聯(lián)建光電以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購(gòu)買何吉倫等12名交易對(duì)方合計(jì)持有的分時(shí)傳媒100%的股權(quán)，并募集配套資金。

1．經(jīng)交易各方協(xié)商，何吉倫等12名交易對(duì)方合計(jì)持有的分時(shí)傳媒100%股權(quán)交易作價(jià)為86 000萬(wàn)元，上市公司以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式向交易對(duì)方支付交易對(duì)價(jià)。其中，上市公司以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)中的24 029萬(wàn)元（現(xiàn)金來(lái)源為本次募集配套資金）；以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)中的61 971萬(wàn)元。

2．為提高本次交易完成后的整合績(jī)效，上市公司向劉虎軍、何吉倫發(fā)行股份募集配套資金，配套資金總額為26 000萬(wàn)元，其中向劉虎軍、何吉倫募集資金金額分別為20 537萬(wàn)元和5 463萬(wàn)元。本次配套融資金額不超過(guò)本次交易總金額（本次收購(gòu)價(jià)格86 000萬(wàn)元與本次配套融資金額26 000萬(wàn)元之和）的25%。

本次交易完成后，聯(lián)建光電持有分時(shí)傳媒100%股權(quán)。

上市公司依托LED顯示屏的制造和銷售這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，結(jié)合自身在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中形成的能力儲(chǔ)備和對(duì)上下游相關(guān)行業(yè)的趨勢(shì)研判，確立了向下游廣告行業(yè)擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)延伸方向。

本次交易前，上市公司已完成向廣告行業(yè)擴(kuò)張的技術(shù)儲(chǔ)備和硬件準(zhǔn)備，并基于其與下游媒體主的合作經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)設(shè)立聯(lián)動(dòng)文化（北京）有限公司，直接進(jìn)入LED廣告媒體運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。

LED戶外廣告媒體是近年來(lái)異軍突起的新興廣告媒體，其市場(chǎng)前景被市場(chǎng)所廣泛認(rèn)可。新媒體的出現(xiàn)將為廣告媒體運(yùn)營(yíng)商提供新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。回顧最近十余年的廣告媒體發(fā)展史，伴隨樓宇媒體、公交地鐵車載媒體、機(jī)場(chǎng)媒體等新媒體資源的出現(xiàn)，涌現(xiàn)出一批批新的廣告媒體運(yùn)營(yíng)商，其中不乏佼佼者脫穎而出，例如經(jīng)營(yíng)樓宇媒體的分眾傳媒、經(jīng)營(yíng)公交地鐵媒體的華視傳媒等。

LED戶外廣告具有受眾廣泛、表現(xiàn)力強(qiáng)、到達(dá)率高等優(yōu)勢(shì)，是較為優(yōu)質(zhì)的廣告媒體資源。相對(duì)于樓宇顯示屏廣告，LED戶外廣告獨(dú)立于寫字樓宇，只要在具有一定人流的商圈或交通要道即可設(shè)置，從而能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)三、四線城市的終端下沉；相對(duì)于公交地鐵顯示屏廣告，LED戶外廣告的傳播環(huán)境和體驗(yàn)效果具備優(yōu)勢(shì)。上市公司判斷，LED戶外廣告媒體是近年來(lái)難得的優(yōu)質(zhì)媒體形式，具備良好的發(fā)展前景，如有龍頭企業(yè)通過(guò)自建、并購(gòu)等方式，率先完成媒體布局，形成資源優(yōu)勢(shì)，則可能成為像分眾傳媒一樣的新興媒體壟斷運(yùn)營(yíng)商，享有巨大商機(jī)。

當(dāng)前LED戶外廣告媒體的行業(yè)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，上市公司致力于成為L(zhǎng)ED戶外廣告領(lǐng)域的領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商。依托自身的LED制造成本優(yōu)勢(shì)、與下游廣告客戶合作中積累的廣告行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及上市公司的資本平臺(tái)和融資能力，上市公司正在積極建設(shè)“全國(guó)城市地標(biāo)戶外LED廣告聯(lián)播網(wǎng)”。從遠(yuǎn)期規(guī)劃和戰(zhàn)略角度，上市公司以實(shí)施“千屏戶外廣告聯(lián)播”計(jì)劃為長(zhǎng)期目標(biāo)，從而在鞏固和發(fā)展LED顯示屏制造業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，在廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)域成為覆蓋全國(guó)主要城市、并實(shí)現(xiàn)對(duì)三四線城市終端下沉的規(guī)?；襟w運(yùn)營(yíng)商。

1．產(chǎn)業(yè)延伸的必要性和可行性

（1）LED顯示屏制造行業(yè)已進(jìn)入整合期，行業(yè)利潤(rùn)空間有限

2010年之前，隨著LED顯示屏技術(shù)的不斷發(fā)展，其顯示效果及傳播效果不斷提升，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，行業(yè)盈利水平較高，從而吸引了大量中小型企業(yè)加入該行業(yè)。2010年之后，隨著競(jìng)爭(zhēng)者的不斷涌入，行業(yè)產(chǎn)能快速增大，行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間尤其是中小型廠商之間開始出現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格呈下滑趨勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)空間日漸狹小。2012—2013年期間，由于行業(yè)內(nèi)部分中小型企業(yè)不具備技術(shù)創(chuàng)新能力，不能有效降低生產(chǎn)成本，逐漸被市場(chǎng)淘汰，出現(xiàn)了多家中小型企業(yè)倒閉或被同行收購(gòu)的情況。隨著LED顯示屏行業(yè)整合大幕的拉開，行業(yè)集中度將通過(guò)有技術(shù)實(shí)力和資金實(shí)力的大中型企業(yè)不斷提高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將有所改善。

在行業(yè)整合過(guò)程中，包括聯(lián)建光電在內(nèi)的具備資金、技術(shù)和自動(dòng)化生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，憑借產(chǎn)品的更新?lián)Q代以及成本控制，取得了較為理想的經(jīng)營(yíng)成果。盡管如此，從行業(yè)發(fā)展的生命周期來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)整合完成前，行業(yè)內(nèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)可能成為一種常態(tài)，曾經(jīng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)以及較高的利潤(rùn)空間在短期內(nèi)較難重現(xiàn)。因此，單一的LED顯示屏制造業(yè)務(wù)已經(jīng)難以滿足聯(lián)建光電作為一家創(chuàng)業(yè)板上市公司保持長(zhǎng)期快速發(fā)展的需要，尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)成為公司發(fā)展過(guò)程中的必然選擇。

