投資經(jīng)理兼高級研究員　楊義燦

2010年上海世博會(huì)已經(jīng)落下帷幕,作為全人類的國際盛會(huì),世博會(huì)歷來是科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新展示的國際舞臺(tái),世界上諸多新的科技發(fā)明最初都是在世博會(huì)上展示的,2010年上海世博會(huì)場館的設(shè)計(jì)與展示,也有諸多創(chuàng)新之處。而精彩的開幕式更有眾多科技創(chuàng)新產(chǎn)品的應(yīng)用,在室外燈光噴泉表演過程中,包含了移動(dòng)式噴泉、激光投影以及世界上最大的LED屏幕等諸多元素,絢麗的煙花和五彩繽紛的燈光把浦江兩岸裝扮得分外妖嬈。據(jù)負(fù)責(zé)世博會(huì)燈光策劃的專家介紹,LED光源大量應(yīng)用于2010年上海世博會(huì),而且在不遠(yuǎn)的將來將會(huì)大量進(jìn)入商業(yè)和民用住宅領(lǐng)域。筆者在感慨科技進(jìn)步之余,也對行業(yè)技術(shù)變革帶來的投資機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)有了更多的思考。

在人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上,每一次技術(shù)革命都會(huì)對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)格局帶來巨大沖擊,甚至?xí)o某些行業(yè)帶來毀滅性打擊。在20世紀(jì)初的美國,汽車的發(fā)明和普及導(dǎo)致馬車業(yè)逐漸衰亡,許多與馬車行業(yè)相關(guān)的上市公司紛紛倒閉。我們知道巴菲特等老派的投資大師們不約而同地遠(yuǎn)離日新月異、變化莫測的技術(shù)領(lǐng)域,他們偏好投資于傳統(tǒng)的、擁有寬廣“護(hù)城河”的公司。不過,近年來巴菲特也面臨著同樣的挑戰(zhàn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及,報(bào)紙行業(yè)面臨著Google和大型免費(fèi)分類廣告網(wǎng)站Craigslist等在線網(wǎng)站的激烈競爭,報(bào)紙行業(yè)廣告基礎(chǔ)正在迅速萎縮,巴菲特長期持股的《華盛頓郵報(bào)》似乎也已風(fēng)光不再。

在中國也不乏這樣的案例,我們感受最深的要數(shù)電子顯示行業(yè)的技術(shù)變革。近年來隨著平板電視和電腦液晶顯示器的迅速普及,造成了彩顯玻殼的衰落,其速度之快遠(yuǎn)超預(yù)期。國內(nèi)一些企業(yè)由于未能前瞻性地正確判斷行業(yè)正在發(fā)生的重大技術(shù)變革,還依然固守舊有技術(shù),就此背上了沉重包袱。

因此,熊彼特所說的“創(chuàng)造性破壞”既能夠帶來新的投資機(jī)會(huì),同時(shí)也會(huì)給傳統(tǒng)行業(yè)帶來致命的打擊。這是硬幣的兩個(gè)方面,對任何一面都不可忽視。一些公司卸下了舊技術(shù)的包袱,并成功抓住了技術(shù)變革帶來的新機(jī)會(huì);也有一些公司未能感知行業(yè)的重大變遷,從而付出慘重的代價(jià)。那么,對于同時(shí)下注新舊技術(shù)的公司,又會(huì)如何呢?

20世紀(jì)90年代,面對新興的數(shù)碼技術(shù)的挑戰(zhàn),照相器材領(lǐng)域的全球老大美國伊士曼柯達(dá)公司并不是故步自封、不思進(jìn)取,它也積極地投身于數(shù)碼產(chǎn)品的開發(fā)。到了90年代中期,柯達(dá)已成為新技術(shù)領(lǐng)域主要的市場參與者,在數(shù)碼相機(jī)領(lǐng)域排在索尼和奧林巴斯后面列第二或第三位。大多數(shù)投資者擔(dān)心數(shù)碼相機(jī)將會(huì)取代柯達(dá)傳統(tǒng)的相機(jī)和膠卷業(yè)務(wù),但也有投資者認(rèn)為這種擔(dān)心是沒有理由的,因?yàn)榭逻_(dá)是數(shù)碼技術(shù)、一次性相機(jī)、工業(yè)用膠卷以及攝影的許多其他方面的領(lǐng)導(dǎo)者。大名鼎鼎的比爾·米勒就堅(jiān)持后一種觀點(diǎn),正是這種堅(jiān)持或固執(zhí)使他在柯達(dá)的股票投資上損失重大。米勒遭遇的是典型的“價(jià)值陷阱”,他相信傳統(tǒng)的膠片業(yè)務(wù)和數(shù)碼攝影業(yè)務(wù)將繼續(xù)共存,傳統(tǒng)膠片仍然有著巨大的全球性市場,但令他始料未及的是,數(shù)碼技術(shù)并不僅僅只是一次技術(shù)創(chuàng)新,而是一場顛覆性的技術(shù)革命。

隨著全球性能源緊張局勢的出現(xiàn),近年來各個(gè)國家大力推進(jìn)節(jié)能環(huán)保政策,使得以節(jié)能照明為主業(yè)的相關(guān)上市公司2009年以來在股票市場表現(xiàn)靚麗。但考慮到LED等新一代照明技術(shù)可能帶來的行業(yè)格局的巨變,讓投資者在看好其發(fā)展前景的同時(shí)尚需保留一份謹(jǐn)慎。事實(shí)上,國內(nèi)有些公司管理層也很早就意識(shí)到了技術(shù)變革問題,四五年前在節(jié)能燈還處于快速成長時(shí)期時(shí),就對新一代的LED照明進(jìn)行跟蹤研究,甚至有部分公司的LED照明已開始邁出了實(shí)質(zhì)性的跨越步伐,產(chǎn)品已經(jīng)從研發(fā)階段進(jìn)入中小批量生產(chǎn)并成功導(dǎo)入市場。對于照明類公司來說,在節(jié)能燈和LED照明兩面下注既是積極的應(yīng)對措施,也是無奈之舉,這步險(xiǎn)棋誰最終成功目前還難以預(yù)料,讓我們拭目以待。