xiàn)這種股市走向與當(dāng)時宏觀經(jīng)濟(jì)完全相背離的情況呢？根本原因就在于“股市就是炒作預(yù)期，股市走勢會先于宏觀經(jīng)濟(jì)走向”。

在國家宣布一系列出手快、出拳重的救市措施后，各路莊家心領(lǐng)神會，在各類中小市值的題材股上大做文章（這一方面是因?yàn)榇蟊P股由于容納資金量太大、難于炒作，另一方面也與國內(nèi)股市炒作風(fēng)格有關(guān)，只有垃圾股沖天的時候，大盤股這種“超級大象”才有動的意圖），莊家不顧當(dāng)時宏觀經(jīng)濟(jì)面的不利因素而大膽炒作的原因在于他們的預(yù)期是如果宏觀經(jīng)濟(jì)不能擺脫持續(xù)惡化的態(tài)勢，那么中央的政策會一個接一個，這可以為個股炒作提供一定的安全保障。而對于習(xí)慣看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的普通投資者由于不了解宏觀經(jīng)濟(jì)走向與股市走勢的邏輯關(guān)系，只把眼光局限于此時宏觀經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致了要么不敢輕易入場，要么反彈一點(diǎn)就離場，浪費(fèi)了一波很好的行情。

如果按照“宏觀經(jīng)濟(jì)與股市走向的邏輯關(guān)系”繼續(xù)分析下去，我們會得出什么結(jié)論呢？在經(jīng)過第一階段政策刺激后，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動顯然沒有股市表現(xiàn)得那么劇烈，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然會顯示整體的運(yùn)行環(huán)境有個企穩(wěn)的態(tài)勢，但企穩(wěn)后的走勢也將很難一帆風(fēng)順。股市在這時股價已經(jīng)由低位上漲了很多，且持續(xù)了較長時間，被莊家的預(yù)期過分透支的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢顯然會有一個與真實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢相“結(jié)合”的矯正過程，而這時也正是散戶投資者相對沒有那么恐慌的時候，這樣莊家就可以派發(fā)部分籌碼，兌現(xiàn)利潤。這正體現(xiàn)了莊家先知先覺而散戶后知后覺的特點(diǎn)，可以說，本輪中級行情是對宏觀經(jīng)濟(jì)快速下滑后企穩(wěn)的一個提前表現(xiàn)，但是有些透支了，這也醞釀了隨后“矯正行情”。如果莊家們預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，那么以長線的眼光來看，則后市將有藍(lán)籌股走出溫和的上升行情；而如果預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)將在較長一段時間內(nèi)低位盤整，那么股市將表現(xiàn)為縮量陰跌走勢。

二、分析宏觀經(jīng)濟(jì)

股票市場在宏觀的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境這個背景中發(fā)展，同時又服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是整個國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。從根本上講，股市的運(yùn)行趨勢與宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，從宏觀經(jīng)濟(jì)來分析股市總體走向一般可以從以下兩點(diǎn)入手：一是從經(jīng)濟(jì)周期入手，二是從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)入手。經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期，股市周期的變化反映了經(jīng)濟(jì)周期的變動；而當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則反映出了當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)周期的哪一階段、目前經(jīng)濟(jì)情況是否正在發(fā)生變化等信息。

1.判斷經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)周期（Business Cycle）：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，它是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。一個經(jīng)濟(jì)周期可以劃分為兩個階段：上升（擴(kuò)張）階段與下降（收縮或衰退）階段，也可以更詳細(xì)地劃分為：衰退、蕭條、復(fù)蘇到繁榮四個階段。下面以兩階段的劃分方法來討論經(jīng)濟(jì)周期。

上升階段也稱為繁榮，最高點(diǎn)稱為頂峰。然而，頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入下降階段，即衰退。衰退嚴(yán)重則經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，衰退的最低點(diǎn)稱為谷底。當(dāng)然，谷底也是經(jīng)濟(jì)由衰轉(zhuǎn)盛的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，此后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升階段。經(jīng)濟(jì)從一個頂峰到另一個頂峰，或者從一個谷底到另一個谷底，就是一次完整的經(jīng)濟(jì)周期。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的定義，建立在經(jīng)濟(jì)增長率變化的基礎(chǔ)上，指的是增長率上升和下降的交替過程。

經(jīng)濟(jì)周期波動的擴(kuò)張階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日益活躍的季節(jié)。這時，市場需求旺盛，訂貨飽滿，商品暢銷，生產(chǎn)趨升，資金周轉(zhuǎn)靈便。企業(yè)的供、產(chǎn)、銷和人、財、物都比較好安排。企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。

經(jīng)濟(jì)周期波動的收縮階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。這時，市場需求疲軟，訂貨不足，商品滯銷，生產(chǎn)下降，資金周轉(zhuǎn)不暢。企業(yè)在供、產(chǎn)、銷和人、財、物方面都會遇到很多困難。企業(yè)處于較惡劣的外部環(huán)境中。經(jīng)濟(jì)的衰退既有破壞作用，又有“自動調(diào)節(jié)”作用。在經(jīng)濟(jì)衰退中，一些企業(yè)破產(chǎn)，退出商海；一些企業(yè)虧損，陷入困境，尋求新的出路；一些企業(yè)頂住惡劣的氣候，在逆境中站穩(wěn)了腳跟，并求得新的生存和發(fā)展。這就是市場經(jīng)濟(jì)下“優(yōu)勝劣汰”的企業(yè)生存法則。

經(jīng)濟(jì)從上升階段到下降階段的周期性變化是形成股市牛、熊市周期性轉(zhuǎn)換的最基本原因，而股市的周期變化反映了經(jīng)濟(jì)的周期變化。正是從這種意義上講，股市是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。

經(jīng)濟(jì)周期對股市周期的決定作用是內(nèi)在的、長久的和根本的，但這并不代表兩個周期是完全同步的。作為一個相對獨(dú)立的市場，股市的波動也存在自身的特有規(guī)律。在實(shí)際運(yùn)行中，股市周期反映經(jīng)濟(jì)周期有著獨(dú)有的特點(diǎn)，從而造成了股市周期與經(jīng)濟(jì)周期不同步，甚至背離的現(xiàn)象。

原因在于，股市投資具有一定的預(yù)期性。買入股票和賣出股票均包含著投資者對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測。因此，往往在經(jīng)濟(jì)過熱還未滑坡時，股市先下跌，而在經(jīng)濟(jì)觸底，還未回升時，股市先反轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期這一特性往往是從兩個周期的同向運(yùn)動與反向運(yùn)動等不同方面表現(xiàn)出來的：①經(jīng)濟(jì)過熱，股市下跌（反向）；②經(jīng)濟(jì)收縮，股市繼續(xù)下跌（同向）；③經(jīng)濟(jì)觸底，股市上漲（反向）；④經(jīng)濟(jì)回升，股市繼續(xù)上漲（同向）。

股市有諺語“選股不如選時”，莊家分析經(jīng)濟(jì)周期就是為了把握最好的時機(jī)進(jìn)行最正確的決策。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)，經(jīng)濟(jì)處于上升階段時，是好的投資時機(jī)；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期即將步入下降階段時，是好的出貨機(jī)會；在下降階段正式形成后，理性的投資者最好的選擇是空倉等待時機(jī)。