（2）LED制造下游行業(yè)戶外廣告市場(chǎng)形勢(shì)良好

廣告業(yè)作為一種現(xiàn)代傳播服務(wù)業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色。但由于我國(guó)廣告行業(yè)起步較晚，目前廣告市場(chǎng)規(guī)模占GDP的比例尚不足1%，與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家占GDP2%的市場(chǎng)規(guī)模差距甚遠(yuǎn)。伴隨我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，居民消費(fèi)水平的提高，企業(yè)營(yíng)銷及廣告投入力度的加大，未來(lái)的中國(guó)廣告市場(chǎng)仍將處于快速發(fā)展階段。近年來(lái)，隨著科技發(fā)展、受眾習(xí)慣和傳播環(huán)境的變化，廣告行業(yè)內(nèi)部也正在進(jìn)行著深刻變革：戶外LED大屏憑借豐富、靈活的表現(xiàn)形式和具有震撼力的傳播效果，成為與互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線終端并行的新媒體形態(tài)在廣告市場(chǎng)中脫穎而出，備受青睞。

LED戶外廣告市場(chǎng)與傳統(tǒng)戶外大牌廣告市場(chǎng)同樣具有媒體資源分散化的特點(diǎn)，導(dǎo)致廣告主難以通過(guò)單一媒體主或媒體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)短期多點(diǎn)位、大面積、同時(shí)間的廣告投放，從而達(dá)到大范圍的傳播效果以幫助廣告主進(jìn)行新品推廣或階段性的品牌傳播。如果有媒體運(yùn)營(yíng)商能夠率先在全國(guó)范圍內(nèi)完成媒體資源網(wǎng)絡(luò)布局，并建成全國(guó)聯(lián)播平臺(tái)，則能夠最大限度地享有LED戶外廣告這一新興媒體的巨大商機(jī)。

（3）聯(lián)建光電具備向下游LED廣告行業(yè)延伸的切入優(yōu)勢(shì)

LED戶外廣告屏是聯(lián)建光電重點(diǎn)開發(fā)的LED細(xì)分市場(chǎng)和傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。聯(lián)建光電通過(guò)多年來(lái)與戶外廣告媒體主的業(yè)務(wù)合作，對(duì)于該行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和媒體選位等方面均有了較為深刻的理解，在媒體點(diǎn)位選擇、媒體資源評(píng)價(jià)等方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。聯(lián)建光電利用其全國(guó)性的LED廣告屏銷售網(wǎng)絡(luò)，能夠更加便利地與全國(guó)范圍的媒體主建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，其在全國(guó)方位內(nèi)的業(yè)務(wù)布局較一些地方性的運(yùn)營(yíng)商具有明顯的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。公司在LED顯示屏制造領(lǐng)域積累的行業(yè)資源及經(jīng)驗(yàn)可以直接遷移到廣告運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，從而降低上市公司進(jìn)入下游LED廣告行業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)建光電作為L(zhǎng)ED顯示屏制造商，其在向下游擴(kuò)張過(guò)程中，較其他媒體主天然地?fù)碛谐杀緝?yōu)勢(shì)；同時(shí)，公司憑借對(duì)生產(chǎn)過(guò)程的嚴(yán)格管理，能夠確保穩(wěn)定可靠的供貨質(zhì)量，從而在未來(lái)實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中更好地降低因產(chǎn)品質(zhì)量缺陷和運(yùn)營(yíng)故障導(dǎo)致的廣告播放事故。

因此，戶外傳媒行業(yè)成為上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸的理想切入點(diǎn)。

2．上市公司已經(jīng)為進(jìn)入戶外傳媒行業(yè)制定了明確的發(fā)展規(guī)劃

聯(lián)建光電自2011年10月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市后，即開始考慮向下游戶外傳媒行業(yè)發(fā)展的可行性，在上市后兩年不斷嘗試的過(guò)程中，公司已經(jīng)為進(jìn)入戶外傳媒行業(yè)制定了明確的發(fā)展規(guī)劃：

第一步，依托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)力，在LED廣告屏制造方面建立技術(shù)優(yōu)勢(shì)，形成向下游擴(kuò)張的技術(shù)儲(chǔ)備。上市公司始終緊貼市場(chǎng)需求，2009年即在行業(yè)內(nèi)率先針對(duì)廣告媒體客戶研發(fā)出具有高清節(jié)能顯示效果的LED顯示產(chǎn)品，能耗較傳統(tǒng)LED全彩顯示產(chǎn)品下降50%以上，占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)。后續(xù)又不斷應(yīng)客戶需求，開發(fā)出戶外節(jié)能大屏、市內(nèi)廣告刷屏機(jī)等產(chǎn)品，受到了下游廣告運(yùn)營(yíng)商的廣泛認(rèn)可。

第二步，成立聯(lián)動(dòng)文化（北京）有限公司，以聯(lián)動(dòng)文化為平臺(tái)進(jìn)入戶外廣告運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的媒體資源布局。2012年，上市公司出資設(shè)立聯(lián)動(dòng)文化，并以聯(lián)動(dòng)文化為平臺(tái)，通過(guò)“你出陣地我出屏”、自購(gòu)廣告時(shí)間和建立靈活機(jī)動(dòng)的代理關(guān)系等三種主要業(yè)務(wù)模式，開始實(shí)踐上市公司打造“全國(guó)城市地標(biāo)戶外LED廣告聯(lián)播網(wǎng)”的計(jì)劃。為能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)媒體點(diǎn)位的科學(xué)甄選，聯(lián)動(dòng)文化自主研發(fā)了“媒體點(diǎn)位價(jià)值評(píng)估模型”，從屏體物理屬性、媒體形象、位置環(huán)境、廣告競(jìng)爭(zhēng)度、受眾感受、城市價(jià)值、人車流量等多維角度進(jìn)行綜合評(píng)估，選建最佳地段、性價(jià)比最高、傳播效果最大化的大屏媒體，實(shí)現(xiàn)對(duì)廣告點(diǎn)位的量化評(píng)估，避免選位的隨意性。隨著廣告點(diǎn)位的增加，聯(lián)動(dòng)文化的屏體布局實(shí)現(xiàn)了由點(diǎn)到面再到矩陣式的聯(lián)動(dòng)，專業(yè)的全國(guó)聯(lián)播平臺(tái)已初具雛形，截至2013年10月31日，聯(lián)動(dòng)文化運(yùn)營(yíng)的LED廣告點(diǎn)位已達(dá)87個(gè)。為在未來(lái)實(shí)現(xiàn)多屏編輯、播放、控制的統(tǒng)一管理，聯(lián)動(dòng)文化創(chuàng)新開發(fā)了集群播控系統(tǒng)與實(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)播平臺(tái)，可保障多地、多平臺(tái)大屏媒體共用服務(wù)平臺(tái)，統(tǒng)一管理上刊流程和節(jié)目資源，為公司建設(shè)“全國(guó)城市地標(biāo)戶外LED廣告聯(lián)播網(wǎng)”提供技術(shù)支撐。截至2013年10月31日，該平臺(tái)已進(jìn)入交付使用前的調(diào)試和完善階段，接近可使用狀態(tài)。

