1．1．2　房地產(chǎn)基金與股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別

1．房地產(chǎn)投資基金與股票、債券都是有價證券

房地產(chǎn)投資基金證券是一種有價證券。雖然它自身沒有價值，但由于它代表著證券持有人的資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)以及剩余資產(chǎn)分配權(quán)等權(quán)宜，因此能夠在市場上進(jìn)行交易，并在交易過程中形成自己的價格。作為有價證券，房地產(chǎn)投資基金證券有著與股票、債券共同的特征。另外，投資者不論購買房地產(chǎn)投資基金、股票還是債券等，其目的無非是為了獲得更大的經(jīng)濟利益，對投資者而言，它們都是資本市場上的投資工具。

2．房地產(chǎn)投資同時具有債券和股票的特征

房地產(chǎn)投資具有債券和股權(quán)的綜合屬性，從純債權(quán)到純股權(quán)的具體程度因投資房地產(chǎn)的類別而異。這種債權(quán)和股權(quán)的綜合屬性及其分散性特點使房地產(chǎn)成為一個獨特的資產(chǎn)類別。在一個極端，以抵押貸款為形式的房地產(chǎn)資產(chǎn)類似債券。在另一個極端，飯店投資類似參與股本股票的特征，因為飯店出租房間時間短，通常每次只出租一晚，飯店資產(chǎn)缺乏房地產(chǎn)在長期租賃中所具有的穩(wěn)定性，對飯店投資所需的精心管理使實際投資特征更類似于經(jīng)營企業(yè)。大多數(shù)的房地產(chǎn)是介于兩者之間，既有債券的特點又有股票的特征。

3．房地產(chǎn)投資基金的收益和風(fēng)險處在債券和股票之間

與房地產(chǎn)投資的特點相適應(yīng)，房地產(chǎn)投資基金的收益和風(fēng)險處在債券和股票之間，即房地產(chǎn)投資基金的收益和風(fēng)險高于債券的收益和風(fēng)險，低于股票的收益和風(fēng)險。房地產(chǎn)投資基金在證券市場上具有中等的收益水平和風(fēng)險。

4．房地產(chǎn)投資基金的證券價值具有不確定性

由于房地產(chǎn)及其投資基金具有的特性以及其估值的不確定性，所以關(guān)于房地產(chǎn)投資基金所投資的房地產(chǎn)和抵押貸款的價格信息不容易獲得，特別突出的是獲取部分物業(yè)增值收益的抵押型房地產(chǎn)投資基金，致使房地產(chǎn)投資基金的證券價值的不確定性高于大多數(shù)擁有經(jīng)營性資產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)股票。在美國，證券市場上房地產(chǎn)投資基金的證券價值普遍被低估，以致造成一些房地產(chǎn)投資基金認(rèn)為其證券價格沒有反映其當(dāng)前資產(chǎn)的價值，而清算其部分或全部資產(chǎn)。