需要指出的是，在我國，股市周期背離經(jīng)濟(jì)周期的現(xiàn)象是經(jīng)常發(fā)生的。一般而言，股市周期背離經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行而大幅上漲，往往是由于股市中的賺錢效應(yīng)吸引大量資金入市的結(jié)果；而股市周期背離經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行而大幅下跌，往往是股市中的賠錢效應(yīng)使大量資金撤離而引發(fā)的。此外，宏觀調(diào)控政策的松緊變化以及管理層對股市資金管理的松緊變化等都會對股市的資金供給產(chǎn)生直接的影響，從而影響股市周期的運(yùn)行。這使股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的互動關(guān)系在實(shí)際中變得更為復(fù)雜，需要我們對具體的行情進(jìn)行具體的分析。

2.分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指反映一定社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)量方面的名稱及其數(shù)值。如果說“經(jīng)濟(jì)周期”這個概念太過于抽象化，不具有實(shí)際操作性的話，那么經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則是實(shí)實(shí)在在的，由一系列相互聯(lián)系的、反映社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所構(gòu)成的有機(jī)整體為投資者指明了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況以及目前處于經(jīng)濟(jì)周期的哪一階段。

（1）GDP。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指經(jīng)濟(jì)社會（即一個國家或地區(qū)）在一定時期內(nèi)運(yùn)用生產(chǎn)要素所生產(chǎn)的全部最終產(chǎn)品（物品和勞務(wù)）的市場價值。它是對一國（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)在核算期內(nèi)所有常住單位生產(chǎn)的最終產(chǎn)品總量的度量，常常被看成顯示一個國家（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)狀況的一個重要指標(biāo)。

GDP指標(biāo)在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中占有重要地位。如果國內(nèi)生產(chǎn)總值能夠持續(xù)穩(wěn)定地增長，則代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，企業(yè)盈利水平提升，股票的含金量升高，投資者可以通過購買股票分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，這些都會促使股市走牛。而如果國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)增速放緩，則代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩，若GDP連續(xù)兩年出現(xiàn)下降則代表經(jīng)濟(jì)陷入衰退，企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損狀態(tài)，這些因素會促使股市下跌。

如圖2-1所示是2003～2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值及增長速度，在圖中我們可以看到這幾年間GDP呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢，正是基于這種宏觀經(jīng)濟(jì)面的良好及人們對中國未來持續(xù)發(fā)展的預(yù)期才催生了2007年轟轟烈烈的大牛市行情。

圖2-1　2003～2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值及增長速度

（2）物價指數(shù)。物價指數(shù)（也稱商品價格指數(shù)）是反映各個時期商品價格水準(zhǔn)變動情況的指數(shù)。物價指數(shù)是一個與某一特定日期（基準(zhǔn)期）一定組合的商品或勞務(wù)有關(guān)的價格計量。當(dāng)該商品或勞務(wù)的價格發(fā)生了變化，其價格指數(shù)也隨之變化。典型的物價指數(shù)有兩種：一種是物價總指數(shù)，另一種是特定物價指數(shù)。物價總指數(shù)用來說明全部商品價格的變動，特定物價指數(shù)用來說明一種商品的價格變動。在統(tǒng)計分析中，物價指數(shù)通常指物價總指數(shù)。

物價指數(shù)通常以百分?jǐn)?shù)表示，大于100%，表示物價比基準(zhǔn)期上升；小于100%，表示物價比基準(zhǔn)期下降。當(dāng)物價指數(shù)持續(xù)上漲則形成通貨膨脹，反之則形成通貨緊縮。過度的通貨膨脹（如達(dá)到或超過10%），反映出社會發(fā)展失衡、居民收入下降、經(jīng)濟(jì)環(huán)境有惡化傾向，這對股市走向不利；而通貨緊縮時，由于市場需求減少造成企業(yè)經(jīng)營困難，同樣對股票市場有負(fù)作用。一般來說，適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎洠?%～3%）有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于股市走向。

（3）利率。利率，就其表現(xiàn)形式來說，是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。一般來說，利率的高低與股市呈反向關(guān)系，當(dāng)利率上升時，由于存入銀行獲得的利息額較多，這樣就會影響投資者進(jìn)入股市的熱情；而利率較低時，由于銀行的利息不及上市公司的分紅回報，投資者就更愿意將錢投進(jìn)股市。但利率作為一種工具，其作用主要體現(xiàn)在國家對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹上升時，便提高利率、收緊信貸；當(dāng)過熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時，便會把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低。因此，利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一。

（4）財政收入與支出。財政收入是指國家通過一定的形式和渠道集中起來的貨幣資金，是實(shí)現(xiàn)國家職能的財力保證。財政支出是指為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財政資金。財政收支的平衡關(guān)系對社會供求總平衡造成影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)財政收入大于支出時（稱財政盈余），此時可以采用壓縮財政支出的方法以減少社會需求，給過熱的經(jīng)濟(jì)降溫，股市會呈現(xiàn)下跌走勢；當(dāng)財政收入小于支出時（稱財政赤字），具有擴(kuò)大社會需求、拉動經(jīng)濟(jì)增長的功效，此時股市會隨著經(jīng)濟(jì)的增長出現(xiàn)強(qiáng)勢，但是過大的財政赤字由于嚴(yán)重超出了政府所具有的還債能力，則會造成財政負(fù)擔(dān)和經(jīng)濟(jì)惡化。

三、分析行業(yè)發(fā)展

行業(yè)是指一個企業(yè)群體，這個企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。板塊則是指因市場表現(xiàn)具有聯(lián)動性或處于相同的地域等共同特征而被人為歸類在一起的一組股票，其共同特征往往被所謂的股市莊家用來作為炒作的題材。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與上市公司分析之間的中觀層次的分析，包括傳統(tǒng)意義上的行業(yè)分析和板塊分析兩個方面。在宏觀經(jīng)濟(jì)分析為證券投資提供了背景條件之后，我們需對不同行業(yè)和板塊股票的經(jīng)營狀況和市場表現(xiàn)進(jìn)行分析。一般來說，莊家在進(jìn)行行業(yè)分析或板塊分析時，會注重從以下幾方面出發(fā)。

1.政策導(dǎo)向

國家在不同時期的經(jīng)濟(jì)政策與對不同地區(qū)的政策導(dǎo)向會對不同的行業(yè)和地區(qū)產(chǎn)生不同的影響，屬于這些行業(yè)和位于這些地區(qū)的企業(yè)會受益匪淺。例如，2009年5月7日公布的“新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃草案”提出總投資將超過2萬億的計劃，這無疑會對這一產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展起到極為積極的作用，根據(jù)這一草案，從事風(fēng)電與太陽能的上市公司受益最大，而核電與生物質(zhì)能也會加速發(fā)展，由此，投資者可根據(jù)這一政策導(dǎo)向選擇相關(guān)行業(yè)中具有潛力的個股進(jìn)行投資，而這些個股也很可能會成為莊家布局的目標(biāo)。

此外，投資者還應(yīng)注意的是政策導(dǎo)向與行業(yè)的生命周期是密切相關(guān)的。一般而言，每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期通?？煞譃樗膫€階段，即初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。處于衰退階段的行業(yè)由于已經(jīng)不再符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，不會得到政策扶持，我們也可以把這種行業(yè)稱為“夕陽行業(yè)”。

2.行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場類型：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。完全競爭型是指一個行業(yè)中有很多的獨(dú)立生產(chǎn)者，他們都以相同的方式向市場提供同質(zhì)產(chǎn)品。很顯然，這對于處于這種行業(yè)中的上市公司是極為不利的，因?yàn)樗啾绕渌袠I(yè)的公司來說并不具有多大優(yōu)勢，大家都是在一條起跑線上，對于這種行業(yè)中的上市公司是很難預(yù)期其未來盈利能力的。但是，如果一個行業(yè)屬于壟斷性質(zhì)的行業(yè)，情況就完全不同了。處于壟斷行業(yè)中的上市公司由于其產(chǎn)品占有絕大部分的市場份額，而且由行業(yè)壁壘森嚴(yán)，避開了同行競爭的局面，導(dǎo)致其對市場具有定價權(quán)，這些都可以保證上市公司業(yè)績的持續(xù)增長。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，公用事業(yè)（如鐵路、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術(shù)高度密集型行業(yè)或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)都屬于壟斷性質(zhì)的行業(yè)。