第三步，依托聯(lián)動(dòng)文化的已有媒體資源，通過(guò)與優(yōu)質(zhì)媒體資源主進(jìn)行業(yè)務(wù)合作或?qū)ζ溥M(jìn)行并購(gòu)的方式，迅速實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的LED戶外媒體網(wǎng)絡(luò)布局；同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)優(yōu)秀廣告代理商的方式，迅速提升公司的媒體銷售能力。

第四步，完善全國(guó)媒體資源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，形成核心城市多點(diǎn)布局，二、三、四線重點(diǎn)城市資源覆蓋的媒體資源布局，實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)主要城市的終端下沉。最終打造聯(lián)建光電“全國(guó)城市地標(biāo)戶外LED廣告聯(lián)播網(wǎng)”，形成具有全國(guó)影響力和行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的新媒體運(yùn)營(yíng)商。

截至本次交易前，上市公司已經(jīng)完成了進(jìn)軍戶外傳媒行業(yè)的前兩步發(fā)展規(guī)劃，本次并購(gòu)分時(shí)傳媒，實(shí)現(xiàn)上市公司已有LED媒體資源與分時(shí)傳媒戶外媒體銷售能力的嫁接，是上市公司實(shí)踐第三步發(fā)展規(guī)劃的重要組成部分。

在保持LED顯示屏制造領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，上市公司積極向下游LED戶外廣告運(yùn)營(yíng)行業(yè)延伸，力圖打通LED顯示屏制造和戶外廣告運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈。為此，公司采取了內(nèi)生式成長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張并重的發(fā)展方式。

內(nèi)生式成長(zhǎng)主要以上市公司母公司和聯(lián)動(dòng)文化為載體，通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力，提高運(yùn)營(yíng)效率，加強(qiáng)銷售拓展等手段，增強(qiáng)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力和銷售規(guī)模；外延式擴(kuò)張主要是通過(guò)并購(gòu)具有一定業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力、并能夠與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)標(biāo)的的方式實(shí)現(xiàn)。

公司致力于在鞏固和擴(kuò)大原有LED制造業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，完善聯(lián)動(dòng)文化的媒體點(diǎn)位布局能力和提高媒體資源銷售規(guī)模，做好內(nèi)生式成長(zhǎng)。同時(shí)，按照企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，僅憑借企業(yè)自身力量向新業(yè)務(wù)或新領(lǐng)域拓展，通常周期較長(zhǎng)、投入較大、拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)較高。借助資本市場(chǎng)的力量，選擇外延式發(fā)展，通過(guò)并購(gòu)具有較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力、盈利能力和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的成熟企業(yè)，是公司現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)更為有效的方式。外延式發(fā)展能夠降低公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約探索成本，同時(shí)提高發(fā)展效率，是上市公司現(xiàn)階段做大做強(qiáng)的優(yōu)選方案。

在戶外廣告運(yùn)營(yíng)端，由于市場(chǎng)主體以地方性運(yùn)營(yíng)商為主，運(yùn)營(yíng)主體較為分散，亟需通過(guò)并購(gòu)整合方式打造全國(guó)性媒體運(yùn)營(yíng)商，以滿足客戶的全國(guó)性投放需求。同時(shí)，在LED屏幕制造端，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于加劇，市場(chǎng)份額逐步向具有技術(shù)、資金和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集中，行業(yè)整合趨勢(shì)加快，橫向并購(gòu)整合的環(huán)境也已經(jīng)具備。綜合考慮上述因素，并購(gòu)成為公司外延式擴(kuò)張的首選方式。

本次交易前，為提升已有媒體資源的銷售額，聯(lián)動(dòng)文化通過(guò)引入代理商加大營(yíng)銷力度，與日本電通等國(guó)際知名廣告公司以及包括分時(shí)傳媒在內(nèi)的一批本土大型戶外廣告代理商建立了合作關(guān)系。

在業(yè)務(wù)合作過(guò)程中，上市公司對(duì)分時(shí)傳媒的銷售能力較為認(rèn)可，雙方也均認(rèn)識(shí)到，上市公司與分時(shí)傳媒的業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的互補(bǔ)性，上市公司擁有的終端媒體資源對(duì)廣告代理商而言具備重要戰(zhàn)略意義，而分時(shí)傳媒穩(wěn)定的客戶資源和良好的銷售能力則有助于聯(lián)動(dòng)文化媒體營(yíng)銷環(huán)節(jié)的銷售和推廣。無(wú)論從業(yè)務(wù)合作還是收購(gòu)整合角度，聯(lián)動(dòng)文化的媒體資源與分時(shí)傳媒的銷售能力均能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，對(duì)雙方而言均能實(shí)現(xiàn)帕累托優(yōu)化。

在各個(gè)細(xì)分廣告媒體中，戶外廣告具有到達(dá)率高、視覺沖擊力強(qiáng)、發(fā)布時(shí)段長(zhǎng)、千人成本低、城市覆蓋率高等其他廣告形式無(wú)可比擬的優(yōu)點(diǎn)，因此已逐漸成為廣告主投放廣告時(shí)不容忽視的投放形式，并成為與電視、廣播、紙媒、網(wǎng)絡(luò)新媒體等并列的獨(dú)立媒體形式，在廣告市場(chǎng)占有重要位置。

