名詞解釋?zhuān)骸∈杏?Price to Earning Ratio，簡(jiǎn)稱(chēng)PE或P/E Ratio)是指在一個(gè)考察期(通常為12個(gè)月)內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。

　　市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)聯(lián)系了起來(lái)，可以反映上市公司的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，但利潤(rùn)沒(méi)有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。

　　市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，計(jì)算方法是由股價(jià)除以年度每股盈余(EPS)。計(jì)算時(shí)，股價(jià)通常取最新收盤(pán)價(jià)，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計(jì)算，稱(chēng)為歷史市盈率(Historical P/E)，若是按市場(chǎng)對(duì)今年及明年EPS的預(yù)估值計(jì)算，則稱(chēng)為未來(lái)市盈率或預(yù)估市盈率(Prospective/Forward/Forecast P/E)。計(jì)算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值，一般采用市場(chǎng)平均預(yù)估(Consensus Estimates)，即追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

　　投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市場(chǎng)廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。

　　在運(yùn)用市盈率比較不同股票時(shí)，這兩個(gè)股票必須屬于一個(gè)行業(yè)，因?yàn)檫@樣的兩個(gè)公司每股收益比較接近，才能具有可比性。當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。但如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)又乏力，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，就是被高估了。

　　但是理論上講，兩家經(jīng)營(yíng)狀況近似的公司相比較，股票的市盈率較低的那一家公司更值得投資。只有當(dāng)投資者普遍認(rèn)同一家公司有投資價(jià)值的時(shí)候，這種投資預(yù)期才有可能實(shí)際發(fā)生。如果股市當(dāng)中的某只股票有著較高市盈率，那就說(shuō)明該企業(yè)市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度快?；蛘咴撈髽I(yè)一向能獲得可觀盈利，但在前一個(gè)年度出現(xiàn)過(guò)一次特殊支出，降低了盈利。還有可能是股市出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。也許是該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì)，保證能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下持久獲得盈利。

　　如果從投資者的角度來(lái)看，簡(jiǎn)單地說(shuō)，市盈率高的股票，其價(jià)格與價(jià)值的背離程度就越高。市盈率越低，其股票越具有投資價(jià)值。

　　如果我們單純使用“市盈率”來(lái)衡量不同證券市場(chǎng)的優(yōu)劣和貴賤，這樣的做法是比較片面的。由于投資股票是對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的一種期望，已經(jīng)存在的市盈率只能說(shuō)明上市公司過(guò)去的業(yè)績(jī)，并不能代表公司未來(lái)的發(fā)展。

　　綜觀中國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年的發(fā)展態(tài)勢(shì)，一直保持一個(gè)很高的速度，這是美國(guó)及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家所不能比擬的。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展必然要反映到上市公司上面。因此，中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)是可以值得期待的。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)上市公司市盈率比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家高一些，應(yīng)該也是正常的。

　　當(dāng)前，美元的年利率是保持在4.75%左右，美國(guó)的市盈率保持在約21倍(1/4.75%)，這是正常的。因?yàn)榘凑瘴覀兦懊嫠f(shuō)的理論，市盈率如果過(guò)高，老百姓不如把錢(qián)存到銀行來(lái)代替投資的行為，大家都把錢(qián)存到銀行去吃利息了。反之，如果過(guò)低，老百姓就會(huì)把錢(qián)都從銀行取出來(lái)去進(jìn)行投資，因?yàn)檫@時(shí)候投資的收益很高。綜上所述，市盈率高低的標(biāo)準(zhǔn)和本國(guó)貨幣的存款利率水平是有著緊密聯(lián)系的。

　　目前我國(guó)人民幣的一年期存款利率是3.50%，與其對(duì)應(yīng)的市盈率是1/(3.50%)=28.6倍。從這個(gè)角度來(lái)看，低于28.6倍的市盈率是合理的。