3.行業(yè)分析與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于不同階段時，各行業(yè)變動也往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。有些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)，而有些行業(yè)則更多地取決于自身的發(fā)展。根據(jù)這些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的密切程度不同，可以將行業(yè)分為增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防御型行業(yè)三類。

（1）增長型行業(yè)。增長型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)主要依靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)，因此其收入增長的速率與經(jīng)濟(jì)周期的變動不會出現(xiàn)同步影響。然而，由于此類行業(yè)的股票價格不會隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，投資者難以把握精確的購買時機(jī)。

（2）周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落。這是因?yàn)?，?dāng)經(jīng)濟(jì)上升時，對這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買會相應(yīng)增加。消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求彈性較高的行業(yè)，就屬于典型的周期型行業(yè)。

（3）防御型行業(yè)。這些行業(yè)運(yùn)動形態(tài)因其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，所以不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，防御型行業(yè)或許會有實(shí)際增長，例如食品業(yè)和公用事業(yè)。正因?yàn)槿绱?，投資者對防御型行業(yè)投資屬于收入投資，而非資本利得投資。

第二節(jié)　莊家如何選擇實(shí)戰(zhàn)個股——精煉出值得炒作的個股

有股市中進(jìn)行個股買賣時，散戶投資者經(jīng)常使用的方法是基本面分析法與技術(shù)分析法，莊家也不例外，而且莊家在介入個股前一般也會經(jīng)常分析它的“可炒作性”——是否有可供炒作的題材與概念。下面我們從莊家的角度出發(fā)來討論莊家選擇個股的方法。（注：本目所說的“基本面分析”即是“上市公司基本面分析”的簡稱）

一、上市公司基本面分析

莊家對于上市公司的基本面分析主要包括對上市公司的競爭能力、技術(shù)水平、歷史沿革、經(jīng)營范圍、會計數(shù)據(jù)、財務(wù)指標(biāo)、股本結(jié)構(gòu)、重大投資事項、分紅配股方案及財務(wù)報表等進(jìn)行詳盡了解，這不同于散戶投資者一般只看看公司的年報或關(guān)注一下公司的靜態(tài)市盈率、市凈率等指標(biāo)，莊家的側(cè)重點(diǎn)在于通過這些調(diào)研分析得出的數(shù)據(jù)來動態(tài)地看待公司的發(fā)展性，可以說，這些都是判斷公司在未來市場中盈利能力的風(fēng)向標(biāo)。

由于對上市公司進(jìn)行基本面分析是基于較長的時間跨度的（即通過當(dāng)前公司的狀況預(yù)測公司在未來很長一段時間內(nèi)的情況），所以，基本面分析更多地應(yīng)用于長線莊家的選股方法內(nèi)，而短線莊家由于快進(jìn)快出的特點(diǎn)，只要公司短時間內(nèi)不出現(xiàn)重大利空即不妨礙莊家炒作。

1.基本面分析的原理、特點(diǎn)、適用范圍及注意事項

基本面分析的原理是：隨著時間的延續(xù)，上市公司的二級股票價格走勢將與公司實(shí)際情況趨于一致，若公司業(yè)績持續(xù)增長則股價在較長的時間跨度內(nèi)會處于上漲的趨勢，反之則會下跌。

基本面分析的特點(diǎn)是：基本面分析只能解釋股票的長期走勢，而短期內(nèi)股票價格的波動是基本面無法解釋的。例如，當(dāng)某種股票價格連續(xù)攀升，各項技術(shù)指標(biāo)也顯示出買入信號時，如果該上市公司的基本情況并沒有什么明顯變化，這時投資者就需謹(jǐn)慎，因?yàn)樵摴善钡纳蠞q很可能是主力資金操縱的結(jié)果，在主力資金將股價抬到某一預(yù)定目標(biāo)后，它們就會撤退，以套取投機(jī)利潤，尤其是在不成熟的股票市場上，這類“陷阱”比比皆是，而對這些騙局的識破又非技術(shù)分析所能及的，必須依靠基本面分析來解決。

基本面分析的適用范圍是：它只適合中、長線莊家與真正的價值投資者。對于莊家而言，因?yàn)槠渥f過程中動用的資金多、吸籌多，造成了整個坐莊時間較長是可以理解的。而對于散戶投資者來說，由于資金少，買進(jìn)賣出都很方便，所以更容易受到其他市場熱點(diǎn)的誘惑而放棄最終的價值投資理念。從長期的實(shí)踐來看，頻繁進(jìn)出股市很難獲得豐厚的利潤。中小散戶不易靠“搶點(diǎn)數(shù)”取勝，他們平均下來打個平手也就不錯了，眾多的時候是虧損出場。而靠基本面分析從事長線投資的人，在決定投資某種股票之后，會在一個相當(dāng)長的時間內(nèi)把資金放在這只股票上，以求得該只股票帶來的長線收益。只有當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化或該個股發(fā)行企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化后，投資者才會改變投資策略。

投資者在進(jìn)行基本面分析時最需要注意的是：即使公司的業(yè)績相當(dāng)不錯而成長性也很好，但二級市場的股票價格是否已經(jīng)嚴(yán)重偏離了公司的基本面，若是嚴(yán)重偏離了公司的基本面，當(dāng)股價過高時就該拋出或等待時機(jī)，而股價過低時則是吸籌的好時機(jī)。這里可以通過國際上成熟的股票市場來進(jìn)行比較，一般來說有兩個指標(biāo)可以較好地反映這種“偏離程度”（即是價值低估還是高估）。一是市盈率，對于不同的行業(yè)，市盈率也有所不同，成熟型的產(chǎn)業(yè)（比如鋼鐵、煤炭、電力、銀行等）市盈率一般在10倍以下，而對于成長型的行業(yè)（比如高科技、生物技術(shù)、新能源等）由于仍處于高速成長期，市盈率可以放大到20倍左右，對于那些大于30倍市盈率的股票，則完全是由資金參與造成的結(jié)果，是投機(jī)的產(chǎn)物，基本面分析者是不會參與這些股票的；二是市凈率，其比對方法同市盈率。

綜上所述，基本面分析的優(yōu)點(diǎn)在于它能較準(zhǔn)確地把握股票價格的長期走勢，給投資者從事長線投資提供決策依據(jù)，而其缺點(diǎn)是分析時間效應(yīng)長，對具體的入市時間較難作出準(zhǔn)確的判斷，要想解決此問題，還要靠技術(shù)分析的輔助。

2.基本面分析所要考察的方面

如何判斷一個公司的基本面情況呢？莊家主要通過公司的競爭能力、公司的管理水平、公司的盈利能力這三方面入手進(jìn)行分析調(diào)研。

（1）判斷公司的競爭能力。公司的競爭能力集中體現(xiàn)了上市公司在充滿競爭、變幻莫測的市場中所具備的實(shí)力，可以較好地體現(xiàn)公司當(dāng)前及未來的行業(yè)地位。判斷公司的競爭能力主要是通過考察與年銷售額相關(guān)的數(shù)據(jù)得出的，主要包括年銷售額、年銷售額增長率、年銷售利潤率三個指標(biāo)，它們共同反映了公司的競爭能力及其在同行業(yè)中的競爭地位。