分時(shí)傳媒是中國(guó)戶外廣告行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)之一，通過(guò)多年戶外廣告服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的積累，分時(shí)傳媒首創(chuàng)戶外廣告“分時(shí)”投放模式，并開發(fā)出e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)。截至2013年10月31日，分時(shí)傳媒與全國(guó)范圍內(nèi)的10 126家區(qū)域性媒體主或媒體運(yùn)營(yíng)商合作，建立了覆蓋全國(guó)330個(gè)城市、擁有44 288個(gè)廣告資源的戶外廣告資源數(shù)據(jù)庫(kù)。分時(shí)傳媒依托于其特有的商業(yè)模式和數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，已為一汽—大眾、北京現(xiàn)代、瀘州老窖、微軟、聯(lián)想、康佳等國(guó)內(nèi)外100多個(gè)知名品牌廣告主提供戶外廣告發(fā)布解決方案，贏得國(guó)內(nèi)外一線品牌和4A廣告公司的廣泛認(rèn)可。

選擇分時(shí)傳媒作為本公司的并購(gòu)目標(biāo)，能使上市公司在戶外廣告領(lǐng)域的銷售能力大大加強(qiáng)，獲得優(yōu)質(zhì)的客戶資源，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成較好的補(bǔ)充。

上市公司以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購(gòu)買何吉倫等12名交易對(duì)方合計(jì)持有的的分時(shí)傳媒100%股權(quán)，總作價(jià)為86 000萬(wàn)元。其中，上市公司以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)中的24 029萬(wàn)元（現(xiàn)金來(lái)源為本次募集配套資金）；以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)中的61 971萬(wàn)元。此外，上市公司向劉虎軍、何吉倫發(fā)行股份募集配套資金，配套資金總額為26 000萬(wàn)元，其中向劉虎軍、何吉倫募集資金金額分別為20 537萬(wàn)元和5 463萬(wàn)元。本次配套融資金額不超過(guò)本次交易總金額（本次收購(gòu)價(jià)格86 000萬(wàn)元與本次配套融資金額26 000萬(wàn)元之和）的25%。

1．本次交易的評(píng)估情況

本次交易標(biāo)的采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法評(píng)估結(jié)果作為分時(shí)傳媒100%股東權(quán)益價(jià)值的最終評(píng)估結(jié)論。在評(píng)估基準(zhǔn)日2013年10月31日，在《評(píng)估報(bào)告》所列假設(shè)和限定條件下，分時(shí)傳媒的賬面凈資產(chǎn)（母公司財(cái)務(wù)報(bào)表）為10 258.87萬(wàn)元，采用收益法評(píng)估，評(píng)估后分時(shí)傳媒股東全部權(quán)益價(jià)值為86 018.13萬(wàn)元，評(píng)估增值75 759.26萬(wàn)元，增值率738.48%。根據(jù)《現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，分時(shí)傳媒100%股權(quán)的交易作價(jià)為86 000萬(wàn)元。

2．本次評(píng)估與前次評(píng)估的差異情況

2012年9月25日，北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問股份有限公司與何吉倫、何大恩、周昌文、高存平、朱賢洲、黃允煒、羅潔、樊麗菲、張海濤、何曉波、鄧澤平、王琦十二位自然人股東簽署了《北京藍(lán)色光標(biāo)品牌管理顧問股份有限公司以現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的協(xié)議書》，擬收購(gòu)分時(shí)傳媒100%股權(quán)。為確定分時(shí)傳媒100%股權(quán)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具中通評(píng)報(bào)字〔2012〕201號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2012年8月31日，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，分時(shí)傳媒于評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)為7 267.57萬(wàn)元，采用收益法評(píng)估后分時(shí)傳媒股東全部權(quán)益價(jià)值為67 495.03萬(wàn)元，增值額為60 227.46萬(wàn)元，增值率828.72%（以下簡(jiǎn)稱“前次評(píng)估”）。

本次交易中，分時(shí)傳媒股東全部權(quán)益價(jià)值為86 018.13萬(wàn)元，評(píng)估增值75 759.26萬(wàn)元，增值率738.48%。本次評(píng)估結(jié)果較前次評(píng)估結(jié)果增加約1.85億元，增值額高于前次評(píng)估，評(píng)估增值率低于前次評(píng)估。本次評(píng)估與前次評(píng)估差異的主要原因詳見后文“兩次交易的估值差異和銜接”。

本次交易中，上市公司以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)中的24 029萬(wàn)元（現(xiàn)金來(lái)源為本次募集配套資金）；以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)中的61 971萬(wàn)元，具體支付現(xiàn)金及發(fā)行股份數(shù)如下表所示：

注：在本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間，上市公司實(shí)施了2013年度利潤(rùn)分配，股份發(fā)行價(jià)格由15.89元／股調(diào)整為15.86元／股，發(fā)行數(shù)量相應(yīng)做了調(diào)整。

1．利潤(rùn)補(bǔ)償期間

各方同意，本次重組盈利承諾的承諾期為2013年度、2014年度、2015年度、2016年度及2017年度。

2．承諾利潤(rùn)數(shù)

分時(shí)傳媒原股東承諾分時(shí)傳媒2013年度、2014年度、2015年度、2016年度及2017年度凈利潤(rùn)如下：

在承諾期內(nèi)，若分時(shí)傳媒實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)小于承諾凈利潤(rùn)，則補(bǔ)償義務(wù)人需按照本條約定向上市公司履行補(bǔ)償義務(wù)，補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)以股份補(bǔ)償方式或以現(xiàn)金補(bǔ)償方式或股份與現(xiàn)金混合補(bǔ)償方式向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，具體補(bǔ)償方式以本協(xié)議約定為準(zhǔn)；若分時(shí)傳媒實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)大于或等于承諾凈利潤(rùn)，則補(bǔ)償義務(wù)人無(wú)需對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。

3．實(shí)際凈利潤(rùn)的確定

在承諾期內(nèi)每一年度結(jié)束后，上市公司應(yīng)聘請(qǐng)具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)分時(shí)傳媒2013年度、2014年度、2015年度、2016年度及2017年度各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)情況出具《專項(xiàng)審核報(bào)告》，以確定在上述承諾期內(nèi)各年度中分時(shí)傳媒實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，并據(jù)此確定交易對(duì)方是否負(fù)有補(bǔ)償義務(wù)。如《專項(xiàng)審核報(bào)告》表明交易對(duì)方未完成其利潤(rùn)承諾，則上市公司應(yīng)在該等《專項(xiàng)審核報(bào)告》出具后十個(gè)工作日內(nèi)通知補(bǔ)償義務(wù)人履行相應(yīng)的補(bǔ)償義務(wù)。

