1900年以后，袁世凱逐漸代替李鴻章，成為國家的首席重臣，盡管同為李系棟梁，但他不滿足于僅僅掌握軍事這一塊，他還覬覦盛宣懷手里的電報局、招商局等“國有大型企業(yè)”，并最終想盡辦法把盛宣懷排擠出局。但盛宣懷也沒有閑著，而是大筆花錢，立刻去結(jié)交新的靠山。就是在這一時期，他跟醇親王載灃搭上了關(guān)系，據(jù)說走的路子是討好載灃的母親，進(jìn)而獲得了載灃的信任。他的這次投入果然收到了效果，載灃當(dāng)上攝政王后，力排眾議，讓盛宣懷當(dāng)了郵傳部尚書，在成立“皇族內(nèi)閣”時，又把他原地轉(zhuǎn)為郵傳部大臣，盛宣懷是皇族內(nèi)閣中四位漢族大臣之一，而且是載灃最信任的大臣。

鐵路國有化政策，本來就是盛宣懷出的主意，給事中石長信的奏折不過是受他指使而上的。剛剛執(zhí)政的載灃，亟需一些能贏得天下百姓支持的“民心工程”。盛宣懷那將鐵路收歸國有以紓民困的建議說到載灃的心坎兒里去了，雖然他的治理能力有限，但考慮問題還是從政治大局出發(fā)的，所以，才把這項政策當(dāng)做了一項重要國策加以推行。

載灃要盛宣懷的郵傳部盡早拿出鐵路國有化的具體實施辦法來，可盛宣懷卻遲遲沒有拿出來。連一個外行、御史孫培元都知道要搞國有化無非是退還商人現(xiàn)銀或者把商人們的投資換成國家股票這兩種辦法嘛！盛宣懷這樣摸爬滾打了幾十年的商場老手，這么會不知道應(yīng)該怎么辦？況且他已經(jīng)得到了600萬英鎊借款的外資保證，要對付貪婪的商人們的要求是綽綽有余。而且，那些原來的商辦鐵路公司資金大半未用，他有足夠的資金條件來實現(xiàn)平穩(wěn)的“國進(jìn)民退”。

他之所以就是不拿出具體的“國有化”方案，是因為他還想跟商人們再討價還價一番。這將是一場他所掌握的郵傳部與地方督撫及商人們控制的地方鐵路公司間的商業(yè)談判，而在談判一開始，如果馬上公布出具體的接收辦法，就等于一下子亮出了自己的“底牌”，那還有什么可談的？作為鐵路部門的掌門人，為國家省一點是一點，而商人們會做生意，和他們討討價，總歸是會有所斬獲的，這對于本身就是商人的盛宣懷來說，是很有把握的。對于國家權(quán)益的百般維護(hù)和對于商人利益的輕視，雖然在這個時刻是有一些道理在里面的，但卻是盛宣懷帶領(lǐng)著清帝國走向覆滅的一個重要原因。

在這種原則下，5月10日以后，盛宣懷在發(fā)給各省的提出要搞鐵路國有化的電報中，根本就沒拿出什么具體的接收方案，而是讓相關(guān)的川、鄂、湘、粵四省督撫們先去清查自家鐵路公司的賬目，自報家底，以便于國家接收。在摸清各省鐵路公司的斤兩之前，他是不會亮出自己的接收方案的。而且，就是在摸清人家的家底之后，他也不肯立刻提出接受方案，而是試探性地針對每一個省，半明半暗地提一種方案進(jìn)行試探，以便在多次博弈中，獲得一個對國家最有利的結(jié)果。

他的第一套方案，是一種“休克療法”，就是把川、粵、湘、鄂四省現(xiàn)有鐵路公司的全部資金一下子全部凍結(jié)。在經(jīng)過核算后，把原來的股票一下子全部轉(zhuǎn)成國家股票，股東還是那些人，只是手中的股票由原來的商辦鐵路公司的股票轉(zhuǎn)變成了國有鐵路公司的股票，資金不用抽回，還是放在公司里用于鐵路建設(shè)。也就是說，國家不用支付任何現(xiàn)金，只是開了一張未來可享有利息和紅利的股票，就把原來屬于商辦的鐵路公司收歸國有了。

這是個令人費解的計劃，當(dāng)時，他已經(jīng)和四國簽訂了借款合同，已經(jīng)有了足夠的辦鐵路的資金支持，犯不著再扣住原來商辦公司所籌集的資金。而且，如果股民手里仍握有鐵路公司的股票，他當(dāng)時又沒有增資計劃，那么即使這個公司名義為國有，但它的產(chǎn)權(quán)還不是屬于股民嗎？對于國帑的最大程度的節(jié)省，可能是他考慮問題的首務(wù)。盛宣懷的想法可能是這樣的，如果不費一文錢就搞定商人們，那鐵路國有化將從一項破財?shù)馁I賣變成斂財?shù)氖聵I(yè)。至于公司的產(chǎn)權(quán)問題，他并不覺得僅僅是拿著國家股票的商人們對于鐵路再會有什么支配權(quán)，鐵路最終還是由國家管理的。