一般來說，一個極具競爭能力的上市公司，其在同行業(yè)中的競爭地位是通過規(guī)模優(yōu)勢、較高的產(chǎn)品質(zhì)量、不斷的技術(shù)革新、熟諳市場情況、注意產(chǎn)品需求動態(tài)、推銷技術(shù)高明等條件的具備而獲得的。通常，年銷售額的大小能反映公司在行業(yè)中的競爭地位，該指標(biāo)是衡量公司競爭能力大小的重要內(nèi)容之一。對公司年銷售額的考察，可以通過與以下幾個基數(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析對比得出結(jié)論：如將該公司的年銷售額與該行業(yè)的總銷售額對比，計算出該公司銷售額占全行業(yè)銷售額的比重，以反映公司產(chǎn)品市場份額的大??；還可以將該公司的年銷售額與銷售額排名靠前的公司進(jìn)行比較，研究該公司年銷售額的差距或進(jìn)步。一般來說，公司的銷售額越大，則贏利水平也越高，在一定程度上也表明公司更有競爭力。

年銷售額增長率的高低可以反映公司自身銷售額的增長水平。年銷售額的穩(wěn)定性能使股東獲得穩(wěn)定的股息和紅利，同時，也給投資者發(fā)出該公司的管理具有穩(wěn)定、可靠保證的信號。

銷售利潤率也是反映公司競爭能力的一個重要指標(biāo)，當(dāng)公司的銷售額較高，而銷售利潤率偏低或接近虧損時，說明公司及其產(chǎn)品已處于競爭極為激烈的行業(yè)，投資者對該公司的經(jīng)營要多加留意。

（2）考察公司管理水平。公司的經(jīng)營管理能力和管理水平對公司的未來的發(fā)展?jié)摿σ饬x重大。管理水平的高低，直接體現(xiàn)了公司的贏利水平。如果把公司比作一部龐大的機(jī)器，那管理水平的高低直接影響到這部機(jī)器能否高速運(yùn)轉(zhuǎn)。

對于普通投資者而言，是較難于對公司的管理水平進(jìn)行考察的，但由于莊家因自身優(yōu)勢是有對公司管理進(jìn)行詳細(xì)調(diào)研能力的。在實(shí)際考察中，莊家會著重考察公司各級管理人員的素質(zhì)及能力，比如，通過考察管理團(tuán)隊是否具備較高的企業(yè)管理能力和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，考察公司的技工是否熟練等。

目前上市公司的管理階層主要包括決策層、高級管理層、部門負(fù)責(zé)層、執(zhí)行層。決策層是企業(yè)最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，應(yīng)有明確的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略和良好的經(jīng)濟(jì)素養(yǎng)，應(yīng)具備較高的企業(yè)管理能力和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，有清醒的頭腦和綜合判斷能力。高級管理層人員應(yīng)具有與該企業(yè)相關(guān)的技術(shù)知識，通曉現(xiàn)代化管理理論知識，有實(shí)際的管理經(jīng)驗(yàn)，有較強(qiáng)的組織指揮能力，有扎實(shí)的廉政工作作風(fēng)。部門負(fù)責(zé)人應(yīng)精通本部門業(yè)務(wù)，有獨(dú)立領(lǐng)導(dǎo)本部門工作人員的能力，有較高的工作效率，部門工作成績顯著。

（3）分析公司盈利能力。公司的盈利能力集中體現(xiàn)公司當(dāng)前的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況及公司的盈利水平。公司的贏利能力分析大多需要結(jié)合上市公司的財務(wù)資料、業(yè)務(wù)資料、投資項目、市場狀況資料等進(jìn)行全面綜合分析，這其中最為重要的一項內(nèi)容就是財報方面的資料，對于普通投資者來說一般只會通過為數(shù)不多的幾個財務(wù)指標(biāo)加以了解，比如：每股收益、每股凈資產(chǎn)等，而對于莊家來說，需要加以分析的財務(wù)指標(biāo)則要詳盡得多，而考慮的因素也會更多。

莊家在決定投資于某公司股票之前，為了得到準(zhǔn)確的關(guān)于上市公司盈利能力的情況，都會對該公司公開的一系列資料加以收集和分析。對莊家來說，上市公司必須公開披露的財務(wù)報告是一份重要的信息來源。下面我們來看一下哪些重要的財務(wù)指標(biāo)能更好地體現(xiàn)出上市公司的盈利能力。財務(wù)指標(biāo)主要包括每股收益、市盈率、凈資產(chǎn)收益率等。每股收益是指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，其計算公式為：每股收益=稅后利潤÷股本總數(shù)，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一。如果單純從投資行為角度講，上市公司每股收益越高，其可供股東分配的利潤就越多，所以投資于每股收益高的股票，自然可期望分得較多股利。前面我們說過，長線莊家并非是真正的價值投資者，而是假借“價值投資”的名義試圖賺取二級市場差價，只有一只股票的每股收益較高（無論是目前還是未來的預(yù)期收益）才能獲得市場上對于此股“價值”的認(rèn)可，從而才能為莊家提供炒作的依據(jù)。每股收益的作用在于它反映了普通股的獲利水平，可以評價該公司相對的贏利能力；通過不同時期每股收益的比較，可以了解該公司贏利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營實(shí)績和贏利預(yù)測的比較，以掌握該公司的管理能力。由此可見，每股收益這一指標(biāo)不僅是評價公司獲利能力的指標(biāo)，也是長線莊家決定是否進(jìn)駐個股的重要依據(jù)。

市盈率亦稱本益比，是股票價格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)派息率為100%時及所得股息沒有進(jìn)行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。一般情況下，一只股票市盈率越低，市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險就越小，股票的投資價值就越大；反之則結(jié)論相反。市盈率有兩種計算方法：一是股價同過去一年每股盈利的比率；二是股價同本年度每股盈利的比率。前者以上年度的每股收益作為計算標(biāo)準(zhǔn)，它不能反映股票因本年度及未來每股收益的變化而使股票投資價值發(fā)生變化這一情況，因而具有一定滯后性。買股票是買未來，因此上市公司當(dāng)年的盈利水平具有較大的參考價值。后者則反映了股票現(xiàn)實(shí)的投資價值。因此，如何準(zhǔn)確估算上市公司當(dāng)年的每股盈利水平，就成為把握股票投資價值的關(guān)鍵。上市公司當(dāng)年的每股盈利水平不僅和企業(yè)的盈利水平有關(guān)，而且和企業(yè)的股本變動與否也有著密切的關(guān)系。在上市公司股本擴(kuò)張后，攤到每股里的收益就會減少，企業(yè)的市盈率會相應(yīng)提高。因此，在上市公司發(fā)行新股、送紅股、公積金轉(zhuǎn)送紅股和配股后，必須及時攤薄每股收益，計算出正確的有指導(dǎo)價值的市盈率。使用市盈率要注意的問題是：不能盲目使用市盈率進(jìn)行不同行業(yè)上市公司的比較。因?yàn)槌錆M擴(kuò)展機(jī)會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，目前我國高科技板塊市盈率偏高就是典型的一例。而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，家電類由于其市場處于飽和期，雖然該行業(yè)上市公司的每股收益較高，市盈率卻明顯偏低。

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。例如，在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化。用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。假如一家公司的凈資產(chǎn)收益率逐年提高，則可以被視為資產(chǎn)運(yùn)作效益的提高。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)具有很強(qiáng)的綜合性，尤其是考察通過配股而達(dá)到資本擴(kuò)張的公司，這一指標(biāo)具有更為重要的意義。由于配股資金是最新注入的，利用這些資金取得的資產(chǎn)也是才從市場上取得，其成本應(yīng)當(dāng)是比較準(zhǔn)確地反映了當(dāng)前的市場價值。公司過去的凈資產(chǎn)值一般是被低估，而新增的凈資產(chǎn)值較為準(zhǔn)確。如果公司在配股后財務(wù)報表上的凈資產(chǎn)收益率與上年同期保持不變，甚至有所增加的話，一般來說，公司的實(shí)際凈資產(chǎn)利用率提高了。