4．補(bǔ)償方式

（1）當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額

如分時(shí)傳媒在承諾期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于承諾凈利潤(rùn)，則補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)根據(jù)本協(xié)議約定向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，并按照如下公式確定當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額：

當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額＝（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)數(shù)）／承諾期內(nèi)各年的承諾凈利潤(rùn)數(shù)總和×標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)－已補(bǔ)償股份數(shù)×本次發(fā)行股份價(jià)格－已補(bǔ)償現(xiàn)金

如計(jì)算結(jié)果小于或等于0時(shí)，按0取值，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)慕痤~不沖回，已經(jīng)補(bǔ)償?shù)墓煞莺同F(xiàn)金不退回。

如補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年需向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，則補(bǔ)償義務(wù)人有權(quán)選擇以股份或現(xiàn)金方式或股份與現(xiàn)金混合方式進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)在收到上市公司要求其履行補(bǔ)償義務(wù)通知后的30個(gè)工作日內(nèi)，向上市公司支付補(bǔ)償。除何吉倫以外的補(bǔ)償義務(wù)人中的每一方根據(jù)其在本次重組前持有分時(shí)傳媒股權(quán)比例承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任，且該等補(bǔ)償義務(wù)人中的每一方就所承擔(dān)的上述補(bǔ)償責(zé)任互不承擔(dān)連帶責(zé)任；何吉倫根據(jù)其本人及其父親何大恩在本次重組前合計(jì)持有的分時(shí)傳媒股權(quán)比例（即77.71%）承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。

（2）股份補(bǔ)償

①股份補(bǔ)償方式

如補(bǔ)償義務(wù)人選擇以股份方式進(jìn)行補(bǔ)償，則根據(jù)上市公司股東大會(huì)決議情況，確定將分時(shí)傳媒原股東應(yīng)補(bǔ)償股份由上市公司以人民幣1元的對(duì)價(jià)進(jìn)行回購(gòu)并予以注銷，或無(wú)償贈(zèng)送給獲贈(zèng)股東。

②股份補(bǔ)償數(shù)量

A．管理層股東及成都斯為美

管理層股東及成都斯為美中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)＝分時(shí)傳媒原股東當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×該補(bǔ)償義務(wù)人在本次重組前持有分時(shí)傳媒的股權(quán)比例÷本次發(fā)行股份價(jià)格

B．何吉倫

何吉倫當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)＝分時(shí)傳媒原股東當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×77.71%／本次發(fā)行股份價(jià)格

C．對(duì)孳息的效力

如分時(shí)傳媒原股東持有的上市公司股份數(shù)因上市公司在本次發(fā)行結(jié)束后實(shí)施派發(fā)股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本或配股等除息、除權(quán)事項(xiàng)，則補(bǔ)償股份數(shù)量作相應(yīng)調(diào)整。

如分時(shí)傳媒原股東持有的上市公司股份數(shù)因上市公司在本次發(fā)行結(jié)束后實(shí)施現(xiàn)金分紅，則補(bǔ)償股份對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金股利分時(shí)傳媒原股東應(yīng)同時(shí)返還給上市公司。

（3）現(xiàn)金補(bǔ)償

①現(xiàn)金補(bǔ)償方式

如補(bǔ)償義務(wù)人選擇以現(xiàn)金方式補(bǔ)償，則其當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金數(shù)量按以下公式計(jì)算確定。

②現(xiàn)金補(bǔ)償金額

A．管理層股東及成都斯為美

管理層股東及成都斯為美中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金金額＝補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×該補(bǔ)償義務(wù)人在本次重組前持有分時(shí)傳媒的股權(quán)比例

B．何吉倫

何吉倫當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金金額＝補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×77.71%

（4）股份與現(xiàn)金混合補(bǔ)償方式

如補(bǔ)償義務(wù)人采取股份與現(xiàn)金混合方式進(jìn)行補(bǔ)償，則補(bǔ)償義務(wù)人所補(bǔ)償股份數(shù)與現(xiàn)金金額應(yīng)滿足如下公式：

①管理層股東及成都斯為美

管理層股東及成都斯為美中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額＝補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×該補(bǔ)償義務(wù)人在本次重組前持有分時(shí)傳媒的股權(quán)比例

管理層股東及成都斯為美中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額＝該補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年補(bǔ)償股份數(shù)×本次發(fā)行股份價(jià)格＋該補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年所補(bǔ)償現(xiàn)金金額

②何吉倫

何吉倫當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額＝補(bǔ)償義務(wù)人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額×77.71%

何吉倫當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額＝何吉倫當(dāng)年補(bǔ)償股份數(shù)×本次發(fā)行股份價(jià)格＋何吉倫當(dāng)年所補(bǔ)償現(xiàn)金金額

（5）減值測(cè)試及補(bǔ)償

在承諾期屆滿后三個(gè)月內(nèi)，上市公司及交易對(duì)方應(yīng)共同聘請(qǐng)具有證券、期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所就分時(shí)傳媒100%股權(quán)價(jià)值進(jìn)行減值測(cè)試并出具《減值測(cè)試報(bào)告》，如：期末減值額＞補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)×本次發(fā)行股份價(jià)格＋補(bǔ)償期內(nèi)已補(bǔ)償現(xiàn)金，則補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)就減值補(bǔ)償金額對(duì)上市公司另行補(bǔ)償。補(bǔ)償義務(wù)人有權(quán)選擇以股份或現(xiàn)金方式或股份及現(xiàn)金混合方式支付減值補(bǔ)償金額。補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)在收到上市公司要求其履行補(bǔ)償義務(wù)通知后的30個(gè)工作日內(nèi)，向上市公司支付補(bǔ)償。補(bǔ)償義務(wù)人中管理層股東及成都斯為美根據(jù)其在本次重組前持有分時(shí)傳媒股權(quán)比例承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任；何吉倫對(duì)減值補(bǔ)償金額的77.71%承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。補(bǔ)償義務(wù)人中的每一方就所承擔(dān)的上述補(bǔ)償責(zé)任互不承擔(dān)連帶責(zé)任。