但這終歸還是一個蠻不講理的方案，是不能向攝政王載灃講明白的，他也沒有把握地方督撫能夠接受，他大概只和度支部的大臣載澤作了溝通。

想獲得載澤的支持相對比較容易，盛宣懷只要承諾，將原來準(zhǔn)備用于修鐵路的借款挪一部分交給度支部自由支配就夠了，對于一直捉襟見肘的度支部來講，有這么一筆飛來橫財簡直就是久旱逢甘霖。

然后，他們以郵傳部和度支部聯(lián)合發(fā)文的方式，試探性地與地方督撫作了接觸。盛宣懷對地方督撫的試探也是很有技巧的。載灃讓他拿出接受商辦鐵路的具體方案，他就回復(fù)說直接由部里拿出方案恐怕不妥，還是先征求一下相關(guān)地方督撫的意見吧。載灃一聽也對，自然同意了。接著盛宣懷就以征求地方督撫意見為名，通知地方督撫們：現(xiàn)在鐵路要搞國有化了，讓他們組織鐵路公司查查賬，但就是不說怎么個“國有化”法。地方督撫們聽了入墜云里霧里，不知所以，都來詢問他打算究竟怎么搞這個“國有化”？盛宣懷含含糊糊，吞吞吐吐，就是不肯作正面回答，只是一個勁兒地強(qiáng)調(diào)商辦公司的股票轉(zhuǎn)為國有公司股票后，完全可以保障原來股東的利益。一來二去，地方督撫們總算聽明白了，也把這個意見傳達(dá)給了鐵路公司的股東們。毫無疑問，這如同在池塘里投入了巨石，激起反對聲一片。

盛宣懷一看反對的力量很強(qiáng)，就一腳踢開本來就是試探性的第一套方案，而在1911年6月15日前后，又拋出了第二套方案：原來各鐵路公司的股東，凡是愿意領(lǐng)取國家股票的，就發(fā)給國家股票，仍然按照原來的六厘標(biāo)準(zhǔn)支付利息；那些不愿意把公司股票轉(zhuǎn)為國家股票的，那就照入股時的價格退還現(xiàn)銀，不過要到5年之后才開始返還，要15年時間才能全部返還完畢。他把這套方案上奏給了載灃了，算是他們郵傳部會同度支部，以及督辦鐵路大臣共同提出的鐵路國有化的具體方案。載灃一看，這個方案也算不失偏頗，各方利益都照顧到了，可謂“審慎周詳，仁至義盡”，就于6月17日以皇帝上諭的形式批準(zhǔn)了這個方案。同時，他還敲了地方督撫的警鐘，經(jīng)過這次“仁至義盡”的規(guī)定后，如果還有不法之徒，妄圖借著鐵路問題，煽動作亂，滋生事端，那督撫們一定要“嚴(yán)拏首要、盡法懲辦，毋稍寬徇，以保治安”。

這套方案傳達(dá)給地方后，立刻又激起第二波反對的浪潮。盡管在一般行外人，包括載灃看來，這個方案沒有什么問題。但實際上，因為當(dāng)時各地的鐵路股票的市值已經(jīng)跌到了發(fā)行價的50%～60%，以后可能還要跌，而鐵路收歸國有后，根據(jù)這些股東們的判斷，肯定比商辦更不濟(jì)。所以，他們都要求按原來他們投資股票時的價格立刻返還現(xiàn)銀。而按盛宣懷的方案，這筆錢要等五年后才開始返還，總共要過二十年才能拿到這筆錢，股東們當(dāng)然不干了。

6月20日，兩廣總督張鳴岐想了個折中的辦法，提交給盛宣懷和度支部：既然當(dāng)時市場上的股價已經(jīng)為原股本值的60%，那不如就按這個數(shù)目立刻先返還股東現(xiàn)銀，剩下的40%部分再做以后分期還清的打算，這樣，商人們是應(yīng)該能夠接受的。

如此這般，經(jīng)過反復(fù)的討價還價，一直對峙到9月底，盛宣懷才提出了第三套方案，并且再次得到了載灃的批準(zhǔn)，其中的主要內(nèi)容包括：廣東省基本上按張鳴岐的建議去辦，先返回股東投資原值60%的現(xiàn)銀，余下的40%轉(zhuǎn)成國家無息債券，以后慢慢還清。湖南和湖北的商股則全部按原值返還現(xiàn)銀，而少量的以米捐、租股、賑糶捐款入的股的則轉(zhuǎn)成國家保利股票，年息還是六厘。

清廷總算是大度，這個方案從各方面來說，還算是公道。所以，方案甫一公布，就基本上平息了粵、湘、鄂三省的保路風(fēng)潮，即使鬧得最早也是最兇的湖南人，看到既然能全部拿到現(xiàn)銀，就可以從前景不妙的鐵路事業(yè)中完美抽身，自然就不鬧事了。

盛宣懷和朝廷能對這三個省這么慷慨，主要原因還是因為湖南、湖北需要返還的現(xiàn)銀很少，每個省只有二百多萬兩，只相當(dāng)于四川的10%，扣住了也沒什么太大的意義。廣東的商股，雖然數(shù)額不小，但現(xiàn)在等于是給人家打了六折，朝廷占了便宜；而且廣東人開洋已久，做生意的時間比較長，對于股價的波動也有心理抵御的素質(zhì)，因此比較能適應(yīng)和接受。