以上我們簡要分析了三個體現(xiàn)上市公司盈利能力的財務(wù)指標(biāo)，要想全面了解上市公司的財務(wù)情況、盈利能力等信息，還要考察很多指標(biāo)，比如每股凈資產(chǎn)、每股紅利、贏利額等指標(biāo)，這是因?yàn)槊恳环N財務(wù)指標(biāo)都從不同側(cè)面反映了上市公司在某一方面的情況，只有把它們綜合起來才能得到較為準(zhǔn)確的公司整體情況。鑒于篇幅所限，不再詳細(xì)介紹其他指標(biāo)，有興趣的讀者可以單獨(dú)查閱關(guān)于財務(wù)報表方面的書籍。

二、股價走勢技術(shù)面分析

莊家對個股的炒作主要是在二級市場上進(jìn)行的，莊家對股價走勢等方面的技術(shù)分析主要是要得出此股是否適合二級市場中的炒作，一般會通過盤子大小、籌碼分布、股票價格走勢來得出可供炒作的依據(jù)。下面我們詳細(xì)介紹一下莊家是如何通過這三方面的技術(shù)分析得出結(jié)論的。

對于二級市場中的流通股來說，莊家在炒作前首先要看此股的流通股本和總股本情況，大莊家炒小盤股票是資金浪費(fèi)，而小莊家炒大盤股則是自不量力，莊家一般會選擇流通盤大小與自身資金實(shí)力相匹配的個股。通常來說，莊家如果能持有50%以上流通股就能夠操縱股價。擁有大資金實(shí)力的莊家一般會炒作大盤股，這樣往往能控制大盤指數(shù)，激發(fā)市場人氣，而如果莊家的資金實(shí)力有限，就會選擇那些盤子不是太大的股票。

籌碼分布則是莊家了解市場成本的一種好方法（關(guān)于籌碼分布理論我們會在第二章中介紹）。莊家為完成坐莊目的，必然要在二級市場上進(jìn)行建倉、洗盤、拉抬、出貨的操盤行為，如果要成功地實(shí)施這些操盤計劃，則必須對二級市場上的市場持有成本加以了解，籌碼分布的主要作用就是給出了關(guān)于市場持倉成本的信息。當(dāng)然，除了利用籌碼分布這一指標(biāo)之外，莊家還會結(jié)合其他信息加以研判，比如成交量、換手率等。

對于股票價格走勢的分析，可以讓莊家掌握此股的走勢與大盤走勢是否具有獨(dú)立性，這可以提供此股是否已有老莊入駐的信息。研判個股的走勢應(yīng)以同期大盤或同類板塊或相關(guān)聯(lián)個股為背景來考察，一般來說，如果一只股票在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)其走勢幾乎完全與大盤或所屬板塊相一致，我們可以認(rèn)為這只股并沒有什么可圈可點(diǎn)之處，即可以認(rèn)為沒有莊家入駐。反之，則可以認(rèn)為此股在某些天內(nèi)的明顯不同于板塊或大盤的“異動”是老莊活躍其中的信號。另外，研判個股的走勢也可以得出此股目前處于何種趨勢，是處于下跌趨勢還是處于上漲趨勢，是處于筑底階段還是筑頂階段，如果不研究股價運(yùn)行趨勢而僅憑基本面進(jìn)行分析，是很難得出股價走勢目前所處的階段的。在坐莊過程中，逆?zhèn)€股走勢進(jìn)行操盤，不但成本非常高昂，而且難以保證坐莊成功。研究個股的走勢同時也是研究大盤的走勢，這也是莊家坐莊思維中“順勢而為”的體現(xiàn)。

三、題材分析

莊家在入駐個股前除了進(jìn)行基本面分析與技術(shù)分析外，還要進(jìn)行題材分析。那么，什么是題材呢？

題材就是把股票價格炒上去的一種理由。當(dāng)莊家要炒作某些股票或已做好炒作準(zhǔn)備時，他們就會利用宣傳工具（股評、傳聞、調(diào)研報告等其他傳媒）為這些被炒的股票找出一些理由，從而引起散戶的注意和興趣。當(dāng)散戶踴躍跟進(jìn)而抬高股價時，題材或板塊的發(fā)明者便順利出貨，從而達(dá)到牟利的目的。

其實(shí)，莊家炒作題材的原因有兩點(diǎn)，一是由于“享受”這種題材的上市公司其未來業(yè)績會實(shí)現(xiàn)增厚，其出發(fā)點(diǎn)還是“預(yù)期業(yè)績”。但這種題材能否給上市公司帶來實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增厚呢？莊家并不在乎這些，股市里的大多數(shù)散戶投資者、游資、大戶等都屬于短線投機(jī)客，也就是說，他們介入股市的目的并不是想分享業(yè)績優(yōu)秀的上市公司的分紅，而是想賺取二級市場的差價，這就造成了短期內(nèi)的熱點(diǎn)題材會引起大量投機(jī)者的關(guān)注，如果莊家此時再煽風(fēng)點(diǎn)火，起一個導(dǎo)火索的作用，當(dāng)市場看到“熱點(diǎn)題材”已演變成了股價的強(qiáng)勢上漲時，很多資金就會不顧一切撲入其中，這是所謂的“羊群效應(yīng)”。利用題材股所產(chǎn)生的“羊群效應(yīng)”可以使莊家在炒作過程中得到市場的有效配合，這是莊家介入題材股的第二點(diǎn)原因，也是主要原因。

了解國內(nèi)股市中的炒作題材無疑會對投資者把握莊家的選股思路有很大的好處。那么，市場上可供炒作的題材具體有哪些呢？以下是筆者歸納出來的幾類，這些題材由于可以反復(fù)炒作（即一旦股價異常上漲，那些股評、網(wǎng)站等就可以用這種題材解釋股價的上漲原因），因而更受莊家青睞。

1.業(yè)績改善的題材（年報、季報預(yù)增題材）

“業(yè)績改善”是一個較為籠統(tǒng)的說法，市場上所有的炒作題材都可以或明或暗、或長或短地歸因于“這一題材會使得上市公司業(yè)績改善”這一預(yù)期，至于這一預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)、在多長時間內(nèi)能實(shí)現(xiàn)倒顯得不重要了。雖然影響股價的原因很多，但歸根結(jié)底，各種原因都在指向“業(yè)績”。短期內(nèi)股價和業(yè)績不一定相對應(yīng)，但是從長期來看，股價的高低基本上是按照業(yè)績的好壞和成長性排序的，好的業(yè)績才能支撐股價的長期上漲，這一點(diǎn)從股市的長期走勢來看，可以得到證明。其實(shí)，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的原理“價格將向價值靠攏”是一致的。這里所說的“業(yè)績改善的題材”主要是指季報、年報公布前莊家對于業(yè)績大幅增長的個股所進(jìn)行的炒作。

當(dāng)年報或季報公布時，如果一個公司的業(yè)績得到了改善或出現(xiàn)大幅度的增長，那么其股價會被市場重新定位?！跋戎扔X”的莊家會在年報或季報公布前提前布局并連續(xù)拉升，當(dāng)年報或季報公布之時，莊家正好可以利用這個機(jī)會將提前買入的低價籌碼賣個好價錢。所以，作為明智的散戶投資者來講，一方面要關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，這些變化對上市公司業(yè)績造成了哪些影響？是好還是壞？另一方面要注意收集分析上市公司的資料，挖掘那些業(yè)績可能有重大的改善的公司。