減值補(bǔ)償金額＝期末減值額－補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)×本次發(fā)行股份價(jià)格－補(bǔ)償期內(nèi)已補(bǔ)償現(xiàn)金

補(bǔ)償義務(wù)人中的各方的具體補(bǔ)償方式參照前段“2”、“3”、“4”部分約定執(zhí)行。

（6）補(bǔ)償上限

除何吉倫以外的補(bǔ)償義務(wù)人中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人在上述盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償和期末減值補(bǔ)償中承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任合計(jì)不超過(guò)其在本次重組中所獲得的交易對(duì)價(jià)。

何吉倫在上述盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償和期末減值補(bǔ)償中承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任合計(jì)不超過(guò)其本人及何大恩在本次重組中合計(jì)所獲得的交易對(duì)價(jià)。

補(bǔ)償義務(wù)人中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人在上述盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償和期末減值補(bǔ)償中股份補(bǔ)償上限為補(bǔ)償義務(wù)人中的單個(gè)補(bǔ)償義務(wù)人在本次重組中獲得的股份數(shù)（如果承諾期內(nèi)上市公司進(jìn)行送股、配股、轉(zhuǎn)增導(dǎo)致補(bǔ)償義務(wù)人持有的上市公司股份數(shù)量發(fā)生變化，則股份補(bǔ)償?shù)纳舷尴鄳?yīng)調(diào)整）。

詳見后文“六、交易難點(diǎn)”“（二）獎(jiǎng)勵(lì)措施的安排及會(huì)計(jì)處理”。

本次交易的主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)如下：

本次評(píng)估結(jié)果較前次評(píng)估結(jié)果增加約1.85億元，增值額高于前次評(píng)估，評(píng)估增值率低于前次評(píng)估。為合理銜接兩次估值差異，項(xiàng)目組對(duì)兩次評(píng)估差異的原因具體分析如下：

1．分時(shí)傳媒的資產(chǎn)狀況已經(jīng)發(fā)生變化

前次評(píng)估以2012年8月31日為基準(zhǔn)日，與本次評(píng)估基準(zhǔn)日間隔1年零2個(gè)月時(shí)間，其間分時(shí)傳媒通過(guò)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)積累，形成了一定的留存收益，本次評(píng)估的賬面凈資產(chǎn)（合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)）較前次評(píng)估增加約3 898.10萬(wàn)元。評(píng)估對(duì)象凈資產(chǎn)規(guī)模的變化是導(dǎo)致兩次評(píng)估結(jié)論出現(xiàn)差異的原因之一。

2．分時(shí)傳媒的盈利能力有所提升

前次評(píng)估，對(duì)分時(shí)傳媒2012年及以后年度的盈利預(yù)測(cè)情況如下表所示：

根據(jù)立信審計(jì)出具的信會(huì)師報(bào)字〔2012〕第250082號(hào)《審計(jì)報(bào)告》和信會(huì)師報(bào)字〔2013〕第350068號(hào)《審計(jì)報(bào)告》推算，分時(shí)傳媒2012年9—12月實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 350.08萬(wàn)元，高于前次評(píng)估報(bào)告中2012年9—12月的盈利預(yù)測(cè)；2013年1—10月分時(shí)傳媒實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7 248.02萬(wàn)元，達(dá)到前次評(píng)估2013年盈利預(yù)測(cè)的85%。

近一年以來(lái)，分時(shí)傳媒的盈利能力較前次評(píng)估時(shí)有所提升，主要原因?yàn)椋菏紫龋謺r(shí)傳媒不斷擴(kuò)充其e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)中的媒體資源數(shù)量，擴(kuò)大客戶可選戶外媒體范圍，2013年10月31日，e-TSM系統(tǒng)中的媒體數(shù)量已經(jīng)由2012年8月31日的42 695個(gè)增加至44 288個(gè)；同時(shí)，分時(shí)傳媒利用e-TSM系統(tǒng)向客戶提供一站式、多點(diǎn)位的戶外廣告投放整體解決方案得到了更廣泛的客戶認(rèn)可，使其廣告業(yè)務(wù)在供應(yīng)商和客戶兩端的議價(jià)能力均有所提升，從而帶動(dòng)其整體利潤(rùn)水平不斷增長(zhǎng)。

基于以上原因，本次評(píng)估過(guò)程中，對(duì)分時(shí)傳媒相同年度的盈利預(yù)測(cè)均高于前次評(píng)估盈利預(yù)測(cè)，具體情況如下：

注：本次評(píng)估預(yù)測(cè)2013年凈利潤(rùn)＝分時(shí)傳媒2013年1—10月經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)＋本次評(píng)估預(yù)測(cè)2013年11—12月凈利潤(rùn)。

鑒于采用收益法進(jìn)行評(píng)估的思路是將企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)，因此分時(shí)傳媒盈利能力的提升反映為其未來(lái)預(yù)期收益的增加，導(dǎo)致其本次評(píng)估結(jié)果高于前次評(píng)估結(jié)果。

3．交易對(duì)方作出的業(yè)績(jī)承諾期限顯著延長(zhǎng)，承諾利潤(rùn)有所提高

前次評(píng)估時(shí)，交易對(duì)方僅對(duì)2012年至2014年的凈利潤(rùn)作出承諾，基于上述業(yè)績(jī)承諾情況，評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)分時(shí)傳媒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)測(cè)較為謹(jǐn)慎，未充分考慮其承諾期之后的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流增長(zhǎng)能力，僅假設(shè)其收入、利潤(rùn)在預(yù)測(cè)期2013年至2015年三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度保持增長(zhǎng)，從2016年（預(yù)測(cè)期的第四個(gè)完整會(huì)計(jì)年度）起進(jìn)入永續(xù)期，假設(shè)收入、利潤(rùn)均不再增長(zhǎng)（與2015年持平）。