　　股市瞬息萬(wàn)變，總是有高漲有低迷，股票市盈率高低，大致能反映市場(chǎng)熱鬧程度。早期美國(guó)市場(chǎng)，市盈率不高，市場(chǎng)低迷的時(shí)候不到10倍，高漲的時(shí)候也就20倍左右，中國(guó)香港市盈率大致也是如此。我國(guó)股市率低迷的時(shí)候，市盈率在15倍左右，高漲的時(shí)候超過(guò)40倍(比如2001年)。市盈率過(guò)高之后，總是要下來(lái)的，持續(xù)時(shí)間我們無(wú)法判斷，也就說(shuō)高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會(huì)長(zhǎng)久維持，這是肯定的。也許A股泡沫可以持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，人民幣持續(xù)升值。因?yàn)閹缀跛行袠I(yè)都有泡沫，只是或多或少的問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有放緩跡象，短線泡沫就不會(huì)破滅。所以，投資者可以與泡沫共舞，最容易產(chǎn)生泡沫的地方，最容易得到收益。中國(guó)在金融危機(jī)的壓力下，頂住了人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，也頂住了外界的壓力，在其他西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都受到重創(chuàng)的同時(shí)，我們的GDP仍然在增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前途是無(wú)可限量的。

　　由于市盈率這些性質(zhì)，它成為股市投資者極為關(guān)注的指標(biāo)之一就不奇怪了。作為普通投資者，在考慮市盈率的時(shí)候，應(yīng)該記住三樣?xùn)|西：一是和企業(yè)業(yè)績(jī)提升速度相比如何。二是企業(yè)業(yè)績(jī)提升的持續(xù)性如何。三是業(yè)績(jī)預(yù)期的確定性如何。

　　一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點(diǎn)，比如消費(fèi)、旅游以及銀行、地產(chǎn)等行業(yè)，他們的市盈率比國(guó)外同類(lèi)企業(yè)要超出很多，老百姓對(duì)這些企業(yè)未來(lái)預(yù)期很樂(lè)觀，愿意付出更高的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票。而對(duì)于那些成長(zhǎng)性不高或者缺乏成長(zhǎng)性的企業(yè)，老百姓愿意付出的市盈率卻不是很高，比如鋼鐵行業(yè)，我們普遍認(rèn)為企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)提升的空間不大，所以，普遍給予10倍左右的市盈率。

　　但是有時(shí)候企業(yè)或者行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)特殊情況，比如，處于行業(yè)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的企業(yè)，市盈率可能過(guò)高，隨著業(yè)績(jī)成倍增長(zhǎng)，市盈率很快滑落下來(lái)，簡(jiǎn)單用數(shù)字高低來(lái)看待個(gè)別企業(yè)市盈率，是很不全面的。比如在2008年，中信證券市盈率100多倍，但股價(jià)卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。同時(shí)也包括一些微利企業(yè)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，都會(huì)出現(xiàn)這種情況。所以，老百姓在運(yùn)用市盈率進(jìn)行投資的同時(shí)，一定要考慮企業(yè)所在行業(yè)具體情況，慎重而為。

　　以近兩年熱門(mén)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為例。截至2010年6月18日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為64.05倍，距2009年末出現(xiàn)的127.65倍的最高值已經(jīng)“腰斬”。高市盈率一方面使蟄伏其中的創(chuàng)投獲得了超高的回報(bào)，同時(shí)也推高了創(chuàng)投投資項(xiàng)目時(shí)的成本。所以高市盈率對(duì)創(chuàng)投企業(yè)是一把雙刃劍。在高市盈率的助推之下，引發(fā)了一場(chǎng)“全民PE熱”。但在二級(jí)市場(chǎng)逐步回歸理性的背景下，創(chuàng)投應(yīng)是賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)，而不是一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注較高的創(chuàng)業(yè)板造富神話和高估值，目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市盈率確實(shí)偏高，合理的整體市盈率水平應(yīng)該是30~50倍。

　　總而言之，使用市盈率來(lái)進(jìn)行投資決策的時(shí)候，不能一概而論，并沒(méi)有確切研究表明市盈率在什么樣的水平上才是合理的，因此不可盲目相信市盈率，而是要綜合公司所在行業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境、宏觀層面幾點(diǎn)通盤(pán)考慮，才能得出比較科學(xué)的依據(jù)。