業(yè)績改善股的炒作特點(diǎn)是：在公司公布業(yè)績報告之前，朦朦朧朧的消息和股價的連續(xù)上漲，給了人們很大的想象空間；業(yè)績公布后，無論業(yè)績是否有實(shí)質(zhì)性的改善，只要莊家開始出貨，股價就會出現(xiàn)滯漲或下跌的情況。這也從另一方面印證了股價上漲的原動力來自于莊家的資金推動，而業(yè)績持續(xù)增長的股票也會吸引莊家入駐，正是上市公司的業(yè)績增長與莊家的資金推動，二者互為魚水，促使了業(yè)績改善的題材股的暴漲。

2.壟斷題材

通過對滬深兩市一些強(qiáng)勢個股的研究，我們發(fā)現(xiàn)很多上市公司具有以下的特點(diǎn)：公司主營業(yè)務(wù)突出，資金集中投資于專門的產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)，因而公司在市場某一領(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢。這一優(yōu)勢或體現(xiàn)在資源的擁有上，或體現(xiàn)在技術(shù)的創(chuàng)新上，這也使得此種產(chǎn)品或技術(shù)只被此公司所提供，而其他公司如要加入競爭的話，要么是缺少資源造成生產(chǎn)成本大幅提高，要么是沒有技術(shù)使得根本無法提供產(chǎn)品或服務(wù)，很難形成競爭局面。這樣的上市公司我們可以稱作是具有壟斷題材的上市公司，這樣的股票也往往能吸引大量市場資金，促使股價較快上漲。

那么，為什么具有壟斷題材的個股往往會成為莊家炒作的對象呢？原因主要有兩點(diǎn)：一是屬于壟斷類型的上市公司其業(yè)績持續(xù)增長能力強(qiáng)。行業(yè)的壟斷就代表沒有其他企業(yè)能與其競爭，這樣的產(chǎn)品或服務(wù)只有這家企業(yè)能夠提供，其他的客戶都有求于它，因而壟斷企業(yè)對產(chǎn)品具有市場定價權(quán)，而這也意味著高額的利潤。從長期來看，中國乃至世界對自然資源的需求非常巨大，在今后很長一段時間內(nèi)，我國的能源、礦石、土地、水、煤炭、電力等資源都將面臨著很大的缺口。而從上市公司業(yè)績來看資源類股票業(yè)績近年一直呈現(xiàn)整體增長，在行業(yè)排名中名列前茅，吸引了眾多機(jī)構(gòu)資金，成為領(lǐng)跑行情的佼佼者。資源類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢，自然資源優(yōu)勢，行政資源優(yōu)勢，品牌優(yōu)勢。而其中貴州茅臺就是以其品牌優(yōu)勢得到資金青睞走出了獨(dú)立的長牛行情。各類資源的稀缺性賦予了資源類行業(yè)及具有獨(dú)特資源優(yōu)勢的上市公司層出不窮的題材。二是壟斷題材更容易在長時間內(nèi)獲得市場共鳴，便于莊家從容炒作。投資者選擇上市公司就是希望上市公司能夠持續(xù)取得優(yōu)良的業(yè)績，面對市場經(jīng)濟(jì)的大潮，市場化程度不斷提高，企業(yè)如果處于競爭性的領(lǐng)域，就很難創(chuàng)造出高額的利潤；如果行業(yè)的競爭過于激烈，那么就會對企業(yè)的生存與發(fā)展形成嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從這方面來講，那些在某一領(lǐng)域具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)，由于“避開”這種競爭，會使得它的業(yè)績在較長的一段時間內(nèi)得到保障。世界著名的投資大師巴菲特稱其一生都在追求“具有消費(fèi)壟斷性質(zhì)的企業(yè)”，在股神巴菲特的選股原則中我們常會發(fā)現(xiàn)很多上市公司都是具有壟斷性質(zhì)的，比如對于迪斯尼和可口可樂的投資，雖然動畫行業(yè)是一個具有競爭性質(zhì)的行業(yè)，但迪斯尼擁有的早期動畫片資源、在世界的影響力、獨(dú)一無二的主題公園等資源是其他動畫企業(yè)所無法比擬的；而可口可樂雖然只是一種飲料，但它在美國人心目中的地位不是其他飲料能相提并論的，可口可樂正如中國的茅臺酒，都成為具有民族特點(diǎn)的旗幟性產(chǎn)品。成功的模式一旦被披露就會引來無數(shù)的模仿者，股神巴菲特通過投資具有壟斷題材類的股票成為世界首富，那么國內(nèi)的投資者又有什么理由拒絕這一題材呢？也許這正是莊家偏愛壟斷題材的原因所在，因?yàn)閴艛囝}材已經(jīng)深入人心，炒作壟斷題材也容易獲得市場共鳴。

上市公司的行業(yè)壟斷大致可分為四種類型：第一種是資源壟斷型的上市公司，第二種是自然壟斷型的上市公司，第三種是政策壟斷型的上市公司，第四種是技術(shù)壟斷型的上市公司。

資源壟斷型的上市公司是指關(guān)鍵資源由一家企業(yè)擁有，比如那些擁有稀缺性礦產(chǎn)資源的上市公司，如包鋼稀土擁有獨(dú)特的稀土資源，金鉬股份擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一，這些都是典型的資源壟斷型的上市公司。

自然壟斷型的上市公司是指具有網(wǎng)絡(luò)性經(jīng)營特點(diǎn)的，如電網(wǎng)、自來水、煤氣管道、電話等。對于這些行業(yè)，由一個廠商生產(chǎn)全行業(yè)產(chǎn)品的總成本比由多個廠商生產(chǎn)的總成本低，因此獨(dú)家生產(chǎn)比多家競爭更有效率，更能夠有效地向消費(fèi)者提供廉價的商品或服務(wù)供給。

政策壟斷型的上市公司是指政府給予一家企業(yè)排他性地生產(chǎn)某種產(chǎn)品或勞務(wù)的權(quán)利。

技術(shù)壟斷型的上市公司是指經(jīng)營者依靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力、專利以及市場經(jīng)營策略等取得的壟斷地位。這種壟斷是自由競爭和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物，因此在多數(shù)情況下能夠得到社會的承認(rèn)。對于技術(shù)壟斷，只要它對市場公平性不構(gòu)成威脅，各國均采取較為寬容的態(tài)度。例如：西飛國際是行業(yè)內(nèi)較為獨(dú)特的一家上市公司，在國內(nèi)那些冠以“航天”、“飛機(jī)”等字樣的上市公司中，僅有西飛國際和哈飛股份是真正擁有較強(qiáng)整機(jī)生產(chǎn)能力的，其行業(yè)壟斷優(yōu)勢明顯，其產(chǎn)品在國內(nèi)市場中占有大量市場份額，在國際中也有較強(qiáng)的競爭實(shí)力，容易得到莊家注意、獲得市場資金追捧。