本次評(píng)估時(shí)，交易對(duì)方在本次交易中的業(yè)績(jī)承諾期延長(zhǎng)為5年，即對(duì)2013年至2017年分時(shí)傳媒的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況均作出承諾。鑒于交易對(duì)方在本次交易時(shí)承諾的分時(shí)傳媒凈利潤(rùn)水平符合廣告行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，具備可實(shí)現(xiàn)性，故評(píng)估機(jī)構(gòu)綜合考慮標(biāo)的公司的增長(zhǎng)潛力、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、交易對(duì)方對(duì)標(biāo)的公司的利潤(rùn)承諾，將盈利預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)期設(shè)定為五個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，即2014年至2018年；從2019年（預(yù)測(cè)期的第六個(gè)完整會(huì)計(jì)年度）起進(jìn)入永續(xù)期，假設(shè)收入、利潤(rùn)均不再增長(zhǎng)（與2018年持平）。因此，本次評(píng)估過(guò)程中，預(yù)測(cè)增長(zhǎng)期2013年至2018年度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)均高于前次評(píng)估，且由于預(yù)測(cè)增長(zhǎng)期的延長(zhǎng)，本次預(yù)測(cè)的2015年及以后年度的凈利潤(rùn)顯著高于前次評(píng)估，對(duì)于本次評(píng)估價(jià)值的提升有較大貢獻(xiàn)。

為充分兼顧交易完成后分時(shí)傳媒實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能超出交易對(duì)方做出的利潤(rùn)承諾、目前對(duì)分時(shí)傳媒的估值結(jié)果低于其實(shí)際價(jià)值的可能；同時(shí)也為避免分時(shí)傳媒實(shí)現(xiàn)承諾利潤(rùn)后，其管理層缺乏動(dòng)力進(jìn)一步地發(fā)展業(yè)務(wù)，本次交易方案中包括了對(duì)分時(shí)傳媒管理層的獎(jiǎng)勵(lì)措施安排。

1．獎(jiǎng)勵(lì)措施的具體內(nèi)容

交易各方約定，如分時(shí)傳媒在承諾期內(nèi)各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)之和高于承諾期內(nèi)承諾的凈利潤(rùn)總和（亦即5.5億元），則超額部分的50%將作為獎(jiǎng)金由分時(shí)傳媒以現(xiàn)金方式支付給截至2017年12月31日的分時(shí)傳媒管理層（分時(shí)傳媒除何吉倫以外的副總裁級(jí)別以上雇員）。

獎(jiǎng)金總額＝（分時(shí)傳媒承諾期內(nèi)各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)之和－分時(shí)傳媒承諾期內(nèi)承諾的凈利潤(rùn)總和5.5億元）×50%。

從2018年第一季度開始，每季度結(jié)束后20個(gè)工作日內(nèi)，上市公司應(yīng)對(duì)分時(shí)傳媒截至該季度末的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行確認(rèn)，據(jù)此確定該季度支付獎(jiǎng)金的金額，并于每季度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)，由分時(shí)傳媒向截至2017年12月31日的分時(shí)傳媒管理層支付獎(jiǎng)金，直至獎(jiǎng)金總額支付完畢為止。

當(dāng)季度應(yīng)支付獎(jiǎng)金＝獎(jiǎng)金總額×（截至當(dāng)季季末累積收回的2017年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》確認(rèn)的應(yīng)收賬款－截至上季季末累積收回的2017年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》確認(rèn)的應(yīng)收賬款）／2017年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》中確認(rèn)的應(yīng)收賬款賬面凈值。

如累加的當(dāng)季應(yīng)支付獎(jiǎng)金超出獎(jiǎng)金總額的，超出部分歸分時(shí)傳媒所有。

獎(jiǎng)金分配方案由何吉倫先生根據(jù)分時(shí)傳媒的績(jī)效管理制度提出。何吉倫先生應(yīng)在自2018年度開始獎(jiǎng)金支付期限內(nèi)的每季度結(jié)束后23個(gè)工作日內(nèi)提出獎(jiǎng)金分配方案；逾期提出的，分時(shí)傳媒三分之一以上董事有權(quán)向董事會(huì)提出獎(jiǎng)金分配方案。獎(jiǎng)金分配方案經(jīng)分時(shí)傳媒董事會(huì)全體成員過(guò)半數(shù)審議通過(guò)后生效。

2．分時(shí)傳媒超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)的性質(zhì)為獎(jiǎng)金，并非獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)

根據(jù)《現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》及其補(bǔ)充協(xié)議的約定，如分時(shí)傳媒在承諾期內(nèi)各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)之和高于承諾期內(nèi)承諾的凈利潤(rùn)總和（亦即5.5億元），則超額部分的50%將作為獎(jiǎng)金由分時(shí)傳媒以現(xiàn)金方式支付給截至2017年12月31日的分時(shí)傳媒管理層（分時(shí)傳媒除何吉倫以外的副總裁級(jí)別以上雇員）。根據(jù)該條款，分時(shí)傳媒超額獎(jiǎng)勵(lì)的性質(zhì)應(yīng)為對(duì)管理層發(fā)放的獎(jiǎng)金，發(fā)放主體為分時(shí)傳媒，并非本次交易的或有對(duì)價(jià)。

3．分時(shí)傳媒超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)的會(huì)計(jì)處理方法

根據(jù)《現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》及其補(bǔ)充協(xié)議的約定，分時(shí)傳媒超額獎(jiǎng)勵(lì)的發(fā)放需要滿足兩個(gè)條件：（1）分時(shí)傳媒在2013年至2017年的凈利潤(rùn)之和超過(guò)5.5億元；（2）根據(jù)2018年及以后年度每季度分時(shí)傳媒對(duì)截至2017年12月31日應(yīng)收賬款的回收情況，確定當(dāng)季度應(yīng)支付獎(jiǎng)金。

在上述前提條件下，于業(yè)績(jī)承諾期各年內(nèi)，分時(shí)傳媒是否存在獎(jiǎng)金支付義務(wù)具有不確定性，且未來(lái)應(yīng)支付獎(jiǎng)金金額不能準(zhǔn)確計(jì)量，因此在承諾期各年內(nèi)計(jì)提獎(jiǎng)金的依據(jù)尚不充分。應(yīng)在2018年及以后年度每季度根據(jù)上述兩個(gè)前提條件的實(shí)現(xiàn)情況計(jì)提超額利潤(rùn)的獎(jiǎng)金，具體處理方式如下：

假設(shè)分時(shí)傳媒在2013年至2017年內(nèi)各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)之和為A，若A大于5.5億元，則獎(jiǎng)金總額B＝（A－5.5）×50%。