選擇壟斷型的上市公司時需要關(guān)注這些上市公司是否具備某些領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢，如資源壟斷、政策性壟斷、自然壟斷、專有技術(shù)、專利權(quán)、品牌等。其實(shí)際價值是正被市場充分認(rèn)識還是被市場低估，下面舉一例進(jìn)行分析。長江電力是典型的兼具資源型壟斷和政策型壟斷特征的公司。所謂資源型壟斷，是指其母公司獨(dú)享長江的梯級開發(fā)權(quán)。長江作為中國第一大河，水能資源超過2億千瓦，占全國三成。所謂政策型壟斷，是指三峽工程作為跨世紀(jì)工程，肩負(fù)消除長江中下游地區(qū)洪澇災(zāi)害和為中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的華東、華南地區(qū)和華中地區(qū)提供電力保障的重任，以三峽工程樞紐為核心的華中電網(wǎng)已經(jīng)成為全國電網(wǎng)的核心，其電量消納受到國家政策的保障，可謂近無電煤之患，遠(yuǎn)無滯銷之憂。在此背景下，長江電力將倚靠母公司獲得良性發(fā)展，有條不紊地收購母公司發(fā)電資產(chǎn)，具有確定的高速增長預(yù)期。對于這種壟斷題材明顯，業(yè)績增長明確的上市公司，當(dāng)其價值被市場低估時投資者就可以大膽介入。

3.資產(chǎn)重組題材

資產(chǎn)重組是指通過不同的法人主體的法人財產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進(jìn)行符合資本最大增值目的的相互調(diào)整和改變，對實(shí)物資本、無形資本等資本的重新組合。

理論上來講，企業(yè)存在著一個最優(yōu)規(guī)模問題。當(dāng)企業(yè)規(guī)模太大，導(dǎo)致效率不高、效益不佳，這種情況下企業(yè)就應(yīng)當(dāng)剝離出部分虧損或成本、效益不匹配的業(yè)務(wù)；當(dāng)企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務(wù)較單一，導(dǎo)致風(fēng)險較大，此時就應(yīng)當(dāng)通過收購、兼并適時進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展多種經(jīng)營，以降低整體風(fēng)險。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)在于對企業(yè)邊界進(jìn)行調(diào)整。從會計學(xué)的角度看，資產(chǎn)重組是指企業(yè)與其他主體在資產(chǎn)、負(fù)債或所有者權(quán)益諸項目之間的調(diào)整，從而達(dá)到資源有效配置的交易行為。資產(chǎn)重組根據(jù)重組對象的不同大致可分為對企業(yè)資產(chǎn)的重組、對企業(yè)負(fù)債的重組和對企業(yè)股權(quán)的重組。資產(chǎn)和債務(wù)的重組又往往與企業(yè)股權(quán)的重組相關(guān)聯(lián)。企業(yè)股權(quán)的重組往往孕育著新股東下一步對企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的重組。對企業(yè)資產(chǎn)的重組包括收購資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈資產(chǎn)。對企業(yè)負(fù)債的重組主要指債務(wù)重組，根據(jù)債務(wù)重組的對手方不同，又可分為與銀行之間和與債權(quán)人之間進(jìn)行的資產(chǎn)重組。（附：讀者可查閱相關(guān)資料，詳細(xì)理解資產(chǎn)重組的意義，鑒于篇幅所限，在此不加以詳述）

通過對上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，可以實(shí)現(xiàn)盤活存量資源、優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)布局，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善內(nèi)部治理機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)證券市場健康發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。正因?yàn)橹亟M往往會使一個企業(yè)發(fā)生脫胎換骨的轉(zhuǎn)變，而這種轉(zhuǎn)變是一定會反映到上市公司的股價上來的，所以，自從中國股市誕生之日起，重組類題材一直是市場炒作的重點(diǎn)題材之一。

4.新股題材

股市在經(jīng)歷了2009年上半年的止跌回暖后，距離新股發(fā)行的重啟也越來越近了，這也是為了發(fā)揮股市的融資功能。新股由于歷史“遺留問題”少、盤子輕、當(dāng)新股上市后會吸引大批短線資金高度關(guān)注等特點(diǎn)，往往會進(jìn)入莊家的視野，成為莊家炒作的對象，下面我們詳細(xì)了解一下新股有哪些特點(diǎn)，了解這些特點(diǎn)有助于我們更好地理解莊家為何要炒新股。

新股的特點(diǎn)：新股上市之初有巨大換手率，籌碼易集中，莊家可在短期內(nèi)迅速建倉；新股公積金高，轉(zhuǎn)增股能力強(qiáng)，有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力；家底厚實(shí)，新股未分配利潤令人神往；無上檔套牢盤，股質(zhì)優(yōu)良，上升空間相對寬廣；“炒新”心理容易形成“追漲”，莊家容易拉抬和出貨；新股的走勢往往會獨(dú)立于大盤，這會為莊家炒作降低風(fēng)險。

關(guān)于莊家如何炒作新股，投資者在介入新股時有哪些注意事項，我們將會在隨后的章節(jié)中介紹。

5.“高送轉(zhuǎn)”題材

“高送轉(zhuǎn)”一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，比如每10股送10股或每10股送5股轉(zhuǎn)增5股等。在公司“高送轉(zhuǎn)”方案的實(shí)施日，公司股價將做除權(quán)處理，也就是說，盡管“高送轉(zhuǎn)”方案使得投資者手中的股票數(shù)量增加了，但股價也將進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，投資者持股比例不變，持有股票的總價值也未發(fā)生變化。“高送轉(zhuǎn)”不同于分紅，并不會為投資者帶來實(shí)際的回報?！案咚娃D(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性影響?！案咚娃D(zhuǎn)”后，公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但公司的股東權(quán)益并不會因此而增加。而且，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴(kuò)大，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益。

既然“高送轉(zhuǎn)”并不會給公司帶來什么變化，那么，這一題材為何能成為市場熱點(diǎn)、成為莊家炒作的對象呢？主要有兩點(diǎn)原因，一是“高送轉(zhuǎn)”向市場傳遞了上市公司的一個特點(diǎn)——成長性突出。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，公布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的公司主要有這樣一些特點(diǎn)：其一，這些公司主要是中小型企業(yè)，股本規(guī)模一般都不是很大，具有進(jìn)行股本擴(kuò)張的空間。其二，企業(yè)業(yè)績比較好、增長快，能夠保證在股本大幅擴(kuò)張之后，每股收益仍然處于較高的水平。其三，有些在不久前完成了再融資，資本公積金比較豐厚，但股價則跌破增發(fā)（配股）價。這種局面，通常會導(dǎo)致股東對企業(yè)提出強(qiáng)烈的高送轉(zhuǎn)要求。其四，一些企業(yè)從發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，需要增加股本、實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。正是基于以上特點(diǎn)，投資者通常認(rèn)為“高送轉(zhuǎn)”向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號，有望從二級市場的股票增值中獲利，才導(dǎo)致了這一題材獲得市場追捧。二是中小投資者中普遍存在一種“貨幣幻覺”。對于同一公司的股票，通過高送轉(zhuǎn)攤薄投資成本、降低股價，比高股價時更能吸引中小投資者參與，低價股往往容易有較大的市場漲幅。分析人士認(rèn)為，這與目前A股投資者中有相當(dāng)比例的中小投資者有關(guān)，尤其是個人投資者更加偏愛低價股，這促成了低價股股價的“快速成長”，也助推了上市公司高送轉(zhuǎn)除權(quán)做低股價的行為。

高送轉(zhuǎn)題材并不能保證相關(guān)股票只漲不跌，只有得到了莊家的炒作才能出現(xiàn)大行情。投資者在投資高送轉(zhuǎn)題材時應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注一點(diǎn)：高送轉(zhuǎn)預(yù)案出臺前，股價是否已經(jīng)大幅上漲；如有大幅大漲在先，高送轉(zhuǎn)在后，則應(yīng)考慮到這很可能是上市公司與莊家聯(lián)手進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)題材炒作，一旦高送轉(zhuǎn)預(yù)案發(fā)布，莊家很可能會借這一利好兌現(xiàn)進(jìn)行大量出貨。另外，如果高送轉(zhuǎn)預(yù)案的實(shí)施與限售股流通時間較接近，或者股市遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險時，相關(guān)股票即使前期沒有大幅上漲，也未必能走出很好的行情。因此，投資者在高度關(guān)注高送轉(zhuǎn)題材的同時，更應(yīng)該堅持價值投資的理念，客觀分析，不應(yīng)盲目追捧。

6.其他題材

綜觀A股市場，可供炒作的題材可以說是五花八門，除了上述幾種常見的題材外，許許許多多其他題材也成為莊家炒作的動力，可以說，莊家是一個善于挖掘題材的先行者，以下列出了最近一段時期內(nèi)A股常見的炒作題材，這些題材因其內(nèi)容不同而影響到莊家進(jìn)行炒作時間的長短，比如“國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的題材”主要是在政策發(fā)布后的幾日進(jìn)行炒作，屬于炒作時間極短的題材，其炒作時間也多受到政策發(fā)布時間的影響，但其炒作“熱度”卻很高，很可能造成短期內(nèi)股價連續(xù)飆升；而“升值題材”由于其升值趨勢的長期性特點(diǎn)，導(dǎo)致了莊家可以選擇時間從容炒作，但這一題材的“熱度”不夠，很難受到市場資金的大力追捧。

（1）國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的題材。國家從經(jīng)濟(jì)全局的眼光來考慮必定會對某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持，給予優(yōu)惠的政策，其中最關(guān)鍵的是優(yōu)惠的稅收政策和優(yōu)惠的貸款支持。處于這些政策扶持行業(yè)的上市公司從中可以得到很大的好處，其業(yè)績改善自然就有了保證。目前國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)偏重于農(nóng)業(yè)、新能源、航天軍工等行業(yè)，這與國家對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效果是密不可分的，比如2009年5月20日發(fā)布的“70億補(bǔ)貼，鼓勵汽車、家電以舊換新政策”就是國家為達(dá)到“刺激消費(fèi)、拉動內(nèi)需”的目的而發(fā)布的政策，那么，享有補(bǔ)貼的上市公司將會從中受益，其二級市場的股票也更容易獲得莊家的炒作。

（2）升值股題材。升值題材主要體現(xiàn)在兩個方面：一是貨幣升值——在我國即是指人民幣升值，二是土地升值。人民幣和土地本身都是很特殊的商品，由于國際上浮動匯率的實(shí)行，導(dǎo)致了人民幣與國際貨幣——美元的實(shí)時掛鉤，人民幣升值用最通俗的話講就是人民幣的購買力增強(qiáng)，換句話說就是你以前用1美元能換7元人民幣，現(xiàn)在只能換6元人民幣。但人民幣升值并非對所有行業(yè)都是利好。人民幣升值利于進(jìn)口，不利出口，對外貿(mào)企業(yè)的影響是冰火兩重天。出口型企業(yè)產(chǎn)品的競爭力將減弱，尤其是初級產(chǎn)品出口。而進(jìn)口產(chǎn)品在國內(nèi)的競爭力將明顯提升。如價值8000元的產(chǎn)品出口價可能是1000美元，而人民幣升值后同樣的產(chǎn)品出口價將為1111美元，上漲11%，原有的低成本優(yōu)勢將喪失殆盡，單純依靠價格優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)將受極大的沖擊。進(jìn)口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢將提高，以比較火暴的轎車為例，原價10萬美元的進(jìn)口車國內(nèi)價格將從80萬元降為72萬元（均未考慮稅費(fèi)影響），比價效應(yīng)非常明顯。同樣對進(jìn)口原材料依賴度比較大的企業(yè)來說，成本降低將直接增加企業(yè)的贏利能力。一般來說，航空業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、石化業(yè)較為明顯地受益于人民幣升值。航空業(yè)是人民幣升值受益最明顯的板塊。國內(nèi)航空公司主要以美元融資租賃或銀行貸款的方式購買飛機(jī)，因此人民幣升值可以節(jié)省相關(guān)財務(wù)成本與費(fèi)用。對于房地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)來說，人民幣升值可推動其資產(chǎn)價格重估，以人民幣標(biāo)價的土地和房屋的資產(chǎn)價格將不斷增加，出租房產(chǎn)的收益率會有變動，采用折現(xiàn)值計算其擁有的房地產(chǎn)價值會相應(yīng)升高。對于產(chǎn)品銷售價格以人民幣結(jié)算，而原材料主要從境外采購的行業(yè)，人民幣升值后將使其進(jìn)口成本和在進(jìn)口環(huán)節(jié)支付的費(fèi)用相應(yīng)下降，改善行業(yè)盈利狀況。比如石化行業(yè)，進(jìn)口石油在石化產(chǎn)品中所占成本的比例較大，人民幣升值將降低其進(jìn)口原油成本，使行業(yè)相關(guān)上市公司購買進(jìn)口原油的支出費(fèi)用降低，從而提高上市公司的毛利率水平。類似的還包括石油及天然氣開采業(yè)、鋼鐵、交通、電力設(shè)備等行業(yè)，其進(jìn)口依存度均較高，這些行業(yè)均會不同程度受益。此外，由于我國優(yōu)質(zhì)紙漿大量依靠進(jìn)口，人民幣升值也將大幅度降低造紙成本，對造紙和紙包裝類上市公司存在較大利好。

土地升值是投資者可以明顯感受到的事情，這是因?yàn)榉课莸膬r格與居民生活息息相關(guān)。雖然改革開放后城鎮(zhèn)居民的收入節(jié)節(jié)攀升，但比起房屋價格的上漲可以說是微不足道的，從北京、上海那些普普通通的居民住房動輒就要幾百萬這種情況就可見端倪。由此可見，土地的價值是難以估量的，特別是一些在大城市繁華地段的上市公司，更可能因?yàn)橐粔K土地脫胎換骨。像上海浦東開發(fā)使擁有龐大地產(chǎn)的浦東股很是風(fēng)光了一陣子，香港回歸，也使得深圳的大量房地產(chǎn)的上市公司成為莊家的炒作題材。莊家在炒作土地升值題材時，會看它擁有的地產(chǎn)數(shù)量、股面價值和市場價值的差額，以發(fā)掘潛力股。

（3）控股或收購題材。這是股市中最有吸引力的題材之一，因?yàn)樗o投資者無限的想象空間?？毓墒侵改池攬F(tuán)在股票市場上吸納某上市公司股票，以求最終控制該上市公司大部分股份的行為。這種行為可能很復(fù)雜，會對上市公司產(chǎn)生深刻的影響。不過在我們的股市中，真正意義上的控股或收購尚未發(fā)生，多數(shù)所謂的控股行為是由于莊家炒作失當(dāng)，手中的股票越來越多，達(dá)到或超過了舉牌界限，從而不得不舉牌的事件。這與我們的上市公司的特殊股本結(jié)構(gòu)有關(guān)，流通股比例較小。對于大多數(shù)上市公司而言，在二級市場上發(fā)生真正的控股和收購是不可能的。所以目前，控制和收購只是一種純粹的炒作題材，并無實(shí)際意義。

此外，在不同時期內(nèi)由于國家政策、重大事件等影響，市場還存在著許許多多的炒作題材，比如奧運(yùn)會舉辦帶來的奧運(yùn)題材、創(chuàng)業(yè)板推出帶來的創(chuàng)投題材、去年國家推出四萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案帶來的“四萬億”題材、隨著國慶六十周年的臨近帶來的軍工題材等。在下一節(jié)中，我們將詳述莊家是如何挖掘、如何炒作各種各樣的題材股。