根據(jù)《現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，從2018年第一季度開始，上市公司應(yīng)對(duì)分時(shí)傳媒截至該季度末的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行確認(rèn)，據(jù)此確定該季度支付獎(jiǎng)金的金額，并于每季度結(jié)束后三十個(gè)工作日內(nèi)，由分時(shí)傳媒進(jìn)行獎(jiǎng)金支付，直至獎(jiǎng)金總額支付完畢為止。

假設(shè)每季度結(jié)束后上市公司確認(rèn)的當(dāng)期應(yīng)支付獎(jiǎng)金金額為Ci（i＝1、2、3……n），則會(huì)計(jì)處理為：

借：管理費(fèi)用　Ci

貸：應(yīng)付職工薪酬（獎(jiǎng)金）　Ci

在實(shí)際支付當(dāng)期獎(jiǎng)金時(shí)，會(huì)計(jì)處理為：

借：應(yīng)付職工薪酬（獎(jiǎng)金）　Ci

貸：銀行存款　Ci

從2018年第一季度開始，直至第n個(gè)季度，截至當(dāng)季季末累積收回的2017年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》確認(rèn)的應(yīng)收賬款≥2017年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》中確認(rèn)的應(yīng)收賬款賬面凈值，則累計(jì)支付獎(jiǎng)金金額應(yīng)等于獎(jiǎng)金總額，即C1＋C2＋……Cn＝B。

4．分時(shí)傳媒超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)措施安排有可能對(duì)上市公司2018年及以后年度業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響

根據(jù)分時(shí)傳媒超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)安排，若分時(shí)傳媒在承諾期內(nèi)各年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)之和大于5.5億元，則將觸發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)措施條款，從而在2018年及以后年度確認(rèn)應(yīng)計(jì)提相關(guān)獎(jiǎng)金的會(huì)計(jì)期間將增加上市公司當(dāng)期管理費(fèi)用，進(jìn)而影響上市公司當(dāng)期凈利潤(rùn)。同時(shí)，分時(shí)傳媒在承諾期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的合計(jì)凈利潤(rùn)越高，將導(dǎo)致分時(shí)傳媒在2018年及以后年度需計(jì)提并支付超額利潤(rùn)的相關(guān)獎(jiǎng)金越多，從而對(duì)上市公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響越大。

通過(guò)本次交易，上市公司的戶外廣告服務(wù)能力大大加強(qiáng)，從而使原有的LED生產(chǎn)制造及廣告運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)鏈條得以進(jìn)一步完善。本次交易是上市公司向下游戶外媒體行業(yè)進(jìn)軍的重要步驟，本次交易的成功實(shí)施，使得上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從以LED生產(chǎn)制造為主轉(zhuǎn)為L(zhǎng)ED生產(chǎn)制造與戶外媒體運(yùn)營(yíng)并重，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)延伸。

上市公司憑借自身內(nèi)生式發(fā)展，已經(jīng)完成了相關(guān)技術(shù)積累和戶外媒體網(wǎng)絡(luò)的初步建設(shè)，已有戶外廣告媒體已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)。在此基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)分時(shí)傳媒的收購(gòu)，是上市公司提升LED廣告媒體資源銷售能力的重要舉措，在公司業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中具有重要的戰(zhàn)略意義。

根據(jù)分時(shí)傳媒以及上市公司經(jīng)審計(jì)的2011年、2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分時(shí)傳媒的營(yíng)業(yè)收入分別相當(dāng)于同期上市公司營(yíng)業(yè)收入的76.37%和73.14%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別相當(dāng)于同期上市公司歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的143.51%和280.36%。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，上市公司在業(yè)務(wù)規(guī)模得到了大幅提升，盈利能力顯著增強(qiáng)。

本次交易前，上市公司的總股本為117 728 000股，劉虎軍、熊瑾玉夫婦為公司實(shí)際控制人，合計(jì)持有上市公司35.54%的股份，本次交易完成后實(shí)際控制人仍為劉虎軍、熊瑾玉夫婦，合計(jì)持有上市公司31.63%股份，本次交易未導(dǎo)致公司控制權(quán)變化。

聯(lián)建光電內(nèi)生式成長(zhǎng)與外延式發(fā)展并舉的成長(zhǎng)戰(zhàn)略較為成功，取得了市場(chǎng)和投資者的高度認(rèn)可，走勢(shì)顯著強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板綜指及行業(yè)指數(shù)。

本次交易停牌前一交易日（2013年10月11日），上市公司股票收盤價(jià)為17.23元／股，對(duì)應(yīng)實(shí)際控制人劉虎軍、熊瑾玉夫婦的持股市值為7.21億元。截至本次交易新增股份上市日（2014年7月4日），上市公司股票收盤價(jià)為31.66元／股，較交易停牌前上漲83.75%，對(duì)應(yīng)實(shí)際控制人劉虎軍、熊瑾玉夫婦的持股市值為17.35億元，較交易前上漲140.62%。

同期，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102.SZ）累計(jì)漲幅16.22%，申萬(wàn)LED指數(shù)（850832.SZ）累計(jì)漲幅13.91%。

聯(lián)建光電本次收購(gòu)分時(shí)傳媒的交易被市場(chǎng)評(píng)價(jià)為公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要舉措，獲得了資本市場(chǎng)的積極認(rèn)可。

聯(lián)建光電自成立以來(lái)，始終秉承“做行業(yè)翹楚，創(chuàng)百年品牌”的理念，以做“LED屏幕全球前二強(qiáng)”為市場(chǎng)定位，樹立了“建大屏，找聯(lián)建”的品牌形象。上市之后，公司基于先進(jìn)的LED顯示屏制造技術(shù)以及與下游媒體主的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，積極向下游數(shù)字文化傳媒行業(yè)進(jìn)行縱向延伸，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展由單純制造業(yè)向制造業(yè)加服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。通過(guò)收購(gòu)戶外廣告公司分時(shí)傳媒，公司實(shí)現(xiàn)了LED顯示業(yè)務(wù)和戶外廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)雙線協(xié)同發(fā)展，有力提升了公司的業(yè)務(wù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并為后續(xù)進(jìn)一步的轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定良好基礎(chǔ)。

（本案例由華泰聯(lián)合提供，撰寫人：華泰聯(lián)合投資銀行部TMT組楊陽(yáng)）